报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马来西亚棕榈油2月价格预计在每吨4,000-4,300林吉特间波动，受季节性供应和基本面变化支撑 [3] - 1月1-20日马来西亚棕榈油单产、产量环比降，出油率环比升 [3] - 巴西大豆收割率提升，丰产预期加强，美豆压榨数据好提供支撑，国内豆粕高库存和南美丰产施压价格 [3] - 夜盘油脂偏强运行，马来西亚棕榈油出口强、产量降、关税下调，印尼撤销许可证引发担忧，棕榈油走势偏强；菜油因中加经贸协议，供应预期增加或压制价格 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力、棕榈油主力、菜油主力、豆粕主力、菜粕主力、花生主力前日收盘价分别为8,044、8,832、8,947、2,725、2,377、8,844，涨跌分别为12、84、-1、-11、6、26，涨跌幅分别为0.15%、0.96%、-3.15%、-0.40%、0.25%、0.29% [2] - Y9 - 1、P9 - 1、OI9 - 1、Y - P09、OI - Y09、OI - P09现值分别为 - 364、62、 - 746、 - 754、1,079、325，前值分别为 - 390、 - 26、 - 627、 - 732、1,243、511 [2] - M9 - 1、RM9 - 1、M - RM09、M/RM09、Y/M09、Y - M09现值分别为 - 238、2,394、492、1.21、2.72、4,978，前值分别为 - 179、2,419、457、1.19、2.73、4,962 [2] 国际期货市场 - BMD棕榈油、CBOT大豆、CBOT美豆油、CBOT美豆粕前日收盘价分别为4,065林吉特/吨、1,053.00美分/蒲氏耳、52.52美分/磅、291.50美元/吨，涨跌分别为32.0、 - 3.3、0.0、1.6，涨跌幅分别为0.79%、 - 0.31%、0.02%、0.55% [2] 国内现货市场 - 天津一级大豆油、广州一级大豆油、张家港24°棕榈油、广州24°棕榈油、张家港三级菜油、防城港三级菜油现货价格现值分别为8,580、8,620、8,850、8,850、9,770、9,840，涨跌幅分别为0.12%、0.00%、0.57%、0.57%、 - 0.41%、 - 0.40%，现货基差分别为536、576、18、18、823、893 [2] - 南通豆粕、东莞豆粕、南通菜粕、东莞菜粕、临沂花生米、安阳花生米现货价格现值分别为3,060、3,130、2,340、2,420、7,150、7,300，涨跌幅分别为 - 0.33%、 - 0.32%、0.43%、0.41%、0.00%、0.00%，现货基差分别为335、405、112、192、 - 796、 - 646 [2] - 广州一级大豆油和24°棕榈油、张家港三级菜油和一级大豆油、东莞豆粕和菜粕现货价差现值分别为 - 150、1,210、650，前值分别为 - 150、1,280、640 [2] 进口压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油、近月美湾大豆、近月巴西大豆、近月美西大豆、近月加拿大毛菜油、近月加拿大菜籽进口压榨利润现值分别为 - 195、 - 240、 - 47、 - 200、319、421，前值分别为 - 237、 - 247、 - 54、 - 201、321、414 [2] 仓单 - 豆油、棕榈油、菜籽油、豆粕、菜粕、花生仓单现值分别为26,985、1,148、1,864、32,440、59、0，前值分别为26,985、1,148、1,935、32,440、84、0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周仔猪价格继续上涨，多地断奶猪苗主流上涨30 - 40元/头，下游中型放养公司补栏积极性较前期有一定提升，因部分企业预定远期订单，当下断奶猪苗市场供弱需强，近期仔猪价格涨势较好；15公斤猪苗价格同步上涨，但整体成交情况稍弱于7公斤断奶猪苗，散户大批量补栏时间窗口尚未开启，需关注年后气温回升后的表现 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 各合约前日收盘价1月为11900、3月为11470、5月为11820、7月为12450、9月为13375、11月为13390，较前2日涨跌分别为 - 130、 - 80、 - 75、 - 105、 - 75、 - 25，涨跌幅分别为 - 1.08%、 - 0.69%、 - 0.63%、 - 0.84%、 - 0.56%、 - 0.19% [2] - 各合约成交量0（1月）、63362（3月）、24710（5月）、6535（7月）、5609（9月）、1408（11月），持仓量65（1月）、138509（3月）、105113（5月）、45305（7月）、34022（9月）、17423（11月），持仓量增减 - 10（1月）、 - 5591（3月）、417（5月）、1051（7月）、 - 9（9月）、219（11月） [2] - 各合约价差1月 - 3月现值430、前值480；3月 - 5月现值 - 350、前值 - 345；5月 - 7月现值 - 630、前值 - 660；7月 - 9月现值 - 925、前值 - 895；9月 - 11月现值 - 15、前值35；11月 - 1月现值1490、前值1385 [2] 现货市场 - 各地现货价格现值河南13.07、四川12.81、湖南13.1、广东13.71、广西12.73、辽宁12.84，前值分别为13.35、13.02、13.34、14.05、13.06、13.06，涨跌分别为 - 0.28、 - 25.83、 - 0.24、 - 0.34、 - 0.33、 - 0.22 [2] 仓单 - 仓单数量前日和前两日均为433张，增减为0 [2]

分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 昨日夜盘双焦主力合约走势较弱焦煤总持仓环比小幅增加 [1] - 上周五大材产量环比基本持平总库存环比微幅下降、板材贡献主要降幅整体表需环比增加、增量主要源于螺纹铁水产量环比小幅下降样本钢厂盈利率环比有所增加 [1] - 1月的铁水复产预期以及下游节前刚需补库的需求季节性回升均能为煤价提供有力支撑判断短期盘面跌幅有限 [1] - 未来重点关注焦煤供应走势、铁水产量变化以及下游补库节奏 [1] 分组3：根据相关目录分别总结 期货价格与价差 - 前1日焦煤1月、5月、9月合约收盘价分别为1365.5、1124.0、1203.5焦炭1月、5月、9月合约收盘价分别为1860.0、1673.5、1748.5 [1] - 前1日焦煤合约较前2日跌幅在 -3.46%至 -4.30%之间焦炭合约跌幅在 -1.14%至 -2.78%之间 [1] - 焦煤1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为240、 -79.5、 -160.5焦炭分别为160.5、 -77.5、 -83 [1] - 焦煤1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差增减分别为306、2.5、 -308.5焦炭分别为429.5、2、 -431.5 [1] 期货成交量与持仓量 - 前1日焦煤1月、5月、9月合约成交量分别为2200、1088191、53740焦炭分别为55、22017、778 [1] - 前1日焦煤1月、5月、9月合约持仓量分别为2444、532732、78390焦炭分别为67、38429、1493 [1] - 前1日焦煤1月、5月合约持仓量增减分别为808、29998焦炭1月、5月、9月合约持仓量增减分别为32、792、182 [1] 现货价格 - 蒙5主焦煤口岸自提价现值1234低硫主焦煤临汾出厂价1620、太原车板价1530唐山一级、晋中准一级、港口准一级出库价分别为1800、1280、1450 [1] - 部分现货价格增减为0仅港口准一级出库价减少20 [1] 政策信息 - 自然资源部、住房城乡建设部发布关于进一步支持城市更新行动若干措施利用存量土地、房产资源发展国家支持产业、行业的可享受一定年期内不改变用地主体和规划条件的过渡期政策过渡期原则上不超过5年 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日夜盘双焦主力合约走势较弱,焦煤总持仓环比小幅增加 1 月铁水复产预期及下游节前刚需补库需求季节性回升能为煤价提供有力支撑,判断短期盘面跌幅有限 未来重点关注焦煤供应走势、铁水产量变化以及下游补库节奏 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前一日焦炭 1 月、5 月、9 月合约收盘价分别为 1365.5、1124.0、1203.5,较前 2 日分别下跌 49.0、50.5、50.5,跌幅分别为 -3.46%、-4.30%、-4.03% 成交量分别为 2200、1088191、53740,持仓量分别为 2444、532732、78390,持仓量增减分别为 808、29998、0 [1] - 前一日焦煤 1 月、5 月、9 月合约收盘价分别为 1860.0、1673.5、1748.5,较前 2 日分别下跌 21.5、47.5、50.0,跌幅分别为 -1.14%、-2.76%、-2.78% 成交量分别为 55、22017、778,持仓量分别为 67、38429、1493,持仓量增减分别为 32、792、182 [1] - 焦炭 1 月 -5 月、5 月 -9 月、9 月 -1 月价差现值分别为 240、 -79.5、 -160.5,价差增减分别为 306、2.5、 -308.5 焦煤 1 月 -5 月、5 月 -9 月、9 月 -1 月价差现值分别为 160.5、 -77.5、 -83,价差增减分别为 429.5、2、 -431.5 [1] 现货市场 - 蒙 5 主焦煤口岸自提价现值 1234,临汾低硫主焦煤出厂价 1620,太原低硫主焦煤车板价 1530,唐山一级焦出厂价 1800,晋中准一级焦出厂价 1280,港口准一级焦出库价 1450 其中港口准一级焦出库价较之前减少 20,其余现货价格无增减 [1] 行业政策 - 自然资源部、住房城乡建设部发布关于进一步支持城市更新行动若干措施,提出利用存量土地、房产资源发展国家支持产业、行业的,可享受一定年期内不改变用地主体和规划条件的过渡期政策,过渡期原则上不超过 5 年 [1] 行业数据 - 钢联数据显示,上周五大材产量环比基本持平,总库存环比微幅下降、板材贡献主要降幅,整体表需环比增加、增量主要源于螺纹,铁水产量环比小幅下降,样本钢厂盈利率环比有所增加 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜夜盘铜价收低1.28%，精矿供应紧张，冶炼产量总体高增长，下游需求有差异，矿供应扰动致全球铜供求预期转向缺口，乐观情绪释放后铜价可能阶段性回调 [2] - 锌夜盘锌价收低1.0%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，锌供求总体差异不明显，乐观情绪释放后锌价可能阶段性回调 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜精矿供应延续紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2] - 锌锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 市场数据 - 铜国内前日期货收盘价100,940元/吨，国内基差 -155元/吨，前日LME3月期收盘价12,754美元/吨，LME现货升贴水101.84美元/吨，LME库存147,425吨，LME库存日度变化3,850吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价23,880元/吨，国内基差 -160元/吨，前日LME3月期收盘价3,108美元/吨，LME现货升贴水 -12.62美元/吨，LME库存485,000吨，LME库存日度变化 -3,000吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价24,365元/吨，国内基差 -5元/吨，前日LME3月期收盘价3,173美元/吨，LME现货升贴水 -43.57美元/吨，LME库存105,050吨，LME库存日度变化 -1,475吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价141,360元/吨，国内基差 -2,740元/吨，前日LME3月期收盘价17,614美元/吨，LME现货升贴水 -200.23美元/吨，LME库存285,708吨，LME库存日度变化 -24吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价17,165元/吨，国内基差 -140元/吨，前日LME3月期收盘价2,029美元/吨，LME现货升贴水 -46.32美元/吨，LME库存203,500吨，LME库存日度变化 -2,850吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价399,000元/吨，国内基差 -5,810元/吨，前日LME3月期收盘价49,412美元/吨，LME现货升贴水 -92.00美元/吨，LME库存6,440吨，LME库存日度变化505吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油夜盘上涨0.91%，特朗普对伊朗采取观望态度使石油市场地缘政治风险溢价降低，与委内瑞拉代总统积极通话致市场情绪转向悲观，预计短期内局势稳定，未来几周委内瑞拉原油出口增加；欧佩克报告预计2026年全球对《联合宣言》成员国原油需求与上月持平，日均4300万桶，较2025年日均增加60万桶，2027年日均需求增至4360万桶，较2026年高出约60万桶 [3] - 甲醇夜盘上涨1.14%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷环比下降4.67个百分点，受部分东部MTO装置降负影响，CTO/MTO开工略有下降；国内甲醇整体装置开工负荷较上周和去年同期有不同变化，进口船货卸货总量环比缩减，沿海甲醇库存窄幅下降，预计1月15日至2月1日进口船货到港量为73.15 - 74万吨，短期看多，需关注伊朗国内状况 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 原油期货方面，SC近月、次月，WTI近月、次月，Brent近月、次月前日收盘价较前2日有不同程度上涨，涨跌幅在0.20% - 0.99%之间，成交量、持仓量及持仓量增减各有不同，价差也有变化，外盘上涨 [2] - 甲醇期货未提及相关数据 现货市场 - 国际市场原油现货价格上涨，OPEC一揽子原油价格、布伦特DTD、俄罗斯ESPD等现值较前值有不同程度变化 [2] - 国内市场原油及成品油价格有变动，大庆、胜利原油价格下降，中国汽油、柴油批发价指数及出厂价：航空煤油价格有不同变化，FOB石脑油（新加坡）价格下降 [2]

分组1：期货市场数据 - 白糖期货前日收盘情况：白糖2609收盘价5200，白糖2605收盘价5183，白糖2603收盘价5182；11号糖2603收盘价14.73，11号糖2607收盘价14.35，11号糖2605收盘价14.68 [1] - 白糖期货前2日收盘情况：白糖2609收盘价5260，白糖2605收盘价5244，白糖2603收盘价5242；11号糖2603收盘价14.99，11号糖2607收盘价14.58，11号糖2605收盘价14.86 [1] - 白糖期货涨跌情况：白糖2609涨跌 - 60，涨跌幅 - 1.14%；白糖2605涨跌 - 61，涨跌幅 - 1.16%；白糖2603涨跌 - 60，涨跌幅 - 1.14%；11号糖2603涨跌 - 0.26，涨跌幅 - 1.73%；11号糖2607涨跌 - 0.23，涨跌幅 - 1.58%；11号糖2605涨跌 - 0.18，涨跌幅 - 1.21% [1] - 白糖期货持仓量情况：白糖2609持仓量92194，白糖2605持仓量438833，白糖2603持仓量101490；11号糖2603持仓量413904，11号糖2607持仓量151456，11号糖2605持仓量86396 [1] - 白糖期货成交量情况：白糖2609成交量24796，白糖2605成交量239789，白糖2603成交量36813；11号糖2603成交量57608，11号糖2607成交量18329，11号糖2605成交量9019 [1] - 白糖期货持仓量增减情况：白糖2609持仓量增减3139，白糖2605持仓量增减11536，白糖2603持仓量增减1646；11号糖2603持仓量增减 - 3816，11号糖2607持仓量增减3008，11号糖2605持仓量增减642 [1] - 白糖期货比价 - 价差情况：SR2605 - SR2603现值1，前值2；SR2603 - SR2609现值 - 18，前值 - 18；SR2605 - SR2609现值 - 17，前值 - 16；11号糖2603 - 2607现值0.38，前值0.41；11号糖2607 - 2605现值 - 0.33，前值 - 0.28；11号糖2603 - 2605现值0.05，前值0.13 [1] 分组2：现货市场数据 - 白糖现货价情况：柳州白砂糖现货价现值5370，前值5390；昆明白砂糖现货价现值5195，前值5215 [1] - 白糖基差情况：柳州基差SR2603现值188，前值148；昆明基差SR2603现值13，前值 - 27；柳州基差SR2603现值187，前值146；昆明基差SR2603现值12，前值 - 29 [1] - 白糖进口价格情况：巴西配额内进口价现值3331，前值3374；巴西配额外进口价现值4239，前值4295；泰国配额内进口价现值3847，前值3878；泰国配额外进口价现值4912，前值4952；期货 - 泰国糖配额内价差现值1336，前值1366；期货 - 泰国糖配额外价差现值271，前值292 [1] 分组3：库存持仓数据 - 白糖库存持仓情况：白砂糖仓单数量现值14439，前值14126；白砂糖有效预报总计现值50，前值363；白糖仓单 + 预报现值14489，前值14489；ICE11号糖非商业多头持仓现值143494，前值146552；非商业空头持仓现值309205，前值300650；非商业持仓多空比现值0.46，前值0.49 [1] 分组4：行业信息 - 12月我国境外甘蔗进口量81.84万吨，同比增加18.02万吨；25/26榨季截至12月底我国境外甘蔗进口量100.96万吨，同比增加13.35万吨，其中云南进口99.08万吨，广西进口1.88万吨，从缅甸进口56.14万吨，从老挝进口42.52万吨，从越南进口2.31万吨 [2] - 2025年12月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液6.07万吨、其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆等0.11万吨、含香料或着色剂的甘蔗糖或甜菜糖水液0.16万吨，糖浆三项合计6.34万吨 [2] - 12月巴西中南部地区甘蔗平均单产为73.4吨/公顷，较2024年同期增长26.6%；2025/26榨季累计（4月至12月）单产同比下降4.6%，为74.7吨/公顷 [2] 分组5：行业评论及策略 - 白糖：郑糖主力隔夜下探后有所回暖，当前南方糖厂压榨高峰期，食糖供应季节性增加，12月食糖进口超出市场预期，现货价格清淡，节前消费暂无好转，预计短期维持低位运行 [2] - 棉花：郑棉主力隔夜增仓上行，产业下游纺企即期利润和现金流压缩，成品库存压力有限，内地纺企开机稳中有降，新疆纺企开机坚挺，纺企对棉花原料刚需支撑仍存，预计盘面短期维持低位震荡运行，可考虑逢低做多机会 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，海外部分国家国债收益率上行；近期货币市场利率多数上行、美债收益率集体上涨，国债期货价格有所企稳，因央行公开市场逆回购净回笼、LPR持稳、市场风险偏好回落、财政保持支出力度、货币政策适度宽松等因素影响 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，如T2603合约上涨0.13%，持仓量有所增加；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.6bp，DR007利率上行1.41bp，GC007利率下行1.3bp；各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.66bp至1.83%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为43.08bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行6bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率上行6.4bp [2] 宏观消息 - 1月20日央行开展3240亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3586亿元逆回购到期，单日净回笼346亿元 [3] - 财政金融协同促内需一揽子政策出炉，设立5000亿元民间投资专项担保计划，引导银行新增投放5000亿元中小微企业民间投资贷款，实施中小微企业贷款贴息政策等 [3] - 2026年宏观政策发力做强国内大循环，扩大国内需求，包括优化“两新”政策、研究出台扩大内需战略实施方案等 [3] - 2026年财政赤字、债务总规模和支出总量保持必要水平，继续安排超长期特别国债，实施完善专项债券项目负面清单管理，中小微企业贷款贴息政策支持多个重点产业链 [3] - 自然资源部、住建部发布通知支持城市更新行动，推出系列举措破解政策堵点 [3] - 美国总统特朗普表示若现行关税工具受限，可使用其他方式，最高法院未就特朗普关税相关事宜作出裁决，政府正在上诉 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，如银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期品种均上行 [3] - 美债收益率集体上涨，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率均有涨幅 [3] 评论及策略 - 小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.8175%；央行公开市场逆回购净回笼，1月LPR持稳，证券交易所提高融资保证金比例后市场风险偏好回落；日本国债市场波动，美国上周初请失业金人数下降，特朗普宣布加征关税，美债收益率回升 [3] - 2025年GDP增长目标5%达成，12月社零同比增速放缓，规上工业增加值同比增长，全年固定资产投资同比下降受房地产开发投资拖累，房地产市场仍在调整 [3] - 2026年财政保持支出力度，货币政策适度宽松，下调结构性货币政策工具利率，降准降息还有空间，近期权益市场热度降温，国债期货价格有所企稳 [3]

报告行业投资评级 - 谨慎看空品种：原油、甲醇、螺纹、热卷、铁矿、苹果、集运欧线 [5] - 谨慎偏多品种：股指（IF、IC、IM）、橡胶、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、黄金、白银、铝、碳酸锂、棉花 [5] 报告的核心观点 - 地缘政治不确定性上升，美国通胀压力缓解但就业疲软，2026 年美联储将继续降息，宽松流动性环境支撑贵金属上涨，黄金长期上行趋势有望延续，白银和铂金价格中枢有望依托宏观环境和供需缺口稳步上移 [3][4] - 2026 年股市有望延续震荡上行态势，供给侧改革将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨 [13] - 国债期货价格有所企稳，因 2026 年财政和货币政策保持宽松，且权益市场热度降温 [15] - 原油市场地缘政治风险溢价降低，预计未来几周委内瑞拉原油出口增加，欧佩克报告显示对《联合宣言》成员国原油需求呈增长趋势 [2][16] - 铜价可能阶段性回调，精矿供应紧张，冶炼产量总体高增长，下游需求有差异，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口 [2] - 甲醇短期看多，国内装置开工负荷有降，进口船货卸货慢，沿海甲醇库存窄幅下降 [17] - 橡胶短期胶价下跌空间有限，走势震荡偏强，国内产区停割，泰国部分地区将停割，需求端支撑全钢胎开工平稳 [18] - 聚烯烃短期或震荡，市场聚焦供给改善预期，宏观传导力度增加，原油反弹后震荡对化工有影响 [19][20] - 玻璃纯碱后市关注房地产产业链修复和供给端收缩预期兑现情况，玻璃供需逐步修复，纯碱有存量消化压力 [21] - 锌价可能阶段性回调，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，下游需求有差异 [24] - 铝短期基本面偏弱，但长期低库存和供应受限为铝价提供支撑 [26] - 碳酸锂价格易涨难跌，需求逻辑未证伪前坚持顺势而为，虽价格上涨可能抑制终端需求但短期难证实 [27] - 双焦短期盘面走势偏强，1 月铁水复产预期和下游节前刚需补库需求回升为煤价提供向上动力 [28] - 钢材节前震荡，宏观氛围转暖，原料成本支撑，供需双弱，库存降幅趋缓，表需多有回落 [29] - 铁矿短期矿价延续震荡略偏强运行，发运小幅回升，港口库存略有增加，高炉开工率小幅回升，钢厂按需采购 [30] - 蛋白粕价格受巴西大豆丰产预期和国内高库存施压，美豆压榨数据和中加贸易协议分别对美豆和菜粕价格有影响 [31] - 油脂夜盘偏强运行，棕榈油受马来西亚出口和关税政策支撑，美豆油受生物燃料政策预期利多，但中加经贸协议使菜油走势偏弱限制豆棕价格 [32] - 白糖短期维持低位运行，南方糖厂压榨高峰期供应增加，进口超预期，现货消费暂无好转 [33] - 棉花短期维持低位震荡运行，纺企对棉花原料刚需支撑仍存，可考虑逢低做多机会 [34] - 集运欧线节前运价预计进入淡季下降通道，虽光伏等产品出口退税政策或带来货量韧性，但运力投放充裕 [35] 各目录总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：特朗普接近提名下一任美联储主席，将候选人范围缩小至四人，最终决定或下周公布；特朗普宣布成立“和平委员会”，欲处理加沙等问题，开 10 亿美元“永久入会”价码；特朗普表示控制格陵兰岛目标不变，不排除武力夺取可能 [1][7] - 国内新闻：2026 年宏观政策发力点在做强国内大循环，将优化“两新”政策，研究扩大内需等方案，设立国家级并购基金，推进重大工程，制定全国统一大市场建设条例 [8] - 行业新闻：“十五五”期间我国将完善水资源管理和节约制度，力争 2030 年农田灌溉水有效利用系数达 0.6 以上，节水产业规模超 1.2 万亿元 [10] 外盘每日收益情况 - 标普 500、欧洲 STOXX50、富时中国 A50 期货、美元指数、ICE 布油连续、LME 铝、LME 铜、LME 锌、LME 锡、ICE11 号糖、ICE2 号棉花、CBOT 大豆、CBOT 小麦当月连续、CBOT 玉米当月连续价格下跌；伦敦金现、伦敦银、CBOT 豆粕当月连续、CBOT 副部局连续价格上涨 [11] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指回落，2026 年股市向好受多因素影响，预计市场从估值扩张转向盈利驱动，股市有望震荡上行 [13] - 国债：小幅上涨，10 年期国债活跃券收益率下行，受央行操作、市场风险偏好、国内外经济数据等因素影响，国债期货价格企稳 [14][15] 能化 - 原油：SC 夜盘上涨 0.91%，地缘政治风险溢价降低，委内瑞拉原油出口预计增加，欧佩克报告显示原油需求增长 [2][16] - 甲醇：夜盘上涨 1.14%，国内装置开工负荷下降，进口船货卸货慢，沿海甲醇库存窄幅下降，短期看多 [17] - 天胶：周二走势下跌，国内产区停割，泰国部分地区将停割，需求端支撑全钢胎开工平稳，短期胶价下跌空间有限，走势震荡偏强 [18] - 聚烯烃：期货收阴线，市场聚焦供给改善预期，宏观传导力度增加，原油反弹后震荡影响化工，聚烯烃短期或震荡 [19][20] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，生产企业库存下降；纯碱期货整理运行，生产企业库存下降；玻璃日融量下降，供需逐步修复，纯碱有存量消化压力，关注房地产产业链和供给端变化 [21] 金属 - 贵金属：黄金反弹，白银下探回升，地缘政治和宏观经济因素推动其走强，黄金长期上行趋势有望延续，白银和铂金价格中枢有望上移 [3][4][22] - 铜：夜盘铜价收低 1.28%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求有差异，铜价可能阶段性回调 [2][23] - 锌：夜盘锌价收低 1.0%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，下游需求有差异，锌价可能阶段性回调 [24] - 铝：夜盘沪铝下跌 1.02%，短期基本面偏弱，但长期低库存和供应受限为铝价提供支撑 [25][26] - 碳酸锂：主力合约波动大，市场关注度高，产量和库存有变化，下游需求有降有增，价格易涨难跌，谨慎摸顶 [27] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约走势较弱，焦煤总持仓环比基本持平，1 月铁水复产预期和下游节前刚需补库需求为煤价提供向上动力，短期盘面走势偏强 [28] - 钢材：钢价震荡走弱，宏观氛围转暖，原料成本支撑，供需双弱，库存降幅趋缓，表需多有回落，节前震荡 [29] - 铁矿石：矿价震荡回落，发运小幅回升，港口库存略有增加，高炉开工率小幅回升，钢厂按需采购，短期矿价延续震荡略偏强运行 [30] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆粕小幅收涨，菜粕震荡收跌，巴西大豆丰产预期加强，美豆压榨数据和中加贸易协议分别对美豆和菜粕价格有影响 [31] - 油脂：夜盘油脂偏强运行，棕榈油受马来西亚出口和关税政策支撑，美豆油受生物燃料政策预期利多，但中加经贸协议使菜油走势偏弱限制豆棕价格 [32] - 白糖：郑糖主力隔夜下探后回暖，短期维持低位运行，南方糖厂压榨高峰期供应增加，进口超预期，现货消费暂无好转 [33] - 棉花：郑棉主力隔夜增仓上行，短期维持低位震荡运行，纺企对棉花原料刚需支撑仍存，可考虑逢低做多机会 [34] 航运指数 - 集运欧线：EC 下跌 1.44%，节前运价预计进入淡季下降通道，虽光伏等产品出口退税政策或带来货量韧性，但运力投放充裕 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用的结果 当前市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动的新阶段 [2] - 预计2026年供给侧改革持续并将推升大宗商品的价格并带动资源型股票上涨 [2] - 在“十五五”规划战略指引下 随着各项政策效应持续释放、经济复苏动能进一步增强以及海外资金配置中国资产进程持续推进 股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4710.60、4708.60、4674.00、4615.00 涨跌分别为 -21.00、 -18.40、 -11.80、 -15.40 成交量分别为25937.00、79866.00、19613.00、4293.00 持仓量分别为39695.00、179532.00、68263.00、5770.00 持仓量增减分别为1118.00、398.00、487.00、591.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3073.60、3075.40、3069.60、3040.80 涨跌分别为 -3.00、 -3.00、 -5.20、 -3.80 成交量分别为9734.00、31503.00、5816.00、1675.00 持仓量分别为12791.00、56746.00、20340.00、1671.00 持仓量增减分别为166.00、 -503.00、251.00、221.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8257.80、8248.80、8142.00、8024.20 涨跌分别为 -40.80、 -41.00、 -21.40、 -12.20 成交量分别为37883.00、123309.00、38855.00、13522.00 持仓量分别为57475.00、180970.00、85631.00、14085.00 持仓量增减分别为3365.00、3742.00、5200.00、6430.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8162.20、8120.80、7946.00、7778.00 涨跌分别为 -80.60、 -84.60、 -72.60、 -79.40 成交量分别为41590.00、150527.00、38608.00、15115.00 持仓量分别为68354.00、198773.00、105636.00、15696.00 持仓量增减分别为846.00、3572.00、 -535.00、4320.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -2.00、1.80、 -9.00、 -41.40 前值分别为 -4.20、1.20、 -15.80、 -43.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4718.88 涨跌幅 -0.33 成交量282.72亿手 总成交金额6719.61亿元 [1] - 上证50指数前值3070.65 涨跌幅 -0.17 成交量60.00亿手 总成交金额1757.36亿元 [1] - 中证500指数前值8247.80 涨跌幅 -0.48 成交量289.86亿手 总成交金额5881.71亿元 [1] - 中证1000指数前值8182.75 涨跌幅 -1.00 成交量336.69亿手 总成交金额5790.37亿元 [1] - 部分行业前值及涨跌幅：能源2365.25 涨0.97% 原材料4525.63 涨1.23% 工业2609.05 跌0.32% 可选消费6659.77 涨0.62% 主要消费20404.77 涨0.05% 医药卫生8501.86 跌0.95% 地产金融6532.47 涨0.64% 信息技术3455.19 跌1.96% 电信业务5662.98 跌2.88% 公用事业2472.26 涨0.59% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -8.28、 -10.28、 -44.88、 -103.88 前2日值分别为 -1.66、 -5.86、 -45.66、 -100.66 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.95、4.75、 -1.05、 -29.85 前2日值分别为0.46、1.66、 -2.14、 -34.14 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为10.00、1.00、 -105.80、 -223.60 前2日值分别为 -6.15、 -21.95、 -139.95、 -263.95 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -20.55、 -61.95、 -236.75、 -404.75 前2日值分别为 -35.65、 -79.05、 -262.65、 -422.65 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 国内主要指数前值及涨跌幅：上证指数4113.65 跌0.01% 深证成指14155.63 跌0.97% 中小板指8727.52 跌1.19% 创业板指3277.98 跌1.79% [1] - 海外主要指数前值及涨跌幅：恒生指数26487.51 跌0.29% 日经22552991.10 跌1.11% 标准普尔6796.86 跌2.06% DAX指数24689.67 跌1.08% [1] 宏观信息 - 财政金融协同促内需一揽子政策出炉 首次设立5000亿元民间投资专项担保计划 引导银行新增投放5000亿元中小微企业民间投资贷款 首次实施中小微企业贷款贴息政策 优化实施服务业经营主体贷款贴息等政策 [2] - 格陵兰危机与财政压力担忧引发全球债市抛售潮 日本长期国债遭遇抛售 美国国债收益率上涨 丹麦养老基金计划“清仓”美国国债 [2] - 国务院副总理何立峰出席世界经济论坛2026年年会并发表致辞 与美国财长、英国财政大臣举行会谈 [2] - 国家发改委表示2026年宏观政策发力点在做强国内大循环 全方位扩大国内需求 包括优化“两新”政策等多项举措 [2] - 财政部表示2026年财政赤字等保持必要水平 继续安排超长期特别国债用于“两重”建设和“两新”工作并优化政策 [2] 行业信息 - “十五五”期间我国将完善水资源总量管理和全面节约制度 力争到2030年农田灌溉水有效利用系数达0.6以上 节水产业规模超1.2万亿元 [2] - 2026年1月20日24时起国内成品油价上调 汽、柴油价格每吨均上调85元 [2] - 国家医保局印发辅助操作类立项指南 规范形成37项价格项目、5项加收项、1项扩展项 [2] - 北京市公布2026年建设用地供应计划 安排商品住宅用地200 - 240公顷 保障性住房用地350公顷 首次单列城市更新计划指标 [2] 股指观点 - 美国三大指数下跌 上一交易日股指回落 石油石化板块领涨 通信板块领跌 市场成交额2.80万亿元 1月19日融资余额减少85.01亿元至27059.32亿元 [2]