报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息预期高，中国精炼铜产量环比降但仍处高位，精废铜价差缩小，铜材产量环比降但终端需求有支撑，沪铜库存降、LME铜库存升、COMEX铜累库明显，综合看铜价或震荡偏强，波动小套利机会有限，期权合约建议观望 [2][3][4][34] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 8月沪铜期货主力合约价格震荡偏强，区间77950 - 79840元/吨，LME期货铜合约价格走势相近，区间9575 - 9914美元/吨 [7] 宏观环境 - 美联储理事沃勒支持9月16 - 17日货币政策会议降息25个基点，预计未来3 - 6个月还会降息，CME数据显示9月降息25个基点概率86.2% [2][12] - 1 - 7月全国规模以上工业企业利润总额40203.5亿元，同比降1.7%，降幅收窄，不同行业利润有增有减 [2][14] 供应端 - 截止2025年7月，月度精炼铜产量127万吨，较上月减3.2万吨，同比升14%，8月22日中国铜冶炼厂精炼费 -4.14美分/磅，粗炼费 -41.32美元/千吨 [16] - 截止2025年8月29日，上海物贸精炼铜价79355元/吨，广东佛山废铜价72850元/吨，精废价差 -780元/吨 [21] 需求端 截止2025年7月，铜材月度产量216.94万吨，同比增8.3%，电网建设月度累计投资额3315亿元，同比增12.5% [24] 库存端 - 截止2025年8月29日，上期所阴极铜库存79748吨，较上周减1950吨 [29] - 截止2025年8月28日，LME铜库存157950吨，较上一交易日增1850吨，注销仓单占比8.26% [29] - 截止2025年8月28日，COMEX铜库存275226吨，较上一交易日增1459吨 [29] - 截止2025年8月28日，上海保税区库存8.33万吨，较上周减0.2万吨，广东地区库存2.33万吨，无锡地区库存1.45万吨 [29] 展望 - 影响铜价走势因素包括中国经济政策、美国政策、供给、需求、库存等，各因素影响程度和重点提示不同 [32] - 综合各因素，铜价或震荡偏强，波动小套利机会有限，期权合约建议观望 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场或进入高位震荡阶段，政策预期和经济数据改善形成支撑，但估值压力显现，建议关注市场结构变化，把握板块轮动机会，控制仓位防范短期调整风险 [28] - 操作建议为单边逢低布局，警惕估值风险；套利可阶段性参与 IM/IH 价差收敛策略，关注风格切换信号；期权可利用备兑开仓增厚收益，或买入看跌期权对冲波动风险 [29] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 8 月 29 日 A 股三大指数集体上涨，沪指涨 0.37% 收报 3857.93 点，深证成指涨 0.99% 收报 12696.15 点，创业板指涨 2.23% 收报 2890.13 点，沪深两市成交额 27983 亿，较前一交易日缩量 1725 亿 [5] - 上周国内股指期货市场集体走强，沪深 300 期货主力合约收盘价 4506.2，周涨跌幅 +3.01%；上证 50 期货主力合约收盘价 2980.0，周涨跌幅 +1.73%；中证 500 期货主力合约收盘价 6996.8，周涨跌幅 +3.09%；中证 1000 期货主力合约收盘价 7366.6，周涨跌幅 +0.64% [5] - 上周国债期货集体上涨，30 年期国债期货主力合约上周涨跌幅 0.56%，收盘价 116.550 元；10 年期国债期货主力合约上周涨跌幅 0.14%，收盘价 107.810 元；5 年期国债期货主力合约上周涨跌幅 0.14%，收盘价 105.515 元；2 年期国债期货主力合约上周涨跌幅 0.10%，收盘价 102.418 元 [6] 基本面分析 - 证监会主席吴清召开专题座谈会，强调巩固资本市场回稳向好势头，推进新一轮资本市场改革开放，倡导长期投资等理念，谋划“十五五”时期资本市场重点任务 [7] - 截至 8 月 29 日晚间，A股 5299 家公司披露 2025 年半年报，4085 家公司净利润为正，占比 77.09%，净利润同比增速超 100% 的达 643 家 [7] - 8 月 27 - 29 日，商务部副部长李成钢访问美国，双方就中美经贸关系等交流沟通，强调推动经贸关系健康发展 [7] - 上周央行进行 22731 亿元逆回购和 6000 亿元 1 年期 MLF 操作，全口径净回笼 4039 亿元，本周有 22731 亿元逆回购到期，周五还有 1 万亿元 91 天期买断式逆回购到期 [8] 估值分析 - 截止 8 月 29 日，沪深 300 指数 PE 14.15 倍、分位点 86.86%、PB 1.48 倍；上证 50 指数 PE 11.94 倍、分位点 92.16%、PB 1.31 倍；中证 500 指数 PE 33.33 倍、分位点 78.82%、PB 2.24 倍；中证 1000 指数 PE 46.87 倍、分位点 73.53%、PB 2.50 倍 [12] - 股债利差是股市收益率与国债收益率差值，给出两种计算公式，公式一为股债利差 = (1/指数静态市盈率) - 10 年国债收益率，公式二为股债利差 = 10 年国债收益率 - 指数静态股息率 [23] 中国 - 巴菲特指标 - 2025 年 8 月 29 日，总市值比 GDP 值为 86.95%，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为 86.46%，在最近 10 年数据上的分位数为 90.36% [26] 综合分析 - 上周市场交投活跃，期指贴水幅度收敛，不同品类期指表现有结构性差异 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货继续回落调整，加权收于2348元/吨，较前一周下跌1.55%，市场供需格局呈现“供应端压力显著，需求端边际改善但韧性不足”特点，叠加成本支撑薄弱，整体承压 [6][7] - 甲醇“金九银十”消费旺季将开启，但下游需求未明显提升，多数装置亏损、低开工，下游企业刚需采购为主；临近9月阅兵，危运品运输或受限，下游企业可能备货拉动需求；9月市场或供强需弱，港口库存预计增加，价格面临下行压力 [8] - 甲醇基本面短期内供强需弱，价格大概率偏弱运行，建议暂时观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇供给压力凸显，期货继续回落调整，周五下午收盘甲醇加权收于2348元/吨，较前一周下跌1.55% [6][13] - 现货方面，港口甲醇库存大幅累库，虽港口主流市场倒流内地使提货略有好转，但倒流量少影响有限，港口甲醇市场承压下行；江苏价格波动区间在2220 - 2320元/吨，广东价格波动在2240 - 2300元/吨 [13] - 内地库存累积，烯烃外采量减少，新疆低价货源冲击内陆销区，港口货源回流范围增大，内地甲醇价格同步走跌；主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2063 - 2083元/吨，下游东营接货价格波动区间在2295 - 2305元/吨 [13] 甲醇基本面分析 - 上周国内甲醇产量继续上升，产量为1918285吨，较前一周增加24290吨，装置产能利用率为84.84%，环比涨1.29%；上周恢复量多于损失量，故产能利用率上升 [15] - 甲醇下游需求平稳运行，烯烃行业开工率有所提升，江浙地区MTO装置周均产能利用率61.94%，较上周涨0.42个百分点；二甲醚产能利用率为5.97%，环比 - 14.96%；冰醋酸产能利用率窄幅走低；氯化物开工在87.29%，产能利用率抬升；甲醛开工率41.78%，产能利用率下降 [18][19] - 上周甲醇样本企业库存上升，待发订单量上升，样本生产企业库存33.34万吨，较上期增加2.26万吨，环比涨7.27%；样本企业订单待发21.70万吨，较上期增加0.96万吨，环比涨4.64% [21] - 上周甲醇港口样本库存继续上升，港口样本库存量129.93万吨，较上周 + 22.33万吨，环比 + 20.75%；外轮集中卸货，各地区库存均有累积 [23] - 上周甲醇利润表现差异，煤制理论盈利提升，焦炉气制、天然气制利润环比走弱，气制甲醇延续亏损；西北内蒙古煤制甲醇周均利润为82.10元/吨，环比 + 44.54%；山东煤制利润均值91.10元/吨，环比 + 42.34%；山西地区煤制利润均值31.40元/吨，环比 + 55.67%；河北焦炉气制甲醇周均盈利为290.00元/吨，环比 - 8.23%；西南天然气制甲醇周均平均利润为 - 320元/吨，环比 - 6.67% [25] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周国内甲醇装置或继续复产多于检修，预计本周中国甲醇产量197.62万吨左右，产能利用率87.40%左右，较上周上升 [32] - 下游需求方面，烯烃周均开工率继续小幅增长；二甲醚预计整体产能利用率下降；冰醋酸预计整体产能利用率窄幅提升；甲醛预计产能利用率下降；氯化物预计产能利用率略有提升 [33][34] - 中国甲醇样本生产企业库存预计为33.70万吨，较上周或小幅上涨；港口库存预计继续累库，具体累库幅度需关注外轮卸货速度 [34] - 综合来看，甲醇供需依旧偏弱，基本面没有明显改善，短期内大概率仍震荡整理 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主，波动缩小，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [4][37] 各目录总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2509 价格以震荡行情为主，价格范围在 20580 元/吨附近至最高 20950 元/吨左右 [9] 宏观面 - 8 月制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，比上月上升 0.1 个百分点，景气水平有所改善 [3][13][36] - 生产指数为 50.8%，比上月上升 0.3 个百分点，表明制造业生产扩张加快 [15] - 新订单指数为 49.5%，比上月上升 0.1 个百分点，表明制造业市场需求景气水平略有改善 [3][15][36] - 原材料库存指数为 48.0%，比上月上升 0.3 个百分点，降幅收窄 [15] - 从业人员指数为 47.9%，比上月下降 0.1 个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落 [15] - 供应商配送时间指数为 50.5%，比上月上升 0.2 个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快 [15] 供需情况 - 截止 2025 年 8 月 28 日，国内氧化铝总计库存为 2.4 万吨，较前期下降 0.5 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [19] - 截止至 2025 年 7 月，铝材月度产量为 216.94 万吨，同比上涨 8.3% [23] - 截止至 2025 年 7 月，铝合金月度产量为 153.6 万吨，较上个月减少 13.3 万吨，同比增加 10.7% [23] 库存情况 - 截止至 2025 年 8 月 29 日，上海期货交易所电解铝库存为 125,596 吨，较上一周增加 991 吨 [28] - 截止至 2025 年 8 月 29 日，LME 铝库存为 481,050 吨，较上一交易日减少 100 吨，注销仓单占比为 2.56% [28] - 截止至 2025 年 8 月 28 日，电解铝社会库存总计 56.7 万吨，较上一日增加 0.6 吨 [28] 宏观面、基本面分析 - 8 月制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，比上月上升 0.1 个百分点，制造业景气水平有所改善 [3][13][36] - 7 月氧化铝产量同比保持增长，环比出现下降，氧化铝企业开工率持续回升 [3][36] - 铝土矿进口量环比快速增长，进口量接近 4 月的高点 [3][36] - 铝材产量环比大幅下降，铝合金产量环比出现下降 [3][36] - 沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来低位 [3][36] 后市展望 - 铝价或以震荡趋势为主，铝价波动缩小，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [4][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月股指期货市场整体延续强势，各主力合约均显著上涨，中小盘品种表现优于权重合约，科技成长风格占主导；资金面宽松，经济基本面结构性改善；短期市场或进入高位震荡阶段，波动可能加剧；市场中期趋势仍偏乐观，但需关注量能变化与政策落地实效，避免追高操作 [29] 报告各部分总结 行情复盘 - 8月国内股指期货市场整体大幅走强，IC、IM走势强于IF、IH，沪深300期货IF收盘价4,506.2，月涨11.24%；上证50期货IH收盘价2,980.0，月涨7.50%；中证500期货IC收盘价6,996.8，月涨14.47%；中证1000期货IM收盘价7,366.6，月涨12.87% [5] 债券 - 上月30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌，30年期国债期货涨-1.87%，收盘价116.550元；10年期国债期货涨-0.58%，收盘价107.810元；5年期国债期货涨-0.26%，收盘价105.515元；2年期国债期货涨0.00%，收盘价102.418元 [6] 基本面分析 - 8月制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善 [7] - 8月非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张 [10] - 8月综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点，持续高于临界点，企业生产经营活动总体扩张有所加快 [15] 估值分析 - 截止8月29日，沪深300指数PE为14.15倍、分位点86.86%、PB为1.48倍；上证50指数PE为11.94倍、分位点92.16%、PB为1.31倍；中证500指数PE为33.33倍、分位点78.82%、PB为2.24倍；中证1000指数PE为46.87倍、分位点73.53%、PB为2.50倍 [18] 其他数据 - 2025年8月29日，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为86.46%，在最近10年数据上的分位数为90.36% [28] 综合分析 - 8月股指期货市场延续强势，市场情绪回暖，中小盘品种表现优，科技成长风格主导，资金面宽松，经济基本面结构性改善 [29] - 短期市场或进入高位震荡，波动或加剧，中期趋势仍偏乐观，但需关注量能与政策实效，避免追高 [29] 操作建议 - 单边：逢低布局，但需警惕估值风险 [30] - 套利：IM/IH价差收敛策略可阶段性参与，关注风格切换信号 [30] - 期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入看跌期权对冲波动风险 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计天然橡胶期货主力合约短期维持震荡偏强运行 ，美联储降息预期提升对胶价有一定提振 ，供给端有支撑但后期有压力 ，需求端表现尚可 ，库存持续去化 [8][87][88] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 15650 - 16160 元/吨之间运行 ，期货价格震荡偏强运行 ，总体小幅上涨 ，截至 2025 年 8 月 29 日收盘报 15860 元/吨 ，当周涨 235 点 ，涨幅 1.5% [6][13] 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 15650 - 16160 元/吨之间运行 ，震荡偏强运行 ，总体小幅上涨 ，截至 2025 年 8 月 29 日收盘报 15860 元/吨 ，当周涨 235 点 ，涨幅 1.5% [13] 现货价格 - 截至 2025 年 8 月 29 日 ，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14900 元/吨 ，较上周涨 250 元/吨 ；泰三烟片（RSS3）现货价格 19900 元/吨 ，较上周涨 200 元/吨 ；越南 3L（SVR3L）现货价格 14900 元/吨 ，较上周涨 100 元/吨 [18] - 截至 2025 年 8 月 29 日 ，青岛天然橡胶到港价 2200 美元/吨 ，较上周跌 10 美元/吨 [21] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价基差较上周小幅收缩 ，截至 2025 年 8 月 29 日 ，基差维持在 - 960 元/吨 ，较上周缩小 15 元/吨 [26] - 截至 2025 年 8 月 29 日 ，天然橡胶内盘价格较上周小幅上涨 ，外盘价格较上周小幅下跌 [29] 重要市场信息 - 美国财政部长贝森特表示将从下月开始面试美联储主席候选人 ，人选将在今年秋季揭晓 ，特朗普政府研究对美联储 12 家地区银行施加更多影响方案 [30] - 美国纽约联储主席威廉姆斯称适当时候下调利率合适 ，对经济状况乐观 [30] - 美国 7 月核心 PCE 物价指数同比升 2.9% ，为 2025 年 2 月以来新高 ，预期升 2.9% ，前值升 2.8% ；环比升 0.3% ，与预期及前值一致 [30] - 美国上周初请失业金人数 22.9 万人 ，预期 23 万人 ，前值从 23.5 万人修正为 23.4 万人 [30] - 美国二季度实际 GDP 年化修正值环比增 3.3% ，增幅高于预期值 3.1%和初值 3% ；二季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化修正值环比增 2.5% ，与初值一致 ，但低于预期值 2.6% [30] - 欧盟委员会提出立法提案落实与美国关税联合声明 ，美国承诺将欧盟汽车及零部件关税从 27.5%降至 15% ，并自 9 月 1 日起对部分产品实施零关税或近零关税 [31] - 6 月全球经贸摩擦指数为 92 ，处于中高位 ，受美国延长暂停征收对等关税期限等因素影响 ，全球经贸摩擦继续缓和 ，涉及金额同比下降 14.7% ，环比下降 13.7% [31] - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国 ，双方围绕落实中美两国元首通话共识交流沟通 ，强调应推动中美经贸关系健康稳定可持续发展 [31] - 今年 1 至 7 月 ，机械工业五个大类行业增加值同比保持增长 ，通用设备制造业同比增长 8.3% ，专用设备制造业同比增长 3.8% ，汽车制造业同比增长 10.9% ，电气机械和器材制造业同比增长 11.9% ，仪器仪表制造业同比增长 7.1% [32] - 7 月规模以上工业企业利润同比下降 1.5% ，降幅较 6 月收窄 2.8 个百分点 ，连续两个月收窄 ，高技术制造业利润由 6 月下降 0.9%转为增长 18.9% [32] - 1 - 7 月全国社会物流总额 201.9 万亿元 ，同比增长 5.2% ，高端制造、绿色低碳等领域物流需求增长强劲 [32] - 上海出台楼市新政 ，符合条件家庭外环外购房不限套数 ，成年单身按居民家庭执行住房限购政策 ，绿色建筑公积金贷款额度上浮 15% ，公积金落实“又提又贷”政策 ，房贷利率不区分首套和二套房 ，房产税征收微调 [32] - 个人消费贷款贴息政策 9 月 1 日正式开闸 ，预计会加速各机构向消费场景拓展 [33] - 8 月 1 - 24 日全国乘用车新能源市场零售 72.7 万辆 ，同比增长 6% ，环比增长 7% ，零售渗透率 56.6% ，今年以来累计零售 718.2 万辆 ，同比增长 27% [33] - 7 月欧洲新车销量增长 5.9%至 109 万辆 ，特斯拉市场份额连续七个月下降 ，7 月销量同比下降 40.2% ，市场份额从 1.4%降至 0.8% ，比亚迪销量飙升 225.3% ，占据 1.2%市场份额 [33] - 2025 年 7 月中国橡胶轮胎外胎产量为 9436.4 万条 ，同比下降 7.3% ，1 - 7 月产量较上年同期增 0.7%至 6.86115 亿条 [34] - 2025 年 1 - 7 月 ，中国天然橡胶累计进口 165.34 万吨 ，同比增长 35.01% ；混合橡胶累计进口 190.67 万吨 ，同比增长 12.47% ；天胶及混合胶累计进口 356 万吨 ，同比增长 21.92% [34] - 7 月我国汽车产销分别完成 259.1 万辆和 259.3 万辆 ，同比分别增长 13.3%和 14.7% ，新能源汽车产销分别完成 124.3 万辆和 126.2 万辆 ，同比分别增长 26.3%和 27.4% ，新能源汽车出口 22.5 万辆 ，同比增长 1.2 倍 [35] - 2025 年 7 月我国重卡市场销量 8.3 万辆左右 ，环比下降 15% ，比上年同期增长约 42% ，1 - 7 月累计销量约为 62.2 万辆 ，同比增长约 11% [35] 供应端情况 - 截至 2025 年 6 月 30 日 ，泰国主产区产量较上月大幅增加 ，中国、越南和印度主产区产量较上月小幅增加 ，印度尼西亚主产区产量较上月小幅下降 ，马来西亚主产区产量较上月微幅下降 ，主产国 6 月总产量 83.54 万吨 ，较上月增长 11.27 万吨 ，增幅 15.6% [40] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，合成橡胶中国月度产量为 73.7 万吨 ，同比增加 8.2% [45] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，合成橡胶中国累计产量为 512 万吨 ，同比增加 11.1% [49] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，新的充气橡胶轮胎中国进口量为 1.04 万吨 ，环比上升 10.64% [53] 需求端情况 - 截至 2025 年 8 月 28 日 ，半钢胎汽车轮胎企业开工率为 72.77% ，较上周下降 0.36% ；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 63.84% ，较上周下降 0.92% [55] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，中国汽车月度产量 259.11 万辆 ，同比增长 13.3% ，环比下降 7.27% [59] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，中国汽车月度销量 259.34 万辆 ，同比增长 14.66% ，环比下降 10.71% [62] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，中国重卡月度销量 84885 辆 ，同比增长 45.62% ，环比下降 13.26% [68] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，中国轮胎外胎月度产量为 9436.4 万条 ，同比下降 7.3% [71] - 截至 2025 年 7 月 31 日 ，新的充气橡胶轮胎中国出口量为 6665 万条 ，环比上升 10.51% [75] 库存端情况 - 截至 2025 年 8 月 29 日 上期所天然橡胶期货库存 178640 吨 ，较上周增加 170 吨 [84] - 截至 2025 年 8 月 24 日 ，中国天然橡胶社会库存 127 万吨 ，环比下降 1.5 万吨 ，降幅 1.1% ，其中深色胶社会总库存为 79.7 万吨 ，环比降 1.2% ，浅色胶社会总库存为 47.3 万吨 ，环比降 1% [84] - 截至 2025 年 8 月 24 日 ，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 60.62 万吨 ，环比上期减少 1.05 万吨 ，降幅 1.71% ，其中保税区库存 7.33 万吨 ，降幅 4.70% ，一般贸易库存 53.29 万吨 ，降幅 1.28% [84] 基本面分析 - 供给端处于全球天然橡胶供应旺季 ，近期东南亚和国内产区受天气影响割胶受限 ，提振原料价格有一定支撑 ，2025 年 7 月中国天然橡胶进口量 47.48 万吨 ，环比增加 2.47% ，同比减少 1.91% ，1 - 7 月累计进口数量 360.05 万吨 ，累计同比增加 21.82% ，进口数量增幅不及往年 [86] - 需求端上周轮胎企业开工率均小幅下降 ，半钢胎市场库存充足积极出货 ，全钢胎走货一般 ，下游多常规补货 ，7 月我国汽车产销同比分别增长 13.3%和 14.7% ，7 月重卡销量环比下降 15% ，同比上涨 42% ，2025 年 1 - 7 月重卡市场累计销量约 62.2 万辆 ，同比增长约 11% ，2025 年上半年中国橡胶轮胎出口量 471 万吨 ，同比增长 4.5% ，7 月中国轮胎外胎月度产量为 9436.4 万条 ，同比下降 7.3% ，1 - 7 月产量较上年同期增 0.7%至 6.86115 亿条 [86] - 库存方面 ，上周上期所库存小幅上升 ，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比均小幅下降 [86] 后市展望 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡偏强运行 ，总体小幅上涨 ，展望后市宏观氛围偏暖 ，供给端有支撑但后期有压力 ，需求端表现尚可 ，库存持续去化 ，预计盘面短期或维持震荡偏强运行 ，后续关注美俄乌三国元首会晤、美联储降息、橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策和中美关税变化情况 [87] 观点及操作策略 - 本周预计天然橡胶期货主力合约短期或将维持震荡偏强运行 ，单边考虑逢低试多 ，套利和期权暂时观望 [9][88]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 2025年8月铁矿2601合约上涨3.55%，预计9月铁矿期价震荡为主，或震荡偏强 [1][5][6] - 铁矿石基本面供应降幅大于需求，供应端全球铁矿石发运量环比小幅减少但仍处较高水平且今年累计同比增加，需求端铁水产量窄幅回落仍处中高位，库存端中国47港铁矿石库存环比去库 [6][38] - 8月黑色总体震荡回调，9月进入金九银十，下游需求修复或支撑黑色企稳反弹 [6][38] - 操作上单边建议逢低震荡偏多对待，套利观望，期权择机卖出深度虚值看跌期权策略 [6][39] 根据相关目录分别总结 盘面分析 - 期货价格：2025年8月铁矿2601合约上涨3.55% [10] 重要市场信息 - 《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》公布，提及推进“好房子”和完整社区建设等内容 [17] - 8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善 [17] 供应端情况 - 截止至2025年07月，铁矿砂及精矿进口数量为10462万吨，较上一个月减少133万吨；进口均价为91.41美元/吨，较上一个月减少1.47美元/吨 [22] - 截止至2025年06月，澳大利亚铁矿石发运量为7115.6万吨，较上月增加290.8万吨；巴西铁矿石发运量为2715.8万吨，较上半月减少88.9万吨 [25] 需求端情况 - 上周日均铁水产量240.13万吨，环比减少0.62万吨，同比增加19.24万吨 [29] 基本面分析 - 近期铁矿石现货震荡，上周全球发运小幅回落，港口库存窄幅下滑，唐山高炉检修及山东等地烧结机限产，需求略有下降，短期铁矿维持震荡，重心小幅上移 [35] - 京津冀及周边钢厂高炉检修等下周合计影响日均铁水产量超4万吨，但影响时间有限，下周后铁矿需求将恢复高位，港口累库不明显 [35] - 下游钢材多空博弈，但中长期宏观叙事仍向上，需继续关注政策落实以及终端需求情况 [35] - 上周全国45个港口进口铁矿库存总量13763.02万吨，环比下降82.18万吨等多项库存及疏港量数据变化 [36] 后市展望 - 8月铁矿石均价为101.2美元/吨，9月铁矿或震荡偏强 [6][38]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周螺纹2601合约下跌1.06% [5] - 受环保及下游需求低迷影响，山东、河南等地部分高炉停产检修，日度影响生铁产量逐渐增加 [6][38] - “金九银十”需求或有所修复，钢价下方空间将逐渐有限 [6][39] - 操作建议上，单边关注3100元/吨支撑轻仓试多，套利观望，期权择机卖出看跌期权策略 [6][40] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [9] 现货价格 - 2025年08月29日，上海地区螺纹钢现货价格为3250元/吨，较上一交易日下降30元/吨；天津地区为3220元/吨，较上一交易日下降20元/吨 [15] 基差价差 - 未提及具体内容，但给出数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [18] 重要市场信息 - 《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》公布，涉及房地产多方面建设 [19] - 8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，1 - 7月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额643.6亿元，同比增长5175.4% [19] 供应端情况 - 未提及具体内容，但给出唐山高炉开工率、螺纹基差(活跃合约)、螺纹钢产量等相关数据来源 [20][21][24] 需求端情况 - 2025年08月，非制造业PMI：建筑业当期值为49.1，环比下降1.5%；兰格钢铁：钢铁流通业采购经理指数当期值为49.8，环比无变化 [29] - 未提及具体内容，但给出建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、商品房销售、上海终端线螺采购量等相关数据来源 [31][32][34] 基本面分析 - 上周247家钢厂高炉开工率83.2%，环比减少0.16%，同比增加6.79%；高炉炼铁产能利用率90.02%，环比减少0.23%，同比增加7.06%；钢厂盈利率63.64%，环比减少1.30%，同比增加59.74%；日均铁水产量240.13万吨，环比减少0.62万吨，同比增加19.24万吨 [37] - 上周全国平均吨焦盈利55元/吨，山西准一级焦平均盈利75元/吨，山东准一级焦平均盈利128元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 17元/吨，河北准一级焦平均盈利80元/吨 [38] - 截至8月27日当周，523家炼焦煤矿山样本原煤日均产量188.6万吨，环比减2.6万吨，原煤库存472.6万吨，环比增1.0万吨 [38] 后市展望 - 上周螺纹钢产量由降转增，厂库由增转降，社库连续第七周增加，表需连续第二周增加，“金九银十”需求或有所修复，钢价下方空间将逐渐有限 [39] 操作策略 - 单边建议关注3100元/吨支撑轻仓试多，套利观望，期权择机卖出深度虚值看跌期权策略 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱市场供需双弱但边际改善，供应端产量和产能利用率下降，需求端仍乏力，库存下降且出货率提升，利润端压力加剧；预计市场延续震荡筑底格局，需求改善是关键，若下游玻璃市场无起色，价格反弹空间受限；操作上单边可关注急跌反弹机会，套利可考虑 01 - 05 反套策略，期权可考虑卖出虚值看涨期权或构建熊市价差策略 [40][41] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约 SA2601 价格在 1283 - 1354 元/吨之间窄幅震荡，截至 2025 年 8 月 29 日下午收盘，当周下跌 18 元/吨，周度涨跌 - 1.37%，报收 1296 元/吨 [6] 基本面分析 - 供给方面，截至 2025 年 8 月 28 日，上周国内纯碱产量 71.90 万吨，环比下跌 5.23 万吨，跌幅 6.78%；综合产能利用率 82.47%，前一周 88.48%，环比下跌 6.01% [7] - 库存方面，2025 年 8 月 28 日，国内纯碱厂家总库存 186.75 万吨，较上周一减少 2.06 万吨，跌幅 1.09% [8] 纯碱供需情况 - 产量、产能利用率双降，截至 2025 年 8 月 28 日，上周国内纯碱产量 71.90 万吨，环比下跌 6.78%；综合产能利用率 82.47%，环比下跌 6.01%，其中氨碱产能利用率 86.07%，环比下跌 4.93%，联产产能利用率 84.37%，环比增加 0.72%，15 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 80.75%，环比下跌 7.74% [10][12] - 纯碱库存压力缓解，截至 2025 年 8 月 28 日，国内纯碱厂家总库存 186.75 万吨，较上周一减少 2.06 万吨，跌幅 1.09%，较前一周四减少 4.33 万吨，跌幅 2.27% [14] - 出货量、出货率持续好转，上周中国纯碱企业出货量 76.23 万吨，环比增加 1.06%；纯碱整体出货率为 106.02%，环比 + 8.23 个百分点 [17] - 利润分析，截至 2025 年 8 月 28 日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 0.10 元/吨，环比下跌 12 元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 20 元/吨，环比下跌 12 元/吨 [19][23] 下游产业情况 - 浮法玻璃行业产量环比增加，截至 2025 年 8 月 28 日，全国浮法玻璃日产量为 15.96 万吨，与 21 日持平，上周全国浮法玻璃产量 111.7 万吨，环比持平，同比 - 5.1% [26] - 浮法玻璃行业库存环比下降，截至 2025 年 8 月 28 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6256.6 万重箱，环比 - 104 万重箱，环比 - 1.63%，同比 - 11.31%，折库存天数 26.7 天，较上期 - 0.5 天 [30] 现货市场情况 - 国内不同区域轻质和重质纯碱价格有不同程度的环比和同比变化，如东北轻质纯碱 2025 年 8 月较 7 月环比 3.86%，同比 - 25.89%；重质纯碱环比 5.44%，同比 - 30.12%等 [37] 综合分析 - 上周纯碱市场供需双弱但边际改善，后市预计延续震荡筑底格局，操作上单边可关注价格急跌后的反弹机会，套利可考虑 01 - 05 反套策略，期权可考虑卖出虚值看涨期权或构建熊市价差策略 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价冲高回落，国际油脂影响偏空，燃油消费旺季结束使原油承压拖累植物油走势，美国大豆丰产预估以及东南亚棕榈油增产致植物油下跌，院校启动带动消费增加抑制油脂跌幅，若供应端压力持续且需求无明显改善，油脂期价或维持弱势震荡 [8][29] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 本周豆油Y2601合约下跌1.18%，以8358元/吨报收，棕榈油P2601合约下跌2.88%，以9316元/吨报收，菜油OI2601合约下跌1.02%，以9789元/吨报收 [5] - 印尼政府高层透露美国原则同意免除印尼棕榈油等产品19%关税，马棕榈油下跌3.40% [6] - 美国农业部将发布月度油籽压榨报告，调查显示美国7月大豆压榨量预计增至621.8万短吨或2.072亿蒲式耳，较6月增加5.1%，较2024年7月增加7.2%，美豆本周下跌0.50% [7] 现货分析 - 截至2025年08月29日，张家港地区四级豆油现货价格8570元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，较近5年维持在平均水平 [9] - 截至2025年08月29日，广东地区24度棕榈油现货价格9320元/吨，较上一交易日下跌150元/吨，较近5年维持在较高水平 [10] - 截至2025年08月29日，江苏地区四级菜油现货价格9870元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，较近5年维持在平均水平 [12] 其他数据 - 截至2025年8月22日，全国豆油库存增加4.70万吨至136.70万吨；8月27日，全国棕榈油商业库存减少4.90万吨至53.40万吨 [16] - 截至2025年8月29日，港口进口大豆库6854550吨 [18] - 截至2025年08月29日，张家港地区四级豆油基差212元/吨，较上一交易日下跌36元/吨，较近5年维持在较低水平 [20] - 截至2025年08月29日，广东地区24度棕榈油基差4元/吨，较上一交易日下跌52元/吨，较近5年维持在较高水平 [21] - 截至2025年08月29日，江苏地区菜油基差81元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，较近5年维持在较低水平 [23] 综合分析 - 本周油脂期价冲高回落，豆油Y2601、棕榈油P2601、菜油OI2601合约均下跌 [28] - 印尼政府高层透露美国原则同意免除印尼棕榈油等产品19%关税，马棕榈油下跌3.40% [28] - 美国农业部将发布月度油籽压榨报告，调查显示美国7月大豆压榨量预计增加，美豆本周下跌0.50% [29] - 国际油脂影响偏空，原油承压、美国大豆丰产、东南亚棕榈油增产致植物油下跌，院校消费增加抑制油脂跌幅，若供应压力持续且需求无改善，油脂期价或维持弱势震荡 [29]