报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月装置检修损失量环比大幅下滑，前期检修装置陆续重启，市场供应压力环比提升，需求端受制于季节性淡季，疲弱特征明显，期货高开小涨，市场氛围提振有限，现货价格延续疲软，下游观望居多，商品市场氛围偏暖带动低位反弹，在供应恢复、需求进入淡季库存消化周期驱动作用下，聚烯烃反弹偏空对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2605高开，盘中震荡向上，尾盘收涨6408元/吨，涨125元/吨（1.99%），成交66.9万手，持仓减41207手至540352手；PP2605收于6278元/吨，涨119，涨幅1.93%，持仓减18588手至53.98万手 [4] 行业要闻 - 2025年12月24日，主要生产商库存水平69万吨，较前一工作日降库2万吨，降幅2.82%，去年同期库存在59万吨 [5] - PE市场价格部分跌，华北地区LLDPE价格在6140 - 6400元/吨，华东地区LLDPE价格在6230 - 6700元/吨，华南地区LLDPE价格在6250 - 6650元/吨 [5] - 丙烯山东市场主流暂参照5700 - 5730元/吨，较上一工作日下跌90元/吨，山东区外货源输入增多，市场整体供应宽松，生产企业出货存压，丙烯报盘延续跌势，下游工厂择低采购，市场偏低成交窄幅溢价，整体交投改善暂不明显 [5] - PP市场稳中小涨，华北拉丝主流报价5920 - 6060元/吨，华东拉丝主流6020 - 6200元/吨，华南拉丝主流6100 - 6330元/吨 [5] 期货市场行情 |合约|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌（元/吨）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料2601|6256|6350|6360|6236|108|1.73|50532|-11664| |塑料2605|6310|6408|6418|6284|125|1.99|540352|-41207| |塑料2609|6342|6445|6454|6329|122|1.93|23865|292| |PP2601|6062|6187|6189|6061|115|1.89|61519|-15404| |PP2605|6166|6278|6281|6157|119|1.93|539752|-18588| |PP2609|6203|6300|6303|6194|96|1.55|39130|5439| [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期贵金属板块特别是工业贵金属将继续偏强运行，建议投资者持偏多思路参与交易，空头套保者适当降低仓位规模；2026年黄金、白银、铂金预计上涨，钯金基本跟随黄金波动，建议继续持偏多思路交易，空头套保者降低套保比率，稳健投资者关注多白银铂金空黄金的套利机会 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美国三季度经济增速推高美债利率，但市场臆测政府停摆拖累四季度经济，美联储主席候选人呼吁降息，美元指数跌破98关口，流动性溢价与计价货币因素推动贵金属板块偏强运行；广期所铂钯行情未停但有调整风险，圣诞节成交少价格波动上升，建议投资者适当降低仓位 [4] - 国内贵金属行情中，上期金指收盘价1016.64，涨跌幅0.06%；上期银指收盘价17608，涨跌幅7.05%；广期铂指收盘价662.33，涨跌幅6.80%；广期钯指收盘价578.62，涨跌幅8.62% [5] 中线行情 - 预计2026年伦敦黄金上涨到4800 - 5000美元/盎司区间；伦敦白银上涨到80 - 83.3美元/盎司，金银比值降至60左右；伦敦铂金上涨到2800 - 2950美元/盎司，金铂比值降至1.7附近；伦敦钯金基本跟随黄金波动，年度上涨目标为2180 - 2280美元/盎司 [5] 主要宏观事件/数据 - 美国三季度GDP环比年率初值增长4.3%，为2023年第三季度以来最快，受消费者支出和出口反弹推动；12月世企研消费者信心恶化，11月制造业产出持平，工业产出增0.2% [18] - 特朗普政府将对从中国进口的半导体产品加征关税，推迟到2027年6月 [18] - 加拿大央行12月10日利率决定前，管委会认为难预测下一步加息还是降息 [18]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 25 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：华东三级菜油 12 - 1 月 OI2605 + 530，2 - 3 月 OI2605 + 490；华东一级菜油 12 - 1 月 OI2605 + 730，2 - 3 月 OI2601 + 690；华东市场一级豆油基差价格有不同时间段变化；东莞贸易商棕榈油报价稳定 [7] - 油脂点评：关注 2601 合约期现回归，暂以反弹看待；远期合约预计窄幅震荡；马来西亚 12 月前 20 日出口数据改善、产量降幅扩大为棕榈油盘面提供支撑；关注印尼生物柴油动向；传言进口大豆拍卖暂停致国内豆油库存季节性下滑、基差偏强，期价在 7800 - 8000 位置支撑较强；菜油因全球油菜籽产量创纪录、加拿大出口收缩，估值应下移，但现货去库存、货权集中，基差报价坚挺；本轮下跌后超跌反弹，单边上行高度需谨慎；套利方面，棕榈油和豆油多头配置，菜油空头配置 [8] 行业要闻 - 2025 年 12 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比下降 7.44%，其中马来西亚半岛、沙巴、沙捞越、东马来西亚产量均有环比下降 [9] 数据概览 - 包含华东三级菜油、四级豆油、华南 24 度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1 价差，美元兑人民币汇率、美元兑林吉特汇率等数据图表 [11][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱短期行情仍承压 存在冲高回落预期 操作上建议谨慎对待反弹行情 并密切关注后续供需边际变化与政策导向 [8] - 玻璃短期行情仍承压 在产能出清等实质性利好出现之前 盘面有反弹回落预期 需持续关注后续供需边际变化与政策动向 [9] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 12月24日 纯碱主力期货SA605震荡回升运行 收盘价1190元/吨 价格上涨15元/吨 涨幅为1.28% 日减仓2051手 [7] - 本周纯碱供应端开工率与产量环比双降 但整体行业波动有限 供应压力仍未明显缓解 需求端表现持续疲软 企业出货节奏进一步放缓 市场采购情绪谨慎 库存去化进程迟滞 整体呈现小幅累库态势 下游浮法玻璃市场维持供需双弱格局 其终端房地产行业仍未见改善 [8] - 玻璃市场弱势延续 短期内缺乏明显的转强动力 供应端生产节奏虽相对平稳 但整体库存基数仍然偏高 终端需求跟进缓慢 市场心态偏谨慎 价格上行乏力 终端竣工端数据表现疲弱 拖累浮法玻璃的实际消费 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期债市市场情绪波动较大，面临较多利空因素，但跨年资金面有望维持宽松、支撑长端，可关注空长端多短端的做陡策略；长期来看，目前利率已回归合理定价，经济基本面疲弱态势未改，明年存在一定宽松空间，长端期货品种补涨空间不小 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：再传降准但市场很快消化，跨年资金略有走高但压力可控，债市窄幅震荡 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，幅度不及1bp，10年国债活跃券250016收益率报1.837%上行0.2bp [9] - 资金市场：银行间资金面平稳，非银跨年资金有所走高，公开市场净回笼208亿元，银行间资金情绪指数平稳，银存间部分资金利率有变动，非银资金走高但央行大概率呵护、压力可控，中长期资金平稳 [10] 行业要闻 - 央行发布一次性信用修复政策，符合条件的个人逾期信息将调整，专家称并非“征信洗白” [13] - 万科20亿元债券展期方案再次被否，但争取到宽限期延长至30个交易日，子公司26.2亿元保债计划获得展期 [13][14] - 国务院召开“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，要谋划重大工程等 [14] - 2025年地方债发行规模突破10万亿元，地方专项债结存限额助力化债和投资建设 [14] 数据概览 - 国债期货行情：展示了国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等相关数据 [15][16][19] - 货币市场：涉及银行间质押式回购加权利率、银存间质押式回购利率、SHIBOR期限结构及走势等数据 [23][26][31] - 衍生品市场：展示了Shibor3M利率互换定盘曲线和FR007利率互换定盘曲线均值数据 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅市场谨慎偏强运行 分钟线呈下跌趋势进入上行调整阶段 关注5.9万 - 6.0万区间阻力 [4] 各部分内容总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格高位震荡 PS2605合约收盘价58300元/吨 跌幅1.30% 成交量197440手 持仓量127084手 净减4519手 前二十多头净减493手 前二十空头净减3038手 [4] - 本周 多晶硅n型复投料成交均价为5.39万元/吨 周环比上涨1.32% n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨 环比持平 [4] - 收储平台成立后多头资金偏好增加带动盘面上破阻力位与技术面形成共振 但广期所持续减仓 基本面改善预期确定性未显著 硅料端涨价需产业链利润重新分配 1月多晶硅排产出货规模或大幅下调至6 - 8万 供应端有明显利好但需持续观察 [4] 行情要闻 - 12月24日 多晶硅仓单数量3960手 较上一交易日增加300手 [5] - “多晶硅产能整合收购平台”正式落地 采取“承债式收购+弹性利用产能”双轨模式运行 [5] - 12月国内多晶硅预计产量11.35万吨 后续或仍有一定减产计划 [5] - 自2025年12月22日交易时起 多晶硅期货部分合约每次最小开仓下单数量由1手调整为5手 每次最小平仓下单数量维持1手 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅期货价格偏强运行，但供需宽松基本面难以提供上行驱动，盘面价格大幅反弹后将面临仓单回流卖压，反弹阻力边际递增 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现工业硅期货 SI2605 合约价格 8860 元/吨，涨幅 1.43%，成交量 322150 手，持仓量 218190 手，净增 4414 手，前二十多头净增 2773 手，空头净增 5753 手 [4] - 现货价格四川 553 价格 9200 元/吨，云南 553 价格 8900 元/吨；四川 421 价格 9900 元/吨，新疆 421价格 9550 元/吨，内蒙 421 价格 9550 元/吨 [4] - 后市展望供应端月度产量预期 36 万吨左右，西南产区产量将至低点，北方产区开工较稳，远月以丰水期复产预期为主；需求侧有机硅企业周度开工率反弹，1 月多晶硅预期排产出货规模或大幅下调至 6 - 8 万吨，若兑现对工业硅形成显著利空，供需宽松 [4] 市场要闻 - 12 月 24 日，广期所工业硅仓单量 9259 手，较上一交易日增加 84 手 [5] - 12 月第 3 周，工业硅库存量 46.21 万吨，周环比减少 0.48%，同比增加 28.25% [5] - 12 月第 3 周，工业硅周度产量 80150 吨，周环比减少 2.52%，同比增加 4.73% [5] - 多晶硅报价探涨与实际成交分化，行业库存高，下游补库动力不足，企业挺价，预计短期内现货成交价格大概率稳定 [5]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 24 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 现货方面本周 SCFIS 指数小幅回升 5.2%至 1589.2 点，12 月中下旬涨价落地情况较好，但航司提价反复，市场或针对春节前出货潮开展激励博弈，2 月合约可能有上行空间，关注 4 月合约高空机会和 02 - 04 的正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货 SCFIS 指数本周小幅回升 5.2%至 1589.2 点，12 月倒数第二周基本满舱且部分航次爆舱，达飞宣涨 1 月亚欧航线运价，目前主要航司 1 月上半月大柜宣涨 3600 - 3700 美元，但实际开舱低于宣涨水平，Premier 联盟可能调降，关注其余航司 1 月中旬开舱情况 [8] 行业要闻 - 12 月 15 - 19 日中国出口集装箱运输市场总体平稳，部分远洋航线运价上涨带动综合指数上升，11 月中国以美元计价出口同比大增 5.9%，前 11 个月货物贸易同比增长 3.6%，贸易顺差超 1 万亿美元 [9] - 12 月 19 日上海出口集装箱综合运价指数较上期上涨 3.1%，欧洲航线因欧元区商业活动增长放缓运价小幅回落，地中海航线供需基本面较好运价上行，北美航线运输需求平稳运价上涨 [9][10] - 多家船公司宣布上调多条国际航线运价及旺季附加费，如 MSC、马士基、赫伯罗特、达飞等 [10] - 以军在拉法东部击毙哈马斯多名指挥官及核心成员，自停火生效累计击毙 40 余名恐怖分子，藏身拉法隧道武装分子与哈马斯军事领导层保持联系 [10] - 苏伊士运河管理局宣布马士基将恢复红海 - 苏伊士运河航行，马士基辟谣称未确定具体日期 [10] 数据概览 集运现货价格 - 12 月 22 日上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线较 12 月 15 日上涨 5.2%至 1589.2 点，美西航线上涨 4.1%至 962.1 点 [12] 集运指数（欧线）期货行情 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EC2512 | 1,628.8 | 1,603.2 | 1,606.0 | 1,603.6 | -22.8 | -1.40 | 281 | 1890 | -66 | | EC2602 | 1,822.3 | 1,865.0 | 1,806.6 | 1,825.6 | -15.7 | -0.86 | 41660 | 35004 | -1506 | | EC2604 | 1,154.6 | 1,169.0 | 1,158.0 | 1,165.8 | 3.4 | 0.29 | 7754 | 20867 | 396 | | EC2606 | 1,305.6 | 1,313.9 | 1,331.7 | 1,325.7 | 26.1 | 2.00 | 372 | 2187 | 3 | | EC2608 | 1,475.3 | 1,486.2 | 1,480.0 | 1,480.5 | 4.7 | 0.32 | 141 | 1199 | 2 | | EC2610 | 1,046.6 | 1,066.6 | 1,052.0 | 1,054.8 | 5.4 | 0.52 | 796 | 5603 | 202 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期债市面临较多利空因素，可关注空长端多短端的做陡策略，长期看长端期货品种补涨空间大 [11][12] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - 昨日降息落空后今日债市情绪转好，国债期货全线上涨 [8] - 银行间各主要期限利率现券收益率全面小幅下行，多在1 - 2bp，长端活跃券下行幅度在1bp以内，10年国债活跃券250016收益率报1.836%下行0.75bp [9] - 银行间资金面宽松，跨年资金平稳，今日公开市场净回笼760亿元，银行间资金情绪指数平稳，隔夜和7天资金利率小幅回落，跨年的14天在1.6%附近窄幅变动，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.64% - 1.66%左右变动 [10] 行业要闻 - 央行发布一次性信用修复政策，对符合条件逾期信息自动处理 [13] - 万科20亿元债券展期方案再次被否，争取到宽限期延长至30个交易日 [13] - 万科子公司保债计划投资期限延长1年，涉及融资余额26.2亿元 [14] - 国务院召开“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议 [14] - 中国12月LPR连续7个月保持不变 [14] - 十四届全国人大常委会听取2024年度中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改情况报告 [14] 数据概览 - 包含国债期货行情（主力合约跨期价差、跨品种价差、走势）、货币市场（SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动）、衍生品市场（Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线）等数据 [15][23][33]

报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年12月24日 [2] - 黑色金属研究团队研究员有翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 行情回顾 - 12月23日，铁矿石期货主力2605合约震荡偏弱，低开后震荡回落，午后震荡运行，尾盘有所修复，收报778.5元/吨，跌0.26% [7] - 12月23日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日上涨1美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上涨1 - 3元/吨 [9] - 铁矿石2605合约日线KDJ指标走势分化，K值、D值继续上行，J值调头回落；日线MACD指标红柱有所放大 [9] 后市展望 - 上周澳巴发运小幅回落，环比减少140.7万吨至2748.6万吨，整体仍维持在偏高水平，后续发运量可能维持在偏高位置，到港量预计逐步增长 [10] - 五大材总产量再度回落，创下2024年9月以来新低，热卷产量下滑明显，日均铁水产量连续5周下滑，目前跌至226万吨左右，铁矿需求维持弱势 [10][11] - 当前钢厂按需补库，库存可用天数环比增加1天至21天，但库存绝对量仍下滑，随着元旦假期临近，钢厂可能小幅补库，但增量有限 [11] - 港口库存持续累积，达到近1.57亿吨，再创2022年3月中旬以来新高，预计后续港库仍以小幅累积为主 [11] - 供应有增长预期，需求弱势延续，铁矿基本面整体承压，但受焦煤焦炭消息面传闻及钢材买单出口消息影响，黑色板块情绪提振，铁矿价格反弹，不过基本面弱势不改，矿价上方压力仍存，反弹后或再度走弱 [11] 行业要闻 - 国务院总理李强主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，要谋划重大工程、项目、载体，为未来发展积聚新动能、培育竞争力，为当前扩大内需、稳定经济运行提供支撑 [12] - 12月22日至23日，全国住房城乡建设工作会议指出，2026年要着力稳定房地产市场，重点是因城施策控增量、去库存、优供给，结合城市更新、城中村改造盘活利用存量用地，推动收购存量商品房用作保障性住房等 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、价差、基差，巴西与澳洲铁矿石发货量，45个港口铁矿石到货量，国内矿山产能利用率，主要港口铁矿石成交量，钢厂铁矿石库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口铁矿石库存与疏港量，样本钢厂不含税铁水成本，高炉开工率与炼铁产能利用率，电炉开工率与产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][22][32] 期货合约数据 12月23日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况 |合约代码|前收盘价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化|资金流入流出| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |RB2605|3126|3128|3149|3118|3128|0.19%|849,315|1,580,041|-11,933|-0.24| |HC2605|3277|3271|3295|3271|3281|0.21%|303,242|1,198,397|9,846|0.26| |SS2602|12850|12845|12950|12830|12905|0.98%|168,990|100,771|-7,250|-0.61| |I2605|781.5|779.5|783.5|772.5|778.5|-0.26%|216,445|554,034|2,081|-0.00| [5] 12月23日黑色系期货持仓情况 |合约|前20多头持仓|前20空头持仓|前20多头持仓变化|前20空头持仓变化|多空对比偏离度| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |RB2605|984,722|991,496|23,794|-3,792|-0.38%| |HC2605|870,804|841,985|3,308|5,933|-2,625|-0.31%| |SS2602|66,141|73,454|-6,354|-5,168|-1,186|-1.70%| |J2605|20,762|20,881|188|496|-308|-1.48%| |JM2605|264,330|336,550|-481|18,386|-18,867|-6.28%| |I2605|359,637|365,384|1,333|1,114|219|0.06%| [8]