报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价因原料不足炼厂减产下方支撑较强，短期宽幅整理，需关注宏观不确定性因素 [1] - 锌价短期宽幅整理，中长期重心或下移，策略建议反弹沽空，需关注宏观情绪扰动 [1] 各部分总结 铅锌期现价格 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格16650元/吨，较前日下跌0.45%，沪铅主力收盘16845元/吨，较前一日下跌0.09% [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价22540元/吨，较前日下跌0.18%，沪锌主力合约收22435元/吨，跌0.09% [1] 铅锌价差与升贴水 - 沪铅基差-195元/吨，较前日变动-60元/吨；升贴水-LME 0 - 3为-24.07美元/吨，变动-6.01美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为-56.80美元/吨，变动2.80美元/吨 [1] - 沪锌基差105元/吨，较前日变动-20元/吨；上海地区锌锭升水230元/吨持平，天津地区210元/吨持平，广东地区305元/吨，较前日上涨25元/吨 [1] 铅锌成交持仓 - 沪铅期货活跃合约成交量24386手，较前日下降9.32%；持仓量22798手，下降16.76%；成交持仓比1.07，增长8.93% [1] - 沪锌期货活跃合约成交量94706手，较前日下降24.89%；持仓量76630手，下降10.44%；成交持仓比1.24，下降16.14% [1] 铅锌库存 - LME铅库存245750吨，较前日无变动；沪铅仓单库存44980吨，下降10.12% [1] - LME锌库存156725吨，较前日无变动；沪锌仓单库存1526吨，下降10.29% [1] 伦敦铅锌期货 - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1986.50美元/吨，较前日上涨1.27%；沪伦铅价比值8.48，下降1.35% [1] - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2724.50美元/吨，较前日上涨1.79%；沪伦锌价比值8.23，下降1.85% [1] 铅锌公司资讯 - 华钰矿业2024年完成采矿量283.3万吨，选矿量242.66万吨，山南分公司完成铅锌锑金属量3.62万吨 [1] - 紫金矿业在俄控股的Kyzyl - Tashtyg铅锌矿取消6月暂停运营计划，维持正常运转，2024年产出锌精矿约7.13万金吨、铅精矿约4750吨 [1] 铅锌进出口数据 - 2025年4月进口锌精矿49.47万吨（实物吨），环比增加37.6%，同比增加72.07%，1 - 4月累计进口量171.25万吨，累计同比增加45.26% [1] 铅锌基本面分析 - 铅：原生铅开工稳中有升，再生铅因废铅蓄电池价格上涨、货源有限部分炼厂减产，需求处于淡季，采买偏弱 [1] - 锌：炼厂原料备库充足，加工费回涨，产量增量趋势明显，需求端企业复产但终端无好转，下游采买积极性弱 [1] 投资策略 - 铅：预计短期铅价宽幅整理，关注宏观不确定性因素 [1] - 锌：短期锌价宽幅整理，中长期锌价重心或下移，建议反弹沽空，关注宏观情绪扰动 [1]

| | | 尿素早评20250521:回落空间有限 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日度 | | 变化值 英化值 5月20日 5月19日 单位 | | | | | | | | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | 山东 | (收盘价) | UR01 UR05 | 元/吨 元/吨 元/吨 | 1772.00 1775.00 1890.00 | 1771.00 1830.00 1890.00 | 1.00 -55.00 0.00 | 0.06% -3.01% 0.00% | | 民素期货价格 | | | | | | | | | UR09 | | | 元/吨 | 1849.00 | 1847.00 | 2.00 | 0.11% | | 期现价格 | 国内现货价格 | | | | | | | | 山西 | | | 元/吨 | 1760.00 | 1770.00 | -10.00 | -0.56% | | 河南 | | | 元/吨 | 1900.00 | 1910.00 | -10.00 | -0.52% ...

| | | | 甲醇日评20250521: 反弹沽空初步印证 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 单位 | 2025/5/20 | 2025/5/19 | 变化值 (绝对值) | 变化值 (相对值) | | | | MA01 | 元/吨 | 2326.00 | 2340.00 | -14.00 | -0.60% | | | 甲醇期货价格 | MA05 | 元/吨 | 2272.00 | 2300.00 | -28.00 | -1.22% | | | (收盘价) | MA09 | 元/吨 | 2256.00 | 2272.00 | -16.00 | -0.70% | | | | 太仓 | 元/吨 | 2310.00 | 2337.50 | -27.50 | -1.18% | | | | 山东 | 元/吨 | 2315.00 | 2325.00 | -10.00 | -0.43% | | | | 广东 | 元/吨 | 2355.00 | 2355.00 | 0.00 | 0.00% | | 期现价格 | 甲醇 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭首轮提降落地，上周钢材消费受中美关税谈判影响回升、库存去化，但双焦因基本面疲软表现弱于黑色系其它品种；钢材将入消费淡季、价格预计窄幅震荡，钢厂利润尚可、本周铁水产量略回落但仍处高位，钢厂原料库存足、按需采购，部分钢厂减量多，焦企出货顺、库存低位，焦企开工持稳、盈利尚可，本轮降价落地后短期内或再提降，焦炭供给宽松、期货价格预计震荡偏弱；焦煤主产地煤矿生产正常、供应足，煤矿签单销售差，焦企按需谨慎采购，市场情绪悲观，中间环节观望，煤矿出货压力大、场内累库、坑口价跌，线上竞拍流拍和降价多，蒙煤口岸成交冷清、监管区库存累积，焦煤现货市场偏弱、期货市场预计震荡偏弱（观点评分： -1）[5] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格 - 焦炭盘面：J2601昨日1437.5元/吨、今日1454.5元/吨，跌17元/吨；J2605昨日1473元/吨、今日56T9F（数据异常），跌146.5元/吨；J2509昨日1407.5元/吨、今日1428元/吨，跌20.5元/吨等[2] - 焦煤盘面：JM2601昨日0.758（数据异常）、今日855.5元/吨，跌4.5元/吨；JM2605昨日875元/吨、今日780元/吨，涨056（数据异常）；JM2509昨日838.5元/吨、今日845元/吨，跌6.5元/吨等[2] - 焦炭现货：邢台出厂价昨日1480元/吨、今日1480元/吨，持平；吕梁出厂价昨日1150元/吨、今日055F（数据异常），持平；菏泽出厂价昨日1485元/吨、今日1486元/吨，持平；日照港焦炭仓单昨日1405元/吨、今日1415元/吨，跌11元/吨等[2] - 焦煤现货：澳洲低挥发昨日676元/吨、今日676元/吨，持平；澳洲中挥发昨日1701元/吨、今日1701元/吨，持平；山西最优仓单昨日are（数据异常）、今日946元/吨，持平；唐山蒙5仓单昨日636元/吨、今日635元/吨，持平[2] - 焦化利润：01盘面利润昨日245.2元/吨、今日257.1元/吨，跌11.9元/吨；05盘面利润昨日245.6元/吨、今日520.1元/吨，跌274.5元/吨；09盘面利润昨日227.7元/吨、今日240.5元/吨，跌12.8元/吨；山西现货利润昨日 -16.5元/吨、今日 -20.2元/吨，涨3.7元/吨[2] - 夜盘复盘：JM2509收于844.5元/吨，J2509收于1423.5元/吨，2509合约焦化利润227.7元/吨，较前一日跌12.8元/吨；山西最优交割品仓单946元/吨，唐山蒙5仓单933元，金泉豪5精煤仓单1000元/吨，焦煤最优交割品仓单933元/吨，日照港湿泉焦炭仓单1405元/吨，山西湿熄焦炭仓单1436元/吨，邢台干熄焦炭仓单1450元/吨[2] 基本面数据 - 焦炭基本面：247家钢铁企业铁水日均产量上期244.8、下期245.6，跌0.87，环比 -0.35%；247家钢铁企业焦炭日均产量上期47.3、下期47.3，持平，环比0.00%；全样本独立焦化厂焦炭日均产量上期672、下期66.9，涨0.23，环比0.34%；247家钢铁企业焦炭日均消费量上期110.2、下期110.5，跌0.39，环比 -0.35%；全样本独立焦化厂焦炭库存上期94.3、下期94.4，跌0.1，环比 -0.14%；247家钢铁企业焦炭库存上期663.8、下期671.0，跌7.2，环比 -1.08%；港口焦炭库存上期225.1、下期229.1，跌4.0，环比 -1.73%[2] - 焦煤基本面：110家洗燥厂精煤日均产量上期55.8、下期53.1，跌0.3，环比 -0.56%；523家矿山精煤日均产量上期81.7、下期80.6，涨11（数据异常），环比1.34%；110家洗燥厂精保库仔（数据异常）上期203.3、下期197.3，涨6.0，环比3.03%；523家矿山精煤库存上期410.5、下期390.4，涨20.0，环比5.13%；全样本独立焦化厂焦煤库存上期884.9、下期916.6，跌31.7，环比 -3.46%；247家钢铁企业焦煤库存上期791.2、下期787.2，涨4.0，环比0.51%；港口焦煤库存上期306.1、下期297.8，涨83（数据异常），环比278%（数据异常）[2] 重要资讯 - 央行行长潘功胜要求实施适度宽松货币政策，满足实体经济融资需求，支持重点领域，强化政策执行传导，维护市场秩序[3] - 5月20日，6家钢厂下调建筑钢材出厂价格20 - 30元/吨[3] - 发改委将推出稳就业稳经济推动高质量发展举措，大部分6月底前落地[3] - 中国央行下调一年期和五年期LPR，国有六大行及部分股份行下调人民币存款利率[3] - 4月中央一般公共预算收入和全国税收收入同比正增长[4] - 4月全社会用电量同比增长4.7%，1 - 4月累计同比增长3.1%，规模以上工业发电量29840亿千瓦时[4] - 5月20日，全国主港铁矿石成交环比增23.1%，237家主流贸易商建筑钢材成交环比增3.1%[4] - 1 - 4月，前10家企业原煤产量合计7.8亿吨，同比增加4727万吨，国家能源集团产量同比下降1.8%[4] - 甘肃白银煤矿透水事故3名矿工遇难，善后工作进行中[4] - 1 - 4月，国家铁路发送煤炭6.72亿吨，电煤4.64亿吨，矿建材料、冶炼物资运量同比分别增长29.3%、10.7%[4] 交易策略 焦炭首轮提降落地，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨；钢材消费回升、库存去化，但双焦基本面疲软；钢材将入淡季、价格窄幅震荡，钢厂利润尚可、铁水产量略回落但仍处高位，钢厂按需采购，部分钢厂减量多，焦企出货顺、库存低位，焦企开工持稳、盈利尚可，短期内或再提降，焦炭供给宽松、期货价格震荡偏弱；焦煤供应足，煤矿销售差，焦企按需采购，市场情绪悲观，煤矿出货压力大、累库、坑口价跌，线上竞拍流拍和降价多，蒙煤口岸成交冷清、库存累积，焦煤现货和期货市场均偏弱（观点评分： -1）[5]

| 工业硅&多晶硅日评20250521：工业硅上方压力较强，多晶硅波动加剧 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位 今值 变动 近期趋势 | 2025/5/21 指标 | | | | | 元/吨 | 不通氧553#（华东）平均价格 | | 8,700.00 | -1.69% | | 工业硅期现价格 | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 7,910.00 | -2.71% | | 元/吨 | 基差（华东553#-期货主力） | | 790.00 | 70.00 | | 元/千克 | N型多晶硅料 | | 36.50 | -1.35% | | 多晶硅期现价格 | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 35,625.00 | -4.10% | | 元/吨 | 基差 | | 875.00 | 1,025.00 | | 元/吨 | 不通氧553#（华东）平均价格 | | 8,700.00 | -1.69% | | 元/吨 | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | | 8,850.00 | -1.12% | | 元/吨 | 不通氧553#（天津港）平均价格 | | 8 ...

免责声明： 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和 建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据 本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不 得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | G | M | E | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2] - PTA装置检修多，下游聚酯高开工，预估5 - 6月PTA去库存，价格重心围绕成本波动，短期价格区间运行 [2] - 聚酯瓶片市场交投清淡，近日开工或维持为主，市场货源逐步充裕，部分品牌货源仍偏紧，下游买盘积极性不高，交投僵持 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年5月20日，WTI原油期货结算价62.03美元/桶，较前值跌1.05%；布伦特原油期货结算价65.38美元/桶，较前值跌0.24% [1] - 石脑油CFR日本现货价569.63美元/吨，较前值涨0.04%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价699美元/吨，较前值跌1.48% [1] - PX多种价格下跌，如CFR中国主港现货价828美元/吨，较前值跌1.51%；CZCE PX主力合约收盘价6668元/吨，较前值跌1.24%等 [1] - PTA期货价格下跌，如CZCE TA主力合约收盘价4732元/吨，较前值跌0.92%；现货价4998元/吨，较前值涨0.12% [1] - PR主力合约收盘价6022元/吨，较前值跌1.08%；近月合约收盘价6076元/吨，较前值涨4.61% [1] - 下游CCFEI价格指数部分下跌，如涤纶短纤6620元/吨，较前值跌0.68%；聚酯切片5995元/吨，较前值跌0.58%等 [2] 开工及产销情况 - 2025年5月20日，PX开工率75.25%，较前值降0.61%；PTA工厂产业链负荷率75.35%，较前值升0.94% [1] - 聚酯工厂产业链负荷率91.11%，较前值降0.01%；瓶片工厂产业链负荷率85.13%，与前值持平 [1] - 江浙织机产业链负荷率68.10%，与前值持平；涤纶长丝产销率32%，较前值升4%；涤纶短纤产销率46%，与前值持平；聚酯切片产销率41%，较前值升2% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 重要资讯 - 市场关注宏观和地缘，国际油价拉锯盘整，关注美伊核谈和俄乌谈判进展 [2] - PX计划外损增量明显，叠加检修，亚洲PX供应收紧，需求预期超市场预期，未来几个月PX去库存 [2] - 国际油价弱势震荡，挤压PX成本支撑，辽阳石化75万吨PX装置临时短停，国内多套PX装置提负运行，买盘氛围积极 [2] - PTA行情下跌，下游聚酯减产言论发酵，利空行情及现货基差，卖方报盘下跌，聚酯对PTA刚需偏好，PTA现货价格跟随成本端运行 [2] - 聚酯高开工助力PTA去库存，需关注聚酯大厂减产言论兑现程度，担忧聚酯开工下降 [2] - 终端织机开工缓慢恢复，需求端下游消化持仓为主，终端回暖有刚需支撑但体量有限 [2] 交易策略 - 2025年5月20日，TA2509合约以4732元/吨（-1.42%）收盘，日内成交量130万手 [2] - PX2509合约以6668元/吨（-1.77%）收盘，日内成交量25.98手；PR2507合约以6022元/吨（-1.67%）收盘，日内成交量5.35万手 [2]

| 元用用品 | 贵金属日评20250520:美联储暗示降息或推迟到9月,欧洲央行警告黄金或威胁金融稳定 | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 较昨日变化 | 较上周变化 | 2025-05-13 | 2025-05-19 | 2025-05-16 | 收盘价 | 751.80 | 767.68 | -11.82 | 755. 86 | 4. 06 | | | | | 成交重 | 481303.00 | 625489.00 | -271,190.00 | 354299.00 | -127,004.00 | 期货活跃合约 | 持仓量 | -1,577.00 | -4, 677.00 | 209904.00 | 211481.00 | 214581.00 | | | | 库存(十克) | 17238.00 | 17238.00 | 17238.00 | 0. 00 | 0. 00 | 上海黄金 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇不具备做多潜力，等待反弹后沽空更佳，主要因宏观情绪利多难持续、内地煤制甲醇供应回归较快且内地MTO利润差、甲醇相对估值不低，主要风险是伊朗装置持续停车致港口货源阶段性偏紧 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格（收盘价）MA01、MA05、MA09在2025年5月16日至19日分别从2340元/吨、2300元/吨、2272元/吨变为2353元/吨、2367元/吨、2284元/吨，变化值分别为 -13元/吨、 -67元/吨、 -12元/吨，相对变化值分别为 -0.55%、 -2.83%、 -0.53% [1] - 甲醇现货价格（日度均价）太仓、山东、广东等地区在2025年5月16日至19日有不同程度变化，如太仓从2337.50元/吨变为2372.50元/吨，变化值 -35元/吨，相对变化值 -1.48% [1] - 基差方面，太仓现货 - MA从 -2.50元/吨变为19.50元/吨，变化值 -22元/吨 [1] 成本价格 - 煤炭现货价格中，部尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000在2025年5月16日至19日分别从422.50元/吨、477.50元/吨、490.00元/吨变为425.00元/吨、480.00元/吨、497.50元/吨，变化值分别为 -2.50元/吨、 -2.50元/吨、 -7.50元/吨，相对变化值分别为 -0.59%、 -0.52%、 -1.51% [1] - 工业天然气价格中，呼和浩特、重庆在2025年5月16日至19日价格均无变化 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇从507.10元/吨变为510.80元/吨，变化值 -3.70元/吨，相对变化值 -0.72%；天然气制甲醇无变化 [1] - 下游利润方面，西北MTO从154.00元/吨变为214.00元/吨，变化值 -60.00元/吨，相对变化值 -28.04%；华东MTO从 -366.57元/吨变为 -433.07元/吨，变化值66.50元/吨，相对变化值15.36%等 [1] 资讯 - 国内期价方面，2025年5月20日甲醇主力MA2509震荡下行，开2289元/吨，收2272元/吨，跌35元/吨，成交611502手，持仓732433，缩量增仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯方面，中东某国家3套总体560万吨甲醇装置降负运行，5月中下旬中东仍有其它甲醇装置计划停车检修，东南亚一套175万吨甲醇装置停车检修中，截至目前东南亚2套总体345万吨甲醇装置停车中 [1] 交易策略 前一交易日MA偏弱震荡，夜盘09收于2269，上周三报告提出等待09反弹后的沽空机会已初步印证 [1]

| 元順期货 | | | 碳 酸 锌 8 评20250520:国内碳酸锂5月供给预期偏松,国内碳酸锂社会库存量环比增加 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 交易日期(日) | 2025-05-19 | 2025-05-16 | 2025-05-13 | 较昨日变化 | 近两周走势 | | | 近月合约 | 收盘价 | 64600.00 | 62120.00 | 63200.00 | 2,480.00 | | | | 连一合约 | 收盘价 | 61320.00 | 61920.00 | 63240.00 | -600.00 | | | | 连二合约 | 收盘价 | 62340.00 | 62980.00 | 63220.00 | -640.00 | ---- | | | | 收盘价 | 62340.00 | 62980.00 | 64400.00 | -640.00 | 3 | | | 连三合约 | 收盘价 | 61180.00 | 61800.00 | 63220.00 | -620.00 | | | 碳酸锂期货 ...