报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节结束市场进入淡季消费，鸡蛋现货价格稳定为主变化不大，当前利润情况尚可使市场淘汰积极性下降，存栏虽有缓解但产能去化减弱，预计未来蛋价和远月期货合约可能承压，建议逢高空 6 月合约，套利和期权建议观望 [5][9][35] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 2 月鸡蛋现货价格走势偏弱，主产区均价最低跌至 2.86 元/斤，主销区最高涨至 3.02 元/斤；近月鸡蛋主力期货合约先跌后涨，3 月合约目前在 2978 附近 [4] 市场展望 春节后进入淡季消费，鸡蛋现货价格稳定，主产区 2.86 元/斤，主销区 3.02 元/斤，当前利润尚可使淘汰积极性下降，存栏去化减弱，预计蛋价和远月期货合约承压 [5] 策略推荐 单边可考虑逢高空 6 月合约；套利和期权建议观望 [6][9] 基本面情况 行情回顾 2 月鸡蛋现货价格表现较强，主产区均价最低 2.86 元/斤，主销区 3.08 元/斤；期货合约表现一般，4 月合约前期下跌后反弹，当前利润尚可使淘汰积极性减弱，在产存栏量减少但仍处高位，盘面价格上涨幅度有限 [11] 基本面情况 - **供应端**：1 月全国在产蛋鸡存栏量 13.44 亿只，较上月减 0.08 亿只，同比增 5%；2 月大码蛋占比 43.33%，中码蛋占比 43.05%，小码蛋占比 13.62%；2 月产蛋率约 92.71%，天气转暖预计维持当前水平；1 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量 4322 万，环比增 9%，同比变化不大，2 月鸡苗价格处于历年同期中高位；春季前蛋价反弹，养殖利润较好，市场淘汰积极性减弱，2 月 12 日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量 1317 万只，较前一周减 20%，2 月 6 日当周淘汰鸡平均淘汰日龄 497 天，较前一周增 2 天 [12][15] - **需求端**：临近春节，鸡蛋消费一般，截至 2 月 12 日当周全国代表销区鸡蛋销量 6390 吨，较上周降 12%，处于历年同期中低位；2025 年 1 - 12 月社会消费品零售总额 45136 亿元，同比增 3.7%，12 月餐饮收入 5738 亿元，同比增 2.2% [22] - **库存**：截至 2 月 12 日当周，生产环节周度平均库存 1.24 天，较上周减 0.02 天；流通环节周度平均库存 1.26 天，较前一周持平 [22] - **成本及养殖利润**：当前饲料成本变化不大，1 月玉米价格 2377 元/吨，豆粕价格 3184 元/吨，综合饲料成本约 2619 元/吨，对应一斤鸡蛋饲料成本 2.88 元/斤；截至 2 月 12 日，鸡蛋每斤周度平均盈利 0.12 元/斤，较前一周跌 0.4 元/斤；2 月 12 日，蛋鸡养殖预期利润 - 13.12 元/羽，较上一周持平 [25] - **替代品**：2 月 23 日寿光蔬菜价格总指数 123.58，近期蔬菜价格下跌，处于历年同期相对中低位；截至 1 月 20 日全国猪肉平均批发价约 14.67 元/公斤，本月猪价震荡变化不大，较低的蔬菜和猪肉价格对鸡蛋替代需求有限 [29] 后市展望及策略推荐 前期利润较好使市场淘汰积极性下降，产能去化放缓，春节后进入消费淡季，存栏虽有缓解但产能去化减弱，预计期货产能去化速度减弱，远月合约承压，可考虑逢高空 6 月合约 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本月美豆强势上涨国内豆粕和菜粕宽幅震荡 国际市场受宏观影响大基本面影响有限 美豆供需宽松但价格偏强 南美价格与供应不匹配 国内豆粕和菜粕供应和需求有变化 预计后续市场有压力 策略上建议逢高布局豆菜粕空单、扩大MRM价差、采用海鸥看跌期权 [3][4][27] 各部分总结 前言概要 - 行情回顾：本月美豆强势上涨 受出口好转和南美天气扰动影响 国内豆粕宽幅震荡 前期因供应前景好转下跌 后受美豆上涨带动 国内菜粕震荡运行 前期跌幅大 后受豆粕上涨影响 [3] - 市场展望：美豆上涨强势但不确定性大 若出口无好转或南美产量未减产 价格有压力 国内豆粕宽幅震荡 关注去库变化 若去库不佳有压力 国内菜粕宽幅震荡 供应和需求预计好转 若宏观好转带来进口量增加 压力较大 [4] - 策略推荐：单边建议逢高布局豆菜粕空单 套利建议扩大MRM价差 期权建议采用海鸥看跌期权 [6] 国际大豆基本面情况 供应端 - 美豆：旧作结转库存高 需求增长难应对库存压力 预计库存仍维持高位 新作种植面积预计增加 库存小幅增加 整体供应宽松 [8][9] - 巴西：产量调整频繁但整体高产量维持 中部和北部天气好 南部偏干 收获进度偏慢 [12] - 阿根廷：旧作供应偏紧 价格高位运行 新作产区天气干燥影响作物生长 产量预估持平但部分机构下调 若天气无好转产量有压力 [13] 需求端 - 美豆：需求本月好转 压榨受生柴带动 出口销售有改善但缺乏竞争优势 不确定性多 [17] - 巴西：旧作需求强 压榨量虽1月下降但仍高位运行 出口预计2月良好 新作卖货速度放缓 需求一般 [20] - 阿根廷：需求下行 压榨量和出口量下滑 因供应量减少 压榨利润下滑 [23] 综合分析 - 近期国际大豆市场受宏观影响大 基本面影响有限 美豆供需宽松但价格偏强 因市场对需求乐观 但出口空间有限 生柴题材利好已反应 南美价格与供应不匹配 巴西产地价格低 向出口市场传导需时间 阿根廷供应少价格有支撑 中长期市场有压力 [27][28] 国内粕类基本面情况 供应题材反复 成交整体放缓 - 市场成交节奏放缓 因供应不确定性减少和前期成交量大 各地区现货基差普遍下跌 豆粕日均成交量下降 基差成交集中在特定月份 近月相对平稳 市场对供应乐观 高到港影响成交节奏 [31] - 国内豆粕库存下降 大豆库存也下降 油厂压榨量下降 开机率低位运行 饲料需求稳定 豆粕提货量可能下降 [33] 供应逐步收紧 豆粕继续去库 - 3月大豆到港量可能下降 巴西供应减少 美豆供应占比增加 油厂开机率可能小幅增加 提货受影响 价格有下行表现 菜粕供应改善影响豆粕需求 生猪出栏积极影响需求 但生猪产能高饲料需求有支撑 市场关注4月到港 预计供应充足 价格有压力 [38][40] 菜籽菜粕供应逐步改善 库存整体维持低位 - 国内菜籽菜粕供应改善 澳菜籽供应增加 油厂开机率增加 有加拿大菜籽买船传闻 盘面价格偏强 因对后续不确定的考虑和豆粕上涨影响 [41] - 国内油厂菜籽和菜粕库存维持低位 变化不大 后续开机计划使总体数量较大 菜粕提货量增加 进口菜粕库存高位下降 因新增供应少 总体供应充足 价格有压力 但国际菜籽价格高有支撑 [41][44] 综合分析与后市展望 综合分析 - 国际大豆：市场受宏观影响大走势偏强 美豆出口好转不确定 增加空间有限 生柴政策提振已反应 后续出口无好转有压力 南美价格偏强受扰动多 产地价格下行 向出口端传导需时间 总体供应大 若阿根廷不减产价格有压力 [55] - 国内豆粕：宽幅震荡 现货供应紧张考虑减少 成交下降 基本面稳定 后续大豆到港量下降 油厂开机率下行 饲料需求好 预计去库 国际发运慢但总体数量高 预计到港维持高位 库存上升慢 进入低库存运行状态 [56] - 国内菜粕：低库存运行 豆粕供应下降可能使菜粕需求好转 菜籽和菜粕库存低位增加 颗粒菜粕库存高位 供应充足有压力 但国际菜籽价格高有支撑 [60] 策略分析 - 单边建议逢高布局豆菜粕空单 套利建议扩大MRM价差 期权建议采用海鸥看跌期权 [62]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 3月钢价压力仍存 [1] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 报告为钢材3月报，发布于2026年2月27日 [1][4][21] 基本面情况 - 展示上海20mm螺纹现货价格、上海热卷4.75mm现货价格季节图 [6] - 展示螺纹05合约基差、热卷05合约基差季节图（上海） [9] - 展示螺纹05 - 10合约价差、热卷05 - 10合约价差图 [13] - 展示主力合约卷螺差、05合约螺纹及热卷盘面利润图 [16][18] - 展示统计局月度生铁、粗钢产量图 [22] - 展示247家钢厂日均铁水产量、89家独立电弧炉产能利用率图 [27] - 展示钢材、钢坯进口数量图 [32] - 展示废钢添加比、五大材占铁水比例图 [35] - 展示五大品种周度表观需求、农历总库存图 [37] - 展示螺纹钢周度表观需求、农历总库存图 [40] - 展示热卷周度表观需求、农历总库存图 [52] - 展示唐山地区钢坯库存、全球（剔除中国）高炉生铁产量图 [53] - 展示钢材、钢坯出口量当月值图 [56] - 展示印度、日本热卷出口利润图 [60] 3月行情展望 - 展示华东电炉现金利润（平电）、华北螺纹长流程现金利润图 [62] - 展示螺纹、热卷周产量图 [65] - 展示社会融资规模新增、新增人民币贷款图 [69] - 展示固定资产投资累计同比、100大中城市土地成交面积图 [71] - 展示商品房销售面积当月同比、房屋新开工面积当月同比图 [76] - 展示房屋竣工面积当月同比、房地产开发资金来源当月同比图 [85] - 展示30城商品房成交ma7、全国城市二手房出售挂牌价指数图 [82] - 展示全国建材成交、华东建材成交图 [90] - 展示地方政府专项债发行额、中国贷款需求指数（基础设施）图 [94] - 展示基建固定资产投资完成额累计同比分项、基础设施建设投资当月同比图 [95] - 展示水泥基建直供量、水泥出库量（房建和民用）图 [99] - 展示PMI各分项表现、制造业PMI图 [107] - 展示工业企业利润总额累计同比及制造业分项、工业增加值当月同比及分项图 [109] - 展示工业企业产成品存货及同比、工业企业产成品周转天数图 [111] - 展示中国汽车月度产量、民用钢质船舶产量同比图 [114] - 展示中国挖掘机月度产量、中国金属集装箱月度产量图 [116] - 展示中国冰箱产量同比、中国空调产量同比图 [119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域，对各品种基本面、市场动态和价格走势进行解读，并给出交易策略建议 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：市场分化加大，科技股带动中证 500、中证 1000 指数走强，传统权重股拖累上证 50 指数，预计震荡上行，中证 500 和中证 1000 指数相对强势 [19][20] - 国债期货：周四收盘全线下跌，市场资金面整体趋松，短期内走势或反复，中期维持偏乐观判断 [23] 农产品 - 蛋白粕：产地天气扰动增加，巴西出口量有增加，美豆盘面偏强，国内大豆进口不确定，以震荡为主，建议偏空思路 [26][27] - 白糖：国际糖价底部震荡，国内糖价略偏强，预计国际短期低位震荡，郑糖短期略偏强 [29][32] - 油脂板块：美豆油震荡上涨，马棕 2 月预计减产去库，国内油脂库存中性略偏高，短期震荡 [33][34] - 玉米/玉米淀粉：美玉米价格稳定，国内深加工开工，玉米现货短期稳定，后期有压力，05 玉米高位震荡，预计回调 [36][37] - 生猪：价格整体稳定，供应压力仍明显，但后续有支撑，期货盘面下行空间有限，建议生猪 05 合约少量布局多单 [38][39] - 花生：现货稳定，盘面窄幅震荡，建议 05 花生轻仓逢低短多 [41][42] - 鸡蛋：节后进入淡季，蛋价稳中有落，建议逢高空 6 月合约 [43][46] - 苹果：冷库库存偏低，优质苹果价格坚挺，预计 5 月合约价格震荡偏强，建议逢低布局多单 [47][49] - 棉花 - 棉纱：基本面有支撑，棉价表现偏强，预计美棉区间震荡，郑棉可逢低建仓多单 [51][53] 黑色金属 - 钢材：钢厂继续检修，钢价压力仍存，预计两会前震荡，会后压力仍在 [57] - 双焦：波动较大但不构成趋势，焦煤供给恢复快，需求弱，预计宽幅震荡，可尝试逢低做多 [60][61] - 铁矿：基本面持续弱化，矿价偏弱运行，后市预计偏弱 [63][64] - 铁合金：锰矿扰动存不确定性，硅铁多单持有，锰硅多单部分止盈 [66] 有色金属 - 金银：多空因素共存，预计维持高位震荡，建议背靠 5 日均线谨慎持有多单 [70][71] - 铂钯：短期驱动减弱，震荡择向，铂金逢低布多，钯金暂时观望 [74][75] - 铜：短期高位盘整，长期低多思路对待 [77][78] - 氧化铝：现货价格有支撑但过剩预期有压制，预计震荡走弱 [79][80] - 电解铝：震荡为主，全球铝供需预计短缺，国内库存峰值预期高，内外价差及基差有压制 [82][85] - 铸造铝合金：随铝价震荡运行，短期内供需双弱，成交以刚需补库为主 [86] - 锌：回调企稳后逢低买入，需关注宏观及市场情绪和库存、下游复工情况 [88][90] - 铅：区间震荡，原料端供应或短缺，冶炼端原生铅产量或稳中有增，消费端下游有分化 [91][94] - 镍：宏观主导盘面波动，产业供应端有炒作题材，建议低位多单持有 [97] - 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，春节后库存去化慢，关注宏观氛围及旺季成色 [99][100] - 工业硅：关注大厂复产节奏，需求暂无起色，供应有担忧，短期震荡偏弱 [101] - 多晶硅：基本面偏空，关注现货成交情况，价格有压力 [102][103] - 碳酸锂：供应突发阻碍，价格易涨难跌，建议低位多单持有 [104][105] - 锡：锡价高位盘整，关注印尼政策及需求情况 [109] 航运及碳排放 - 集运：主流船司调降运价带动盘面走弱，伊朗局势未决，淡季 04 合约震荡观望 [110] - 干散货运价：铁矿累库或限制 Capesize 运价高度，关注工厂复工进度，中长期关注西芒杜投产等变化 [112][113] - 碳排放：国内交易零星，欧盟碳市场改革舆论频发，国内碳价短期或震荡偏强，欧盟碳市场维持紧缺但政策有分歧 [115][117] 能源化工 - 原油：盘面围绕谈判进展波动，预计高位震荡 [120][121] - 沥青：近端供需宽松，建议 BU2606 逢低布多 [122][123] - 燃料油：高低硫近端聚焦供应矛盾，强势震荡，FU2605 回调布多 [125][126] - LPG：关注谈判进展，高位震荡 [127][128] - 天然气：LNG 等待地缘指引，美气供需偏宽松，HH 二季度空头头寸逐渐止盈 [131][133] - PX&PTA：TA 部分装置供应回归，震荡整理 [135][136] - BZ&EB：苯乙烯海外供应真空期，跟随成本油价 [138][140] - 乙二醇：累库压力明显，区间震荡 [142][144] - 短纤：震荡为主，建议逢高做缩加工费 [145][146] - 瓶片：供应预计偏紧，震荡整理 [148][149] - 丙烯：部分供应回归，震荡整理 [150][151] - 塑料 PP：检修环比增长，L 主力 2605 合约观望，PP 主力 2605 合约空单持有 [152][154] - 烧碱：价格震荡走势，预计节后山东 32%液碱价格温和回升，窄幅震荡 [156][157] - PVC：弱势下行，关注成本支撑及抢出口需求 [158][161] - 纯碱：价格震荡偏强，节后可能先涨后跌，短期震荡偏强 [163][167] - 玻璃：价格震荡偏强，基本面弱，择机逢高空或卖看涨 [168][169] - 甲醇：美伊和谈，暂回基本面，谨慎操作 [170][171] - 尿素：工厂挺价，供需双旺格局延续，预计延续坚挺态势 [173][175] - 纸浆：高库存压制浆价，观望，关注工厂复工和港口去库节奏 [177][181] - 胶版印刷纸：需求一般，纸价反弹乏力，建议逢高做空 [182][183] - 原木：供需双弱，关注工地复工情况，观望为主，激进者少量布局多单 [183][184] - 天然橡胶及 20 号胶：轮胎小幅增产，RU 主力 05 合约观望，NR 主力 05 合约少量试多 [185][188] - 丁二烯橡胶：高顺顺丁连月增产，BR04 合约空单持有，BR 主力 05 合约少量试多 [189][191]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁价格3月震荡偏强 ，锰硅价格3月底部震荡 ，套利建议观望 ，期权建议逢高卖出看跌期权 [2][3][74] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2月铁合金期货价格先抑后扬 ，因钢材需求进入淡季 ，黑色金属市场调整 ，铁合金价格随之调整 ，后因合金估值低 ，2月底受南非锰矿端电价上升和“生态出口税”刺激大幅拉涨 [7] 3月有供需改善预期但受到钢材需求的制约 - 供应端 ，硅锰1月产量85.4万吨 ，环比增1.2% ，同比降3.7% ，预计2月产量环比小幅增加 ；硅铁1月产量43.7万吨 ，环比降3.8% ，同比降7.3% ，预计2月产量环比持平 ，同比小幅下降 [28] - 需求端 ，2月铁水产量窄幅波动 ，2月27日当周247家样本钢厂日均生铁产量233.28万吨 ，环比增2.79万吨 ；3月钢材利润反弹 ，钢厂季节性复产 ，预计铁水产量小幅上行 [29] - 总体来看 ，现实供需双弱 ，3月钢厂复产或带来供需改善 ，但钢材库存累积多 ，若3月去库不理想 ，将制约钢厂复产和合金需求改善 [31] 整体库存压力均有所增加 - 合金厂库存 ，2月27日当周 ，60家独立硅铁企业样本库存量7.04万吨 ，环比降0.11万吨 ；63家独立硅锰企业样本库存量39.8万吨 ，环比增0.35万吨 ，硅铁库存正常 ，锰硅库存偏高 [44] - 下游库存 ，钢材利润修复 ，3月钢厂复产补库 ，但利润绝对值低 ，可用天数处近3年偏高水平 ，后续采购力度或减弱 [44] 南非锰矿事件性扰动存在不确定性 - 2月主产区电价稳中偏强 ，内蒙涨幅明显 ，对合金成本构成支撑 [55] - 锰矿港口库存约430万吨 ，与去年同期持平 ，低于近几年平均水平 ，现货价格坚挺 ，对锰硅成本支撑强 [55] - 2月26日传闻南非7月1日征15%锰矿生态出口税 ，查看预算案原文 ，锰矿电力成本上升 ，但未提及征税 [55] 后市展望及策略推荐 - 硅铁供应低位 ，陕西企业有技术改造预期限制产量 ，需求端3月铁水产量或上行 ，成本端电价偏强 ，3月价格震荡偏强 [74] - 锰硅供应因新增产能略有增加 ，需求端螺纹产量节后或季节性回升 ，成本端锰矿库存低价格坚挺 ，但传闻征税未印证 ，盘面盈亏比降低 ，3月底部震荡 [74] - 策略推荐单边硅铁震荡偏强 ，锰硅底部震荡 ；套利观望 ；期权逢高卖出看跌期权 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价预计短期维持低位震荡，郑糖大趋势维持底部震荡，短期关注前高位置能否有效突破；套利建议观望；短期可卖出看跌期权 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5301，涨34，涨幅0.65%，成交量51265，持仓量137901；SR01收盘价5423，涨28，涨幅0.52%，成交量1484，持仓量6647；SR05收盘价5285，涨37，涨幅0.71%，成交量341075，持仓量462071 [3] - 现货价格：柳州报价5380，涨10；昆明报价5190，涨20；武汉报价5630，持平；南宁报价5370，涨20；鲅鱼圈报价5435，持平；日照报价5510，涨35；西安报价5770，涨10 [3] - 基差：柳州95，昆明 -95，武汉345，南宁85，鲅鱼圈150，日照225，西安485 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -138，涨9；SR09 - SR05价差16，跌3；SR09 - SR01价差 -122，涨6 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3846，配额外价格4880，与柳州价差500，与日照价差630，与盘面价差543；泰国进口配额内价格3798，配额外价格4817，与柳州价差563，与日照价差693，与盘面价差606 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 2月25日，印度食品部宣布2026年3月食糖内销配额为225万吨，较去年同期减少5万吨，市场预计国内保持看涨态势，马哈拉施特拉邦糖厂开始结束压榨作业，有助于减少供应过剩 [5] - 2月25日，ISMA发布2025/26榨季食糖产量第三次预估数据，该榨季食糖总产量（乙醇分流前）预计为3240.9万吨，预计乙醇分流量310万吨，食糖净产量（乙醇分流后）预计为2929.2万吨，同比增加12% [5] - 截至目前，2月底之前南宁、钦州预计分别还有1家糖厂收榨，广西出现降雨天气，收榨计划或有变数，第一波收榨预计集中在3月上旬，25/26榨季广西糖产量预估上调至700万吨左右，但收榨进度延后，产量预估仍不明确 [6] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗压榨接近结束，出口量下降，影响力下降，市场关注点转移到北半球，北半球糖产大部分处于增产周期，印度糖产虽处历年同期高位，但增幅缩小，最终产量可能略增但增幅较小，假期期间美国最高法院推翻特朗普全球关税后巴西可能向美国出口更多食糖和乙醇，美糖价格触底后走高 [9] - 国内市场，国内白糖处于压榨高峰期，本榨季产量大概率增加且增幅不小，供应端有压力，但盘面价格偏低，假期期间国际糖价大幅上涨，预计郑糖大趋势维持底部震荡 [9] 交易策略 - 单边：国际糖价短期维持低位震荡，郑糖大趋势维持底部震荡，短期关注前高位置能否有效突破 [10] - 套利：观望 [11] - 期权：短期卖出看跌期权 [12] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、广西月度产量、云南月度产量、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等图表 [16][18][19][21][23][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受天气影响，后续上涨难度大，南美报价预计震荡运行，国内豆粕单边上行空间有限、月间价差或下行，菜粕盘面或有压力、月间价差有压力，豆菜粕价差预计扩大 [7] - 交易策略上单边偏空思路为主，套利推荐 MRM 价差扩大，期权以卖出宽跨式策略为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面上涨，南美天气影响增加，作物生长承压，南美市场报价偏强，国内豆粕盘面上涨节奏放缓，菜粕盘面有下行压力，豆菜粕价差扩大，豆粕月间价差下行，菜粕月间价差震荡 [3] 基本面 - 美豆结转库存高于市场预估，供需偏宽松，南美供应端影响增加，巴西新作丰产预计出口增加，旧作出口与压榨好，阿根廷旧作产量大，压榨与出口增加 [4] - 国内现货供应端逐步恢复，油厂开机率上升，提货量和市场成交减少，大豆和豆粕库存有变化，菜粕需求一般，油厂开机增加，菜籽菜粕库存增加但维持低位，供应压力仍存 [6] 逻辑分析 - 美豆受天气影响，利多反应充分，后续上涨难，南美天气有扰动但对产量影响有限，报价预计震荡，国内豆粕受市场信息扰动，供应较充足，单边上行空间有限，月间价差或下行，菜粕受豆粕影响偏强但宏观有改善动力或有压力，月间价差有压力，豆菜粕价差预计扩大 [7] 交易策略 - 单边偏空思路为主，套利 MRM 价差扩大，期权卖出宽跨式策略为主 [8] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，包括 CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润、昨日榨利及榨利变化 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应压力有所好转，猪价整体上涨，但后续出栏压力仍存，上方空间有限 [2][6] - 生猪期货价格震荡运行，上涨空间有限，中长期仍以低位震荡为主 [6] - 交易策略上单边和套利建议观望，期权建议以卖出宽跨式策略为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格上行，规模企业出栏量增加但处于低位，后续出栏或明显增加；普通养殖户出栏量维持低位，后续出栏可能增加；二次育肥观望增加，有一定补栏动力；出栏体重维持高位，供应端压力明显 [4] - 各地区价格有涨有跌，河南、湖北、安徽等多地价格上涨，四川、福建等多地价格下跌，均价为10.74元，较昨日下降0.13元 [4] 期货价格 - 期货价格整体震荡，LH01、LH07、LH09、LH11合约价格上涨，LH03、LH05合约价格下跌 [4] 母猪/仔猪价格 - 仔猪价格本周为359，较上周下降6；母猪价格本周为1557，与上周持平 [4] 现货养殖利润 - 自繁自养利润为 -98.32，较昨日下降60.23；外购仔猪利润为53.10，较昨日下降38.32 [4] 屠宰端 - 屠宰量昨日为115621头，今日为121757头，增加6136头 [4] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差为0.6，较昨日下降0.01；中大猪 - 标猪价差为0.21，较昨日增加0.02；大猪 - 中大猪价差为0.58，较昨日下降0.02；大猪 - 标猪价差为0.79，与昨日持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期整体宏观情绪不错支撑棉花价格，棉花基本面无明显利空，全球棉花产量下调3%（美国总产量调减，中国调减9%），供应略偏紧，未来消费调增或呈紧平衡，签约情况改善，可考虑逢低建多 [5] - 预计短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉走势技术面较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高，套利和期权建议观望 [6][7] 根据相关目录分别总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为15140、14610、14735，均跌70；CY05、CY09合约收盘分别为20360、20600，分别跌45、25 [2] - 现货价格：CCIndex3128B（元/吨）为15967，跌45；Cot A（美分/磅）为72.80；涤纶短纤为7450 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差530，涨跌0；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 20360，涨45；跨品种CY01 - CF01为 - 15140，涨70；内外棉价差（1%关税）为2955，跌15 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年2月26日出疆棉公路运输价格指数为0.1397元/吨·公里，环比下跌0.64%，短期内运价指数预计整体窄幅波动 [4] - 美国棉农今年春季计划种植棉花900万英亩，较2025年减少3.2% [4] - 截至2月21日巴西2025/26年度棉花种植完成99.9%，环比增加3.4个百分点，同比持平，较近三年均值基本持平 [4] 交易逻辑 - 假期宏观情绪好支撑棉花价格，基本面无明显利空，全球棉花产量下调，供应略偏紧，消费调增或呈紧平衡，签约情况改善 [5] 交易策略 - 单边：预计短期美棉区间震荡，郑棉技术面强，可逢低建多不追高 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [7] 棉纱行业消息 - 纺企试探性报价，涨幅300 - 500元，有价无市，个别厂商按节前价格涨幅200已有成交，内地纺企开机恢复库存增加，新疆维持高开机运转 [8] - 全棉织厂开工增加，开机率逐步恢复，市场交投未完全恢复，询价不多，物流未恢复，年前订单无法发送，织厂库存下降 [9] 第三部分 期权 - 2026年1月19日，CF605C14600.CZC收盘价334.00，跌16.9%；CF605C14200.CZC收盘价511.00，跌17.7%；CF605P13800.CZC收盘价60.00，跌34.1% [11] - 棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均有减少，期权建议观望 [12][13] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [14][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期利润较好使市场淘汰积极性下降，产能去化放缓春节后进入鸡蛋消费淡季，存栏缓解但蛋价较好使去化减弱，可考虑逢高空6月合约，套利和期权建议观望 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3615，昨收3702，跌87；JD05今收3413，昨收3443，跌30；JD09今收3800，昨收3821，跌21 [2] - JD跨月价差方面，01 - 05今收202，昨收259，跌57；05 - 09今收 - 387，昨收 - 378，跌9；09 - 01今收185，昨收119，涨66 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.56，昨收1.60，跌0.04；01鸡蛋/豆粕今收1.20，昨收1.24，跌0.04等 [2] 现货市场 - 鸡蛋大连、德州等多地今日价格与上一交易日持平，产区均价2.91元/斤，销区均价3.02元/斤均持平 [2] - 淘汰鸡邯郸、石家庄等多地今日价格与上一交易日持平，均价4.43元/斤持平 [2] 利润测算 - 淘鸡均价4.43元/斤持平，鸡苗均价3.21元/羽，较昨日涨0.04，蛋鸡疫苗3元持平 [2] - 饲料方面，玉米均价2381元，较昨日涨1，豆粕均价3188元持平，蛋鸡配合料2.62元持平 [2] - 利润为 - 3.18元/羽，较昨日跌0.08 [2] 基本面信息 - 主产区均价2.91元/斤、主销区均价3.02元/斤均持平，全国主流价格稳定，多地蛋价以稳为主，继续震荡盘整，走货一般 [4] - 1月全国在产蛋鸡存栏量13.44亿只，较上月减0.08亿只，同比增5%，低于预期；1月样本企业蛋鸡苗月度出苗量4322万，环比增9%，同比变化不大 [4] - 2月12日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1317万只，较前一周减20%；2月6日当周淘汰鸡平均淘汰日龄497天，较前一周增2天 [5] - 截至2月12日当周全国代表销区鸡蛋销量6390吨，较上周降12%，处于历年同期中低位 [5] - 截至2月12日，鸡蛋每斤周度平均盈利0.12元/斤，较前一周跌0.4元/斤；2月12日，蛋鸡养殖预期利润为 - 13.12元/羽，较上一周持平 [5] - 截至2月12日当周生产环节周度平均库存1.24天，较上周减0.02天；流通环节周度平均库存1.26天，较前一周持平 [5] - 今日全国淘鸡价格稳定，主产区均价4.43元/斤，较上个交易日涨0.05元/斤 [5] 交易逻辑 前期利润好使淘汰积极性下降，产能去化放缓春节后进入鸡蛋消费淡季，存栏缓解但蛋价好使去化减弱，可考虑逢高空6月合约 [6] 交易策略 - 单边可考虑逢高空6月合约 [7] - 套利建议观望 [7] - 期权建议观望 [7]