报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜夜盘微跌，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，产量虽环比回落但总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] - 锌夜盘收低，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，锌供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪及美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜精矿供应延续紧张，冶炼产量总体高增长，下游需求有差异，矿供应扰动使供求预期转向缺口 [2] - 锌精矿加工费回落，冶炼产量延续增长，下游需求有差异，供求总体差异不明显 [2] 市场数据 - 铜国内前日期货收盘价91,840元/吨，基差 -145元/吨，前日LME3月期收盘价11,619美元/吨，LME现货升贴水 -9.52美元/吨，LME库存165,875吨，日度变化 -25吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价21,780元/吨，基差 -120元/吨，前日LME3月期收盘价2,883美元/吨，LME现货升贴水 -43.33美元/吨，LME库存519,600吨，日度变化 -50吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价23,030元/吨，基差65元/吨，前日LME3月期收盘价3,035美元/吨，LME现货升贴水 -31.61美元/吨，LME库存64,475吨，日度变化2,550吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价112,290元/吨，基差 -2,670元/吨，前日LME3月期收盘价14,255美元/吨，LME现货升贴水 -190.25美元/吨，LME库存253,392吨，日度变化360吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16,825元/吨，基差 -85元/吨，前日LME3月期收盘价1,942美元/吨，LME现货升贴水 -51.52美元/吨，LME库存252,475吨，日度变化17,725吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价320,620元/吨，基差5,820元/吨，前日LME3月期收盘价40,955美元/吨，LME现货升贴水50.00美元/吨，LME库存3,795吨，日度变化125吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货整理运行，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，下游需求端总体开工率似见高位，需求稳步释放，前期盘面驱动受原油及商品整体弱势影响，聚烯烃估值走低，短期关注原油成本能否止跌、上游供需消化节奏以及国内消费潜力[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 线性LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6516、6543、6568，较前2日涨跌分别为 -6、 -14、 -15，涨跌幅分别为 -0.09%、 -0.21%、 -0.23%，成交量分别为74760、300927、6417，持仓量分别为135903、510143、10432，持仓量增减分别为 -14270、21355、1247，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -27、 -25、52 [2] - 拉丝PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6192、6256、6291，较前2日涨跌分别为14、2、14，涨跌幅分别为0.23%、0.03%、0.22%，成交量分别为128985、303323、6466，持仓量分别为195372、497942、26213，持仓量增减分别为 -23998、11398、1729，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -64、 -35、99 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2131元/吨、6055元/吨、594美元/吨、5600元/吨、6020元/吨、8700元/吨，前值分别为2127元/吨、6065元/吨、599美元/吨、5600元/吨、6040元/吨、8700元/吨 [2] - 现货方面，线性LL华东、华北、华南市场现值分别为6550 - 6850元/吨、6500 - 6750元/吨、6500 - 6900元/吨，前值分别为6550 - 6850元/吨、6500 - 6750 8100 - 8250元/吨、6500 - 6900元/吨；拉丝PP华东、华北、华南市场现值分别为6100 - 6300元/吨、6050 - 6200元/吨、6100 - 6350元/吨，前值与现值相同 [2] 消息 - 12月16日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年1月期货结算价每桶55.27美元，比前一交易日下跌1.55美元，跌幅2.73%，交易区间54.98 - 56.70美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年2月期货结算价每桶58.92美元，比前一交易日下跌1.64美元，跌幅2.71%，交易区间58.72 - 60.40美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，T2603合约上涨0.03%且持仓量增加，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会；短期市场利率涨跌不一；各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.09bp至1.85%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为36.4bp；美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp [2] - 宽松政策出台预期增强，对短端国债期货价格具有一定的支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2603收盘价102.426，前日102.454，涨跌 - 0.028，涨跌幅 - 0.03%，持仓量73564，成交量34784，持仓量增减 - 1474，跨期价差 - 0.044 [2] - 昨日TS2606收盘价102.470，前日102.494，涨跌 - 0.024，涨跌幅 - 0.02%，持仓量2399，成交量338，持仓量增减 - 151 [2] - 昨日TF2603收盘价105.795，前日105.785，涨跌0.010，涨跌幅0.01%，持仓量132812，成交量67776，持仓量增减3459，跨期价差0.000 [2] - 昨日TF2606收盘价105.795，前日105.785，涨跌0.010，涨跌幅0.01%，持仓量7221，成交量2233，持仓量增减199 [2] - 昨日T2603收盘价107.905，前日107.870，涨跌0.035，涨跌幅0.03%，持仓量222506，成交量77265，持仓量增减766，跨期价差 - 0.015 [2] - 昨日T2606收盘价107.920，前日107.900，涨跌0.020，涨跌幅0.02%，持仓量9397，成交量3573，持仓量增减17 [2] - 昨日TL2603收盘价111.39，前日111.53，涨跌 - 0.140，涨跌幅 - 0.13%，持仓量146205，成交量148857，持仓量增减526，跨期价差 - 0.160 [2] - 昨日TL2606收盘价111.55，前日111.75，涨跌 - 0.200，涨跌幅 - 0.18%，持仓量20744，成交量12758，持仓量增减1057 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 短期市场利率方面，SHIBOR隔夜昨值1.2760，前值1.2740，涨跌0.2bp；SHIBOR7天昨值1.4290，前值1.4320，涨跌 - 0.3bp；DR001昨值1.3448，前值1.3466，涨跌 - 0.18bp；DR007昨值1.5003，前值1.5123，涨跌 - 1.2bp；GC001昨值1.6710，前值1.5100，涨跌16.1bp；GC007昨值1.5620，前值1.5380，涨跌2.4bp；FR001昨值1.37，前值1.373，涨跌 - 0.3bp；FR007昨值1.5，前值1.52，涨跌 - 2bp [2] - 中国关键期限国债收益率方面，6M昨日收益率1.39，前日1.40，涨跌 - 1bp；1Y昨日收益率1.38，前日1.39，涨跌 - 0.18bp；2Y昨日收益率1.40，前日1.40，涨跌0.49bp；5Y昨日收益率1.63，前日1.63，涨跌 - 0.02bp；7Y昨日收益率1.75，前日1.75，涨跌 - 0.53bp；10Y昨日收益率1.85，前日1.85，涨跌 - 0.09bp；20Y昨日收益率2.34，前日2.33，涨跌0.5bp；30Y昨日收益率2.28，前日2.28，涨跌0bp [2] - 中国关键期限国债收益率利差方面，10 - 2昨值36.40bp，前值36.75bp；10 - 5昨值34.42bp，前值35.44bp；5 - 2昨值1.98bp，前值1.31bp；30 - 10昨值43.15bp，前值43.06bp [2] 海外市场 - 海外关键期限国债收益率变化方面，美国2Y昨日收益率3.48，前日3.51，涨跌 - 3.0bp；美国5Y昨日收益率3.69，前日3.73，涨跌 - 4.0bp；美国10Y昨日收益率4.15，前日4.18，涨跌 - 3.0bp；美国30Y昨日收益率4.82，前日4.84，涨跌 - 2.0bp；德国2Y昨日收益率2.130，前日2.130，涨跌0.0bp；德国10Y昨日收益率2.940，前日2.930，涨跌1.0bp；日本2Y昨日收益率1.067，前日1.071，涨跌 - 0.4bp；日本10Y昨日收益率1.957，前日1.961，涨跌 - 0.4bp [2] - 内外利差方面，美国2Y - 207.7bp，美国5Y - 205.7bp，美国10Y - 230.2bp，美国30Y - 254.0bp，德国2Y - 72.7bp，德国10Y - 109.2bp，日本2Y33.7bp，日本10Y - 10.9bp [2] 宏观消息 - 12月16日央行开展1353亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1173亿元逆回购到期，单日净投放180亿元 [3] - 中央财办有关负责同志指出扩大内需是2026年首位重点任务，要从供需两侧发力提振消费，统筹提振消费和扩大投资，稳定房地产市场，供给端严控增量、盘活存量，需求端释放居民刚性和改善性需求 [3] - 国家发改委党组指出加力稳定大宗消费，实施消费品以旧换新政策，在养老等领域实施重点项目，健全社会保障体系，治理企业低价无序竞争，推动清理消费不合理限制性措施 [3] - 2026年货币政策“支持性”基调有望延续，央行将实施适度宽松货币政策，运用降准降息等工具，运用结构性货币政策工具，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能 [3] - 美国财政部长贝森特对美国经济前景乐观，预计2025年全年GDP增速达3.5%，特朗普将于明年1月初公布美联储主席人选 [3] - 美国11月非农就业人口增加6.4万人高于预期，但失业率升至4.6%创2021年9月以来新高，10月非农就业大幅减少10.5万人，11月平均时薪同比增长3.5%为2021年5月以来最低增速 [3] 行业信息 - 12月16日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期、1月期分别上行0.04BP、0.48BP、0.09BP、0.24BP；银存间同业拆借加权平均利率1天期、7天期上行，14天期、1月期下行 [3] - 美债收益率集体下跌，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率分别跌1.45、2.49、2.97、3.12、3.15个基点 [3] 评论及策略 - 国债收益率涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至1.854%，央行公开市场逆回购净投放180亿元，开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作且连续四个月加量续作，Shibor隔夜创2023年8月以来新低，市场资金面宽松 [3] - 海外美联储宣布年内第三次降息并购买短债，鲍威尔讲话温和，11月非农就业数据有喜有忧，美债收益率回落，关注本周日本央行操作情况 [3] - 11月规模以上工业增加值和消费同比增长不及前值，固定资产投资降幅扩大受房地产拖累，商品房销售和二手房价格降幅扩大 [3] - 中央政治局会议和中央经济工作会议要求加大逆周期和跨周期调节力度，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，宽松政策出台预期增强，对短端国债期货价格有支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货止跌反弹，现货方面线性LL中石化平稳、中石油部分下调150，拉丝PP中石化和中石油均平稳，下游需求端总体开工率似见高位、需求稳步释放，前期盘面受原油及商品整体弱势影响估值走低，短期需关注以原油为代表的成本能否止跌、上游供需消化节奏及未来国内消费潜力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价LL 1月、5月、9月分别为6522、6557、6583，PP 1月、5月、9月分别为6178、6254、6277 [2] - 前2日收盘价LL 1月、5月、9月分别为6476、6486、6519，PP 1月、5月、9月分别为6129、6168、6211 [2] - 涨跌及涨跌幅LL 1月、5月、9月分别为46（0.71%）、71（1.09%）、64（0.98%），PP 1月、5月、9月分别为49（0.80%）、86（1.39%）、66（1.06%） [2] - 成交量LL 1月、5月、9月分别为131615、458385、5952，PP 1月、5月、9月分别为271855、478514、9946 [2] - 持仓量LL 1月、5月、9月分别为150173、488788、9185，PP 1月、5月、9月分别为219370、486544、24484 [2] - 持仓量增减LL 1月、5月、9月分别为 -33948、9111、310，PP 1月、5月、9月分别为 -73814、43232、4180 [2] - 价差现值LL 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -35、 -26、61，PP 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -76、 -23、99 [2] - 价差前值LL 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -10、 -33、43，PP 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 -39、 -43、82 [2] 原料与现货市场 - 原料现值甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜分别为2128元/吨、6065元/吨、609美元/吨、5600元/吨、6040元/吨、8700元/吨 [2] - 原料前值甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜分别为2103元/吨、6090元/吨、603美元/吨、5600元/吨、6000元/吨、8700元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为6550 - 6850元/吨、6500 - 6750元/吨、6500 - 6900元/吨，前值分别为6600 - 6900元/吨、6450 - 6750元/吨、6500 - 6900元/吨 [2] - 中游PP华东、华北、华南市场现值分别为6100 - 6300元/吨、6050 - 6200元/吨、6100 - 6350元/吨，前值分别为6100 - 6300元/吨、6000 - 6150元/吨、6100 - 6300元/吨 [2] 消息 12月15日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年1月期货结算价每桶56.82美元，较前一交易日下跌0.62美元，跌幅1.08%，交易区间56.40 - 57.80美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年2月期货结算价每桶60.56美元，较前一交易日下跌0.56美元，跌幅0.92%，交易区间60.13 - 61.50美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月金融数据显示社融增速维持高位，人民币贷款和社会融资规模增量表现良好，普惠小微等贷款增速高于全部贷款增速，央行强调维护金融市场平稳运行等[1] - 白银长期上行趋势不变，短期震荡；铜价收低超2%，供求预期转向缺口；铝价中短期供应无明显扰动，中长期乐观[2][3] - 多个品种有偏多或偏空可能性，如股指、国债等偏多，原油、苹果等偏空[5] - 日本央行下周或维持加息承诺，中国财政部门将实施积极财政政策，光伏行业成立新公司规划产能[6][7] - 各品种走势受多种因素影响，如金融品种受政策和市场情绪影响，能化品种受供需和宏观因素影响，金属品种受供应和需求变化影响，黑色品种受供需和政策预期影响，农产品品种受产量和需求影响，航运指数受船司挺价和市场供需影响[9][12][18][24][26][31] 各部分总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 日本央行下周可能维持加息承诺，后续加息步伐取决于经济反应，市场几乎消化12月加息预期，通胀超目标为加息提供依据[6] 国内新闻 - 财政部党组会议指出做好明年财政工作要以相关思想为指导，实施积极财政政策，推动经济发展[7] 行业新闻 - 多家硅料龙头企业联合投资设立公司，未来规划硅料年产能不超150万吨[7] 外盘每日收益情况 - 标普500、ICE布油连续等品种有涨跌变化，如标普500跌1.07%，富时中国A50期货涨0.32%[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指重回升势，A股长牛慢牛格局有望巩固，12月美联储降息和政策信号共振提升市场风险偏好[9] - 国债普遍下跌，市场资金面宽松，央行开展逆回购操作，宽松政策预期支撑短端国债期货价格[10][11] 能化 - 原油夜盘上涨，国际能源署上调石油需求预测，OPEC+增产，整体向下趋势难改[12] - 甲醇夜盘上涨，开工负荷有变化，沿海库存下降，预计短期震荡偏弱[13] - 橡胶走势反弹，海外供应压力仍存，国内供应端弹性减弱，需求端支撑开工平稳，预计短期宽幅震荡[14] - 聚烯烃期货日盘弱势夜盘反弹，下游需求开工率见高位，关注成本和供需消化节奏[15] - 玻璃期货日盘弱势夜盘止跌，纯碱期货下跌夜盘反弹，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注产业开工和房地产产业链修复[16][17] 金属 - 贵金属周五夜盘走弱，降息和扩表提振价格，长期上行趋势不变[18] - 铜价周末夜盘收低超2%，精矿供应紧张，供求预期转向缺口，关注相关因素变化[19] - 锌价周末夜盘收低超1%，精矿供应阶段性紧张，供求差异不明显，关注市场情绪和相关因素变化[20] - 铝价夜盘下跌，宏观层面支撑，中短期供应无明显扰动，短期上冲动能减弱，中长期乐观[21] - 碳酸锂产量增加，需求下降，库存减少，市场情绪走强价格上涨，短期谨慎看待向上高度[22][23] 黑色 - 双焦盘面反弹，刚需走弱，焦煤供应偏宽松，12月政策预期提供上行动力，短期震荡[24] - 钢材价格波动率加大，供需双弱，库存降幅收窄，受益宏观预期向好有反弹动力但高度有限，中期偏弱[25] 农产品 - 蛋白粕夜盘震荡收跌，巴西大豆播种率有变化，美豆出口偏慢，国内通关问题对价格提振弱，远期供应充足施压价格[26] - 油脂夜盘偏弱运行，马棕产量、出口和库存有变化，菜油受消息面利多提振预计短期偏强震荡[27] - 白糖主力维持弱势，国际原糖受巴西和印度情况影响，国内供应增加，预计短期低位震荡[28][29] - 棉花隔夜偏强运行，新棉丰产但销售进度快，种植面积可能减少，中美关系缓和利多，关注上方压力位[30] 航运指数 - 集运欧线02合约上涨，船司挺价，年底旺季拐点未明确，02合约或面临调整压力，04合约预计有下行空间[31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在制度完善、资金扩容、产业赋能利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”共振，12月美联储降息与积极政策信号共振或提升市场风险偏好 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4574.00、4555.60、4531.00、4489.00，涨跌分别为29.80、27.40、28.00、29.60，沪深300涨跌幅分别为0.66、0.61、0.62、0.66，成交量分别为74003.00、8279.00、35116.00、7056.00，持仓量分别为113155.00、20301.00、118268.00、31235.00，持仓量增减分别为1266.00、3152.00、8332.00、1133.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2986.80、2980.00、2979.80、2966.40，涨跌分别为21.20、20.00、22.80、22.20，上证50涨跌幅分别为0.71、0.68、0.77、0.75，成交量分别为32570.00、3336.00、15385.00、2310.00，持仓量分别为47489.00、6153.00、33343.00、10023.00，持仓量增减分别为 -211.00、704.00、3314.00、60.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7174.00、7115.00、6998.80、6795.40，涨跌分别为90.20、92.60、96.20、99.20，中证500涨跌幅分别为1.27、1.32、1.39、1.48，成交量分别为82739.00、13122.00、44665.00、11914.00，持仓量分别为99631.00、26329.00、100787.00、37925.00，持仓量增减分别为51.00、4850.00、9352.00、2326.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7361.80、7286.20、7119.80、6880.00，涨跌分别为49.40、55.00、52.80、56.80，中证1000涨跌幅分别为0.68、0.76、0.75、0.83，成交量分别为126483.00、16755.00、56716.00、17722.00，持仓量分别为149811.00、35293.00、127987.00、65089.00，持仓量增减分别为 -2749.00、5989.00、6429.00、154.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -18.40、 -6.80、 -59.00、 -75.60，前值分别为 -16.80、 -7.20、 -58.60、 -81.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4580.95，涨跌幅0.63，成交量212.83亿手，总成交金额5238.63亿元 [1] - 上证50指数前值2994.64，涨跌幅0.59，成交量57.19亿手，总成交金额1372.58亿元 [1] - 中证500指数前值7169.79，涨跌幅1.23，成交量198.40亿手，总成交金额3731.45亿元 [1] - 中证1000指数前值7370.94，涨跌幅0.81，成交量243.53亿手，总成交金额4227.79亿元 [1] - 部分行业涨跌幅：能源 -0.52%、原材料0.94%、工业0.89%、可选消费0.58%、主要消费0.66%、医药卫生0.29%、地产金融0.35%、信息技术0.93%、电信业务0.55%、公用事业0.53% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -6.95、 -25.35、 -49.95、 -91.95，前2日值分别为 -12.58、 -29.38、 -55.58、 -98.38 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -7.84、 -14.64、 -14.84、 -28.24，前2日值分别为 -7.23、 -14.43、 -15.23、 -29.03 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为4.21、 -54.79、 -170.99、 -374.39，前2日值分别为 -8.49、 -67.09、 -188.89、 -391.89 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -9.14、 -84.74、 -251.14、 -490.94，前2日值分别为 -7.40、 -89.20、 -249.00、 -491.40 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 国内主要指数涨跌幅：上证指数0.41%、深证成指0.84%、中小板指0.92%、创业板指0.97% [1] - 海外主要指数涨跌幅：恒生指数1.75%、日经225 -0.90%、标准普尔 -1.07%、DAX指数 -0.45% [1] 宏观信息 - 商务部、央行、金融监管总局发布通知，提出11项提振消费举措，包括运用数字人民币智能合约红包、发展个人消费贷款等 [2] - 多部门部署2026年重点任务，将出台消费提振政策、增加中央预算内投资、化解重点领域风险 [2] - 中国贸促会将高质量举办2026年亚太经合组织工商界活动等重要经贸活动 [2] - “十四五”期间我国高标准农田建设累计安排中央资金超7000亿元，新建和改造提升4.6亿亩 [2] 行业信息 - 2025年我国人工智能核心产业规模有望突破万亿元 [2] - “十四五”期间我国机械工业增加值年均增速7.1%，今年前三季度增速8.7% [2] - 2030年我国天然气产量将达3000亿立方米，未来十年能源结构呈“煤减、油气稳、非化石升”特征 [2] - 随着铜期货价格突破1万美元，中国加快推进空调“铝代铜”及相关标准制订 [2] 股指观点 - 美国三大指数下跌，上一交易日股指回升，有色金属板块领涨，商贸零售板块领跌，市场成交额2.12万亿元 [2] - 12月11日融资余额减少62.60亿元至24901.46亿元 [2]

报告核心观点 - 周末夜盘铜价收低超2%，精矿供应延续紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，下游需求有差异，矿供应扰动致全球铜供求预期转向缺口 [2] - 周末夜盘锌价收低超1%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，锌供求总体差异不明显 [2] 各品种情况总结 铜 - 国内前日期货收盘价94,020元/吨，国内基差 -30元/吨，前日LME3月期收盘价11,553美元/吨，LME现货升贴水20.69美元/吨，LME库存165,850吨，日度变化875吨 [2] 铝 - 国内前日期货收盘价21,875元/吨，国内基差 -60元/吨，前日LME3月期收盘价2,875美元/吨，LME现货升贴水 -32.55美元/吨，LME库存518,750吨，日度变化 -2,050吨 [2] 锌 - 国内前日期货收盘价22,970元/吨，国内基差45元/吨，前日LME3月期收盘价3,139美元/吨，LME现货升贴水90.60美元/吨，LME库存60,350吨，日度变化550吨 [2] 镍 - 国内前日期货收盘价115,400元/吨，国内基差 -3,490元/吨，前日LME3月期收盘价14,620美元/吨，LME现货升贴水 -186.45美元/吨，LME库存252,852吨，日度变化 -240吨 [2] 铅 - 国内前日期货收盘价17,170元/吨，国内基差 -75元/吨，前日LME3月期收盘价1,966美元/吨，LME现货升贴水 -49.62美元/吨，LME库存235,475吨，日度变化 -75吨 [2] 锡 - 国内前日期货收盘价318,710元/吨，国内基差320元/吨，前日LME3月期收盘价41,125美元/吨，LME现货升贴水17.00美元/吨，LME库存3,695吨，日度变化40吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货日盘延续弱势，夜盘止跌反弹；下游需求端总体开工率似见高位，需求稳步释放；前期盘面受原油及商品整体弱势影响，聚烯烃估值走低；短期关注原油为代表的成本能否止跌以及上游供需消化的节奏 [2] 各目录总结 期货市场 - LL和PP不同月份期货合约前日收盘价、前2日收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、持仓量增减及价差均有变化，如LL 1月合约前日收盘价6476，较前2日下跌58，涨跌幅 -0.89% [2] 原料与现货市场 - 原料方面甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷等现值与前值有不同表现，如甲醇期货现值2104元/吨，前值2123元/吨 [2] - 现货市场LL和PP不同区域价格现值与前值有差异，如LL华东市场现值6600 - 6900，前值6600 - 6900 [2] 消息 - 12月12日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年1月期货结算价每桶57.44美元，较前一交易日下跌0.16美元，跌幅0.28%；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年2月期货结算价每桶61.12美元，较前一交易日下跌0.16美元，跌幅0.26% [2] 评论及策略 - 线性LL中石化平稳，中石油部分下调70；拉丝PP中石化平稳，中石油平稳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位不存在套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率涨跌不一，海外关键期限国债收益率也涨跌不一；宽松政策出台预期增强对短端国债期货价格有一定支撑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，如T2603合约下跌0.11%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.9bp，DR007利率上行1.05bp，GC007利率上行3.1bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.26bp至1.84%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为34.89bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行2.3bp [2] 宏观消息 - 12月12日央行开展1205亿元7天期逆回购操作，当日净回笼193亿元，本周有6685亿元逆回购到期，周一还有4000亿元182天期买断式逆回购和800亿元国库现金定存到期 [3] - 12月15日央行将开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，操作量较本月到期量增加2000亿元，为连续第四个月加量续作 [3] - 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，社会融资规模增量累计为33.39万亿元超去年全年，11月末M2同比增长8%，M1同比增长4.9%，社融存量同比增长8.5%，人民币贷款余额同比增长6.4%，普惠小微等贷款增速持续高于全部贷款增速 [3] - 中央财办表示我国主要经济指标好于预期，今年经济总量预计达140万亿元左右，2026年要促进居民收入与经济增长同步等 [3] - 央行强调做好明年工作要继续实施适度宽松货币政策等多方面工作 [3] - 美国银行认为美联储储备管理购买计划未来一年将吸收大部分美债净供应量，若财政部增发短债，长期美债供应或减少，十年期美债收益率或低20至30个基点 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.21BP报1.2747%创2023年8月以来新低，7天期等上行 [3] - 美债收益率涨跌不一，2年期跌1.20个基点报3.522%，3年期跌0.84个基点报3.578%，5年期涨0.91个基点报3.742%等 [3] 评论及策略 - 国债期货普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行，上周央行逆回购净投放47亿元，Shibor短端多数下行，市场资金面宽松 [3] - 11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%，居民消费恢复，出口同比增5.7%，贸易产品结构优化，财政支出推动社融增速维持高位 [3] - 美国初请失业金人数升至23.6万人，美联储年内第三次降息并宣布买短债，短端美债收益率回落 [3] - 中央会议要求明年经济稳中求进、提质增效，实施积极财政和适度宽松货币政策，宽松政策出台预期增强支撑短端国债期货价格 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 夜盘铜价收涨超2%、锌价收涨近3% ，均受美联储超预期行动鼓舞 [2] - 铜精矿供应延续紧张，冶炼利润处盈亏边缘，冶炼产量环比回落但总体高增长；锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长 [2] - 铜方面，电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口；锌方面，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱，锌供求总体差异不明显 [2] 相关目录总结 品种观点 - 铜需关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] - 锌需关注有色整体市场情绪，建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|92,180|-5|11,834|24.76|164,975|-700| |铝|21,875|-60|2,895|-26.68|520,800|-2,500| |锌|22,970|65|3,198|172.81|59,800|1,650| |镍|115,400|-3,530|14,610|-186.96|253,092|564| |铅|17,170|-80|1,984|-48.25|235,550|-1,375| |锡|318,710|-1,180|41,880|22.00|3,655|605|[2]