报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场呈现“强预期、弱现实”格局，“反内卷”题材对碳酸锂负面影响更深，但江西、青海地区锂矿整改收紧供应预期，两因素共振推升看涨情绪，基差拉大打开交仓利润空间，期价进一步上升或吸引产业保值头寸入场[3][4] 根据相关目录分别进行总结 周报小结 - 基本面简述：锂矿审计引供给收缩预期，但当前矿端供需平稳，实际影响有限；锂盐市场“反内卷”氛围浓厚，期市上行或引发产业保值入场；正极材料及锂电池方面，“反内卷”或引发终端缩减，关注新能源汽车出海路径[3] - 市场总结：当前市场“强预期、弱现实”，“反内卷”对碳酸锂负面影响大，但锂矿整改收紧供应预期，两因素共振推升看涨情绪，基差拉大打开交仓利润空间，期价上升或吸引产业保值头寸入场[4] 供需平衡表 - 碳酸锂平衡表：整体维持累库，如2025年6月30日库存变化为6075吨，累计平衡达166356吨[6][8] - 氢氧化锂平衡表：呈现不同的库存变化情况，如2025年6月30日库存变化为 - 1275吨，累计平衡为33382吨[9][11] 上游矿石供需与价格 - 锂辉石进口：不同时间进口量和均价有差异，如2025年6月30日进口量总计427626吨，均价639美元/吨[17] - 中国锂矿：展示国内锂矿石产量、市场价、周度库存等数据变化情况[18][19][20] 锂盐供需与价格 - 锂盐期现货价格：给出电池级、工业级碳酸锂及氢氧化锂等不同时间的市场价、电碳价差、碳酸锂 - 氢氧化锂价差等数据，以及期货收盘价与基差、主力合约月差等情况[23][25][28] - 生产成本与利润：不同时间锂辉石制、低品位云母、高品位云母制碳酸锂的生产成本和生产利润不同，如2025年7月22日锂辉石制生产成本49455元/吨，生产利润18495元/吨[35][37][38] - 碳酸锂产量：呈现周度、月度产量及不同级别、原料分类的产量情况，如2025年6月30日电池级产量57630吨，锂辉石原料产量39450吨[40][41][49] - 开工率：精矿端开工率持续提升，展示碳酸锂、氢氧化锂开工率及碳酸锂按原料分类的开工率情况[50][51][54] - 碳酸锂月度进口量：不同时间从阿根廷、智利等的进口量不同，如2025年5月31日总计进口21146吨[55][59] - 碳酸锂库存：包括下游、冶炼厂等的库存及期货注册仓单数量情况[60][62][64] 锂盐下游生产与需求 - 磷酸铁锂：开工率维持高位，如2025年6月30日产量285400吨，开工率57%[67][71] - 三元材料产量与开工率：不同时间产量和开工率有变化，如2025年6月30日产量64615吨[73][77] - 三元材料进出口量：不同时间进口、出口及净进口量不同，如2025年5月31日净进口 - 4874吨[78][82] - 新能源汽车产销：“反内卷”短期抑制汽车产量，展示纯电动汽车、插电混动汽车产量及经销商库存预警指数情况[83][86] - 锂电池进出口量：不同时间锂离子蓄电池进口、出口、净出口量及净出口量增速不同，如2025年3月31日净出口28.02千万个，增速28.17%[88][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格短期内或维持区间震荡偏弱，供给端OPEC+减产与美国出口放量的博弈持续，伊拉克等产油国潜在供应增量需关注协议进展；需求端炼厂投产回落及成品油结构性累库表明季节性旺季支撑减弱；尽管地缘政治风险可能引发脉冲式波动，但库存端原油去库趋缓、成品油压力攀升，叠加宏观流动性收紧预期，均限制油价上行空间，SC-WTI价差走弱也反映国内供需宽松预期，需关注美国汽油消费数据能否验证需求韧性 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 2025年7月22日，原油期货价格普遍走弱，SC主力合约下跌1.56%至504.3元/桶，WTI和Brent分别下跌0.5%和0.61%，收于65.45美元/桶和68.67美元/桶，SC相对于布伦特和WTI的价差明显走弱，SC跨期价差大幅回落47.4%至20.3元/桶，显示近端供需压力缓和 [2] - 7月22日，WTI和布伦特成交量分别减少26.8%和30.4%，未平仓合约同步减少，暗示市场活跃度下降及空头部分离场，燃料油期货仓单单日增加26840吨，表明保税交割资源补充压力较大，或与炼厂开工增加有关 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：地缘供应不确定性增加，墨西哥计划发行百亿美元债券支持国家石油公司，可能缓解其财政压力，但长期产能投资仍需观察；伊拉克与土耳其正就扩展能源协议谈判，可能提高中东原油出口潜力；美国首次成为尼日利亚原油净出口国，凸显美国页岩油增产及出口竞争力；但短期OPEC+维持减产框架仍对供应形成约束 [4] - 需求端：炼厂需求边际转弱，美国API数据显示，至7月18日当周炼厂投产原油量下降32.8万桶/日，且成品油消费分化，汽油库存下降122.8万桶，但精炼油库存大增348万桶，反映工业需求疲软，英国林登炼油厂关停进一步压制区域需求，全球LNG供应增量预期或替代部分燃料油需求，但中国与阿尔及利亚天然气合作对原油替代效应有限 [5] - 库存端：美国商业原油库存下降57.7万桶，库欣库存增加31.4万桶，连续三周累库显示交割地压力，然而成品油库存结构性分化，精炼油累库超预期叠加取暖油库存降幅收窄，暗示终端消费动能不足，燃料油仓单骤增进一步凸显亚洲市场隐性库存压力 [6] 产业链价格监测 - 原油：期货价格方面，SC、WTI、Brent均下跌，OPEC一揽子价格持平；现货价格多数下跌；价差方面，SC-Brent、SC-WTI、Brent-WTI均收窄，SC连续-连3大幅回落；其他资产方面，美元指数下跌，标普500微涨，DAX指数下跌，人民币汇率持平；库存方面，美国商业原油库存、战略储备库存下降，库欣库存增加，API库存增加；开工方面，美国炼厂周度开工率、原油加工量下降 [9] - 燃料油：期货价格方面，FU持平，LU、NYMEX燃油下跌；现货价格多数下跌；价差方面，新加坡高低硫价差未变，中国高低硫价差、LU-新加坡FOB、FU-新加坡380CST收窄；库存方面，美国馏分部分数据下降 [10] 产业动态及解读 - 供给：7月23日，墨西哥财政部宣布采取措施加强墨西哥国家石油公司的财务状况，科威特外国石油勘探公司的子公司宣布与壳牌埃及公司就开发埃及米纳西部油田的天然气勘探项目做出最终投资决定，美国能源信息署表示美国首次成为尼日利亚原油的净出口国；7月22日，墨西哥计划发行70亿至100亿美元的债券支持墨西哥国家石油公司，国际能源署表示明年全球液化天然气供应将出现2019年以来的最大增幅，中曼石油公告与阿尔及利亚国家石油公司签署阿尔及利亚ZerafaII天然气区块的勘探开发合同，伊拉克石油部表示正在审议土耳其提出的续签能源协议的建议并计划扩大合作范围，尼日利亚统计局公布第一季度石油产量为160万桶/日，英国能源大臣宣布英国林赛炼油厂将逐步停止运营 [11][12][13] - 需求：截至7月21日，国内92汽油均价7963元/吨，较月初上涨48元/吨 [14] - 库存：美国至7月18日当周API多项数据有变动，低硫燃料油仓库期货仓单持平，中质含硫原油期货仓单持平，燃料油期货仓单增加26840吨 [15] - 市场信息：7月23日收盘，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格、9月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌，沪金主力合约收涨，沪银主力合约收涨，SC原油主力合约收跌；截至北京时间20:30，WTI原油期货、美国天然气期货下跌；WTI原油期货成交量、未平仓合约减少，布伦特原油期货成交量、未平仓合约减少，天然气期货成交量增加、未平仓合约减少；近期原油价格持续震荡，市场多空交织，卓创资讯预计关注美国石油库存变化情况；SC原油主力合约、原油系期货主力合约下跌；埃利奥特管理公司发言人表示英国石油公司存在不足；批发业者和供船市场情况 [16][17] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多幅图表，反映原油产业链相关数据变化 [18][20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯基本面呈现“供强需稳”格局，月差结构中性偏弱，价格走势或承压；苯乙烯供需错配格局加剧，月差可能由Back结构转为Contango结构 [4][5] 各目录总结 日度市场总结 - 7月22日苯乙烯主力合约收跌0.15%，报7481元/吨，基差4（-64元/吨）；纯苯主力合约收涨0.95%，报6278元/吨 [2] - 7月22日布油主力合约收盘66.0美元/桶（-0.1美元/桶），WTI原油主力合约收盘69.2美元/桶（-0.1美元/桶），华东纯苯现货报价6005元/吨（+0元/吨） [2] - 苯乙烯样本工厂库存20.8万吨（-0.1万吨），环比去库0.7%，江苏港口库存13.9万吨（+2.7万吨），环比累库24.2%，苯乙烯整体累库 [2] - 苯乙烯检修装置回归，供应整体持稳，周产量保持35.9万吨（-0.4万吨），工厂产能利用率78.3%（-0.9%） [2] - 下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率53.2%（+2.1%），ABS产能利用率65.9%（+0.9%），PS产能利用率50.6%（-0.5%），开工率整体回暖 [3] 基本面 - 纯苯上周供应环比上升，后续进口或维持高位，供应压力增加；需求短期偏强，长期有走弱可能；库存预计后续累库，基本面“供强需稳”，价格或承压 [4] - 苯乙烯上周供应环比小幅下降，后续供应将明显增长；需求偏弱，库存压力将加剧，月差可能转变，供需错配格局加剧 [5] 产业链数据监测 - 苯乙烯&纯苯价格：7月22日苯乙烯主力合约价格下跌，纯苯部分价格有变动，各价差也有不同变化 [7] - 苯乙烯&纯苯产量及库存：7月11 - 18日，苯乙烯产量微降，纯苯产量微升；苯乙烯港口库存累库，工厂库存去库，纯苯港口库存去库 [8] - 开工率情况：7月11 - 18日，纯苯下游部分产品产能利用率有升有降，苯乙烯下游EPS、ABS产能利用率上升，PS产能利用率下降 [9] 行业要闻 - 《南华早报》报道特朗普和习总书记将在韩国亚太经合组织峰会之前或期间会面 [10] - 雅鲁藏布江水电 - 中国雅江集团有限公司成立大会近日在京举行，国务院副总理张国清出席并揭牌 [10] - 特朗普表示计划对大多数贸易伙伴征收15%或20%的普遍关税，并驳斥征收关税负面影响担忧 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内铜价将维持低位震荡，区间预计为76500 - 78500元/吨，供给端冶炼产能释放与累库压力对价格形成压制，需求端仅电力基建提供边际支撑但兑现滞后，叠加宏观面美元走强及地缘风险抑制市场风险偏好，铜价上行驱动不足，需关注后续国内政策落地节奏及海外流动性预期变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：7月15日SHFE主力合约价格小幅回落至78330元/吨，LME铜价同步下探至9643.5美元/吨，外盘贴水显著扩大，海外现货市场流动性承压，国内升水铜维持平水，但平水铜及湿法铜现货贴水扩大至 - 50元/吨和 - 115元/吨，下游接货意愿偏弱 [1] - 持仓与成交：LME铜持仓量略微收缩，COMEX铜库存增至236454短吨，国内SHFE仓单增加1578吨至109625吨，现货交投活跃度不足，市场对远期供需预期分歧加剧 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：国内冶炼产能持续释放，原料供应偏宽松，但CSPT暂停第三季度加工费指导，冶炼厂利润或受挤压，短期内产能释放节奏或受抑制 [2] - 需求端：国内电力基建需求预期受特高压工程规划提振，但短期下游消费疲软，现货贴水扩大、月差波动显示实际采购情绪低迷，尤其是建筑和消费电子领域需求未现改善 [2] - 库存端：全球显性库存持续累积，LME库存骤增47%至34379吨，SHFE库存亦增至14.76万吨，累库压力凸显，印证当前供需结构偏向宽松 [2] 产业链价格监测 |类别|数据指标|2025 - 07 - 15|2025 - 07 - 14|2025 - 07 - 09|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货（升贴水）|SMM:1铜|78300|78600|78810|-300|-0.38%|元/吨| | |升水铜|165|0|0|165| - |元/吨| | |平水铜|110|-50|-50|160|320.00%|元/吨| | |湿法铜|15|-115|-120|130|113.04%|元/吨| | |LME (0 - 3)| - 48|-62|-22|14|22.23%|美元/吨| |价格|SHFE|77930|78330|78470|-400|-0.51%|元/吨| | |LME|9658|9644|9663|14|0.15%|美元/吨| |库存|LME|50133|34379|23307|15754|45.82%|吨| | |SHFE|110475|109625|108725|850|0.78%|吨| | |COMEX|238264|236454|234204|1810|0.77%|短吨| [5] 产业动态及解读 - 7月15日：凉山矿业15万吨/年阳极铜改造项目正在开展前期工作，凉山铜业12.5万吨/年阴极铜精炼项目力争年底实现投料试生产 [6] - 7月14日：2025年6月中国进口铜矿砂及其精矿235万实物吨，同比增加1.71%，环比减少1.9%，1 - 6月累计进口1475.4万实物吨，累计同比增加6.4% [6] - 7月14日：CSPT于7月11日决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字 [6] - 7月14日：赤峰云铜1 - 6月电铜完成年度目标53.19%，硫酸完成年度目标51.45%，黄金完成年度目标98.46%，白银完成年度目标66.79%，安全环保形势平稳 [7] - 7月11日：月差走扩，多地现货贴水成交，SHFE仓单日内增加1578吨，上海、广东、江苏分别增加377吨、400吨、801吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期原油维持区间震荡，上方压力增强供给端OPEC+产量环比增长叠加美国炼厂季节性复产，缓和地缘供应中断风险，但需求端汽油累库及印度进口收缩抑制价格上行空间库存累积趋势强化供需边际转弱预期，若美国夏季驾驶高峰去库不及预期，或触发进一步回调 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 2025年7月15日，SC主力合约价格收于518.2元/桶，较前一交易日下跌9.3元/桶（-1.76%），WTI和Brent价格持稳于66.83美元/桶和69.13美元/桶，SC-Brent和SC-WTI价差分别走弱1.34美元至3.11美元/桶和5.41美元/桶，SC连续-连3价差从26.0元/桶回落至24.3元/桶 [2] - 供给端，6月欧佩克原油产量环比增加22万桶/日至2723.5万桶/日，伊拉克计划提升Himreen油田产量至6万桶/日，非OPEC产油国维持增产预期，美国API数据显示当周原油进口环比增加40.4万桶，投产原油量升至23.5万桶/日 [3] - 需求端，OPEC维持2025年需求增速129万桶/日预期，北半球夏季出行旺季支撑炼厂高开工，但美国至7月11日当周API汽油库存意外增加193.1万桶，印度6月原油进口额137亿美元，环比下滑 [4] - 库存端，美国商业原油库存积累83.9万桶，连续两周累库，叠加5月经合组织库存增长3450万桶至27.7亿桶，整体库存压力显现，取暖油库存下降76.3万桶，暗示能源消费结构性分化 [5] 产业链价格监测 - 原油期货价格方面，7月15日SC收于518.20元/桶，较前一日下跌9.30元/桶（-1.76%），WTI、Brent等均有不同程度变动；现货价格方面，各品种也有不同幅度涨跌；价差方面，SC-Brent、SC-WTI等有变化；其他资产如美元指数、标普500等也有相应变动 [8] - 燃料油期货价格方面，7月15日FU收于2840.00元/吨，较前一日下跌82.00元/吨（-2.81%），LU等有不同变动；现货价格、纸货价格等各品种有涨跌；价差方面，新加坡高低硫价差、中国高低硫价差等有变化；库存方面，新加坡库存增加132.80万 [9] 产业动态及解读 - 供给方面，7月16日美国至7月11日当周API投产原油量23.5万桶/日，原油进口40.4万桶；7月15日欧佩克月报显示科威特、阿联酋等国6月产量有增减变化，伊拉克计划提升Himreen油田产量至6万桶/日 [10][11] - 需求方面，欧佩克月报预计2025年全球原油需求为1.0636亿桶/日，2026年为1.0752亿桶/日，将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，2026年维持在128万桶/日 [12] - 库存方面，美国至7月11日当周API取暖油库存下降76.3万桶，汽油库存增加193.1万桶，原油库存增加83.9万桶，5月经合组织石油库存增长3450万桶至27.7亿桶 [13] - 市场信息方面，原油期货价格走低，市场对美国威胁制裁俄罗斯一事反应平淡，近期原油价格持续偏强运行后高位回落，维持震荡走势 [14] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多幅产业链数据图表 [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂期货价格反弹由资金情绪驱动，与基本面背离 供给端产能逐步释放且库存高企，需求端新能源汽车零售增速环比回落，下游现货采购未放量，产业链过剩格局未改 尽管基差走强短期支撑盘面，但持仓与成交缩量反映市场对上涨持续性存疑 未来1 - 2周，市场将呈现冲高回落后的震荡整理走势，上方受制于现货接受度不足及库存压力，下方因资金情绪反复波动，需警惕情绪退潮后的回调风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：7月15日碳酸锂主力合约价格收66660元/吨，较前一交易日上涨0.27%；基差上行至 - 1960元/吨，近月价格仍维持贴水结构 [1] - 持仓与成交：主力合约持仓量缩减3.94%至342146手，成交量收缩24.69%至764028手，市场活跃度略有下降 [1] - 产业链供需及库存变化：供给端国内碳酸锂产能利用率微升0.2个百分点至62%，产能小幅释放，锂辉石、锂云母精矿价格持稳；需求端动力电池材料价格分化，7月1 - 6日新能源车零售环比下降11%，终端需求增速边际放缓，下游企业现货采购意愿疲弱；库存方面，碳酸锂库存攀升至140793实物吨，周环比增加1.77%，连续四周累库，基本面过剩压力持续 [2] - 市场小结：当前碳酸锂期货价格反弹与基本面背离，产业链过剩格局未改 尽管基差走强短期支撑盘面，但持仓与成交缩量反映市场对上涨持续性存疑 未来1 - 2周，预计市场将震荡整理，需警惕回调风险 [3] 产业链价格监测 - 7月15日碳酸锂主力合约价格66660元/吨，较前一日上涨0.27%，基差 - 1960元/吨，较前一日上涨26.87%；主力合约持仓量342146手，较前一日缩减3.94%，成交量764028手，较前一日收缩24.69% [5] - 电池级碳酸锂市场价64700元/吨，较前一日上涨1.41%；动力型磷酸铁锂价格31330元/吨，较前一日上涨0.18%，三元材料价格115165元/吨，较前一日微跌0.08% [5] - 碳酸锂产能利用率62%，较7月11日微升0.2个百分点；碳酸锂库存140793实物吨，较7月4日增加1.77% [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价：7月15日碳酸锂现货成交价格重心持续震荡上行，但下游企业对现行市场价格接受度较低，采购需求持续疲软，成交主要集中于贸易商环节 后续价格走势取决于供需基本面变化和市场情绪波动 [6] - 下游消费情况：7月1 - 6日，全国乘用车新能源市场零售13.5万辆，同比去年7月同期增长21%，较上月同期下降11%；新能源厂商批发12.5万辆，同比去年7月同期增长31%，较上月同期增长0% [7] - 行业新闻：藏格矿业子公司参与投资的西藏阿里麻米措矿业开发有限公司收到“麻米错盐湖矿区锂硼矿开采项目”施工许可证；中矿资源拟对年产2.5万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造，投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目；麻米错盐湖项目估算总投资45.37亿元，产品方案为年产电池级碳酸锂5万吨，副产硼砂1.7万吨 [8][9] 产业链数据图表 报告包含碳酸锂期货主力与基差、锂精矿价格、三元前驱体价格等产业链数据图表 [10][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货近期大幅反弹与基本面背离，虽新能源车需求有韧性，但现货贴水走阔、库存攀升、下游电芯企业利润收窄压制高价 短期资金推涨或延续，但随着新增产能落地、正极材料厂商抵触情绪增强，预计未来1 - 2周期货价格回归基本面，冲高回落 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：7月14日碳酸锂主力合约收于66480元/吨，较前一交易日涨3.42% 基差大幅走弱，从7月11日的 - 580元/吨扩大至 - 2680元/吨，现货跟涨动力不足 [1] - 持仓与成交：主力合约持仓量环比增10.31%至35.6万手，成交量激增151.87%至101.5万手，创近期单日新高 [1] - 产业链供需及库存变化：供给端锂盐产能利用率微升至62%，中期供应宽松预期持续，锂辉石及锂云母精矿价格不变，成本无明显压力；需求端新能源车零售7月初同比增21%，但环比降11%，短期需求增速放缓，下游企业对高价原料接受度有限，刚性采购为主；库存方面，碳酸锂社会库存连续四周攀升至14.1万实物吨，创年内新高，仓单同步累积，现货消化能力不足 [2] - 市场小结：碳酸锂期货反弹与基本面背离，新能源车需求有韧性，但现货贴水、库存攀升、下游利润收窄压制高价 短期资金推涨或延续，新增产能落地、正极材料厂商抵触增强，预计未来1 - 2周期货价格冲高回落 [3] 产业链价格监测 - 7月14日碳酸锂主力合约涨3.42%，基差降362.07%，主力合约持仓量增10.31%、成交量增151.87%，电池级碳酸锂市场价涨0.16%，锂云母精矿市场价涨1.96%，动力型磷酸铁锂涨0.71% [5] - 与7月4日相比，7月11日碳酸锂产能利用率升0.32%，库存增1.77%，523圆柱三元电芯涨0.23%，钴酸锂电芯涨0.18% [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价：7月14日SMM电池级碳酸锂指数等价格上涨，成交价格重心震荡上行 市场关注宜春矿山企业审批文件，涉及矿山生产未受影响，供应稳定性无实质变化 期货价格异常波动受短期资金驱动，与基本面无关 需求端价格超下游接受范围，仅刚性采购带动价格上行，供给端企业报价审慎，期货非理性反弹与现货背离，呼吁理性评估供需 [6] - 下游消费情况：7月1 - 6日全国乘用车新能源市场零售13.5万辆，同比增21%，较上月同期降11%，新能源市场零售渗透率56.7%，今年累计零售658.3万辆，同比增37%；7月1 - 6日全国乘用车厂商新能源批发12.5万辆，同比增31%，较上月同期持平，新能源厂商批发渗透率53.6%，今年累计批发559.4万辆，同比增33% [7] - 行业新闻：藏格矿业子公司参与认购基金投资的麻米措矿业获施工许可证，利于扩充产能；中矿资源拟对锂盐生产线技改，投资3万吨高纯锂盐项目，总投资约1.207亿元，停产检修及技改约6个月；麻米错盐湖项目估算总投资45.37亿元，年产电池级碳酸锂5万吨，副产硼砂1.7万吨 [9] 产业链数据图表 报告展示了碳酸锂期货主力与基差、电池级与工业级碳酸锂价格、锂精矿价格等多组产业链数据图表，数据来源包括SMM、上海钢联、iFinD等 [11][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内原油价格或呈结构性分化，SC原油相对外盘维持强势，海外市场高位震荡；中期看，若OPEC+实际增产节奏滞后于需求复苏，油价仍有上行风险，但宏观层面美元走势及贸易摩擦升级或加剧波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 7月14日，SC原油主力合约价格收于527.5元/桶，较7月11日上涨13.6元（+2.65%），日内波动区间扩大至510.7 - 527.5元/桶，市场分歧加剧；WTI与Brent原油价格维持稳定，分别为68.75美元/桶和70.63美元/桶；SC - Brent价差显著走强，从1.03美元/桶扩大至2.95美元/桶；SC原油合约近月与连三月价差从21.9元/桶扩大至26.0元/桶（+18.72%） [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：OPEC+正增产以应对第三季度需求，但未来几个月或维持供需紧平衡；美国拟对俄罗斯制裁升级预期引发欧洲市场对俄油供应受限担忧，助推布伦特原油盘中突破71美元/桶 [3] - 需求端：中国6月进口数据预期改善，以美元计进口年率前值 - 3.4%，预期回升至1.3%；美国可能向乌克兰追加武器消息加剧东欧地缘风险溢价，或间接提振原油需求 [3] - 库存端：中国原油期货仓单（含中质含硫原油）维持451.7万桶不变，低硫燃料油仓单仅90吨，燃料油仓单9.16万吨，均环比持平；美国商业原油库存变动需关注后续EIA数据，战略储备释放预期可能限制库存端利多 [3] 价格走势判断 - 短期内原油价格或呈结构性分化，SC原油相对外盘维持强势，海外市场高位震荡；SC原油溢价走强主因人民币汇率波动及国内炼厂补库预期，叠加OPEC+增产谨慎基调与俄罗斯供应扰动风险，内盘定价权增强；海外市场方面，Brent - WTI价差稳定反映大西洋盆地供需均衡，但地缘冲突升温可能继续支撑Brent价格，而美国页岩油增产潜力限制WTI上行空间 [4] 产业链价格监测 - 原油：7月14日，SC原油期货价格收于527.5元/桶，较7月11日上涨13.6元（+2.65%）；WTI原油期货价格收于65.65美元/桶，较7月11日下跌3.1美元（ - 4.51%）；Brent原油期货价格收于69.14美元/桶，较7月11日下跌1.49美元（ - 2.11%）；SC - Brent价差从1.03美元/桶扩大至4.44美元/桶；SC - WTI价差从2.91美元/桶扩大至7.93美元/桶；Brent - WTI价差从1.88美元/桶扩大至3.49美元/桶；SC连续 - 连3价差从21.9元/桶扩大至26.0元/桶 [6] - 燃料油：7月14日，FU期货价格收于2922元/吨，较7月11日上涨11元（+0.38%）；LU期货价格收于3694元/吨，较7月11日上涨54元（+1.48%）；NYMEX燃油期货价格收于238.07美分/加仑，较7月11日下跌8.53美分（ - 3.46%）；IF0380:新加坡现货价格收于402美元/吨，较7月11日下跌18美元（ - 4.29%）；IF0380:鹿特丹现货价格收于439美元/吨，较7月11日持平；MDO:新加坡现货价格收于515美元/吨，较7月11日下跌3美元（ - 0.58%）；MDO:鹿特丹现货价格收于512美元/吨，较7月11日上涨9美元（+1.79%） [7] 产业动态及解读 - 供给：7月14日，欧佩克秘书长表示，欧佩克及盟国正在增加石油产量，预计第三季度石油需求将“非常强劲”，随后几个月供需将紧平衡；中国6月进口总额（亿元），前值15331.3，预期未给出；中国6月以美元计算进口年率（%），前值 - 3.40，预期1.3；中国6月进口年率（%），前值 - 2.10，预期未给出 [8][9] - 需求：欧佩克预计第三季度石油需求“非常强劲”，未来几个月供需平衡紧张；中国6月出口总额（亿元），前值22766.8，预期未给出；中国6月以美元计算出口年率（%），前值4.80，预期5；中国6月出口年率（%），前值6.30，预期未给出 [10] - 库存：燃料油期货仓单91640吨，环比上个交易日持平；低硫燃料油仓库期货仓单90吨，环比上个交易日持平；中质含硫原油期货仓单4517000桶，环比上个交易日持平 [11] - 市场信息：截至2:30收盘，沪金主力合约收跌0.05%，报778元/克，沪银主力合约收跌0.11%，报9167元/千克，SC原油主力合约收跌0.71%，报519元/桶；特朗普表示，美国将向乌克兰运送更多武器；受美国可能制裁俄罗斯的预期推动，欧洲午盘交易时段，油价延续涨势，布伦特原油价格突破每桶71美元；中国6月贸易帐（亿元），前值7435.6，预期未给出；中国6月以美元计算贸易帐（亿美元），前值1032.2，预期1090 [11] 产业链数据图表 - 展示了WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量，美国和加拿大石油钻机数量，OPEC原油产量，美国炼厂周度开工率，美国炼厂原油加工量，美国周度原油净进口量，日本炼厂实际产能利用率，山东地炼（常减压）开工率，中国成品油月度产量，美国商业原油库存，美国库欣原油库存，美国战略原油库存，燃料油期货价格走势，国际港口IFO380现货价格，新加坡高低硫价差，中国高低硫价差，跨区域高低硫价差，燃料油库存等数据图表 [12][14][16][18][19][21][25][27][31][32][34][38][39][41][45][46][52][48][55][51][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜市场未来1 - 2周维持弱势波动，供给端冶炼减产预期与海外关税政策扰动形成多空博弈，但全球显性库存激增及中国需求疲软主导利空，叠加特朗普贸易战升级与美联储降息预期延后，宏观情绪压制风险偏好 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：7月14日SHFE铜价小幅回落至78330元/吨，较前两日累计下跌0.18%，延续震荡偏弱态势；LME（0 - 3）贴水扩大至21.57美元/吨，海外现货供应压力加剧，国内现货市场贴水结构维持，平水铜贴水50元/吨，湿法铜贴水较7月8日收窄但维持超百元贴水，现货需求疲软 [2] - 持仓与成交：7月14日LME铜库存暴增至34379吨，较前一周增长47.5%，创阶段性新高；SHFE库存同步增至109,625吨，累库节奏未改，LME持仓量稳中有增 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：中国6月铜矿砂进口环比下降1.9%至235万吨，但上半年累计进口同比增6.4%，铜矿供给仍较宽松；冶炼端扰动显现，叠加美国对进口铜加征50%关税，短期全球供应存结构性调整风险 [4] - 需求端：国内下游刚需主导，山东、华北现货市场成交清淡，换月前备货意愿低迷；电力及建筑等传统领域未现旺季特征，消费电子及新能源汽车对高价铜接受度有限；海外受美国关税政策冲击，铜材进口预期降温，LME库存激增加剧需求疲弱 [5] - 库存端：全球库存全面累积，LME单周库存增幅近50%，SHFE及COMEX同步走高，凸显供需宽松格局；国内冶炼端未显著减产背景下，进口窗口打开或加剧隐性库存释放压力 [6] 市场小结 铜市场未来1 - 2周将维持弱势波动，全球显性库存激增及中国需求疲软主导利空，叠加特朗普贸易战升级与美联储降息预期延后，宏观情绪压制风险偏好 [7] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 07 - 14|2025 - 07 - 11|2025 - 07 - 08|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|78,600|78,810|78,700|-210|-0.27%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|0|0|35|0| - |元/吨| |平水铜（现货升贴水）|-50|-50|-5|0|0.00%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|-115|-120|-75|5|4.17%|元/吨| |LME (0 - 3)| - 62| - 22| - 1| - 41| - 187.76%|美元/吨| |SHFE|78,330|78,470|78,420|-140|-0.18%|元/吨| |LME|9,644|9,663|9,682|-20|-0.20%|美元/吨| |LME库存|34,379|23,307|21,729|11,072|47.51%|吨| |SHFE库存|109,625|108,725|108,100|900|0.83%|吨| |COMEX库存|236,454|234,204|231,143|2,250|0.96%|短吨| [8] 产业动态及解读 - 2025年6月，中国进口铜矿砂及其精矿235万实物吨，同比增加1.71%，环比减少1.9%；1 - 6月累计进口1475.4万实物吨，累计同比增加6.4% [9] - 2025年第二季度CSPT总经理会议决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字 [9] - 特朗普政府对铜征收50%关税背景下，Antofagasta公司计划在美国开展的铜矿项目看到机遇，智利政府尚未收到关税实施的确切信息 [9] - 2025年8月1日起，美国将对进口铜征收50%的关税，智利作为主要供应国受影响大 [10] - 加拿大铜生产商Hudbay Minerals因野火临时停止SnowLake的运营 [10] 产业链数据图表 报告展示了中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [11][13][17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯苯市场近期供需双增，供应上石油苯装置开工稳定、加氢苯开工达历史高位，需求已恢复至二季度检修前水平，本周华东港口库存小幅累积，后续多套下游新装置计划投产，若供需节奏错位或带来价差收窄套利机会，虽盘面带动现货价上涨但需求未实质改善 [4] - 苯乙烯市场近期整体偏弱，供需结构持续恶化，供应端压力大、开工率和周度产量处高位，需求端走弱、3S 产品整体开工率下滑，周度供需差扩大、供过于求矛盾加剧，进入累库通道，不过短期盘面受原油价格企稳及宏观情绪回暖支撑，后续需关注国际原油走势及美国关税政策变化 [5] 各部分内容总结 日度市场总结 基本面 - 价格方面，7 月 14 日苯乙烯主力合约收涨 0.84% 报 7478 元/吨、基差 237（-72 元/吨），纯苯主力合约收跌 0.79% 报 6189 元/吨 [2] - 成本方面，7 月 14 日布油主力合约收盘 68.5 美元/桶（+1.9 美元/桶），WTI 原油主力合约收盘 70.4 美元/桶（+1.7 美元/桶），华东纯苯现货报价 5945 元/吨（+0 元/吨） [2] - 库存方面，苯乙烯样本工厂库存 21.0 万吨（+1.6 万吨）、环比累库 8.1%，江苏港口库存 11.2 万吨（+1.3 万吨）、环比累库 12.9%，整体累库 [2] - 供应方面，苯乙烯检修装置回归、供应整体持稳，周产量保持 36.3 万吨（-0.4 万吨），工厂产能利用率 79.2%（-0.8%） [2] - 需求方面，下游 3S 开工率变化不一，EPS 产能利用率 51.1%（-4.82%），ABS 产能利用率 65.0%（+0.0%），PS 产能利用率 51.1%（-1.3%），开工率整体回落 [3] 观点 - 纯苯市场供需双增，供应端加氢苯开工达高位，需求端已恢复至检修前水平，本周华东港口库存小累积，后续或有价差收窄套利机会，盘面带动现货价涨但需求未实质改善 [4] - 苯乙烯市场供需结构恶化，供应压力大、需求走弱，周度供需差扩大、供过于求矛盾加剧，进入累库通道，短期盘面受支撑，后续关注原油走势及关税政策 [5] 产业链数据监测 价格 - 苯乙烯期货主连 7 月 14 日报 7478 元/吨、涨 0.84%，现货报 7936 元/吨、涨 0.35%，基差 237 元/吨、跌 23.30%；纯苯华东报价 5945 元/吨、涨 0.00%，韩国 FOB 报 726.5 美元/吨、涨 0.69%，美国 FOB 报 865.6 美元/吨、涨 1.05%，中国 CFR 报 744.5 美元/吨、涨 0.81%；纯苯内益 - CFR 价差 -476.9 元/吨、跌 12.40%，华东 - 山东价差 -5.0 元/吨、涨 0.00%；上游布伦特原油报 68.5 美元/吨、涨 2.82%，WTI 原油报 70.4 美元/吨、涨 2.51%，石脑油报 7751.5 元/吨、涨 0.10% [6] 产量及库存 - 苯乙烯产量 36.3 万吨、跌 1.03%，纯苯产量 43.2 万吨、跌 0.37%；苯乙烯江苏港口库存 11.2 万吨、涨 12.85%，国内工厂库存 21.0 万吨、涨 8.12%；纯苯全国港口库存 17.4 万吨、跌 1.69% [7] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯产能利用率 79.2%、跌 0.82%，己内酰胺 95.7%、涨 0.00%，苯酚 78.0%、跌 0.53%，苯胺 70.9%、涨 1.66%；苯乙烯下游 EPS 产能利用率 51.1%、跌 4.82%，ABS 产能利用率 65.0%、跌 0.04%，PS 产能利用率 51.1%、跌 1.30% [8] 行业要闻 - 2025 年退休人员基本养老金上调 2% [9] - 特朗普表示若加拿大提高对美关税，美国对加 35% 关税相应提高 [9] - 特朗普计划对多数贸易伙伴征 15% 或 20% 普遍关税并驳斥负面影响担忧 [9] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM 进口纯苯成本 VS 国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS 库存、PS 库存、EPS 库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [10][15][16]