报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 18 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 05 合约前结算价和收盘价均为 5506 元/吨，整体下跌 0.00% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 4800 - 6300 元/吨，较上一工作日收盘价格上涨 100 元/吨，山东银星报价为 5530 - 5550 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 12 月木浆外盘报价：针叶浆银星涨 20 美元/吨至 700 美元/吨；本色浆金星持平于 620 美元/吨；阔叶浆明星涨 20 美元/吨至 570 美元/吨 [8] - 10 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比 -3.5%，针叶浆同比 -7.1%，阔叶浆同比 -1.9%，发往中国市场同比明显下降 [8] - 2025 年 11 月欧洲木浆库存量 70 万吨，环比 -0.8%，同比 +6.3%；消费量 80.56 万吨，环比 -6.2%，同比 -4.6% [8] - 2025 年 11 月纸浆进口总量 324.6 万吨，环比 +24%，同比 +15.9% [8] - 截至 2025 年 12 月 11 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 198.17 万吨，较上周下降 3.00% [8] - 文化用纸市场刚需交投为主，出版订单继续提货，部分纸企库存较前期减少，价格变动不大，基本面变化有限，12 月交割结束，市场关注新仓单定价，震荡调整为主 [8] 行业要闻 - 山西临猗县生活用纸消费特色园区近年来实现从自发集聚到集群发展的跨越提升，已形成年产 40 万吨高档生活用纸、5 万吨可冲散可降解非织造布的生产能力，可降解非织造布项目填补省内技术空白，实现上下游良性循环 [9]

报告基本信息 - 行业：沥青 [1] - 日期：2025 年 12 月 18 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 华北和山东地区沥青现货价格继续下跌，其余地区大体企稳，原油和期货创新低利空现货情绪 [6] - 华南广州石化复产沥青开工率预计稳定，山东地点转产渣油暂无复产计划，开工率预计小幅回落 [6] - 未来十天寒潮影响我国大部分地区有大范围雨雪，虽 14 日后气温回升，但需求难有明显支撑 [6] - 市场交易美国制裁委内原料供应或受影响且马瑞折价变大，需关注原料情况谨慎操作 [6] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - BU2602 开盘 2877 元/吨、收盘 3012 元/吨、最高 3014 元/吨、最低 2855 元/吨、涨跌幅 3.58%、成交量 50.40 万手；BU2603 开盘 2891 元/吨、收盘 3014 元/吨、最高 3017 元/吨、最低 2877 元/吨、涨跌幅 2.9%、成交量 17.1 万手 [6] 行业要闻 - 山东市场 70A 级沥青主流成交价格 2820 - 3270 元/吨，较前一工作日跌 10 元/吨，市场刚性需求偏弱，现货资源充裕价格窄幅下跌 [7] - 华南市场 70A 级沥青主流成交价格 2920 - 3100 元/吨，较前一工作日稳定，中油高富即将停产但茂石化增产供应有增量，中石化单子回填价格有下调预期 [7] 数据概览 - 包含华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等图表数据，数据来源于 wind 和建信期货研究发展部 [11][12][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格震荡运行，基本面缺乏改善预期，现货价格保持稳定，基差走扩后对盘面价格支撑增强，预计保持弱势反弹格局 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货 SI2605 合约价格 8470 元/吨，涨幅 1.56%，成交量 346284 手，持仓量 210810 手，净增 8547 手，前二十多头净增 8092 手，空头净增 12857 手 [4] - 现货价格：四川 553 价格 9300 元/吨，云南 553 价格 9100 元/吨；四川 421 价格 9900 元/吨，新疆 421价格 9400 元/吨，内蒙 421 价格 9500 元/吨 [4] - 后市展望：西南产区减产预期兑现，产量下降空间有限，12 月第 2 周产量 8.2 万吨，月度预期产量 36 万吨；需求侧多晶硅和有机硅产量下降，供需宽松；产业库存 46 万吨，同比增 30.40%，期货库存 4.40 万吨，较去年同期大幅减少 [5] 市场要闻 - 12 月 17 日，广期所工业硅仓单量 8815 手，较上一交易日持平 [6] - 12 月第 2 周，工业硅库存量 44.64 万吨，周环比增 2.22%，同比增 30.40% [6] - 有机硅 DMC 市场持稳，报价 13500 - 14000 元/吨，新单成交一般，库存压力不大，预计短期内平稳运行 [6] - 多晶硅现货价格企稳，企业挺价，个别企业报价上涨，但下游采购意愿低迷，库存缓增，预计短期内成交价格大概率维持稳定 [6]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 18 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉承压调整，328 级棉花价格指数为 15144 元/吨，较上一交易日涨 14 元/吨，2025/26 年度南北疆机采一口价成交价在 14750 公定上下 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂让利促销，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企继续亏损 [7] - 全棉坯布市场交投局部略有好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 宏观上俄乌和平协议前景加强，油价下行拖累外盘，美农 12 月报告显示产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉震荡偏弱，内外价差扩大 [8] - 截至 2025 年 12 月 16 日全国累计检验量 551.96 万吨，较前一日增加 7.91 万吨，商业库存季节性累积，11 月底为 468.36 万吨 [8] - 需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大，11 月国内服装鞋帽、针纺织品类收入 1542 亿元，同比增 3.5%，内需支撑仍存 [8] - 短期郑棉压力位博弈，整体偏强趋势不变 [8] 行业要闻 - 截至 2025 年 12 月 16 日，2025 年棉花年度全国 1082 家企业加工棉花并公证检验，累计检验 24451412 包，共 551.96 万吨，较前一日增加 7.91 万吨，新疆检验量 24181404 包，共 545.91 万吨，较前一日增加 7.80 万吨，内地检验量 151147 包，共 3.35 万吨 [9] 数据概览 - 包含棉花期货价格、基差变动、CF1 - 5 价差、CF5 - 9 价差、CF9 - 1 价差、棉花商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [14][16][20][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅期货主力合约价格创新高，短期延续谨慎偏强运行 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约PS2605收盘价61595元/吨，涨幅4.36%，成交量373299手，持仓量153468手，净增5450手 [4] - 现货价格：本周多晶硅n型复投料成交均价5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价5.05万元/吨，环比均持平 [4] - 后市展望：收储平台完成注册，现货提价但成交清淡，期货盘面形成多头格局；12月预期产量12万吨，下游中间环节产量低于多晶硅产量，终端需求疲软；期货资金博弈收储利好程度；17号日内前二十净多减179手，净空增7618手；短期延续谨慎偏强运行 [5] 行情要闻 - 12月17日，多晶硅仓单数量3640手，较上一交易日持平 [6] - 北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，“多晶硅产能整合收购平台”落地，拟采取“承债式收购+弹性利用产能”双轨模式运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 碳酸锂期货高位震荡，受市场情绪偏弱影响主力一度跌破10万，05 - 01价差缩窄，现货电碳等产业链价格上涨趋势稳固但社库去库力度放缓，基本面支撑动能减弱，短期关注前高压力位，产业链涨价下预计期货易涨难跌 [9] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货高位震荡，主力一度跌破10万，05 - 01价差缩窄至1860 [9] - 现货电碳涨700至95850，贸易市场对主力合约贴水扩大至（ - 3200， - 1000） [9] - 锂辉石矿涨40至1260，锂云母矿涨80至2700，三元涨200 - 250，铁锂涨165 - 170，电解液持平 [9] 行业要闻 - 加拿大锂矿开发商Li - FT Power拟8680万美元收购澳大利亚上市公司Winsome Resources全部已发行股份，交易完成后Winsome股东将持有合并后公司约35.3%股权，Winsome核心资产为加拿大魁北克省的Adina锂矿项目，已探明资源量140万吨氧化锂，推断资源量1650万吨氧化锂 [12] - 2019年到2025年9月国内分布式储能累计装机规模从570MW增长至3638MW，2024年以来增速明显加快，江苏、广东、浙江累计装机规模排名前三，工商业配储占比68.70%，锂离子电池占国内分布式储能装机的92.77% [12]

报告基本信息 - 报告名称：铜期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 17 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 沪铜高开低走，AI 交易退潮以及日央行加息担忧令全球股市重挫致铜价上攻受挫，短期全球股市情绪传导对铜价影响较大，在日央行加息前预计铜价将维持高位震荡 [10] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜高开低走，最低跌至牛熊线附近，午后跌幅缩窄，近月价差缩窄至 80，现货跌 565，贴水扩大 185，整体需求不佳；LME0 - 3 转为 contango 结构，现货进口亏损缩窄至 670 附近，洋山铜成交依旧疲弱 [10] 行业要闻 - 摩根士丹利预计 2025 年铜供应缺口 26 万吨，2026 年缺口扩大至 60 万吨，几无承受供应中断空间 [10] - 2025 年 11 月中国铜产业景气指数 39.7，较上月降 2.0 个百分点，在“正常”区间运行；先行指数 73.4，较上月降 2.1 个百分点；一致指数 74.3，较上月降 3.6 个百分点 [10] - 韩国锌业公司将在美国田纳西州投资 74 亿美元建冶炼厂，摩根大通和美国政府参与投资，项目 2026 年开工，2029 年运营，美国 2026 年获其全球产量优先采购权 [10] - 英美资源与泰克资源合并案获加拿大政府批准，英美资源将五年内在加拿大投资至少 45 亿加元，未来 15 年总投资至少 100 亿加元，合并公司总部设温哥华 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月16日铁矿石期货主力2605合约震荡上行，收报761.0元/吨，涨1.06% [7] - 目前基本面澳巴发运和到港量回升，后续发运量可能增长；需求端五大材总产量创新低，日均铁水产量连降4周，钢厂复产积极性不强，铁矿需求预计维持弱势；库存方面钢厂按需补库，库存可用天数增加，港口库存持续累积，预计后续港库仍小幅累积 [10][11] - 供应有增长预期，需求弱势延续，铁矿基本面整体承压，预计矿价延续偏弱震荡运行；煤焦表现相对更弱势，套利策略可考虑空煤焦多铁矿 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 12月16日铁矿石期货主力2605合约开盘后震荡上行，午后震荡运行，收报761.0元/吨，涨1.06% [7] - 12月16日黑色系期货持仓情况公布，包括RB2605、HC2605、SS2602、J2601、JM2605、I2605等合约的前20多头和空头持仓及变化等 [8] - 12月16日现货市场主要铁矿石外盘报价环比涨1美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日涨1 - 3元/吨；技术面铁矿石2605合约日线KDJ指标走势分化，MACD指标绿柱收窄 [9] - 基本面上澳巴发运和到港量回升，后续发运量或增长；需求端五大材总产量创新低，日均铁水产量连降4周，钢厂复产积极性不强，铁矿需求预计维持弱势；库存方面钢厂按需补库，库存可用天数增加，港口库存持续累积，预计后续港库仍小幅累积 [10][11] - 供应有增长预期，需求弱势延续，铁矿基本面整体承压，预计矿价延续偏弱震荡运行；煤焦表现相对更弱势，套利策略可考虑空煤焦多铁矿 [11] 行业要闻 - 国家发改委党组发文指出加力稳定大宗消费，实施消费品以旧换新政策，在多领域实施重点项目，健全社保体系，治理企业低价无序竞争，推动清理消费不合理限制措施等 [12] - 海南省人民政府通告自12月18日起海南自由贸易港正式启动全岛封关 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与5月合约基差等数据图表 [14][20] - 展示了巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量等数据图表 [22][23] - 展示了钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本等数据图表 [32][35] - 展示了高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量等数据图表 [36][38] - 展示了钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周SCFIS指数小幅回升持稳，船司继续提涨提振市场涨价情绪，主要船司已形成合力提价趋势，支撑春节前涨价预期，02合约是否高估短期难证伪、做空性价比不高，关注淡季4月合约被带动高估可能及02 - 04的正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面本周SCFIS指数小幅回升持稳，船司提涨，周末MSC跟随马士基宣涨1月报价，欧线大柜涨至3700美元，12月下半月主要航司价格在3000 - 3500美元，1月上半月报价在3500 - 3700美元，关注其余航司跟进情况 [8] 行业要闻 - 12月8 - 12日中国出口集装箱运输需求总体平稳，部分主要远洋航线即期运价走高，综合指数上涨，12月12日上海出口集装箱综合运价指数为1506.46点，较上期上涨7.8% [9] - 欧洲航线近期经济数据一般，运输市场平稳，受航商月中宣涨影响即期市场订舱价格上升，12月12日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1538美元/TEU，较上期上涨9.9% [9] - 地中海航线运输市场运力规模小于欧洲，运价上涨幅度高，12月12日上海港出口至地中海基本港市场运价为2737美元/TEU，较上期上涨19.0% [9] - 北美航线受美联储降息、通胀预期上行影响，经济形势下行，运输市场需求未改善，即期市场订舱价格受年底运价宣涨影响上涨，12月12日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1780美元/FEU和2652美元/FEU，较上期分别上涨14.8%、14.6% [9][10] - 2025年12月15日，MSC、达飞等多家船公司宣布上调多条国际航线运价，MSC自12月15日起上调远东港口至北欧、地中海及黑海港口航线运价，涨幅扩大，有效期至12月31日 [10] - 马士基与赫伯罗特相继发布旺季附加费上调通知，马士基自12月中旬起上调涉及亚洲及大洋洲至非洲、亚洲至中东航线旺季附加费，赫伯罗特亚洲和大洋洲至几内亚科纳克里港旺季附加费更新政策已生效 [10] - 美国官员称特朗普计划圣诞节前宣布加沙和平进程第二阶段，调解员与哈马斯就相关程序谈判；以军在拉法东部击毙哈马斯相关人员，自停火生效累计击毙40余名恐怖分子 [10] - 据报道藏身拉法隧道武装分子与哈马斯军事领导层保持直接联系；苏伊士运河管理局宣布马士基将12月初恢复红海 - 苏伊士运河航行，马士基辟谣称未确定具体日期 [10] - 以色列总理内塔尼亚胡向总统递交赦免申请，总统办公室证实请求已提交并转交审查，预计数周内有决定 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年12月15日，SCFIS欧洲航线（基本港）为1510.56点，较12月8日涨1.46点，环比0.1%；美西航线（基本港）为924.36点，较12月8日跌36.15点，环比 - 3.8% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [15] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [16][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场现货供需双增，二育观望为主对价格支撑弱，但受腌腊灌肠需求提振震荡偏强；期货方面，生猪供应有望小幅增加，春节前需求有弹性，但10月二育压栏集中和产能释放形成双重供应压力，施压01和03合约，不过相比去年同期价格跌幅较大，且近期北方疫情增加激发低位反弹情绪，底部震荡频率增加 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，16日生猪主力2603合约平开后探底回升震荡走高，尾盘收阳，最高11360元/吨，最低11260元/吨，收盘报11350元/吨，较昨日涨0.22%，指数总持仓增加1459手至350618手；现货方面，16日全国外三元均价11.52元/公斤，较昨日跌0.04元/公斤 [6] - 供应端，长期看截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长态势，10月二育及压栏集中，当前二育栏舍利用率略高于去年同期，增加春节前供应压力；12月样本养殖企业计划出栏2772万头，月度计划量增4.64%，目前多个区域集团整体完成进度略偏慢，有部分渠道缩量导致收购难度增加 [7] - 需求端，当前二次育肥观望为主，12月或仍有少量滚动补栏需求；天气降温，腌腊及灌肠增加，终端居民消费上升，屠宰企业订单增加支撑屠宰量，12月16日样本屠宰企业屠宰量19.08万头，较昨日减少0.03万头，周环比增加0.86万头，月环比增加2.4万头 [7] - 政策端，我国对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，因相比国内消费量占比极低，影响很有限 [7] 数据概览 - 11月涌益样本企业实际出栏量2649万头，完成率99.36%；12月计划出栏2772万头，月度计划量增4.64%，日均增1.27% [13] - 截止12月11日，自繁自养生猪头均利润 -146元/头，周环比减少11.5元/头；外购仔猪养殖头均利润 -264元/头，周环比减少5.6元/头 [13] - 截止12月11日，自繁自养预期成本12.09元/kg，周环比增加0.04元/kg；外采仔猪育肥至125kg后出栏预期成本在11.41元/kg，周环比增加0.12元/kg [13] - 截止12月11日当周，生猪出栏均重129.63kg，较上周下降0.19kg；90kg以下出栏占比为5.43%，较上周增加0.38%，150kg以上出栏占比6.9%，较上周接近持平 [13]