报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息预期时点延至9/12月，国内传统消费淡季特征渐显现，氧化铝、电解铝、铝合金市场受多种因素影响价格走势各异，投资者可根据不同品种特点采取相应投资策略 [1] 各品种情况总结 氧化铝 - 铝土矿方面，山西多数矿和河南露天矿未复采，几内亚政府有相关举措，广西开展专项行动，国产和澳洲（几内亚）铝土矿价格环比持平（上涨），6月生产（进口）量环比减少（减少），但供需预期偏松 [3][18] - 产能方面，山东创源三期等项目使中国氧化铝6月生产量环比增加，南山铝业印尼项目使海外氧化铝6月生产量环比增加，进口窗口初现打开，6月进口（出口）量环比增加（减少） [3][26][31] - 成本方面，中国氧化铝日度平均完全生产成本为2880元/吨左右 [3] - 投资策略，几内亚铝土矿生产扰动引导价格趋涨形成成本支撑，但国内氧化铝新增或检修产能有投复产预期，价格保持宽幅震荡，建议投资者暂时观望，关注2600 - 2800附近支撑位及3300 - 3500附近压力位 [3] 电解铝 - 产能方面，洛阳伊川豫港龙泉铝业等项目或使国内电解铝6月生产量环比增加，南山铝业印尼项目等使国内电解铝6月进口量环比增加 [4][56][59] - 需求方面，中美互征关税缓和和传统消费淡季交织，中国铝下游龙头加工企业产能开工率下降，重熔棒、铝杆6月生产量或环比减少 [4] - 成本方面，国内电解铝理论加权平均完全本为17200元/吨左右 [4] - 投资策略，中美互征关税缓和引导抢出口预期，国内铝锭和铝棒社会库存量趋降，但传统消费淡季引导下游需求趋弱，沪铝价格宽幅震荡，建议投资者暂时观望，关注19600 - 19800附近支撑位及20300 - 20500附近压力位，伦铝在2300 - 2400附近支撑位及2500 - 2600附近压力位 [5] 铝合金 - 废铝方面，美国企业抢购使海外废铝采购竞争激烈，国内精废铝日度价差为正但处相对低位，中国废铝6月生产量（进口量）环比减少（减少） [7][64] - 产能与生产方面，中国原生铝合金产能开工率持平，再生铝合金产能开工率升高，原生（再生、ADC12）铝合金6月生产量或环比减少（减少、减少），再生铝合金企业6月原料（成品）库存量或环比减少（减少） [7][68][77] - 成本与利润方面，中国原生铝合金日度完全生产成本为20060元/吨，再生铝合金ADC12日度完全生产成本为20080元/吨且利润为负，日度进口利润为负 [7][68][83] - 投资策略，到货量少使国内电解铝社会库存量趋降，但国内铝合金及再生铝合金库存量趋增，电解铝与铝合金价差先强后弱（三季度后半段或转弱），建议投资者关注短线轻仓逢低试多电解铝与铝合金价差的套利机会，关注18800 - 19000附近支撑位及19700 - 20000附近压力位 [7] 基差与库存情况 - 氧化铝基差（月差）为正（正），上期所氧化铝仓库和厂库总库存量减少，中国港口氧化铝库存量增加 [9][14] - 沪铝基差（月差）为正（正），LME铝(0 - 3)和(3 - 15)月差为负，中国电解铝社会库存量、铝棒社会库存量减少，保税区电解铝库存量增加 [34][37][42] - 国内电解铝与铝合金价差为正且处相对高位，中国铝合金周度社会库存量增加，再生铝合金周度原料（成品）库存量减少（增加） [70][87][90] 下游企业开工率 中美互征关税缓和和传统消费淡季交织，中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周下降，其中重熔棒、铝杆6月生产量或环比减少，铝线缆、铝型材、铝板带、铝箔产能开工率也下降 [4][93][95]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 推荐关注甲醇反弹沽空的机会，当前甲醇估值相较于上下游整体偏中性，基本面驱动后市偏空，供给6月有增长预期，需求提升空间有限 [5][45] - 需关注美伊及中美谈判带来的宏观情绪变动 [5][45] - 关注反弹后沽空机会，09合约关注2310 - 2330区间沽空机会 [5][45] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 0526 - 0606甲醇价格震荡反弹，因油价及煤炭反弹，海事新规影响甲醇卸货，为甲醇短期提供反弹动力 [5][10][45] 基差与价差 - 华东地区基差小幅走弱，5月26日为46元/吨，6月6日为36元/吨；09 - 01价差维持平稳，5月26日为 - 69元/吨，6月6日为 - 63元/吨 [13] 供给端分析 成本与开工 - 煤制甲醇利润逐步下滑，但因煤炭价格处历史低位，利润相对水平较高。截至6月6日，秦皇岛动力煤平仓价618元/吨，较5月23日 - 2元/吨，大同动力煤车板价535元/吨，较5月23日持平 [15] - 截至6月5日，煤制甲醇企业周度开工率80.3%，环比 - 0.12个百分点，同比 + 6.34个百分点；气制甲醇企业周度开工率49.53%，环比 - 0.65个百分点，同比 - 2.48个百分点 [15] - 6月甲醇供应预期偏宽松，内地供应或持续高位，上游检修动力不足；进口方面，6月伊朗停车装置多数重启，下周到港数量或增加，海事新规可能影响港口卸货 [15] 库存 - 甲醇华东港口库存偏低但进入累库阶段，伊朗到港增加缓解库存压力，海事新规可能影响港口卸货 [22] - 截至6月5日当周，华东港口库存29.26万吨，环比 + 4.5万吨，同比 + 0.83万吨，华南港口库存16.58万吨，环比 + 1.9万吨，同比 - 1.01万吨，西北地区库存23.45万吨，环比 + 1.85万吨，同比 - 0.19万吨 [22] 需求端分析 MTO需求 - MTO是甲醇第一大消费去向，占比超50%，下游MTO装置利润影响甲醇需求，沿海装置利润小幅下滑但处相对高水平，内地装置利润较差，限制内地煤制甲醇价格上行空间 [27] - 截至6月5日，下游甲醇制烯烃周度开工率84.55%，环比 + 2.54个百分点，同比 + 15.96个百分点；外采甲醇制烯烃企业周度开工率85.13%，环比 + 0.61个百分点，同比 + 27.61个百分点，沿海外采装置开工升至较高水平，提升空间有限 [27] 传统需求 - 甲醇传统下游包括醋酸、MTBE、甲醛及二甲醚等，消费占比分别为5.59%、5.65%、4.84%及1.65%左右，短期传统下游利润差，需求表现一般，难提供利多因素 [33]

| 贵金属日评20250610:中国央行增持黄金推升最低价,美联储降息预期时点延至9/12月 | 交易日期 | 较昨日变化 | 较上周变化 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-06-03 | 2025-06-09 | 2025-06-06 | 收盘价 | 774.72 | 783. 24 | 783.10 | -8. 52 | -8. 38 | | | | | | | | 成交量 | 272195.00 | 255991.00 | 131022.00 | 124, 969. 00 | -16. 204. 00 | 期货活跃合约 | 持仓量 | 180833.00 | -5, 130.00 | 173184.00 | 178314.00 | -7,649.00 | | | | 库存(十克) | 17847.00 | 17847.00 | 17247.00 | 0. 00 | 600. 00 | 上海黄金 ...

| 元用期货 | | | 碳 锌 8 详20250610:国内碳酸锂6月供给预期偏松,国内碳酸锂社会库存量环比增加 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 交易日期(日) | 2025-06-09 | 2025-06-06 | 2025-06-03 | 较昨日变化 | 近两周走势 | | | 近月合约 | 收盘价 | 60540.00 | 60820.00 | 59900.00 | -280.00 | | | | 连一合约 | 收盘价 | 60700.00 | 60440.00 | 59940.00 | 260.00 | | | | 连二合约 | 收盘价 | 60960.00 | 60920.00 | 59900.00 | 40.00 | | | | 连三合约 | 收盘价 | 60960.00 | 60920.00 | 59820.00 | 40.00 | | | | | 收盘价 | 60700.00 | 60440.00 | 59940.00 | 260.00 | | | 砖酸锂期货 | 活跃合约 | 成交量(手) ...

| | | | | 尿素早评20250610: 需求偏弱,关注后市农需释放 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日度 | 6月9日 6月6日 单位 | | | | 变化值 (绝对值) | 変化值 (相对值) | | | (收盘价) | UR01 UR05 山东 | 元/吨 元/吨 元/吨 | 1656.00 1695.00 1760.00 | 1669.00 1700.00 1830.00 | -13.00 -5.00 -70.00 | -0.78% -0.29% -3.83% | | | 民素期货价格 | | | | | | | | | | UR09 | 元/吨 | 1697.00 | 1720.00 | -23.00 | -1.34% | | 期现价格 | | 山西 | 元/吨 | 1640.00 | 1690.00 | -50.00 | -2.96% | | | 国内现货价格 | 河南 | 元/吨 | 1760.00 | 1830.00 | -70.00 | -3.83% | | | (小顆粒) | 河北 | 元/吨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期油价及煤炭反弹，加上海事新规对甲醇卸货有所影响，短期甲醇存在反弹动力；但甲醇向上动力不足，从估值看，当前甲醇相较于上游煤炭仍不便宜，相较于下游聚烯烃已相对便宜，估值有修复空间；从驱动看，宏观影响减弱后，甲醇回归自身基本面定价，供应端进口与内地供给回归较快，需求端难有进一步提升空间，供需呈宽松格局 [1] 各部分总结 甲醇期货价格 - MA01收盘价2338元/吨，较前一日涨11元/吨，涨幅0.47%；MA05收盘价2279元/吨，较前一日涨9元/吨，涨幅0.40%；MA09收盘价2277元/吨，较前一日涨13元/吨，涨幅0.57% [1] 甲醇现货价格 - 太仓2325元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.87%；山东2162.50元/吨，较前一日涨17.50元/吨，涨幅0.82%；广东2300元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.22%等 [1] 基差 - 太仓现货 - MA基差为 -13元/吨，较前一日减少22元/吨 [1] 煤炭现货价格 - 部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000价格均无变化 [1] 工业天然气价格 - 呼和浩特、重庆价格均无变化 [1] 甲醇利润 - 煤制甲醇利润无变化，天然气制甲醇利润无变化 [1] 下游利润 - 西北MTO利润587.60元/吨，较前一日涨15元/吨，涨幅2.55%；华东MTO利润 -611.07元/吨，较前一日降108.50元/吨，降幅21.59%等 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509合约上涨，开2265元/吨，收2277元/吨，涨11元/吨，成交590228手，持仓819092，缩量增仓；国外中东某国家2套总体330万吨甲醇装置停车检修，需关注近期天然气供应情况 [1]

报告行业投资评级 - 铅价短期或有反弹，后续关注成本支撑有效性及宏观方面的不确定性因素；锌价策略上保持空配观点 [1] 报告的核心观点 - 铅市下游处于消费淡季，库存累积风险高，但废电瓶偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，开工不确定，部分企业停货，铅价短期或反弹；锌市供强需弱，库存止降转增，锌价跌破22000元/吨，虽下游采买或好转形成支撑，但跌势或偏缓 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 期现价格 - SMM1铅锭平均价格16525元/吨，较前日上涨0.15%；期货主力合约收盘价16765元/吨，较前一日下跌0.09%；沪铅基差-240元/吨，较前日变动40元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量27538手，较前日减少10.74%；持仓量49567手，较前日减少0.82%；成交持仓比0.56，较前日减少10.01% [1] 库存 - LME库存279975吨，较前日无变动；沪铅仓单库存41799吨，较前日无变动 [1] 资讯 - 截至6月9日，SMM铅锭五地库存总量5.34万吨，较6月3日增加0.35万吨，较6月5日增加500余吨；西北地区某大型再生铅炼厂原计划6月初复产推迟 [1] 基本面 - 原生铅开工稳中有升，再生铅因废铅蓄电池价格上涨、回收商惜售，部分炼厂减停产，开工处于低位；需求端处于消费淡季，下游采买偏弱 [1] 投资策略 - 下游消费淡季库存累积风险高，但废电瓶偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，开工不确定，部分企业停货，铅价短期或反弹，关注成本支撑有效性及宏观不确定性因素 [1] 锌 期现价格 - SMM1锌锭平均价格22520元/吨，较前日下跌0.31%；期货主力合约收盘价21910元/吨，较前一日下跌2.12%；沪锌基差610元/吨，较前日变动405元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量242193手，较前日增加39.55%；持仓量135718手，较前日增加13.43%；成交持仓比1.78，较前日增加23.03% [1] 库存 - LME库存135600吨，较前日无变动；沪锌仓单库存2078吨，较前日增加3.69% [1] 资讯 - 截至6月9日，SMM锌锭七地库存总量8.17万吨，较6月3日增加0.43万吨，较6月5日增加0.24万吨；6月5日，甘肃国际物流集团首单1000吨秘鲁铅锌矿货物运抵广州花都港 [1] 基本面 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端终端处于消费淡季，节后下游复产，镀锌及压铸锌合金板块开工回升，氧化锌开工下滑，预计本周开工维持降势 [1] 投资策略 - 锌市供强需弱，库存止降转增，市场类库预期兑现，空头增仓，锌价跌破22000元/吨，考虑下游采买或好转形成支撑，锌价跌势或偏缓，策略上保持空配观点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 缅甸佤邦和刚果金锡矿有复产预期，但泰国禁止缅甸锡矿借道出口，国内精炼锡运行产能震荡趋降，国内外精炼锡库存量较上周下降，或使沪锡价格有所反弹，建议投资者前期多单谨慎持有，关注230000 - 250000附近支撑位及270000 - 280000附近压力位，伦敦锡29000 - 30000附近支撑位及33000 - 35000附近压力位[1] 相关目录总结 沪锡期货数据 - 2025年6月9日沪锡期货活跃合约收盘价263740元，较昨日变动140元；成交量84455手，较昨日减少39883手；持仓量25485手，较昨日减少492手；库存6904吨，较昨日减少116吨；沪锡基差160元，较昨日减少640元；沪锡近月 - 沪锡连一价差 - 40元，较昨日增加160元；沪锡连一 - 沪锡连二价差130元，较昨日增加90元；沪锡连二 - 沪锡连三价差10元，较昨日无变动[1] - 2025年6月9日LME3个月锡期货收盘价（电子盘）32600美元，较昨日变动345美元；LME锡期货0 - 3个月合约价差25美元，较昨日减少25美元；LME锡期货3 - 15个月合约价差139美元，较昨日增加6美元；LME锡全球库存量2440吨，较昨日无变动；LME锡注册合单1810，较昨日无变动；LME锡注销仓单630，较昨日无变动；沪伦锡价比值8.09，较昨日减少0.08[1] 行业资讯 - 泰国污染控制部门6月1日检测显示南知河11个地点砷含量达危险水平，泰国相关部门6月4日起暂停缅甸地区向泰国本地的锡矿石运输，预计6月中国锡矿进口量将减少500 - 1000金属吨[1] 供需情况 - 供给端：缅甸佤邦曼相矿山复产产能爬坡缓慢，刚果金Bisie锡矿复产但电力系统修复需时，泰国禁令或使国内锡矿6月生产量（进口量）环比增加（减少），废锡回收体系承压，云南及江西精炼锡产能开工率下降，部分企业计划停产检修，马来西亚冶炼公司暂停生产，印尼审批受影响且出口配额或压缩，上期所、中国锡锭社会、伦金所精炼锡库存量均较上周减少[1] - 需求端：光伏焊带月度加工费环比下降，中国锡焊轮6月产能开工率（库存量）环比下降、焊带6月进口（出口）量或环比增加，中国银锡版6月生产量〈进口量、出口量〉或环比减少〈减少、增加〉，中国铅蓄电池产能开工率较上周下降[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭第三轮提降落地，中美经贸磋商结果或影响宏观情绪，双焦盘面价格反弹后在现货平水附近，基本面弱势格局未改，下行压力大；钢材消费季节性转弱，价格预计偏弱震荡，但钢厂仍有盈利，减产积极性有限；钢厂原料库存充足，打压原料价格意愿强；焦企出货压力增大，库存被动增长，开工略有下降，后期仍有提降可能；焦炭供给偏向宽松，期货价格预计震荡偏弱运行；焦煤供给小幅收窄但仍偏宽松，煤矿签单销售不佳，成交价格走低，港口库存底部反弹，煤矿出货压力增大，蒙煤口岸成交有限，焦煤现货和期货市场预计震荡偏弱运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格 - 焦炭盘面：J2601收1260.1，较前日跌8.0；J2605收1376.0，较前日跌1.0等；焦煤盘面：JM2601收793.5，较前日涨1.0；JM2605收822.5，较前日涨4.0等；焦炭现货：邢台出厂价1315，较前日无涨跌；吕梁出厂价1030，较前日无涨跌等；焦煤现货：澳洲低挥发668，较前日无涨跌；澳洲中挥发1634，较前日跌4等 [2] - 夜盘期货：JM2509收于762元/吨，J2509收于1327元/吨，2509合约焦化利润238.2元/吨，较前一日跌12.7元/吨；现货：山西最优交割品仓单857元/吨，唐山蒙5仓单793元等 [2][3] 基本面数据 - 焦炭基本面：247家钢铁企业铁水日均产量241.8，较前日降0.11，环比降0.05%；247家钢铁企业焦炭日均产量47.3，较前日降0.04，环比降0.08%等；焦煤基本面：110家洗煤厂精煤日均产量51.5，较前日降0.3，环比降0.6%；523家矿山精煤日均产量74.5，较前日降1.8，环比降2.29%等 [2] 重要资讯 - 宏观政策：中美经贸磋商机制首次会议举行；中办、国办印发保障和改善民生意见；2025年前5个月我国货物贸易进出口同比增长2.5%，出口增长7.2%，进口下降3.8%；5月美国消费者未来通胀预期全面下降 [4] - 行业数据：6月9日全国主港铁矿石成交85.00万吨，环比增14.4%；5月建筑企业实际钢材采购量月环比减少1.4%，6月预计减少3%左右；2025年5月中国进口煤炭3604万吨，较去年同期降17.7%，较4月降4.7%；5月中国CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%；2025年1 - 5月中国钢材进口量累计255.3万吨，同比降16.1%，出口累计4846.9万吨，同比增长8.9% [4][5] 交易策略 焦炭第三轮提降落地，双焦基本面弱势格局未改，下行压力大；钢材消费季节性转弱，价格预计偏弱震荡，钢厂减产积极性有限；钢厂打压原料价格意愿强，焦企出货压力增大，库存被动增长；焦炭供给偏向宽松，期货价格预计震荡偏弱运行；焦煤供给仍偏宽松，成交价格走低，港口库存底部反弹，煤矿出货压力增大，焦煤现货和期货市场预计震荡偏弱运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，高库存压力仍在，虽因传言硅价反弹但已证实为假，预计硅价或再度回落，不过当前处于绝对低位后续下行空间有限，建议观望 [1] - 多晶硅基本面偏弱，成交价下移，因终端装机不确定和产能过剩问题，预计短期难有向上趋势行情，策略上反弹布空为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期现价格 - 不通氧553（华东）平均价格8100元/吨，较前日持平；421（华东）平均价格8700元/吨，较前日持平；期货主力合约收盘价7475元/吨，较前一天上涨2.54% [1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料35.5元/千克，较前一天持平；期货主力合约收盘价34105元/吨，较前一天下跌1.83% [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553在各地区平均价格大多持平，421（四川）平均价格9850元/吨，较前一日下跌1.01%；通氧553各地区平均价格均持平 [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料、多晶硅复投料、多晶硅致密料、多晶硅莱花料价格均较前一天持平 [1] 硅片价格 - N型210mm、N型210R、P型210mm、P型182mm价格较前一日持平，N型183mm价格0.92元/片，较前一日下跌2.13% [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm价格0.27元/瓦，较前一日下跌2.55% [1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm、单面 - 210mm、双面 - 182mm、双面 - 210mm价格均较前一日持平 [1] 有机硅价格 - DMC价格11200元/吨，较前一日下跌1.75%；107胶价格12100元/吨，较前一日持平；硅油价格13800元/吨，较前一日下跌0.36% [1] 资讯 - 6月5日内蒙兴发工业硅项目1＃冶炼车间完成首次钢结构吊装，进入主体结构施工阶段，一期建设10万吨/年工业硅项目 [1] - 6月9日合盛硅业相关人士回应称公司控股股东等未与特变电工就股权转让接触或洽谈 [1] 投资策略 - 工业硅 - 北方部分硅企减产，西南产区观望复产意愿不足，开工整体下滑；需求端多晶硅、有机硅、硅铝合金企业对工业硅需求均减弱，建议观望并关注硅企生产动态 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 硅料企业维持减产，部分有新增产能投放，产量预计在10万吨以内；需求端光伏市场疲软，建议反弹布空并关注供给端变动 [1]