报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅价格有所回落，多晶硅价格高位整理；工业硅成本端对硅价支撑较弱，供给端增量明显，需求端增量主要来自多晶硅板块；多晶硅供给端产量预计增加，需求端硅片排产下降，电池订单向好，组件成交价偏低；有机硅价格回升，铝合金开工上移但价格偏弱，工业硅库存高位，仓单止降转增 [3] 各目录总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价8月1日为8,500元/吨，较7月25日下降12.60%；多晶硅期货主力合约收盘价8月1日为49,200元/吨，较7月25日下降3.58% [10] - 硅片、电池片、组件等产品价格有不同程度变动，如N型210mm硅片价格8月1日较7月25日上涨6.90% [10] 硅企开炉增加，供给增量预期较强 - 成本方面，西南产区进入丰水期电力成本下移，但硅煤、石油焦、电极等价格回升，整体对硅价支撑较弱；6月全国工业硅553平均利润-2,361元/吨，421平均利润-2,049元/吨，环比均有回升 [3][37] - 开炉情况，7月31日当周硅企开炉数环比增加5台，四川地区开炉增加4台，云南产量环比增加1,650.00万吨 [38][39] - 价格方面，市场情绪转弱，硅价回落，预计短期硅价或维持偏弱整理，运行区间参考8,000 - 10,000元/吨 [3] 多晶硅盘面坚挺，现货价格窄幅整理 - 产量方面，6月多晶硅产量10.1万吨，截至7月31日库存22.9万吨，7月企业开工增减并存，预计产量逼近11万吨，8月仍有增量预期 [67] - 价格方面，盘面价格持续高位，现货价格窄幅整理，硅片价格持续调涨，电池片成本支撑价格跟涨，组件高报价低成交，价格略有回落 [62][71][74][78] 库存压力尚可，有机硅厂挺价意愿较强 - 开工方面，7月中国DMC开工率67.73%，环比下降3.22个百分点，产量19.98万吨，环比下滑 [92] - 价格方面，有机硅价格有所回升，截至8月1日，DMC平均价12,400元/吨，环比下降0.40%；107胶和硅油平均价环比持平 [97] 需求偏淡，制约铝合金开工 - 开工方面，7月31日当周，原生铝合金开工率54.6%，环比提升0.6个百分点；再生铝合金开工率53.1%，环比持平 [106] - 价格方面，铝合金价格下滑，截至8月1日，ADC12均价20,000元/吨，环比下跌0.99%；A356均价20,950元/吨，环比下跌1.18% [109] 库存压力较大 - 库存方面，截至7月31日，工业硅社会库存54万吨，环比增加0.5万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计17.15万吨，环比减少0.61万吨；截至8月1日，交易所注册仓单50,516手，折现货25.26万吨 [120] - 供需平衡方面，展示了2024年5月 - 2025年6月工业硅月度供需平衡表，部分月份处于供需不平衡状态 [121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，叠加全球央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单；关注伦敦金3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银34 - 38附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场行情数据 - 上海黄金：收盘价775.55元/克，成交量47492.00，持仓量206958.00，库存35889.00（十克），近月与远月价差 - 3.28，基差 - 2.33 [1] - 上海白银：收盘价9039.00元/千克，成交量 - 78029.00，持仓量371051.00，库存1174273.00（十克），近月与远月价差 - 17.00，基差 - 40.00 [1] - COMEX期货活跃合约（国际黄金）：收盘价3428.60，成交量132941.00，持仓量334342.00，库存37762393.92（金衡盎司），近月与远月价差 - 53.50，基差 - 69.15 [1] - COMEX期货活跃合约（国际白银）：收盘价38.33，成交量44731.00，持仓量109684.00，库存506602108.72（金衡盎司），近月与远月价差 - 0.22，基差0.32 [1] - 黄金与白银价格比值：上海期金/上海期银83.90，上海金现/上海银现86.32，纽约期金/纽约期银91.56，伦敦金现/伦敦银现91.72 [1] 主要大宗商品及金融市场数据 - INE原油：514.30元/桶 [1] - ICE布油：68.68美元/桶 [1] - NYMEX原油：66.24美元/桶 [1] - 上海期铜：78330.00元/吨 [1] - LME现铜：9708.50美元/吨 [1] - 上海螺纹钢：3204.00元/吨 [1] - 大连铁矿石： - 7.50元/吨 [1] - 美元指数：98.7427 [1] - 美元兑人民币中间价：7.1395 [1] - 欧元兑人民币中间价：8.2695 [1] 主要股票指数数据 - 上证指数：3583.3088 [1] - 标普500：6329.9400 [1] - 英国富时100：9128.3000 [1] - 法国CAC40：7834.5800 [1] - 德国DAX：23757.6900 [1] - 日经225：40799.6000 [1] - 韩国综合指数：3147.7500 [1] 重要资讯 - 欧盟将对美国的贸易反制措施暂停6个月，瑞士面临谈判“竞赛”以降低39%关税，瑞士黄金贸易成为特朗普关税政策焦点 [1] - 特朗普将在“接下来几天”内选择新的美联储理事，并在三至四天内宣布新的劳工统计局局长，前美联储三号人物称美联储内部分歧被夸大，两位反对票理事另有动机 [1] - 美联储7月维持联邦基金利率不变，进口关税推升商品价格使美国6月消费通胀通过CPI和PCE年率有所升高，但因美国7月新增非农就业人数或大幅下修或远不及预期 [1] - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%，欧元区（德国）7月消费者物价指数CFI年率为2%（1.8%）高于预期但持平前值，因欧元区与德法7月制造业PMI延续回升，市场预期欧洲央行25年底前或降息1次左右 [1] - 英国央行6月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，英国6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.6%（3.7%）高于预期和前值，7月SPCI制造（服务）业PMIT为48.2（51.2）高（低）于预期和前值，因4 - 5月国内生产总值GDP月率连续为负，英国央行8月7日降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元，日本（东京）6（7）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.3%〈2.9%〉持平预期但低于前值〈低于预期和前值〉，日本央行在25年底前仍存加息预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，叠加全球央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单[1] 各数据情况总结 黄金 - 上海黄金收盘价775.55元/克，较昨日变化8.37，较上周变化767.18；成交量47492.00，较昨日变化22708.00，较上周变化24784.00；持仓量206958.00，较昨日变化210174.00，较上周变化3216.00；近月连续 - 远月活跃价差 -3.28，基差 -2.33 [1] - COMEX期货活跃合约收盘价9039.00，成交量 -78029.00，持仓量371051.00，库存1174273.00（十克） [1] - 国际黄金收盘价3428.60美元/盎司，成交量132941.00，持仓量334342.00，库存37762393.92（金衡盎司）；伦敦黄金现货3346.85美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量 -2.29，iShare黄金ETF持有量450.04 [1] 白银 - 上海白银收盘价111.00元/千克，成交量492968.00，持仓量3479490.00；近月连续 - 远月活跃价差 -17.00，基差 -40.00 [1] - COMEX期货活跃合约收盘价38.33美元/盎司，成交量44731.00，持仓量109684.00，库存506602108.72（金衡盎司）；伦敦白银现货38.74美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量15021.87，加拿大PSLV白银ETF持有量6044.11 [1] 价格比值 - 上海期金/上海期银为83.90，上海金现/上海银现为86.32，纽约期金/纽约期银为91.56，伦敦金现/伦敦银现为91.72 [1] 其他大宗商品 - INE原油514.30元/桶，ICE布油68.68美元/桶，NYMEX原油66.24美元/桶，上海期铜78330.00元/吨，LME现铜9708.50美元/吨，上海螺纹钢3204.00元/吨，大连铁矿石 -7.50元/吨 [1] 利率汇率 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.31，SHIBOR一年1.64；美国10年期国债名义收益率4.2200，TIPS收益率1.9000，损益平衡通胀率2.3700；美元指数98.7427，美元兑人民币中间价7.1395，欧元兑人民币中间价8.2695 [1] 股票指数 - 上证指数3583.3088，标普500 6329.9400，英国富时100 9128.3000，法国CAC40 7834.5800，德国DAX 23757.6900，日经225 40799.6000，韩国综合指数3147.7500 [1] 资讯总结 黄金资讯 - 欧盟将对美国的贸易反制措施暂停6个月，瑞士面临谈判“竞赛”以降低39%关税，瑞士黄金贸易成为特朗普关税政策焦点 [1] - 特朗普将在“接下来几天”内选择新的美联储理事，并在三至四天内宣布新的劳工统计局局长，前美联储三号人物称美联储内部分歧被夸大，两位反对票理事另有动机 [1] 宏观经济资讯 - 美联储7月维持联邦基金利率不变，进口关税推升商品价格使美国6月消费通过CPI和PCE年率有所升高，但因美国7月新增非农就业人数或大幅下修或远不及预期，美国经济呈现“滞胀”特征，使美联储9/10/12月降息预期升温 [1] - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%，欧元区（德国）7月消费者物价指数CPI年率为2%（1.8%）高于预期但持平前值（低于预期和前值），因欧元区与德法7月制造业PMI为49.8/49.2/48.413延续回升，使市场预期欧洲央行25年底前或降息1次左右 [1] - 英国央行6月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，英国6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.6%（3.7%）高于预期和前值，7月SPCI制造（服务）业PMI为48.2（51.2）高（低）于预期和前值，因4 - 5月国内生产总值GDP月率连续为负，使英国央行8月7日降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元，日本（东京）6（7）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.3%〈2.9%〉持平预期但低于前值〈低于预期和前值〉，使日本央行在25年底前仍存加息预期 [1] 交易策略总结 建议投资者逢价格回落布局多单，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银34 - 38附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，但因国内传统消费淡季抑制下游需求，国内外电解铜总库存量震荡趋升，或使沪铜价格仍存下跌空间，建议投资者前期空单继续持有，关注76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年8月4日，沪铜期货活跃合约收益价78330元，较昨日降70元；成交量62389手，较昨日降18554手；持仓量163558手，较昨日降4113手；库存20348吨，较昨日降1吨；SMM 1电解铜平均价78420元，较昨日升90元 [2] - 2025年8月4日，沪铜基差或现货升贴水方面，沪铜基差90元，较昨日升160元；广州电解铜现货贴水 - 55元，较昨日降40元；华北电解铜现货贴水 - 120元，较昨日持平；华东电解铜现货升贴水30元，较昨日降5元 [2] - 2025年8月4日，价差方面，沪铜近月 - 沪铜连一为20元，较昨日升30元；沪铜连一 - 沪铜连二为0元，较昨日降10元；沪铜连二 - 沪铜连三为80元，较昨日升20元 [2] - 2025年8月4日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9708.5美元，较昨日升75.5美元；注册与注销仓单总库存量0吨，较昨日降139575吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 52.73美元，较昨日降3.48美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 139.23美元，较昨日升3.7美元；沪伦铜价比值8.0682，较昨日降0.07 [2] - 2025年8月4日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.456美元，较昨日升0.03美元；总库存量261180吨，较昨日升3265吨 [2] 行业资讯 - 日本小名浜冶炼厂计划在10 - 11月设备维护后，部分设施停产减少铜精矿处理量，维持电子废料处理量，提高再生材料利用比例，其铜粗炼产能23万吨，2025年阴极铜产量预测将另行公布 [2] - 秘鲁非正规矿工因谈判分歧暂停与政府谈判，可能重新抗议，政府拒绝调整8月17日最后期限，要求转移爆炸物，约2万名矿工或被排除在正规化计划外 [2] 行业动态 - 欧洲高品质废钢出口受限，中美关税谈判不确定，国内电解铜与废铜价差为负，废铜进口窗口关闭，国内8月废铜生产（进口）量或环比减少，供需预期偏紧 [2][3] - 嘉能可菲律宾PASAR铜冶炼厂、中矿资源纳米比亚Isunebag旗厂、嘉能可智利阿尔托诺特冶炼厂停产，刚果金Kakula铜冶炼厂或6月投产，凉山矿业15万吨阳极铜改造、滇中有色火法系统产出阳极铜，国内8月粗铜生产量（进口量）或环比增加 [3] - 江铜宏源二期、包头金山经开区、凉山铜业、北方铜业旗下项目开工或投产，国内8月电解铜生产量或环比减少 [3] - 日本东予金属矿业、日本双金属旗下公司有检修或减产计划，美国佛罗伦萨铜冶炼项目接近完工，嘉能可旗下Mount Isa铜冶炼厂或下半年停产，印尼自由港Manyar铜冶炼厂、印度Adani铜冶炼厂有复产计划，国内8月电解铜进口量或环比减少 [3] - 非洲农业出口使船只预定延至8月下旬，德班和达累港电解铜滞库，中国保税区电解铜库存量较上周减少，国内电解铜社会库存量、伦金所电解铜库存量、COMEX铜库存量较上周增加 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面偏弱格局不变，但供给端扰动不确定性仍在，预计短期碳酸锂价格宽幅震荡，关注此前价格上涨的数机率存流，操作上建议逢反弹沽空 [1] 相关目录总结 碳酸锂期货行情 - 2025年8月4日，近月合约收盘价69200元/吨（较8月1日涨700），连一合约收盘价68920元/吨（较8月1日持平），连二合约收盘价69040元/吨（较8月1日跌200），连三合约收盘价69040元/吨（较8月1日跌200） [1] - 活跃合约成交量247898手（较8月1日降92772），持仓量207770手（较8月1日降8333），库存12603吨（较8月1日增5998） [1] 锂产品价格 - 锂辉石精矿价格760美元/吨（较8月1日涨5），部分锂矿价格有变动，如磷锂铝石（Li2O:6%-7%）平均价5350元/吨（较8月1日涨75） [1] - 碳酸锂、氢氧化锂等产品价格有不同变化，如电池级碳酸锂平均价与活跃合约收盘价基差2430元/吨（较8月1日持平），氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价65620元/吨（较8月1日降50） [1] 行业资讯 - 美联储戴利称降息时机临近，年内降息次数更有可能大于两次 [1] - 7月全国新能源乘用车厂商批发销量118万辆，同比增长25%，环比下降4% [1] 供需情况 - 成本端锂辉石精矿价格上升，云母价格持平；供应端上周碳酸锂产量减少 [1] - 下游需求方面，上周磷酸铁锂材料产下降、三元材料排产上升，8月碳酸锂排产下降、氢氧化锂排产上升，上周动力电池产量下降，7月新能源汽车产销同比增速持续但销量环比下滑，3C出货量一般，8月储能电池排产增加 [1] 库存情况 - 注册仓单12603吨（较8月1日增5998），社会库存去库，冶炼厂与其他去库，下游紧凑 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，但国内传统消费淡季抑制下游需求，国内外电解铜总库存量震荡趋升，沪铜价格仍存下跌空间，建议投资者前期空单可继续持有，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年8月4日，沪铜期货活跃合约收益价78330元，较昨日降70元；成交量62389手，较昨日降18554手；持仓量163558手，较昨日降4113手；库存20348吨，较昨日降1吨；SMM 1电解铜平均价78420元，较昨日涨90元 [2] - 2025年8月4日，沪铜基差90元，较昨日涨160元；广州电解铜现货贴水 - 55元，较昨日降40元；华北电解铜现货贴水 - 120元，较昨日持平；华东电解铜现货升水30元，较昨日降5元 [2] - 2025年8月4日，沪铜近月 - 沪铜连一价差20元，较昨日涨30元；沪铜连一 - 沪铜连二价差0元，较昨日降10元；沪铜连二 - 沪铜连三价差80元，较昨日涨20元 [2] - 2025年8月4日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9708.5美元，较昨日涨75.5美元；注册与注销仓单总库存量0吨，较昨日降139575吨 [2] - 2025年8月4日，LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 52.73美元，较昨日降3.48美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 139.23美元，较昨日涨3.7美元；沪伦铜价比值8.0682，较昨日降0.07 [2] - 2025年8月4日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.456美元，较昨日涨0.03美元；总库存量261180吨，较昨日涨3265吨 [2] 行业资讯 - 日本三菱材料公司考虑缩减小名浜冶炼厂铜精矿处理量，10 - 11月设备维护后部分设施停产，提高再生材料利用比例，2025年阴极铜产量预测待公布，该厂铜粗炼产能23万吨 [2] - 秘鲁非正规矿工暂停与政府谈判，可能重新抗议，因政府拒绝调整8月17日最后期限，要求转移爆炸物，约2万名矿工或被排除在工作正规化计划外 [2] - 欧洲高品质废钢限制出口，中国进口商采购受限，中美关税谈判不确定使美废铜进口低迷，国内电解铜与废铜价差为负，废铜进口窗口关闭，国内废铜8月生产（进口）量或环比减少，供需预期偏紧 [2] 行业动态 - 嘉能可菲律宾PASAR铜冶炼厂、中矿资源纳米比亚I sunebag厂、嘉能可智利阿尔托诺特冶炼厂因不同原因停产或减产，刚果金Kakula铜冶炼厂或6月投产，凉山矿业等项目推进，国内冶炼厂8月粗铜检修产能或环比减少，粗铜生产量（进口量）或环比增加 [3] - 江铜宏源、包头金山经开区、凉山铜业、北方铜业等项目建设或投产，国内8月电解铜生产量或环比减少 [3] - 日本住友金属矿业计划10月下旬对Toyo Swelter & Refinery铜冶炼厂检修6周，日本双金属旗下泛太平洋铜业公司或削减精炼铜生产量，Taseko Nines美国项目建设近九成，嘉能可旗下Mount Isa铜冶炼厂或下半年停产，印尼自由港Manyar铜冶炼厂6月下旬恢复生产，印度Actact铜冶炼厂6月16日恢复投料 [3] - 非洲农业出口使船只预定延迟，德班和达累港电解铜到库，国内8月电解铜进口量或环比减少，进口窗口关闭使中国保税区电解铜库存减少，国内电解铜社会库存增加，伦金所和COMEX铜库存增加 [3]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶产区降水增多影响割胶进程，轮胎开工率回落，价格或震荡运行；合成橡胶原料成本下降、库存累库，价格或震荡偏弱，需关注天然橡胶14800 - 15000附近支撑位及15000 - 15200附近压力位，丁二烯橡胶10800 - 11000附近支撑位、11700 - 11900附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格与成交量 - 天然橡胶8月4日收盘价15585，7月25 - 8月4日成交量最高329655手，持仓量最高211258手；合成橡胶8月4日收盘价12415，7月25 - 8月4日成交量最高73266手，持仓量最高49311手 [1] 基差与月差 - 天然橡胶天津 - 上海标准胶SCRWF日度价差8月4日为 - 50，天然橡胶近月 - 连一8月4日为 - 40；合成橡胶基差8月4日为 - 40，合成橡胶近月 - 连一8月4日为30 [1] 供给端 - 未来几日泰国、越南、印度尼西亚等天然橡胶主产区及国内广东、广西、云南等地有降水，海南降水较少；截至7月31日，顺丁橡胶周度产能开工率69.33%，较上周上升2.9%，丁苯橡胶周度产能开工率78.79%，与上周持平 [1] 库存端 - 截至8月1日，上期所天然橡胶周度在库库存208.43千吨，较上周减少2.38千吨，青岛天然橡胶周度社会库存1.96万吨，较上周增加0.59万吨，保税区库存8.89万吨，较上周减少0.3万吨；截至7月31日，顺丁橡胶周度社会库存12988吨，较上周增加12吨 [1] 成本端 - 全球天然橡胶供应进入旺产期，国内外主产区全面开割，8月4日泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格62泰铢/千克，与前日持平，海南市场天然橡胶胶水日度收购价格14400元/吨，较前日下降650元/吨；OPBC + 决定九月继续增产，叠加就业数据下滑，原油价格预计走弱，上游原料工业价格下降，8月4日中国丁二烯（99.5%）日度均价10225元/吨，较前日下降7.5元/吨，7月30日中国丁二烯港口周度库存10.4千吨，较上周减少5.3千吨 [1] 需求端 - 截至7月31日，山东全钢轮胎周度开工负荷率61.06%，较上周下降3.94%，中国半钢轮胎周度开工负荷率74.63%，较上周下降0.87%；6月1 - 30日全国汽车市场零售290.4万辆，较上月增加21.77万辆，6月乘用车销量233.6万辆，较上月增加18.43万辆，6月我国货车销量31.6万辆，较上月增加2.45万辆，轮胎配套需求上升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶产区降水增多影响割胶进程，轮胎开工率回落，价格或震荡运行；合成橡胶原料成本下降，库存有所累库，价格或震荡偏弱。需关注天然橡胶14800 - 14000附近支撑位及15000 - 15200附近压力位，丁二烯橡胶10800 - 11000附近支撑位，11700 - 11900附近压力位[1] 根据相关目录分别进行总结 价格与交易数据 - 天然橡胶8月4日收盘价15585，7月25日至8月4日成交量、持仓量、注册仓单量等有不同变化，基差、月差也有相应变动[1] - 合成橡胶8月4日收盘价12415，7月25日至8月4日成交量、持仓量、注册仓单量等有不同变化，基差、月差也有相应变动[1] 供给端 - 未来几日，泰国、越南、印度尼西亚等天然橡胶主产区及国内广东、广西、云南等地均有降水，海南降水较少[1] - 截止2025年7月31日，顺丁橡胶周度产能开工率为69.33%，较上周上升2.9%，丁苯橡胶周度产能开工率为78.79%，与上周持平[1] - 截止8月4日，中国丁苯橡胶乳液聚合法日度税后毛利为 - 146.02元/吨，较前日下降154.87元/吨；中国SBS溶液聚合工艺日度税后毛利为663.72元/吨，较前日上升135.4元/吨；顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为 - 964.6元/吨，较前日下降265.48元/吨[1] 库存端 - 截止2025年8月1日，上期所天然橡胶周度在库库存为208.43千吨，较上周减少2.38千吨，青岛天然橡胶周度社会库存为1.96万吨，较上周增加0.59万吨，保税区库存为8.89万吨，较上周减少0.3万吨[1] - 截止2025年7月31日，顺丁橡胶周度社会库存为12988吨，较上周增加12吨[1] 成本端 - 全球天然橡胶供应进入旺产期，国内外主产区全面开割。截止2025年8月4日，泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格为62泰铢/千克，与前日持平，海南市场天然橡胶胶水日度收购价格为14400元/吨，较前日下降650元/吨[1] - 合成橡胶方面，OPEC + 决定九月继续增产，叠加就业数据下滑，原油价格预计走弱，上游原料工业价格有所下降。截止2025年8月4日，中国丁二烯（99.5%）日度均价为7225元/吨，较前日下降7.5元/吨。截止2025年7月30日，中国丁二烯港口周度库存为10.4千吨，较上周减少5.3千吨[1] 需求端 - 截止2025年7月31日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为61.06%，开工率较上周下降3.94%，本周中国半钢轮胎周度开工负荷率为74.63%，较上周下降0.87%[1] - 乘联分会数据显示，6月1 - 30日全国汽车市场零售290.4万辆，较上月增加21.77万辆，6月乘用车销量为233.6万辆，较上月增加18.43万辆；6月我国货车销量31.6万辆，较上月增加2.45万辆，轮胎配套需求有所上升[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原生铅炼厂逐步复产，再生铅复产与新产能投放并存，铅锭供给阶段性增加，下游消费则逐渐步入旺季，铅市供需双增，考虑原料端支撑，预计短期铅价继续回落空间不大，运行区间参考16,500 - 17,500元/吨，后续持续关注成本倒挂及原料紧缺情况下再生铅炼厂开工情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铅主力收盘价、SMM1铅锭均价、伦铅收盘价环比下跌，沪铅主力收盘价环比下跌1.30%至16,735元/吨，SMM1铅锭均价环比下跌1.19%至16,550元/吨，伦铅收盘价（电子盘）下跌2.30%至1,974美元/吨 [12] 矿紧格局暂未缓解，进口持稳 - 国产铅精矿加工费环比持平至500元/金属吨，进口铅精矿加工费环比持平至 - 60美元/干吨，矿紧预期不变，TC报价稳中趋弱，冶炼厂利润小幅波动，截至7月25日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益）101.5元/吨 [25] 原生铅开工率环比提升 - 原生铅开工率环比提升至63.9%，部分地区原生铅企业因检修结束生产恢复等原因产量增加，合计本周预计产量达51,325吨 [26][31] 废电瓶价格小幅下调 - 截至8月1日，废电瓶平均价10,200元/吨，环比下调50元/吨，铅价重心下移，炼厂亏损走扩，废电瓶小幅跟跌 [39] 再生铅炼厂亏损走扩 - 截至8月1日，规模再生铅企业综合盈亏 - 555元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏 - 777元/吨 [42] 再生铅原料库存增加，成品库存增加 - 截至7月31日，再生铅原料库存14.745万吨，成品库存1.91万吨，炼厂报价坚挺，多以升水为主，下游采买意愿较差，成品累积 [46] 再生铅开工率回升 - 再生铅企业开工率环比提升3.7个百分点至44.4%，截至上周五，再生铅周度产量4.75万吨，周产回升，内蒙古地区某大型炼厂复产后爬产，带动开工明显回升，但废电瓶到货依旧偏紧 [49] 铅蓄电池开工持稳 - 铅蓄电池开工率环比持平至71.86%，电动自行车步入传统旺季，部分企业提产建库，采买积极性明显好转，汽车蓄电池则以销定产为主 [55] 进出口窗口关闭 - 截至7月25日，精炼铅出口亏损2,300元/吨左右，截至8月1日，进口盈利 - 528.2元/吨，进口盈利窗口关闭 [65] 社会库存累积 - 截至7月31日，铅锭五地社会库存总量7.3万吨，库存增加，供应阶段性增加，下游采买以原生铅厂提为主，主流炼厂厂库下滑，但社库有所增加 [75] - 截至8月1日，SHFE精炼铅库存6.33万吨，环比增加，截至7月31日，LME库存27.53万吨，库存增加 [78] - 报告给出2024年5月 - 2025年6月月度供需平衡表数据 [79]