报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场利多因素支撑，棉花基本面偏强，技术层面棉花增仓上涨，突破前期平台，预计后期上涨仍有一定空间，建议逢低建仓多单 [7] - 预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡偏强走势 [8] - 套利和期权建议观望 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01 合约收盘 14295，涨 85；CF05 合约收盘 14255，涨 75；CF09 合约收盘 14430，涨 85；CY01 合约收盘 20190，涨 65；CY05 合约收盘 20385，涨 135；CY09 合约收盘 20310，涨 0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B 为 15279 元/吨，涨 66；Cot A 为 74.00 美分/磅；FC Index 到港价为 73.62；涤纶短纤 7450，涨 70；粘胶短纤 12730，涨 0；CY IndexC32S 为 21020，涨 0；FCY IndexC33S 为 21043，跌 44；印度 S - 6 为 55800，涨 0；纯涤纱 T32S 为 11080，涨 0；粘胶纱 R30S 为 17320，涨 0 [2] - 价差：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 40，涨 10；5 月 - 9 月价差 - 175，跌 10；9 月 - 1 月价差 135，涨 0；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 - 195，跌 70；5 月 - 9 月价差 75，涨 135；9 月 - 1 月价差 120，跌 65；跨品种 CY01 - CF01 价差 5895，跌 20；CY05 - CF05 价差 6130，涨 60；CY09 - CF09 价差 5880，跌 85；内外棉价差（1%关税）2471，涨 8；内外棉价差（滑准）1422，涨 8；内外纱价差 - 23，涨 44 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：2025 年 12 月 25 日出疆棉公路运输价格指数为 0.1984 元/吨·公里，环比持平，预计短期内运价指数整体相对平稳；2025 年 11 月规模以上企业纱产量 203.9 万吨，同比增加 1.8%，环比增加 1.9%，1 - 11 月纱产量 2039.7 万吨，同比减少 2.3%；2025 年 11 月布产量 28.1 亿米，同比减少 6.7%，环比增加 7.25%，1 - 11 月累计布产量 278.3 亿平方米，同比减少 0.6%；2025 年 11 月全棉坯布出口 4858 万米，同比增长 22%，出口金额 4623 万美元，同比增加 3.5%，1 - 11 月累计出口 5.91 亿米，同比增长 24.48%，累计出口额 5.67 亿美元，同比增长 9.68%；2025 年 11 月全棉坯布进口 3717 万米，同比增长 99.84%，进口金额 710 万美元，同比增长 63.59%，1 - 11 月累计进口 3.12 亿米，同比增长 14.6%，累计进口金额 6979 万美元，同比增长 2.75% [5][6] - 交易逻辑：25/26 年度新棉丰产但销售进度快，轧花厂销售压力小；新一年新疆棉花种植面积可能减少，新疆纺织厂扩产能预期带来消费预期；中美关系缓和，关税互降利好纺织品服装出口；市场利多因素支撑，棉花基本面偏强，技术层面增仓上涨突破前期平台，预计后期上涨有空间，建议逢低建仓多单 [7] - 交易策略：单边预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡偏强走势；套利和期权建议观望 [8][9][10] - 棉纱行业消息：纯棉纱报价上涨，下游织厂新增订单少，贸易商拿货为主，工厂库存整体下降，但终端需求疲软，实际库存消耗差；新疆纺企开机高，内地纺企承压，开机下降；部分外贸企业订单少于同期约 30%；需关注郑棉走势和下游订单情况；纯棉坯布价格未涨，亏损为主，现货销售分化，厂库存高位，部分织厂计划元旦放假 [10] 第三部分 期权 - 期权数据：2025 年 11 月 24 日，CF601C13400.CZC 收盘价 183.00，涨跌幅 71.0%，隐含波动率 6.7%；CF601P13000.CZC 收盘价 7.00，涨跌幅 - 75.9%，隐含波动率 11.4%；CF601P12400.CZC 收盘价 2.00，涨跌幅 - 83.3%，隐含波动率 17.8%；昨日棉花 10 日 HV 为 6.4492，波动率略增；昨日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7339，主力合约成交量 PCR 为 0.6421，今日认购认沽成交量均减少 [12][13] - 期权策略：观望 [14] 第四部分 相关附图 - 附图内容：包含 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等相关附图 [16][19][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量有所增加，前期供应压力有所缓解，预计短期去产能速度平缓，现货价格或下跌，近月合约震荡偏弱，远月5月合约随着供应压力缓解可考虑逢低建多 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01、JD05、JD09今收分别为3072、3558、4086，与昨收相比涨跌均为0；01 - 05、05 - 09、09 - 01跨月价差今收分别为 - 486、 - 528、1014，与昨收相比涨跌均为0 [2] - 01、05、09鸡蛋/玉米今收分别为1.38、1.59、1.81，与昨收相比涨跌均为0；01、05、09鸡蛋/豆粕今收分别为1.01、1.30、1.43，与昨收相比涨跌均为0 [2] 现货市场 - 鸡蛋方面，大连、邯郸等地价格有稳有落，产区均价2.91元/斤，较上一交易日下跌0.01元/斤，销区均价3.08元/斤，较上一交易日下跌0.06元/斤 [2][4] - 淘汰鸡方面，邯郸、石家庄等地价格大多稳定，均价3.82元/斤，较上一交易日下跌0.02元/斤 [2][7] 利润测算 - 淘鸡均价3.82元/斤，较昨日下跌0.02元/斤；鸡苗均价3.21元/羽，较昨日上涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗价格为3元，与昨日持平 [2] - 玉米均价2338，豆粕均价3110，与昨日持平；蛋鸡配合料2.57，与昨日持平；利润为 - 3.13元/羽，较昨日减少0.62元/羽 [2] 基本面信息 - 今日主产区和主销区鸡蛋均价均下跌，全国主流价有稳有落，北京各大市场鸡蛋价下落，东北、华北、华东等地蛋价有不同表现，整体继续震荡盘整，走货一般 [4] - 11月全国在产蛋鸡存栏量为13.52亿只，较上月减少0.08亿只，同比增加5.5%，低于预期；11月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3955万羽，环比变化不大，同比减少13% [5] - 推测2025年12月 - 3月在产蛋鸡存栏大致数量分别为13.48亿只、13.38亿只、13.25亿只和13.15亿只 [5] - 12月18日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1967万只，较前一周变化不大，淘汰鸡平均淘汰日龄486天，较前一周持平 [5] - 截至12月18日当周全国代表销区鸡蛋销量为7023吨，较上周变化不大，处于历年低位 [5] - 截至12月18日，鸡蛋每斤周度平均盈利为 - 0.17元/斤，较前一周略有回升；12月12日，蛋鸡养殖预期利润为 - 11.65元/羽，较上一周下跌0.7元/斤 [6] - 截至12月18日当周生产环节周度平均库存有1天，较上周略有减少；流通环节周度平均库存有1.12天，较前一周略有增加 [6] 交易策略 - 单边：预计短期近月震荡偏弱，可考虑逢低建多远月合约 [9] - 套利：建议观望 [10] - 期权：建议观望 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察与分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，综合各品种基本面、宏观环境、政策消息等因素，对各品种走势做出判断并给出交易策略建议 各行业及品种总结 金融衍生品 股指期货 - 周三市场震荡上行，多数指数收涨，股指期货全线上涨，各品种贴水收敛，成交和持仓增加，主要指数突破 60 日均线压制，预计惯性震荡上行 [21][22][23] - 交易策略为单边震荡上行，套利等待贴水扩大时的 IM\IC 多 2603 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差 [23] 国债期货 - 周三国债期货收盘多数上涨，资金面整体趋松，年末债市修复行情或延续，但潜在利空未变，短期内政策利率调降概率偏低 [24][25] - 交易策略为单边前期 TL 多单逢高分批止盈，套利暂观望 [25] 农产品 蛋白粕 - 国际大豆丰产格局明显，国内豆粕压榨利润亏损，供应有不确定性，菜粕震荡运行 [28][29] - 交易策略为单边空单思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [29] 白糖 - 国际糖价上涨，巴西甘蔗收榨，供应压力缓解，北半球增产预期影响盘面，国内糖价跟随，短期或向上但空间有限 [30][31][33] - 交易策略为单边巴西榨季收尾国际糖价筑底略偏强，国内糖短期向上，套利观望，期权卖出看跌期权 [33][34] 油脂板块 - 国内豆油库存去库，菜油受政策扰动，油脂整体反弹，但上方空间受美国生柴方案和马棕库存影响 [35][37] - 交易策略为单边棕榈油反弹后逢高空，豆油和菜油观望，套利观望，期权观望 [37][38][39] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米反弹，东北和华北玉米现货稳定，后期有压力，03 玉米底部震荡 [40][41][42] - 交易策略为单边外盘 03 玉米回调短多，07 玉米逢低轻仓建多，套利观望，期权观望 [41] 生猪 - 生猪价格震荡，供应压力仍存 [43][44] - 交易策略为单边空单思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [44] 花生 - 花生现货稳定，盘面偏弱震荡，03 花生有仓单博弈，油料米供应宽松 [45][48] - 交易策略为单边 05 花生底部震荡，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [48] 鸡蛋 - 需求一般，蛋价回落，淘汰鸡量增加，近月合约震荡偏弱，远月 5 月合约可逢低建多 [49][52] - 交易策略为单边近月合约区间震荡，逢低建多远月合约，套利观望，期权观望 [52] 苹果 - 苹果产量下降，优果率差，库存低，基本面偏强，近期走货一般，向下空间有限 [53][54] - 交易策略为单边短期区间震荡，套利多 1 空 10，期权观望 [54][55] 棉花 - 棉纱 - 25/26 年度新棉销售进度快，新疆棉花种植面积或减少，纺织厂扩产能预期利好，市场利多因素支撑，建议逢低建多 [56][57] - 交易策略为单边美棉区间震荡，郑棉震荡偏强，套利观望，期权观望 [58] 黑色金属 钢材 - 北京优化住房限购政策，12 月中旬重点钢企粗钢日产下降、库存增长，钢材需求尚可，成本有支撑，但月底铁水复产压制上涨空间，钢价震荡 [60][61] - 交易策略为单边维持震荡走势，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望 [62] 双焦 - 山西焦煤竞拍部分煤种企稳反弹，蒙煤通关年底冲量，后期焦煤供需或改善，波动较大 [63][64] - 交易策略为单边观望为主，可轻仓逢低试多，套利观望，期权观望 [65] 铁矿 - 北京优化住房限购政策，年底全球铁矿发运平稳增加，国内终端用钢需求下滑，矿价震荡偏弱 [66][67] - 交易策略为单边震荡偏弱 [67] 铁合金 - 硅铁和锰硅现货稳中偏弱，供应端下降，需求端有压力，成本端有支撑，跟随反内卷龙头品种反弹，但上方受需求预期压制 [69] - 交易策略为单边短期跟随反弹，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [70] 有色金属 金银 - 昨日金银冲高回落，受美国初请失业金数据和节前获利了结影响，当前高位盘整，节假日影响市场流动性 [72][73] - 交易策略为单边沪金和沪银背靠 5 日均线持有多单，套利观望，期权观望 [73] 铂钯 - 宏观环境宽松，消息提振需求前景，铂钯补涨，基本面紧平衡，行情波动大 [75][76] - 交易策略为单边以 MA5 日线逢低布多，做好仓位管理，套利择机多铂空钯，期权观望 [77] 铜 - 2026 年国内冶炼厂长单加工费好于预期，库存有变化，供应偏紧，下游需求不足，铜价短线波动大，长期上涨 [79][80] - 交易策略为单边逢低多，套利关注跨期正套，期权择机卖出看跌期权 [80] 氧化铝 - 现货价格下跌，仓单压力短期缓解，基本面压力仍在，铝土矿价格下降带动成本预期下降 [81][82] - 交易策略为单边震荡偏弱，中期压力不减，套利和期权暂时观望 [82][83] 电解铝 - 海外假期市场减仓避险，铝价回落，基本面整体变动有限，全球短缺格局仍在，国内下游需求有韧性 [83][86] - 交易策略为单边回调后中期看多，套利待铝锭进口理论亏损扩大时关注内外价差收窄，期权暂时观望 [86] 铸造铝合金 - 市场调低降息预期，铝合金价格随铝价回落，废铝供应偏紧，成本支撑价格，需求走弱，交投清淡 [86][87] - 交易策略为单边回落企稳后基本面有支撑，套利铝价回调时关注 AL - AD 价差收窄，期权暂时观望 [87] 锌 - 期货和现货价格有变动，社会库存有变化，进口数据有差异，国内冶炼厂减产预期和库存去库支撑锌价，消费端转淡承压，多空交织宽幅震荡 [89][90] - 交易策略为单边宽幅震荡，关注资金情绪，套利和期权暂时观望 [91] 铅 - 期货和现货价格上涨，回收商挺价，含铅废料价格或维持高位，再生铅产量或减少，原生铅利润走阔，消费端走弱，供需双弱区间震荡 [93][94] - 交易策略为单边获利多单部分止盈部分持有，关注资金和生产情况，套利和期权暂时观望 [94] 镍 - 镍价隔夜回落，有产业套保和累库压力，但资金关注度提高，印尼政策有隐忧，短期观望 [96][97] - 交易策略为单边关注上涨持续性，套利和期权暂时观望 [97] 不锈钢 - 镍矿政策影响预期，不锈钢成本抬升，库存减少，走势偏强，关注套保利润和仓单变化 [98] - 交易策略为单边关注镍价上涨持续性，套利暂时观望 [98] 工业硅 - 西北企业减产但仍累库，多晶硅需求悲观，新疆天气预警短期反弹，中期逢高沽空 [100][102] - 交易策略为单边短期反弹，中期逢高沽空 [102] 多晶硅 - 新增交割厂库，产业链自律倡议中长期向好，短期终端需求差，有回调可能，反内卷推进中长期偏强 [104] - 交易策略为单边短期观望，中期逢低买入，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出看跌期权 [104] 碳酸锂 - 机构排产数据有变化，供应端有检修和产能爬产，1 月供需紧平衡，交易所监管升级，价格高位有回调风险 [105][107] - 交易策略为单边有回调风险 [107] 锡 - 期货价格下跌，库存增加，美国就业市场回温，我国进口锡精矿回升，下游消费疲软，原料紧张有改善预期，回调风险加大 [109][110][111] - 交易策略为单边高位回调风险增加，期权暂时观望 [111] 航运 集运 - 现货运价有变化，船运巨头船只通过运河，太平洋航运下单造船，MSK 价格不及预期，需求 12 - 1 月或好转，供给运力有调整，巴以和谈影响远月合约 [112][113] - 交易策略为单边 EC2602 合约多单部分止盈，远月合约受压制，套利观望 [114] 能源化工 原油 - 外盘价格有变动，地缘局势不明，圣诞假期油价波动下降 [115][116] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利国内汽油中性、柴油偏弱，原油月差偏弱，期权观望 [117] 沥青 - 外盘价格有变动，现货价格有调整，各地区市场情况不同，油价底部震荡，沥青现货有支撑但上方空间有限，单边震荡 [118][120] - 交易策略为单边震荡，套利和期权观望 [124] 燃料油 - 高硫和低硫期货价格有变动，俄罗斯原油加工量下降，现货成交情况不佳，高硫弱势，低硫供应恢复，偏空 [122][125] - 交易策略为单边高硫和低硫均偏空，套利低硫和高硫裂解偏弱，期权观望 [125] 天然气 - 期货和现货价格有变动，气候模型预测气温有变化，欧洲降温支撑 LNG 需求，美国出口需求高，市场反弹 [126][127] - 交易策略为单边 HH2602 合约多单继续持有，套利观望，期权卖出 TTF 看涨期权 [128][129] LPG - 期货和现货价格有变动，国际市场偏强，中东货源紧，进口成本高，化工需求有支撑，燃烧需求难突破，仓单压力大 [130][131] - 交易策略为单边远月逢高空，套利和期权观望 [131] PX&PTA - 期货和现货价格高位，涤丝产销偏弱，PX 装置有重启和检修，供应偏紧，PTA 装置有重启和检修，开工率提升慢，需求端有变化，价格震荡偏强 [131][132][133] - 交易策略为单边震荡偏强，套利 PX&PTA3、5 合约正套，期权观望 [133] BZ&EB - 期货和现货价格震荡偏弱，纯苯港口库存上升，供应充裕，下游利润走弱，苯乙烯装置有开停工，供应偏紧，价格受成本影响，区间震荡 [133][134][136] - 交易策略为单边区间震荡，套利空纯苯多苯乙烯，期权观望 [136] 乙二醇 - 期货价格上涨，现货基差有变化，台湾装置停车，供应有调整，下游聚酯开工有变化，供需双弱，库存有去化压力 [137][138] - 交易策略为单边宽幅震荡 [139] 短纤 - 期货和现货价格有变动，供需双降，工厂库存下降，内需淡季，外贸订单慢，原料走强，加工费承压 [140][141] - 交易策略为单边价格震荡偏强，套利和期权观望 [143] 瓶片 - 期货和现货价格有变动，聚酯瓶片工厂出口报价上调，装置有重启和投产，库存下降，供需宽松 [144] - 交易策略为单边价格震荡偏强，套利和期权观望 [145] 丙烯 - 期货和现货价格有变动，沙特 CP 预期上调，开工负荷上升，工厂库存高位，下游利润不佳，开工无明显回升，宽幅震荡 [145][146] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权双卖期权 [146] 塑料 PP - L 塑料和 PP 聚丙烯期货价格有变动，市场情况不同，11 月检修损失量有变化，铁路货运量增长，对聚烯烃有影响 [147][148][149] - 交易策略为单边 L 主力 2605 合约观望，PP 主力 2605 合约少量试多，套利观望，期权观望 [149] 烧碱 - 山东市场东西分化，供给端收缩，需求端疲软，库存端分化，利润端以氯补碱，价格震荡 [150][151] - 交易策略为单边价格震荡，套利暂时观望，期权观望 [152][153] PVC - 现货价格上涨，供应压力缓解，需求端低迷，成本端有支撑，持续反弹 [154] - 交易策略为单边持续反弹，套利观望，期权暂时观望 [155] 纯碱 - 期货和现货价格有变动，山东海化等装置有检修和恢复，需求平淡，库存累库，期价震荡 [156][158] - 交易策略为单边短期震荡，套利观望，期权远月高位择机卖虚值看涨 [158] 玻璃 - 期货和现货价格有变动，市场交投和出货情况不同，基本面偏弱，有冷修声音，日熔量有变化，期价震荡 [159] - 交易策略为单边短期震荡，套利观望，期权观望 [160] 甲醇 - 现货价格有差异，港口库存增加，国际装置开工率下滑，进口预期上调，煤价下跌，国内供应宽松，延续震荡偏强但空间有限 [160][161] - 交易策略为单边低多 05，不追多，套利关注 59 正套，期权回调卖看跌 [162] 尿素 - 现货价格上涨，企业库存下降，国内气头装置检修，国际印度招标，复合肥需求放缓，淡储采购力度将放缓，价格高位震荡 [163][164] - 交易策略为单边逢高空，关注磷肥管控政策 [164][165] 纸浆 - 期货价格下跌，现货市场企稳，芬兰纸浆材价格下跌，Suzano 提价，供大于求矛盾未改，估值受多因素影响 [166][168][169] - 交易策略为单边背靠前高少量试空，套利和期权观望 [169] 原木 - 现货价格持稳，期货价格上涨，新西兰原木离港和到港情况有变化，现货市场走稳，关注仓单注册 [170][171] - 交易策略为单边观望，激进者少量布局多单，套利关注 3 - 5 反套，期权观望 [172] 胶版印刷纸 - 期货宽幅震荡，现货价格稳定，原料价格有变动，11 月双胶纸出口有变化，当前估值低，成本提升，供需矛盾未改，长期有修复空间 [173] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出 OP2602 - C - 4100 [174] 天然橡胶及 20 号胶 - 期货价格有变动，全球轻型车销量有变化，EuroCoin 指数和经济政策不确定性指数影响橡胶，RU 主力关注压力位，NR 主力观望，套利持有并设置止损，期权观望 [175][176][177] 丁二烯橡胶 - 期货价格下跌，全球轻型车销量有变化，丁二烯出口盈亏改善，国内汽车库存预警指数影响，BR 主力关注压力位，套利观望，期权观望 [181][182]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场持续博弈1月运价高点与未来走势，EC盘面维持震荡走势，后续需关注船司对于1月的调价节奏、高点出现时间、船司表态和春节后的复航节奏 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 集装箱航运——集运指数（欧线） - 期货盘面：不同合约收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量及持仓量有不同表现，如EC2512收盘价1608.0，涨2.1，涨幅0.13%，成交量112.0手，持仓量1714.0手 [4] - 月差结构：各合约价差及涨跌情况不同，如EC12 - EC02价差 - 192，跌1.8 [4] - 集装箱运价：不同航线周价格、环比及同比变化各异，如SCFIS欧线价格1589.20点，环比5.21%，同比 - 52.76% [4] - 燃油成本：WTI原油近月价格58.17美元/桶，环比 - 0.19%，同比 - 16.52%；布伦特原油近月价格61.84美元/桶，环比 - 0.13%，同比 - 15.6% [4] 市场分析及策略推荐 - 市场分析：MSK新年第二周报价不及预期，但下半月宣涨预期仍在，12月25日EC2602收盘报1799.7点，较上一日收盘价 + 0.22%，12/19日SCFI欧线报1533美金/TEU，环比 - 0.3%，最新一期SCFIS欧线报1589.2点，环比 + 5.2%，大幅不及市场预期 [6] - 逻辑分析：现货运价方面各船司报价不同，需求端12 - 1月发运预计逐渐好转，供给端12月运力有所减少，1月/2月本期运力较上期变化不大，MSK发布2026年春节空班计划，地缘端巴以和谈曲折，复航预期可能对远月合约产生压制 [7] - 交易策略：单边是EC2602合约多单大部分逢高止盈，剩余轻仓酌情持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏，远月合约受复航预期影响预计受到压制；套利是观望 [8] 行业资讯 - 12月23日，达飞、马士基3艘集装箱船相继通过苏伊士运河，2025年12月23日超大型集装箱船两年以来首次通过苏伊士运河 [8][10] - 2025年12月23日，香港上市干散货船东太平洋航运通过四家间接全资附属公司，与江门市南洋船舶工程有限公司签署四份新造船舶购买合约，收购四艘新建造小灵便型干散货船，单船载重吨约4万吨，交易总代价约为1.19亿美元 [10] 相关附图 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFI综合指数等多个指数的相关图表，数据来源为银河期货、上海航运交易所、Clarksons、同花顺等 [12][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日全国各地生猪价格整体震荡运行，规模企业出栏量较昨日小幅下降、出栏压力减少，普通养殖户出栏积极性一般、出栏压力也减少，二次育肥入场数量略有增加、存栏量减少、入场积极性增加，生猪出栏体重维持高位、大体重猪源供应多，出栏节奏放缓支撑猪价，但因存栏和出栏体重仍高，后续生猪市场供应压力或持续，现货大方向预计偏下行 [3][4] - 生猪期货价格小幅反弹，主要因近期供应压力好转、前期盘面跌幅大，但现货反应一般；近端市场月内出栏量完成好、供应压力有限、价格有阶段性支撑，中期因存栏高位供应压力明显、现货大方向偏下行，期货价格偏低且有支撑；中长期生猪价格下行压力明显，期货盘面预计仍有下行压力 [4] 相关目录总结 价格情况 - 现货价格：河南今日11.76元，较昨日降0.02元；湖北今日11.53元，与昨日持平；安徽今日11.97元，较昨日降0.04元等，多地有不同变化，今日均价11.93元，较昨日涨0.1元 [3] - 期货价格：LH01今日11205元，较昨日降95元；LH03今日11460元，较昨日降20元；LH05今日11975元，较昨日降10元等 [3] - 母猪/仔猪价格：仔猪本周216元，与上周持平；母猪本周1545元，与上周持平 [3] 利润情况 - 现货养殖利润：自繁自养今日 -130.88元，较昨日增32.46元；外购仔猪今日 -189.50元，较昨日增51.19元 [3] 屠宰情况 - 屠宰量：昨日195883头，今日196574头，增加691头 [3] 价差情况 - 合约价差：LH7 - 9今日 -915元，较昨日降35元；LH9 - 1今日2350元，较昨日增60元；LH9 - 11今日 -100元，较昨日降10元；LH11 - 1今日2450元，较昨日增70元 [3] - 大小猪价差：标猪 - 中猪今日0.5元，与昨日持平；中大猪 - 标猪今日0.19元，较昨日增0.01元；大猪 - 中大猪今日0.36元，较昨日增0.06元；大猪 - 标猪今日0.55元，较昨日增0.07元 [3] 交易策略 - 单边：偏空思路为主 - 套利：观望 - 期权：卖出宽跨式策略 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告是2025年12月25日的股指期货数据日报，涵盖IM、IF、IC、IH四个品种的每日行情、基差、持仓等数据，展示各品种合约的收盘价、成交量、成交额、持仓量等变化情况，以及主力合约的升贴水和年化基差率等信息，还列出各合约主要席位的成交、持仓及增减情况[1][2] 根据相关目录分别进行总结 IM合约 - IM主力合约上涨1.02%，报收7419点；四合约总成交171176手，较前日下降14596手，总持仓359925手，较前日减少3977手；主力合约贴水160.38点，较前日上升18.4点，年化基差率为 -9.17% [4][5] - 各合约具体情况：中证1000收盘价7579.38，涨0.97%；IM2601收盘价7547.00，涨0.96%；IM2602收盘价7473.60，涨1.02%；IM2603收盘价7419.00，涨1.16%；IM2606收盘价7183.00，涨1.22% [4] - 各合约升贴水及年化升贴水率：当月升贴水 -32.38点，年化 -6.8%；下月 -105.78点，年化 -8.3%；季一 -160.38点，年化 -9.2%；季二 -396.38点，年化 -11.2% [12] - 各合约主要席位成交、持仓及增减情况有详细数据展示，如IM2601前五席位成交量89585，较上日减少8633等 [16] IF合约 - IF主力合约上涨0.27%，报收4610.6点；四合约总成交87117手，较前日下降11854手，总持仓271697手，较前日减少563手；主力合约贴水31.94点，较前日上升7.12点，年化基差率为 -2.94% [21][22] - 各合约具体情况：沪深300收盘价4642.54，涨0.18%；IF2601收盘价4632.00，涨0.27%；IF2602收盘价4618.60，涨0.27%；IF2603收盘价4610.60，涨0.32%；IF2606收盘价4561.80，涨0.36% [21] - 各合约升贴水及年化升贴水率：当月升贴水 -10.54点，年化 -3.6%；下月 -23.94点，年化 -3.1%；季一 -31.94点，年化 -2.9%；季二 -80.74点，年化 -3.6% [31] - 各合约主要席位成交、持仓及增减情况有详细数据展示，如IF2601前五席位成交量49137，较上日减少3456等 [37] IC合约 - IC主力合约上涨0.97%，报收7320.6点；四合约总成交107990手，较前日下降12456手，总持仓267371手，较前日减少3891手；主力合约贴水90.11点，较前日上升21.53点，年化基差率为 -5.22% [40][41] - 各合约具体情况：中证500收盘价7410.71，涨0.80%；IC2601收盘价7398.00，涨0.87%；IC2602收盘价7356.60，涨0.97%；IC2603收盘价7320.60，涨0.97%；IC2606收盘价7135.80，涨1.04% [40] - 各合约升贴水及年化升贴水率：当月升贴水 -12.71点，年化 -2.7%；下月 -54.11点，年化 -4.3%；季一 -90.11点，年化 -5.2%；季二 -274.91点，年化 -7.8% [50] - 各合约主要席位成交、持仓及增减情况有详细数据展示，如IC2601前五席位成交量61076，较上日减少5624等 [52] IH合约 - IH主力合约上涨0.3%，报收3034点；四合约总成交32410手，较前日下降7004手，总持仓83254手，较前日增加197手；主力合约升水1.16点，较前日下降0.66点，年化基差率为0.16% [57][58] - 各合约具体情况：上证50收盘价3032.84，涨0.25%；IH2601收盘价3032.80，涨0.26%；IH2602收盘价3032.80，涨0.30%；IH2603收盘价3034.00，涨0.27%；IH2606收盘价3028.00，涨0.34% [57] - 各合约升贴水及年化升贴水率：当月升贴水 -0.04点，年化0.0%；下月 -0.04点，年化0.0%；季一1.16点，年化0.2%；季二 -4.84点，年化 -0.3% [66] - 各合约主要席位成交、持仓及增减情况有详细数据展示，如IH2603前五席位成交量19085，较上日减少3462等 [75]

分组1：报告行业投资评级 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 美豆市场供需偏宽松，价格有下行压力，巴西新作预计丰产但需求增量有限，出口或增加，阿根廷旧作压榨与出口增加，国际大豆市场整体仍偏宽松 [4][5] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率高，库存维持高位，市场成交减少，需求增加，远期供应不确定 [6] - 美豆短期上涨是前期下跌后的反应，后续若需求无支撑，盘面或有压力，巴西天气好则丰产压力将体现，国际大豆价格预计承压 [7] - 国内豆粕后续供应或减少，现货有支撑，中长期价格仍有压力，菜粕需求一般，下行空间有限，豆菜粕价差预计缩小 [7] - 豆粕盘面月间价差反弹后或回落，菜粕月间价差小幅震荡且承压 [7] - 交易策略为单边少量布局多单，套利以MRM价差缩小为主，期权采用卖出宽跨式策略 [8] 分组3：根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆节日休市，前期大幅下跌后有小幅上涨，但价格仍缺乏优势，国内豆粕受传闻影响快速上涨，菜粕跟随豆粕，豆菜粕价差扩大，豆粕月间价差上涨，菜粕月间价差小幅震荡 [3] 基本面 - 美豆供需偏宽松，价格支撑有限，后续受出口和压榨影响，巴西新作播种进度加快但处同期低位，预计丰产且出口增加，旧作出口与压榨好，阿根廷旧作产量大，压榨与出口增加 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率高，提货量增加，库存高位，市场成交减少，需求增加，远期供应不确定，菜粕需求转弱，油厂开机停滞，供应压力仍存 [6] 逻辑分析 - 美豆下行压力大，巴西天气好则丰产压力体现，国际大豆价格承压，南美供应收紧，国内豆粕供应或减少，现货有支撑，中长期价格有压力 [7] - 菜粕需求一般，下行空间有限，豆菜粕价差预计缩小，豆粕月间价差反弹后或回落，菜粕月间价差小幅震荡且承压 [7] 交易策略 - 单边少量布局多单，套利以MRM价差缩小为主，期权采用卖出宽跨式策略 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，预计短期去产能速度平缓，现货价格或下跌，近月合约震荡偏弱，远月5月合约可考虑逢低建多 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3072，较昨收涨45；JD05今收3558，较昨收涨17；JD09今收4086，较昨收涨40 [2] - 01 - 05跨月价差今收 - 486，较昨收涨28；05 - 09跨月价差今收 - 528，较昨收跌23；09 - 01跨月价差今收1014，较昨收跌5 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.38，较昨收涨0.01；05鸡蛋/玉米今收1.59，较昨收持平；09鸡蛋/玉米今收1.81，较昨收涨0.01 [2] - 01鸡蛋/豆粕今收1.01，较昨收涨0.02；05鸡蛋/豆粕今收1.30，较昨收涨0.01；09鸡蛋/豆粕今收1.43，较昨收涨0.02 [2] 现货市场 - 鸡蛋产区均价2.92元/斤，较上一交易日跌0.05元/斤；销区均价3.14元/斤，较上一交易日跌0.09元/斤 [2][4] - 淘汰鸡均价3.84元/斤，较上一交易日持平 [2] 利润测算 - 淘鸡均价3.84元/斤，较上一交易日持平；鸡苗均价3.21元/羽，较上一交易日涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗3元，较上一交易日持平 [2] - 玉米均价2340元，较上一交易日跌3元；豆粕均价3110元，较上一交易日持平；蛋鸡配合料2.57元，较上一交易日持平 [2] - 利润 - 2.61元/羽，较上一交易日跌1.99元/羽 [2] 基本面信息 - 今日主产区均价2.92元/斤，较上一交易日跌0.05元/斤，主销区均价3.14元/斤，较上一交易日跌0.09元/斤，全国主流价多数下落，蛋价继续震荡盘整，走货一般 [4] - 11月全国在产蛋鸡存栏量13.52亿只，较上月减0.08亿只，同比增5.5%，低于预期；11月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3955万羽，环比变化不大，同比减13% [5] - 预计2025年12月、11月、2月、3月在产蛋鸡存栏大致为13.48亿只、13.38亿只、13.25亿只和13.15亿只 [5] - 12月18日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1967万只，较前一周变化不大；淘汰鸡平均淘汰日龄486天，较前一周持平 [5] - 截至12月18日当周全国代表销区鸡蛋销量7023吨，较上周变化不大，处于历年低位 [5] - 截至12月18日鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.17元/斤，较前一周略有回升；12月12日蛋鸡养殖预期利润 - 11.65元/羽，较上一周跌0.7元/斤 [6] - 截至12月18日当周生产环节周度平均库存1天，较上周略有减少；流通环节周度平均库存1.12天，较前一周略有增加 [6] - 今日全国淘鸡价格下跌，主产区均价3.84元/斤，较上个交易日跌0.07元/斤 [7] 交易策略 - 单边：预计短期近月震荡偏弱，可考虑逢低建多远月合约 [9] - 套利：建议观望 [10] - 期权：建议观望 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场利多因素支撑，棉花基本面偏强，技术层面棉花增仓上涨突破前期平台，预计后期上涨仍有空间，建议逢低建仓多单 [7] - 预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡偏强走势 [8] - 套利和期权操作建议观望 [9][10] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05、CY09合约收盘价格分别为14210、14180、14345、20125、20250、20310，涨跌幅分别为15、40、35、50、25、65 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15271元/吨，涨117；Cot A为73.50美分/磅；FC Index到港价为73.22，跌0.10；涤纶短纤为7450，涨70；粘胶短纤为12730，跌20；CY IndexC32S为21020，涨30；FCY IndexC33S为21087，跌16；印度S - 6为55800；纯涤纱T32S为11080；粘胶纱R30S为17320 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差有不同变化，如棉花1月 - 5月价差30，跌25；CY01 - CF01价差5915，涨35；内外棉价差（1%关税）2463，涨58等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025年12月24日出疆棉公路运输价格指数为0.1984元/吨·公里，环比持平，预计短期内运价指数整体相对平稳 [5] - 2025年11月我国棉纱进口量15万吨，同比增加约3万吨，增幅约25%，环比增加约1万吨，增幅约7.14%；2025年1 - 11月累计进口棉纱133万吨，同比减少3% [5] - 2025年11月全棉坯布出口4858万米，同比增长22%，出口金额4623万美元，同比增加3.5%；2025年1 - 11月累计出口5.91亿米，同比增长24.48%，累计出口额5.67亿美元，同比增长9.68%；2025年11月全棉坯布进口3717万米，同比增长99.84%，进口金额710万美元，同比增长63.59%；2025年1 - 11月累计进口3.12亿米，同比增长14.6%，累计进口金额6979万美元，同比增长2.75% [6] - 截止12月11日当周，2025/26美陆地棉周度签约6.91万吨，周增99%，较前四周平均水平增95%，其中越南签约2.84万吨，中国签约2.02万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0.34万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.05万吨，周增32%，较前四周平均水平增17%，其中越南装运1.17万吨，墨西哥装运0.27万吨 [6] 交易逻辑 - 基本面：25/26年度新棉丰产但销售进度快，处于历年同期高位，轧花厂销售无太大压力；新一年新疆棉花种植面积可能减少，对价格形成一定利多；新疆纺织厂扩产能预期给棉花消费带来一定预期 [7] - 宏观方面：中美关系缓和，中美关税互降对我国纺织品服装出口利好，未来一年效果可能逐渐突显 [7] 交易策略 - 单边：美棉大概率区间震荡，郑棉震荡偏强 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 期纯棉纱整体交投氛围偏淡，仅精梳高支纱走货较好，除低支纱外其余品类随棉花价格同步上涨，后续关注下游春节前补库与原料价格持续性 [10] - 全棉坯布市场出货清淡，局部年前备货，下游信心未恢复，织厂订单增加不足，单量小且散，在机订单不多，订单工费难上调，工厂维持亏损 [10] 第三部分 期权 - 期权合约信息：如2025/11/24，CF601C13400.CZC标的合约价格13585.00，收盘价183.00，涨跌幅71.0%等 [12] - 波动率走势：昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增，CF601 - C - 13400隐含波动率为6.7%，CF601 - P - 13000隐含波动率为11.4%，CF601 - P - 12400隐含波动率为17.8% [12] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少，期权操作建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关附图 [16][19][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年苹果产量下降、优果率差、保存难、冷库入库数据低，有效库存大概率偏低，基本面偏强；近期市场走货一般，盘面技术性偏弱，但向下空间有限 [5] - 交易策略上，预计短期区间震荡，建议套利采取多1空10，期权观望 [8] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数今日为109.01，较下一工作日份涨0.31；6种水果平均批发价今日7.79，较下一工作日份跌0.04 [2] - 期货方面，AP01今日9664，较昨收涨15；AP05今日9191，较昨收跌30；AP10今日8169，较昨收跌19 [2] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年12月17日，全国主产区苹果冷库库存量752.98万吨，环比上周减少5.57万吨，走货不及去年同期 [7] - 2025年10月鲜苹果进口量0.31万吨，环比减68.09%，同比增8.54%；1 - 10月累计进口量11.12万吨，同比增19.18%；10月出口量约8.04万吨，环比增13.51%，同比减17.04% [7] - 产地苹果价格平稳，近几日产地客商采购量增加，冷库近期出库以三级果及次果为主，高价货成交量少；市场到货量多，出货尚可，主流价格稳定 [7] - 陕西延安市洛川苹果冷库半商品货源70以上半商品主流成交价格3.8 - 4.2元/斤，果农软半商品3.6 - 3.9元/斤，80以上果农货主流4.5 - 5.0元/斤，客商货主流5.5 - 6.0元/斤；客商包装自有货源为主，调货不多；高次、三捡等低价货源出货顺畅 [7] 交易逻辑 - 今年苹果产量、优果率、保存难度、冷库入库数据等情况致有效库存大概率偏低，基本面偏强；近期市场走货和盘面技术情况使向下空间有限 [5] 交易策略 - 单边预计短期区间震荡 [8] - 套利建议多1空10 [8] - 期权建议观望 [8] 第三部分 相关附图 - 包括栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙等合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等图表 [11][13][18]