报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种供需和价格情况存在差异，投资策略需根据不同品种特点制定 [2][7][15][21] - 铜市矿端紧张，消费旺季不旺，价格受供应和消费影响；氧化铝供应过剩，价格低位震荡；铝价受海外货币政策预期影响上行；其他有色金属如锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等也各有其供需和价格逻辑 [7][15][21][46] 各品种总结 铜 - **市场回顾**：沪铜 2511 合约收于 86750 元/吨，涨幅 4.19%，沪铜指数增仓 31427 手至 56.46 万手；上海报升水 15 元/吨，广东报升水 30 元/吨，华北报贴水 210 元/吨 [2] - **重要资讯**：截至 10 月 9 日，SMM 全国主流地区铜库存较 9 月 29 日增加 1.8 万吨至 16.63 万吨；加拿大矿业公司 Hudbay Minerals 恢复旗下秘鲁 Constancia 铜矿运营 [3][4] - **逻辑分析**：矿端紧张加剧，SMM 预计 10 月电解铜产量下降到 108.25 万吨环比减少 3.85 万吨，消费终端边际走弱，旺季不旺 [7] - **交易策略**：单边逢低多，追高需谨慎；跨市正套继续持有，国内库存下降后布局跨期正套；期权观望 [8][9][10] 氧化铝 - **市场回顾**：氧化铝 2601 合约环比下跌 8 元至 2875 元/吨，持仓环比增加 11316 手至 38.78 万手；阿拉丁氧化铝北方现货综合报 2895 元跌 5 元 [11] - **相关资讯**：10 月 9 日，新疆某电解铝厂常规招标 1 万吨氧化铝，中标到厂价格下跌；全国氧化铝库存量增加，月度供应静态过剩约 43 万吨；9 月全国氧化铝加权平均完全成本环比降 18 元/吨 [12][13] - **逻辑分析**：供应连续增加，氧化铝持续过剩，下游电解铝厂备库消化过剩，预计价格低位震荡 [15] - **交易策略**：单边维持偏弱运行；套利和期权暂时观望 [16][17] 电解铝 - **市场回顾**：沪铝 2511 合约环比上涨 335 元至 21090 元/吨，持仓增加 38408 手至 50.05 万手；10 月 9 日铝锭现货价华东、华南、中原均上涨 [18] - **相关资讯**：美国政府停摆，部分经济数据延迟发布；9 月国内铝杆样本产能快速扩张；10 月 9 日中国铝锭现货库存总量增加 [18][19] - **交易逻辑**：受降息预期及板块共振影响，伦铝上涨，国内 9 月铝表观需求边际缓慢恢复，预计铝价随外盘上行 [20][21] - **交易策略**：单边震荡上涨；套利和期权暂时观望 [22][23] 铸造铝合金 - **市场回顾**：铸造铝合金 2511 合约环比上涨 300 元至 20550 元/吨，持仓环比增加 1259 手至 21433 手；9 月 30 日 ADC12 铝合金锭现货价各地持平 [25] - **相关资讯**：10 月 9 日，上期所铝合金仓单环比增加 1841 吨至 35003 吨；多数铝压铸企业假期延长，部分企业根据下游需求确定放假时间 [25] - **交易逻辑**：国庆假期后废铝价格高位震荡，成本端支撑 ADC12 现货价格 [26] - **交易策略**：单边预计随铝价偏强运行；套利和期权暂时观望 [27][28] 锌 - **市场回顾**：沪锌 2511 涨 1.73%至 22315 元/吨，指数持仓减少 1.37 万手至 22.12 万手；上海地区 0锌主流成交价集中在 21905 - 22230 元/吨，交投以贸易商为主 [31] - **相关资讯**：截至 10 月 9 日，SMM 七地锌锭库存总量为 15.02 万吨，较 9 月 29 日增加 0.88 万吨；2025 年三季度 Ivanhoe 位于刚果（金）的 Kipushi 矿产出 57200 吨锌精矿，产量季度环比增长 37% [32] - **逻辑分析**：海外持续去库，LME0 - 3 处 Back 结构支撑锌价，但国内精炼锌出口窗口或打开，若 LME 大幅交仓，锌价有下行空间 [33] - **交易策略**：单边短期偏强，逢高轻仓试空；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [34] 铅 - **市场回顾**：沪铅 2511 涨 1.09%至 17115 元/吨，指数持仓减少 991 手至 7.19 万手；SMM1铅均价较节前持平为 16800 元/吨，市场观望情绪浓厚 [36] - **相关资讯**：截至 10 月 9 日，SMM 铅锭五地社会库存总量至 3.69 万吨，较 9 月 29 日减少 0.52 万吨；福建地区一座小规模铅锌矿山恢复生产计划推迟至 10 月底 [39] - **逻辑分析**：原料端 10 月国内铅精矿紧平衡，含铅废料价格易涨难跌；冶炼端原生铅冶炼厂小幅亏损，再生铅冶炼企业亏损收窄；消费端旺季表现不及预期 [40] - **交易策略**：单边节后库存去化提振价格，但供应有增量预期，价格或冲高回落；套利和期权暂时观望 [41] 镍 - **市场回顾**：沪镍 2511 合约上涨 2900 至 124480 元/吨；金川升水环比持平于 2350 元/吨，俄镍升水环比持平于 325 元/吨，电积镍升水环比上调 50 至 25 元/吨 [43] - **相关资讯**：2026 年全球镍需求料增至 382 万吨，产量料增至 409 万吨；印尼将 RKAB 审批制度从三年改为一年；Antam 向 FHT 注资建设 RKEF 工厂及工业园区 [44][46] - **逻辑分析**：镍价受板块上涨带动，今明两年全球原生镍过剩，印尼制度修改影响有限，预计镍价宽幅震荡 [46] - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利和期权暂时观望 [47][48][49] 不锈钢 - **市场回顾**：不锈钢 SS2511 合约上涨 75 至 12860 元/吨；现货冷轧 12650 - 13000 元/吨，热轧 12600 - 12650 元/吨 [51][52] - **相关资讯**：欧盟收紧钢铁进口政策；韩国采购方取消与中国台湾地区不锈钢供应商订单；印度金达尔不锈钢公司投运不锈钢加工厂 [53][54] - **逻辑分析**：终端需求分化，出口受限，旺季采购平淡，供需矛盾不突出，预计价格宽幅震荡 [54] - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利暂时观望 [55][56] 锡 - **市场回顾**：主力合约沪锡 2511 收于 287070 元/吨，上涨 8330 元/吨或 2.99%，持仓增加 13345 手至 70056 手；10 月 9 日，上海金属网现货锡锭均价 283750 元/吨，市场活跃度低 [58] - **相关资讯**：印尼 PT Timah 调整锡砂采购价并直接向采矿者付款，印尼整治锡行业 [59][61] - **逻辑分析**：美国政府关门，印尼关闭非法采矿点对产量影响不大，矿端供应紧张，我国 8 月进口锡精矿有改善迹象，需求低迷，关注缅甸复产及电子消费复苏 [62] - **交易策略**：单边短期震荡，关注缅甸矿区复产进展；期权暂时观望 [63][64] 工业硅 - **市场回顾**：工业硅 2511 合约日内走势震荡，收于 8640 元/吨；现货价格升水期货 [65][66] - **相关资讯**：2025 年 8 月工业硅出口量环比增加 4%，同比增加 18%，进口量 0.13 万吨 [67] - **综合分析**：工业硅受外盘影响小，新疆伊犁硅厂月初停炉影响产量，9 月底大厂开炉增加产量，需求旺盛，建议逢低买入 [68] - **交易策略**：单边逢低买入；期权虚值看跌期权；套利暂无 [70] 多晶硅 - **市场回顾**：多晶硅 2511 合约先跌后涨，收于 50765 元/吨，与上一交易日结算价持平；现货价格暂稳 [72] - **相关资讯**：印度对原产于或出口自中国的太阳能电池征收反倾销税 [73] - **综合分析**：多晶硅受外盘影响小，10 月增产，需求走弱，11 月仓单消纳或成主逻辑，盘面可能回调，但产能整合可能推高价格，建议回调后低多参与 [74] - **交易策略**：单边回调充分后再低多参与；套利 2511、2512 合约反套；期权双买深虚看涨和看跌期权 [75] 碳酸锂 - **市场回顾**：碳酸锂 2511 合约上涨 200 至 73340 元/吨，广期所仓单增加 670 至 42379 吨；SMM 报价电碳环比持平于 73550 元/吨，工碳环比持平于 71300 元/吨 [76] - **相关资讯**：智利 9 月锂出口量为 18341 吨；美国能源部终止 223 个能源项目；中国科学院金属研究所固态锂电池研究取得突破；德国发现全球最大锂矿藏之一 [77][78] - **逻辑分析**：10 月碳酸锂供需偏紧，库存去化，11 月后供需可能回归平衡，10 月可能是转折关键期，若商品普涨，多单建议离场 [79] - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利和期权暂时观望 [80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 停火谈判压制盘面情绪，但船司长约季宣涨预期仍存，午后盘面回升，近期船司陆续开启11月宣涨，需关注其他船司调涨及宣涨落地情况[6] - 部分船司调涨10月下半月运价，预计10月下半月船司运价中枢上移，需求端货量季节性回落，供给端11 - 12月运力有所减少，停火谈判和复航进展或压制远月合约[7] - 巴以停火对远月利空较大，EC2512剩余多单可继续持有，近月合约EC2512大幅回调可逢低做多，10 - 12反套逢低滚动操作，2 - 4正套继续持有[8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场分析及策略推荐 - 市场分析：10月9日EC2512收盘报1688点，较上一日收盘价-2.53%，9/26日SCFI欧线报971美金/TEU，环比-7.8%，10/6日SCFIS欧线报1046.5点，环比-6.6%，近期船司开启11月宣涨，如MSK宣涨目标2500美金/FEU，CMA线上上海 - 勒阿弗尔报价3600美金/FEU；消息面上，哈马斯与巴勒斯坦各抵抗组织就加沙和平计划达成一致[6] - 逻辑分析：部分船司调涨10月下半月运价，预计10月下半月船司运价中枢上移；需求端货量季节性回落，关注关税政策影响；供给端11 - 12月运力减少；11 - 12月长约季宣涨将开启，关注船只调配和空班计划；停火谈判和复航进展或压制远月合约[7] - 交易策略：单边方面，巴以停火远月利空大，关注复航进度，EC2512剩余多单可持有，近月合约EC2512大幅回调可逢低做多；套利方面，10 - 12反套逢低滚动操作，2 - 4正套继续持有[8][9] 行业资讯 - 贸易相关：美国新一轮让步要求或削弱与欧盟近期达成的协议；欧盟计划将免税钢铁进口量削减一半，超出额度进口钢铁将面临50%关税；特朗普表示11月1日起对进口中型和重型卡车征收25%关税[10] - 经济数据：欧元区10月Sentix投资者信心指数-5.4，预期-8.5，前值-9.2；美国9月标普全球服务业PMI终值54.2，预期53.9，前值53.9；美国9月标普全球综合PMI终值53.9，预期53.6，前值53.6[11] - 行业动态：比利时引航员因政府谈判停滞自10月5日起启动“按章工作”行动；HMM确定将新一批大型集装箱船订单交由两家韩国船厂建造，单船造价约1.8 - 1.85亿美元，预计总投资超22亿美元[11] - 红海局势：特朗普宣布以色列与哈马斯达成和平计划第一阶段，内塔尼亚胡将召集内阁批准协议并带回被扣押人员[12][13] 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数、SCFI综合指数、SCFI上海 - 美西集装箱运价、SCFI上海 - 美东集装箱运价、SCFI上海 - 欧洲集装箱运价、EC10合约基差、EC12合约基差等图表[15][17][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场继续以震荡运行为主，今日盘面反弹受成本端带动，整体上涨空间有限，国际大豆市场供应宽松，美国和巴西大豆上涨空间受限，国内豆粕供需宽松，库存有压力，美豆和国内豆粕压力或继续体现，菜粕库存低但需求一般，价格缺乏明显波动，豆粕月间价差小幅反弹但影响有限，菜粕月间价差受供应不确定性影响大，后续或有下行压力 [9] - 建议豆粕等待空单入场机会，进行M11 - 1正套，采用卖出宽跨式期权策略 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面前期反弹，受宏观好转带动，南美利空体现后小幅反弹，国内豆粕盘面小幅反弹，对宏观反应有限，受成本带动，现货好转，菜粕盘面跟随豆粕反弹，后续供应收紧提供支撑，豆粕月间价差反弹，菜粕月间价差变动有限，豆菜粕价差震荡运行 [4] 基本面 - 美国暂停发布报告，市场新增信息有限，美豆旧作平衡表结转库存上调，新作单产下调但种植面积上调，供应略增，库存上调，盘面回落空间有限，后续受出口影响，出口不振或有下行压力，反弹空间也受限 [5] - 南美旧作供需偏宽松，主要出口国大豆产量预计增加1539万吨，压榨量增加821万吨，结转库存或出口量可能增加，巴西农户卖货进度慢，价格有压力，但对后续出口乐观 [5] - 国际豆粕供应压力明显，预计全年主要产区大豆压榨量增加2153.6万吨，主要进口国进口量仅小幅增加 [5] - 国内现货压力有所好转但仍偏宽松，油厂开机率回落，库存充足，提货量高，前期成交一般，近期对远月供应紧张担忧改善，9月26日，油厂大豆实际压榨量226.72万吨，开机率63.28%，大豆库存719.91万吨，较上周增3.63%，同比增14.38%，豆粕库存118.92万吨，较上周降4.86%，同比降3.04% [7] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存，菜籽菜粕后续供应不确定，需求转弱，近端有压力，预计偏震荡运行，9月26日当周，沿海油厂菜籽压榨量2万吨，开机率5.33%，菜籽库存2.6万吨，环比减2万吨，菜粕库存1.5万吨，环比减0.25万吨 [7] 宏观 - 市场关于谈判信息增加，但反应有限，中美马德里谈判对豆类无明确信息，会议围绕解决企业问题、减少投资障碍、促进经贸合作等，缺乏宏观指引，市场担忧后续供应不确定性，中国远期大豆对美国市场需求减少，国内豆粕盘面上涨空间有限 [8] 逻辑分析 - 市场震荡运行，阿根廷前期出口增加使美豆出口空间减少，今日盘面反弹受成本带动，上涨空间有限，国际大豆市场供应宽松，美国和巴西大豆上涨受限，国内豆粕供需宽松，库存有压力，油厂压榨量下降或使供应压力好转，但总体供应高位，美豆和国内豆粕压力将继续体现 [9] - 菜粕库存低但需求一般，后续进口量低，价格缺乏波动，市场担忧后续供应紧张，豆粕月间价差小幅反弹影响有限，菜粕月间价差受供应不确定性影响大，需求一般情况下后续或有下行压力 [9] 交易策略 - 单边：建议豆粕继续等待空单入场机会 [10] - 套利：M11 - 1正套 [10] - 期权：卖出宽跨式策略 [10] 大豆压榨利润 - 2025年10月9日，巴西11月船期大豆，CNF为283，CBOT为1030，合约为X，汇率7.0537，豆粕价格2939，豆油价格8332，盘面压榨利润 - 106.88，现货压榨利润 - 153.68，盘面榨利较昨日降0.23，现货榨利较昨日降0.23 [11] - 巴西1月船期大豆，CNF为183，CBOT为999，合约为F，汇率7.0537，豆粕价格2755，豆油价格8074，盘面压榨利润 - 35.42，现货压榨利润93.58，盘面榨利较昨日增1.24，现货榨利较昨日增1.24 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全国各地生猪价格明显回落，规模企业和普通养殖户出栏量增加，二次育肥存栏下行但仍有出栏压力，生猪出栏体重增加且大体重猪源供应多，预计生猪市场供应压力明显后续现货偏回落 [4][6] - 生猪期货价格大幅回落，近期供应压力增加，远月盘面跌幅相对少但总体压力明显，预计期货仍有压力价格偏回落 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 现货价格方面，多地生猪价格下跌，如河南今日11.31较昨日11.71降0.40，均价今日11.19较昨日11.25降0.06 [4] - 期货价格方面，各合约均下跌，如LH01今日12165较昨日12825降660 [4] - 母猪/仔猪价格方面，仔猪本周212较上周236降24，母猪本周1570较上周1588降18 [4] - 合约价差方面，如LH7 - 9今日 - 700较昨日 - 535降165 [4] - 现货养殖利润方面，自繁自养今日 - 74.11较昨日 - 24.44降49.66，外购仔猪今日 - 236.57较昨日 - 199.31降37.25 [4] - 屠宰端方面，屠宰量今日152651较昨日152586增65 [4] - 大小猪价差方面，标猪 - 中猪今日0.4较昨日0.38增0.02等 [4] 交易策略 - 单边近月继续以抛空为主 - 套利为LH15反套 - 期权观望 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材节前下跌估值偏低，节日供需偏弱，节后或底部震荡，需求若超预期修复钢价有上涨可能，关注下游需求、“十五五”计划、煤矿安检、海外关税及国内政策 [4] - 双焦 10 月供需较平衡，焦煤供给有政策托底，需求制约上涨空间 [12] - 铁矿石供应增加需求降低，矿价预计高位承压 [17] - 硅铁供需平稳，价格不宜追空；锰硅需求平稳，成本有支撑 [22] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - **相关资讯**：美国将对进口中型和重型卡车征 25%关税，欧盟拟对全球钢铁进口征 50%关税或冲击英国钢铁业 [2] - **现货价格**：上海螺纹 3230 元（-10），北京螺纹 3160（-），上海热卷 3330 元（-20），天津热卷 3280 元（-10） [3] - **逻辑分析**：节前黑色板块下跌，节日钢材累库明显、表需下滑，后续需求或修复，关注需求表现及相关政策 [4] - **交易策略**：单边观望，套利做多卷螺差，期权观望 [7][8] 双焦 - **相关资讯**：本周炼焦煤矿山产能利用率环比降 4.6%，国庆蒙煤市场暂稳，甘其毛都口岸库存较 9 月初增 23.36% [9] - **现货价格**：日照港、山西吕梁焦炭及山西、蒙、澳等地焦煤仓单价格 [10] - **逻辑分析**：节日双焦价格稳定，10 月焦煤供给平稳、进口有空间，需求端铁水产量高位，中期焦煤产量受政策影响，需求制约上涨空间 [11][12] - **交易策略**：单边逢低做多，套利尝试焦煤 1 - 5 正套，期权观望，期现观望 [13][14] 铁矿 - **相关资讯**：国庆假期人员流动量创新高，美政府停摆，9 月 29 日 - 10 月 5 日澳巴铁矿发运总量环比减 38.2 万吨，青岛港铁矿现货及基差情况 [14][16] - **逻辑分析**：国庆假期新加坡铁矿掉期窄幅震荡，三季度全球铁矿发运增量大，需求国内弱海外强，矿价预计高位承压 [17] - **交易策略**：单边偏弱运行，套利期现反套，期权熔断累沽 [18] 铁合金 - **相关资讯**：9 月硅铁开工率 50.88%，产量 47.88 万吨，1 - 9 月累计产量 410.7 万吨；10 月 1 日美政府停摆 [19][21] - **逻辑分析**：硅铁供需平稳，价格不宜追空；锰硅需求平稳，成本有支撑 [22] - **交易策略**：单边空单减持或卖出虚值看跌期权保护，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [23]

分组1：报告核心信息 - 报告名称为《铁矿石日报》，日期是2025年10月09日 [2] 分组2：期货合约数据 - DCE01合约今日价格790.5，较昨日涨10.0；DCE05合约今日价格771.0，较昨日涨11.5；DCE09合约今日价格750.5，较昨日涨10.0 [2] - I01 - I05价差今日19.5，较昨日降1.5；I05 - I09价差今日20.5，较昨日涨1.5；I09 - I01价差今日 - 40.0，与昨日持平 [2] 分组3：现货数据 - 多种铁矿石现货价格有涨跌，如PB粉（60.8%）今日770，较昨日降1；超特粉今日708，较昨日涨1等 [2] - 各现货折标准品价格不同，最优交割品为麦克粉，折标准品价格833 [2] - 各现货厂库基差不同，如PB粉01厂库基差50，05厂库基差71，09厂库基差90等 [2] 分组4：现货品种价差与进口利润 - 部分现货品种价差有变化，如卡粉 - PB粉价差今日139，较昨日涨1；纽曼粉 - 金布巴价差今日26，较昨日降1等 [2] - 各现货进口利润有增减，如卡粉进口利润昨日25，较前天降2；纽曼粉进口利润昨日 - 6，较前天降3等 [2] 分组5：普氏指数与内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%价格昨日103.9，较前天涨0.5；普氏铁矿65%价格昨日117.6，较前天涨0.5；普氏铁矿58%价格昨日93.9，较前天涨1.3 [2] - 内外盘美金价差有变化，如SGX主力 - DCE01价差昨日8.0，较前天涨1.0；SGX主力 - DCE05价差昨日10.7，较前天涨0.9等 [2] 分组6：图表信息 - 包含最优交割品与不同合约基差、跨期套利价差、进口利润、现货品种价差、内外盘美金价差等相关图表 [10][12][16][20][24][28]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今日黑色板块维持震荡走势，钢材现货成交整体一般，节后需求有一定释放，低价成交尚可 [8] - 本周部分钢厂减产，热轧和螺纹产量下降；节日期间钢材累库明显，幅度超往年，表需快速下滑 [8] - 节前钢价快速下跌，估值偏低，节日期间供需表现偏弱，预计节后维持底部震荡走势，下方空间有限 [8] - 天气转凉，后续钢材需求或修复，若10月下游需求超预期修复，钢价有上涨可能，“十五五”计划、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策会影响盘面波动 [8] - 因产量偏低，节前螺纹增产，热卷减产，出口表现偏强，卷螺差有扩张趋势 [8] 各部分总结 市场信息 - 期货方面，螺纹RB05收3128元/吨涨31元，RB10收3020元/吨涨31元，RB01收3096元/吨涨24元；热卷HC05收3293元/吨涨34元，HC10收3370元/吨跌14元，HC01收3286元/吨涨33元 [3] - 现货方面，上海中天螺纹3210元/吨涨10元，南京西城3310元/吨，山东石横3200元/吨，唐山唐钢3140元/吨；天津河钢热卷3290元/吨涨10元，乐从日钢热卷3320元/吨涨10元，上海鞍钢热卷3350元/吨涨20元 [3] - 利润方面，螺纹05、10、01合约盘面利润分别为-119元/吨、-264元/吨、-145元/吨；热卷05、10、01合约盘面利润分别为15元/吨、86元/吨、45元/吨 [3] 市场研判 - 相关价格：上海中天螺纹3210元（+10），北京敬业3170元（+10），上海鞍钢热卷3350元（-），天津河钢热卷3330元（-） [7] - 交易策略：单边维持底部震荡，建议逢低做多；套利建议1 - 5正套继续持有，做多卷螺差；期权建议观望 [9] - 重要资讯：本周螺纹小样本产量203.4万吨，环比降3.62万吨，表需146.01万吨（农历同比降43.4%），环比降95.05万吨，厂库增33.43万吨，社库增23.96万吨，总库存增57.39万吨；热卷本周产量323.29万吨，环比降1.4万吨，表需290.97万吨（农历同比降8.72%），环比降33.64万吨，厂库增2.4万吨，社库增29.92万吨，总库存增32.32万吨；五大品种钢材整体产量降3.76万吨，厂库环比增58.63万吨，社库增69.23万吨，总库存增127.86万吨；2025年9月我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比8月涨15%，同比上年同期涨约82%，4 - 9月平均增速39% [9][11] 相关附图 - 包含螺纹和热卷各合约基差、价差、卷螺差、盘面利润、现金利润、成本等相关图表及对应数据来源 [17][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月9日铁合金期货价格涨跌互现窄幅震荡，硅铁主力合约下跌0.4%持仓增加，锰硅主力合约上涨0.17%持仓增加；硅铁现货稳中偏弱，部分区域下跌50至200元/吨，供需平稳估值不高不宜追空，前期空单可减持；锰硅锰矿现货平稳，现货稳中偏弱，部分区域下跌30至50元/吨，供应产量环比降，需求有下行压力，但估值中性且锰矿库存同期低位，前期空单可减持或卖出虚值看跌期权保护 [5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货数据：SF主力合约收盘价5472，日变动-22，周变动-270，成交量131169，日变化-61050，持仓量118081，日变化5984；SM主力合约收盘价5768，日变动10，周变动-148，成交量153351，日变化-23013，持仓量363849，日变化15558 [4] - 现货数据：72%FeSi内蒙等多地现货价格有不同程度下跌，硅锰6517内蒙等多地部分区域有下跌 [4] - 基差/价差数据：硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及相关价差有日变动和周变动，SF - SM价差为-296，日变动-32，周变动-122 [4] - 原材料数据：锰矿（天津）澳块等价格当日和周变动为0，兰炭小料陕西等地价格当日和周变动为0 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略：单边空单减持或卖出虚值看跌期权保护；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [5][6] - 重要资讯：9日天津港不同锰矿有报价；2025年8月南非锰矿石出口量环比降16.27%，同比增8.5%，1 - 8月出口总量同比增10.66% [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和硅锰成本与利润、硅铁和硅锰生产成本及生产利润等附图及相关数据 [8][11][12][15][20][24][25][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期塑料和聚丙烯市场受多种因素影响，价格有波动，投资策略需综合考虑市场情况、重要资讯和逻辑分析，不同时间点策略有差异 [1][2][5] 市场情况 - 25 - 10 - 09，L2601 合约报收 7153 点，下跌 - 28 点或 - 0.39%；PP2601 合约报收 6852 点，下跌 - 51 点或 - 0.74% [1] - 25 - 09 - 30，L2601 合约报收 7161 点，下跌 - 20 点或 - 0.28%；PP2601 合约报收 6878 点，下跌 - 25 点或 - 0.36% [4] - 25 - 09 - 29，L2601 合约报收 7197 点，上涨 + 38 点或 + 0.53%；PP2601 合约报收 6916 点，上涨 + 23 点或 + 0.33% [6] - 25 - 09 - 19，塑料现货市场部分地区价格有跌，PP 现货市场部分地区价格持平或下跌 [8] 重要资讯 - 10 月 1 日，美国联邦政府近七年来首次停摆，每周经济损失约 150 亿美元 [1] - 七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，明确行业增加值年均增长 5%以上 [4] - 2025 年 9 月“质量月”，石油和化工行业推进质量提升 [6] - 25 - 09 - 19，PE 检修比例 16.9%，环比增加 3.2 个百分点，PP 检修比例 19.3%，环比增加 1.5 个百分点 [8] 逻辑分析 - 8 月，国内聚乙烯净进口减量，聚丙烯净进口为负，两者之差连续 3 个月边际减量，利多 L - PP 价差；7 月，全球股票市值涨幅收窄，利空聚烯烃单边 [1] - 9 月至今，布伦特原油上涨但同比下跌，连续 5 个月边际增量，利空 L；8 月，国内 PE 产量增产，利空 L - PP 价差 [5] - 截至上周，L 期货注册仓单数量持平，PP 期货注册仓单数量累库；8 月，美国制造业 PMI 回升，利多 L 单边 [6] - 需求端下游需求旺季，开工环比小幅提升，关注国庆节前备货；供应端检修环比下降但仍在高位，四季度检修预期显著下降，PP 有新产能投放，近端成本端油价上涨，短期价格震荡，中期逢高空 [8] 交易策略 - 25 - 10 - 09，Ｌ主力 01 合约多单持有并在 26 日低位处设置止损，PP 主力 01 合约观望，L2601 - PP2601 择机介入并在 26 日低位处设置止损，期权观望 [2] - 25 - 09 - 30，临近长假控制在手敞口库存，Ｌ主力 01 合约多单持有并在上周五低位处设置止损，PP 主力 01 合约观望并关注周一高位处压力，套利和期权观望 [5] - 25 - 09 - 29，Ｌ主力 01 合约和 PP 主力 01 合约择机试多并在上周五低位处设置止损，套利和期权观望 [7] - 25 - 09 - 19，塑料 PP 短期价格震荡，中期逢高空，套利和期权观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025 年苹果新季产量大概率减少，优果率较低，短期内苹果价格仍有上涨空间；中长期来看，随着苹果大量上市仓单量增加、后期冷库苹果库存量可能偏高，市场将承压，苹果价格走势大概率呈现前期较强势后期偏弱势的格局 [5][18] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 近期苹果价格大涨，01 合约价格最高涨至 8600 元/吨以上，市场对未来继续上涨有分歧，报告分析苹果基本面情况以助客户理解盘面 [4] 行情分析 新季作物情况 - 今年苹果预计产量下降、质量较差，果径偏小、优果率偏低 [9] - 陕西地区春天遇热干风，坐果差，多套袋侧花，侧花果径小，影响产量和优果率，且当地春季和夏季降雨偏少，干旱影响果径 [9] - 今年早熟苹果有返青、果锈等问题，部分晚熟富士有果锈，未来上色关键期遇持续降雨会有影响 [9] - 2025 年陕西地区套袋量同比增加 5.74%，全国 7 省评估值套袋量同比降 2.03%，2024 年产量 3734.97 万吨，2025 年评估值 3659.04 万吨 [9][10] 新季苹果预计初期收购价格偏高，仓单制成成本预计偏高 - 因苹果质量和产量下降、早熟苹果收购价格偏高，预计今年苹果收购价格相对偏高，富士苹果预计比去年高 0.3 - 0.5 元/斤，等级价差将拉大 [11] - 苹果仓单代表优果价格，优果率低、果径 80以上占比低，仓单制成成本预计增加，若开秤价比去年高 0.3 - 0.5 元/斤，仓单成本比去年高最少 800 - 1200 元/吨 [11] 后期苹果入库量或增，长期果价或承压 - 2024 年苹果冷库贸易商和果农大多亏损，收购谨慎，入库量低，2024/25 年度冷库苹果库存量处于历年同期偏低位 [12] - 2024 年收购价和库存量低，2025 年冷库苹果价格偏高，二季度强势，2024/25 年度冷库贸易商利润较好 [12] - 今年冷库贸易商采购积极性增加，若价格合适且预期高等级苹果供应偏紧，可能导致入库量增加，年后苹果供应看冷库库存，量大将对市场形成压力 [12] 需求相对弱势 - 2025 年苹果需求相对偏弱，2024/25 年度冷库库存量偏低，周度出库量处于历年同期偏低位，低出库量未撑起价格，7 月夏季水果上市时价格下跌 [15] - 对比 2018/19 年度和 2021/22 年度低库存时苹果价格上涨情况，2025 年苹果需求表现一般 [15] 总结 - 短期内，苹果产量不及预期、果径偏小、优果率差、收购价和仓单制成成本高，预计价格维持上涨趋势 [18] - 中长期，苹果价格回归供需，年后供应看冷库库存，预计库存不低但需求较差，10 月下旬到 11 月初苹果大批量上市，卖套保需求增加，市场有压力 [18]