报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价短期或有反弹，后续关注成本支撑有效性及宏观方面的不确定性因素 [1] - 锌价短期或有反弹，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，策略上建议反弹沽空，后续持续关注宏观情绪扰动 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨0.31%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.60% [1] - 原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅开工处于相对低位；需求端处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑有限 [1] - 下游处于消费淡季，端午假期多有放假安排，消费缺失，库存累积风险较高，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，部分企业暂停出货 [1] 锌 - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.53%，沪锌主力合约收涨1.08% [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端终端处于消费淡季，下游企业部分企业端午假期有放假安排，三大板块开工均出现明显下滑 [1] - 锌市供强需弱，库存处于相对低位，近月尚有支撑 [1] 资讯 - 华东地区某大型再生铅炼厂复产，但由于当地正在进行环保检查，企业产量目前仍不稳定 [1] - 6月3日，加拿大矿企Americas Gold and Silver宣布达成总额1亿美元的高级担保贷款融资协议，并与Ocean Partners签署Galena多金属精矿的包销协议 [1] - 据SMM了解华南地区某锌冶炼厂，本月设备检修10 - 15天，预计影响2000吨左右 [1] - 2025年6月4日，加拿大矿企Hudbay Minerals宣布，受北曼尼托巴省持续蔓延的野火影响，已暂时关闭其位于Snow Lake的矿区运营，暂停Flin Flon与Snow Lake的勘探活动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储官员担忧通胀风险而谨慎降息，但特朗普政府关税政策不确定性、全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主，给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约2025年6月3日收盘价772.28元/克，较昨日变化10.14元，较上周变化 -0.68元；成交量210848.00，较昨日变化131022.00，较上周变化 -18904.00；持仓量180833.00，较昨日变化 -523.00，较上周变化 -18746.00等 [1] - 上海白银期货活跃合约2025年6月3日收盘价238.00元/千克，较昨日变化8463.00 - 8225.00 = 238.00元，较上周变化7.00元；成交量449279.00，较昨日变化 -186321.00，较上周变化 -98307.00；持仓量379627.00，较昨日变化29351.00，较上周变化9481.00等 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约2025年6月3日收盘价3376.90美元/盎司，较昨日变化20.50美元，较上周变化97.70美元；成交量 -127320.00，较昨日变化164670.00，较上周变化2023.00；持仓量 -2402.00，较昨日变化320742.00，较上周变化126479.00等 [1] - 伦敦黄金现货2025年6月3日价格3364.60美元/盎司，较昨日变化29.85美元，较上周变化67.90美元；SPDR黄金ETF持有量13.18，较昨日变化0.00，较上周变化935.64 - 922.46 = 13.18等 [1] 重要资讯 - 美国6月ADP就业人数仅增3.7万人，为2023年3月以来最低；5月ISM服务业PMI一年来首次萎缩，需求大跌、价格高企 [1] - 特朗普政府不确定的关税政策引发消费端通胀反弹担忧，但5月ISM制造与非制造业PMI低于预期和前值，5月ADP就业人数低于预期和前值，使美联储降息预期时点提前至9/10月 [1] - 欧洲央行4月降息25个基点使存款机制利率降至2.25%；欧元区与德法5月制造业PMI高于预期和前值，5月消费者物价指数CPI年率低于预期和前值，市场预期欧洲央行或于6月降息且25年底前再降息2次 [1] - 英国央行6月关键利率下降25个基点至4.25%，延续减持政府债券；5月SRCI制造业（服务业）PMI低于（高于）预期和前值，但4月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率高于预期和前值，市场预期英国央行25年底前或仅再降息1次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，已减少国债购买规模；日本（东京）4（4）月消费者物价指数CPI年率持平（高于）预期和前值，日本最大工会加薪，部分官员希望二至三季度加息至1%，市场预期日本央行或在7月前后加息 [1] 交易策略 建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3000 - 3200附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银28 - 30附近支撑位及35 - 36附近压力位，沪银7800 - 8000附近支撑位及8600 - 8900附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇市场近期维持偏弱运行，聚酯减产规模逐步扩大，需求预期减弱，价格呈震荡下行趋势，短期内市场仍将缓慢回调 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年6月4日，石脑油CFR日本现货中间价为562.63美元/吨，较前值上涨0.18%；化纤价格指数乙烯东北亚为781美元/吨，与前值持平 [1] - 2025年6月5日，环氧乙烷华东地区出厂均价为6300元/吨，与前值持平；2025年6月4日，甲醇MA现货价为2272.5元/吨，与前值持平；内蒙古褐煤（Q3500）坑口含税价为290元/吨，与前值持平 [1] - 2025年6月4日，DCE主力EG合约收盘价为4292元/吨，较前值下跌0.33%；结算价为4288元/吨，较前值下跌0.92%；DCE EG近月合约收盘价为4288元/吨，较前值下跌2.32%；结算价为4288元/吨，较前值下跌2.48% [1] - 2025年6月4日，乙二醇（MEG）华东地区市场中间价为4480元/吨，与前值持平；CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘为4425元/吨，较前值下跌0.56%；近远月价差为0元/吨，较前值减少69元/吨；基差为133元/吨，较前值减少11元/吨 [1] - 2025年6月4日，CCFEI价格指数涤纶DTY为8925元/吨，与前值持平；涤纶POY为7250元/吨，与前值持平；涤纶短纤为6515元/吨，较前值上涨0.15%；瓶级切片为5920元/吨，较前值下跌0.67% [1] 开工情况 - 2025年6月4日，乙二醇综合开工率为50.18%，较前值下降0.75%；石油制乙二醇开工率为51.78%，与前值持平；煤制乙二醇开工率为47.86%，较前值下降1.83% [1] - 2025年6月4日，PTA产业链聚酯工厂负荷率为89.63%，较前值下降0.08%；江浙织机负荷率为69.8%，与前值持平 [1] 现金流情况 - 2025年6月4日，MTO制MEG税后毛利为 -1540.34元/吨，较前值减少129.39元/吨；煤基合成气法税后装置毛利为680.97元/吨，较前值减少53.1元/吨 [1] 装置信息 - 华东一套400万吨/年的MEG装置于6月上旬停车检修，连云港一套90万吨/年的装置于3月重启，目前正常运行 [2] 市场走势 - 6月4日早盘乙二醇市场偏弱，期货出现重弱局面，基差走弱，午盘小幅反弹，尾盘基差回升；船货询盘升水在128 - 132元/吨附近，市场内买盘跟进不足 [2] - 聚酯下游产销分化，涤纶长丝、短纤、切片6月4日产销分别为36.03%、59.67%、49.29%，整体交投清淡，价格暂稳 [2] - 贸易商库存维持低位，张家港地区库存仍有上升压力，预计短期内乙二醇市场将维持缓慢回调走势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅市供需双弱，行业高库存压力依旧，期现共振下行，预计工业硅短期维持偏弱走势，硅价底部难寻，但当前位置已处绝对低位，建议前期空单逐步止盈，等待反弹布空机会，后续持续关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅基本面偏弱，成交价下移，考虑终端装机不确定性强、产能过剩问题短期难解决，预计价格短期难有向上趋势性行情，策略上反弹布空为主，后续持续关注供给端变动情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅价格变动情况 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格较前日下跌0.61%至8100元/吨，421（华东）平均价格较前日持平至8850元/吨，期货主力合约收盘价较前一天上涨2.97%至7280元/吨 [1] - N型致密料较前一天持平至35.5元/千克，多晶硅复投料价格较前一天持平至33.5元/千克，多晶硅致密料较前一天持平至32元/千克，多晶硅莱花料较前一天持平至30元/千克，期货主力合约收盘价较前一天上涨2.02%至35055元/吨 [1] 工业硅基本面情况 - 北方部分硅企因成本倒挂减产，西南产区虽临近丰水期，但对后市缺乏信心，整体观望情绪重，复产意愿不足，开工南增北减，整体有所下滑 [1] - 需求端，多晶硅企业维持减产态势且复产或延后；有机硅减产挺价意愿强烈，但需求疲软，下游观望情绪浓厚，实际成交价下滑，国内单体企业开工增减并存，预计5月开工降至55%以下，对工业硅需求进一步下滑；硅铝合金企业按需采买，下游整体低位囤货意愿不足 [1] 多晶硅基本面情况 - 供给端，硅料企业维持减产态势，部分硅料厂或有新增产能投放，预计产量维持在10万吨以内 [1] - 需求端，光伏市场整体表现疲软，硅片、硅料库存上涨，硅片、电池片及组件价格持续下跌，市场需求放缓，部分组件交付价格已接近新低，市场成交偏弱 [1] 资讯情况 - 华北单体企业正式进入检修，所有装置全部停车，预计检修时长15天，影响DMC产量4000吨左右 [1] - 跨界光伏公司棒杰股份子公司扬州棒杰决定其电池片生产线继续停产，以维护公司利益 [1] - 5月份非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，非制造业总体延续扩张，建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点，服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，部分行业商务活动指数位于较高景气区间，部分低于临界点 [1]

报告行业投资评级 - 预计PX、PTA、PR均偏弱运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1） [2] 报告的核心观点 - 6月4日国际原油受地缘风险及需求端利好影响价格走高，近期多套PX装置重启或提负，供应增加使PX去库体量减少，叠加聚酯减产情绪强影响市场情绪，但现货市场货源紧张，短期PX价格及PXN底部有支撑，中期未来几个月PX仍去库存；PTA去库存速度放缓，下游抵触高基差，行情窄幅下跌，现货基差走弱，短期内跟随成本端运行；涤纶长丝开工负荷下滑，市场供应端小幅增加，外贸市场抢出口订单带动市场回暖；聚酯瓶片供应端报价下调，下游采购意向不高，市场商谈清淡，开工窄幅下滑，下游消化前期库存为主，补库意向欠佳 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 6月4日WTI原油期货结算价62.85美元/桶，较前值跌0.88%；布伦特原油期货结算价64.86美元/桶，较前值跌1.17% [1] - 6月4日石脑油CFR日本现货价562.63美元/吨，较前值涨0.18%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价699美元/吨，较前值跌0.07%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价825美元/吨，较前值涨0.26% [1] - 6月4日CZCE TA主力合约收盘价4670元/吨，较前值涨0.91%，结算价4670元/吨，较前值跌0.81%；近月合约收盘价4886元/吨，较前值涨0.95%，结算价4882元/吨，较前值跌0.12%；PTA国内现货价4863元/吨，较前值跌1.06%；CCFEI价格指数PTA内盘4870元/吨，较前值跌0.71%；PTA外盘6月3日为619美元/吨，较前值跌2.37% [1] - 6月4日CZCE PX主力合约收盘价6578元/吨，较前值涨0.83%，结算价6568元/吨，较前值跌1.02%；近月合约收盘价6956元/吨，较前值跌0.63%，结算价6956元/吨，较前值涨1.96%；对二甲苯国内现货价6776元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价826美元/吨，较前值涨0.24%；对二甲苯FOB韩国现货价801美元/吨，较前值涨0.25%；PXN价差262.38美元/吨，较前值涨0.45%；PX - MX价差126美元/吨，较前值涨2.16% [1] - 6月4日CZCE PR主力合约收盘价5926元/吨，较前值涨0.24%，结算价5924元/吨，较前值跌1.00%；近月合约收盘价5956元/吨，较前值跌0.30%，结算价5956元/吨，较前值跌0.30%；华东市场聚酯瓶片市场价5920元/吨，较前值跌0.67%；华南市场聚酯瓶片市场价6020元/吨，较前值跌0.17% [1] - 6月4日CCFEI价格指数：涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格较前值持平；涤纶短纤6515元/吨，较前值涨0.15%；聚酯切片5890元/吨，较前值跌0.51%；瓶级切片5920元/吨，较前值跌0.67% [2] 价差数据 - 6月4日TA近远月价差212元/吨，较前值增加32元/吨；TA基差200元/吨，较前值减少77元/吨；PX基差198元/吨，较前值减少54元/吨；PR华东市场基差 - 6元/吨，较前值减少54元/吨；PR华南市场基差94元/吨，较前值减少24元/吨 [1] 开工情况 - 6月4日聚酯产业链PX开工率81.45%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率80.84%，较前值持平；聚酯工厂产业链负荷率89.63%，较前值降0.08%；瓶片工厂产业链负荷率83.82%，较前值持平；江浙织机产业链负荷率69.80%，较前值持平 [1] 产销情况 - 6月4日涤纶长丝产销率36%，较前值降3%；涤纶短纤产销率60%，较前值降12%；聚酯切片产销率49%，较前值降52% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 重要资讯 - 6月4日国际原油因乌克兰袭击克里米亚大桥、美伊核协议僵局等地缘风险及美国当周API库存超预期下降，需求端利好而走高；近期多套PX装置重启或提负，供应增加使PX去库体量减少，叠加聚酯减产情绪强影响市场情绪，短期PX价格及PXN底部有支撑，中期未来几个月PX仍去库存；PTA去库存速度放缓，下游抵触高基差，行情窄幅下跌，现货基差走弱，短期内跟随成本端运行；涤纶长丝开工负荷下滑，市场供应端小幅增加，外贸市场抢出口订单带动市场回暖；聚酯瓶片供应端报价下调，下游采购意向不高，市场商谈清淡，开工窄幅下滑，下游消化前期库存为主，补库意向欠佳 [2] 交易策略 - PTA继续回调，TA2509合约以4670元/吨（-0.81%）收盘，日内成交量126万手；PX同样回调，PX2509合约以6578元/吨（-0.87%）收盘，日内成交量31.84手；PR跟随成本运行，2507合约以5926元/吨（-0.97%）收盘，日内成交量3.61万手。预计PX、PTA、PR均偏弱运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅成本端支撑不足，供给增加需求弱，期现价格共振下跌，短期难改善，策略逢反弹布空 [2] - 多晶硅供需双弱，期现价格下跌，下游采买意愿低，策略考虑逢高空配 [2] 各部分总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价从7915元/吨降至7160元/吨，跌幅9.54%；多晶硅期货主力合约收盘价从36090元/吨降至35600元/吨，跌幅1.36% [8] - 多数工业硅品种价格下跌，如不通氧553华东价格从8500元/吨降至8250元/吨，跌幅2.94% [8] 下调排产，光伏产业供需关系调整 多晶硅 - 5月产量9.61万吨，环比增加0.07万吨，同比减少8.09万吨；截至5月29日，库存27万吨，增加1万吨；6月排产预计小幅增加 [67] - 需求疲软致硅料价格承压 [68] 硅片 - 企业多亏损，下方空间有限 [71] 电池片 - 排产下降，需关注供需关系变动 [73] 组件 - 签单放缓，需求减弱使厂商减产 [76] 维持降负生产，有机硅价格有所企稳 - 5月中国DMC开工率62.37%，环比提升3.79个百分点；产量18.4万吨，环比增加 [87] - 截至5月30日，DMC平均价11450元/吨，环比持平；107胶平均价12100元/吨，环比下跌150元/吨；硅油平均价13900元/吨，环比下跌50元/吨 [94] 需求转淡，铝合金开工偏弱 - 5月29日当周，原生铝合金开工率54.6%，环比持平；再生铝合金开工率53%，环比下降1.6个百分点 [104] - 截至5月30日，ADC12均价20200元/吨，环比下跌0.98%；A356均价20750元/吨，环比下跌0.24% [107] 库存压力较大 - 截至5月29日，工业硅社会库存58.9万吨，环比增加0.7万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计23.77万吨，环比增加0.35万吨 [119] - 截至5月30日，交易所注册仓单63253手，折现货31.63万吨 [119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内新能源汽车下乡及618促销政策使国内碳酸锂社会库存量连续下降，但因国内碳酸锂生产成本趋降和供需预期偏松，碳酸锂价格或先强后弱，建议投资者区间操作为主，关注55000 - 58000附近支撑位及63000 - 65000附近压力位；碳酸锂基差和月差为正且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望套利机会 [4][7] 各部分总结 供给端 - 国产(进口)锂矿价格震荡下降(下降)，国内锂精矿6月生产(进口)量环比增加(减少) [3][13] - 碳酸锂和氢氧化锂月度加工费与转化费有所下降，外采原料产碳酸锂的生产利润均为负 [16][19] - 锂云母/锂辉石/盐湖一体化产碳酸锂季度生产利润为负/正/正，中国碳酸锂日度理论交割与进口利润均为负 [23][25] - 中国碳酸锂产能开工率和生产量较上周升高和增加，6月生产量或环比增加，供给预期偏松，多家企业有产能投产或检修计划 [29] - 中国碳酸锂社会库存量较上周减少，广期所碳酸锂库存量也较上周减少 [30][32] - 中国碳酸锂6月进口量或环比增加，因进口窗口关闭但赣锋锂业项目投产 [34][36] - 中国冶炼(苛化)法氢氧化锂日度生产利润为正(负)，粗颗粒至微粉级月度加工费有所下降 [38][41] - 中国氢氧化锂6月生产量或环比减少，出口量或环比增加，库存量或环比增加 [43][47][51] 需求端 - 中国磷酸铁不同生产工艺月度平均生产成本为1.1 - 1.3万元/吨，6月生产(库存)量或环比增加(减少) [57][61] - 中国磷酸铁锂厂库存量较上周减少，不同生产工艺月度平均生产成本为3.2 - 4.1万元/吨，6月生产量或环比增加 [65][67] - 中国硫酸镍6月生产(进口)量或环比增加(减少)，因印尼项目生产成本和利润情况 [72][74] - 中国钴酸锂6月生产量或环比减少，锰酸锂6月生产量或环比增加 [4][79] - 外采原料产三元前驱体月度生产利润为负，6月生产量或环比减少，出口量或环比增加，6月或供需预期偏紧 [82][86][90] - 中国三元材料月度加工费环比有所下降，厂库存量较上周减少，6月生产量环比增加，镍钴锰NCM三元正极材料6月出口量或环比增加 [93][98][102] - 外采氟化锂产固态六氟磷酸锂日度生产利润为负，中国六氟磷酸锂6月生产(出口)量或环比增加(增加) [104][108] - 中国各类型电芯周度生产成本有所下降，储能(动力)电芯6月生产量或环比增加(增加) [112][115] - 中国锂电池6月生产(装机与出口)量或环比增加(增加) [119][121][123] - 中国新能源汽车6月生产(销售)量或环比增加(增加) [127][129]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铅供给稳中有增，消费处于淡季，对铅价形成拖累，是当前铅市最大利空；考虑铅精矿和废电瓶均偏紧，对铅价形成一定支撑，预计短期铅价维持区间整理，运行区间16,500 - 17,500元/吨，后续关注原料支撑有效性及宏观面对铅价扰动 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SMM1铅锭均价环比下跌1.50%至16,400元/吨，沪铅主力合约收盘价环比下跌1.42%至16,620元/吨，伦铅收盘价（电子盘）下跌1.50%至1,964美元/吨 [12] 开工平稳，原生铅供给偏松 - 国产铅精矿加工费环比持平至600元/金属吨，进口铅精矿加工费环比持平至 - 35美元/干吨，矿端供需暂无明显变动，TC报价持稳，冶炼厂利润小幅波动，截至5月30日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益） - 39.6元/吨 [25] - 原生铅开工率环比提升至69%，云南、广西、华东、华北地区部分冶炼厂有检修或延迟检修情况 [26][31] - 可交割原生铅冶炼企业周度产量方面，部分企业产量稳定，湖南部分企业因原料备库完成后小幅提产但尚未稳定 [33] 原料告急 + 需求不佳，再生铅开工低位 - 截至5月30日，废电瓶平均价10,200元/吨，环比上涨125元/吨，废电瓶到货不佳，规模再生铅企业综合盈亏 - 570元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏 - 787元/吨 [41][46] - 截至5月30日，再生铅原料库存14.63万吨，成品库存2.09万吨，炼厂因亏损捂货不出，市场成交少，库存累积，后续库存累积速度或趋缓 [50] - 再生铅企业开工率环比提升3.3个百分点至40%，截至上周五，再生铅周度产量4.32万吨，周产回升，内蒙古某大型炼厂复产后带动开工回升，后续炼厂停产检修概率增大 [53] 假期因素，铅蓄电池开工下滑 - 铅蓄电池开工率环比下降2.21个百分点至79.45%，消费淡季叠加假期因素，蓄电池开工下滑，经销商库存有所下滑，但仍保持谨慎态度，刚需采买 [57] 进出口盈利窗口关闭 - 截至5月30日，精炼铅出口亏损2,400元/吨左右，进口盈利 - 642.79元/吨，进口盈利窗口关闭 [65] 社会库存累积 - 截至6月3日，铅锭五地社会库存总量4.99万吨，库存增加，下游端午放假叠加月末盘库，采买偏弱，铅锭社库累积 [72] - 截至5月30日，SHFE精炼铅库存4.65万吨，环比减少，LME库存28.62万吨，库存减少 [75] - 报告给出2024年5月 - 2025年4月月度供需平衡表，展示原生铅产量、再生铅产量、出口量、进口量、表观消费量、实际消费量、综合库存等数据 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 该报告聚焦钯金属，介绍其基础信息、用途、生产工艺及成本，提及广州期货交易所将推动铂、钯期货上市，旨在帮助投资者了解产业链与潜在交易策略[6]。 各部分内容总结 钯金属简介 - 钯是软银白色稀有贵金属，可从铂族金属自然合金分出，物理性质良好，化学性质活泼，能与多种物质反应[7] - 钯金是铂族金属中密度最小、熔点最低的，海绵钯是主要生产形式，用于化学品和催化剂制造，优质交割钯金条纯度 99.95%，是交易基础，钯条和海绵钯可相互转换，成本约 5 美元/盎司[10] - 国家标准规定了钯锭和海绵钯的分类、技术要求等内容，根据钯含量可分为纯钯和钯合金，纯钯应用广泛，价格较高，钯合金常用于珠宝等领域[14][18][19] 钯的应用领域 - 铂金和钯金在催化剂领域互补，钯金用于汽油车催化剂，铂金用于柴油车和混合动力车，氢燃料电池车中铂金作用不可替代[23] - 钯金在高科技、汽车、电子、化学、医疗、珠宝、航空航天等领域有重要应用[27][29] - 不同钯合金用途有别，如 Pd - Au 合金用于化工器皿等，Pd - Ag 合金用于光学仪器零件等，还可用于首饰、牙科等方面[30][31] 钯生产工艺 - 钯的开采与提炼复杂，流程包括采矿、汰选集中、溶解冶炼、提纯精炼，生产方法分富集和分离提纯两步，富集技术有多种，分离提纯方法有电解法、氯化法、干法制造[39][44] - 铂族金属富集方法各有优缺点，雾化 - 酸解法操作简单但废水量大，碱熔 - 浸出法回收效率高但有分离问题，碎化 - 酸解法绿色环保但引入杂质，吹氧法处理量大但成本高，电解法环保但研究少[45][47] - 分离、提纯钯的方法中，电解法操作简单但能耗高，氯化法提纯度高但污染环境，干法制造操作简单但提纯度低、产量小[48][56][60] 废料提取钯 - 以氧化铝为载体的废钯催化剂有焙烧浸出法、离子交换法、湿法铁置换法三种提炼方法，废钯 - 炭催化剂回收钯有特定工艺流程，中试工艺最优条件下钯收率达 97%[62][64][73] 钯生产成本 - 钯金属产业链上游为采矿、冶炼企业，中游为加工，回收在末端，主要矿床分布于多地，除开采外，回收也是重要来源[74] - 钯的生产成本包括开采、提炼、加工成本，一般分别在每盎司 200 - 400 美元、350 - 650 美元、150 - 250 美元之间，南非电费上涨使采矿业投入成本激增 7.2%，电力是未来投入成本重要驱动因素[75][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 假期外盘油价因地缘冲突加剧上涨带动甲醇有所反弹，海事新规对甲醇卸货有影响，短期甲醇存在反弹动力，但向上动力不足，推荐关注反弹后沽空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格（收盘价）方面，MA01为2289元/吨，较2025年5月30日涨14元/吨，涨幅0.62%；MA05为2231元/吨，涨14元/吨，涨幅0.63%；MA09为2225元/吨，涨17元/吨，涨幅0.77% [1] - 甲醇现货价格（日度均价）方面，太仓为2262.5元/吨，涨20元/吨，涨幅0.89%；山东为2150元/吨，无变化；广东为2270元/吨，涨2.5元/吨，涨幅0.11%；陕西为1915元/吨，降40元/吨，降幅2.05%；川渝为2220元/吨，涨10元/吨，涨幅0.45%；湖北为2225元/吨，降20元/吨，降幅0.89%；内蒙古为1860元/吨，降20元/吨，降幅1.06% [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 - 26.5元/吨，较2025年5月30日涨6元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，部水客斯Q5500为425元/吨，无变化；大同Q5500为470元/吨，无变化；榆林Q6000为487.5元/吨，降5元/吨，降幅1.02% [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特为3.94元/立方米，无变化；重庆为3.3元/立方米，无变化 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为299.7元/吨，较2025年5月30日降10元/吨，降幅3.23%；天然气制甲醇为 - 560元/吨，降40元/吨，降幅7.69% [1] - 下游利润方面，西北MTO为646.6元/吨，涨27.6元/吨，涨幅4.46%；华东MTO为 - 395.57元/吨，降129.5元/吨，降幅48.67%；醋酸为576.45元/吨，降18.98元/吨，降幅3.19%；MTBE为321.52元/吨，涨33.76元/吨，涨幅11.73%；甲醛为 - 186.4元/吨，降5.2元/吨，降幅2.87%；二曲監为898元/吨，涨14元/吨，涨幅1.58% [1] 资讯 - 国内期价方面，甲醇主力MA2509涨跌互现，开2221元/吨，收2225元/吨，涨16元/吨，成交737761手，持仓841450，放量增仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯方面，今日远月到港的非伊甲醇现货参考商谈255 - 260美元/吨，今日依然缺乏主动报盘听闻，中东其它区域方面，近期远月到港的中东其它区域船货参考商谈 + 0.5 - 1.2%，中东其它区域甲醇工厂意向排货价格偏高 [1] 小结 从估值角度看，当前甲醇相较于上游煤炭仍不便宜，成本坍塌对煤化工品拖累较重，但相较于下游聚烯烃已相对便宜，沿海MTO装置利润较好时甲醇估值有修复空间；从驱动看，宏观影响减弱后甲醇回归自身基本面定价，供应端进口与内地供给回归较快，需求端难有进一步提升空间，供需宽松格局使甲醇向上动力不足 [1]