报告核心观点 - 8月26日碳酸锂期货主力合约区间震荡，成交量和持仓量下降，现货市场价格上升，基差升水缩小；成本端锂辉石精矿和锂云母价格下降；供应端上周碳酸锂产量下降，锂云母制碳酸锂产量下降，锂辉石制碳酸锂产量上升；下游需求方面上周磷酸铁锂产量下降、三元材料产量上升，8月碳酸锂产量下降、氢氧化锂产量上升，上周动力电池产量上升；终端需求7月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑，3C出货量一般，8月储能电池产量增加；库存上注册仓单增加，社会库存去化，冶炼厂与其他去库，下游累库；利润较好，碳酸锂产量高位，下游需求上升，社会库存去化，短期供需均走强，江西矿端扰动基本消除，短期基本面变化不大，需谨防“反套”情绪反复，预计碳酸锂价格宽幅震荡；操作上建议短线区间操作，如超跌可逢低做多并适当买入期权进行保护，也可买入双跨期权 [1] 碳酸锂期货市场情况 - 8月26日近月合约收盘价87580元/吨（-320），连一合约收盘价87600元/吨（-440），连二合约收盘价87540元/吨（-340），连三合约收盘价87420元/吨（-340），活跃合约收盘价87540元/吨（-360） [1] - 8月26日成交量734929手（-67317），活跃合约持仓量414097手（-19171），库存23615吨（+1060） [1] - 8月26日近月 - 连一价差 -20元/吨（+120），连一 - 连二价差60元/吨（-100），连二 - 连三价差120元/吨（+0），基差 -1840元/吨（-440） [1] 锂相关产品价格情况 - 8月26日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价978美元/吨（-5），锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价1385元/吨（-20），锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价2185元/吨（-25），磷锂铝石（Li₂O：6% - 7%）平均价7765元/吨（+0），磷锂铝石（Li₂O：7% - 8%）平均价8940元/吨（+0） [1] - 8月26日碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价85700元/吨（-800），碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价83400元/吨（-800），氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价8.85美元/公斤（+0），氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价77740元/吨（-250），氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价82710元/吨（-250） [1] - 8月26日电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 -7960元/吨（+550），电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2300元/吨（+0），CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 -14078.62元/吨（+273.90） [1] - 8月26日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56300元/吨（-100），三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等产品价格有不同程度变化 [1] 碳酸锂库存情况 - 8月26日SMM碳酸锂库存方面，冶炼厂46846吨（-2847），下游51507吨（+3224），其他43190吨（-1090），合计141543吨（-713） [1] 行业资讯 - 国投新疆罗布泊钾盐有限公司计划投资约8亿元将新疆罗布泊碳酸锂总产能从500吨扩充至1万吨，久吾高科和蓝晓科技分别中标扩能改造工程核心系统 [1] - 澳大利亚矿商Galan Lithium为阿根廷Hombre Muerto West项目获2000万澳元（合1300万美元）融资，项目将于2026年上半年投产，该项目有786万吨碳酸锂当量（LCE）资源量，计划一期生产4000吨/年LCE，满负荷生产达5000吨/年 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱释放9月降息预期，叠加特朗普持续施压或更换美联储官员，全球央行持续购买黄金，贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主 [1] 各部分总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价781.12元/克，较昨日涨1.94元，较上周涨8.44元；成交量118442.00，较昨日减107811.00，较上周减34649.00；持仓量174588.00，较昨日减5563.00，较上周减16886.00 [1] - 上海黄金现货收盘价776.83元/克，较昨日涨1.49元，较上周涨7.00元；库存（十克）37515.00，较昨日增921.00，较上周减12.00 [1] - 现货沪金T+D成交重27558.00，较昨日减4378.00，较上周减2522.00；持仓重195710.00，较昨日减252.00，较上周减7554.00 [1] - COMEX期货活跃合约收盘价3443.20美元/盎司，较昨日涨32.50美元，较上周涨65.20美元；成交量168954.00，较昨日增74637.00，较上周增52878.00；持仓量330660.00，较昨日增2748.00，较上周增2846.00 [1] - 国际黄金库存（金衡盎司）38578730.06，较昨日减67826.41，较上周增14950.21 [1] - 伦敦黄金现货价格3367.10美元/盎司，较昨日涨32.85美元，较上周涨34.70美元 [1] - SPDR黄金ETF持有重959.92，较昨日增1.43，较上周减5.44 [1] 宏观经济与政策 - 进口关税推升商品价格致美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率有所升高，但美联储主席鲍威尔因就业供需双弱表示风险平衡点变化可能要求调整政策，使美联储9月降息预期有所升温，但仍需关注9月6日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI [1] - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%；欧元区（德国）7月消费者物价指数CPI年率为2%（1.8%）高于预期但持于前值，因德法8月制造业PMI为50.5/49.9/49.9高于预期和前值，欧洲央行25年底前或最多降息1次 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度；英国7月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.8%（3.8%）和国内生产总值GDP月率为0.4%均高于预期和前值，8月S&P制造业（服务业）PMI为47.3（53.6）低（高）于预期和前值，英国央行2025年底前或最多降息1次 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元；日本（东京）7（7）月消费者物价指数CPI（CPI）年率为3.1%（3.1%）持平预期但低于前值，二季度国内生产总值GDP季率为0.3%高于预期和前值，美国财政部长督促日本央行加息，日本央行在25年底前仍存加息预期且最早或为10月 [1] 重要资讯 - 特朗普宣布“开除”现任美联储理事，理事库克将起诉免职决定，联储声明总统只有“正当理由”下才能罢免理事，联储将遵守法院的任何判决 [1] - 欧美贸易战火重燃，特朗普再度“炮轰”数字税，将用关税和出口管制报复，欧盟重审有权制定数字规则，驳斥美方指责；美国拟周三起对印度加50%关税；德媒爆料特朗普近期至少四次致电印总理莫迪均被拒 [1] 交易策略 - 伦敦金关注3200 - 3300附近支撑位及3400 - 3500附近压力位，沪金760 - 770附近支撑位及800 - 810附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内8月铝土矿供需预期偏松，电解铝社会库存量环比增加 [1] - 氧化铝价格因成本上升但供需预期偏松，上涨空间有限；电解铝和铝合金价格或因美联储降息预期升温等因素走势偏强 [2] 相关目录总结 市场数据 - 沪铝期货活跃合约2025年8月26日收盘价20715元/吨，较昨日降55元/吨；成交量103054手，较昨日降43106手；持仓量251409手，较昨日增3066手；库存56274吨，较昨日降396吨 [2] - 沪铝基差65元/吨，较昨日增55元/吨；沪铝近月 - 沪铝连一25元/吨，较昨日增10元/吨；沪铝连一 - 沪铝连二10元/吨，较昨日降20元/吨 [2] - 鲅鱼圈氧化铝平均价格3300元/吨，与昨日持平；氧化铝期货成交量421870手，较昨日降33265手；库存量84628吨，较昨日增1496吨 [2] - 氧化铝近月 - 连一 -1元/吨，较昨日增5元/吨；氧化铝连一 - 连二 -5元/吨，与昨日持平；氧化铝连一 - 连三 -11元/吨，较昨日增8元/吨 [2] - 伦敦铝LME铝期货3 - 15个月合约价差0，较昨日增158.98；沪伦铝价比值7.8511，较昨日降0.021 [2] 行业资讯 - 铝产能绿色低碳改造项目建设期约10个月，建成后公司电解铝年产量有望提至140万吨左右 [2] - 8月22日，唯楚新材料子公司与天长市石梁镇政府签约年产20万吨铝基新材料及储能装备项目，总投资15亿元 [2] - 河南斯伟特焊修有限公司拟建年产1200吨铝丝改建项目，总投资600万元，正处环评公示期（8月25 - 29日） [2] - 原则同意中沿（云南）绿色先进铝基材料有限公司文山绿色低碳铸扎项目节能报告，年产20万吨变形铝及铝合金铸扎带材 [2] - 亚太科技子公司安信达计划投资2.1亿元建设汽车轻量化铝材生产线改造项目，完成后具备年产8万吨铝合金熔铸和加工产能 [2] 氧化铝情况 - 美国企业抢购废铝使海外采购竞争激烈，东南亚冲突和走私致废铝对华出口趋降或持续至25年末甚至26年初 [2] - 国内精铝价差为正且环比下降，8月废铝生产量或环比减少，进口量或增加；原生铝合金产能开工率较上周持平 [2] - 中国原生铝合金完全生产成本20560元/吨，电解铝A00与再生铝合金ADC12现货日度价差为正且趋降 [2] - 中国再生铝合金ADC12日度完全生产成本20100元/吨且利润为正，产能开工率较上周持平 [2] - 青川智隆新材料10万吨产能项目获批，永春青元金属项目8月底投产，求资源铝合金扩建项目一期65万吨产销逐步推进 [2] - 中国原生、再生、ADC12铝合金8月生产量或环比增加、增加、减少；再生铝合金企业8月原料、成品库存量或环比增加、减少 [2] - 中国再生铝合金ADC12日度进口利润为负，8月进口、出口量或环比减少、减少；铝合金社会库存量较上周减少 [2] 交易策略 - 氧化铝建议投资者暂时观望，关注2800 - 3000附近支撑位及3300 - 3600附近压力位 [2] - 电解铝建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注20200 - 20400附近支撑位及21000 - 21500附近压力位，伦铝关注2300 - 2500附近支撑位及2700 - 2800附近压力位 [2] - 铝合金建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约或逢高试空电解铝与铝合金价差，关注19800 - 20000附近支撑位及20300 - 20500附近压力位 [2] 价格数据 - 全国氧化铝平均价格3237.26元/吨，较昨日降4.46元/吨；山西、山东、河南、广西、贵州氧化铝平均价格较昨日分别降10、10、5、5、10元/吨 [2] - 连云港氧化铝平均价格3300元/吨，与昨日持平；澳洲氧化铝离岸价格FOB372美元/吨，与昨日持平 [2] - LME3个月铝期货收盘价（电子盘）9837，较昨日涨40.5；LME铝期货0 - 3个月合约价差0，较昨日增78.38 [2] 企业动态 - 亚太科技子公司安信达投资项目完成后将具备年产3万吨铝合金熔铸和加工产能，实现年供应3万吨汽车轻量化铝材能力 [2] - 天山铝业广西自有铝土矿取得采矿权证，几内亚项目铝土矿运回国内，印尼项目推进开采，未来铝土矿自给率将提升；已启动140万吨电解铝项目 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月26日碳酸锂期货主力合约区间震荡，现货市场价格上升，基差升水缩小；成本端锂辉石精矿和锂云母价格下降；供应端上周碳酸锂产量下降，锂云母制碳酸锂产量降、锂辉石制碳酸锂产量升；下游需求方面上周磷酸铁锂产量降、三元材料产量升，8月碳酸锂产量降、氢氧化锂产量升，上周动力电池产量升；终端需求7月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑，3C出货量一般，8月储能电池产量增加；库存上注册仓单增加，社会库存去化；短期供需均走强，江西矿端扰动基本消除，短期基本面变化不大，需谨防“返内销”情绪反复，预计碳酸锂价格宽幅震荡；操作上建议短线区间操作，如超跌可逢低做多并适当买入期权进行保护，也可买入双跨期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 8月26日近月、连一、连二、连三合约收盘价分别为79260元/吨、79140元/吨、78700元/吨、78700元/吨，较昨日分别变化 -320元/吨、 -440元/吨、 -340元/吨、 -340元/吨；活跃合约收盘价87540元/吨，较昨日变化 -360元/吨 [1] - 8月26日成交量734929手，较昨日减少67317手；持仓量414097手，较昨日减少19171手；库存23615吨，较昨日增加1060吨 [1] - 8月26日近月 - 连一价差 -20元/吨，较昨日变化120元/吨；连一 - 连二价差60元/吨，较昨日变化 -100元/吨；连二 - 连三价差120元/吨，较昨日变化0元/吨；基差 -1840元/吨，较昨日变化 -440元/吨 [1] 锂现货价格情况 - 8月26日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价978美元/吨，较昨日变化 -5美元/吨；锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价1385元/吨，较昨日变化 -20元/吨；锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价2185元/吨，较昨日变化 -25元/吨 [1] - 8月26日碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价85700元/吨，较昨日变化 -800元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价83400元/吨，较昨日变化 -800元/吨 [1] - 8月26日氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价8.85美元/公斤，较昨日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价77740元/吨，较昨日变化 -250元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价82710元/吨，较昨日变化 -250元/吨 [1] - 8月26日电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 -7960元/吨，较昨日变化550元/吨；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2300元/吨，较昨日无变化；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 -14078.62元/吨，较昨日变化273.90元/吨 [1] - 8月26日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56300元/吨，较昨日变化 -100元/吨 [1] - 8月26日三元前驱体523（多晶/消费型）平均价76855元/吨，较昨日无变化；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价76830元/吨，较昨日无变化；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价72400元/吨，较昨日无变化；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价90485元/吨，较昨日无变化 [1] - 8月26日三元材料523（单晶/动力型）平均价119995元/吨，较昨日变化 -125元/吨；三元材料523（多晶/消费型）平均价114530元/吨，较昨日变化 -60元/吨；三元材料622（多晶/消费型）平均价117890元/吨，较昨日变化 -40元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价146070元/吨，较昨日变化 -50元/吨 [1] - 8月26日磷酸铁锂（动力型）平均价36490元/吨，较昨日变化 -190元/吨；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价35085元/吨，较昨日变化 -190元/吨；磷酸铁锂（低端储能型）平均价32085元/吨，较昨日变化 -190元/吨 [1] - 8月26日钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价228000元/吨，较昨日变化 -200元/吨 [1] - 8月26日负极材料人造石墨高端（≥355mAh/g）平均价无变化；电解液（三元动力用）平均价 -3360元/吨，较昨日无变化；电解液（磷酸铁锂用）平均价17850元/吨，较昨日无变化；电解液（钴酸锂用）平均价无变化；电解液（锰酸锂用）平均价14550元/吨，较昨日无变化 [1] - 8月26日电解钴（≥99.8%（金、费））平均价263000元/吨，较昨日无变化；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价52200元/吨，较昨日无变化；四氧化三钴（≥72.8%（国产））平均价212150元/吨，较昨日无变化 [1] SMM碳酸锂库存情况 - 上周冶炼厂库存46846吨，较前一周减少2847吨；下游库存51507吨，较前一周增加3224吨；其他库存43190吨，较前一周减少1090吨；合计库存141543吨，较前一周减少713吨 [1] 行业资讯 - 国投新疆罗布泊钾盐有限公司计划投资约8亿元，将新疆罗布泊碳酸锂总产能从500吨扩充至1万吨，久吾高科和蓝晓科技分别中标扩能改造工程核心系统 [1] - 澳大利亚矿商Galan Lithium为阿根廷Hombre Muerto West（HMW）盐湖项目获2000万澳元（合1300万美元）融资，项目将于2026年上半年投产，该项目有786万吨碳酸锂当量（LCE）资源量，计划一期生产4000吨/年的LCE，满负荷生产时达5000吨/年 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔因就业供需趋弱释放9月降息预期，叠加特朗普持续施压或更换美联储官员，全球央行持续购买黄金，使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主[1] 各项目总结 上海黄金 - 收盘价776.83元/克，较昨日涨1.49元，较上周涨7元；成交量27558，较昨日降4378，较上周降2522；持仓量195710，较昨日降252，较上周降7554；库存37515（十克），较昨日增921，较上周降12 [1] 现货沪金T+D - 成交重27558，较昨日降4378，较上周降2522；持仓重195710，较昨日降252，较上周降7554；近月连续 - 远月活跃价差 -1，较昨日降1.16，较上周降1.06；现货价格 - 期货价格基差 -4.29，较昨日降0.45，较上周降1.44 [1] COMEX期货活跃合约（国际黄金） - 收盘价3443.2美元，较昨日涨32.5美元，较上周涨65.2美元；成交量168954，较昨日增74637，较上周增52878；持仓量330660，较昨日增2748，较上周增2846；库存38578730.06金衡盎司，较昨日降67826.41，较上周增14950.21 [1] 伦敦黄金现货 - 伦敦金现3367.1美元/盎司，较昨日涨32.85美元，较上周涨34.7美元；SPDR黄金ETF持有重959.92，较昨日增1.43，较上周降5.44；iShare黄金ETF持有重2.87，较昨日增453.29，较上周增1.26；近月连续 - 远月活跃价差 -46.7，较昨日降42，较上周降43.9；现货价格 - 期货价格基差0.35，较昨日降76.45，较上周降45.6 [1] 上海期银 - 收盘价312美元，较昨日降40美元，较上周降9394美元；成交量295939，较昨日降335106，较上周降219154；持仓量322774，较昨日增18952，较上周增14856；库存1127333（十克），较昨日降12866，较上周增13692 [1] 现货沪银T+D - 成交量271534，较昨日降182628，较上周降215522；持仓量 -2780，较昨日降3296160，较上周降32460；近月连续 - 远月活跃价差 -9，较昨日持平，较上周降12；现货价格 - 期货价格基差 -23，较昨日降20，较上周降13 [1] COMEX期货活跃合约（国际白银） - 收盘价38.7美元，较昨日涨0.15美元，较上周涨0.63美元；成交量168954，较昨日增74637，较上周增52878；持仓量37000，较昨日降7783，较上周降30485；库存508778300.46金衡盎司，较昨日增1227046.9，较上周降5038.51 [1] 伦敦白银现货 - 伦敦银现38.42美元/盎司，较昨日涨0.41美元，较上周涨0.34美元；美国iShare日银ETF持有量 -14.12，较昨日降15288.82，较上周降81.91；加拿大PSLV日银ETF持有量6065.79，较昨日增6047.23；近月连续 - 远月活跃价差 -0.15，较昨日降0.04，较上周降0.18；现货价格 - 期货价格基差0.27，较昨日降0.3，较上周降0.54 [1] 黄金与白银价格比值 - 上海期金/上海期银83.51，较昨日降0.56，较上周降1.95；上海金现/上海银现85.33，较昨日降0.63，较上周降1.9；纽约期金/纽约期银88.74，较昨日降0.51，较上周降0.24；伦敦金现/伦敦银现87.64，较昨日降0.09，较上周增0.14 [1] 主要大宗商品 - INE原油3.2元/桶，较昨日涨9.6元，较上周涨496.1元；ICE布油 -1.51美元/桶，较昨日涨0.23美元，较上周涨68.2美元；NYMEX原油63.31美元/桶，较昨日降1.43美元，较上周涨0.73美元；上海期铜79190元/吨，较昨日降500元，较上周涨550元；LME现铜9837美元/吨，较昨日涨40.5美元，较上周涨116.5美元；上海螺纹钢3113元/吨，较昨日降19元，较上周降25元；大连铁矿石776.5元/吨，较昨日降7.5元，较上周降10.5元 [1] 主要国家利率 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.32%，较昨日降0.04%，较上周降0.16%；SHIBOR一年1.65%，较昨日持平，较上周持平；美国10年期国债名义收益率4.26%，较昨日降0.02%，较上周降0.08%；美国10年期国债TIPS收益率 -0.03%，较昨日降0.12%；美国10年期国债损益平衡通胀率2.42%，较昨日涨0.01%，较上周涨0.04% [1] 主要国家汇率 - 美元指数98.2375，较昨日降0.19，较上周涨0.08；美元兑人民币中间价7.1188，较昨日涨0.00，较上周降0.02；欧元兑人民币中间价8.3446，较昨日降0.03，较上周降0.05 [1] 主要股票指数 - 上证指数3868.382，较昨日降15.18，较上周涨102.17；标普500 6439.32，较昨日降26.62，较上周降16.79；英国富时100 9321.4，较昨日降55.6，较上周涨108.06；法国CAC40 -133.23，较昨日降174.24；德国DAX 24152.87，较昨日降120.25，较上周降161.9；日经225 42394.4，较昨日降413.42，较上周降1319.91；韩国综合指数3177.28，较昨日降30.5，较上周涨2.08 [1] 重要资讯 - 特朗普宣布“开除”现任美联储理事，理事库克将起诉免职决定，联储声明总统只有“正当理由”下才能罢免理事，将遵守法院判决；欧美贸易战火重燃，特朗普抨击数字税，将用关税和出口管制报复，欧盟重审有权制定数字规则，驳斥美方指责；美国拟周三起对印度加50%关税，特朗普致电印总理莫迪被拒 [1] 宏观经济 - 美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率升高，因就业供需双弱，美联储9月降息预期升温，需关注9月6日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI [1] 全球央行动态 - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持2%，欧元区（德国）7月CPI年率为2%（1.8%），德法8月制造业PMI高于预期和前值，25年底前或最多降息1次；英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度，25年底前或最多降息1次；日本央行7月基准利率维持0.5%，26年4月开始缩减季度国债购买规模由4000亿降至2000亿日元，25年底前仍存加息预期，最早或为10月 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对尿素后市推荐以逢低做多为主，建议关注01合约的逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 8月26日，UR01山东收盘价1737元/吨，较8月25日降8元/吨，降幅0.46%；UR05收盘价1777元/吨，较8月25日降12元/吨，降幅0.67%；UR09收盘价1703元/吨，较8月25日降11元/吨，降幅0.64% [1] 期现价格 - 8月26日，山西、河南、河北、江苏现货价格与8月25日持平，东北现货价格1730元/吨，较8月25日降20元/吨，降幅1.14% [1] 基差与价差 - 8月26日，山东现货 - UR基差为 -77元/吨，较8月25日增加12元/吨；01 - 05价差为 -40元/吨，较8月25日增加4元/吨 [1] 上游成本 - 8月26日，河南、山西无烟煤价格与8月25日持平 [1] 下游价格 - 8月26日，复合肥（45%S）山东、河南价格，三聚氰胺山东、江苏价格与8月25日持平 [1] 持仓量与交易情况 - 2601持仓量219820手，前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1741元/吨，最高价1749元/吨，最低价1727元/吨，收盘1737元/吨，结算价1742元/吨 [1] 做多依据 - 从估值上看，当前尿素价格低位震荡，上游利润处于相对较低水平，尿素估值不贵；从驱动上看，下半年尿素价格可能的向上驱动一是供给端有老旧装置更新改造预期，尿素20年以上老旧装置占比约20%，当前尿素综合开工率在80%以上，闲置产能不多；二是需求端出口有改善预期，中印关系缓和背景下，较为看好9 - 10月的尿素出口 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月26日沪镍主力合约区间震荡，成交量和持仓量减少，伦镍涨1.23%，现货市场成交较弱，基差升水扩大，纯镍基本面偏松，美联储降息预期反复，预计镍价区间震荡，操作上建议观望 [1] - 8月26日不锈钢主力合约区间震荡，成交量和持仓量减少，现货市场成交较弱，基差升水扩大，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间且存成本支撑，预计价格仍跟随宏观波动，操作上建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 - 期货价格方面，8月26日沪镍期货近月合约收盘价120180元/吨，较昨日涨110元/吨；期货连一合约收盘价120310元/吨；期货连二合约收盘价120720元/吨，较昨日涨30元/吨；期货连三合约收盘价120780元/吨 [1] - 成交和持仓方面，上海期镍成交量88775手，较昨日减少30404手；持仓量109267手，较昨日减少1070手 [1] - 库存方面，上期所镍库存22292吨，较昨日减少206吨；LME镍库存总计209328吨，较昨日减少180吨；社会库存减少，保税区库存持平 [1] - 基差和价差方面，SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价基差为1080元/吨，较昨日扩大140元/吨；沪镍近月 - 沪镍连一价差为 - 190元/吨，较昨日扩大50元/吨 [1] - 镍矿价格方面，菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）平均价29美元/湿吨，1.5%（CIF）平均价57美元/湿吨，1.8%（CIF）平均价78.5美元/湿吨，价格持平 [1] - 镍铁价格方面，1.5 - 1.7%镍生铁（出厂价）平均价3420元/吨；8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价930.5元/镍点，较昨日涨2.5元/镍点 [1] - 硫酸镍价格方面，电池级硫酸镍平均价27640元/吨，电镀级硫酸镍平均价28000元/吨，价格持平 [1] 不锈钢市场情况 - 期货价格方面，8月26日不锈钢期货近月合约收盘价12755元/吨，较昨日跌30元/吨；期货连一合约收盘价12840元/吨，较昨日跌40元/吨；期货连二合约收盘价12940元/吨，较昨日跌30元/吨；期货连三合约收盘价12965元/吨，较昨日跌15元/吨 [1] - 成交和持仓方面，上海不锈钢期货成交量102727手，较昨日减少53612手；持仓量133659手，较昨日减少8340手 [1] - 库存方面，上期所不锈钢库存101026吨，较昨日减少661吨；上周300系社会库存为626000吨，较上周增加8500吨 [1] - 基差和价差方面，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约基差为860元/吨，较昨日扩大40元/吨；沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差为 - 95元/吨，较昨日扩大10元/吨 [1] - 现货价格方面，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13700元/吨，304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13125元/吨，304/No.1卷（无锡）平均价12550元/吨 [1] 行业动态 - 埃赫曼印尼公司今年为韦达湾项目申请的RKAB产量为3200万吨镍矿，获额外批准1000万吨配额，预计产量达4200万吨，目标产量预计在未来一年延续，韦达湾镍矿储量可维持22年开采，未来仍有提升产能空间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 特朗普重提俄乌不举行谈判面临"严重后果"，对俄制裁担忧升温，油价持续反弹，印度公司购油需求提振原油需求，国内装置变动不大负荷波动提升，海外负荷提升明显，PX库存处于历史低位底部支撑稳固，其后市效益取决于是否有更多预期外因素支撑，当下处于产业链优势低位，社会库存去化，聚酯开工缓步回升，关注正反馈何时来临，但国内PX部分装置有停车可能，日内无成交听闻 [2] - PTA现货充足，下游聚酯产销平淡，行情上涨动力不足，当前加工费进入低位区间，计划外装置检修难持续提振价格，需关注市场发酵情况，装置意外损失量增加，聚酯负荷提升预计去库量扩大，终端需求微弱复苏，下游看涨预期提升，聚酯库存向下转移，产业链利润分配格局向原料环节倾斜，PTA将震荡前行成本是主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格稳定，原料期货先扬后抑，供应端报价多数持稳，下游采购积极性不高，交投气氛偏淡，近期供应端开工维持，市场现货充裕，下游买盘意向不高，交投谨慎 [2] - 基本面无显著变动，TA2601、PX2601、PR2511合约有相应收盘价格和成交量，隔夜原油市场国际油价结束四连涨收低，PX装置传闻带来情绪扰动，目前定价逻辑是成本主导，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 相关目录总结 价格情况 - 2025年8月26日，WTI原油期货结算价63.25美元/桶，较前值跌2.39%；布伦特原油期货结算价67.22美元/桶，较前值跌2.30%；石脑油CFR日本现货价600美元/吨，较前值涨1.27%；异构级二甲苯FOB韩国现货价694美元/吨，较前值涨0.51%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价864美元/吨，较前值涨0.66% [1] - 2025年8月26日，CZCE TA主力合约收盘价4870元/吨，较前值涨0.16%，结算价4882元/吨，较前值涨0.16%；近月合约收盘价4830元/吨，较前值涨0.04%，结算价4844元/吨，较前值持平；PTA国内现货价4874元/吨，较前值涨0.18%；CCFEI PTA内盘价格指数4865元/吨，较前值涨0.10%；CCFEI PTA外盘价格指数8月25日为640美元/吨，较前值涨0.31%；近远月价差-38元/吨，较前值降8元；基差-5元/吨，较前值降3元 [1] - 2025年8月26日，CZCE PX主力合约收盘价6994元/吨，较前值涨0.34%，结算价7050元/吨，较前值涨0.97%；近月合约收盘价6996元/吨，较前值跌0.40%，结算价7048元/吨，较前值涨0.26%；对二甲苯国内现货价6832元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价865美元/吨，较前值涨0.58%；对二甲苯FOB韩国现货价840美元/吨，较前值涨0.60%；PXN价差264美元/吨，较前值降0.69%；PX - MX价差170美元/吨，较前值涨1.29%；基差-162元/吨，较前值降24元 [1] - 2025年8月26日，CZCE PR主力合约收盘价6034元/吨，较前值跌0.26%，结算价6058元/吨，较前值涨0.13%；近月合约收盘价5856元/吨，较前值跌0.85%，结算价5892元/吨，较前值跌0.24%；华东市场聚酯瓶片市场价5950元/吨，较前值跌0.50%；华南市场聚酯瓶片市场价6020元/吨，较前值持平；华东市场基差-84元/吨，较前值降14元；华南市场基差-14元/吨，较前值涨16元 [1] - 2025年8月26日，CCFEI涤纶DTY价格指数8750元/吨，较前值涨0.57%；CCFEI涤纶POY价格指数7125元/吨，较前值持平；CCFEI涤纶FDY68D价格指数7300元/吨，较前值涨0.69%；CCFEI涤纶FDY150D价格指数7200元/吨，较前值涨0.70%；CCFEI涤纶短纤价格指数6585元/吨，较前值涨0.08%；CCFEI聚酯切片价格指数5960元/吨，较前值持平；CCFEI瓶级切片价格指数5950元/吨，较前值跌0.50% [2] 开工情况 - 2025年8月26日，聚酯产业链PX开工率80.38%，较前值持平；PTA产业链PTA工厂负荷率72.16%，较前值降2.58%；聚酯工厂负荷率86.11%，较前值降0.23%；瓶片工厂负荷率71.93%，较前值持平；江浙织机负荷率59.42%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年8月26日，涤纶长丝产销率50.15%，较前值涨6.44%；涤纶短纤产销率41.02%，较前值降6.31%；聚酯切片产销率54.42%，较前值涨2.21% [1] 装置信息 - 嘉兴石化一套220万吨PTA装置8月22日开始重启，恒力惠州两套500万吨PTA装置8月21 - 23日陆续意外停车，重启时间待定 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇价格回归偏弱基本面，估值相对较贵，向上驱动不强，内地及进口供应回归给予价格向下驱动，下游MTO企业原料库存高，港口大概率累库 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格（收盘价）：MA01为2395元/吨，较前一日跌29元/吨，跌幅1.20%；MA05为2382元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.83%；MA09为2272元/吨，较前一日跌36元/吨，跌幅1.56% [1] - 甲醇现货价格（日度均价）：太仓为2275元/吨，较前一日跌22.5元/吨，跌幅0.98%；山东为2310元/吨，与前一日持平；广东为2285元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.44%等 [1] - 基差：太仓现货 - MA为 - 120元/吨，较前一日涨6.5元/吨 [1] - 煤炭现货价格：部尔多斯Q5500为495元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅1.00%；大同Q5500为567.5元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.87%；榆林Q6000为562.5元/吨，与前一日持平 [1] - 工业天然气价格：呼和浩特为3.94元/立方米，与前一日持平；重庆为3.14元/立方米，与前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润：煤制甲醇为436.3元/吨，较前一日涨62.6元/吨，涨幅16.75%；天然气制甲醇为 - 462元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅2.21% [1] - 甲醇下游利润：西北MTO为117元/吨，较前一日涨51.4元/吨，涨幅78.35%；华东MTO为 - 324.57元/吨，较前一日涨93.5元/吨，涨幅22.36%；醋酸为261.48元/吨，较前一日涨21.41元/吨，涨幅8.92%等 [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2601震荡下跌，开2425元/吨，收2395元/吨，跌28元/吨，成交373944手，持仓710322，缩量增仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家一套165万吨甲醇装置重启恢复，部分装置提升负荷，近期该国甲醇装置开工提升到79%附近，日产量延续提升至高位 [1] 小结 甲醇价格随焦煤回落回归偏弱基本面，从估值看上游煤头利润高、内地下游利润差有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动看内地及进口供应回归使价格有向下驱动，下游库存高、港口累库概率大 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 价格数据 - 2025年8月26日，美货价中间价脑油本吨现石日元/吨为600.00，较前值592.50上涨1.2% [1] - 2025年8月26日，化纤价格指数东北亚美元/吨乙烯为841.00，与前值持平 [1] - 2025年8月27日，华东地区环氧乙烷出厂价元/吨为6300.00，与前值持平 [1] - 2025年8月26日，甲醇现价元/吨为2300.00，与前值持平 [1] - 2025年8月26日，内蒙古含税褐煤坑口价元/吨为290.00，与前值持平 [1] - 2025年8月26日，主力合约收盘价元/吨为4490.00，较前值4509.00下跌0.42% [1] - 2025年8月26日，主力合约结算价元/吨为4000，较前值402.00上涨0.11% [1] - 2025年8月26日，近月合约收盘价元/吨为4407.00，与前值持平 [1] - 2025年8月26日，近月合约结算价元/吨为4407.00，与前值持平 [1] - 2025年8月26日，华东地区乙二醇市场价中间价元/吨为440.00，与前值持平 [1] - 2025年8月26日，乙二醇盘内价格指数元/吨为4545.00，较前值4555.00下跌0.22% [1] - 2025年8月26日，近远月价差元/吨为100.00，较前值95.00上涨5.00 [1] - 2025年8月26日，乙二醇综合价元/吨为555.90，较前值0.00上涨555.90 [1] 开工情况 - 2025年8月26日，石脑油制乙二醇开工情况为60.91%，与前值持平 [1] - 2025年8月26日，煤制乙二醇开工情况为9.39%，与前值持平 [1] 产业负荷率 - 2025年8月26日，聚酯PTA工厂产业负荷率为86.11%，较前值86.34%下跌0.23% [1] - 2025年8月26日，江浙织机PTA产业负荷率为9.42%，与前值持平 [1] 毛利数据 - 2025年8月26日，外盘石脑油制乙二醇美元/吨为94.49，较前值90.35上涨4.10 [1] - 2025年8月25日，外盘乙烯制乙二醇美元/吨为112.65，较前值111.15上涨1.0 [1] - 2025年8月26日，煤制合成气法装置税后毛利元/吨为1324.91，较前值138.00上涨1186.91 [1] 价格指数 - 2025年8月26日，涤纶价格指数元/吨为8750.00，较前值8700.00上涨0.57% [1] - 2025年8月26日，聚酯价格指数元/吨为1200，较前值1200持平 [1] - 2025年8月26日，涤纶短纤价格指数元/吨为6585.00，较前值6580.00上涨0.08% [1] - 2025年8月26日，瓶级切片价格指数元/吨为90.00，较前值980.00下跌0.00% [1]