报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月22日铁合金期货价格整体上涨，硅铁和锰硅虽因低估值出现修复性反弹，但基本面压力未缓解，反弹持续性预计有限，延续底部区间操作思路 [6] - 单边操作延续区间思路，套利观望，期权可卖出虚值跨式期权组合 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5538，日变动64，周变动186，成交量134081，日变化 -44845，持仓量197587，日变化 -7816；SM主力合约收盘价5810，日变动64，周变动64，成交量174618，日变化14272，持仓量356712，日变化 -12350 [3] - 现货方面，硅铁部分区域价格上涨20 - 50元/吨，锰硅现货价格整体平稳，天津港澳块锰矿下跌0.2元/吨度 [3][6] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地与主力合约基差及品种间价差有不同变动 [3] 市场研判 交易策略 - 单边：低估值带动反弹，但基本面压力不改，持续性预计有限，延续区间思路操作 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：卖出虚值跨式期权组合 [7] 重要资讯 - 22日天津港不同锰矿有不同成交价格 [8] - Jupiter公布2025年11月和10月对华锰矿装船价 [8] 相关附图 - 硅铁和锰硅月间价差有不同变化 [13][15] - 硅铁和锰硅基差（主力合约 - 内蒙）呈现一定波动 [16] - 不同地区硅铁和锰硅现货价格有差异 [16] - 不同地区铁合金电价在不同时间有不同表现 [18] - 不同地区硅铁和锰硅生产成本和利润情况不同 [19][22]

分组1：报告基本信息 - 报告名称为《铁矿石日报》，日期为2025年10月22日 [2] 分组2：期货合约数据 - DCE01合约今日价格774.0，较昨日涨4.5；DCE05合约今日价格753.0，较昨日涨3.5；DCE09合约今日价格731.0，较昨日涨1.5 [2] - I01 - I05价差今日为21.0，较昨日涨1.0；I05 - I09价差今日为22.0，较昨日涨2.0；I09 - I01价差今日为 - 43.0，较昨日跌3.0 [2] 分组3：现货数据 - PB粉（60.8%）昨日价格773，较前天涨1；纽曼粉昨日价格777，与前天持平；麦克粉昨日价格777，与前天持平；金布巴粉（60.5%）昨日价格747，与前天持平；罗伊山粉昨日价格764，与前天持平；超特粉昨日价格703，较前天涨3；BRBF（62.5%）昨日价格813，与前天持平；BRBF（63%）昨日价格817，与前天持平；FMG昨日价格739，较前天涨2；卡粉昨日价格904，较前天涨2；卡拉拉精粉昨日价格899，与前天持平；乌克兰精粉昨日价格897，与前天持平；IOC6昨日价格780，与前天持平；KUMBA昨日价格853，较前天涨3；SP10昨日价格734，与前天持平；五矿标准粉昨日价格778，与前天持平 [2] - 最优交割品为金布巴粉，折标准品价格834，01厂库基差56，05厂库基差76，09厂库基差96 [2] 分组4：现货品种价差与进口利润 - 卡粉 - PB粉价差昨日为126，较前天涨2；纽曼粉 - 金布巴价差昨日为30，与前天持平；卡粉 - 金布巴价差昨日为157，较前天涨2；PB - 金布巴价差昨日为31，与前天持平；纽曼块 - 纽曼粉价差昨日为123，较前天涨1；罗伊山块 - 罗伊山粉价差昨日为68，较前天涨1；麦克粉 - 超特粉价差昨日为74，较前天跌3；PB粉 - 超特粉价差昨日为75，较前天跌3；PB块 - PB粉价差昨日为130，较前天涨3 [2] - 卡粉进口利润昨日为11，较前天增5；纽曼粉进口利润昨日为3，较前天增5；PB粉进口利润昨日为 - 5，较前天减1；金布巴粉进口利润昨日为20，较前天增1；超特粉进口利润昨日为21，较前天减2；PB块进口利润昨日为92，较前天增5；BRBF进口利润昨日为4，较前天增3；麦克粉进口利润昨日为12，较前天增4；FMG进口利润昨日为6，较前天减5 [2] 分组5：普氏指数与内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%价格昨日为104.5，较前天减0.8；普氏铁矿65%价格昨日为117.9，较前天减1.0；普氏铁矿58%价格昨日为94.0，较前天减0.8 [2] - SGX主力 - DCE01价差昨日为9.4，较前天减0.2；SGX主力 - DCE05价差昨日为11.9，较前天减0.3；SGX主力 - DCE09价差昨日为14.4，较前天减0.5 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年陕西部分地区果径偏小，近期部分产区连续降雨使苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期维持震荡略偏强走势 [9] - 预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主，套利和期权建议观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数为107.18，较上一工作日跌0.43；6种水果平均批发价为6.99，较上一工作日跌0.09 [3] - 期货方面，AP01为8794，较昨收跌26；AP05为9307，较昨收跌2；AP10为9499，较昨收涨122 [3] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为14.79万吨，环比上周减少6.02万吨 [6] - 2025年8月鲜苹果出口量约6.84万吨，环比增加27.6%，同比减少17.6%；1 - 8月累计出口量约53.27万吨，同比减少7.7% [6] - 2025年8月鲜苹果进口量1.18万吨，环比减少33.3%，同比减少15.3%；1 - 8月累计进口量9.84万吨，同比增加22% [6] - 昨日产地苹果成交价格平稳，山东产区多数按统货成交，好货价高成交少；西北产区处于订货下树装货阶段，多数好货已被订购，未订购货源质量欠佳；市场到货量不大，总体销售平稳，价格稳定 [7] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤 [8] - 山东烟台栖霞苹果价格平稳，新季纸袋富士80以上一二级3.5 - 4.0元/斤，个别冷库高价4.2元/斤收购；80以上一二级半3.2 - 3.5元/斤；80以上统货2.0 - 2.8元/斤，三级果1.3 - 1.8元/斤，以质论价；统货和一二级半成交为主，一二级货源较少 [8] - 陕西延安市洛川苹果订货价格稳定，70以上半商品主流成交价格3.5 - 4.0元/斤，高价4.0 - 4.5元/斤；客商订购好货为主，近期订货积极性较高 [8] 交易逻辑 - 今年陕西部分地区果径偏小，近期部分产区连续降雨使苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期维持震荡略偏强走势 [9] 交易策略 - 单边预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主；套利和期权建议观望 [10] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙江门下桥合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图 [14][16][22][24][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内尿素市场供应宽松需求下滑，基本面偏宽松，应以反弹偏空思路对待[5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货偏强震荡，最终报收 1621（+10/+0.62%）[3] - 现货市场：出厂价大稳小动，成交一般，各地区出厂报价不同，如河南 1500 - 1510 元/吨，山东小颗粒 1490 - 1500 元/吨等[3] 重要资讯 - 10 月 22 日，尿素行业日产 18.60 万吨，较上一工作日增加 0.15 万吨，较去年同期减少 0.65 万吨；今日开工率 79.49%，较去年同期 86.35%下降 6.86%[4] 逻辑分析 - 市场情绪一般，主流地区尿素现货出厂报价下跌，成交平平，不同地区情况不同，山东预计出厂报价弱稳，河南预计跟跌，交割区周边预计下跌[5] - 部分装置检修，日均产量降至 18.5 万吨附近；需求端印标即将出结果，出口窗口即将关闭，对国内市场情绪影响有限；华中、华北地区复合肥基本结束，基层备货收尾，复合肥厂开工率下滑，尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高[5] - 尿素生产企业库存增加 1.5 万至 163 万吨附近，整体高位；国内供应宽松，需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作；短期国内需求量依旧有限，农需结束，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪低迷；国内外价差偏大，对国内现货市场情绪有一定支撑；部分地区出厂价下调后厂家收单依旧疲软，需求持续性有待观察，基本面偏宽松[5] 交易策略 - 单边：高空[6] - 套利：观望[6] - 期权：观望[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各期货品种行情总结 IM期货 - 主力合约下跌0.5%，报收7163.2点；四合约总成交182361手，较前日降50712手，总持仓341636手，较前日减13666手；主力合约贴水149.01点，较前日升12.24点，年化基差率-12.87%；四合约分红影响分别为1.12点、1.15点、1.75点和46.49点 [3][5] IF期货 - 主力合约下跌0.46%，报收4563.4点；四合约总成交96934手，较前日降25532手，总持仓249313手，较前日减9453手；主力合约贴水29.17点，较前日升1.1点，年化基差率-3.95%；四合约分红影响分别为4.27点、5.11点、10.34点和40.82点 [23][24] IC期货 - 主力合约下跌0.8%，报收7011.6点；四合约总成交109239手，较前日降36408手，总持仓236439手，较前日减12637手；主力合约贴水116.88点，较前日升15.94点，年化基差率-10.31%；四合约分红影响分别为2.48点、2.56点、4.7点和61.33点 [43][44] IH期货 - 主力合约下跌0.06%，报收3005.6点；四合约总成交47089手，较前日降6344手，总持仓88473手，较前日减2835手；主力合约贴水4.5点，较前日降2.04点，年化基差率-0.93%；四合约分红影响分别为5.19点、6.04点、12.07点和31.3点 [64][65] 各期货品种持仓情况总结 IM期货 - IM2511、IM2512、IM2603、IM2606各合约的前五、前十、前二十席位成交量、持买单量、持卖单量及较前一日增减情况有详细记录 [18][20][22] IF期货 - IF2511、IF2512、IF2603各合约的前五、前十、前二十席位成交量、持买单量、持卖单量及较前一日增减情况有详细记录 [37][39][41] IC期货 - IC2511、IC2512、IC2603各合约的前五、前十、前二十席位成交量、持买单量、持卖单量及较前一日增减情况有详细记录 [58][60][62] IH期货 - IH2511、IH2512、IH2603各合约的前五、前十、前二十席位成交量、持买单量、持卖单量及较前一日增减情况有详细记录 [74][76][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂盘面预计震荡略偏弱运行 可考虑回调较多时逢低试多 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年10月22日 豆油2601收盘价8238 跌56 张家港、广东、天津现货价分别为8458、8528、8408 基差分别为290、220、170；棕榈油2601收盘价9164 跌130 广东、张家港、天津现货价分别为9064、9114、9264 基差分别为 -100、 -50、100；菜油2601收盘价9834 跌30 张家港、广西、广东现货价分别为10164、10234、10234 基差分别为330、400 [3] - 豆油、棕油、菜油1 - 5月差收盘价分别为170、26、386 涨跌分别为 -10、14、28 [3] - 01合约Y - P价差为 -926 涨74；OI - Y价差为1596 涨26；OI - P价差为670 涨100；油粕比2.86 跌0.02 [3] - 24度棕榈油（马来&印尼）11月船期CNF价1102 盘面利润 -172；毛菜油（鹿特丹）11月船期FOB价1085 盘面利润 -822 [3] - 2025年第42周 豆油商业库存122.4万吨 上周126.5万吨 去年同期113.4万吨；棕榈油商业库存57.6万吨 上周54.8万吨 去年同期49.0万吨；菜油商业库存54.9万吨 上周57.1万吨 去年同期40.3万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场MPOA预计马棕10月前20日产量环比增加10.77% UOB预计环比增加10% - 14%；印尼2025年1 - 9月生物柴油消费量为1057万公升 较去年同期增加近10% [5] - 国内市场10月马棕产量预期大增 棕榈油期价震荡收跌超1% 截至10月17日库存57.57万吨 环比增5.13% 进口利润倒挂收窄 基差稳中偏弱 预计短期震荡运行 可回调试多05合约 关注印尼B50政策及10月马棕产量 [5] - 豆油期价震荡小幅收跌 上周油厂大豆压榨量216.62万吨 开机率59.59% 截至10月17日库存122.4万吨 环比降3.25% 基差偏稳 后期库存或小幅去库 供应充足 预计震荡运行 可回调试多05合约 [6] - 菜油期价震荡小幅收跌 上周菜籽压榨量1.2万吨 开机率3.2% 截至10月17日库存54.9万吨 环比降2.2万吨 欧洲菜油报价增加 进口利润倒挂扩大 进口相对稳定 基差偏稳 预计去库延续 关注买船及政策变动 [7] 第三部分 交易策略 - 单边短期预计油脂盘面震荡略偏弱运行 暂时观望 可回调较多时逢低试多；套利和期权均建议观望 [9] 第四部分 相关附图 - 报告给出华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差 Y、P、OI 1 - 5月差 Y - P、OI - Y 01价差等相关附图 [12][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际装置开工率提升，进口顺挂扩大，下游需求稳定，港口库存继续累库，国内供应宽松，受美联储降息预期等因素影响，甲醇整体震荡偏弱为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面宽幅震荡，最终报收 2261（+4/+0.18%） [3] - 生产地不同地区甲醇报价不同，如内蒙南线 1970 元/吨，北线 1990 元/吨等；消费地、西南地区、港口也有各自报价 [3] 重要资讯 - 截至 2025 年 10 月 22 日，中国甲醇港口库存总量 151.22 万吨，较上一期增加 2.08 万吨，华东累库 3 万吨，华南去库 0.92 万吨 [4] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润 400 元/吨附近，开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [5] - 进口端美金价格稳定，进口顺挂扩大，伊朗尚未限气，外盘开工高位，欧美市场小幅下跌，东南亚转口窗口关闭，伊朗 10 月已装 68 万吨 [5] - 需求端传统下游进入淡季，开工率回落，MTO 装置开工率回升，部分 MTO 装置运行情况不同 [5] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动 [5] 交易策略 - 单边建议高空，不追空 [6] - 套利建议观望 [9] - 期权建议卖看涨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 俄罗斯能源设施受袭影响成品油产量及出口，但燃料油出口反增，中东高硫出口回升，墨西哥高硫出口低位，夏季发电需求消退，四季度国内地炼原油配额用尽背景下高硫进料需求有支撑；低硫燃料油供应中期有扰动，近端现货市场疲弱，船燃需求平稳，投资策略上高硫低硫均建议反弹做空，高硫裂解短期不建议做空，FU1 - 5 反套止盈，期权观望 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 综合分析：俄罗斯能源设施受袭影响成品油产量及出口，但燃料油出口增加，中东高硫出口回升，墨西哥高硫出口低位，夏季发电需求消退，四季度国内地炼原油配额用尽背景下高硫进料需求有支撑；低硫燃料油供应中期有扰动，近端现货市场疲弱，船燃需求平稳 [4] - 交易策略：单边操作上高硫低硫均偏弱震荡，建议反弹做空；套利方面高硫裂解短期受进料需求支撑不建议做空，FU1 - 5 反套止盈；期权操作建议观望 [6] 第二章 核心逻辑分析 供应端 - 俄罗斯：能源设施受袭，原料出口上行、成品出口下行，9月燃料油出口达今年史高308万吨，环比增68万吨（+28%），10月成品油出口预计下降；Ufaneftekhim炼厂和Kirishi炼油厂受袭 [10] - 墨西哥：Tula焦化投产使原油加工量上行，Olmeca炼厂近两月频繁调整检修，后期预期成品油产出增多、高硫产量缩减，9月高硫出口降至史低33万吨，环比降19万吨（-36%） [15] - 美国对伊朗制裁持续：10月9日美国财务部新增制裁相关企业，影响沿江加工企业产能；10月截至17日伊朗出口约225万吨，和9月相当，中东发电需求旺季消退后高硫出口自7月开始回升 [20] - 低硫燃料油供应：南苏丹与阿联酋矛盾使低硫重质原料物流改道泛新加坡地区；尼日利亚RFCC装置运营不稳定，关注后续低硫物流；Al - Zour炼厂预期明年一季度检修，近期受阿联酋分流影响；马来西亚炼厂RFCC装置检修持续低硫产出 [4][36][38][44] 需求端 - 高硫船燃需求：支撑稳定，边际增量来自脱硫塔船舶数量稳定增长，新加坡9月高硫船燃加注191.6万吨，同比增26.0万吨（+15.7%），富查伊拉8月高硫船用燃料销量在创新高后有所回落 [24][26] - 高硫发电需求：彻底消退，埃及和中东发电需求均回落，沙特计划关停大型石油火力发电厂 [27][28] - 高硫进料需求：四季度原油配额缺口出现，燃料油进料需求有所支撑，10月截至16日高硫进口约60万吨，进口水平回升 [32][34] - 低硫船燃需求：无具体驱动，需求稳定，新加坡9月低硫船燃加注环比下行，富查伊拉8月低硫船燃加注环比增长 [45][47] - 中国低硫市场：保税低硫产量稳定在100万吨左右，截至9月配额使用率约69%，预期四季度中石化和中石油配额充裕，中海油配额紧张，10月美国制裁后关注部分炼厂产出变化 [48][50] 第三章 周度数据追踪 - 燃料油现货：展示了Brent首行、HSFO380、LSFO等燃料油现货价格走势 [54][55][57] - 高硫燃料油跨区跨期价差：包括ARA Brent Crack首行、新加坡高硫M1 - M2等价差情况 [60][63] - 低硫燃料油跨区跨品种价差：涉及新加坡LSFO - GO、LSFO M1 - M2等价差 [67] - 天然气燃料油比价：给出了不同燃料等热值价格及变化情况 [70] - 跨区运费参考：展示了俄罗斯到新加坡、鹿特丹到新加坡等不同路线的运费走势 [73] - 新加坡加注价差：包括新加坡高硫和低硫加注价差情况 [76] - 燃料油库存结构：展示了新加坡、ARA、富查伊拉、日本、美国等地区燃料油库存情况 [79] - 西北欧库存结构：展示了ARA汽油、柴油、成品油库存情况 [86] - 美湾库存结构：展示了美国汽油、柴油、Cushing原油、商业原油库存情况 [89] - 终端销售结构：新加坡9月船燃加注共476.5万吨，高硫船燃加注占比40.2%，低硫船燃加注占比50.8% [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个大宗商品期货品种进行分析，涵盖农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，剖析各品种基本面、市场情况及影响因素，给出投资策略建议 各行业总结 农产品 - 豆粕：国际大豆压力大或回落，国内豆粕后续供应压力增加盘面偏回落，菜粕有压力 建议单边观望、M11 - 1 正套、卖出看涨期权 [16][17] - 白糖：国际原糖基本面弱大趋势偏弱势，国内郑糖短期受外盘影响，建议逢高布局空单、空美原糖多国内郑糖 [21][22] - 油脂板块：马棕 10 月或累库，国内豆油后期或去库，菜油继续边际去库，油脂短期或回落但维持震荡，建议单边观望、回调轻仓试多 [24][25][26] - 玉米/玉米淀粉：美玉米短期窄幅震荡，国内新作玉米上量，现货有回落空间，01 玉米偏弱震荡，建议外盘 12 玉米回调短多、01 玉米多单持有、05 和 07 玉米多单等待回调 [28][29] - 生猪：短期出栏压力好转，但存栏量高供应压力仍在，猪价有压力，建议单边阶段性观望、卖出宽跨式策略 [30][31][32] - 花生：现货受降雨影响，进口量减，油厂有利润开始收购，01 花生短期偏强震荡、整体底部震荡，建议 01 和 05 花生回调短多、卖出 pk601 - P - 7600 期权 [33][34][36] - 鸡蛋：供应端存栏高，需求一般，蛋价偏弱，近月合约震荡偏弱，建议逢高沽空、前期空单获利平仓 [37][38][39] - 苹果：优果率差，开称价格和仓单制作成本高，盘面短期震荡偏强，建议单边震荡偏强、多 11 月空 1 月 [41][42][43] - 棉花 - 棉纱：新棉收购进度加快，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，旺季需求对盘面提振有限，预计美棉和郑棉震荡，郑棉短期略偏强，建议单边观望、跨市正套继续持有、国内库存下降后布局跨期正套 [45][46][47] 黑色金属 - 钢材：需求承压但钢价估值偏低有支撑，维持区间震荡，建议单边区间走势、逢低做多卷螺差 [49][50] - 双焦：产地焦煤现货偏强，但钢厂利润不佳需求不亮眼，双焦区间震荡，建议单边逢低做多、谨慎看待上涨空间 [51][52] - 铁矿：基本面转变，供应增加需求降低，矿价偏弱运行，建议单边中期偏空 [54][55][57] - 铁合金：硅铁和锰硅需求有钢厂减产预期压力，但自身估值低有支撑，底部震荡，建议单边底部震荡、卖出虚值跨式期权组合 [58][59] 有色金属 - 贵金属：前期利多因素松动，金银重挫，建议单边观望 [61][62] - 铜：宏观避险情绪降温，基本面供应端扰动增加、产量或下降，消费旺季不旺但刚需有韧性，建议单边逢低多、追高谨慎、跨市正套继续持有、国内库存下降后布局跨期正套 [64][65] - 氧化铝：供应端出现边际变化，过剩量将更显著，短期低位磨底，建议单边关注供应端变化 [67][69][70] - 电解铝：宏观因素影响大，基本面消费有韧性，铝中期偏强，建议单边逢低看多、谨慎追高 [74][75][76] - 铸造铝合金：宏观逻辑推动价格，基本面成本支撑稳固、需求有韧性但高社会库存和仓单有压力，预计偏强震荡，建议单边逢低看多 [79][80] - 锌：短期国内基本面未变，供应放量沪锌承压，海外低库存支撑 LME 锌价，外强内弱出口窗口打开，建议暂时观望 [81][83] - 铅：下游需求好转，但 10 月中下旬供应或增加，铅价有回落风险，建议单边前期空单持有、逢高加空 [85][89] - 镍：宏观环境波动大，镍矿有成本支撑，但纯镍供应充裕需求疲软，库存增加，镍价宽幅震荡考验成本支撑，建议单边反弹至区间上沿沽空、卖出 2512 合约宽跨式组合 [90][91] - 不锈钢：需求不济考验成本支撑，价格弱势震荡，建议单边弱势震荡 [93][94] - 工业硅：11 月多晶硅减产利空需求，短期过剩价格承压，中期电价上行或减产，盘面难深跌，建议单边短期偏弱、等待回调 [95] - 多晶硅：11 月产能降负荷供需改善，短期盘面回调空间有限，建议单边逢低买入、2511 和 2512 合约反套持有、调整期权策略 [96][98] - 碳酸锂：需求旺盛，供应有增量但难释放且有不确定性，锂价震荡中枢上移，建议单边震荡走强、卖出虚值看跌期权 [99] - 锡：中美贸易紧张情绪降温，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，锡价围绕整数关口盘整，建议单边围绕整数关口震荡盘整 [104][105] 航运 - 集运：现货运价中枢上移，基本面有望改善，但受中美贸易、中东地缘局势等因素影响，建议 EC2512 多单持有、2 - 4 正套持有并逢高部分止盈 [108][109][111] 能源化工 - 原油：消息扰动大，短期企稳，中长期供需过剩，建议单边短线反弹、中期偏空 [114][115] - 沥青：旺季收尾需求走弱，供应高位累库压力上升，油价反弹成本企稳，盘面震荡走强，建议单边短期震荡偏强、中期区间震荡、卖出虚值看涨期权 [119][120] - 燃料油：高硫和低硫均偏弱震荡，供应有扰动需求平稳，建议反弹做空 [123][124] - PX&PTA：新装置投产，成本支撑不足，需求缺乏提振，后市累库预期存，建议单边逢高空、卖出虚值看涨期权 [125][128] - 乙二醇：四季度有累库预期，供需走向宽松，建议单边逢高做空、卖出虚值看涨期权 [130][132] - 短纤：需求缺乏支撑，加工费上升空间有限，价格随主原料波动，建议单边逢高空、做多加工费 [133] - PR(瓶片)：聚酯原料累库压力大，需求转弱，建议单边逢高空、卖出虚值看涨期权 [134][136] - 纯苯苯乙烯：新装置投产中长期有累库压力，成本支撑不足，供需缺乏驱动，价格震荡，建议单边震荡、空纯苯多苯乙烯、双卖期权 [137][138][140] - 丙烯：成本端缺乏支撑，供应宽松需求偏弱，建议单边逢高做空、卖看涨期权 [142][145] - 塑料 PP：制造业 PMI 回升，L 主力和 PP 主力 01 合约空单持有、止损下移 [146][147] - 烧碱：市场成交尚可，价格震荡运行，建议单边震荡行情 [150] - PVC：供应增加，内需好转持续性待察，出口或走弱，供需承压，建议单边观望 [152][154] - 纯碱：供应下降，需求稳定，库存增加，短期震荡，建议单边震荡、择机 SA1 - 5 正套 [156][158] - 玻璃：需求疲软，厂家降价，价格震荡偏弱，建议单边震荡偏弱调整 [159][160] - 甲醇：国际装置开工率提升，进口恢复，港口和国内供应宽松，库存累库，价格震荡偏弱，建议单边短期震荡偏弱、卖看跌期权 [163][164] - 尿素：供需过剩，需求下滑，价格弱势震荡，建议单边反弹偏空 [167][168] - 纸浆：进口量和库存高，现货货源充裕，老仓单压制反弹，建议单边观望、关注 11 - 1 反套机会 [169][173] - 原木：供需双弱，成本有支撑，建议单边观望、激进者背靠前高做空 [175][178] - 胶版印刷纸：供应压力大，需求难提振，市场偏弱震荡，建议单边 01 合约背靠现货下沿做空、卖出 OP2601 - C - 4300 [179][180][181] - 天然橡胶及 20 号胶：8 月泰国橡胶机械进口金额涨幅收窄利空，9 月国内商品房成交面积增长利多，建议 RU 主力 01 合约和 NR 主力 12 合约观望、关注压力位，RU2601 - NR2601 套利持有、止损下移，卖出 RU2601 沽 13500 合约并下移止损 [184][185][186] - 丁二烯橡胶：9 月国房景气指数和 M1&M2 剪刀差利多，建议 BR 主力 12 合约多单持有、上移止损，BR2601 - RU2601 套利减持观望、关注支撑位 [190][191]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属及相关产品进行分析，认为铜短期关注加工费谈判和出口窗口，氧化铝预计更多减产在11月，铝价受宏观和基本面支撑，铝合金短期偏强震荡，锌外强内弱格局或延续，铅价有高位回落风险，镍价宽幅震荡重心下移，不锈钢弱势震荡，锡价围绕整数关口震荡，工业硅短期偏弱，多晶硅可逢低买入，碳酸锂震荡走强 [2][6][15][24][31][38][43][51][58][64][70][74] 各品种总结 铜 - 市场回顾：沪铜2512合约收于85400元/吨涨幅0.16%，沪铜指数减仓2手至53.66万手，上海现货报升水50元/吨较上一交易日下跌10元/吨 [2] - 重要资讯：二十届四中全会召开，中国三季度GDP同比增长4.8%，前三季度同比增长5.2%，日、韩、西班牙对铜加工和精炼费表示担忧 [2] - 逻辑分析：中美贸易关系缓和，铜矿供应端扰动增加，SMM预计10月电解铜产量下降，消费终端走弱但刚需有韧性 [2][4] - 交易策略：单边逢低多思路，追高需谨慎；跨市正套继续持有；期权观望 [5] 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝2601合约环比下跌6元至2810元/吨，持仓环比减少1723手至46.17万手，现货价格多地下跌 [6] - 相关资讯：云南、青海电解铝企业招标采购氧化铝，山西、河南部分氧化铝企业检修或压产，全国氧化铝库存增加，9月氧化铝出口增加进口减少 [7][8][9][10] - 逻辑分析：氧化铝供需过剩将更显著，预计更多减产在11月，短期价格在2800元附近磨底 [11] - 交易策略：单边短期低位震荡磨底；套利和期权暂时观望 [12][13] 电解铝 - 市场回顾：沪铝2512合约环比上涨35元至20965元/吨，持仓环比增加4251手至49.16万手，现货价格多地上涨 [15] - 相关资讯：十四届全国人大常委会第十八次会议将召开，中美经贸牵头人视频通话，10月21日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.2 [15] - 交易逻辑：宏观上中美官员通话，本周关注重要会议，海外有美联储降息预期，基本面消费有韧性支撑价格 [17] - 交易策略：单边短期震荡逢低看多，谨慎追高 [18] 铸造铝合金 - 市场回顾：铸造铝合金2512合约环比上涨60元至20460元/吨，现货价格多地持平或上涨 [20] - 相关资讯：十四届全国人大常委会第十八次会议将召开，中美经贸牵头人视频通话，10月21日铸造铝合金仓单环比增加852吨，三地再生铝合金锭日度社会库存减少 [20][21] - 交易逻辑：宏观上中美官员通话，本周关注重要会议，海外有美联储降息预期，基本面废铝供应偏紧成本支撑稳固，需求韧性与低厂库支撑价格，但需警惕高社会库存及仓单压力 [24] - 交易策略：单边随铝价逢低看多，中期震荡走强 [24] 锌 - 市场回顾：沪锌2512涨0.39%至21970元/吨，指数持仓减少7080手至22.95万手，现货市场交投偏弱，升水回落 [26] - 相关资讯：截至10月20日SMM七地锌锭库存总量增加，Vedanta锌精矿金属产量同比增加，紫金矿业矿产锌产量同比下降，29Metals锌精矿产量环比下降 [27][28] - 逻辑分析：矿端进口锌矿亏损扩大，冶炼厂以国产锌矿采购为主，冶炼端利润收窄但开工积极性高，10月精炼锌产量或增加，消费旺季将过需求或转淡，预计外强内弱格局延续 [31][32] - 交易策略：单边、套利、期权暂时观望 [33] 铅 - 市场回顾：沪铅2512涨0.2%至17155元/吨，指数持仓增加5555手至8.68万手，现货价格上涨，下游按需采购 [35] - 相关资讯：截至10月20日SMM铅锭五地社会库存总量增加，9月铅精矿进口环比增加，精铅出口环比下滑 [36][37] - 逻辑分析：下游铅蓄企业订单好转，开工率提升，但10月中下旬国内铅锭供应或增加，铅价有高位回落风险 [38] - 交易策略：单边前期空单继续持有，逢高加空；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [39] 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约NI2512上涨460至121380元/吨，指数持仓减少5646手，现货升水持平 [41] - 重要资讯：9月非合金镍进口增加出口减少，9月国内镍矿进口量环比减少，容百科技高镍及超高镍全固态正极材料实现十吨级出货 [42] - 逻辑分析：宏观环境波动，原料端镍矿价格平稳但供需过剩格局难改，国内外镍库存增加，镍价预计宽幅震荡重心下移 [43][45] - 交易策略：单边反弹至震荡区间上沿沽空；套利暂时观望；期权卖出2512合约宽跨式组合 [46][47][48] 不锈钢 - 市场回顾：不锈钢主力合约SS2512上涨55至12665元/吨，指数持仓减少11673手，现货冷轧12550 - 12800元/吨，热轧12400 - 12500元/吨 [50] - 重要资讯：9月国内不锈钢出口量和净出口量环比减少，从印尼进口量环比增加，太钢11月高碳铬铁招标采购价格持平 [51] - 逻辑分析：盘面价格低于钢厂成本，镍铁价格下调，10月终端需求不乐观，钢厂可能减产，不锈钢保持弱势震荡 [51] - 交易策略：单边弱势震荡；套利暂时观望 [52] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡2511收于280870元/吨，上涨1920元/吨或0.69%，持仓增加859手至64524手，现货价格上涨，消费需求回升欠佳 [55] - 相关资讯：二十届四中全会召开，中美加强关键矿物与稀土领域合作，7月国内手机出货量同比增长 [56][57] - 逻辑分析：中美贸易紧张情绪降温，印尼严查非法采矿对产量影响不大，矿端供应紧张，加工费低位，需求缓慢复苏，后期关注缅甸复产及电子消费复苏 [58] - 交易策略：单边围绕整数关口震荡盘整；期权暂时观望 [59][60] 工业硅 - 重要资讯：受会议及电价影响，多晶硅国内西南地区部分基地将在10月底 - 11月初停产，涉及产能约32万吨/年 [63] - 逻辑分析：11月多晶硅减产利空需求，短期工业硅小幅过剩价格承压，中期11月后电价上行硅厂减产规模或达5万吨，盘面难深跌 [64] - 策略建议：单边短期偏弱，等待回调充分；套利和期权暂无 [65][66][67] 多晶硅 - 重要资讯：受会议及电价影响，多晶硅国内西南地区部分基地将在10月底 - 11月初停产，涉及产能约32万吨/年 [69] - 逻辑分析：11月龙头大厂西南产能降负荷，供需平衡表将改善，短期盘面回调空间有限，逢低买入策略性价比高 [70] - 策略建议：单边逢低买入；2511、2512合约反套持有；前期双买策略调整，买看跌止盈离场，买看涨期权持有 [71][72] 碳酸锂 - 市场回顾：碳酸锂2601合约下跌200至75980元/吨，指数持仓减少5008手，广期所仓单减少813至29892吨，现货价格上调 [73] - 重要资讯：Sigma Lithium取消生产硫酸锂计划，9月我国碳酸锂进口量环比减少，1 - 9月累计产量同比增加 [74] - 逻辑分析：碳酸锂库存和仓单去化，需求旺盛，供应增量短期难释放，锂价震荡中枢上移 [74] - 交易策略：单边震荡走强；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权 [75] 有色产业价格及相关数据 报告还给出了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表，包括价格、价差、比值、库存等数据，以及各品种相关指标的历史走势图 [76][87]