报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍基本面宏观情绪影响边际，基本面决定弹性，预计银价承压于低位窄幅震荡运行；不锈钢基本面宏观淡化回归基本面，钢价震荡运行，预计不锈钢或呈现低位震荡的格局 [1][2] 各部分内容总结 沪镍基本面 - 矿端矛盾淡化后，冶炼端逻辑给予窄幅震荡判断，印尼镍矿溢价回调，火法现金成本下移1.4%，后续镍矿矛盾炒作或难有基本面支撑 [1] - 印尼政府可能将RKAB审批周期从三年改为一年，并敦促企业于2025年10月开始重新提交2026年RKAB预算；APNI建议印尼政府重新评估镍矿HPM公式的后续情况值得关注 [1] - 全球精炼镍显性库存趋势温和增加，更远端低成本供应增量预期对盘面有拖累，短线镍价深跌有难度但上方存在压制，镍铁环节库存高位去化带动价格底部轻微上修，对镍价估值提振幅度有限 [1] - 国内宏观方面，政治局会议定调偏中性，强调落实前期托底举措，盘面估值或边际回调；海外美国就业数据低于预期，美元走弱支撑有色金属但压制工业外需预期，逻辑分化 [1] 不锈钢基本面 - 政治局会议强调落实托底举措，宏观炒作情绪淡化，现实验证影响权重增加 [2] - 8月中国不锈钢排产323万吨，同/环比+0%/+3%，累计同比小幅回落至2.1%；印尼排产44万吨，同/环比+3%/+2%，累计同比增长1.2% [2] - 镍铁环节边际去库，叠加不锈钢排产小幅回升，镍铁价格上修至920元/镍点，不锈钢毛基现金成本12584元/吨左右，交仓利润由高位3.0%回调至1.4% [2] - 6 - 7月减产兑现后，不锈钢库存连续三周温和回落，累计回落5%左右，但同比仍高出5%；原料端镍铁库存月环比去化10%，但同比+56%，库存偏高叠加供应高弹性或对钢价形成拖累，不过上游利润薄弱，成本有一定支撑 [2] 库存变化 - 中国精炼镍社会库存减少536吨至38578吨，其中仓单库存减少573吨至21947吨，现货库存累增437吨至11577吨，保税区库存减少400吨至5190吨；LME镍库存增加5160吨至209082吨 [3][4] - 有色网7月底镍铁库存33415吨，月环比-10%，同比+56%，库存压力偏高但边际稍有缓和 [5] - 2025年7月31日，全国不锈钢社会总库存1111189吨，周环比减0.66%，其中冷轧不锈钢库存总量627071吨，周环比增0.26%，热轧不锈钢库存总量484118吨，周环比减1.83% [5] - 中国港口镍矿库存增加6.49万湿吨至994.36万湿吨，其中菲律宾镍矿973.31万湿吨，按镍矿品位分，低镍高铁矿511.71万湿吨，中高品位镍矿482.65万湿吨 [5] 市场消息 - 3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出或将停止向美国出口镍 [6] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段，该项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨 [6] - 在印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，可能对园区内被证实违法的公司处以罚款并进行审计 [6] - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年，以改善行业治理并更好控制煤炭和矿石供应 [6] - 印尼矿业部长表示，政府批准的2025年RKAB产量为3.64亿吨，高于2024年3.19亿吨的目标 [7] - 印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月，目前冰镍项目还在生产中 [7] - 印尼能源与矿产资源部强调，矿产和煤炭开采公司必须于2025年10月开始重新提交2026年的RKAB [8] 期货数据 - 提供了沪镍主力、不锈钢主力收盘价、成交量，以及1进口镍、俄镍升贴水等一系列期货相关数据 [8]

二 〇 二 五 年 度 2025 年 08 月 03 日 生猪：弱现实强预期，反套确认 | 周小球 | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | zhouxiaoqiu@gtht.com | | --- | --- | --- | | 吴昊 | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | wuhao8@gtht.com | 期货市场，生猪期货价格弱势震荡。本周生猪期货 LH2509 合约最高价为 14410 元/吨，最低价为 13880 元/吨，收盘价为 14055 元/吨（上周同期 14385 元/吨）。基差方面，LH2509 合约基差为 375 元/ 吨（上周同期-205 元/吨）。 （2）下周市场展望（8.04-8.10） 生猪现货价格弱势震荡。淡季阶段集团调节出栏对价格影响偏大，但是伴随下半年旺季到来，社会圈 存释放程度扩大，集团影响力较淡季阶段下降，8 月放养及中型规模场将兑现 2 月采购的仔猪供应，预计 供应压力偏大。从供应角度来看，2-5 月社会端持续补栏仔猪，6 月二育再度抄底，散户及二育空置栏圈 率偏低水平，累库进度处于相对高位，7 月社会圈存存在被动压栏的迹象，8 月企业出栏计划预期增量， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿情绪回落，震荡下修，前期黑色板块估值大幅拉升或超涨，基本面边际变化有限，近期情绪回落致铁矿价格下调 [3][5] 各部分总结 供应 - 海外发运延续向上修复，近一周增量主要来自澳洲；力拓、BHP、FMG 发往中国的发货量环比增加，Vale 全球发货量环比减少 [4][5] - 国产矿方面，华北地区开工近期大幅下滑 [27] 需求 - 下游开工维持较高水平，铁水产量回落但幅度小，五大材产量较去年同期有较大增量 [5][30] - 废钢到货近期增加，废钢价格周环比基本持平，废 - 铁价差继续收窄但斜率放缓 [31] 库存 - 45 港进口矿库存为 13657.9 万吨，环比减少 132.5 万吨，同比减少 1386.1 万吨，港库拐点未到 [4][35] - 提产需求和印度发运下滑使球团库存持续去化 [36] 价格表现 - 主力 09 合约价格震荡偏弱，收于 783.0 元/吨，持仓 41.0 万手，减少 11.9 万手，日均成交量 36.9 万手，周环比减少 15.0 万手 [7] - 现货价格基本跟随盘面，整体阶段性触顶回落 [11] 价差情况 - 进口矿价格回落，国产 - 进口价差进一步扩大 [40] - 9 - 1 月差本周收于 26 元/吨，周环比收窄；1 - 5 月差本周收于 23.5 元/吨，周环比扩大 [47] - 本周期现跌幅相当，基差周环比基本走平 [48] 下游利润 - 成材利润触高回落 [38]

报告行业投资评级 - 强弱分析为中性偏弱 [2] 报告的核心观点 - 锌供增需减，过剩逻辑逐步显性化，累库逐渐显性化，镀锌开工边际回落 [2][3][4] - 供应端维持放量，消费端呈淡季格局，下游开工率难回升，短期锌价震荡下行，中长期逢高空，国内供增需减淡季沪锌或更弱，可持有中短期正套头寸 [6] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 沪锌主力上周收盘价22320，周涨幅 -2.47%，昨日夜盘收盘价22225，夜盘涨幅 -0.43%；LmeS - 锌3上周收盘价2729.5，周涨幅 -3.52% [7] 期货成交及持仓变动 - 沪锌主力上周五成交105121手，较前周变动 -46965手，上周持仓108084手，较前周变动 -21144手 [7] 期现价差变化 - LME锌升贴水从上上周五的 -1.96变为上周五的 -10.96，变动 -9；保税区锌溢价从上上周五的10变为上周五的140，变动130；上海0锌现货升贴水从上上周五的 -20变为上周五的0，变动20；广东0锌现货升贴水从上上周五的 -90变为上周五的 -60，变动30；天津0锌现货升贴水从上上周五的 -70变为上周五的 -40，变动30 [7] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差从上上周五的 -40变为上周五的 -30，价差变化10；近月对连一跨期套利成本为61.82 [7] 内外价差变化 - 锌现货进口盈亏从上上周五的 -1511.79变为上周五的 -1440.08，变化71.71；沪锌3M进口盈亏从上上周五的 -1314.24变为上周五的 -1370.22，变化 -55.98 [7] 产业链纵向横向对比 库存 - 锌矿、冶炼厂成品回升至高位，锌锭显性库存回升但偏低 [9] 利润 - 锌矿利润处在产业链前列，冶炼利润中位；矿企利润短期维稳，处在历史中位；冶炼利润维稳，处于历史中位；镀锌管企业利润持稳，处于同期中低位 [11][12] 开工 - 冶炼开工率修复至高位，下游开工率处在历史偏低位；锌精矿开工率回落，处于历史同期中位；精炼锌开工率回落，处在历史同期高位；下游镀锌开工率上升，压铸锌开工率下降，处于历史中偏低位 [13][14] 交易面 价格与价差 - 现货升水小幅回升；海外premium相对持稳，安特卫普小降，LME CASH - 3M结构转变明显；沪锌近端呈现B结构，远端结构逐渐走出back [17][23][25] 库存 - SHFE锌库存低位企稳回升，累库逐渐显性化，持仓库存比继续回落；LME总库存短期小降，处于历史同期中位，主要集中在新加坡地区；保税区库存持稳，全球锌显性库存总量小幅回落 [33][38][41] 资金、成交、持仓 - 内盘持仓量处于历史同期相对高位 [42] 供应 锌精矿 - 锌精矿进口下滑，国内锌矿产量中低位，国产矿与进口矿加工费回升速率放缓；矿到港量中位，冶炼厂原料库存充裕，处于历史同期高位 [45][46] 精炼锌 - 冶炼产量边际修复，冶炼厂成品库存处于历史同期中高位，锌合金产量高位 [47] 进出口 - 精炼锌进口量处于历史中位 [50] 锌需求 消费与开工 - 精炼锌消费增速为正，下游月度开工率小幅下降，大多处于历史同期中低位 [56][59] 库存 - 下游原料库存和成品库存有不同程度表现 [62][65] 终端需求 - 地产依然在低位，电网呈现结构性增量 [71] 海外因子 - 展示了欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格、ICE欧盟碳配额主力合约价格、英国等国电力价格及部分国家锌冶炼厂盈亏情况 [73][74][76]

铜产业链周度报告 国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属 组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2025年08月03日 Special report on Guotai Junan Futures 1 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铜：全球库存增加，但下游逢低买货，支撑价格 强弱分析：中性，价格区间：77000-80000元/吨 Special report on Guotai Junan Futures 2 LME铜库存增加明显 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12 ...

报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，价格区间为16800 - 17300元/吨 [3] 报告的核心观点 - 国内铅供应低位徘徊，消费存在改善预期，预计价格将获支撑；消费旺季来临，铅酸蓄电池企业开工率将回升；三季度铅供需矛盾逐步显现，对价格形成底部支撑，建议逢低买入，沪铅期现正套存在机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易面 - 沪铅主力上周收盘价16735元/吨，周涨幅 -1.30%，夜盘收盘价16775元/吨，夜盘涨幅0.24%；LmeS - 铅3上周收盘价1977.5美元/吨，周涨幅 -2.13% [7] - LME铅升贴水从 -23.42美元/吨降至 -41.05美元/吨，上海1铅现货升贴水从 -35元/吨升至 -25元/吨，再生铅 - 原生铅价差从0元/吨升至50元/吨 [7] - 沪铅主力上周五成交47634手，较前周变动871手，持仓76338手，较前周变动3011手；LmeS - 铅3成交8929手，较前周变动3574手，持仓142000手，较前周变动6194手 [7] - 沪铅仓单库存上周59948吨，较前周变动 -11吨；沪铅总库存63283吨，较前周变动29吨；社会库存73000吨，较前周变动1600吨；LME铅库存275325吨，较前周变动9050吨 [7] - 近月对连一合约的价差从 -30元/吨降至 -55元/吨，铅现货进口盈亏从 -859.95元/吨升至 -582.13元/吨，沪铅3M进口盈亏从 -679.99元/吨升至 -496.54元/吨 [7] 铅供应 铅精矿 - 中国铅精矿产量、进口量、实际消费量有不同变化趋势，连云港库存有波动，进口TC为 -60美元/吨，国产TC为500元/吨，开工率有变化 [28][29][30] 原生铅、再生铅 - 原生铅+再生铅产量、再生铅产量、原生铅产量有不同变化趋势，再生铅开工率、原生铅周度开工率有变化 [34][35][36] 原生铅副产品 - 1银价格有波动，白银副产品产量有数据展示 [40][41] 废电池、再生铅 - 再生铅冶炼企业原料库存有变化，废电动车电池价格、再生铅成本、盈亏有波动 [44][45][47] 进出口 - 精炼铅净进口、铅锭进口量、出口量有不同变化趋势，进口盈亏有波动 [48] 铅需求 蓄电池 - 铅蓄电池开工率、企业月度成品库存天数、经销商月度成品库存天数有变化，蓄电池出口量有数据展示 [51] 消费、终端 - 铅实际消费量、汽车产量、摩托车产量有不同变化趋势 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受限仓影响，煤焦波动幅度恐有所放大；近期煤焦价格强势，除市场预期先行外，基本面阶段性供需错配也推动价格上涨；从产业链各环节库存看，货权自上而下转移顺畅，中下游进场扫货助涨盘面价格；焦煤估值重塑提供向上动能；6 - 7 月受宏微观双重影响，煤焦价格弹性放大；展望后市，需关注政策消息面、期现行为及自身基本面对价格的扰动 [4] 根据相关目录分别进行总结 煤焦周度观点 - 供应：本周主产区部分前期停限产煤矿恢复生产，整体供应提升，样本煤矿原煤产量周环比增加 10.66 万吨至 1236.27 万吨，产能利用率周环比上升 0.74%至 86.01%；进口蒙煤通关车数回升快，甘其毛都口岸维持 1000 车以上水平 [5] - 需求：受盘面连续下行影响，下游及投机环节交易谨慎，线上竞拍高价资源回调 [5] - 库存：煤矿前期预售订单多，下游持续拉运，煤矿库存低位，多数已出清，产地连续 7 周降库，样本煤矿原煤库存周环比减少 17.37 万吨至 226.85 万吨，精煤库存周环比减少 22.72 万吨至 192.97 万吨 [5] 煤焦基本面数据变化 | 基本面变化 | 焦煤 | 焦炭 | | --- | --- | --- | | 供应 | FW 原煤 868.68（+6.38）；FW 精煤 444.06（+3.09） | 独立焦化厂日均 64.81（+0.21）；钢厂焦企日均 46.97（-0.19） | | 需求 | 铁水产量 240.71（-1.52） | 铁水产量 240.71（-1.52） | | 库存 | MS 总库存 -106.15；矿山精煤 -30.18；独立焦化 +7.35；钢厂焦化 +4.28；港口进口炼焦煤 -10.23；288 口岸 +2 | MS 总库存 -2.82；独立焦化 -6.50；钢厂 -13.29；港口 +16.97 | | 利润 | 商品煤 418（+65） | 焦企平均利润 -45（+9） | | 仓单 | 中阳梗阳 1328；吕梁沈家峁 894；蒙 5 唐山仓单 973 | 日照准一焦仓单 1460 | [7] 01 焦煤基本面数据 - 供给：展示了样本洗煤厂开工率、精煤日均产量，炼焦原煤和精煤产量以及蒙煤各口岸通关量的历史数据 [9][10][11][13][14] - 库存：坑口本周样本煤矿原煤库存周环比减少 14.18 万吨至 194.71 万吨，精煤库存周环比减少 13.86 万吨至 118.77 万吨；港口本周焦煤港口库存 282.11 万吨，周环比减少 10.23 万吨；还展示了焦化厂、钢厂等不同主体及分区域、分产能的库存及可用天数等数据 [17][22] 02 焦炭基本面数据 - 供给：展示了独立焦化企业和钢厂的产能利用率、产量等数据 [34][37][39][41] - 库存：展示了焦化厂、钢厂的库存数据，包括全样本汇总、分区域的绝对库存和可用天数等 [43][44][46][47][49] - 需求：生铁方面展示了 247 家钢铁企业铁水日均产量数据 [51] - 利润：展示了吨焦盘面利润、独立焦化企业吨焦平均利润、吨焦现货利润等数据 [54][55] 03 煤焦期现价格 - 期货：展示了焦煤 2509、2601 期货和焦炭 2509、2601 期货的行情数据，包括收盘价、涨跌、成交量、持仓量等 [59][62] - 月差：展示了 J2509 - J2601、JM2509 - JM2601 的月差数据 [66] - 现货：展示了不同品种焦煤和焦炭的车板价、汇总价格等数据 [69] - 基差：8 月 1 日，蒙古焦煤仓单 1053 元/吨，焦煤主力合约价格 985 元/吨，价差 -68（盘面贴水现货）；焦炭仓单成本 1460 元/吨，焦炭主力合约价格 1585 元/吨，价差 125（盘面升水现货） [73]

报告行业投资评级 - 上游工业或有回调，建议谨慎 [1] 报告的核心观点 - 工业硅关注上游工厂复产节奏，若大幅复产供需将转过剩，带来盘面下行驱动；多晶硅政策市场主导，短期有回调驱动，大方向为回调做多策略 [6][7] - 单边操作上，工业硅推荐逢高空配，预计下周盘面区间在 8200 - 9000 元/吨；多晶硅政策扰动较强，预计下周盘面区间在 46000 - 55000 元/吨 [7] - 跨期操作上，考虑期货仓单注册情况，择机 PS2509/PS2511 跨期反套头寸入场；套保方面，推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略 [8] 根据相关目录分别总结 本周价格走势 - 工业硅盘面弱势震荡，周五收于 8500 元/吨，现货市场价格下跌，新疆 99 硅报价 9050 元/吨（环比 - 450），内蒙 99 硅报价 9350 元/吨（环比 - 400） [1] - 多晶硅盘面冲高回落，周五收于 49200 元/吨，现货市场成交偏弱 [1] 供需基本面 工业硅 - 供给端，四川开工抬升，新疆开工减产，整体周产边际增加，云南复产慢，西北地区硅厂未大幅复产，短期有少量减产，本周期货仓单环比增加 0.4 万吨，社会库存累库 0.5 万吨，厂库库存去库 0.6 万吨，整体行业库存去库 [2] - 需求端，下游短期需求持稳，多晶硅对工业硅采购起色，有机硅周产提升需求增加，铝合金刚需订单无明显增加，出口商以刚需为主 [3] 多晶硅 - 供给端，短期周度产量增加，8 月排产预计达 12 - 13 万吨，厂家库存去库，上游挺价带来下游投机性补库需求 [3] - 需求端，硅片利润修复产量提升，8 月排产环比 7 月小幅增加，部分规格硅片和电池片涨价被接受，但组件涨价未成交，价格传导不顺畅 [5] 后市观点 工业硅 - 关注上游工厂复产节奏，市场交易复产预期致盘面回落，期货仓单累库或影响盘面情绪，基本面供应端复产进度重要，需求端有支撑，行业库存去化 [6] 多晶硅 - 短期市场情绪降温，或有回调驱动，盘面大涨后回落与焦煤价格、交易所限制有关，现货价格低位，组件涨价未被终端接受，政策无利好刺激将回归基本面 [7] 行情数据 - 展示了工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价，以及国内工业硅社库季节性图、月度产量、开工率等多项数据图表 [10][12][13] - 展示了多晶硅现货价格、产量及同比、行业开工率等多项数据图表 [22][24] - 展示了 DMC 平均价格走势、行业月度开工率、产量及同比等多项数据图表 [32][40] - 展示了再生铝 ADC12 价格季节性图、行业月度开工率、平均利润测算等多项数据图表 [36][38][42] - 展示了国内汽车月度销量季节性图 [43]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 7 - 8月是棕榈油供给压力最后释放窗口，若8月增产未形成有效价格压力，后期难有重大供给端利空；8 - 9月累库超预期或原油下行，棕榈油或回调，但要警惕产量不及预期的提前去库利多情绪；豆棕价差暂不具备回到平水的驱动，可关注低位布多棕榈油机会 [3][5] - 国内豆油弱现实被出口订单扭转，若出口持续，有望带动中国豆棕价差靠近国际；三季度末棕榈油高产期过去，若中美贸易致大豆进口缺口，巴西贴水或上行，有布多豆油、菜豆做缩机会，当前豆系缺乏自身驱动，暂跟随油脂板块运行，关注中美贸易结果 [4] 各品种分析总结 棕榈油 上周情况 - 国内宏观情绪将棕榈油顶至三年高位，但基本面缺乏持续驱动，印度承接乏力，价格高位难继续上冲，棕榈油09合约周跌0.29% [1] 本周情况 - 产地方面，MPOB报告6月库存微增后利空落地反弹，今年库存高点已被盘面消化；预计7月马来产量难达180万吨，前25日出口偏差，预计在140万吨以下，产地需求维持高位，马来7月延续累库但保守估计不超220万吨；印尼印马价差维持高位，各类价格居高不下，贸易商情绪积极，棕榈油扛跌；印尼B50传言关联度低，但需警惕四季度行情；印尼产量恢复或不及预期，年内库存持续在300万吨以下；美国生柴政策使25/26年度美豆油供给同比退出至少140万吨，国际油脂市场或上行，棕榈油较敏感，多头或提前布局 [2] - 销区方面，除葵油外，毛棕榈油进口利润高于毛豆油，渠道库存重建，月进口量维持80万吨以上，马棕库存难超230万吨；今年产地基本面难刺激中国打开商业利润，除非8月产量超190万吨，否则豆棕价差难回平水找回中国额外需求 [2] - 市场对马棕产量分歧大，7 - 8月是供给压力最后释放窗口，若未形成价格压力，后期油脂市场难有重大供给端利空；8 - 9月累库超预期，叠加欧洲莱籽上市、原油下行，棕榈油或回调；警惕7 - 8月产量不及预期的提前去库利多情绪 [3] 豆油 上周情况 - 国内豆油大量出口订单点燃交投热情，豆棕价差大幅缩窄，豆油表现出补涨迹象，豆油09合约周涨1.6% [1] 本周情况 - 美国中西部7月中下旬降雨利于单产提升，预计USDA 8月报告公布前，若无中美贸易谈判积极进展，CBOT大豆维持偏弱波动，美豆天气炒作乏力，或只有中美贸易利好能使美豆反弹 [4] - 国内豆油弱现实被出口订单扭转，油厂压榨开机超高水平，虽国内表需提货差，但油厂积极出口，若趋势持续，有望带动中国豆棕价差靠近国际 [4] - 若10月船期美豆未采购，月差和巴西贴水有上行空间，油箱价格或低估，豆油或受益；三季度末棕榈油高产期过去，若中美贸易致大豆进口缺口，巴西贴水或上行，有布多豆油、菜豆做缩机会，当前豆系缺乏自身驱动，暂跟随油脂板块运行，关注中美贸易结果 [4] 盘面基本行情数据 期货价格及涨跌幅 - 棕榈油主连开盘价8936元/吨，最高价9030元/吨，最低价8828元/吨，收盘价8910元/吨，周跌0.29% [8] - 豆油主连开盘价8160元/吨，最高价8290元/吨，最低价8062元/吨，收盘价8274元/吨，周涨1.6% [8] - 菜油主连开盘价9457元/吨，最高价9625元/吨，最低价9330元/吨，收盘价9524元/吨，周涨0.71% [8] - 马棕主连开盘价4256林吉特/吨，最高价4298林吉特/吨，最低价4193林吉特/吨，收盘价4245林吉特/吨，周跌0.72% [8] - CBOT豆油主连开盘价55.75美分/磅，最高价57.2美分/磅，最低价53.78美分/磅，收盘价53.9美分/磅，周跌3.61% [8] 成交量及持仓量变动 - 棕榈油主连成交量2707492手，成交变动 - 767521手，持仓量394141手，持仓变动 - 62307手 [8] - 豆油主连成交量3475013手，成交变动 - 47548手，持仓量499756手，持仓变动 - 4882手 [8] - 菜油主连成交量2877519手，成交变动 - 97008手，持仓量189113手，持仓变动 - 21670手 [8] 价差情况 - 菜豆09价差本周收盘1250元/吨，上周收盘1313元/吨，周跌4.8% [8] - 豆棕09价差本周收盘3636元/吨，上周收盘 - 792元/吨，周涨19.7% [8] - 棕榈油91价差本周收盘 - 20元/吨，上周收盘8元/吨，周跌350% [8] - 豆油91价差本周收盘48元/吨，上周收盘40元/吨，周涨20% [8] - 菜油91价差本周收盘58元/吨，上周收盘56元/吨，周涨3.57% [8] 仓单情况 - 棕榈油仓单本周570手，上周02手，变化值570手 [8] - 豆油仓单本周3000手，上周21495手，变化值 - 18495手 [8] - 菜油仓单本周3487手，上周3487手，变化值0手 [8] 油脂基本面相关图表信息 - 马来7月产量预计回升，马棕7月库存有望继续增长 [10] - 印尼二季度后库存水平预计维持偏低，印马价差维持高位 [13] - ITS显示马来西亚7月1 - 31日棕榈油出口量为1289727吨，较上月同期减少6.71% [13] - POGO价差大幅反弹 [13] - 印度棕榈油进口利润开始转好，印度豆棕CNF价差继续上行 [15] - 棕榈油（华南）对09基差 - 20，豆油(江苏)基差反弹 [15] - 欧盟2025年棕榈油进口量累计减33万吨，四大油脂进口量累计减64万吨 [15]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 本周铸造铝合金期货价格震荡下行，市场传统淡季特征明显，下游企业高温假期影响再生铝订单，行业开工率分化，期现商套利使部分企业订单提前透支，厂库下降、社会库存累积，预计短期价格窄幅震荡 [6] - 截至8月1日，铝合金锭厂库和社库较前周累库0.32万吨至11万吨，库存仍处高位；上游终端产废量低于预期，废铝流通货源偏紧；下游7月第四周国内乘用车总销量同比增4.71%、环比增14.74%，7月汽车销量增长有压力 [6] 根据相关目录分别进行总结 供应端——废铝 - 废铝产量和进口均处高位，同比增速较快，社会库存处于历史中高位 [9][14] - 精废价差震荡，ADC12 - A00收敛 [2][4] 供应端——再生铝 - 铸造铝合金现货价格小跌，区域价差走弱且有季节性规律，周度开工小幅下调、月度开工回升 [26][31][36] - ADC12成本以废铝为主，当下匡算平均陷入亏损，厂库快速下降、社会库存不断累积，进口窗口暂关闭 [37][42][44] - 再生铝棒产量和厂内库存有相关数据及各地区占比情况 [47][49] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，燃油车产量回升传导至压铸消费，展示了汽车、摩托车、小家电等产量及相关指数数据 [55][56]