报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX短期价格预计维持震荡走势，一季度有累库压力，二季度有去库预期 [3] - PTA供应充裕，供需延续累库格局，价格预计震荡 [3] - 乙二醇供应增加，价格上方阻力较大，预计震荡 [3] - 短纤供需面偏弱，价格跟随原料端震荡 [3] - 聚酯瓶片供应趋向宽松，需求偏弱，价格跟随原料端震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 PX - 供应：福建联合石化100万吨装置、中海油惠州245万吨装置负荷恢复，中金石化160万吨装置1月负荷下降，印尼一套78万吨装置停车检修；中国PX开工升至高位，周均PXN环比下降 [3] - 需求：PTA开工率环比下降，1月上旬部分PTA装置计划重启或投料生产，一季度有累库压力 [3] - 交易策略：单边震荡，套利观望，期权卖宽跨 [3] TA - 供应：本周PTA开工率环比下降2.9%，1月上旬部分装置计划重启或投料生产，供应整体充裕 [3] - 需求：淡季下聚酯开工走弱，终端织机加弹开工走弱，1月部分聚酯工厂有检修预期 [3] - 交易策略：单边震荡，套利月差正套，期权卖宽跨 [3] EG - 供应：本周乙二醇煤制剂润扩大、油制剂润亏损扩大、港口库存降幅明显；部分装置计划重启或检修，供应整体增加 [3] - 需求：淡季下聚酯开工走弱，终端织机加弹开工走弱，1月部分聚酯工厂有检修预期；月底前后进口到货增加 [3] - 交易策略：单边震荡，套利观望，期权卖宽跨 [3] PF - 供应：江阴一短纤工厂20万吨装置12月28日检修，预计检修一个月，工厂库存小幅下降 [3] - 需求：下游纯涤纱开工走弱，供需面偏弱 [3] - 交易策略：单边震荡，套利观望，期权观望 [3] PR - 供应：12月上旬三房巷1号年产能75万吨的聚酯瓶片新装置投料，2025年上半年部分装置有投产预期，供应趋向宽松 [3] - 需求：目前淡季下需求偏弱，下游整体维持刚需 [3] - 交易策略：单边震荡，套利观望 [3] 核心逻辑分析 PX - 供应：福建联合石化等装置负荷变化，海外装置停车检修，中国PX开工率上升至87.2%，周环比上升1.1%，检修前供应较宽松 [5] - 价格支撑：受美国寒潮影响，原油震荡上行，PXN低位企稳，PX下降空间有限，价格波动受原料影响 [7] PTA - 供应：本周部分装置负荷调整，开工率降至80.5%，周环比下降2.9%，供应整体充裕，延续累库格局 [9] - 加工费：本周现货加工费周均下降，供需存季节性累库压力，5 - 9月差走弱 [11] 乙二醇 - 供应：部分装置开车、停车或计划重启、检修，中国大陆地区整体开工负荷环比下降，华东主港地区库存环比减少 [13] - 利润与基差：煤制利润扩大，油制利润亏损扩大，低库存格局下基差延续走强，5 - 9月差周均环比下降 [15] 聚酯 - 负荷：聚酯负荷走弱，终端需求季节性走弱 [17] - 长丝：部分装置检修，产销好转，开工率周环比下降，利润小幅上升，库存环比下降 [20] - 短纤：部分装置检修，开工率周环比上升，利润走缩，产量高低分化明显，库存环比下降 [22] - 聚酯瓶片：原料上涨形成一定支撑，开工率周环比下降，供应趋向宽松 [24] 周度数据追踪 PX - 价格：展示亚洲PX与石脑油价格走势 [27] - 价差&利润：涉及NAP日本 - BLENT结算价、PX - NAP亚洲等多种价差及利润数据 [33] - 供需：展示中国PX、PTA开工率情况 [44] PTA - 价格：展示PX韩国FOB与PTA现货价格走势 [49] - 价差：涉及PTA印度 - 中国、PTA - PX现货加工费等多种价差数据 [52] - 利润：涉及PTA - 原油现货利润、PTA - PX理论利润等 [64] - 供需：展示PTA、聚酯开工率情况 [69] - 库存：展示PTA社会库存、工厂库存天数等数据 [71] MEG - 价格：展示MEG华东现货市场价、内蒙古4500K煤价等价格数据 [79] - 价差：涉及MEG内外盘价差、MEG华东 - 华南等多种价差数据 [87] - 利润：涉及MEG油制利润、MTO制MEG利润等 [102] - 供需：展示MEG开工率、煤制开工率、聚酯开工率及华东主港库存情况 [108] 聚酯 - 利润：展示涤纶长丝、短纤、聚酯加权利润等数据 [110] - 供应：展示涤纶短纤、聚酯、聚酯瓶片、涤纶长丝开工率及库存情况 [114] - 需求：展示江浙织机开机率、江浙加弹开机率、纯涤纱负荷等需求数据 [120]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周观点为高价抵制，现货涨势乏力；本周观点是下游需求放缓，尿素回调 [3] - 短期国内需求平稳，农需刚性，复合肥开工环比走高，现货市场情绪尚可，预计尿素偏强震荡；中期第四批出口配额影响消退，整体需求偏弱，尿素基本面仍显宽松 [3] - 交易策略为单边高空不追空，套利和场外均观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 山东地区主流出厂报价弱稳，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，预计出厂报价弱稳；河南地区市场情绪偏弱，出厂报价跟涨，预计出厂报价弱势运行；交割区周边区域出厂价坚挺，预计出厂价暂稳 [3] - 气头装置开始陆续检修，日均产量19.5万吨附近；印标落地，出口对国内影响较小；华中、华北地区复合肥本月收单，开工率缓慢提升，对高价原料采购情绪不高 [3] - 尿素生产企业库存去库7.33万至136万吨附近，整体高位；国内供应宽松，需求偏刚性，贸易商低价囤货积极性偏高 [3] 基本面数据 核心数据变化 - 供应：2025年第48周，全国煤制尿素产能利用率86.70%，环比跌0.50%；气制尿素65.12%，环比跌6.65%；山东尿素产能利用率85.27%，环比涨1.40% [4] - 需求：2025年第47周，中国三聚氰胺产能利用率周均值为62.20%，较上周提升4.72个百分点；复合肥产能利用率在34.61%，环比提升4.29个百分点；截至2025年12月5日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1210吨，较上周减少270吨，环比跌18.24%；本周东北尿素到货量12万吨，较上周减少4.5万吨；截至2025年12月3日，中国尿素企业预收订单天数7.35日，较上周期增加0.7日，环比增加10.53% [4] - 库存：2025年12月3日，中国尿素企业总库存量129.05万吨，较上周减少7.34万吨，环比减少5.38%；截止2025年12月04日港口样本库存量10.5万吨，环比增加0.5万吨 [4] - 估值：尿素生产利润扩张，固定床盈亏平衡，水煤浆生产盈利70元/吨，气流床生产利润300元/吨，期货震荡，基差收敛至0元/吨附近，15价差 -50元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供需偏宽松价格预计震荡，苯乙烯流通货源偏紧基差坚挺但供需面缺乏向上驱动，建议单边观望、期权卖出虚值看涨期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 纯苯 - 上游地缘风险仍存油价短期震荡，本周供需双降港口库存宽幅上升，中长期新增产能多供需格局宽松 [5] - 供应端部分装置有检修计划，后期国内炼厂计划检修不多，石油苯供应相对稳定 [5][11] - 下游苯乙烯、己内酰胺利润好转，下旬部分装置计划重启或扩产，短期累库压力不大 [5] 苯乙烯 - 本周到货集中港口库存稳定，市场流通货源偏紧基差偏强，12月到货预期减少库存或环比下降 [5][32] - 供应方面随着生产效益好转开工率预期提升，月底供应预期回升 [5] - 下游加工差压缩，3S利润不佳，需求进入季节性淡季，供需面缺乏向上驱动 [5] 周度数据追踪 纯苯 - 产业链价格展示了纯苯华东现货等价格走势 [45] - 外盘价格展示了纯苯中国CFR等外盘价格走势 [48] - 品种间价差展示了纯苯-石脑油等品种间价差走势 [50] - 区域价差展示了纯苯山东-华东等区域价差走势 [55] - 产业链利润展示了纯苯生产等产业链利润走势 [59] - 开工率展示了纯苯、加氢苯开工率走势 [66] - 港口库存展示了纯苯港口库存走势 [67] - 下游开工展示了苯乙烯等下游开工率走势 [71] 苯乙烯 - 内外盘价格展示了苯乙烯华东现货等内外盘价格走势 [75] - 外盘价差展示了苯乙烯内外盘等外盘价差走势 [78] - 产业链利润展示了苯乙烯乙苯脱氢制等产业链利润走势 [80] - 产业链开工展示了苯乙烯等产业链开工率走势 [82] - 港口库存展示了苯乙烯华东等港口库存走势 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期木材估值偏弱但下行空间有限，预计维持区间震荡；中长期全球木材供应面临收缩压力，需求端需关注利率回落与住房市场复苏进度 [5] 各部分总结 综合分析 - 新西兰11月发运量季节性减少4条，本周直发中国量环比减少10.8万方，国内13港新西兰原木到港量环比大增80%至39.1万方，后期到船集中于山东；江苏港口加严进口柳杉查验，预计日本柳杉供应将收紧 [4] - 需求端整体偏弱，13港原木日均出库量环比降4.81%，仅江苏、广东等部分区域出库量增长，建筑工地资金到位率微降，房建与非房建项目需求均无明显提振 [4] - 库存端延续小幅去库态势，总库存297万方（环比 - 1.98%），辐射松、北美材库存均有下降，云杉/冷杉库存持平，整体库存压力温和缓解 [4] 逻辑分析 - 短期估值偏弱但下行空间有限，预计维持区间震荡，现货价格区域分化，下游建筑木方价格暂稳形成底部支撑 [5] - 成本端12月外盘价环比降2%，人民币偏强提升贸易商购买力，部分抵消供应端成本压力 [5] - 中长期来看，全球木材供应面临收缩压力，俄罗斯林业产量或降20%-30%、加拿大企业临时减产，而中国等国家重新造林推进将优化长期供给结构 [5] 交易策略 - 单边：观望，激进投资者可背靠前低，少量布局多单 [6] - 套利：关注1 - 3反套 [6] - 期权：观望 [6] 周度数据跟踪 原木供应 - 2025年11月17 - 23日，中国13港新西兰原木预到船13条，较上周增加3条，周环比增加30%；到港总量约46.5万方，较上周增加15万方，周环比增加48% [13] - 2025/11/29 - 12/5，新西兰港口原木离港发运共计7船26万方，环比减少8船33.6万方，其中直发中国7船26万方，环比减少3船10.8万方 [13] - 11月全月发运较10月减少4条，有季节性减量特征，但幅度有限 [13] 原木库存 - 截至11月28日，国内分材质原木总库存为297万方，较上周减少6万方，周环比减少1.98%；辐射松库存为245万方，较上周减少6万方，周环比减少2.39%；北美材库存为7万方，较上周减少1万方，周环比减少12.50%；云杉/冷杉库存为21万方，较上周持平 [16] - 截至11月28日，山东3港总库存为1986000方，较上期减少79000方；江苏3港总库存为850900方，较上期减少79000方；福建3港总库存为52478方，较上期增加21511方 [16] 原木需求 - 截至11月28日，13港原木日均出库量为6.13万方，较上期减少0.31万方，周环比减少4.81% [20] - 截至12月2日，样本建筑工地资金到位率为59.49%，周环比下降0.07个百分点，非房建项目资金到位率为60.59%，周环比下降0.09个百分点；房建项目资金到位率为54.02%，周环比上升0.03个百分点 [20] 价格数据 - 山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，较上周持平，较去年同期下跌40元/方，同比下跌5.06% [24] - 江苏太仓港4米中A辐射松原木740元/方，较上周下跌10元/方，周环比下跌1.33%，较去年同期下跌60元/方，同比下跌7.50% [24] - 山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1180元/方，较上周持平，较去年增加100元/方，同比上涨9.26% [24] - 辐射松木方山东、江苏市场主流成交价均为1260元/方 [28] - 云杉/白松木方山东市场主流成交价为1850元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方 [28] 进口原木成本 - 12月外盘价格较11月报价下移，报价区间为110 - 116，部分外商已连续多轮降价，贸易商对此轮外盘价倾向于112 - 113区间 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂分化明显，棕榈油震荡上涨，菜油区间上沿后震荡回落 [4] - 马棕11月或减产累库，后期逐渐进入减产季将去库但速度偏慢，印尼库存偏低，产地报价稳中有增 [4][25] - 豆油库存拐点已至，持续小幅去库，盘面缺乏驱动，价格跟随油脂整体走势波动 [4][25] - 短期国内菜籽供应不足，菜油进口量有限，国内菜油继续去库，对价格有一定支撑 [4][25] - 短期油脂缺乏持续性利多驱动，整体维持区间震荡，可考虑高抛低吸区间操作；套利和期权策略观望 [27] 根据相关目录分别进行总结 国际市场 - 马棕11月产量环比或减少3%至198万吨，出口锐减15%至144万吨，库存累库至270万吨左右，关注下周MPOB报告 [9] - 10月印棕出口191万吨，今年1 - 10月印棕出口1949万吨，较2024年同期增长7.83%；ITS数据显示1 - 10月印棕出口2035万吨，同比微降0.4%，出口到非洲增幅达30%左右 [9] - 贸易商预计印度11月食用油进口环比下滑11.5%至118万吨，其中棕榈油进口环比增长4.6%至63万吨，豆油进口或下降12%至40万吨，葵油进口下降44%至14.5万吨；市场预计25/26年度印度食用油进口增至1700万吨 + ，棕榈油进口从750增至930万吨 [12] 国内棕榈油 - 截至2025年11月28日，全国重点地区棕榈油商业库存65.35万吨，环比减少1.36万吨，减幅2.04%，处于历史同期中性水平 [15] - 产地报价偏稳，进口利润倒挂缩小至 - 200附近，传本周有2船买船，基差稳中有降，短期处于震荡磨底阶段，可逢低做多，高抛低吸区间操作 [15] 国内豆油 - 截至2025年11月28日，全国重点地区豆油商业库存117.88万吨，环比减少0.11万吨，降幅0.09%，处于历史同期偏高水平，库存拐点已至，基差稳中有降 [20] - 国内需求一般，成交转淡，后期大豆到港减少、压榨高位回落，豆油库存或小幅去库，但整体不缺，预计维持震荡运行，待回调企稳后轻仓试多，关注下周USDA报告 [20] 国内菜油 - 截至2025年11月28日，沿海菜油库存36.8万吨，环比减少1.7万吨，处于历史同期高位，持续边际去库 [23] - 欧洲菜油FOB报价持稳1100美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 1000附近，传本周有菜油进口，基差维持高位，下游接受度一般，预计沿海去库趋势延续 [23] - 国内菜油基本面变化不大，菜籽供应不足、进口成本高，继续边际去库对价格有支撑，在菜籽未完全放开采购时，或维持区间震荡，可回调时在区间下沿逢低做多OI03或05合约，高抛低吸区间操作 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，分析各品种的市场情况、重要资讯、逻辑并给出交易策略建议，认为各品种受供需、政策、地缘等因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化以把握投资机会和控制风险 [18][25][56] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周末利好消息有望提高市场信心、引导中长期资金入市，股指有望稳中有升、重心上移，周五股指期货量价齐升、持仓增加、贴水收窄，IM、IC 后市或强于大盘 [20][21] - 交易策略为单边轻仓做多，套利进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差 [21] 国债期货 - 上周债市表现分化，超长端调整加大，短期内债市走势受投资者行为主导，超长端不确定性尚存，中短端过度博弈单边“超跌反弹”必要性不高，做阔 30Y - 7Y 期限利差逻辑顺畅但不建议过度参与，可关注 TF 合约潜在期现正套机会 [23] - 交易策略为单边暂观望，套利关注 TF 合约潜在期现正套机会 [24] 农产品 蛋白粕 - 南美产区降雨好转，国际大豆丰产格局明显，上方空间有限，国内豆粕压榨利润亏损、美豆无价格优势，供应有不确定性，但巴西产量高位时供应压力大，菜粕预计震荡运行 [27] - 交易策略为单边少量布局空单，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [28] 白糖 - 国际上巴西甘蔗收榨阶段临近，制糖比下降，近期国际糖价有筑底迹象，短期震荡略偏强；国内新榨季产量增加，销售压力增大，但进口收紧、成本较高对盘面有支撑，短期低位震荡 [31] - 交易策略为单边巴西榨季收尾国际糖价或震荡偏强、国内先观望，套利观望，期权在低位卖出看跌期权 [31] 油脂板块 - 马棕 11 月产量由增转减但出口疲软，库存或不降反增，产地进入减产季但库存去库慢且处偏高水平，国内豆油库存去库、菜油预计继续去库 [34] - 交易策略为单边短期油脂震荡运行，逢低短多高抛低吸，套利观望，期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘回落，美玉米产量新高，短期或偏强震荡，东北玉米上量偏低、港口价格偏弱，华北玉米现货偏强，01 玉米盘面有回落空间 [39] - 交易策略为单边外盘 03 玉米底部震荡回调短多、03 玉米逢高短空、05 和 07 玉米等待回调，套利 01 玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望 [39] 生猪 - 近期规模企业出栏动力放缓，但总体存栏量高、大体重猪源多，供应压力仍存，猪价有压力 [40] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少、价格稳定，油厂有利润但下调收购价格，01 花生有仓单博弈且油料米供应宽松，盘面有回落空间 [44] - 交易策略为单边 01 花生轻仓逢高短空、05 花生观望，套利 15 花生反套，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [44] 鸡蛋 - 近期淘汰鸡量增加，前期供应压力缓解，预计近月合约区间震荡，远月 4、5 月合约可考虑逢低建多 [48] - 交易策略为单边 1 月合约区间震荡、可逢低建多远月合约，套利观望，期权观望 [48] 苹果 - 今年苹果产量下降、优果率差、保存难，冷库库存大概率偏低，基本面偏强，需求一般，走势预计高位震荡 [51][52] - 交易策略为单边高位震荡，套利观望，期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - 供应端新花大量上市，需求端处于淡季，前期利空已在盘面反应，目前销售情况好对价格有支撑，预计短期震荡偏强 [55] - 交易策略为单边美棉区间震荡、郑棉短期震荡，套利观望，期权观望 [55] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘黑色板块下跌，上周五大材减产、库存去化、表观需求去化，受环保督察影响铁水产量下滑，但高炉利润修复，主动减产驱动有限，钢材成本有支撑，表需未弱于季节性，短期钢价区间震荡，关注宏观消息和煤矿安全检查等情况，华东螺纹缺规格预计短期价格偏强 [58] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利逢高做空卷煤比和卷螺差，期权观望 [59] 双焦 - 近日盘面双焦大跌，基本面及情绪面偏弱，蒙煤通关车次高，国内焦煤矿山库存压力显现，但部分煤矿减产，后期焦钢企业有冬储需求，预计供需略有改善，盘面继续向下空间有限 [62] - 交易策略为单边延续偏弱但向下空间有限、空单止盈，套利观望，期权观望 [62] 铁矿 - 上周铁矿价格高位回落，供应端四季度整体宽松，需求端国内终端用钢需求下滑，铁元素供需格局宽松，库存增加，预计矿价高位偏空运行为主 [63][64] - 交易策略为单边偏空对待，套利观望，期权观望 [64] 铁合金 - 硅铁供应端产量或重回下降趋势，需求端原料需求有下行压力，成本端电价偏强支撑短期反弹但上方空间受需求压制；锰硅供应端收缩，需求端受螺纹钢表需走弱拖累，成本端锰矿价格强势有支撑，供需双弱下成本推动短期反弹但需求压力仍存 [65][66] - 交易策略为单边成本推动短期反弹但需求压制高度，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [66] 有色金属 金银 - 上周五美国 PCE 数据为美联储 12 月降息扫清障碍，金银价格先扬后抑，本周市场焦点转向美联储议息会议，不确定性上升，预计金银价格波动放大 [70] - 交易策略为单边黄金关注能否站稳 5 日均线支撑、白银底仓背靠 11 月中旬历史前高持有、新单背靠 5 日均线谨慎试多，套利观望，期权暂时观望 [72] 铂钯 - 宏观上市场降息预期强化，铂钯短期跟随贵金属走势，基本面铂金供需偏紧、有支撑，钯金需求增长有限，未来或与铂金联动 [74] - 交易策略为单边铂逢低布局多单、钯观望，套利做多铂钯比，期权铂逢低买入虚值看涨期权持有、钯观望 [75] 铜 - 美联储 12 月降息基本确认，2026 年铜矿供应紧张，CSPT 小组计划降低产能负荷，comex 铜库存增长，lme 注销仓单增加，交割风险累积，资金推动铜价维持高位，关注主力多单持仓变化 [78] - 交易策略为单边剩余多单继续持有、向上移动止盈点、长期低多，套利关注跨期正套机会，期权观望 [79] 氧化铝 - 现货成交活跃度有限，按当前价格调降速度 12 月月均价难触高成本产能现金成本线，12 月至 2 月累计到期仓单量达 22 万吨，占总仓单量 87%，仓单压力显著，明年一季度新投产能也是价格压力 [83] - 交易策略为单边到期仓单消化前价格偏弱运行，套利暂时观望，期权暂时观望 [83] 电解铝 - 海外市场定价本周美联储降息预期，关注议息会议对明年降息预期，国内关注重要会议对明年经济政策及目标预期，铝供给端全球缺口且弹性低、需求端有新需求增量，国内外库存低，基本面有支撑，短期供应新建项目如期投产，国内消费有韧性、下游逢低补库，铝价中期偏强 [84] - 交易策略为单边铝价偏强运行 [84] 铸造铝合金 - 宏观上海外市场定价下周美联储降息预期，基本面废铝资源紧缺，企业原料库存低、采购成本高，需求表现分化，市场成交一般，现货价格跟涨乏力 [86] - 交易策略为单边随铝价高位震荡运行，套利暂时观望，期权暂时观望 [86] 锌 - 矿端国内锌精矿供应减少、加工费下滑但下行空间不大，冶炼端加工费下行压缩利润，部分冶炼厂减停产，消费端下游消费分歧大，淡季消费或难有起色，当前消费转淡和出口窗口关闭对锌价有压力，关注宏观及基本面消息 [91] - 交易策略为单边激进投资者逢高试空、获利空单继续持有，保守投资者观望，套利暂时观望，期权暂时观望 [92] 铅 - 近期含铅废料价格反弹，再生铅冶炼成本抬升，上周铅价上涨但冶炼厂惜售，国内原生铅冶炼有检修、产量受影响，社会库存及仓单减少，短期铅价或区间偏强震荡，关注库存及下游消费情况 [94] - 交易策略为单边获利多头继续持有、警惕宏观因素影响，套利暂时观望，期权暂时观望 [94] 镍 - 11 月纯镍产量锐减，12 月预计环比小幅增长，生产商惜售挺价，需求端进入淡季，成本端跌无可跌，供需双弱格局缺乏向上驱动，因全球显性库存微降且有色板块走强，镍价跟随反弹 [97] - 交易策略为单边反弹测试阻力，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [97] 不锈钢 - 终端需求处于年末淡季，出口好于预期抵消部分内需下降，现货价格低位成交活跃，供应端 12 月排产大幅收缩，成本端镍矿价格坚挺、镍铁价格回升，不锈钢粗钢成本小幅抬升 [99] - 交易策略为单边低位震荡，套利暂时观望 [99] 工业硅 - 12 月云南、四川产量降低，西北龙头大厂增产，需求方面有机硅减产、多晶硅减产但需求缩减不及供应缩减，铝合金需求有支撑，石河子天气污染橙色预警或使部分企业减产，短期情绪上或有反弹 [100] - 交易策略为单边空单止盈离场，套利观望，期权卖出虚值看涨期权止盈离场 [100] 多晶硅 - 硅片、电池市场有压力，下游企业对明年需求悲观且有原料库存，本月刚需采购，多晶硅企业挺价，期货层面新增交割品牌，前期市场挤仓逻辑松动，短期价格或下跌，市场情绪差，日内或低开，谨慎追空 [103] - 交易策略为单边短期偏弱，套利观望，期权双买看涨看跌期权 [103] 碳酸锂 - 周末传闻尼日利亚可能暂停采矿但政策未落地，12 月供需边际宽松，去库速度放缓，1 月需求或环比下降，供应仍有大量锂矿运往国内，累库压力加大，中线锂价承压 [104][105] - 交易策略为单边中线回调充分后买入，套利暂时观望，期权反弹卖出 2605 虚值看涨期权 [105] 锡 - 美国 9 月 PCE 基本符合预期，我国 10 月进口锡精矿回升，自缅甸进口量减少，复产缓慢，锡矿加工费低位，国内冶炼厂原料库存低，11 月精锡产量下滑，需求端处于淡季，对锡价支撑减弱，关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险 [107] - 交易策略为单边供需暂无明显改善、关注宏观政策、锡价或高位震荡，期权暂时观望 [107] 航运板块 集运 - 现货揽货情况改善，部分船司宣涨 1 月运价，需求端 12 - 1 月发运预计好转，供给端运力压力仍存，巴以和谈开启，达飞新增航线苏伊士通行，预计近期盘面继续反弹，关注船司宣涨和货量改善节奏 [109] - 交易策略为单边 EC2602 合约多单逢高部分止盈部分持有，套利 2 - 4 正套逢高分批止盈 [110] 能源化工 原油 - 短期俄乌停火协议达成概率有限，地缘风险扰动供应推动油价小幅反弹，但四季度至明年上半年过剩压力显著，油价上方压力大，年底市场流动性下降，油价震荡，中枢预计缓慢下行 [113] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利国内汽油中性、柴油偏弱、原油月差偏弱，期权观望 [113] 沥青 - 成本端油价震荡，炼厂利润中性偏高，沥青估值支撑有限，供需端年底供需两淡，市场对明年需求乐观预期有限，现货价格弱势运行，等待冬储价格落地，盘面短期预计震荡偏弱 [117] - 交易策略为单边偏弱震荡，BU2602 参考 2850～3000，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看涨期权 [117] 燃料油 - 低硫关注炼厂装置变化对供应的扰动，需求端冬季发电需求暂无驱动，关注气温和天然气情况；高硫现货窗口成交价下行，出口受影响不大，需求端燃油进料需求环比减弱 [119][120] - 交易策略为单边单边小幅反弹、整体仍偏弱震荡、不建议追多，套利低硫裂解中性、高硫裂解偏弱，期权观望 [120] 天然气 - 欧洲气温偏暖，亚洲采暖需求疲软，TTF 价格可能遇阻，美国需求增长、出口强劲，HH 价格突破上涨但回调压力增大 [122][123] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出 TTF 看涨期权、卖 HH 虚值看涨期权买 HH 虚值看跌期权 [123] PX&PTA - 上游油价短期震荡，PX 供需稳定，供应预期小幅下降但开工仍处高位，供应相对充裕；PTA 供需稳定，12 月下旬部分检修装置计划重启，下游聚酯产销平淡，终端采购意向偏弱，PTA 累库预期仍存 [125][126] - 交易策略为单边价格预计延续震荡走势，套利进行 PX1、3 合约和 PTA1、5 合约的反套，期权卖出虚值看涨期权和卖出虚值看跌期权 [126] BZ&EB - 上游油价短期震荡，纯苯供需双降，港口库存上升，但长期新增产能多，供需格局宽松；苯乙烯到货集中，下游提货尚可，港口库存稳定，市场流通货源偏紧，基差偏强，供应预期回升，下游需求进入季节性淡季，供需面缺乏向上驱动 [129] - 交易策略为单边价格预计震荡走势，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [130] 乙二醇 - 本周港口库存上升，市场成交气氛淡，基差月差走弱，供应损失有限，开工预计维持高位，终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，库存有去化压力 [131] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [132] 短纤 - 本周产销偏弱，开工稳定，工厂库存变动不大，下游纱厂开工走弱、库存上升，内需市场进入淡季，外贸市场询单量活跃但开工下降缓慢，供需面偏弱，加工费承压 [133] - 交易策略为单边价格震荡，套利观望，期权双卖期权 [134] 瓶片 - 本周开工率稳定，成交气氛一般，局部货源偏紧，加工费走强，后市新装置有投产预期，下游采购节奏偏缓，供需面相对宽松，加工费缺乏上行驱动 [137] - 交易策略为单边价格震荡，套利观望，期权双卖期权 [137] 丙烯 - CP 价格上调利好国内丙烷市场，成本端有支撑，周内丙烯负荷下降但整体预计高位，下游整体需求弹性弱，高库存压制价格向上驱动 [138] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖看涨期权 [140] 塑料 PP - L 塑料和 PP 聚丙烯市场价格下跌，成交平淡，截至上周五 L 合约注册仓单环比去库、PP 合约注册仓单环比累库，12 月波罗的海干散货运费指数和原油运费指数之比利多聚烯烃单边 [141][142] - 交易策略为单边Ｌ主力 01 合约和 PP 主力 01 合约观望、关注 6250 点支撑，套利观望，期权观望 [142] 烧碱 - 供给端供应压力大，产量稳中有增，需求端表现不温不火，库存端液碱去库、片碱累库，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端内地甲醇生产利润稳定，年内亏损性减产难发生，国内供应持续宽松；需求端港口 MTO 稳定运行难有增量，传统下游开工率季节性下滑，需求走弱；港口方面伊朗限气推迟，进口量预计明年 2 月下滑，库存拐点推迟，高库存压力持续；01 合约临近交割，满库状态下交割博弈加剧，需求无亮点、进口高位，01 合约结束前高库存问题难解决，预计仍有下跌空间 [2][49][50] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 9 月以来国内港口地区甲醇现货价格整体单边下跌，9 - 11 月期货价格跌势加速，国内“反内卷”情绪降温，大宗商品震荡，甲醇回归基本面，主力 01 合约五年来首次跌破 2000 元/吨 [7][8] 国内供应持续高位，亏损性减产难以实现 - 煤价高位震荡，内地甲醇弱势下行，煤制利润收窄但仍处高位，北线地区原料煤价格 5500K 涨至 630 元/吨附近，榆林地区反弹至 655 元/吨附近，北线主流甲醇价格 1920 - 1960 元/吨，榆林地区跌至 1920 元/吨，煤制利润收缩至 300 元/吨附近 [12] - 煤制利润可观，开工率高位运行，国内供应宽松，截至 11 月下旬，国内甲醇整体装置开工负荷 87%，较去年同期提升 4.3%，西北地区开工负荷 85.64%，煤单醇开工率 94.74%，均与去年同期持平 [15] - CTO 持续外采，企业库存低位，内地供需双旺支撑竞拍价格坚挺，截至 11 月 19 日中国甲醇样本生产企业库存 35.87 万吨，较上期减少 1.06 万吨，环比跌 2.86%，与去年同期基本持平 [17] - 年内煤价高位震荡，甲醇利润维持，亏损性减产发生概率极低，主产地煤矿产量增加，鄂尔多斯与榆林地区煤炭开工率提升，日均产量 400 万吨，电厂库存中性，进口煤到港量正常，港库库存回升至 2440 万吨附近 [21] 港口库存持续创新高，压力不断加大 - 5 月份以来国内进口量快速攀升，2025 年 1 - 9 月中国甲醇累计进口量 967 万吨，同比下跌 3.9%，预计 10 - 12 月进口量均超 150 万吨，1 - 11 月累计进口超 1250 万吨，同比转正增加 15 万吨附近 [25][26] - 伊朗装置运行稳定，限气影响将推迟到 12 中旬往后，日均产量围绕 35000 吨附近，11 月装船 70 万吨，12 月进口量仍处高位 [31] - 进口量持续高位，港口库存拐点仍未到来，高库存压力在 01 合约结束前难以消化，截至 11 月 19 日，港口总库存 148 万吨，华东 102 万吨，华南 42 万吨，均处历史同期最高水平，后期库存仍将高位徘徊 [32] - 伴随港口总库提升，可流通货源宽松，截至 11 月下旬，港口可流通货源 95 万吨，较去年同期增加 22 万吨，港口库容紧张，部分进口船货销售对接不畅 [36] 需求难有增量 - MTO 暂无新增装置投产，预计 2026 年一季度新增投产装置 145 万吨，宁夏宝丰 CTO 一体化 100 万吨/年和神华包头二期 CTO 一体化 70 万吨/年预计推迟到四季度投产 [38][39] - MTO 开工率高位运行，但受聚烯烃市场价格低迷影响，企业采购意愿谨慎，山东部分烯烃装置停车、港口烯烃装置有检修预期，难以对甲醇市场形成有效支撑 [42] - 传统下游需求季节性下滑，MTBE、冰醋酸、氯化物等行业近五年利润下滑，部分进入亏损区间，截至目前，二甲醚产能利用率 5.33%，较去年同比下降 5%，冰醋酸开工率 67.13%，较去年同期下滑 25%等 [47] 后市展望及策略推荐 - 综合分析同核心观点 [2][49][50] - 策略推荐单边空单持有，因高库存压力持续，甲醇预计继续下跌 [3][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周债市表现进一步分化，中短端走势偏震荡，超长端调整加大，短期内债市走势受投资者行为主导，超长端不确定性尚存，过度博弈期债单边“超跌反弹”必要性不高 [5] - 做阔30Y - 7Y期限利差逻辑顺畅，但当前不建议过度参与；建议适度关注TF主力合约盘中可能存在的期现正套机会 [5] - 后市展望结构分化，单边策略暂观望，套利策略关注TF合约潜在的期现正套机会 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 - 本周30Y - 7Y期限利差走阔约7bp至51.2bp，主要以30Y收益率大幅上行、7 - 10Y收益率趋稳实现，30Y老券表现偏弱，新老券利差走阔 [14] - 利差快速走阔原因包括超长债投资者结构脆弱、市场对明年超长债潜在供需失衡担忧发酵、海外部分国家长债收益率抬升 [14] - 下周资金面潜在扰动少，逆回购到期量和政府债券净融资规模偏低，资金面偏松态势有望延续，但资金价格进一步下台阶概率不高 [16] - 本周央行连续大额净回笼短期流动性8480亿元，月初资金面季节性转松，银存间隔夜资金价格创年内新低，DR001、DR007分别为1.3003%、1.4380%，隔夜、7天期非银资金利差分别为7.16bp、5.83bp，股份制银行一年期存单发行利率小幅升至1.66%附近 [21] - 11月官方制造业PMI录得49.2，较上月季节性回升0.2个百分点，外需修复带动产需两端上行，价格指标随之回升，上游原材料价格扩张范围更广 [26] - 制造业产成品呈“被动去库”特征，与需求回暖印证，但生产端原材料“主动补库”意愿不强，企业生产经营相对偏谨慎 [23] - 截至周五收盘，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.5553%、1.8271%、1.4461%、1.7129%，TF主力合约IRR持续相对偏高，或存正套机会 [32] 第二部分 相关数据追踪 - 涉及国债期货合约间价差（TS、TF、T、TL合约间价差）、成交与持仓量（TS、TF、T、TL合约成交与持仓量）、现券收益率与利差（国债现券收益率曲线、国债期限利差、国债与地方债利差、10Y国债与国开债利差）、美国国债收益率与汇率（美国10年期国债收益率、中美10年期国债利差、美元指数、美元兑人民币离岸价）等数据，数据来源为Wind、iFinD、银河期货 [37][40][43][46]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周美国宏观数据显示通胀压力仍在、劳动力市场走弱，市场对美联储降息预期走强，美元指数走弱，为贵金属价格提供支撑；现阶段铂、钯高频基本面数据有限，总体呈紧平衡格局，铂金需求缺口将维持，钯金需求缺口正逐步好转；本周铂钯盘面随黄金冲高后震荡运行，铂金振幅大，钯金低幅跟随，当前伦敦铂在1520 - 1600美元区间、伦敦钯在1390 - 1420美元区间有支撑；后市基本面非铂、钯价格短周期主要影响因素，价格对宏观面和消息面响应，关注联储12月FOMC会议及美国对俄罗斯钯金制裁调查评估结果 [4][5] - 策略推荐上，单边以铂钯低多思路为主，套利择机多铂空钯，期权观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析及交易策略 - 宏观面，本周美国宏观数据呈现通胀压力仍在、劳动力市场走弱，9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，11月ADP就业报告显示私营部门就业人数两年半来最大降幅，特朗普暗示哈塞特可能成下一任美联储主席，哈塞特释放鸽派信号，市场对美联储降息预期走强，美元指数走弱支撑贵金属价格 [4] - 基本面，现阶段铂、钯高频基本面数据有限，行情缺乏数据演绎，季度、年度级别数据显示铂、钯总体紧平衡，铂金需求缺口维持，钯金需求缺口逐步好转，关注美国对俄罗斯钯金制裁情况 [4] - 期货盘面，本周铂钯盘面跟随黄金冲高后震荡运行，铂金振幅大，钯金低幅跟随，伦敦铂在1520 - 1600美元区间、伦敦钯在1390 - 1420美元区间有支撑，后市基本面非短周期主要影响因素，价格响应宏观面和消息面，关注联储12月FOMC会议及美国对俄罗斯钯金制裁调查评估结果 [5] - 策略推荐，单边以铂钯低多思路为主，套利择机多铂空钯，期权观望 [7] 交易、套利数据追踪 - 广期所周度成交数据，截至12月5日收盘，广期所PT合约持仓合计12510手，环比增加3584手，周度成交额约480.19亿元；广期所PD合约持仓合计3347手，环比增加650手，周度成交额约222.81亿元 [24] - 现货套利，铂金方面，广期所对金交所价差6.98元/克，理论成本7.57元/克，理论获利 - 0.59元/克，无套利条件；广期所对伦交所铂现货价差68.38元/克，理论成本48.81元/克，理论获利19.58元/克，有套利条件。钯金方面，广期所对SMM钯现货价差9.75元/克，理论成本6.48元/克，理论获利3.27元/克，有套利条件；广期所对伦交所铂现货价差50.11元/克，理论成本43.85元/克，理论获利6.26元/克，有套利条件 [27][28] 基本面数据追踪 - 铂金供需情况，预计2025年供需数量下降，因24年基数和下降幅度不同，市场将出现26吨供需缺口，地面库存持续第三年下降至93吨；需求结构相对健康，主要需求领域汽车、化工和首饰较稳定，未来上破可能需结构性现货紧张加剧或消化地面库存，并让投资者相信铂金在特定领域持续高速增长 [33][34] - 钯金供需情况，预计2025年供需两端数量下降，需求端下降幅度大于供应端，将出现0.5吨供需缺口，处于紧平衡状态，紧张程度好于铂金；估计至2024年，钯金地面存量约350吨，相当于14个月需求量；基本面因素对钯金价格支持有限，未来或受益于宏观环境、与铂金价格走势联动、市场情绪、结构性现货紧张等因素波动 [37] - 铂金CFTC持仓，展示了NYMEX铂金价格与铂金资管机构净多持仓、铂金商业净空头持仓变动、铂金资管机构多空持仓变动情况 [40][41] - 钯金CFTC持仓，展示了NYMEX钯金价格与钯金资管机构净多持仓、钯金资管机构多空持仓情况变动、钯金商业净空头持仓变动情况 [45][46][49] - 铂金库存，2025年12月5日，CME铂金库存合计614712.98金衡盎司，较11月28日减少1614.377金衡盎司，其中注册和未注册库存均有减少 [51] - 钯金库存，2025年12月5日，CME钯金库存合计176705.42金衡盎司，较11月28日增加3481.141金衡盎司，注册库存增加，未注册库存减少 [56] - 铂金租赁利率，展示了铂金一月期、三月期、六月期、一年期租赁利率年化情况 [60] - 钯金租赁利率，展示了钯金一月期、三月期、六月期、一年期租赁利率年化情况 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年长单谈判不畅、Lme注销仓单骤增推动铜价新一轮上涨，长期上涨趋势延续，前期多头建议继续持有，新入场头寸需关注资金变化，警惕短线回撤风险，整体仍以逢低多思路对待；长期来看非美供应偏紧，待后期库存下滑后可考虑跨期正套，以买近卖远为主；国内进口精炼铜长单谈判不畅，若进口长单大量减少，国内供应紧张情况加剧，比值或反弹，但非美地区整体供应紧张，国内和lme市场此消彼长，比值会在进口窗口打开和出口窗口打开之间剧烈波动，且考虑到短期lme逼仓风险累积，反套风险较大，建议谨慎操作 [9][8] 各章节总结 综合分析及交易策略 - 宏观面：日本央行行长暗示12月加息，日本股债双杀，10年期国债拍卖使市场企稳；特朗普暗示美联储主席人选为哈塞特，美国11月adp就业数据减少3.2万人，加强劳动力市场疲软叙事，12月降息基本确认 [4] - 铜矿：CSPT达成共识，2026年度降低矿铜产能负荷10%以上；中国10月铜矿砂及其精矿进口量为245.15万吨，1 - 10月累计进口量为2,513.47万吨，同比增加7.42%；12月5日，smm进口铜精矿指数报 - 42.86美元每吨，较上周减少0.11美元每吨；港口库存增加到75.02万实物吨，较上一期增加2.71万实物吨 [7] - 废铜：中美关系缓和使中国从日本进口废铜难度下降，泰国环保政策趋严，全球对废铜原料争夺加剧，预计进口废铜流入量难恢复高速增长；铜价拉升后精废价差扩大，再生铜加工企业利润提升，但各地区税法政策反复致开工率分化，江西再生阳极板开工率稳步提高 [7] - 精铜：11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%；1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%；SMM预计12月电解铜环比上升6.57万吨 [5] - 消费：国内需求边际走弱，房地产拖累市场，光伏、空调排产下滑，后期市场支撑源于两网订单、汽车、储能电池；下游对高价接受度不足，价格突破9万/吨后消费减弱，但临近年底部分贸易商增加采购量，整体现货升水表现坚挺 [6] - 库存与价差：长期非美供应偏紧，后期库存下滑可考虑跨期正套，买近卖远；国内进口精炼铜长单谈判不畅，若进口长单大量减少，国内供应紧张加剧，比值或反弹，但非美地区供应紧张，国内和lme市场此消彼长，比值波动大，反套风险大，建议谨慎操作 [8] - 逻辑分析：2026年长单谈判不畅、Lme注销仓单骤增推动铜价上涨，长期上涨趋势延续，前期多头继续持有，新入场关注资金变化，警惕短线回撤，整体逢低多 [9] 内外盘价格走势 未提及有效内容 铜基本面分析及周度数据跟踪 - 铜现货市场：截至12月4日，SMM全国主流地区铜库存较周一减少0.01万吨至15.89万吨，较上周四减少1.46万吨，较去年同期增加2.86万吨；国内保税区铜库存环比上周增加0.27万吨至8.89万吨；截止到12月5日，lme库存增加到16.3万吨，注销仓单比例提至40%，库存上涨空间受限；comex库存增加到43.6万吨，comex - lme价差维持在5%，南美铜大量发往美国 [15][18][20] - 铜精矿市场：12月5日，SMM进口铜精矿指数报 - 42.86美元/吨，较上一期减少0.11美元/吨；港口库存增加到75.02万实物吨，较上一期增加2.71万实物吨；中国10月铜矿砂及其精矿进口量为245.15万吨，1 - 10月累计进口量为2,513.47万吨，同比增加7.42%；2025年9月全球铜精矿产量同比下滑3.7%，至240,995吨；智利10月铜产量同比下滑7%，至458,405吨；秘鲁9月铜产量同比增加，前9个月产量约为204.8万吨，同比增长2.7% [25][33][37] - 废铜市场：截至本周五精废价差5511元/吨；本周再生铜杆开工率为9.15%，比上周减少9.14个百分点，同比减少19.88个百分点；2025年1 - 9月国产废铜供应量增加90.26万吨，累计同比上升4.18%；10月中国进口废铜19.66万吨，同比上涨7.35%，1 - 10月累计进口189.55万吨，同比上涨2.11% [38][42] - 粗铜市场：12月5日，国内南方粗铜加工费均价1300元/吨，持平于上周；2025年7月粗铜产量105.85万吨，同比增长20.6%，1 - 7月累计产量699.96万吨，同比增长12.76%；2025年10月中国进口阳极铜同比减少8.57%，2025年1 - 10月累计进口阳极铜63.40万吨，累计同比减少15.01% [44][48] - 国内铜供应情况：2025年1 - 10月中国进口精炼铜共282.37万吨，累计同比减少6.14%；1 - 10月中国出口精炼铜共55.48万吨，累计同比增加29.89% [50][53] - 铜材开工率：12月4日铜杆开工率相较上周减少2.78个百分点至66.41%，远低于去年同期；再生铜杆受税返清退政策和下游消费影响，开工率反弹后下行；11月铜板带企业开工率为68.39%，环比减少3.4个百分点，同比减少5.16个百分点，预计12月为70.19%；11月中国铜箔企业开工率86.3%，环比上升2.08个百分点，同比上升10.82个百分点，预计12月升至87.78%；11月铜管企业开工率为63.82%，环比增加1.45个百分点，同比减少17.9个百分点，预计12月为67.09%；11月黄铜棒企业综合开工率为50.18%，环比增加6.7个百分点，同比下降4.73个百分点，预计12月回升至52.94% [55][64] - 下游开工率：11月份精铜制杆企业开工率为66.65%，环比增加5.5个百分点，同比减少8.03个百分点，预计12月为65.07%；11月漆包线行业综合开工率为67.91%，环比减少3.44个百分点，同比减少1.13个百分点，预计12月为68.38%；11月铜线缆企业开工率为72.31%，环比上升1.74个百分点至74.05%，同比下滑4.3个百分点 [69] - 空调消费：2025年10月中国家用空调生产1013.3万台，同比下滑27.9%，销售1027.9万台，同比下滑20.1%；12月份家用空调排产1411万台，较去年同期下降22.3%，内销排产516万台，同比下降29.9%，出口排产895万台，同比下滑11.4% [74] - 汽车消费：10月，汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%；1 - 10月，汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%；1 - 10月，新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的46.7%；国际能源署预计2025年全球销量突破2000万辆，增幅高于18%；乘联分会表示今年新能源车产销预计1600万辆左右，同比增长24.4%；中汽协预测到2025年，中国新能源汽车市场将占全球约60%份额 [78] - 电网投资完成额：2025年1 - 10月中国电网投资完成额累计4824亿元，同比增长7.2%，较1 - 9月增速下降；1 - 10月全国主要发电企业电源工程完成投资7218亿元，同比增长0.7% [81] - 房地产市场：2025年1 - 10月全国商品房销售面积7.19亿平方米，同比下降6.8%；1 - 10月份，全国房屋竣工面积3.48亿平方米，同比下降16.9% [86] - 海外数据：未提及有效内容 - 光伏及风电：2025年1 - 10月，中国光伏新增装机量252.87GW，同比增加71.57GW或39.47%，10月单月新增装机12.6GW，同比减少38.29%，环比增长30.43%；中国光伏业协会将今年新增装机量上调到270 - 300GW；2024年1 - 10月风电新增装机量45.80GW，2025年1 - 10月新增装机量70.01GW，同比增加24.21GW或52.86%；预计2025年中国风电年新增装机规模约为105 - 115GW [92] - 全球新能源汽车销售情况：2025年10月全球新能源汽车销售量为191.17万辆，同比增长9.75%；1 - 10月，美国新能源汽车销售138.46万辆，同比增加5.53%；2025年新能源乘用车批发1548万辆，增长27% [98] - 行业新闻和宏观数据：中国11月官方制造业PMI环比回升至49.2，高技术制造业PMI连续10个月位于临界点50以上，非制造业PMI小幅回落；智利10月铜产量同比下滑7%；国际铜研究小组称全球铜市2026年将供应短缺15万吨；日本央行行长暗示12月加息；美国11月ISM制造业PMI指数48.2，不及预期；艾芬豪矿业启动非洲铜矿冶炼厂；特朗普暗示哈塞特为美联储主席人选；日本10年期国债拍卖使市场企稳；智利11月铜出口量及对中国出口量公布；美国11月ADP就业人数减少3.2万人；力拓上调2025年铜产量预测；摩科瑞计划从LME亚洲仓库提取逾4万吨铜；日本30年期国债收益率创新高 [99]