报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格先小幅下跌后有所企稳，受央行货币政策、国内外经济数据及政策等多因素影响，如央行逆回购净投放、MLF加量操作、国内外GDP数据及政策动态等[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2603合约下跌0.05%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天、DR007、GC007利率上行 [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行0.64bp至1.84%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为42bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行0bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行4.1bp [2] 宏观消息及行业信息 - 国债期货价格先小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.829%，央行公开市场逆回购净投放309亿元，1月LPR持稳，Shibor短端品种表现分化，资金面小幅收敛 [3] - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于初值，创下近两年来最快增速，特朗普称与北约达成格陵兰协议“框架”、暂不对欧加关税，日债趋于稳定，美债收益率回落 [3] - 2025年GDP增长目标5%如期达成，12月社零同比增速放缓至0.9%、规上工业增加值同比增5.2%，全年固定资产投资同比降3.8%，主要受房地产开发投资下降拖累，房地产市场仍处于调整中 [3] - 财政部表示2026年财政赤字和支出总量将保持必要水平，央行指出2026年要继续实施适度宽松的货币政策，今年降准降息还有一定空间，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [3] - 1月22日央行开展2102亿元7天期逆回购操作，单日净投放309亿元；1月23日将开展9000亿元1年期MLF操作，1月通过MLF净投放7000亿元，连续11个月加量操作 [3] - 今年首批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，将带动总投资超过4600亿元 [3] - 个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年12月31日，消费贷贴息政策执行期间，消费者实际承担利率有望降至2%左右 [3] - 货币市场利率多数上行，美债收益率多数上涨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四天胶走势延续反弹，国内产区停割，泰国东北部预计1月份将陆续停割，南部正值旺季，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺，需求端支撑全钢胎开工平稳，短期胶价预计震荡偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RU主力前日收盘价15850元/吨，前2日收盘价15745元/吨，涨跌105元/吨，涨跌幅0.67%，成交量182370，持仓量12270，持仓量增减355 [2] - NR主力前日收盘价12735元/吨，前2日收盘价12615元/吨，涨跌120元/吨，涨跌幅0.95%，成交量48300，持仓量60827，持仓量增减 -1231 [2] - BR主力前日收盘价12270元/吨，前2日收盘价11915元/吨，涨跌355元/吨，涨跌幅2.98%，成交量182757，持仓量2956，持仓量增减10 [2] - RU - NR现值3115，前值3130，涨跌 -15；RU - BR现值3580，前值3830，涨跌 -250；NR - BR现值465，前值700，涨跌 -235 [2] - RU基差现值 -350，前值 -245；混合 - RU现值 -1135，前值 -1030；烟片 - RU现值2350，前值2455 [2] 现货市场 - 全乳山东、上海、昆明，烟片山东、上海，混合青岛、云南现值与前值相比涨跌幅均为0.00% [2] - 下游泰国烟片、泰国杯胶、泰国乳胶现值与前值相比涨跌幅均为0.00% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜精矿供应紧张、冶炼利润接近盈亏，产量环比降但仍高增长，下游电力投资稳定、汽车产销正增长、家电负增长、地产疲弱，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，乐观情绪释放后铜价可能阶段性回调 [2] - 锌精矿加工费回落、供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存高位，下游基建投资增速趋缓、汽车产销正增长、家电负增长、地产疲弱，锌供求差异不明显，乐观情绪释放后锌价可能阶段性回调 [2] 各品种数据总结 国内期货收盘价与基差 - 铜国内前日期货收盘价101,050元/吨，基差 -185元/吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价24,085元/吨，基差 -160元/吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价24,305元/吨，基差15元/吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价143,060元/吨，基差 -4,220元/吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价17,060元/吨，基差 -145元/吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价418,420元/吨，基差 -6,100元/吨 [2] 前日LME3月期收盘价与现货升贴水 - 铜前日LME3月期收盘价12,810美元/吨，现货升贴水 -29.11美元/吨 [2] - 铝前日LME3月期收盘价3,115美元/吨，现货升贴水 -13.98美元/吨 [2] - 锌前日LME3月期收盘价3,175美元/吨，现货升贴水 -40.12美元/吨 [2] - 镍前日LME3月期收盘价17,996美元/吨，现货升贴水 -201.17美元/吨 [2] - 铅前日LME3月期收盘价2,022美元/吨，现货升贴水 -46.63美元/吨 [2] - 锡前日LME3月期收盘价51,417美元/吨，现货升贴水 -159.00美元/吨 [2] LME库存与库存日度变化 - 铜LME库存156,300吨，日度变化8,875吨 [2] - 铝LME库存483,000吨，日度变化 -2,000吨 [2] - 锌LME库存112,300吨，日度变化7,250吨 [2] - 镍LME库存284,736吨，日度变化 -972吨 [2] - 铅LME库存225,575吨，日度变化22,075吨 [2] - 锡LME库存6,960吨，日度变化520吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC下跌0.04%，马士基新开舱2月第一周降价揽货，节前运价预计加速下行 [1] - 光伏等产品出口退税政策调整或引发4月1日前抢出口，带来淡季货量相对韧性，市场对4月运价估值不悲观 [1] - 节前或运行偏弱，需关注后续出口抢运情况以及PA、OA联盟的跟降情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2602最新成交价1707.2点，跌幅0.60%，成交量778（环比-932），持仓量单边5106（环比-469），净多持仓-237 [2] - EC2604最新成交价1129.7点，跌幅0.04%，成交量22099（环比-8487），持仓量单边41299（环比-512），净多持仓-1456 [2] - EC2606最新成交价1378点，涨幅3.01%，成交量3489（环比+766），持仓量单边4057（环比+130），净多持仓0 [2] - EC2608最新成交价1486.1点，涨幅0.94%，成交量161（环比+49），持仓量单边1347（环比-4） [2] - EC2610最新成交价1074.7点，涨幅0.98%，成交量1473（环比-671），持仓量单边8347（环比-205） [2] - EC2612最新成交价1326.7点，涨幅0.58%，成交量32（环比-8），持仓量单边130（环比0） [2] - 合约合计成交量28032，持仓量单边60286，净多持仓-1693 [2] 最新现货运价-欧洲航线 - 周度SCFIS指数1954.19点，环比跌0.1%；SCFI为1676美元/TEU，环比跌2.5% [4] - 日度TCI(20GP)为1749美元/TEU，环比持平；TCI(40GP)为2943美元/FEU，环比持平 [4] 基价差 - 上一交易日基差824.49点，上上一交易日基差841.59点，环比变化-17.1点 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日夜盘双焦主力合约走势偏弱，焦煤总持仓环比小幅增加；下游节前刚需补库需求季节性回升能为煤价提供支撑，短期盘面跌幅有限；未来重点关注焦煤供应走势、铁水产量变化以及下游补库节奏 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格与持仓情况 - 前1日收盘价方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为1366.5、1129.0、1203.0，焦炭1月、5月、9月合约分别为1872.0、1683.5、1758.5；前2日收盘价方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为1365.5、1124.0、1203.5，焦炭1月、5月、9月合约分别为1860.0、1673.5、1748.5 [1] - 焦煤1月、5月、9月合约涨跌分别为5.0、1.0、 - 0.5，涨跌幅分别为0.07%、0.44%、 - 0.04%；焦炭1月、5月、9月合约涨跌分别为12.0、10.0、10.0，涨跌幅分别为0.65%、0.60%、0.57% [1] - 成交量方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为2093、864680、43683，焦炭1月、5月、9月合约分别为19、14616、632；持仓量方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为3326、515444、79074，焦炭1月、5月、9月合约分别为82、38358、1438；持仓量增减方面，焦煤1月、5月、9月合约分别为882、 - 17288、684，焦炭1月、5月、9月合约分别为15、 - 71、 - 55 [1] 期货价差情况 - 焦煤1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为240、 - 79.5、 - 160.5，价差增减分别为306、2.5、 - 308.5；焦炭1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为160.5、 - 77.5、 - 83，价差增减分别为429.5、2、 - 431.5 [1] 现货价格情况 - 蒙5主焦煤口岸自提价为1234，临汾低硫主焦煤出厂价为1640，太原低硫主焦煤车板价为1530，唐山一级焦炭出厂价为1800，晋中准一级焦炭出厂价为1280，某脂溶液级工库价为1450；现货增减方面，蒙5主焦煤、太原低硫主焦煤、唐山一级焦炭、某脂溶液级工库价为0，临汾低硫主焦煤为20 [1] 行业资讯 - 住建部房地产政策方向为用好城市调控自主权，坚持因城施策，发挥房地产融资“白名单”制度作用支持合理需求，推动市场平稳运行 [1] 下游数据情况 - 钢谷数据显示，本期全国建材产量环比基本持平、热卷产量环比小幅下降，建材总库存环比继续增加、热卷总库存环比基本持平，两者表需环比均小幅走弱；上周铁水产量环比小幅下降，样本钢厂盈利率环比有所增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面，郑糖主力隔夜偏弱运行，因季节性供应压力增加、市场情绪悲观致盘面下行，当前南方糖厂处于压榨高峰期，食糖供应季节性增加，12月食糖进口超预期压制盘面，现货价格清淡、节前消费无好转，预计短期维持低位运行 [3] - 棉花方面，郑棉主力隔夜在区间内偏弱震荡运行，产业下游纺企即期利润和现金流压缩至较低水平，但成品库存压力有限，内地纺企开机稳中下降、新疆纺企开机坚挺，纺企对棉花原料有刚需支撑，减产调控预期已在盘面体现，预计盘面持续减仓下行后短期维持低位震荡运行，可考虑逢低做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖2609、2605、2603合约前日收盘价分别为5161、5144、5143，较前2日收盘价分别跌39，涨跌幅均为-0.75%；持仓量分别为96753、461359、103143，较前一日分别增4559、22526、1653；成交量分别为25565、223350、37264 [1] - 11号糖2603、2607、2605合约前日收盘价分别为14.77、14.35、14.67，较前2日收盘价分别涨跌0.04、0、-0.01，涨跌幅分别为0.27%、0%、-0.07%；持仓量分别为405922、153199、86790，较前一日分别减7982、增1743、增394；成交量分别为46550、19076、8358 [1] 现货市场 - 白糖柳州现货价为5350，较前值降20；昆明现货价为5195，与前值持平 [1] - 巴西配额内、配额外进口价分别为3331、4239，较前值分别降43、56；泰国配额内、配额外进口价分别为3847、4912，较前值分别降31、40；期货与泰国糖配额内、配额外价差分别为1297、232，较前值分别降8、增1 [1] 库存持仓 - 白砂糖仓单数量为14421，较前值减18；有效预报为50，与前值持平；仓单+预报为14471，较前值减18 [1] - ICE11号糖非商业多头持仓为143494，较前值减3058；非商业空头持仓为309205，较前值增8555；非商业持仓多空比为0.46，较前值降0.03 [1] 行业信息 - 2025年桑托斯港货物吞吐量达1.864亿吨创历史新高，较2024年增长3.6%，贸易往来最频繁国家是中国，占比29.6%，出口最多产品为大豆、食糖、玉米和纸浆，主要进口产品包括化肥、柴油、硫磺和小麦 [2] - 2025年12月巴西中南部地区甘蔗平均单产为73.4吨/公顷，较2024年同期增长26.6%；2025/26榨季累计单产为74.7吨/公顷，较上一榨季同期下降4.6% [2] - 印度旁遮普邦内阁批准2025/26榨季为蔗农提供685卢比/吨（折人民币52.38元/吨）直接补贴，由民营糖厂代付，不影响现行甘蔗指导价格 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用结果 当前市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段 预计2026年供给侧改革持续并将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨 在“十五五”规划战略指引下 随着各项政策效应的持续释放、经济复苏动能的进一步增强以及海外资金配置中国资产的进程持续推进 股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4724.20、4722.80、4687.80、4632.00 涨跌分别为16.40、19.40、21.00、22.60 涨跌幅分别为0.35、0.41、0.45、0.49 成交量分别为25500.00、74116.00、16557.00、4157.00 持仓量分别为39295.00、173409.00、66647.00、7462.00 持仓量增减分别为 -400.00、 -6123.00、 -1616.00、1692.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3069.80、3073.60、3070.00、3036.60 涨跌分别为 -2.20、 -0.40、2.40、 -0.80 涨跌幅分别为 -0.07、 -0.01、0.08、 -0.03 成交量分别为10796.00、34230.00、6674.00、2791.00 持仓量分别为14121.00、58489.00、20285.00、3229.00 持仓量增减分别为1330.00、1743.00、 -55.00、1558.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8373.20、8371.00、8269.80、8158.00 涨跌分别为147.20、155.40、158.40、162.00 涨跌幅分别为1.79、1.89、1.95、2.03 成交量分别为32474.00、101832.00、29816.00、7748.00 持仓量分别为54409.00、175976.00、84472.00、15194.00 持仓量增减分别为 -3066.00、 -4994.00、 -1159.00、1109.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8260.00、8231.00、8051.60、7890.00 涨跌分别为125.80、140.00、135.00、140.20 涨跌幅分别为1.55、1.73、1.71、1.81 成交量分别为37231.00、133027.00、34728.00、9540.00 持仓量分别为65179.00、192142.00、105709.00、18658.00 持仓量增减分别为 -3175.00、 -6631.00、73.00、2962.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -1.40、3.80、 -2.20、 -29.00 前值分别为 -2.00、1.80、 -9.00、 -41.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4723.07 前两日值4718.88 涨跌幅0.09 总成交金额前值266.35亿元 成交量前值6653.31亿手 [1] - 上证50指数前值3067.18 前两日值3070.65 涨跌幅 -0.11 总成交金额前值65.66亿元 成交量前值1988.26亿手 [1] - 中证500指数前值8340.11 前两日值8247.80 涨跌幅1.12 总成交金额前值243.30亿元 成交量前值5175.92亿手 [1] - 中证1000指数前值8247.68 前两日值8182.75 涨跌幅0.79 总成交金额前值325.68亿元 成交量前值5647.21亿手 [1] - 部分行业涨跌幅情况 能源 -0.66%、原材料1.51%、工业 -0.38%、可选消费 -0.88%、主要消费 -1.61%、医药卫生 -0.67%、地产金融 -1.27%、信息技术2.91%、电信业务0.32%、公用事业 -1.25% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为1.13、 -0.27、 -35.27、 -91.07 前2日值分别为 -8.28、 -10.28、 -44.88、 -103.88 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.62、6.42、2.82、 -30.58 前2日值分别为2.95、4.75、 -1.05、 -29.85 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为33.09、30.89、 -70.31、 -182.11 前2日值分别为10.00、1.00、 -105.80、 -223.60 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为12.32、 -16.68、 -196.08、 -357.68 前2日值分别为 -20.55、 -61.95、 -236.75、 -404.75 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值4116.94 前2日值4113.65 涨跌幅0.08% 深证成指前值14255.13 前2日值14155.63 涨跌幅0.70% 中小板指前值8807.41 前2日值8727.52 涨跌幅0.92% 创业板指前值3295.52 前2日值3277.98 涨跌幅0.54% [1] - 恒生指数前值26585.06 前2日值26487.51 涨跌幅0.37% 日经225前值52774.64 前2日值52991.10 涨跌幅 -0.41% 标准普尔前值6875.62 前2日值6796.86 涨跌幅1.16% DAX指数前值24577.81 前2日值24703.12 涨跌幅 -0.51% [1] 宏观信息 - 住建部部长倪虹表示“十五五”时期将重点抓好两方面工作 有序推动“好房子”建设 加快构建房地产发展新模式 推进现房销售制 [2] - 美国总统特朗普宣布与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架 不实施原定于2月1日生效的关税措施 受此影响美股直线拉升 三大股指均涨超1% 现货白银跳水 一度跌超4% [2] - 欧盟委员会发言人表示欧盟领导人紧急峰会将按计划于当地时间1月22日晚间举行 [2] - 外交部发言人郭嘉昆敦促欧盟避免在保护主义错误道路上越走越远 否则中方将采取必要措施维护中国企业合法权益 并指出中美应共同落实两国元首达成的重要共识 [2] - 财政部等五部门通知在41个口岸各新设1家口岸进境免税店 横琴口岸进境免税店允许自澳门进境居民旅客购买1.5万元以内免税商品 [2] - 财政部等三部门公告将创新企业CDR试点阶段有关税收政策延期至2027年12月31日 对个人投资者、公募基金转让创新企业CDR取得的差价所得或差价收入暂免征收所得税或增值税 对股息红利所得实施差别化个人所得税政策 [2] 行业信息 - 我国首个海上液体火箭发射回收试验平台将投用 计划2月5日左右完成并开始调试演练 春节前后国内一款主流商业液体火箭将进行发射回收试验 [2] - 2025年我国商业航天快速发展 全年完成发射50次 占全年宇航发射总数的54% 其中商业运载火箭发射25次 全年入轨商业卫星311颗 占全年入轨卫星总数的84% [2] - 2025年我国人工智能核心产业规模预计突破1.2万亿元 累计发布人形机器人产品超330款 近期已启动6G第二阶段技术试验 下一步将强化国家人工智能产业投资基金对人形机器人的支持力度 [2] - 工信部修订发布两项审查要求 加强道路机动车辆生产企业和产品准入管理 提高企业智能化、网联化相关能力要求 加强对采用新技术、新材料、新工艺产品的应用评估 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，T2603合约上涨0.02%且持仓量增加，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率涨跌不一，海外关键期限国债收益率有不同变化；长端期债上涨，央行逆回购净投放，1月LPR持稳，证券交易所提高融资保证金比例后市场风险偏好回落，美债收益率回落，房地产市场仍处调整中，财政部和央行表态使国债期货价格有所企稳 [2][3] 各部分总结 期货市场 - 昨日各合约收盘价不同，如TS2603为102.430，TF2603为105.880等；涨跌情况不一，T2603合约上涨0.02%；持仓量和成交量有差异，持仓量增减不同，如TS2603持仓量减少1054；跨期价差有变化，如TS2603跨期价差为 -0.032 [2] 现货市场 - 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.5bp，DR007利率下行0.33bp，GC007利率下行1.7bp；各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.57bp至1.83%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为41.78bp [2] 海外市场 - 美国10Y国债收益率下行4bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行5bp [2] 宏观消息 - 央行开展3635亿元7天期逆回购操作，单日净投放1227亿元；住建部部长表示今年城市更新重点抓三件事，着力稳定房地产市场；美国贸易代表希望与中国进行贸易谈判；央行要求推动现代化支付体系高质量发展；三部门将创新企业CDR试点阶段税收政策延期至2027年12月31日；特朗普称与北约达成格陵兰协议“框架”，暂不对欧加关税 [3] 行业信息 - 1月21日货币市场利率多数上行；美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌0.39个基点报3.584%等 [3] 评论及策略 - 长端期债上涨，市场风险偏好回落，美债收益率回落，2025年GDP增长目标5%达成，房地产市场仍处调整中，财政部和央行表态使国债期货价格有所企稳 [3]

报告行业投资评级 |品种|谨慎看空(可能性)|谨慎偏多| | --- | --- | --- | |股指(IH)| |√| |股指(IF)| | -1 | |股指(IC)| | J | |股指(IN)| |√| |原油|√| | |甲醇|√| | |橡胶| |√| |螺纹|√| | |热卷|√| | |铁矿| |√| |焦煤| |√| |焦炭| |√| |锰硅| |√| |硅铁| | -1 | |黄金| | J | |白银| | 7 | |铝| |√| |碳酸锂| |√| |棉花| |√| |苹果|√| | |集运欧线|√| | [6] 报告的核心观点 2026年1月22日申银万国期货研究所发布报告，涉及多极化世界格局演变、美国退出世卫组织等国际事件，以及各品种期货市场分析 各品种受地缘政治、供需关系、宏观经济等因素影响，走势各异 长期看，贵金属上行趋势有望延续，碳酸锂价格易涨难跌，其他品种需结合具体供需和市场环境判断走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国正式退出世卫组织，丹麦拒绝就格陵兰岛主权与美国谈判，俄罗斯总统普京将与美国特使会晤，确认收到加入“和平委员会”邀请并愿支付10亿美元 [1][8] - 国内新闻：2025年上海市GDP达56708.71亿元，同比增长5.4%，经济总量居全球城市第五 [9] - 行业新闻：2025年我国人工智能核心产业规模预计突破1.2万亿元，发布人形机器人超330款，启动6G第二阶段技术试验，将强化产业投资基金对人形机器人支持 [10] 外盘每日收益情况 - 标普500涨1.16%，欧洲STOXX50跌0.32%，富时中国A50期货跌0.24%，美元指数涨0.23%，ICE布油连续涨2.06%等 [11] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指分化，成交额2.62万亿元，融资余额减少 2026年股市向好受多因素影响，预计延续震荡上行 [12] - 国债：长端上涨，收益率上行，央行逆回购净投放，1月LPR持稳，市场风险偏好回落 2025年GDP目标达成，财政和货币政策宽松，国债期货价格企稳 [13][14] 能化 - 原油：SC夜盘涨1.22%，特朗普对伊朗观望，与委内瑞拉通话使市场悲观，预计未来几周委内瑞拉原油出口增加 欧佩克预计2026年需求日均4300万桶，2027年增至4360万桶 [2][15] - 甲醇：夜盘涨0.41%，国内装置开工负荷下降，进口船货卸货慢，沿海库存窄幅下降 预计1月15日至2月1日到港73.15 - 74万吨，短期看多，关注伊朗状况 [16] - 天胶：周三天胶止跌反弹，国内产区停割，泰国东北部将停割，南部旺季，青岛库存累库，供应弹性减弱，原料胶价坚挺，需求端支撑全钢胎开工，短期震荡偏强 [17] - 聚烯烃：期货收阴线夜盘反弹，市场关注供给改善预期，宏观传导增强，原油反弹支撑化工品，短期或震荡 [18][19] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，上周库存环比降209万重箱；纯碱期货回落，库存环比降1.3万吨 玻璃日融量下降，供需修复，纯碱有存量消化压力，关注房地产产业链和供给端收缩预期 [20] 金属 - 贵金属：黄金反弹，白银冲高回落，地缘政治提升避险需求，美国通胀缓解、就业疲软，2026年美联储降息，流动性宽松支撑上涨 黄金长期上行趋势稳固，白银和铂金受供需缺口支撑，价格中枢有望上移 [4][5][21] - 铜：夜盘收低0.85%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量高增长 下游需求有差异，矿供应扰动使供求预期转向缺口，铜价可能回调 [22] - 锌：夜盘收低0.21%，精矿加工费回落，供应紧张，产量增长 下游需求有差异，锌价可能回调 [23] - 铝：夜盘沪铝涨0.96%，现货上行驱动有限，下游接货情绪低，消费氛围弱，铝厂开工率高，库存累积 长期低库存和供应受限提供支撑 [24] - 碳酸锂：主力合约波动大，枧下窝地区复产需时间，终端需求强 周度产量增70吨，社会库存减263吨 价格易涨难跌，谨慎摸顶 [3][25] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约走势偏弱，焦煤持仓增加 全国建材和热卷产量、库存、表需有变化，铁水产量下降，钢厂盈利率增加，下游补库需求支撑煤价，短期跌幅有限 [26] - 钢材：钢价节前震荡，宏观氛围转暖，原料成本支撑 五大材产量下降，供应变动不大，厂库、社库下降但降幅趋缓，表需回落，供需双弱，成交活跃度下降 [27] - 铁矿石：价格震荡回落，发运回升，港口到货量下降，库存增加 高炉开工率回升，铁水产量修复，钢厂库存减少，按需采购，短期震荡略偏强 [28] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏强震荡，巴西大豆收割率提升，丰产预期加强，机构上调产量预估 美国压榨数据好，国内国储拍卖成交好，豆粕高库存和南美丰产施压价格 [29][30] - 油脂：夜盘偏强运行，马来西亚1月出口强、产量降，下调关税，出口预期好转；印尼撤销部分公司许可证，引发产量担忧 中加经贸协议使国内菜系供应预期增加，或压制菜油价格 [31] - 白糖：郑糖主力隔夜偏弱，季节性供应压力增加，12月进口超预期，现货清淡，节前消费无好转，短期低位运行 [32] - 棉花：郑棉主力隔夜区间内偏弱震荡，纺企利润和现金流压缩，成品库存压力有限，开机有降有稳 纺企刚需支撑仍存，减产调控预期已体现，短期低位震荡，可逢低做多 [33] 航运指数 - 集运欧线：EC下跌0.04%，马士基新开舱降价揽货，春节临近揽货压力增加，节前运价加速下行 光伏等产品出口退税或带来抢出口，市场对4月运价不悲观，节前运行偏弱，关注出口抢运和联盟跟降情况 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货收阴线夜盘反弹，中石化和中石油的线性LL与拉丝PP价格平稳；基本面看市场聚焦供给改善预期，宏观传导至商品力度增加，国际原油价格反弹在成本端支撑化工品，但短期原油反弹后震荡对化工有影响；聚烯烃自身连续反弹后短期或震荡[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日LL期货1月、5月、9月合约收盘价分别为6720、6666、6694元/吨，涨跌幅分别为0.21%、0.39%、0.45%；PP期货1月、5月、9月合约收盘价分别为6493、6485、6519元/吨，涨跌幅分别为0.53%、0.37%、0.42%[2] - LL期货1月、5月、9月合约成交量分别为40、374602、16431，持仓量分别为88、504362、52481，持仓量增减分别为17、9150、1432；PP期货1月、5月、9月合约成交量分别为211、291242、17041，持仓量分别为644、468323、85636，持仓量增减分别为58、2082、 - 349[2] - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为54、 - 28、 - 26，前值分别为66、 - 24、 - 42；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为8、 - 34、26，前值分别为 - 2、 - 31、33[2] 原料与现货市场 - 甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2208元/吨、6170元/吨、602美元/吨、5600元/吨、6270元/吨、8700元/吨，前值分别为2209元/吨、6155元/吨、600美元/吨、5600元/吨、6300元/吨、8700元/吨[2] - LL华东、华北、华南市场现值分别为6650 - 7050、6550 - 6900、6750 - 7100元/吨，前值分别为8100 - 8250、6650 - 7050、6550 - 6900元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为6300 - 6500、6300 - 6450、6300 - 6550元/吨[2] 消息 - 1月21日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年3月期货结算价每桶60.62美元，比前一交易日上涨0.26美元，涨幅0.43%，交易区间59.22 - 60.89美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年3月期货结算价每桶65.24美元，比前一交易日上涨0.32美元，涨幅0.49%，交易区间63.61 - 65.41美元[2]