报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍关联储降息预期增强带动有色金属反弹，但镍受制于基本面偏弱与降存压力，预计镍价反弹幅度有限，建议观望 [1][100] - 不锈钢基本面虽宽松，但成本端存支撑，预计价格区间震荡，建议观望 [101] 各部分总结 镍市场情况 - 期货价格方面，9月12日沪镍期货近月合约收盘价121800元/吨，较昨日涨1750元；连一合约收盘价121980元/吨，较昨日涨1360元等；LME3个月镍现货官方价15275美元/吨，收盘价（电子盘）15150美元/吨等 [2] - 成交量与持仓量方面，9月12日上海期镍成交量145101手，较昨日增加57563手，持仓量72640手，较昨日减少9051手 [2] - 价差与基差方面，沪镍近月 - 沪镍连一价差为 - 180元，SMM 1电解镍 - 沪镍活跃合约基差为870元等；LME镍0 - 3个月价差为 - 180.87美元/吨，LME镍3 - 15个月（场内盘）价差为665.67美元/吨等 [2] - 库存方面，上期所库存增加，LME库存增加，社会库存增加，保税区库存减少；SMM中国港口镍矿总库存874万湿吨，SMM上海保税区镍库存总计3700吨，SMM纯镍社会库存41055吨等 [2][100] - 现货价格方面，SMM 1电解镍平均价122850元/吨，镍豆平均价124200元/吨，1金川镍平均价124000元/吨等 [2] 不锈钢市场情况 - 期货价格方面，9月12日不锈钢期货近月合约收盘价12800元/吨，连一合约收盘价12860元/吨等 [2] - 成交量与持仓量方面，9月12日上海不锈钢期货活跃合约成交量153413手，持仓量126286手，较昨日减少2058手 [2] - 价差与基差方面，沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差为 - 65元，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约基差为 - 80元等 [2] - 库存方面，上期所库存减少，上周300系社会库存为96300吨，较上周减少15400吨；200系、300系、400系不锈钢现货库存量分别为171400吨、596300吨、112800吨，总库存880700吨 [2][101] - 现货价格方面，304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13200元/吨，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13700元/吨，316L/2B卷（无锡）平均价25825元/吨等 [2] 多空逻辑 - 镍供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存累库；镍铁厂亏损幅度收窄，9月国内排产增加，印尼排产增加，镍铁去库；9月国内电解镍排产增加，出口盈利扩大；需求端三元前驱体减产，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定 [100] - 不锈钢供给方面9月不锈钢排产增加，需求方面终端需求较弱，成本端高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格上涨 [101] 资讯 - 9月12日消息，印尼矿业部官员表示执法小组没收了韦达湾148公顷的镍矿产区，总检察署检察官表示还查封了苏拉威西省东南部一处172.8公顷的矿区，这些矿区被认定缺少适当的林业许可证 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国8月就业数据表现偏弱，消费端通胀核心CPI年率持平预期和前值，美联储越来越多官员支持降息，特朗普持续施压或更换美联储官员，使市场预期美联储9/10/12月或连续每次降息25个基点，叠加俄乌冲突等地缘政治风险难解，全球多国央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌 [1] 相关目录总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价为834.22元/克，成交量170217.00，持仓量109267.00，库存52950.00（十克）；现货沪金T+D收盘价4.25元/克，成交量36270.00，持仓量206336.00 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价10035.00元/十克，成交量301985.00，持仓量219328.00，库存1240187.00（十克）；现货沪银T+D收盘价9772.00元/十克，成交量304080.00，持仓量 - 78720.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3680.70美元/盎司，成交量147566.00，持仓量385713.00，库存38914490.82（金衡盎司）；伦敦金现收盘价3546.30美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量 - 3.15，iShare黄金ETF持有量457.86 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价41.32美元/盎司，成交量66072.00，持仓量133690.00，库存527423229.52（金衡盎司）；伦敦银现收盘价42.26美元/盎司，美国iShare - 银ETF持有量15230.57，加拿大PSLV白银ETF持有量6129.64 [1] 价格比值及基差数据 - 上海期金/上海期银为83.13，上海金现/上海银现为82.75，纽约期金/纽约期银为87.33，伦敦金现/伦敦银现为88.36 [1] - 黄金近月与远月价差（近月连续 - 远月活跃）方面，上海黄金为1.72，COMEX国际黄金为2.50；白银近月与远月价差，上海白银为 - 75.00，COMEX国际白银为 - 0.02 [1] - 黄金基差（现货与期货）方面，上海黄金为 - 3.88，COMEX国际黄金为14.25；白银基差，上海白银为 - 15.00，COMEX国际白银为 - 0.35 [1] 其他大宗商品及金融数据 - INE原油475.30元/桶，ICE布油66.31美元/桶，NYMEX原油62.24美元/桶，上海期铜81060.00元/吨，LME现铜10067.50美元/吨，上海螺纹钢3127.00元/吨，大连铁矿石799.50元/吨 [1] - 行间同业拆放利率SHIBO分别为1.37和1.66，美国10年期国债名义收益率4.0100，10年期国债TIPS收益率1.7900，10年期国债损益平衡通胀率2.3600 [1] - 美元指数97.5299，美元兑人民币中间价7.1019，欧元兑人民币中间价8.3326 [1] - 上证指数3875.3094，标普500为6584.2900，英国富时100为9283.2900，法国CAC40为7825.2400，德国DAX为23770.3300，日经225为44768.1200，韩国综合指数为3344.2000 [1] 重要资讯 - 因民主党要求在政府拨款法案中加入《平价医疗法案》补贴延期，美国政府再次面临“关门”危机，若补贴到期，约2240万美国人的医保保费将大幅上涨，引发政治反弹 [1] - “央行超级周”来临，美联储、加拿大、英国、日本等多家主要央行将公布利率决议 [1] 交易策略 逢价格回落布局多单为主；伦敦金关注3400 - 3500附近支撑位及3650 - 3750附近压力位，沪金800 - 810附近支撑位及840 - 850附近压力位，伦敦银38 - 39附近支撑位及41 - 43附近压力位，沪银9000 - 9500附近支撑位及10000 - 10500附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月12日碳酸锂期货主力合约区间震荡，现货市场低价成交较活跃且基差升水缩小，成本端锂辉石精矿价格下跌、锂云母价格持平，供应端上周碳酸锂产量上升，下游需求方面部分产品产量有升有降，终端需求8月新能源汽车产销量同比增速放缓、3C出货量一般、9月储能电池排产增加，库存上注册仓单增加、社会库存去化，当前供需均强、上游库存压力不大且下游复产积极推进、供应收缩预期减弱，预计碳酸锂价格震荡下行，建议逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年9月12日近月合约收盘价71180元/吨（较昨日涨160元/吨），连一合约收盘价71020元/吨（涨160元/吨），连二合约收盘价71360元/吨（涨60元/吨），连三合约收盘价71360元/吨（涨60元/吨） [1] - 活跃合约成交量410989手（较昨日减少15052手），持仓量309402手（较昨日减少14054手），库存38625吨（较昨日增加234吨） [1] 锂矿及锂产品价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价842美元/吨（较昨日降2美元/吨），锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）平均价1075元/吨（较昨日持平）等 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价72450元/吨（较昨日降400元/吨），碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价70200元/吨（较昨日降400元/吨）等 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价9.30美元/公斤（较昨日持平），氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价74250元/吨（较昨日降200元/吨）等 [1] 其他产品价格情况 - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56000元/吨（较昨日持平） [1] - 三元前驱体523（多晶/消费型）平均价80200元/吨（较昨日涨1000元/吨），三元前驱体523（单晶/动力型）平均价78600元/吨（较昨日涨600元/吨）等 [1] - 磷酸铁锂（动力型）平均价33375元/吨（较昨日降95元/吨），磷酸铁锂（中高端储能型）平均价31980元/吨（较昨日降95元/吨）等 [1] - 钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价229750元/吨（较昨日涨1250元/吨） [1] - 电解液（三元动力用）平均价22250元/吨（较昨日持平），电解液（磷酸铁锂用）平均价18250元/吨（较昨日持平）等 [1] - 电解钴（≥99.8%/金、赞）平均价273000元/吨（较昨日涨2000元/吨），硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价56300元/吨（较昨日涨1400元/吨）等 [1] 库存情况 - SMM碳酸锂库存方面，冶炼厂36213吨（较上周降3262吨），下游58279吨（较上周增3072吨），其他-1390吨，合计141136吨（较上周降1580吨） [1] 资讯情况 - 阿根廷当地时间9月12日，紫金矿业旗下锂业科思30盐湖年产2万吨碳酸锂项目投产仪式举行，二期项目许可审批等前期工作正有序推进，规划碳酸锂产能4万吨/年，两期项目全部达产后年产能预计达6 - 8万吨 [1] 多空逻辑及投资策略情况 - 多空逻辑为9月12日碳酸锂期货主力合约区间震荡，现货市场低价成交较活跃，基差升水缩小，成本端、供应端、下游需求、终端需求、库存等方面各有表现 [1] - 投资策略建议逢高沽空 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 虽当前尿素价格因供强需弱震荡走低，但从估值和驱动看，建议关注现货企稳后的逢低做多机会，尤其关注01合约 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格（收盘价） - UR01山西1663元/吨，较前一日降8元，降幅0.48%；UR05为1718元/吨，降1元，降幅0.06%；UR09为1570元/吨，降25元，降幅1.57% [1] 国内现货价格（小颗粒） - 山东、河北、东北、江苏均持平，河南为1650元/吨，降10元，降幅0.60% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR为 - 58元/吨，较前一日升1元；01 - 05为 - 55元/吨，降7元 [1] 上游成本 - 河南无烟煤价格1000元/吨，山西880元/吨，均持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）山东2950元/吨、河南2550元/吨，三聚氰胺山东5100元/吨、江苏5300元/吨，均持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1665元/吨，最高价1676元/吨，最低价1661元/吨，收盘1663元/吨，结算价1667元/吨，持仓量300585手 [1] 多空逻辑 - 估值上，当前尿素价格低位震荡，上游利润低，估值不贵；驱动上，下半年尿素价格或有向上驱动，供给端老旧装置更新改造预期，20年以上老旧装置占比约20%，当前综合开工率超80%，闲置产能不多；需求端出口有改善预期，看好9 - 10月出口 [1] 交易策略 - 关注01合约逢低做多机会，观点评分0 [1]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 当前甲醇价格低位震荡，主要因港口高库存及内地下游低利润压制上涨空间，建议关注低多机会；短期向上驱动有限，因港口库存绝对水平高且MTO企业补库动力不足，但华东现货价格及与内地价差偏低，继续走低空间有限，且传统下游旺季将来临或缓解库存压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2379元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.34%；MA05收盘价2385元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.21%；MA09收盘价2230元/吨，较前一日涨17元/吨，涨幅0.77% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓日度均价2277.50元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.22%；山东日度均价2385.00元/吨，较前一日持平；广东日度均价2272.50元/吨，较前一日跌12.50元/吨，跌幅0.55%等 [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 - 101.50元/吨，较前一日涨3.00元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，部尔多斯Q5500为495.00元/吨，较前一日持平；大同Q5500为552.50元/吨，较前一日持平；榆林Q6000为567.50元/吨，较前一日持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特为3.21元/立方米，较前一日持平；重庆为3.14元/立方米，较前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为455.20元/吨，较前一日持平；天然气制甲醇为 - 382.00元/吨，较前一日持平 [1] - 下游利润方面，西北MTO为 - 115.80元/吨，较前一日跌20.00元/吨，跌幅20.88%；华东MTO为 - 584.07元/吨，较前一日跌22.00元/吨，跌幅3.91%；醋酸为484.80元/吨，较前一日涨31.40元/吨，涨幅6.93%等 [1] 资讯 - 国内期价方面，甲醇主力MA2601偏弱震荡，开2380元/吨，收2379元/吨，跌16元/吨，成交404422手，持仓798411，缩量增仓 [1] 小结 - 建议关注逢低做多机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内外宏观乐观预期和部分精炼锡产能检修支撑锡价，缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，部分精炼锡产能检修使国内锡锭社会库存量环降，或使沪锡价格震荡偏强，建议投资者逢回落布局多单为主，但需警惕市场修正对美联储的激进降息预期，关注261000 - 268000附近支撑位及276000 - 282000附近压力位，伦敦锡33300 - 34000附近支撑位及35000 - 36000附近压力位 [2][4] 各部分总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，源于美国就业供需趋弱使美联储9月降息预期升温，缅甸佤邦锡矿复产仍需时间，传统消费旺季尚待兑现使光伏等下游需求预期偏弱，建议暂时观望套利机会 [10] - LME锡(0 - 3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值介于近五年50 - 75%分位数，源于美国就业供需趋弱使美联储9月降息预期升温，伦金所LME精炼锡库存量趋增但仍处相对低位，建议暂时观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [11] - 上期所精炼锡库存量较上周减少，中国锡锭社会库存量较上周增加，伦金所精炼锡库存量较上周增加，国内外精炼锡总库存量较上周增加 [15] 第二部分 中上游供给情况 - 国内锡精矿日度加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧 [21] - 纳米比亚Uis矿选矿厂调试、缅甸佤邦部分硐口复采、刚果金锡矿复产、泰国暂停借道出口等因素，或使国内锡矿9月生产量环比增加、进口量环比减少 [23] - 中国再生锡9月生产量或环比减少 [25] - 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平），云南锡业检修，中国精炼锡9月生产量环比减少、库存量环比增加 [29] - 印尼9月出口量或环比减少，中国精炼锡9月进口量或环比增加、出口量或环比减少 [32] 第三部分 下游的需求情况 - 光伏焊带日度加工费环比下降，中国锡焊料9月产能开工率或环比升高、库存量或环比减少 [36] - 中国焊带9月进口量或环比减少、出口量或环比增加 [37][39] - 中国镀锡板9月生产量、进口量、出口量或环比减少 [42] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周微降，锡是铅酸蓄电池重要添加元素 [43][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面近期因供给端潜在扰动盘面再度走强，预计短期硅价维持高位整理，但多晶硅企业限产减产或带来利空，硅企开工好也会压制硅价，需警惕冲高回落 [1] - 多晶硅方面供给端扰动反复，价格高位整理，下游原料库存高位，短期难集中补库，现货抬涨压力大或压制盘面 [1] 报告各部分总结 价格数据 - 工业硅期现价格：不通氧553（华东）平均价格9000元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价8745元/吨，涨0.06%；基差255元/吨，降5元 [1] - 多晶硅期现价格：N型多晶硅料50.05元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价53610元/吨，跌0.19%；基差 -3560元/吨，涨100元 [1] - 工业硅现货价格：不通氧553不同地区价格在8650 - 9050元/吨，多数变动0.00%，通氧553黄埔港平均价格涨0.54%至9300元/吨，421不同地区价格在9500 - 9800元/吨，变动0.00% [1] - 多晶硅现货价格：N型致密料等多种类型价格变动均为0.00% [1] - 硅片价格：N型210mm等不同规格价格变动均为0.00% [1] - 电池片价格：单晶PERC电池片M10 - 182mm价格变动0.00% [1] - 组件价格：单晶PERC组件不同规格价格变动均为0.00% [1] - 有机硅价格：DMC等价格变动均为0.00% [1] 资讯 - 美东时间9月5日特朗普签署行政命令调整进口关税范围，有机硅产品新纳入征税清单，9月8日生效 [1] - 9月11日山东省公示2025年度新能源机制电价竞价出清结果，光伏入选项目1175个，规模1.265GW，机制电量12.48亿千瓦时，比例80%，机制电价0.225元/kWh，执行10年 [1] 投资策略 - 工业硅 - 供给端稳中有增，新疆部分检修硅厂复产，西南产区丰水期电力成本下移开工回升；需求端多晶硅企业减产但部分有复产安排，有机硅某大厂事故后供应压力回升，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] - 交易策略为区间操作，买入虚值看跌期权，择机参与2511、2512反套 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 供给端硅料企业减产但部分有新增产能投放，预计7月产量逼近11万吨，8月增至13万吨左右；需求端8月底前采购发货增加，库存下降，涨价向下游传导，但终端需求压力大，组件涨价阻力大或反向传导价格 [1] - 交易策略为供给端改革政策落地前逢回调轻仓试多 [1]

| | | 甲醇日评20250912: 低位震荡,关注低多机会 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 变化值 指标 单位 2025/9/11 2025/9/10 | | | | | 变化值 | | | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | | | MA01 | 元/吨 | 2387.00 | 2407.00 | -20.00 | -0.83% | | | 甲醇期货价格 | MA05 | 元/吨 | 2390.00 | 2409.00 | -19.00 | -0.79% | | | (收盘价) | MA09 | 元/吨 | 2213.00 | 2265.00 | -52.00 | -2.30% | | | | 太仓 | 元/吨 | 2282.50 | 2290.00 | -7.50 | -0.33% | | | | 山东 | 元/吨 | 2385.00 | 2390.00 | -5.00 | -0.21% | | | | 广东 | 元/吨 | 2285.00 | 2292.50 | -7.50 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国8月就业数据表现偏弱，消费端通胀核心CPI年率持平预期和前值，美联储越来越多官员支持降息，特朗普持续施压或更换美联储官员，使市场预期美联储9/10/12/1月或连续每次降息25个基点，加之俄乌冲突等地缘政治风险难解，全球多国央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌 [1] 相关目录总结 贵金属市场数据 - 上海黄金收盘价829.72元/克，较昨日变化-3.63元，成交量37212.00，持仓量-7332.00；上海白银收盘价9772.00元/十克，成交量566582.00，持仓量-48782.00 [1] - COMEX期货活跃合约国际黄金收盘价3673.40美元/盎司，成交量30849.00，持仓量385483.00；国际白银收盘价42.07美元/盎司，成交量59084.00，持仓量131190.00 [1] - 伦敦金现3629.55美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量-2.00，iShare黄金ETF持有量462.87；伦敦银现41.08美元/盎司，iShare白银ETF持有量0.00，加拿大PSLV白银ETF持有量6129.61 [1] - 上海期金/上海期银比值84.79，上海金现/上海银现比值84.80，纽约期金/纽约期银比值87.33，伦敦金现/伦敦银现比值88.36 [1] 重要资讯 - 美国8月核心CPI同比增3.1%，环比增0.3%，持平预期和7月；上周首申失业金人数增至26.3万，创近四年新高 [1] - 欧洲央行连续两次会议按兵不动，行长拉加德称欧元区降通胀过程结束，贸易不确定性减弱 [1] 多空逻辑 美国就业数据偏弱、通胀持平、美联储官员支持降息、特朗普施压及地缘政治风险和多国央行购金，使贵金属价格易涨难跌 [1] 交易策略 逢价格回落布局多单；伦敦金关注3400 - 3500附近支撑位及3650 - 3750附近压力位，沪金800 - 810附近支撑位及840 - 850附近压力位；伦敦银38 - 39附近支撑位及41 - 43附近压力位，沪银9000 - 9500附近支撑位及10000 - 10500附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五油价回落受基本面利空影响，OPEC+加快增产及EIA美国油品全面累库打压市场看涨情绪，但短期继续交易此利空可能性不大，因市场对OPEC+增产有预期且美国原油及成品油库存整体压力不大 [3][72] - 下周关注美联储议息会议，市场预期大概率降息25个基点，若仅是靴子落地对市场难言利多，需关注是否有超预期降息力度 [3][72] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周油价先涨后跌，以色列袭击卡塔尔带动地缘溢价走高但未进一步发酵，OPEC及IEA月报重提过剩压力，油价回吐涨幅，截至9月11日收盘，WTI原油期货活跃合约报62.24美元/桶，Brent原油报66.31美元/桶，SC原油期货活跃合约收489.2元/桶 [8] - 月间价差震荡偏弱 [9] - 截至9月2日当周，WTI基金净多持仓为27,323手，环比+2,702手，Brent基金净多持仓为240,729手，环比+38,583手，成品油方面，汽油、柴油、取暖油净多持仓均增加 [13] 原油供给 - OPEC+增产开始加快，9月7日会议决定自2025年10月起实施每日13.7万桶的产量调整，OPEC 8月产量环比增加47.8万桶/日，主要增量来自沙特，IEA将2025年全球石油供应增长预测上调至270万桶/日 [18] - 美国原油日产高位震荡，截至2025年9月5日当周，美国原油周度产量为1,349.5万桶/日，环比+7.2万桶/日，钻机数量变动有限，增产能及低油价下生产商扩大开采规模意愿均有限 [29] - 关注俄乌相关进展，双方虽有和谈意愿，但从和谈意愿到结束冲突距离仍远，在领土、安全等方面有较大争议 [30] 原油需求 - 美国成品油需求在淡季回落，截至9月5日当周，美汽油、馏分油需求环比下降，航煤油需求环比增加，当周美石油产品需求量环比下降；汽柴油裂解价差处于中性水平；下游炼厂开工小幅回升，接下来将进入秋季传统检修期 [32][38][41] - 关注国内反内卷政策能否带动制造业复苏进而拉动原油需求增长，7月原油加工量继续增长，主要因主营炼厂开工维持高位，地炼开工虽有提升但仍处较低水平，受税收政策调整及能源需求转型影响，地炼开工意愿偏弱，成品油需求增长不乐观 [45] 原油库存 - 美国原油成品油均有累库，截至9月5日当周，美国原油库存（除SPR）环比+393.9万桶，SPR库存环比+51.4万桶；成品油方面，汽油、馏分油、航煤油库存环比均增加，但整体库存压力不大 [55][60] - OECD延续累库，2025年8月全球原油供需差为212万桶/日，前值为118万桶/日，8月末OECD库存为28.39亿桶，环比+0.35亿桶 [67] 总结与展望 - 本周油价先涨后跌，以色列袭击卡塔尔带动地缘溢价走高但未进一步发酵，OPEC及IEA月报重提过剩压力，油价回吐涨幅 [72] - 周五油价回落受基本面利空影响，短期继续交易此利空可能性不大，下周关注美联储议息会议及是否有超预期降息力度 [3][72]