报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国三大指数继续上涨，上一交易日中美关税谈判释放利好，股指继续上涨，通信和电子行业领涨，传媒和食品饮料行业领跌，市场成交额2.36万亿元 [2] - 10月2日融资余额增加58.94亿元至24398.18亿元，二十届四中全会发布的十五五规划聚焦科技自立，经过9月的高位震荡，股指将再次进入方向选择阶段 [2] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场 [2] - 虽然科技成长是本轮市场趋势性上涨行情的核心主线，但考虑到四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策有望共振，四季度市场风格可能会向价值回归并较三季度更加均衡 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4648.40、4634.80、4604.00、4567.40，涨跌分别为68.60、68.00、62.40、66.80，涨跌幅分别为1.50、1.49、1.37、1.48，成交量分别为24392.00、74172.00、14177.00、3440.00，持仓量分别为40441.00、153415.00、55843.00、5714.00，持仓量增减分别为 -2317.00、 -6793.00、 -1216.00、1074.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3067.40、3066.80、3069.20、3067.40，涨跌分别为23.40、22.40、23.60、24.40，涨跌幅分别为0.77、0.74、0.77、0.80，成交量分别为11960.00、37476.00、5043.00、1819.00，持仓量分别为15335.00、65887.00、14472.00、2468.00，持仓量增减分别为218.00、1268.00、850.00、497.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7310.40、7254.40、7083.00、6903.40，涨跌分别为125.00、125.20、121.20、126.40，涨跌幅分别为1.74、1.76、1.74、1.87，成交量分别为27275.00、87202.00、16929.00、5288.00，持仓量分别为49174.00、140233.00、51880.00、11298.00，持仓量增减分别为1344.00、5789.00、409.00、1439.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7399.40、7322.60、7105.20、6891.60，涨跌分别为55.80、54.80、54.80、58.60，涨跌幅分别为0.76、0.75、0.78、0.86，成交量分别为45173.00、137585.00、23471.00、8513.00，持仓量分别为72266.00、187588.00、78846.00、20144.00，持仓量增减分别为2184.00、4103.00、2254.00、1214.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -13.60、 -0.60、 -56.00、 -76.80，前值分别为 -12.80、0.20、 -52.00、 -71.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4716.02，前两日值4660.68，涨跌幅1.19，总成交金额前值262.20亿元，前两日值208.81亿元，成交量前值6726.70亿手，前两日值5519.87亿手 [1] - 上证50指数前值3045.82，前两日值3026.90，涨跌幅0.62，总成交金额前值55.12亿元，前两日值60.21亿元，成交量前值1554.40亿手，前两日值1212.08亿手 [1] - 中证500指数前值7258.53，前两日值7142.95，涨跌幅1.62，总成交金额前值195.32亿元，前两日值188.93亿元，成交量前值3660.62亿手，前两日值2863.04亿手 [1] - 中证1000指数前值7495.38，前两日值7419.24，涨跌幅1.03，总成交金额前值265.34亿元，前两日值245.56亿元，成交量前值4581.70亿手，前两日值3974.73亿手 [1] - 行业方面，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2346.58、3696.13、2578.34、6661.42，前2日值分别为2326.27、3615.00、2564.33、6645.59，涨跌幅分别为0.87%、2.24%、0.55%、0.24% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为21872.34、9159.56、6702.81、3570.64，前2日值分别为21879.71、9061.39、6681.32、3478.98，涨跌幅分别为 -0.03%、1.08%、0.32%、2.63% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为5598.97、2597.76，前2日值分别为5398.08、2561.41，涨跌幅分别为3.72%、1.42% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -12.28、 -25.88、 -56.68、 -93.28，前2日值分别为 -12.74、 -25.54、 -52.54、 -89.54 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.58、2.78、4.18、5.98，前2日值分别为 -2.30、 -3.10、 -2.10、 -6.50 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -68.99、 -124.99、 -296.39、 -475.99，前2日值分别为 -46.73、 -98.73、 -265.33、 -441.93 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -95.98、 -172.78、 -390.18、 -603.78，前2日值分别为 -50.04、 -121.24、 -341.44、 -559.44 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3996.94、13489.40、8272.63、3234.45，前2日值分别为3950.31、13289.18、8139.58、3171.57，涨跌幅分别为1.18%、1.51%、1.63%、1.98% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26433.70、49299.65、6875.16、24308.78，前2日值分别为26160.15、48641.61、6791.69、24239.89，涨跌幅分别为1.05%、1.35%、1.23%、0.28% [1] 宏观信息 - 外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，希望双方相向而行，为中美高层互动做好准备，外交部发言人郭嘉昆表示中美双方就两国元首会晤保持密切沟通 [2] - 2025金融街论坛年会开幕，央行行长潘功胜表示央行将坚持支持性货币政策立场等多项举措；金融监管总局局长李云泽表示将构建金融服务模式等；证监会主席吴清表示将启动深化创业板改革等 [2] - 国务院总理李强出席第五次《区域全面经济伙伴关系协定》领导人会议，支持中国香港等申请方加入协定 [2] - 国务院副总理何立峰出席2025金融街论坛年会开幕式，指出金融系统要推进防风险等工作，支持完成“十五五”主要目标任务 [2] 行业信息 - 受国际油价下跌影响，国内汽、柴油价格10月27日24时下调，每吨分别下调265元和255元，92号、95号汽油、0号柴油每升分别降0.21、0.22、0.22元 [2] - 相关主管部门酝酿出台文件将“半固态电池”统一命名为“固液电池” [2] - 山东省出台全国首个省级低空信息基础设施专项规划，力争十年构建低空通信网络数字基础设施 [2] - 韩国央行表示稳定币应在国家监管下通过传统银行发行，韩国政府考虑推出与韩元挂钩的稳定币 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕夜盘豆菜粕偏强震荡，美豆出口前景改善期价回升，国内榨利欠佳抑制买船积极性，预计连粕短期震荡运行 [2] - 油脂夜盘偏弱运行，棕榈油减产预期未兑现，10月马棕累库预期加强，供应端预期宽松压制短期油脂行情走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力前日收盘价8234，涨跌40，涨跌幅0.49%；棕榈油主力前日收盘价9100，涨跌 -22，涨跌幅 -0.24%；菜油主力前日收盘价9748，涨跌 -13，涨跌幅 -3.15%；豆粕主力前日收盘价2932，涨跌 -1，涨跌幅 -0.03%；菜粕主力前日收盘价2400，涨跌 -40，涨跌幅 -1.64%；花生主力前日收盘价8844，涨跌26，涨跌幅0.29% [1] - 各期货品种价差和比价有不同变化，如Y9 - 1现值 -290，前值 -288；M9 - 1现值 -26，前值 -53等 [1] 国际期货市场 - BMD棕榈油（林吉特/吨）前日收盘价4381，涨跌 -20，涨跌幅 -0.45%；CBOT大豆（美分/蒲氏耳）前日收盘价1084，涨跌42，涨跌幅4.01%；CBOT美豆油（美分/磅）前日收盘价51，涨跌0，涨跌幅0.76%；CBOT美豆粕（美元/吨）前日收盘价298，涨跌4，涨跌幅1.29% [1] 国内现货市场 - 天津一级大豆油现货价格现值8470，涨跌幅0.47%；广州一级大豆油现货价格现值8550，涨跌幅0.47%等，各品种现货价格有不同涨跌幅 [1] - 各品种现货基差不同，如天津一级大豆油现货基差236，南通豆粕现货基差 -22等 [1] - 各品种现货价差有变化，如广州一级大豆油和24°棕榈油现值 -450，前值 -520 [1] 进口压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油进口压榨利润现值 -417，前值 -528；近月美湾大豆进口压榨利润现值 -23，前值 -41等，各品种进口压榨利润有变化 [1] 仓单 - 豆油仓单现值27144，前值27344；棕榈油仓单现值600，前值600等，部分品种仓单有变化 [1] 行业信息 - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率达预期的36%，一茬玉米播种面积达中南部地区计划种植面积的55% [2] - 截至2025年10月23日当周，美国大豆出口检验量为1061375吨，前一周修正后为1590264吨 [2] - 截至2025年10月16日的一周，美国大豆出口检验量为1474354吨，高于市场预期区间，较一周增长45% [2] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植率达到24%，高于前一周的14%和去年同期的18% [2] 评论及策略 - 蛋白粕方面，美豆出口前景改善期价回升，国内榨利欠佳抑制买船积极性，预计连粕短期震荡运行 [2] - 油脂方面，棕榈油减产预期未兑现，10月马棕累库预期加强，供应端预期宽松压制短期油脂行情走势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 10月27日央行行长表示将恢复公开市场国债买卖操作；贵金属、原油等品种价格有不同表现，各品种受地缘政治、供需、政策等因素影响，走势各异，如贵金属在驱动因素弱化下高位调整，原油整体向下趋势难改，股指或进入方向选择阶段且四季度风格可能向价值回归 [1][2][3][4] 各部分内容总结 首席点评 10月27日央行行长称去年开始二级市场国债买卖操作，年初因债市问题暂停，现债市运行良好将恢复；国内期货夜盘沪金、沪银、SC原油主力合约均收跌 [1] 重点品种分析 - **贵金属**：金银继续回落，地缘政治风险降温、美联储暗示暂停缩表、市场对降息计价充分等因素使驱动因素弱化，快速上涨后盈利仓位累积致价格高位调整，但长期因各国央行增持等因素黄金上涨逻辑仍在 [2] - **原油**：SC夜盘下跌0.75%，美国制裁俄石油公司，欧盟通过对俄第19轮制裁，但特朗普交易转向使局势不明，俄原油运输受影响有限，整体向下趋势难改 [3] - **股指**：美国三大指数上涨，中美关税谈判利好，通信和电子行业领涨，市场成交额2.36万亿元；融资余额增加；股指或进入方向选择阶段，资金面宽松，四季度风格可能向价值回归 [4] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：墨西哥总统称特朗普同意延长两国贸易等协议最后期限，不加征额外关税 [6] - **国内新闻**：外交部长王毅与美国国务卿通话，希望为中美高层互动做准备；外交部回应多个热点问题，称中美就元首会晤保持沟通 [7] - **行业新闻**：9月我国规模以上工业企业利润同比增长21.6%，高技术等新质生产力增长快，私营和外资企业利润加快 [8] 外盘每日收益情况 展示了美国标普500、德国DAX指数等多个外盘品种10月24日和10月27日的价格、涨跌及涨跌幅情况 [10] 主要品种早盘评论 - **金融** - **股指**：与前文重点品种中股指内容一致，强调进入方向选择阶段，资金面和风格变化 [11] - **国债**：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行；央行逆回购和MLF操作，资金面有所收敛；中美达成共识避险情绪缓和；市场预计美联储降息；经济数据有喜有忧，央行将恢复国债买卖操作，预计市场流动性充裕支撑国债期货价格 [12][13] - **能化** - **原油**：与前文重点品种中原油内容一致，强调制裁及价格趋势 [14] - **甲醇**：夜盘下跌0.53%，国内装置开工负荷下降，沿海库存上升且处于高位，进口船货到港量预计增加，市场波动加剧 [15] - **橡胶**：供应释放顺畅后期压力或显现，需求端支撑有限，产胶区气候影响大，中美贸易谈判预计顺利短期走势或偏强 [16] - **聚烯烃**：期货小幅回落，现货平稳，供需压力暂时有限，盘面或短期震荡反弹 [17] - **玻璃纯碱**：玻璃期货低位整理，纯碱期货小幅反弹，国内处于存量消化过程，关注秋季消费和政策变化 [18] - **金属** - **贵金属**：与前文重点品种中贵金属内容一致，强调价格调整及长期逻辑 [19] - **铜**：夜盘小幅收低，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，下游需求有差异，印尼矿难或使供求转向缺口支撑铜价 [20] - **锌**：夜盘小幅收高，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，下游需求有差异，国内锌价可能弱于国外，总体区间波动 [21] - **黑色** - **双焦**：夜盘窄幅震荡，焦煤持仓量下降；钢材产量、库存、表需有变化，高铁水提供刚需支撑，但高炉减产可能利空炉料需求，短期盘面高位震荡 [22] - **农产品** - **蛋白粕**：夜盘偏强震荡，美国大豆出口检验量高于预期，巴西大豆播种推进，中美经贸会谈改善美豆出口前景，国内连粕预计短期震荡 [23] - **油脂**：夜盘偏弱运行，马来西亚棕榈油产量和出口预计增加，减产预期未兑现，累库预期加强，供应端宽松压制行情 [24] - **白糖**：国际糖市累库，巴西糖产增加、价格下调，原糖价格下跌；国内郑糖跟随，进口利润增加拖累价格，但新榨季成本或支撑，市场传闻暂停糖浆进口，预计短期下方支撑强或向上 [25] - **棉花**：郑棉震荡偏强，美棉受政府“停摆”影响震荡，国内新棉收购高峰期价格基本稳定，下游采购稳健，籽棉收购价格走强支撑盘面 [26] - **航运指数** - **集运欧线**：EC震荡走弱，SCFIS欧线连续反弹且涨幅扩大，市场博弈年底旺季空间，船司挺价积极但市场运行不流畅，关注后续提涨及运力调控情况 [27][28]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 聚烯烃期货小幅回落，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳；基本面看聚烯烃逐步止跌，随外部环境缓和原油止跌反弹，聚烯烃跟随原油趋势，且下游需求端总体开工率处于高位，需求稳步释放；目前聚烯烃供需压力暂时有限，盘面或维持短期震荡反弹趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货不同月份合约收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量及持仓量增减情况有差异，如LL 1月合约前日收盘价7024，涨55，涨幅0.79%，成交量241446，持仓量523862，持仓量增减-5325；PP 1月合约前日收盘价6699，涨37，涨幅0.56%，成交量262100，持仓量608347，持仓量增减247 [2] - 聚烯烃不同月份合约价差有变化，如LL 1月-5月现值-66，前值-52；PP 1月-5月现值-69，前值-57 [2] 原料与现货市场 - 原料方面甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜价格有现值与前值对比，如甲醇期货现值2274元/吨，前值2271元/吨 [2] - 中游LL和PP不同市场价格有现值与前值对比，如LL华东市场现值7000 - 7450，前值7000 - 7450；PP华东市场现值6550 - 6650，前值6550 - 6650 [2] 消息 - 周一（10月27日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶61.31美元，比前一交易日下跌0.19美元，跌幅0.31%，交易区间60.67 - 62.17美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶65.62美元，比前一交易日下跌0.32美元，跌幅0.49%，交易区间65.06 - 66.64美元 [2]

| | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | | | TS2512 | TS2603 | TF2512 | TF2603 | T2512 | T2603 | TL2512 | TL2603 | | | 昨日收盘价 | 102.332 | 102.254 | 105.615 | 105.505 | 108.005 | 107.675 | 115.01 | 114.7 | | | 前日收盘价 | 102.336 | 102.260 | 105.645 | 105.540 | 108.035 | 107.690 | 115.21 | 114.94 | | | 涨跌 | -0.004 | -0.006 | -0.030 | -0.035 | -0.030 | -0.015 | -0.200 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美关税谈判释放利好，上一交易日股指明显上涨，科创板再度领涨主要指数，通信和电子行业领涨，石油石化和煤炭行业领跌，市场成交额1.99万亿元 [2] - 经过9月的高位震荡，股指将再次进入方向选择阶段，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场 [2] - 虽然科技成长是本轮市场趋势性上涨行情中最核心的主线，但考虑到四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策有望共振，四季度市场风格可能会向价值回归并较三季度更加均衡 [2] 各部分总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4648.40、4634.80、4604.00、4567.40，涨跌分别为68.60、68.00、62.40、66.80，涨跌幅分别为1.50、1.49、1.37、1.48，成交量分别为24392.00、74172.00、14177.00、3440.00，持仓量分别为40441.00、153415.00、55843.00、5714.00，持仓量增减分别为 -2317.00、 -6793.00、 -1216.00、1074.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3048.40、3048.60、3050.00、3051.80，涨跌分别为31.20、31.40、33.00、37.00，涨跌幅分别为1.03、1.04、1.09、1.23，成交量分别为13032.00、39423.00、4919.00、1605.00，持仓量分别为15117.00、64619.00、13622.00、1971.00，持仓量增减分别为 -8.00、1222.00、 -256.00、342.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7211.80、7159.80、6993.20、6816.60，涨跌分别为153.60、166.00、157.40、163.80，涨跌幅分别为2.18、2.37、2.30、2.46，成交量分别为27966.00、84722.00、19301.00、5739.00，持仓量分别为47830.00、134444.00、51471.00、9859.00，持仓量增减分别为 -1678.00、 -6057.00、 -2835.00、 -163.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7369.20、7298.00、7077.80、6859.80，涨跌分别为163.00、172.40、163.00、164.00，涨跌幅分别为2.26、2.42、2.36、2.45，成交量分别为43112.00、147894.00、24111.00、9336.00，持仓量分别为70082.00、183485.00、76592.00、18930.00，持仓量增减分别为 -4462.00、 -18081.00、 -5059.00、1210.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -13.60、0.20、 -52.00、 -71.20，前值分别为 -12.80、 -0.80、 -51.40、 -69.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4660.68，前两日值4606.34，涨跌幅1.18，前值总成交金额208.81亿元，前两日值200.46亿元，前值成交量5519.87亿手，前两日值4208.00亿手 [1] - 上证50指数前值3045.82，前两日值3026.90，涨跌幅0.62，前值总成交金额55.12亿元，前两日值60.21亿元，前值成交量1554.40亿手，前两日值1212.08亿手 [1] - 中证500指数前值7258.53，前两日值7142.95，涨跌幅1.62，前值总成交金额195.32亿元，前两日值188.93亿元，前值成交量3660.62亿手，前两日值2863.04亿手 [1] - 中证1000指数前值7419.24，前两日值7308.10，涨跌幅1.52，前值总成交金额245.56亿元，前两日值231.57亿元，前值成交量3974.73亿手，前两日值3285.75亿手 [1] - 各行业中，能源、原材料、工业、可选消费涨跌幅分别为 -0.42%、0.81%、0.95%、0.43%；主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术涨跌幅分别为 -1.09%、0.53%、 -0.14%、4.24%；电信业务、公用事业涨跌幅分别为5.50%、 -0.54% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -12.28、 -25.88、 -56.68、 -93.28，前2日值分别为 -12.74、 -25.54、 -52.54、 -89.54 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.58、2.78、4.18、5.98，前2日值分别为 -2.30、 -3.10、 -2.10、 -6.50 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -46.73、 -98.73、 -265.33、 -441.93，前2日值分别为 -51.55、 -102.95、 -266.35、 -442.95 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -50.04、 -121.24、 -341.44、 -559.44，前2日值分别为 -59.30、 -129.10、 -341.10、 -559.70 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3950.31、13289.18、8139.58、3171.57，前2日值分别为3922.41、13025.45、7995.26、3062.16，涨跌幅分别为0.71%、2.02%、1.81%、3.57% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26160.15、6791.69、48641.61、24239.89，前2日值分别为25967.98、6738.44、49307.79、24207.79，涨跌幅分别为0.74%、0.79%、0.13%、 -1.35% [1] 宏观信息 - 当地时间10月25 - 26日，中美经贸中方牵头人与美方牵头人在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，围绕多方面重要经贸问题进行交流，就解决各自关切安排达成基本共识，将进一步确定细节并履行国内批准程序 [2] - 10月27日央行开展900亿中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期，本月MLF净投放2000亿元，为连续第8个月加量续做，还开展17000亿元买断式逆回购，对冲到期后净投放4000亿元，本月中期流动性净投放6000亿元，维持较高水平，展现适度宽松货币政策取向 [2] - 国家主席习近平将于10月30日至11月1日赴韩国庆州出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议并对韩国进行国事访问，多国人士期待其出席，相信此行将推动亚太区域合作与发展 [2] 行业信息 - 中国基金业协会牵头制定的公募基金业绩比较基准监管指引征求意见稿或将很快发布，多家基金公司已收到基准指数库初步版本并制定修订方案，今年以来已有176只基金调整业绩比较基准 [2] - 10月以来多家银行上调积存金起投门槛，浮动机制可避免金价波动时定价滞后问题，银行防范风险，短期金价波动或成常态 [2] - 国家能源局发布1 - 9月全国电力工业统计数据，截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，其中太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7%，风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3%，1 - 9月全国发电设备累计平均利用2368小时，比上年同期降低251小时 [2]

报告行业投资评级 - 报告对棕榈油、菜油、豆油、玉米、集运欧线、铜、铁矿、热卷、螺纹、甲醇、国债(T)、国债(TL)、股指（IM）、股指（IC）、股指（IF）、股指（IH）等品种给出偏多评级，对苹果、股指（IH）给出偏空评级 [4] 报告的核心观点 - 中美经贸磋商达成基本共识，后续确定细节并履行国内批准程序；美国9月CPI和核心CPI部分数据低于预估；各品种受不同因素影响呈现不同走势，如铜受矿难和需求影响，黄金受地缘政治和市场预期影响，股指受政策和资金面影响等 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国与越南达成互惠、公平、平衡贸易协议框架，美维持对越20%关税，双方解决美农产品在越市场障碍 [5] 国内新闻 - 当地时间10月25 - 26日，中美经贸牵头人在吉隆坡磋商，围绕多方面经贸问题交流，达成基本共识，后续确定细节并履行国内程序 [1][6] 行业新闻 - 国家能源局数据显示，截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增17.5%，其中太阳能、风电装机容量同比大幅增长；1 - 9月全国发电设备累计平均利用小时比上年同期降低251小时 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.79%、富时中国A50期货涨1.33%、LME铜涨1.20%等，欧洲STOXX50跌0.06%、ICE布油连续跌0.41%等 [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：中美关税谈判利好，上一交易日股指上涨，科创板领涨，成交额1.99万亿元；融资余额减少；二十届四中全会聚焦科技自立或致科创板强势；股指将进入方向选择阶段，资金面宽松，四季度风格或向价值回归 [3][10] - 国债：小幅下跌，央行资金投放，中美达成共识避险情绪缓和，美国通胀温和或降息，国内经济有喜有忧，预计货币政策宽松支撑国债期货价格 [11][12] 能化 - 原油：SC夜盘涨0.3%，美欧制裁俄石油公司，但俄罗斯原油运输受影响有限，整体油价向下趋势难改 [13] - 甲醇：夜盘涨0.04%，国内装置开工负荷下降，沿海库存上升，市场不确定性下波动加剧 [14] - 橡胶：上周上涨，供应后期或有压力，需求支撑有限，产胶区气候和中美贸易谈判影响走势 [15] - 聚烯烃：期货小幅回落，现货平稳，供需压力有限，盘面或短期震荡反弹 [16] - 玻璃纯碱：玻璃期货小幅回落，纯碱期货整理运行，库存增加，处于存量消化阶段，关注消费和政策变化 [17][18] 金属 - 贵金属：金银高位回落，地缘政治风险降温，市场对美联储降息预期充分，黄金长期上涨逻辑仍在但短期调整 [19] - 铜：夜盘小幅收低，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，下游需求有差异，印尼矿难或支撑铜价 [2][20] - 锌：夜盘收低，加工费回升冶炼产量有望增加，国内外库存不同，锌价或区间波动 [21] 黑色 - 双焦：上周五夜盘小幅上涨，焦煤持仓量下降，钢材产量、库存、表需有变化，短期盘面高位震荡，关注相关因素走势 [22] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏强震荡，美豆出口检验量高于预期，巴西大豆播种推进，国内连粕短期震荡 [23][24] - 油脂：夜盘豆菜油涨、棕油跌，马棕产量和出口增加，减产预期未兑现，油脂短期震荡调整 [25] - 白糖：郑糖隔夜震荡偏弱，国际糖市累库糖价下行，国内郑糖跟随但成本端或有支撑 [26] - 棉花：郑棉隔夜震荡偏强，美棉受政府停摆影响震荡，国内新棉收购高峰，棉价短期震荡偏强 [27] 航运指数 - 集运欧线：EC高开震荡，SCFI欧线周度环比上涨，船司挺价积极，市场博弈年底旺季空间，远月关注巴以停火谈判进展 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能偏强，锌价可能区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价小幅收低，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长 [2] - 电网投资延续正增长，电源投资放缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] - 印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] 锌 - 夜盘锌价收低，短期锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升 [2] - 中钢协统计的镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] - 国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外，锌供求总体差异不明显，总体可能区间波动，建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 各品种期货数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|87,700|-20|10,947|-25.97|136,925|75| |铝|21,205|-40|2,857|3.19|477,675|-4,850| |锌|22,315|-85|3,020|187.37|34,700|-600| |镍|121,860|-1,390|15,325|-194.12|250,854|-24| |铅|17,635|-215|2,017|-36.64|239,750|-4,375| |锡|283,810|-2,470|35,650|143.00|2,720|-25| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货小幅回落 现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳 基本面角度聚烯烃逐步止跌 伴随外部环境缓和 原油止跌反弹 聚烯烃跟随原油趋势 目前供需压力暂时有限 盘面或维持短期震荡反弹趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货价格有不同程度下跌 线性LL 1月、5月、9月合约前日收盘价分别为6969、7021、7050 较前2日分别下跌30、23、8 涨跌幅分别为 -0.43%、 -0.33%、 -0.11% 拉丝PP 1月、5月、9月合约前日收盘价分别为6662、6719、6728 较前2日分别下跌29、21、6 涨跌幅分别为 -0.43%、 -0.31%、 -0.09% [2] - 成交量方面 线性LL 1月、5月、9月合约成交量分别为229753、23556、105 拉丝PP 1月、5月、9月合约成交量分别为229145、19734、517 [2] - 持仓量方面 线性LL 1月、5月、9月合约持仓量分别为529187、62588、1136 持仓量增减分别为 -2302、182、7 拉丝PP 1月、5月、9月合约持仓量分别为608100、126861、6141 持仓量增减分别为 -10384、281、106 [2] - 价差方面 线性LL 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -52、 -29、81 前值分别为 -45、 -14、59 拉丝PP 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -57、 -9、66 前值分别为 -49、6、43 [2] 原料与现货市场 - 原料方面 甲醇期货现值2274元/吨 前值2295元/吨 山东丙烯现值6025元/吨 前值6010元/吨 华南丙烷现值537美元/吨 前值542美元/吨 PP回料现值5600元/吨 前值5600元/吨 华北粉料现值6500元/吨 前值6510元/吨 地膜现值8800元/吨 前值8800元/吨 [2] - 中游现货方面 线性LL华东市场现值6500 - 6650 前值6450 - 6600 华北市场现值7000 - 7450 前值6900 - 7450 华南市场现值6900 - 7150 前值6850 - 7150 拉丝PP华东市场现值7150 - 7500 前值7100 - 7500 华北市场现值6550 - 6650 前值6450 - 6650 华南市场现值6500 - 6600 前值6450 - 6550 [2] 消息 - 周五（10月24日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶61.5美元 比前一交易日下跌0.29美元 跌幅0.47% 交易区间61.21 - 62.59美元 伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶65.94美元 比前一交易日下跌0.05美元 跌幅0.08% 交易区间65.41 - 66.78美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.772%；当前外部环境复杂严峻，国内需求端疲软，国务院表示加力提效实施逆周期调节，预计央行将实施适度宽松货币政策，四季度降准降息可能落地，或启动国债买卖操作，市场流动性将保持合理充裕，对国债期货价格有一定支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2512合约下跌0.1%，持仓量有所减少 [2] - 上一交易日各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.5bp，DR007利率上行0.27bp，GC007利率上行0.8bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.94bp至1.84%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为28.71bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行0.4bp [2] 宏观消息 - 央行公开市场操作净回笼235亿元，本月LPR报价保持不变，Shibor维持低位，资金面保持宽松 [3] - 经中美双方商定，10月24日至27日举行经贸磋商，市场避险情绪缓和 [3] - 美国对俄罗斯两大石油巨头制裁，印度炼油厂难采购俄油，油价上涨，美债收益率回升 [3] - 9月规模以上工业增加值同比增速好于预期，消费增速回落，投资增速由正转负，房地产投资、销售同比增速降幅扩大，二手房价格环比继续回落 [3] 行业信息 - 2025年1 - 9月全国已发行新增地方专项债中，房地产相关专项债发行约6400亿元，同比增长89%，城镇老旧小区改造、棚户区改造专项债分别为632亿元、1302亿元，涉及城中村改造专项债发行816亿元，同比增长1.4倍 [3] - 富时罗素更新富时中国人民币在岸债券指数纳入标准，修订2025年11月生效，预计3482只市值11.21万亿元证券进入该指数，截至2025年6月30日按市值加权占该指数12.5% [3] 市场表现 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.02BP，7天期下行0.6BP，14天期上行1.29BP；银存间同业拆借加权平均利率1天期品种下行0.04BP，7天期上行0.12BP，14天期下行2.08BP，1月期上行14.23BP [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨4.82个基点，3年期涨5.84个基点，5年期涨5.90个基点，10年期涨5.35个基点，30年期涨4.90个基点 [3]