报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PX - PTA供应趋紧支撑盘面，库存结构分化拖累涨幅，聚酯产业链短期进入震荡调整期，PX - PTA供应波动边际减弱，涤纶短纤高库存压力与长丝低库存支撑形成多空对冲，叠加需求端成交走弱，或制约上行空间 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PTA&PX - 7月29日，PX主力合约收6942.0元/吨，涨0.75%，基差 - 97.0元/吨；PTA主力合约收4838.0元/吨，涨0.54%，基差2.0元/吨 [2] - 成本端7月30日WTI收69.25美元/桶；供给端PX装置短期供应收紧，国内PX主力装置停车检修增多，新产能投产进度偏慢，PX加工费存底部修复预期，PTA供给面临高开工率和装置重启压力，三季度供应宽松或持续；需求端下游聚酯需求边际转弱，终端纺织订单季节性走弱，关注“金九银十”订单；库存端PTA延续小幅去库但压力未消，未来隐性库存显性化风险积累，PTA加工费回升或刺激企业增加现货抛售量 [3] 聚酯 - 7月29日，短纤主力合约收6500.0元/吨，涨0.28%，华东市场现货价6605.0元/吨，跌5.0元/吨，基差105.0元/吨 [4] - 供应端PX期货和PTA价格先涨后跌，成本端支撑松动；需求端轻纺城MA15成交量下滑，终端采购动力衰减；库存端分化显著，涤纶短纤库存超近五年均值58%，POY库存较五年均值低24%，预计短期产业链进入震荡调整期，多空对冲制约上行空间 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格7月30日较29日涨0.61%，成交降8.03%，持仓降0.25%；PX现货中国主港CFR和韩国FOB价格均上涨 [5] - PTA期货主力合约价格7月30日较29日涨0.37%，成交增29.25%，持仓降1.23%；PTA现货中国主港CFR价格上涨 [5] - 短纤期货主力合约价格7月30日持平，成交增5.20%，持仓增0.26%；短纤现货华东市场主流价格上涨 [5] - 布油主力合约7月30日较29日涨1.37%，美原油主力合约持平，CFR日本石脑油涨3.22%，乙二醇、聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格持平 [5] - 轻纺城7月30日成交总量较29日涨7.40%，长纤织物成交量涨9.80%，短纤织物成交量跌2.30% [6] - 7月30日PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率均持平 [6] - 涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存天数较7月17日有不同程度下降 [6] 产业动态及解读 宏观动态 - 7月30日，美联储理事库格勒缺席议息会议，票委暂降至11人，“美联储传声筒”称美联储最终需继续降息，但本周不降息 [7] - 7月29日，特朗普认为美联储本周必须降息 [7] 供需方面 - 需求 - 7月29日，轻纺城成交总量446.0万米，环比降7.85%，长纤织物成交量357.0万米，短纤织物成交量87.0万米 [8] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格等多组产业链数据图表 [9][11][13][14] 附录：大模型推理过程 - 供给端，PX基差负值大可能现货供应充足，但主力合约价格上涨或预期未来供应趋紧，PTA主力合约基差接近平水说明当前供需相对平衡，其供给受开工率、检修计划和新装置投产影响 [34][35] - 需求端，聚酯开工率和轻纺城成交量是关键，PTA主力合约基差接近平水可能需求稳定，但无明显增加，需关注纺织行业旺季订单 [36] - 库存端，PTA工厂库存低且供应无明显增加、需求持稳或上升时可能支撑价格，库存累积则压制价格 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂短期走势或延续震荡偏强但高度有限 供给端扰动与反内卷政策情绪主导近期反弹 但库存高位和终端需求疲软压制价格空间 未来1 - 2周可能呈现宽幅震荡格局 若江西矿企合规进展快于预期或新能源汽车零售加速走弱 价格存在回调压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：7月25日碳酸锂主力合约报收80520元/吨 较前一交易日跌停 基差持续走弱至 - 9920元/吨 现货价格对期货贴水进一步扩大 [2] - 持仓与成交：主力合约持仓量由7月18日的362054手增至7月25日的491088手 增幅达35.6% 成交量周环比从177万手收缩至120万手 交易活跃度边际降温 [2] - 产业链供需及库存变化：供给端锂辉石精矿和锂云母精矿价格维持稳定 但江西宜春锂矿采矿证合规问题引发供应收紧预期 碳酸锂周度产能利用率微降0.5个百分点至62.2% 叠加部分企业产线检修停产 短期供给端扰动强化；需求端正极材料价格延续缓慢上行趋势 新能源汽车零售7月环比下降12% 终端需求季节性走弱 下游补库仍以刚需为主；碳酸锂总库存连续四周攀升至143170实物吨 仓单压力进一步累积 库存环比增幅0.39% [3] 产业链价格监测 - 7月28日较7月25日 碳酸锂主力合约价格降至73120元/吨 降幅9.19% 基差升至 - 170元/吨 增幅98.29% 主力合约持仓降至378472手 降幅22.93% 主力合约成交降至1005395手 降幅16.46% 电池级碳酸锂市场价涨至72950元/吨 涨幅3.33% 锂云母精矿市场价涨至890元/吨 涨幅4.71% 六氟磷酸锂涨至53250元/吨 涨幅0.47% 动力型三元材料涨至116995元/吨 涨幅0.34% 动力型磷酸铁锂涨至33495元/吨 涨幅0.72% [6] - 7月25日较7月18日 碳酸锂产能利用率降至62.20% 降幅0.80% 碳酸锂库存增至143170.00实物吨 增幅0.39% [6] 产业动态及解读 - 现货市场报价：7月28日 SMM电池级碳酸锂指数价格、电池级碳酸锂均价、工业级碳酸锂均价环比上一工作日均上涨1000元/吨左右 本周初碳酸锂期货市场大幅下挫 主力合约触及跌停板 价格波动受大宗商品价格普跌联动效应和江西地区某矿山消息影响 期货价格回调后下游采购需求释放 成交放量推动现货价格重心上移 [7] - 下游消费情况：7月1 - 20日 全国乘用车新能源市场零售53.7万辆 同比去年7月同期增长23% 较上月同期下降12% 全国乘用车厂商新能源批发51.4万辆 同比去年7月同期增长25% 较上月同期下降12% [8] - 行业新闻：7月24日人形机器人赛道利好消息频出 各路资本涌入；同日钴中间品现货价格继续上涨 未来中国的钴中间品仍将面临原料短缺 价格存在上涨动力；同日负极企业一体化加速 石墨化市场价格僵持 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PX供应趋紧支撑价格走强，需关注PTA加工费表现；聚酯产业链短期维持成本驱动型震荡，长丝企业或加大促销力度去库，PTA加工费存在压缩风险；未来需关注PX装置动态、聚酯开工率和终端市场变化对PTA价格的影响 [1][4][36] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：7月28日，PX主力合约收涨1.52%，PTA主力合约持平；供给端PX供应增量或不及预期，PTA供应压力短期缓解；需求端聚酯开工率高但终端订单转弱，PTA需求边际转弱压力加剧；库存端PTA工厂库存低但社会流通库存累积，库存结构性矛盾或加剧价格波动 [2][3] - 聚酯：7月25日，短纤主力合约收涨1.32%；上游成本支撑增强，终端纺织订单趋弱；涤纶短纤库存低，长丝品类库存压力积累；预计聚酯产业链短期震荡，PTA加工费有压缩风险 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格下跌2.44%，成交增加10.06%，持仓减少6.91%；现货中国主港CFR持平，韩国FOB下跌2.71%；基差上涨77.83% [5] - PTA期货主力合约价格下跌2.51%，成交减少11.36%，持仓减少8.23%；现货中国主港CFR持平；基差上涨269.57%，部分价差有变化；进口利润下跌0.46% [5] - 短纤期货主力合约价格下跌1.88%，成交减少4.82%，持仓减少9.06%；现货华东市场主流下跌0.75%；基差上涨137.04%，部分价差有变化 [5] - 布油和美原油主力合约价格上涨，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、DTY、FDY价格持平，聚酯瓶片价格下跌1.15% [5] - 石脑油加工价差下跌9.97%，PTA加工价差下跌2.17%，聚酯瓶片加工价差下跌16.08%，其他加工价差持平 [6] - 轻纺城成交量总量、长纤织物、短纤织物均下跌；PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率持平；涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存天数均减少 [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：特朗普称鲍威尔可能降息；中东冲突有新动态；1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%；外交部就柬泰边境冲突劝和促谈；“解雇鲍威尔”风波；泰柬冲突发生交火；上半年我国黄金消费量同比下降3.54% [7][8] - 供需方面 - 需求：7月25日，轻纺城成交总量环比增长50.0%，长纤织物成交量455.0万米，短纤织物成交量167.0万米 [9] 附录 - 从供给、需求、库存端分析，PX上涨或因供应趋紧或成本端原油上涨，PTA价格持平或因供应稳定、需求与供应平衡、库存合理；未来PX供应和PTA需求变化将影响PTA价格走势 [35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯前期检修致产量下降阶段基本结束，供应回升，需求端除苯乙烯外其他下游产品价格传导不畅、终端开工意愿低，港口库存高，供需错配未改善，成本支撑因原油震荡及政策因素不确定，市场受大宗整体情绪影响大，自身驱动弱 [4] - 苯乙烯国内高产，装置运行平稳，部分装置有重启预期，产量和产能利用率或维持高位甚至增长，需求端下游部分装置恢复但终端订单未同步回暖，成品库存积压，消费端动能不足，社会总库存处历史同期高位，去库压力大，成本端原油震荡、纯苯供需宽松，成本支撑弱，基本面缺乏利多，后续走势关注中美贸易政策和成本端波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 价格方面，7月28日苯乙烯主力合约收跌3.0%，报7358元/吨，基差12（+59元/吨）；纯苯主力合约收跌2.13%，报6251元/吨 [2] - 成本方面，7月28日布油主力合约收盘65.2美元/桶（-0.9美元/桶），WTI原油主力合约收盘68.4美元/桶（-0.7美元/桶），华东纯苯现货报价6035元/吨（-80元/吨） [2] - 库存方面，苯乙烯样本工厂库存20.5万吨（-0.3万吨），环比去库1.5%，江苏港口库存15.1万吨（+1.2万吨），环比累库8.8%，整体累库 [2] - 供应方面，苯乙烯检修装置回归，供应整体持稳，周产量保持36.1万吨（+0.2万吨），工厂产能利用率78.8%（+0.5%） [2] - 需求方面，下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率55.2%（+2.0%），ABS产能利用率66.8%（+0.9%），PS产能利用率51.6%（+1.0%），开工率整体回暖 [3] 产业链数据监测 - 苯乙烯&纯苯价格，苯乙烯期货主连从7587.0元/吨降至7358.0元/吨，跌幅3.02%；现货从7736.0元/吨降至7720.0元/吨，跌幅0.21%；基差从 -47.0元/吨升至12.0元/吨，涨幅125.35%。纯苯期货主连从6387.0元/吨降至6251.0元/吨，跌幅2.13%；华东从6115.0元/吨降至6035.0元/吨，跌幅1.31%；韩国FOB从749.5美元/吨降至737.5美元/吨，涨幅1.60%；美国FOB从847.7美元/吨降至832.5美元/吨，跌幅1.79%；中国CFR从764.5美元/吨降至750.5美元/吨，跌幅1.83%。纯苯内盘CFR价差从 -470.9元/吨升至 -435.9元/吨，涨幅7.44%；华东 - 山东价差从165.0元/吨降至85.0元/吨，跌幅48.48%。上游布伦特原油从66.0美元/吨降至65.2美元/吨，跌幅1.32%；WTI原油从69.2美元/吨降至68.4美元/吨，跌幅1.07%；石脑油从7776.5元/吨升至7781.5元/吨，涨幅0.06% [7] - 苯乙烯&纯苯产量及库存，苯乙烯产量从35.9万吨升至36.1万吨，涨幅0.69%；纯苯产量从43.5万吨降至42.5万吨，跌幅2.39%。苯乙烯江苏港口库存从13.9万吨升至15.1万吨，涨幅8.81%；国内工厂库存从20.8万吨降至20.5万吨，跌幅1.46%。纯苯全国港口库存从16.4万吨升至17.1万吨，涨幅4.27% [8] - 开工率情况，苯乙烯产能利用率从78.3%升至78.8%，涨幅0.54%。纯苯下游己内酰胺产能利用率从91.7%降至90.9%，跌幅0.83%；苯酚从81.9%降至77.9%，跌幅4.04%；苯胺从72.9%升至73.7%，涨幅0.77%。苯乙烯下游EPS产能利用率从53.2%升至55.2%，涨幅1.10%；ABS从65.9%升至66.8%，涨幅0.00%；PS从50.6%升至51.6%，涨幅1.00% [9] 行业要闻 - 《南华早报》报道特朗普和习总书记将在韩国亚太经合组织峰会之前或期间会面 [10] - 雅鲁藏布江水电 - 中国雅江集团有限公司成立大会近日在京举行，国务院副总理张国清出席并为公司成立揭牌 [10] - 特朗普周四在接受NBC采访时表示，计划对大多数贸易伙伴征收15%或20%的普遍关税，并驳斥有关进一步征收关税可能对股市产生负面影响或推动通胀的担忧 [10][11] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、PS库存、EPS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [12][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油价仍在区间内震荡，供给端OPEC+潜在增产和俄罗斯原油供应结构性转向亚洲压制油价上限，需求端受印度进口下滑及美联储紧缩预期压制，国内SC受仓单激增和成品油调价搁浅影响表现弱于外盘，Brent - WTI价差走阔反映非美市场需求韧性，后续需关注中美贸易谈判及OPEC+9月产量决议 [6][7] 各部分总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：截至2025年7月28日，SC原油期货价格收于505.9元/桶，较前一周五下跌7.0元，跌幅1.36%；WTI和Brent分别上涨1.91美元（+2.94%）和2.0美元（+2.96%），内外盘价差显著收窄，Brent - WTI价差小幅走阔0.09美元，SC合约间近月升水扩大3.2元至30.7元/桶 [1] - 持仓与成交：产业链资金博弈加剧，7月28日SC中质含硫原油仓单大幅增加73.2万桶至524.9万桶，创近期新高，燃料油及低硫燃料油仓单维持稳定 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：7月28日OPEC+部长级会议未调整产量计划，特朗普缩短俄乌停火期限并威胁制裁俄罗斯，引发市场对俄能源出口受限恐慌 [3] - 需求端：印度6月原油进口环比下降4.7%至2032万吨，为2月以来最低，炼厂利润受限下，7月29日成品油调价搁浅预期或压制国内采购意愿 [4] - 库存端：国内SC中质含硫原油仓单骤增73.2万桶，现货市场抛压明显，保税交割库库存累积或与进口到港节奏有关，美国商业原油去库利好未明确，OPEC+增产预期可能延缓库存拐点到来 [5] 价格走势判断 短期油价在区间内震荡，供给端因素压制油价上限，需求端受印度进口下滑及美联储紧缩预期压制，国内SC表现弱于外盘，Brent - WTI价差走阔反映非美市场需求韧性，需关注中美贸易谈判及OPEC+9月产量决议 [6][7] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：SC收于505.9元/桶，较前一周五下跌7.0元；WTI收于66.98美元/桶，上涨1.91美元；Brent收于69.60美元/桶，上涨2.0美元 [8] - 现货价格：OPEC一揽子、Brent、阿曼、胜利、迪拜、ESPO、杜里等有不同表现 [8] - 价差：SC - Brent、SC - WTI贴水收窄，Brent - WTI价差走阔0.09美元，SC连续 - 连3升水扩大3.2元 [8] - 其他资产：美元指数、标普500、DAX指数、人民币汇率有不同变化 [8] - 库存：美国商业原油库存、库欣库存、战略储备库存、API库存有不同变化 [8] - 开工：美国炼厂周度开工率、原油加工量上升 [8] 燃料油 - 期货价格：FU、LU下跌，NYMEX燃油上涨 [9] - 现货价格：IF0380、MDO、MGO等有不同表现 [9] - 纸货价格：高硫180、高硫380新加坡近一月价格下跌 [9] - 价差：新加坡高低硫价差、中国高低硫价差、LU - 新加坡FOB、FU - 新加坡380CST有不同变化 [9] - Platts：Platts(380CST)下跌，Platts(180CST)上涨 [9] - 库存：新加坡库存上升 [9] 产业动态及解读 供给 - 7月28日欧佩克+准备考虑另一次增产行动，并敦促成员国遵守石油配额 [10] - 8月下旬至9月初交付印度港口的俄罗斯乌拉尔原油价格走强，贴水幅度收窄 [10] - 欧佩克增产幅度超预期后，全球原油价格预计将保持低迷 [11] - 印度6月原油进口量环比下降4.7%，至2032万吨，为2月以来最低 [11] 需求 - 墨西哥国家石油公司第二季度原油加工量为98.7万桶/日，同比增长11% [12] - 7月29日24时成品油调价窗口将开启 [12] - 俄罗斯航空因内部系统问题取消数十个航班 [12] 库存 - 燃料油期货仓单110980吨，环比持平；中质含硫原油期货仓单5249000桶，环比增加732000桶；低硫燃料油仓库期货仓单90吨，环比持平 [13] 市场信息 - 市场权衡贸易争端下的全球经济及油市前景，本周关注美联储议息会议、欧佩克+会议，预计原油价格维持偏弱势整理，波动行情延续 [13] - 本周期国际原油价格震荡，变化率负值低位运行，预计本轮成品油零售限价或遇搁浅 [13] - 市场按需交投，新单交易谨慎，批发业者等待原料价格指引，报盘稳定；供船市场，航运市场欠佳，船东询单低价 [13] - 周一华东市场多稳价观望，周末山东地炼渣油价格回落，或利空华东主料放量价格，船用重油批发价有稳中偏弱预期 [14] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量，美国和加拿大石油钻机数量，OPEC原油产量，全球各地区石油钻机数量，美国炼厂周度开工率，美国炼厂原油加工量，美国周度原油净进口量，日本炼厂实际产能利用率，山东地炼开工率，中国成品油月度产量，美国商业原油库存，美国库欣原油库存，美国战略原油库存，燃料油期货价格走势，国际港口IFO380现货价格，新加坡高低硫价差，中国高低硫价差，跨区域高低硫价差，燃料油库存等图表 [15][17][19][21][22][24][28][30][34][35][37][41][42][44][48][49][51][55][58][59]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 乙二醇短期去库支撑延续，或维持震荡偏强格局，但中期关注累库风险，上行空间受限；成本端支撑边际改善叠加港口库存去化提供上行驱动，但下游需求平稳缺乏增量且到港量回升可能带来库存压力；若原油及煤炭价格波动放大，乙二醇成本中枢可能下移，需警惕冲高后承压回落风险 [1][3] 各目录总结 日度市场总结 乙二醇期货市场数据变动分析 - 主力合约价格近三日从4453元/吨涨至4543元/吨，涨幅约2%；华东现货价持稳于4595元/吨，基差从64元/吨缩窄至37元/吨，贴水幅度减少，期货市场情绪走强；1 - 5价差从 - 39元/吨回升至 - 23元/吨，远月合约压力缓解 [1] - 主力合约持仓量连续三日升至28.04万手，成交放量至31.66万手，创近期新高，市场活跃度提升，多头资金入场意愿增强 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：总体开工率稳定在62.96%，煤制与油制装置开工率分别维持61.51%和63.94%，供应无明显增量；石脑油制利润亏损收窄至 - 79.67美元/吨，煤制利润维持 - 110元/吨，成本端压力仍存但未恶化 [2] - 需求端：聚酯工厂负荷持稳于89.42%，江浙织机负荷保持在63.43%，终端需求无明显变化，下游补库以刚需为主 [2] - 库存端：华东主港库存周环比降1.9万吨至47.5万吨，张家港库存减0.9万吨至14.8万吨，短期去库加速；到港量环比增2.7万吨至15.9万吨，后续累库压力或显现 [2] 价格走势判断 乙二醇短期或维持震荡偏强格局，但中期上行空间受限；成本端支撑改善叠加港口库存去化提供上行驱动，但下游负荷平稳缺乏需求增量且到港量回升可能带来库存压力；警惕原油及煤炭价格波动致成本中枢下移和冲高后承压回落风险 [3] 产业链价格监测 - 期货主力合约价格从4543元/吨降至4464元/吨，跌幅1.74%；主力合约成交从316590降至241057，降幅23.86%；主力合约持仓从280434降至258742，降幅7.74% [5] - 华东市场现货价从4595元/吨降至4500元/吨，降幅2.07%；MEG基差从37元/吨升至116元/吨，涨幅213.51%；1 - 5价差从 - 23元/吨降至 - 36元/吨，降幅56.52%；5 - 9价差从21元/吨升至64元/吨，涨幅204.76%；9 - 1价差从2元/吨降至 - 28元/吨，降幅1500% [5] - 石脑油制利润从 - 83美元/吨降至 - 92美元/吨，降幅10.82%；乙烯制利润维持 - 586元/吨；甲醇制利润从 - 1273元/吨升至 - 1096元/吨，涨幅13.88%；煤制利润维持 - 110元/吨 [5] - 产业链开工负荷方面，乙二醇总体、煤制、油制、聚酯工厂、江浙织机、乙烯制、甲醇制开工率均无变化 [5] - 华东主港库存从49.4万吨降至47.5万吨，降幅3.85%；张家港库存从15.7万吨降至14.8万吨，降幅5.73%；到港量从13.2万吨升至15.9万吨，涨幅20.45% [5] 产业动态及解读 - 7月28日，华东美金市场商谈下移后窄幅波动，近月船货在526 - 530美元/吨区间商谈，暂无成交 [6] - 7月28日，陕西地区乙二醇市场现货报价上调至4000元/吨附近自提，因煤炭价格上涨，但现货成交仍有压力 [6] - 7月28日，华南市场报价跟跌，下游拿货积极性有限，暂无成交，报价在4550元/吨附近送到 [6] - 7月28日，周末油价下跌，早间市场回暖但成本端影响有限，乙二醇市场开盘下行，受宏观氛围影响大宗商品集体回调，华东价格商谈参考在4510元/吨附近 [6] 产业链数据图表 报告展示了乙二醇主力合约收盘价与基差、制取利润、国内装置开工率、下游聚酯装置开工率、华东主港库存统计（周度）、行业总库存等数据图表，数据来源包括WIND、CCF等 [7][9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜价或维持震荡偏弱格局 供给端短期扰动与新增冶炼产能释放形成对冲 需求端淡季效应压制现货升水 光伏装机对冲部分消费下滑但力度有限 宏观层面美元走强压制风险偏好 但美欧关税协议缓和贸易摩擦预期限制下行空间 重点关注8月1日美国关税政策落地及库存变动指引 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：截至7月25日当周 沪铜主力合约价格从79820元/吨回落至79290元/吨 跌幅约0.66% LME铜价从9854.5美元/吨降至9796美元/吨 延续高位回调趋势 现货升水显著收窄 升水铜升水环比从180元/吨跌至165元/吨 平水铜升水从110元/吨降至85元/吨 LME铜0 - 3贴水扩大至 - 53.68美元/吨 [1] - 持仓与成交：LME铜持仓量增至27.04万手 SHFE铜库存增至12.85万吨 多空博弈加剧 上海市场临近月末持货商抛售换现情绪增强 下游采购仅维持刚需 市场流动性边际转弱 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：短期扰动因素加剧 Newmont旗下RedChris矿因事故暂停运营 嘉能可Mount Isa矿下周正式关闭 削弱全球铜矿供应弹性 但江铜赞比亚项目投产补充加工端供应 整体冶炼端维持高位 进口铜到港及国产补充导致上海地区垒库 [3] - 需求端：淡季特征明显 铜线缆企业开工率环比下降2.07%至70.83% 预计下周进一步降至70.30% 主因铜价上涨抑制采购 叠加光伏、电力项目订单季节性回落 光伏领域需求存韧性 但终端提货节奏放缓 华北地区现货贴水维持140元/吨显示区域消费疲软 [4] - 库存端：全球显性库存矛盾显现 LME库存微降至16,133吨 SHFE库存增至12.85万吨 COMEX库存升至24.86万短吨 国内社库压力尤为突出 [5] 市场小结 铜价或维持震荡偏弱格局 供给端短期扰动与新增冶炼产能释放形成对冲 需求端淡季效应压制现货升水 光伏装机对冲部分消费下滑但力度有限 宏观层面美元走强压制风险偏好 但美欧关税协议缓和贸易摩擦预期限制下行空间 重点关注8月1日美国关税政策落地及库存变动指引 [6] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 07 - 28|2025 - 07 - 25|2025 - 07 - 22|变化|变化率|走势|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|79,270|79,640|79,920|-370|-0.46%| |元/吨| |现货(升贴水)升水铜|120|165|180|-45|-27.27%| |元/吨| |平水铜|65|85|110|-20|-23.53%| |元/吨| |湿法铜|5|10|10|-5|-50.00%| |元/吨| |LME (0 - 3)| - 54| - 54| - 50| - 1| - 1.23%| |美元/吨| |价格SHFE|78,950|79,290|79,820|-340|-0.43%| |元/吨| |LME|9,763|9,796|9,855|-34|-0.34%| |美元/吨| |库存LME|17,832|16,133|16,183|1,699|10.53%| |吨| |SHFE|127,400|128,475|124,775|-1,075|-0.84%| |吨| |COMEX|250,819|248,635|247,859|2,184|0.88%| |短吨| [8] 产业动态及解读 - 7月25日 江铜集团首个海外全资工厂——江铜（赞比亚）光电有限公司电线电缆项目在赞比亚江西工业园正式全面投产 项目一期投资1100万美元 具备年产电线电缆4万公里、无氧铜杆10000吨的核心产能 [9] - 7月25日 本周铜线缆企业开工率为70.83% 环比下降2.07个百分点 主因铜价上涨抑制采购情绪、行业进入淡季订单减少 企业多靠前期长单维持开工 预期下周开工率环比降至70.30% [9] - 7月24日 Newmont的RedChris矿发生坍塌事故 已暂停运营 2025年预计产铜2万金属吨 [9] - 7月24日 Glencore将于下周关闭其在澳大利亚昆士兰州MountIsa铜矿 最初估计裁员超1200人 后修正为约500人 [10] - 7月23日 6月光伏新增装机14.36GW 2025年1 - 6月累计装机212.21GW 每GW光伏装机量的铜用量约为3950 - 4000吨 随着光伏装机量增加 铜的需求量也会增加 [10] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [11][13][25] 附录 - 数据部分 SHFE和LME价格回落 LME库存略减 SHFE和COMEX库存增加 升水铜和平水铜升贴水下降 现货市场压力增加 - 资讯部分 江铜赞比亚新工厂投产或增加供给 RedChris矿事故和MountIsa矿关闭影响供应 光伏装机量数据提振需求 线缆企业开工率下降反映需求疲软 美欧关税协议缓解贸易紧张支撑铜价 但具体关税问题仍不确定 - 价格走势判断 供应端有扰动但新增产能 需求端偏弱 宏观情绪多空交织 预计短期内铜价在当前区间震荡 上下空间有限 [32][33][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 “反内卷”政策提振市场情绪，聚酯链短线估值反弹；PTA和聚酯市场受成本、需求和库存等因素影响，呈现供增需减、库存累积的格局，价格面临下行压力 [1][38][39] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：7月23日，PX主力合约收6860.0元/吨，较前一交易日收跌0.38%，PTA主力合约收4784.0元/吨，较前一交易日收跌0.21%；成本端布油和WTI油价稳定，需求端轻纺城成交总量低于15日平均水平；供给端PX和PTA装置开工率维持高位，供应边际宽松压力持续存在，需求端下游聚酯开工率虽高但终端负反馈加剧，TA需求边际转弱；PTA工厂库存累库，7 - 8月社会库存或突破200万吨 [2][3] - 聚酯：7月23日，短纤主力合约收6432.0元/吨，较前一交易日收跌0.59%；原料端价格上行显示成本支撑强化，需求端终端需求持续走弱，库存方面全系品种库存压力显著；预计产业链呈现成本支撑与弱需求拉锯格局，长丝环节库存压力或倒逼上游调整开工，PTA加工费存在压缩空间 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格下跌0.38%，成交增长11.49%，持仓减少4.17%；PX现货价格持平；基差上涨17.45% [5] - PTA期货主力合约价格下跌0.21%，成交增长8.45%，持仓减少1.86%；PTA现货价格持平；基差上涨41.67%，1 - 5价差下跌16.67%，5 - 9价差上涨400.00%，9 - 1价差下跌60.00%；进口利润上涨0.46% [5] - 短纤期货主力合约价格下跌0.59%，成交增长13.61%，持仓减少3.82%；短纤现货价格持平；基差上涨29.23%，1 - 5价差下跌425.00%，5 - 9价差上涨390.00%，9 - 1价差下跌27.78% [5] - 产业链其他价格：布油、美原油、CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片价格持平，聚酯瓶片价格上涨0.33%，涤纶POY、DTY、FDY价格持平 [5] - 加工价差：石脑油、PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、DTY、FDY加工价差持平，PTA加工价差上涨1.59%，聚酯瓶片加工价差上涨5.10% [6] - 轻纺城成交量：总量、长纤织物、短纤织物成交量均下跌 [6] - 产业链负荷率：PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率持平 [6] - 库存天数：涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存天数均增加 [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：7月23日白宫官员计划访问美联储总部，美联储理事鲍曼强调货币政策独立性和透明度；美国财长呼吁美联储降息；7月22日美联储官网新增总部翻修工程视频导览，特朗普政府官员考虑造访，参议院银行委员会主席商讨是否出席，美国财长表示通胀数据低应降息并敦促欧洲跟随美国对俄制裁做法 [7] - 供需方面 - 需求：7月23日，轻纺城成交总量为442.0万米，环比增长 - 10.71%，长纤织物成交量354.0万米，短纤织物成交量87.0万米 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期或延续震荡偏强格局，成本端亏损形成边际支撑，需求端刚性采购难抵港口到货增量，主港库存回升压制价格上行空间；中期需观察煤化工亏损是否触发减产、进口货源到港节奏变化以及政策面对市场情绪的提振作用 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 乙二醇主力合约价格从4453元/吨小幅回落至4436元/吨，跌幅0.38%，期现基差扩大17元至54元/吨，1 - 5价差走阔至 - 19元 [1] - 主力合约持仓量下降6180手至26.2万手，成交缩量31%至17万手，短期流动性下降显示市场观望情绪升温 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端乙二醇油制/煤制开工率维持63.94%和57.9%的稳定水平，但各工艺路线利润仍全线亏损，煤制亏损186元/吨，甲醇制亏损扩大至1277元/吨 [2] - 需求端聚酯工厂负荷稳定在89.42%，江浙织机负荷维持63.43%，需求端持续刚性但未现增量信号 [2] - 库存端华东主港库存环比增加1.3万吨至49.4万吨，到港量提升至13.2万吨，张家港库存去库0.8万吨，显示区域分流能力有限 [2] 价格走势判断 - 乙二醇短期或延续震荡偏强格局，成本端亏损形成边际支撑，需求端聚酯刚性采购难抵港口到货增量，主港库存三周来首现回升，压制价格上行空间 [3] - 中期需观察煤化工亏损是否触发减产以及进口货源到港节奏变化，关注政策面对市场情绪的提振作用 [3] 产业链价格监测 - 乙二醇期货主力合约价格、成交、持仓均有下降，现货华东市场现货价、基差有变动，各价差有不同变化 [5] - 各工艺制乙二醇利润亏损，产业链各环节开工率稳定，华东主港库存增加、张家港库存减少、到港量增加 [5] 产业动态及解读 - 7月23日华东美金市场窄幅调整，陕西地区乙二醇市场现货报价持稳，华南市场报盘持稳但下游拿货积极性有限 [6] - 7月23日本周乙二醇预到港量较多，国际油价上午震荡偏暖运行，成本端存一定支撑，华东价格较稳 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯基本面呈现“供强需稳”格局，月差结构中性偏弱，价格走势或承压；苯乙烯处于“供强需弱”结构，基本面缺乏实质利好支撑，短期走势或受宏观层面扰动，需关注7月底国内宏观会议定调及中美贸易政策动态 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 7月23日苯乙烯主力合约收跌1.12%，报7397元/吨，基差53（+49元/吨）；纯苯主力合约收跌0.67%，报6196元/吨 [2] - 7月23日布油主力合约收盘65.3美元/桶（-0.6美元/桶），WTI原油主力合约收盘68.6美元/桶（-0.6美元/桶），华东纯苯现货报价6030元/吨（+0元/吨） [2] - 苯乙烯样本工厂库存20.8万吨（-0.1万吨），环比去库0.7%，江苏港口库存13.9万吨（+2.7万吨），环比累库24.2%，整体累库 [2] - 苯乙烯检修装置回归，供应整体持稳，周产量保持35.9万吨（-0.4万吨），工厂产能利用率78.3%（-0.9%） [2] - 下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率53.2%（+2.1%），ABS产能利用率65.9%（+0.9%），PS产能利用率50.6%（-0.5%），开工率整体回暖 [2] 观点 - 纯苯：上周供应环比上升，8月裕龙石化投产将增加供应量，进口后续或维持高位，供应压力增加；需求短期偏强，长期终端消费弱或使需求边际走弱；港口库存预计逐步累库，基本面“供强需稳”，价格走势或承压 [3] - 苯乙烯：供应预计明显上行，生产利润处于盈亏线之上，开工意愿强；需求处于传统淡季，终端需求疲软压制下游补库意愿；华东港口继续累库，近端供应压力显现，现货基差走弱，短期走势受宏观层面扰动 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 7月21 - 22日，苯乙烯（剔货主连）跌0.15%，苯乙烯（现货）涨0.05%，基差跌91.2%；纯苯（华东）持平，纯苯（韩国FOB）涨0.5%，纯苯（美国FOB）跌0.35%，纯苯（中国CFR）涨0.4%；纯苯内蕴 - CFR价差涨11.55%，纯苯华东 - 山东价差跌20.91%；布伦特原油跌0.15%，WTI原油跌0.10%，石脑油持平 [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 7月11 - 18日，苯乙烯产量（中国）跌1.11%，纯苯产量（中国）涨0.81%；苯乙烯港口库存（江苏）涨24.22%，苯乙烯工厂库存（国内）跌0.66%，纯苯港口库存（全国）跌5.75% [6] 开工率情况 - 7月11 - 18日，纯苯下游苯乙烯产能利用率跌0.91%，己内酰胺跌4.00%，苯酚涨3.33%，苯胺涨4.88%；苯乙烯下游EPS产能利用率涨2.1%，ABS涨0.90%，PS跌0.50% [7] 行业要闻 - 《南华早报》报道特朗普和习总书记将在韩国亚太经合组织峰会之前或期间会面 [8] - 雅鲁藏布江水电 - 中国雅江集团有限公司成立大会在京举行，国务院副总理张国清出席并揭牌 [8] - 特朗普表示计划对大多数贸易伙伴征收15%或20%的普遍关税，并驳斥征收关税负面影响 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、PS库存、EPS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [9][14][15]