报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各农产品市场表现分化，需根据不同品种基本面和市场情况制定投资策略 [2][8][17][25] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数涨0.07%至1057.75美分/蒲，CBOT豆粕指数涨0.38%至289.6美金/短吨 [2] - 相关资讯：截至9月11日当周，美2025/2026年度大豆出口净销售92.3万吨；Conab预计巴西2025/26年度大豆产量增3.6%至1.7767亿吨；油世界预计全球葵籽产量5870万吨；截至9月12日当周，油厂大豆压榨量236.04万吨，开机率66.35%，大豆库存733.2万吨，豆粕库存116.44万吨 [2][3] - 逻辑分析：月度供需报告影响有限，盘面反弹因前期利空消化和宏观因素，南美供需良好，国内供应宽松需求好但库存压力大，价格预计震荡 [4][6] - 策略建议：单边观望；MRM05价差扩大离场；期权观望 [7] 白糖 - 外盘变化：ICE美原糖主力合约跌0.1（-0.62%）至16.13美分/磅，伦白糖主力合约跌3.7（-0.81%）至455.6美元/吨 [8] - 重要资讯：2025年8月我国进口食糖83万吨；8月下半月巴西中南部甘蔗入榨量等数据有变化；截至9月17日当周，巴西港口待装食糖船只和数量增加；2025年8月我国成品糖产量同比增长49.3% [9][10][11] - 逻辑分析：国际上巴西供应高峰，库存累库，虽糖产量大增有利空但低价有支撑，预计低位震荡；国内进口糖量高，国产糖库存低，预计郑糖区间震荡短期反弹 [12] - 交易策略：单边外糖低位震荡，郑糖向下空间不大；套利观望；期权观望 [13][14] 油脂板块 - 外盘情况：隔夜CBOT美豆油主力价格变动-0.68%至51.17美分/磅，BMD马棕油主力价格变动0.11%至4439林吉特/吨 [17] - 相关资讯：截至9月16日当周，约36%美大豆种植区受干旱影响；Conab预计巴西2025/26年度大豆产量增3.6%；2025年欧盟和英国油菜籽产量预计2160万吨；中国8月棕榈油等油脂进口量有不同变化 [18] - 逻辑分析：美生柴消化致油脂盘面回落，马棕增产累库将放缓，印尼库存低价格有支撑，国内豆油累库，菜油去库有支撑 [19] - 交易策略：单边短期油脂震荡，可回调分批逢低做多；套利观望；期权观望 [21][22][23] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.4%至424.5美分/蒲 [25] - 重要资讯：CBOT玉米期货收盘下跌；全国饲料企业平均库存减少；全国玉米加工企业玉米库存总量下降；北方四港玉米库存和下海量减少；北港收购价偏弱，华北产区玉米稳定 [26] - 逻辑分析：美玉米外盘回落，产量新高反弹空间有限，国内玉米供应少，港口和现货价格回落，01玉米底部震荡仍有回落空间 [28] - 交易策略：单边外盘12玉米观望等回调，01玉米回调做多；套利观望；期权观望 [29][30][31] 生猪 - 相关资讯：生猪价格下行，仔猪母猪价格下跌，全国农产品批发市场猪肉平均价格下降 [33] - 逻辑分析：规模企业出栏量高，普通养殖户出栏量减少，二次育肥入场减少，供应充足，猪价有下行压力 [34] - 策略建议：单边近月偏空；LH15反套；买入远月看涨期权 [35] 花生 - 重要资讯：全国花生通货米均价持平，油厂开机率低，花生油走货略改善，花生粕部分油厂无库存，国内花生油样本企业花生和花生油库存减少 [36][37][38] - 逻辑分析：部分花生现货上市但上量少，进口量减价格稳，相关产品价格稳定，油厂有利润，01花生短期底部震荡 [39] - 交易策略：单边11和01花生底部震荡，05花生回落后短多；套利观望；期权卖出pk601 - P - 7600期权 [39][40][41] 鸡蛋 - 重要资讯：全国主流鸡蛋价格多数回落，8月在产蛋鸡存栏量增加，8月样本企业蛋鸡苗月度出苗量减少，9月11日当周淘鸡出栏量减少，全国代表销区鸡蛋销量减少，生产和流通环节库存减少 [43][44] - 交易逻辑：各环节补库尾声，蛋价回落，预计短期承压 [45] - 交易策略：单边逢高空；套利观望；期权观望 [46][47] 苹果 - 重要资讯：截至9月10日全国主产区苹果冷库库存减少，7月鲜苹果出口量增加进口量有变化，上周中熟苹果上量增多，现货价格有差异，2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润下降 [49][50][51] - 交易逻辑：早熟苹果优果率差，晚熟富士开称价格预期略高，期货短期偏震荡，关注新季收购价格 [52] - 交易策略：单边前期高位或为近期高点，后期卖套保压力大；套利观望；期权观望 [55][56][57] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约下跌0.26（0.39%）至66.92分/磅 [59] - 重要资讯：美棉主产区及得克萨斯州气温下行降水减少，优良率环比下滑；全棉坯布市场变化不大，织厂利润不佳，染厂订单稀少；郑棉跌幅加速，现货交投冷清，库存少 [60][61] - 交易逻辑：新花收购关注新棉开称，新疆棉产量预计增加，轧花厂收购积极性一般，新花上市有卖套保压力，需求旺季表现一般 [62] - 交易策略：单边美棉震荡，郑棉震荡略偏弱；套利观望；期权观望 [63][64][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材需求改善且估值偏低，钢价存在修复空间；预计短期钢价维持震荡偏强走势，后续需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策 [1][7] 各章节内容总结 第一章 钢材行情总结与展望 总结 - 供给上本周螺纹小样本产量206.45万吨（-5.48），热卷小样本产量326.49万吨（+1.35），247家钢厂高炉铁水日均241.02万吨（+0.47），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率28.9%（-5.8），电炉减产长流程转产 [4] - 需求方面，螺纹表需210.03万吨（+11.96），热卷表需321.82万吨（-4.34），整体需求符合季节性，国内多行业需求有不同表现，海外部分地区经济有恢复动力 [4] - 库存上螺纹总体库存-3.58万吨，热卷总体库存+4.67万吨，五大品种总库存+5.13万吨 [4] 展望 - 预计本周铁水产量维持高位，下周起钢材需求或修复并步入库存拐点，旺季来临需求改善，黑色板块有支撑，若9月下旬至10月需求超预期修复钢价或进一步上涨 [7] 交易策略 - 单边建议RB01合约轻仓试多；套利建议正套头寸继续持有，做空卷螺差；期权部分内容未完整给出 [9] 第二章 价格及利润回顾 螺卷现货价格 - 周五上海地区螺纹汇总价格3250元（+30），北京地区3170元（-10）；上海地区热卷3410元（+10），天津河钢热卷3320元（-） [13] 钢厂利润情况 - 华东电炉平电利润-198.14元（-45.8），谷电利润-33元（-46） [27] 第三章 国内外重要宏观数据 国内宏观 - 1 - 8月全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%，房地产开发投资下降12.9%；8月CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9% [29] - 8月新增社融2.57万亿元，新增人民币贷款5900亿元，居民端贷款弱，企业贷款占比大，固定资产投资增速环比下滑 [38] 国外宏观 - 当地时间9月17日美联储宣布下调基准利率25个基点，预测2025年再降息50个基点；8月美国标普全球制造业PMI初值53.3，欧元区制造业PMI初值升至50.5 [4][29] 第四章 钢材供需以及库存情况 供给情况 - 247家钢厂高炉铁水日均241.02万吨（+0.47），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率28.9%（-5.8）；螺纹小样本产量206.45万吨（-5.48），热卷小样本产量326.49万吨（+1.35） [58][63] 需求情况 - 小样本螺纹表需210.03万吨（农历同比-17.8%），环比+11.96万吨；小样本热卷表需321.82万吨（农历同比+1.08%），环比-4.34万吨 [66] - 截至9月16日，样本建筑工地资金到位率59.39%，周环比上升0.15个百分点，非房建改善房建恶化 [74] - 2025年1 - 8月中国累计出口钢材7749万吨，同比增长10%，8月出口951万吨，环比-3.35%，9月出口利润收缩 [77] 库存情况 - 螺纹厂库-1.56万吨，社库-2.02万吨，总体库存-3.58万吨；热卷厂库+0.42万吨，社库+4.25万吨，总体库存+4.67万吨；五大品种厂库-1.14万吨，社库+6.27万吨，总库存+5.13万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生市场供应少且下游需求弱，短期价格相对稳定，11花生开始偏强但仍会窄幅震荡，预期新季花生产量与去年持平且种植成本下降 [11] - 花生油现货稳定，花生粕近期稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7870，涨2（0.03%），成交量6（-50.00%），持仓量439（0.23%）；PK510收盘价7844，涨26（0.33%），成交量1540（-31.83%），持仓量9450（-10.38%）；PK601收盘价7838，涨10（0.13%），成交量7805（-9.97%），持仓量46165（0.00%） [3] - 现货与基差：河南南阳、山东济宁、山东临沂花生今日报价分别为8600、8400、8400，涨跌为0；日照花生粕3300，跌50；日照豆粕2950，跌20；花生油14670，涨跌0；日照一级豆油8410，跌150；基差方面，河南南阳、山东济宁、山东临沂分别为756、556、556，日照一级豆油与花生油基差6260；进口苏丹米8500，涨跌0 [3] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差 - 32，涨8；PK04 - PK10价差26，跌24；PK10 - PK01价差6，涨16 [3] 第二部分 行情分析 - 花生价格：河南、东北花生价格稳定，东北吉林扶余308通货4元/斤，辽宁昌图4.1元/斤（较昨日跌0.05元/斤），河南产区白沙通货米报价4.2 - 4.35元/斤，山东莒南4.1元/斤；进口苏丹精米新米报价8150元/吨，塞内加尔油料米报价7600 - 7800元/吨；预计花生现货短期相对稳定 [5] - 花生油价格：大部分花生油厂停止采购，停收前主流成交价格7300 - 7900元/吨，油厂理论保本价8050元/吨；国内一级普通花生油报价14800元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨，价格均稳定 [5] - 副产品价格：日照豆粕现货2950元/吨（较昨日跌20元/吨），花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48蛋白报价3260元/吨 [9] 第三部分 交易策略 - 单边：11花生低位震荡，目前观望，企稳后可尝试做多05花生 [12] - 月差：观望 [13] - 期权：卖出pk511 - P - 7600持有 [14] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表 [16][22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期或继续下调单产，价格窄幅震荡；中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高；国内玉米现货短期稳定，新季玉米上市后将回落；淀粉价格主要受玉米价格和下游备货影响，库存降低，需求偏弱，企业长期亏损，短期盘面底部震荡 [5][6][7] - 交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，01合约可尝试做多并波段操作，套利观望；玉米期权采用短期累沽累购策略并滚动操作 [9][10][13] 各部分内容总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2164，涨9，涨幅0.42%；C2605收盘价2231，涨7，涨幅0.31%等；CS2601收盘价2487，涨12，涨幅0.48%等 [3] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2250，涨10，基差 -5；淀粉龙凤今日报价2700，基差126等 [3] - 价差：玉米C01 - C05价差 -67，涨2；淀粉CS01 - CS05价差 -87，涨5；跨品种CS09 - C09价差341，涨10等 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告下调单产但产量仍高，价格回落且窄幅震荡；中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价和东北产区现货稳定，华北上量减少，玉米现货稳定，东北与华北玉米价差缩小；华北小麦价格偏强，与玉米价差扩大，小麦仍有替代作用；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存高，玉米现货短期稳定，新季玉米上市后将回落 [5][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，淀粉价格偏弱；本周玉米淀粉库存降低，月降幅8.95%，年同比增幅37.5%；淀粉价格主要受玉米价格和下游备货影响，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；华北玉米短期稳定，中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损，短期盘面底部震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [13] 第四部分 相关附图 - 展示各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [15][17][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西供应高峰使全球库存累库，8 月下半月巴西中南部制糖比达 54.2%，累计糖产同比降幅缩小，近期糖产量大增对盘面有一定利空，但国际糖价已处低位，预计短期低位震荡 [11] - 国内 8 月进口糖量维持高位，国产食糖库存偏低、产销率高，受外糖走势影响大，郑糖和外糖均处低位，国产糖基差坚挺，预计郑糖大概率区间震荡且短期反弹 [11] - 交易策略上单边外糖预计短期低位震荡，郑糖向下空间不大；套利和期权建议观望 [12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面 SR09 收盘价 5474，跌 45，跌幅 0.82%；SR01 收盘价 5474，跌 55，跌幅 0.99%；SR05 收盘价 5456，跌 54，跌幅 0.98% [5] - 现货价格柳州 5960 元/吨，跌 10；昆明 5905 元/吨，跌 10；武汉 6150 元/吨，持平；南宁 5840 元/吨，跌 30；鲅鱼圈 6100 元/吨，涨 85；日照 6000 元/吨，持平；西安 6330 元/吨，跌 10 [5] - 基差柳州 486，昆明 431，武汉 676，南宁 366，鲅鱼圈 626，日照 526，西安 856 [5] - 月间价差 SR5 - SR01 价差 -18，涨 1；SR09 - SR5 价差 18，涨 9；SR09 - SR01 价差 0，涨 10 [5] - 进口利润巴西进口配额内价格 4452，配额外价格 5670，与柳州价差 290，与日照价差 330，与盘面价差 -196；泰国进口配额内价格 4410，配额外价格 5616，与柳州价差 344，与日照价差 384，与盘面价差 -142 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 2025 年 8 月我国进口食糖 83 万吨，同比增加 6.27 万吨；1 - 8 月进口 261.21 万吨，同比增加 12.10 万吨，增幅 4.86%；2024/25 榨季截至 8 月进口 407.39 万吨，同比下降 27.72 万吨，降幅 6.37% [7] - 8 月下半月巴西中南部甘蔗入榨量 5006.1 万吨，同比增 483.2 万吨，增幅 10.68%；甘蔗 ATR 为 149.79kg/吨，同比减少 6.03kg/吨；制糖比 54.2%，同比增加 5.42%；产乙醇 24.2 亿升，同比降 0.46 亿升，降幅 1.85%；产糖量 387.2 万吨，同比增 59.6 万吨，增幅 18.21% [8] - 2025/26 榨季截至 8 月下半月，巴西中南部累计入榨量 40394.2 万吨，同比降 2026.8 万吨，降幅 4.78%；甘蔗 ATR 为 131.76kg/吨，同比减少 5.73kg/吨；累计制糖比 52.76%，同比增加 3.67%；累计产乙醇 184.82 亿升，同比降 20.66 亿升，降幅 10.05%；累计产糖量 2675.9 万吨，同比降 52.3 万吨，降幅 1.92% [8][10] - 截至 9 月 17 日当周，巴西港口等待装运食糖船只 85 艘，前一周 84 艘；等待装运食糖 328.27 万吨，前一周 318.4 万吨，环比增 9.87 万吨，增幅 3.1%；桑托斯港等待出口 226.37 万吨，帕拉纳瓜港 67.04 万吨 [10] - 2025 年 8 月我国成品糖产量 45.4 万吨，同比增长 49.3%；1 - 8 月为 1028.4 万吨，同比增长 8.1% [10] 逻辑分析 - 国际方面巴西供应高峰使全球库存累库，近期糖产量大增对盘面有一定利空，但国际糖价已处低位，预计短期低位震荡 [11] - 国内 8 月进口糖量维持高位，国产食糖库存偏低、产销率高，受外糖走势影响大，郑糖和外糖均处低位，国产糖基差坚挺，预计郑糖大概率区间震荡且短期反弹 [11] 交易策略 - 单边外糖价格跌至低位预计短期内大概率低位震荡，郑糖跌至低位预计继续向下空间不大 [12] - 套利和期权建议观望 [13][14] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、广西产销率走势、云南产销率走势、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖 9 月基差、郑糖 5 - 9 价差、白糖 1 月基差、郑糖 9 - 1 价差、白糖 5 月基差、郑糖 1 - 5 价差等图表 [17][18][22][26][28][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应压力仍存，现货大方向预计偏弱，猪价仍有压力；期货预计有下行压力，价格或以偏下行为主 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 今日全国各地生猪现货价格继续下行，均价从昨日的12.78元降至12.68元；期货价格中，LH01从13510降至13330，LH03从13005降至12855等 [4] - 仔猪价格从上周的291降至本周的259，母猪价格从1592降至1590；现货养殖利润（自繁自养）从32.24降至16.84，（外购仔猪）从 - 148.41降至 - 161.93 [4] - 屠宰量从昨日的148608头增至今日的149450头；大小猪价差方面，标猪 - 中猪从0.36增至0.37，大猪 - 标猪从0.3降至0.27 [4] 市场分析 - 规模企业出栏量较前期有所下降但总体仍处高位，本月出栏量维持高位，普通养殖户出栏积极性高，存栏量大近期出栏积极，二次育肥出栏积极性高于入场，生猪出栏体重维持高位，大体重猪源出栏量可能增加 [4] - 生猪期货价格回落压力增加，市场对供应压力体现明显，会议影响有限，远月盘面支撑一般，前期盘面下跌反应后续供应压力，随着现货压力体现，期货盘面可能进一步下行，远月合约关注产能变化，当前期货合约价格偏低有一定支撑 [7] 交易策略 - 单边：近月以逢高抛空为主；套利：LH15反套；期权：观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆盘面回落，国内豆粕和菜粕盘面受成本、供应等因素影响回落，豆系市场压力仍存，价格重心或下移，国内粕类供需宽松，建议单边观望、MRM05价差扩大减仓离场、期权观望 [4][5][9][10] 各部分内容总结 行情回顾 - 美豆盘面回落新增出口空间有限 国内豆粕成本端和现货压力增加致盘面回落 菜粕盘面跌幅减少但缺乏利多供应端因素多前期利多体现充分后续供应或改善致其大幅回落 豆粕和菜粕盘面月间价差分别以回落和震荡为主[4] 基本面 - 美豆旧作平衡表结转库存上调新作供应略增库存上调 南美旧作供需宽松巴西农户卖货进度慢价格有压力但对后续出口乐观 国际豆粕供应压力明显价格有压力 国内豆粕现货宽松油厂开机率高库存高位 菜粕需求转弱开机率下降供应压力仍存[5][7] 宏观 - 中美马德里谈判缺乏清晰宏观指引市场担忧供应不确定性 中国远期大豆对美有需求短期内不易大幅回落[8] 逻辑分析 - 国内豆粕受宏观因素影响大供需宽松库存有压力近月盘面深跌空间有限 菜粕库存低需求一般进口量低价格波动不明显市场传闻影响预计有限 豆粕和菜粕月间价差回落幅度或有限[9] 交易策略 - 单边建议观望 套利方面MRM05价差扩大减仓离场 期权建议观望[10] 大豆压榨利润 - 给出不同来源地、船期的巴西大豆压榨利润数据及变化情况[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 集装箱航运现货延续下跌态势，预计10月中下旬跌幅放缓，干散货运价指数有升有降，油运市场走势分化，原油运输市场上行，成品油市场下行，各细分市场受供需、政策、地缘政治等因素影响，后续需关注相关动态及市场变化[5][20][24] 各部分总结 集装箱航运 市场数据 - 9月18日，EC2512收盘报1645.3点，较上一日收盘价-1.6%，多个合约收盘价、成交量、持仓量有增减变化[4][5] - 9/12日发布的SCFI欧线报1154美元/TEU，环比-12.24%，周一盘后发布的最新一期SCFIS欧线报1440.24点，环比-8.1%[5] - WTI原油近月价格63.62美元/桶，现比-0.86%，同比-10.65%；布伦特原油近月价格67.41美元/桶，场比-0.91%，同比-8.9%[4] 逻辑分析 - 现货运价下跌，部分船司报价跌至1300附近，预计10月中下旬跌幅放缓，主流船司价差缩小[5][6] - 需求端旺季货量回落，供给端11月部分航线停航，关税谈判有推进，后续运价中枢或下移[6] 交易策略 - 单边震荡，10合约估值或有小幅下修空间，国庆前空单逢低可分批减仓止盈[9] - 10 - 12反套逢低滚动操作，2 - 4正套逢低入场[10] 行业资讯 - 美联储9月议息宣布降息25BP，FOMC声明降息至4.00% - 4.25%[11] - 全球空集装箱运输占比升至41%[11] - 达飞轮船不对往返美国货物新增港口附加费，中远海运集运对美航线有信心[11][12] - 红海局势方面，以军对加沙地带军事行动持续，叙利亚与以色列安全会谈或有成果[13][14] 干散货航运 市场数据 - 9月17日，BDI报2180点，较前一交易日涨1.2%；海岬型船运价指数涨3.5%，巴拿马型船运价指数跌2.3%[16] - 9月17日，海岬型船铁矿石航线部分运价环比上涨；截至9月12日，部分海岬型船煤炭航线、巴拿马型船粮食和煤炭航线运价有涨跌[17][18] - 2025年9月8 - 14日，全球铁矿石发运总量环比增加816.9万吨；巴西9月大豆、豆粕、玉米出口预计量均上升[19] 逻辑分析 - 海岬型船市场货盘好，运价上涨；巴拿马型船南美粮食货盘减少，煤炭需求持稳，运价小幅下跌[20] - 大型船市场短期内运价有支撑，但10月中上旬起货盘或减少；中型船市场运输需求有支撑，短期内震荡走势[20] 行业资讯 - 美联储9月将联邦基金利率目标区间下调25个基点[23] - 巴西9月大豆、豆粕、玉米出口预计量再次上调[23] - 2025年8月日本煤炭进口量同比增长10.8%，进口额同比下降18%[23] 油轮运输 市场数据 - 9/17日BDTI报1144，环比+0.62%，同比+27.96%；9/16日BCTI报609，环比持平，同比-3.03%[24] 逻辑分析 - 油运市场走势分化，原油运输市场上行，成品油市场下行，中长期关注环保淘汰、供需重塑对运价影响[24] 行业资讯 - 欧洲局势动荡，9月23日24时国内成品油零售限价或上调，国庆假期临近，汽油需求提振，柴油需求有向好预期[25][28] - 俄石油运输公司发减产预警，国际原油反弹[28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁合金期货价格底部震荡 单边操作可按此趋势应对 套利建议观望 期权可卖出跨式期权组合 [6][7] 各部分总结 第一部分 市场信息 - SF主力合约收盘价5756 日变动-10 周变动130 成交量319809 日变化154140 持仓量207907 日变化5613；SM主力合约收盘价5970 日变动-20 周变动132 成交量246049 日变化76765 持仓量335397 日变化8548 [4] - 硅铁现货价格方面 72%FeSi内蒙5450 日变动0 周变动40等；锰硅现货价格方面 硅锰6517内蒙5730 日变动0 周变动50等 [4] - 硅铁基差方面 内蒙-主力-306 日变动10 周变动-90等；锰硅基差方面 内蒙-主力-240 日变动20 周变动-82等；SF - SM价差-214 日变动10 周变动-2 [4] - 原材料方面 天津港澳块锰矿当日40.2 日变动0.2 周变动0.4等；兰炭小料陕西当日660 日变动0 周变动10等 [4] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边底部震荡 套利观望 期权卖出跨式期权组合 [7] 市场分析 - 硅铁18日现货价格平稳 供应端限制政策传闻被证伪 供应总量维持高位 需求端螺纹钢减产 其余钢材品种产量小幅增加 有刚需支撑 市场受美联储降息等影响底部震荡 [6] - 锰硅18日锰矿现货稳中偏强 锰硅现货价格平稳 供应端合金厂产量略有增加 需求端电炉利润压缩 螺纹钢产量下降冲击需求 成本端锰矿价格坚挺有支撑 短期底部震荡 [6] 重要资讯 - 18日天津港半碳酸Mn36.02%报价34.5元/吨度 加蓬块Mn47%报价40.5元/吨度 澳块Mn 41.7%报价40.5元/吨度 [8] - Jupiter公布2025年10月对华锰矿装船价 Mn36.5%南非半碳酸块为4.05美元/吨度（平） [9] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [10][14][16][18][21][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日黑色板块小幅下跌，现货成交一般偏弱 本周钢联数据显示五大材生产分化，电炉减产，长流程产线转产，螺纹大幅减产，其他品种增产 目前处于钢材需求淡季，需求恢复一般，螺纹减产使其库存去化，其他品种累库 预计本周铁水产量维持高位，下周起钢材需求或修复，钢材可能步入库存拐点 近期市场消息多，黑色板块前期下跌估值偏低 随着旺季来临，钢材需求改善，国庆前补库，黑色板块有支撑 若9 - 10月下游需求超预期修复，钢价有进一步上涨可能，“十五五”计划也会影响盘面波动 预计短期钢价维持震荡偏强走势，后续需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 螺纹期货：RB05收3204元/吨，跌33元；RB10收3054元/吨，跌20元；RB01收3147元/吨，跌21元 05、10、01合约螺纹盘面利润分别为 - 104元/吨、 - 243元/吨、 - 134元/吨，较昨日分别跌19元/吨、10元/吨、2元/吨 [3] - 螺纹现货：上海中天3210元/吨，跌20元；南京西城3340元/吨，跌10元；山东石横3310元/吨，涨20元；唐山唐钢3190元/吨，跌10元 最便宜交割品折标准品3210元/吨 唐山钢坯3040元/吨，跌20元；华东废钢2130元/吨，持平 [3] - 螺纹现货地区价差及利润：上海螺纹 - 北京螺纹价差70元/吨，持平；上海螺纹 - 广州螺纹价差 - 110元/吨，跌20元等 调坯轧材利润70元/吨，跌10元；华东螺纹利润 - 178元/吨，跌12元等 [3] - 热卷期货：HC05收3367元/吨，跌32元；HC10收3397元/吨，跌27元；HC01收3354元/吨，跌36元 05、10、01合约热卷盘面利润分别为59元/吨、100元/吨、73元/吨，较昨日分别跌18元/吨、17元/吨、17元/吨 [3] - 热卷现货：天津河钢热卷3340元/吨，持平；乐从日钢热卷3400元/吨，持平；上海鞍钢热卷3420元/吨，持平 最便宜交割品折标准品3400元/吨 乐从马钢冷轧3940元/吨，跌10元；上海马钢冷轧3930元/吨，跌10元 [3] - 热卷现货地区价差及利润：上海热卷 - 天津热卷价差20元/吨，持平；上海热卷 - 乐从热卷价差20元/吨，持平 天津热卷利润 - 207元/吨，涨8元；华东热卷利润 - 71元/吨，涨7元 [3] 市场研判 - 相关价格：网价上海中天螺纹3210元（ - 20），北京敬业3170元（ - 20），上海鞍钢热卷3420元（ - ），天津河钢热卷3340元（ - ） [7] - 交易策略：单边维持震荡偏强走势，可逢低轻仓试多；套利建议1 - 5正套继续持有，建议做空卷螺差；期权可做多RB01虚值期权 [9] - 重要资讯：截至9月16日，样本建筑工地资金到位率为59.39%，周环比上升0.15个百分点 其中，非房建项目资金到位率为61.21%，周环比上升0.18个百分点；房建项目资金到位率为50.58%，周环比下降0.17个百分点 [9] - 产量及库存：本周螺纹小样本产量206.45万吨，环比 - 5.48吨，表需测算210.03万吨（农历同比 - 17.8%），环比 + 11.96万吨 厂库 - 1.56万吨，社库 - 2.02万吨，总体库存 - 3.58万吨 热卷本周产量326.49万吨，环比 + 1.35万吨，表需测算321.82万吨（农历同比 + 1.08%），环比 - 4.34万吨 厂库 + 0.42万吨，社库 + 4.25万吨，总体库存 + 4.67万吨 五大品种钢材整体产量 - 1.78万吨，厂库环比 - 1.14万吨，社库 + 6.27万吨，总库存 + 5.13万吨 [11] 相关附图 - 包含螺纹钢和热轧板卷各合约价格、基差、价差、盘面利润、现金利润、成本、地区价差等相关历史数据图表 [16][17][18]