报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月马棕累库不及预期，8月预计继续增产累库；6月印尼产量大增但库存低，价格坚挺；短期盘面或回调但幅度有限，维持逢低做多思路 [4][27] - 美国SRE申请裁决落地，对生物燃料需求影响有限；8月美豆进入结荚关键期，需关注天气，若不利单产有回调风险 [4][27] - 国内豆油时有出口传言，短期受美国生柴等提振，下方支撑强，维持震荡偏强运行，可逢低试多 [4][27] - 国内菜油基本面变化不大，供大于求格局持续，但逐渐小幅去库，底部支撑仍存 [4][27] 各部分总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件&行情回顾 - SPPOMA预计8月前20日马棕产量环比上月同期增0.3%，MPOA预计增3%；Gapki数据显示6月印棕产量大增16%至529万吨，出口亮眼，库存降至253万吨 [4] - 周末EPA对175份SRE申请裁决，63份获全额豁免（占比36%），77份获部分豁免（占比44%），28份被驳回（占比16%），7份不符合条件（占比4%） [4] 国际市场 - 马棕：预计8月产量188万吨左右，8月前20日出口环比增13.61%，8月库存或增至220 - 230万吨，后期继续累库；CPO现货价震荡偏强至4400林吉特附近，后期下跌空间有限 [8] - 印尼：6月产量大增16%至529万吨，出口亮眼，库存降至253万吨；本年度产量累计2789万吨，同比增6.5%；CPO招标价震荡偏强；未来几月库存或维持300万吨以下 [12] 国内市场 - 豆油：美国小型炼厂豁免高于预期，但生物燃料实际需求影响有限，美豆油涨超2%；截至8月21日，D4 rins价格偏稳至1.1美元附近 [16] - 棕榈油：截至8月15日，库存61.73万吨，环比增2.92%；产地报价增加，进口利润倒挂扩大；本周有6船远月买船；7月进口25万吨，1 - 7月合计进口165万吨，低于去年同期；现货基差持稳，可回调逢低试多 [19] - 豆油：截至8月15日，库存114.27万吨，环比增0.44%，略低于历史同期；预计8、9月大豆进口月均1000万吨，豆油将阶段性累库；美国SRE裁定对生物燃料需求影响有限，8月关注美豆天气；后期或小幅去库，短期震荡偏强，可逢低试多 [22] - 菜油：上周菜籽压榨量4.48万吨，开机率11.94%；截至8月15日，沿海库存66万吨，环比减1.2万吨，持续去库；欧洲菜油FOB报价增至1030美元，进口利润倒挂扩大至 - 600；传近月菜籽洗船；现货购销清淡，基差稳中有降；单边大区间震荡，关注买船及政策变动 [25] 策略推荐 - 单边策略：短期油脂或回调，回调后逢低做多 [29] - 套利策略：P1 - 5回调后做正套 [29] - 期权策略：观望 [29] 第二部分 周度数据追踪 - 包含马来、印尼棕榈油产量、出口、库存，国际豆油市场，印度油脂供需，国内油脂进口利润、供需、基差、库存等多方面数据图表 [38][43][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤煤矿开工率下滑后回升，需求减弱，坑口价止涨回落；供应端国内甲醇开工率高位稳定，供应持续宽松，进口预期调高，港口累库；需求端传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升；综合来看甲醇在供应增加背景下仍以逢高做空为主 [5] - 交易策略为单边高空不追空，套利观望，场外卖看涨 [5] 各章节总结 综合分析与交易策略 - 原料煤方面，鄂市与榆林地区煤矿开工率回升，日均产量400万吨附近，需求减弱，坑口价止涨回落 [5] - 供应端原料煤价格止涨，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在660元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [5] - 进口端口美金价格下跌，进口顺挂稳定，外盘开工高位，9月进口预期调高至140万吨，太仓到货多，持续累库 [5] - 需求端传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，部分MTO装置运行情况不同 [5] - 库存方面进口到港增加，港口累库加速，基差弱稳，内地企业库存窄幅波动 [5] 周度数据追踪 - 供应-国内截至8月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.01%，较上周提升0.38个百分点，西北地区开工负荷为80.47%，较上周提升0.63个百分点，非一体化甲醇平均开工负荷为68.28%，较上周提升0.51个百分点 [6] - 供应-国际本周期国际甲醇（除中国）产量为1045457吨，装置产能利用率为71.67%，较上周持平，部分装置停车或运行中 [6] - 供应-进口截至2025年8月20日14：00，周期内中国甲醇样本到港量为32.89万吨，外轮和内贸船补充量不同 [6] - 需求-MTO截至2025年8月21日，江浙地区MTO装置周均产能利用率61.79%，较上周持平，全国烯烃装置开工率85.7%，部分装置重启后提负荷运行 [6] - 需求-传统二甲醚产能利用率7.02%，环比-1.82%，醋酸产能利用率89.01%，窄幅走低，甲醛开工率42.04%，部分装置有重启、停车、降负情况 [6] - 需求-直销本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量2.83万吨，较上一统计日减少0.75万吨，环比-20.95% [6] - 库存-企业生产企业库存31.08万吨，较上期增加1.52万吨，样本企业订单待发20.74万吨，较上期减少1.20万吨，环比跌5.47% [6] - 库存-港口截至2025年8月20日，港口库存总量在107.60万吨，较上一期增加5.42万吨，华东和华南均累库 [6] - 估值利润方面，内蒙和陕北地区煤制甲醇盈利660元/吨附近，港口-北线价差230元/吨，港口-鲁北价差0元/吨，MTO亏损收窄，基差走弱 [6] - 现货价格太仓2290（-20），北线2060（-20） [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铁矿价格窄幅震荡，短期市场情绪面有所反复，进一步驱动价格上涨的因素减弱，市场可能转向终端用钢需求环比较快回落，短期矿价震荡运行为主 [3] - 交易策略方面，单边震荡运行，以现货高位套保为主；套利和期权建议观望 [3] 各部分总结 综合分析与交易策略 - 本周铁矿价格窄幅震荡，市场情绪反复，基本面主流矿山发运有增量但内部有分化，需求端制造业和基建投资增速走弱，终端用钢需求受压制，海外需求维持偏高水平，矿价短期震荡运行 [3] - 交易策略为单边震荡运行以现货高位套保为主，套利和期权观望 [3] 铁矿核心逻辑分析 供应端 - 全球铁矿发运量环比大幅增加，2025 年至今周度均值 3036 万吨，同比增加 0.7%/700 万吨，主流矿山近一个月发运同比持续贡献增量，澳洲同比基本持平，巴西同比延续高增长 [6][10] - 非主流矿全球发运量环比大幅增加，2025 年至今非澳巴矿周度发运均值 550 万吨，同比增加 2%/360 万吨，6 月开始好转，7 - 8 月延续高增长，预计延续贡献增量 [11][19] 库存端 - 本周进口铁矿港口库存环比小幅增加，压港小幅回落，钢厂厂内铁矿库存环比小幅回落，国内进口铁矿总库存环比小幅回落，近 1 个月基本持平，终端钢材总库存环比持续回升，国内铁元素总库存小幅增加，当前铁矿供需基本面小幅走弱 [27] 需求端 - 2025 年三季度至今，国内铁水产量同比增加 2.6%/350 万吨，粗钢产量同比增加 3%/470 万吨，建材表需同比回落 6.4%/420 万吨，非建材表需同比增加 0.8%/60 万吨，国内粗钢消费量同比下降 2.6%/360 万吨，近期终端钢材库存环比持续增加，建筑用钢需求环比延续弱势，制造业用钢环比较快走弱，对终端用钢需求形成压制 [33] - 7 月份制造业和基建投资增速环比较快走弱，制造业投资增速同比 - 0.3%，前值 5.1%；基建投资增速（小口径）同比 - 5.1%，前值 2% [33] - 海外需求方面，上半年海外铁元素消费量同比增加 1.8%，印度粗钢产量同比增加 9.2%，粗钢需求量维持偏高水平，预计三季度印度用钢持续贡献较大增量 [33] 价格与利润 - 展示了进口铁矿港口价格、利润，华东主流钢厂利润，内外盘美金价差等相关数据图表 [40][43][45] 其他 - 废钢日耗与到货方面，本周 255 废钢总日耗 56.1 万吨，环比增加 0.3 万吨，同比增加 20.9 万吨等 [49] - 铁矿呈现主力弱基差、远月弱贴水 [50] - 展示了国内铁精粉产需存相关数据图表 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际大豆市场供需宽松状况好转，国内大豆累库压力明显；白糖国际市场预计偏震荡，国内市场预计跟随外糖走势；油脂市场马棕后期预计增产累库，国内豆油压力释放，菜油去库；玉米现货预计回落，01玉米底部震荡；生猪供应略有改善，出栏压力预计增加；花生市场稳定，新季供应预期充足；鸡蛋供应端压力明显，蛋价震荡盘整；苹果现货走货一般，盘面预计宽幅震荡；棉花供应偏紧，需求预期好转，预计震荡略偏强 [5][10][17][25][31][35][43][53][59] 各品类总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数涨0.73%至1067.25美分/蒲，CBOT豆粕指数涨0.17%至296.6美金/短吨 [2] - 相关资讯：美国2024/2025年度大豆出口净销售为 - 0.6万吨，2025/2026年度净销售114.3万吨；2024/2025年度豆粕出口净销售4.6万吨，2025/2026年度净销售17.6万吨；预计2025年部分区域大豆平均结荚数高于2024年；2025/26年度全球大豆产量预估调增至4.30亿吨；截止8月15日当周，油厂大豆实际压榨量233.9万吨，开机率65.75%，大豆库存680.4万吨，豆粕库存101.47万吨 [2][3] - 逻辑分析：国际大豆市场供需宽松状况好转，国内大豆累库压力明显 [5] - 策略建议：单边远月多单思路为主；套利MRM05价差扩大；期权买入看涨期权 [6] 白糖 - 外盘变化：ICE美原糖主力合约跌0.22（ - 1.33%）至16.36美分/磅，伦白糖主力合约跌6.4（ - 1.31%）至482.9美元/吨 [7] - 重要资讯：中南部地区本榨季甘蔗压榨量预计为5.904亿吨，较2024 - 2025榨季减少约5%；2025年1 - 7月我国进口糖浆和预混粉情况；广西、广东等地白糖报价及成交情况 [8][9] - 逻辑分析：国际市场预计偏震荡，国内市场预计跟随外糖走势 [10] - 持仓建议：单边价格5500 - 5700区间震荡；套利观望；期权观望 [11][12][13] 油脂板块 - 外盘情况：隔夜CBOT美豆油主力价格变动 - 0.52%至51.41美分/磅，BMD马棕油主力价格变动0.71%至4529林吉特/吨 [16] - 相关资讯：马来西亚8月1 - 20日棕榈油出口量增加；印尼计划提高毛棕榈油年产量；内布拉斯加州大豆结荚数为至少22年最高；澳大利亚2025/26年度油菜籽作物产量预估；美国大豆协会敦促开放中国市场 [16] - 逻辑分析：马棕后期预计增产累库，国内豆油压力释放，菜油去库 [17] - 交易策略：单边多单持有者可部分止盈部分持有，无单者可短空或逢低试多；套利YP01短期或反弹，P15可回调后做扩；期权观望 [20] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货12月主力合约反弹1.7%，收盘为411.5美分/蒲 [21] - 重要资讯：约9%的美国大豆种植区域和约5%的美国玉米种植区域受干旱影响；全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量降幅7.50%；全国149家主要玉米深加工企业消耗玉米量环比减少；全国玉米淀粉企业淀粉库存总量增加；北港收购价和华北产区玉米价格回落 [22] - 逻辑分析：玉米现货预计回落，01玉米底部震荡 [25] - 交易策略：单边外盘12玉米轻仓试多，01玉米底部轻仓短多；套利11玉米和淀粉价差做扩；期权观望 [25][26][27] 生猪 - 相关资讯：生猪价格整体小幅回落；仔猪价格下跌，母猪价格持平；农产品批发价格指数上升，全国农产品批发市场猪肉平均价格持平 [29] - 逻辑分析：供应略有改善，出栏压力预计增加 [31] - 策略建议：单边远月逢低买入；套利LH91反套；期权观望 [32] 花生 - 重要资讯：河南、湖北等地花生价格；山东、辽宁等地油料米报价；油厂报价稳定，花生油价格持平；花生粕走货少，销量一般；国内花生油样本企业厂家花生和花生油库存减少 [33][34] - 逻辑分析：花生市场稳定，新季供应预期充足 [35] - 交易策略：单边10花生逢高短空，目前观望；套利观望；期权卖出pk510 - C - 8300期权 [36][37][38] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区和主销区鸡蛋均价变化；7月份全国在产蛋鸡存栏量增加；8月21日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量增加；全国代表销区鸡蛋销量下降；生产和流通环节库存天数增加；鸡蛋盈利和养殖预期利润情况 [40][41][42] - 交易逻辑：供应端压力明显，空头逻辑成立 [43] - 交易策略：单边逢高布局空单；套利空年前近月合约多年后远月合约；期权卖出虚值看涨 [43][46][47] 苹果 - 重要资讯：全国主产区苹果冷库库存量减少；2025年6月鲜苹果进口量增加，出口量减少；产地苹果主流价格稳定，冷库出货积极，客商采购谨慎；现货价格稳定，个别冷库报价偏弱；2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润下跌 [49][50][51] - 交易逻辑：现货走货一般，新季产量变化不大，早熟苹果价格走弱给盘面压力，预计宽幅震荡 [53] - 交易策略：单边预计宽幅震荡；套利观望；期权观望 [54][55] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约下跌0.06（0.09%）至67.47分/磅 [56] - 重要资讯：印度棉花周度上市量增长，2024/25年度累计上市量下滑；ICE期棉2512合约点价未定价卖出订单增加 [57][58] - 交易逻辑：宏观关税影响减弱，基本面供应偏紧，需求预期好转，预计震荡略偏强 [59] - 交易策略：单边美棉和郑棉预计震荡略偏强；套利观望；期权观望 [60]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 预计美棉走势震荡为主，郑棉预计震荡略偏强走势，未来市场是否增发滑准税配额将成为供应端主要影响因素，8月需求由淡季转旺季，若需求不及预期对郑棉有一定利空影响，向上空间有限 [8][25][41][43] 各部分总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观未明显变化，基本面优良率处历年同期较高位置，走势震荡为主 [8] - 美棉生长进度偏慢，基本全部现蕾，优良率环比持平且高于历年平均水平，截止8月17日现蕾率97%、结铃率73%、吐絮率13%、优良率55% [8] - 截止8月14日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.4万吨周降56%，周度装运2.8万吨周降14%，2026/27年度签约0万吨 [8] - 截至8月15日，ON - CALL 2512合约卖方未点价合约增持525张至21948张，25/26年度总量增持876张至44381张折101万吨，ICE总量增至50127张折114万吨 [8] - 巴西2024/25年度棉花总产预期393.5万吨，较上月调减0.3万吨，种植面积上调至208.57万公顷，单产下调至125.8公斤/亩 [8] - 截至8月20日当周，印度棉花主产区周度降雨量108.2mm，相对正常高60mm，相比去年高71mm，雨季降水累计高出11%左右 [8] - 8月全球棉花总产量2539万吨，环比调减39.1万吨，美国调减30.2万吨至287万吨，中国调增10.8万吨至685.8万吨，总消费调减3万吨至2568万吨，期末库存下降74.2万吨至1609万吨 [8] 国内市场分析 - 市场关注交易逻辑向需求端转移，供应端商业库存处历年同期低位，需求端变化不明显，预计短期郑棉震荡略偏强 [25] - 截至8月中旬全国棉花商业库存182.02万吨，环比减36.96吨，7月24日2024年度棉花累计销售量644万吨，较5年均值高102.6万吨，8月15日总库存185.61万吨，环比减15.06万吨 [25] - 截至8月中旬棉纺织企业棉花工业库存92.42万吨，环比增2.58万吨，纱线库存27.23天，坯布库存35.14天，8月21日主产区纺企开机负荷65.8%，环比升0.46% [25] 期权交易策略 - 昨日120日HV为10.2496，波动率略增，郑棉主力合约持仓PCR为0.7867，成交量PCR为0.6430，今日认购认沽成交量均增加，建议卖出看跌期权 [39] 期货交易策略 - 单边预计未来美棉震荡，郑棉震荡略偏强；套利建议观望 [43] 第二部分 周度数据追踪 内外价差 - 展示了内外棉价差、1%关税下价差、国内棉价、1%关税进口棉价走势，以及9月 - 1月价差走势 [46][47] 中端情况 - 展示了纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数情况 [50] 棉花库存 - 展示了不同年份全国棉花商业库存、纺企棉花工业库存、储备库存等数据 [52] 期现基差 - 展示了棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势、棉花5月基差、棉花9月基差情况 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周鸡蛋市场因需求不及预期，价格偏弱运行，供应端压力明显，在产存栏量处于高位，冷库蛋流出打压市场价格，交易策略以空头逻辑为主，可逢高布空[1][17] 根据相关目录分别进行总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 本周鸡蛋主产区均价3.04元/斤，较上周五变化不大，主销区均价3.39元/斤，略有上涨，主产区价格涨势受阻；周初蛋价受情绪和备货支撑上涨，后期因冷库出货、终端跟进不足而承压走低；淘汰鸡价格本周下跌为主[5] 供给分析 本周产区发货受阻，蛋价先涨后跌，各环节信心受挫，部分冷库出库冲击鲜蛋市场，终端拿货情绪不佳，产区发货量下降；8月21日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1676万只，较前一周增加16%，淘汰鸡平均淘汰日龄500天，较前一周下降6天；7月全国在产蛋鸡存栏量13.56亿只，较上月增加0.016亿只，同比增加6.1%，样本企业蛋鸡苗月度出苗量3998万羽，环比减少2%，同比减少4%；预计2025年8 - 11月在产蛋鸡存栏量分别为13.56亿只、13.60亿只、13.58亿只和13.51亿只[10] 成本分析 当周饲料成本略有上涨，截至8月21日玉米价格2381元/吨附近，豆粕价格3118元/吨，综合饲料成本约2602元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.83元/斤；截至8月21日，鸡蛋每斤周度平均盈利为 - 0.08元/斤，较前一周增加0.18；8月15日，蛋鸡养殖预期利润为10.46元/羽，较上一周价格下跌1.46元/斤[13] 需求分析 本周产区发货受阻，蛋价先涨后跌，各环节信心受挫，部分冷库出库冲击市场，终端拿货情绪不佳，产区发货量下降；截至8月21日当周全国代表销区鸡蛋销量为7439吨，较上周下降2%；周内气温高，鸡蛋存储受限，养殖端积极出货，下游消费受制约，终端需求偏弱，市场交投减少，贸易环节出货受阻，库存增加；截至8月21日当周生产环节周度平均库存1.02天，较上周增加0.1天，流通环节周度平均库存1.16天，较前一周增加0.13天；本周蔬菜价格指数略有回升，8月21日寿光蔬菜价格总指数为122.08，猪肉价格指数变化不大，截至8月20日全国猪肉平均批发价约15.54元/公斤[16] 交易策略 交易逻辑为供应端压力明显，在产存栏量高位，冷库蛋流出打压价格，旺季蛋价不涨反跌，短时间若无大范围超淘，空头逻辑成立；交易策略包括单边逢高布局空单、套利空年前近月合约多年后远月合约、期权卖出看跌期权[17] 第二部分周度数据追踪 存栏（卓创） 展示了在产蛋鸡存栏量、育雏鸡补栏、淘鸡情况及补栏数量的历史数据图表[21][22][23] 冷库蛋 未提及具体内容 蛋鸡养殖情况 展示了淘汰鸡日龄和主产区蛋鸡苗平均价相关内容，但未提及具体数据[26] 价差与基差 展示了1月基差、鸡蛋15价差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等的历史数据图表[29][30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场巴西迎供应高峰全球库存将累库 巴西双周糖产量达360多万吨 双周制糖比例升至54.1% 但甘蔗入榨量和含糖量偏低 糖产仍偏低 最终产量有不确定性 外糖走势预计偏震荡 [3] - 国内市场国产糖产销快 库存低 但有大量进口糖进入 郑糖价格预计跟随外糖走势 [3] - 交易策略上 单边短期内郑糖价格预计在5500 - 5700区间震荡 套利和期权建议观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 逻辑分析国际方面巴西供应高峰将使全球库存累库 巴西糖产实际偏低与预期有偏差 外糖走势偏震荡 国内方面国产糖产销快库存低 但受国际糖价影响大 郑糖跟随外糖走势 [3] - 交易策略单边郑糖价格短期跟随外糖走势在5500 - 5700区间震荡 套利和期权观望 [4] 第二章 核心逻辑分析 - 国际供需格局变化24/25榨季北半球增产不及预期 25/26榨季预计恢复性增产 关注巴西压榨情况 [6] - 巴西中南部情况 - 双周制糖比近期新高7月下半月 甘蔗入榨量5021.7万吨 同比降2.66% 制糖比54.1% 同比增3.78% 产糖量361.4万吨 同比降0.8% [8] - 糖产同比减幅缩小2025/26榨季截至7月下半月 累计产糖量1926.8万吨 同比降7.76% 累计糖产同比减幅由9.22%缩小至7.76% [17] - 出口放量库存维持同期低位 [18] - 其他国家情况 - 泰国新榨季预期小幅增产24/25榨季糖产1005万吨 同比增128万吨 2025年1 - 6月出口336万吨 同比增82万吨 25/26榨季预计小幅增产 [19] - 关注印度乙醇量对食糖供需的影响 [23] - 印度糖25/26榨季或恢复性增产24/25榨季糖产2610万吨左右 截至2025年7月15日 累计糖产2610.3万吨 同比降17.6% [25] - 国内情况 - 25/26榨季预计恢复性增产24/25榨季产销率同比偏高 库存低 25/26榨季预计增产至1100万吨左右 [27] - 进口利润走高带动进口预期偏强 [30] - 进口预期放量2025年7月进口食糖74万吨 同比增31.82万吨 1 - 7月进口177.78万吨 同比增5.39万吨 7月进口糖浆和白砂糖预混粉合计15.97万吨 同比减6.86万吨 [42] 第三章 周度数据追踪 未提及有效周度数据追踪内容 但文档中有巴西中南部累计甘蔗压榨量 双周制糖比 糖产量等多组数据图表展示 [9][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铁水产量小幅上升，钢厂对原料需求有韧性，煤矿产量亦小幅增加，近期双焦供需较为平衡，整体商品情绪降温，盘面焦煤价格回调，焦炭第七轮提涨已落地 [4] - 中期煤炭受查超产、安全监管等政策影响，供给有扰动，焦煤价格中枢逐步提升，可等待调整后逢低做多远月合约，且煤炭供给控制不会过于激进，产量调整是动态的，需考虑煤炭保供 [4] - 后续关注煤矿产能、产量方面政策及落地执行情况，同时关注监管风险 [4] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 单边保持逢低做多思路，套利和期权观望 [6] 核心逻辑分析 - 焦煤现货价格涨跌互现，投机情绪减弱，下游采购积极性降低，煤矿库存有重新累积迹象，预计下周继续涨跌互现，无明显趋势；国内焦煤矿产量回升，产能利用率85.21%（+1.48%），但福建煤矿事故预计使全国煤矿安全工作趋严，制约产能利用率回升；进口蒙煤甘其毛都口岸通关车次回升且处于高位，预计下周维持高位；炼焦煤总库存3679.0（-0.7）万吨，煤矿库存重新累库但幅度不大，下游焦企采购积极性一般 [8] - 焦炭现货价格第七轮涨价落地，继续上涨动力稍显不足，预计下周暂稳运行；独立焦企和钢厂焦化焦炭总产量112.18（+0.07）万吨，阅兵临近唐山等地焦企产量预计下滑，但其他区域会有小幅回升，下周产量预计无明显变化；本周铁水产量小幅回升，247家钢厂日均铁水产量240.75（+0.09）万吨，当前钢厂普遍有利润且钢材库存压力不大，检修减产少于去年同期，考虑阅兵临近唐山等地环保趋严，预计下周铁水产量小幅回落但同比仍处高位，对原料需求有韧性；焦炭总库存942.6（+0.6）万吨，焦企出货情况较好，下游钢厂仍有备货需求，整体库存压力不大；全国平均吨焦盈利23元/吨，不同地区盈利有差异 [9] 周度数据追踪 - 炼焦煤矿产能利用率小幅上升，本周523家样本矿山核定产能利用率为85.2%，环比增1.5%，原煤日均产量191.2万吨，环比增3.3万吨，原煤库存471.6万吨，环比增1.5万吨，精煤日均产量77.1万吨，环比增0.7万吨，精煤库存275.6万吨，环比增18.0万吨 [12] - 进口蒙煤通关车次高位震荡，甘其毛都口岸日均通关车次1263车，环比上升240车 [8] - 钢厂盈利率及铁水产量处于较高位，247家钢厂高炉开工率83.36%，环比上周减少0.23个百分点，同比去年增加5.89个百分点；高炉炼铁产能利用率90.25%，环比上周增加0.03个百分点，同比去年增加5.95个百分点；钢厂盈利率64.94%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加63.64个百分点；日均铁水产量240.75万吨，环比上周增加0.09万吨，同比去年增加16.29万吨 [21] - 展示了国内焦煤、进口焦煤、焦炭价格及焦煤、焦炭基差、月间差的相关数据图表 [24][26][32] - 展示了炼焦煤矿产能利用率、进口数量、进口蒙煤通关车次、焦企产能利用率、钢厂高炉生产情况、焦煤和焦炭库存的相关数据图表 [74][76][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周早熟品种继续上量价格两极分化，库存果走货不快，预计短期苹果盘面宽幅震荡 [6][16] - 交易策略上单边预计宽幅震荡，套利和期权建议观望 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 现货分析 - 早熟嘎啦质量不均价格两极分化，客商采购积极性尚可，华南及华东市场交易量增加，山东库存果走货不快果农让价 [6] - 山东栖霞、招远及陕西洛川、渭南等地各品种苹果有相应价格区间，实际以质论价 [6] 供给分析 - 截至2025年8月21日全国冷库库存比例约3.06%，本周期降0.44个百分点，较去年同期低2.61个百分点，去库存率95.19% [11] - 山东冷库库容比5.26%，出货放缓，存储商销售积极但客商采购意愿差；陕西冷库库容比2.65%，发货量有提高趋势 [11] - 截至2025年8月20日主产区苹果冷库库存39.45万吨，环比减6.56万吨，早熟果冲击库存果走货 [11] 需求分析 - 广东槎龙市场早间到车略增，仍以富士为主，早熟嘎啦上量，终端走货不快，好货消化尚可 [14] - 8月21日6种重点检测水果平均批发价6.93元/公斤，较上周五略降，处历年同期中位 [14] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周持平 [14] - 本周市场到货量少，低于往年同期，后半周增加，预计后期仍可能增加，市场供需基本平衡，个别市场价格上浮 [14] 交易策略 - 单边预计宽幅震荡，套利和期权建议观望 [15][16] 周度数据追踪 - 包含苹果供需情况、库存及出货、价差与基差、现货与期货价格等数据图表 [20][23][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周尿素受出口扰动震荡偏强，本周出口落地回归国内基本面 [3] - 装置检修陆续回归，日均产量回升至19.5万吨附近处于同期最高，国内供应宽松 [3] - 新一轮印标公布印度招标200万吨，10月底船期，国内外价差大出口放松对市场情绪有提振 [3] - 华中、华北复合肥积极性不高，基层暂无备货意愿，企业开工率提升缓慢，整体需求下滑 [3] - 尿素生产企业库存增加6.65万至102.39万吨附近整体高位，贸易商谨慎操作 [3] - 短期国内需求量有限，农需结束复合肥未大规模开工，市场情绪平稳，部分地区出厂价下调后收单好转 [3] - 印度招标对国内现货市场情绪有支撑，但出厂价上调至1750元/吨附近下游观望，期货高位回落 [3] - 第三批出口配额落地，尿素回归国内基本面短期偏弱为主 [3] - 交易策略为单边关注底部，套利观望，场外回落卖看跌 [3] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 山东地区主流出厂报价领涨，市场情绪一般，工业复合肥开工率略升，原料库存充裕成品库存偏高，基层订单少刚需补货，预计出厂报价暂稳 [3] - 河南地区市场情绪偏低，出厂报价跟涨，贸易商观望收单量下滑，成交转弱，待发充裕，预计出厂报价暂稳 [3] - 交割区周边区域出厂价弱稳，区内市场氛围降温，东北地区需求低迷，交投一般，农业刚需采购，期现商和贸易商出货，外发订单量下滑，预计出厂价下跌 [3] 基本面数据 核心数据变化 - 供应方面，2025年第33周煤制尿素产能利用率86.56%环比涨1.05%，气制尿素75.64%环比跌0.13%，山东尿素产能利用率78.13%环比涨0.03% [4] - 需求方面，2025年第34周三聚氰胺产能利用率周均值46.60%较上周减少3.22个百分点，复合肥产能利用率40.84%环比下滑2.64个百分点，山东临沂复合肥样本企业尿素需求量1190吨较上周增加270吨环比涨29.35%，中国尿素企业预收订单天数6.06日较上周期减少0.23日环比减少3.66% [4] - 库存方面，2025年8月20日中国尿素企业总库存量102.39万吨较上周增加6.65万吨环比增加6.95%，港口样本库存量50.1万吨环比增加3.7万吨环比涨幅7.97% [4] - 估值方面，晋城无烟块煤价格平稳，榆林沫煤止涨下跌，尿素现货价格下跌，固定床盈利140元/吨，水煤浆生产盈利200元/吨，气流床生产利润430元/吨，期货震荡，基差 -20元/吨，15价差 -40元/吨 [4]