报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 02合约当前估值高，后续走势主要看现货，短期因现货好转盘面情绪佳，但1月运价见顶高度与时间及后续跌价节奏难预估，当前点位不建议入场 [2][8] - 04合约估值中性偏高，短期可能跟随现货/收复基差，关注近期连高空机会；远月受地缘影响大，做空淡季合约比旺季合约更安全，整体以正套思路对待，关注10合约做空机会 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 合约行情 - EC2512昨日收盘跌幅1.53%，下跌16.8，成交量281，持仓量1890，持仓变动 -77，收盘价1606.0 [2][8] - EC2602昨日收盘跌幅3.48%，成交量35004，收盘价1806.6，下跌217.4，持仓量41660，持仓变动 -0.75% [2][8] - EC2604成交量7754，收盘价1158.0，上涨431.2，持仓量20867 [2][8] - EC2606昨日收盘涨幅0.89%，收盘价1331.7，上涨257.5，成交量372，持仓量2187 [2][8] - EC2608成交量141，收盘价1480.0，上涨109.2，持仓量1199 [2][8] - EC2610昨日收盘跌幅0.85%，收盘价1052.0，上涨537.2 [2][8] 月差情况 - EC2512 - 2504月差日报比 -16.2，周环比 -52.1，当前值448.0，前一日464.2，前两日501.3 [2][8] - EC2512 - 2602月差日报比 -200.6，周环比 -240.8，当前值 -89.7，前一日52.3，前两日 -56.4 [2][8] - EC2502 - 2604月差当前值648.6，前一日705.0，前两日591.0 [2][8] 指标数据 - SCEIS本期涨跌5.21%，前一期涨跌0.10%，更新频率为每周一，公布日期2025/12/22，本期值1589.20，前一期1510.56，前两期1509.10 [2][8] - SCFI（欧线）本期涨跌 -0.33%，前一期涨跌9.86%，更新频率为每周五，公布日期2025/12/19，本期值1400美元/TEU，前一期1533，前两期1538 [2][8] - CCFI（欧线）本期涨跌0.23%，前一期涨跌1.59%，公布日期2025/12/19，本期值1473.9点，前一期1470.55，前两期1447.56 [2][8] - NCFI本期涨跌0.30%，前一期涨跌9.98%，公布日期2025/12/19，本期值1067.29点，前一期1064.13，前两期967.55 [2][8] 欧线现货情况 - Week52：MSK开舱2300美金（环比 -100），其余公司沿用week51为主，中枢2500美金，折盘面约1750点，所有船司喊涨1月舱位 [2][8] - Week1：MSK开舱2500美金（环比 +200），等待其余船司开舱 [2][8] - Week2：MSK平开为主，报2500美金（高箱2600） [2][8] 相关新闻 - 12/23苏伊士运河管理局消息，法国达飞海运Jacques Saadé号和Adonis号于周二通过运河，一艘为返程船已发过声明，另一艘为地线有先例 [2][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差(+80)(非京博)12月23日为 -2897，日度变化为18 [4][12] - 华东基差(镇江库)12月23日为 -2977，日度变化为18，周度变化在 -2795至 -2945 [4][12] - 华南基差(佛山库)12月23日为 -2977，日度变化为18，周度变化为 -2875 [4][12] - 01 - 03合约12月23日为 -26，日度变化为4，周度变化为 -9 [4][12] - 02 - 03合约12月23日为 -13，日度变化为 -1，周度变化为 -11 [4][12] - 03 - 06合约12月23日为 -27，日度变化为 -4，周度变化为 -17 [4][12] 期货 - BU主力合约(02)12月23日价格为2977，日度变化为 -18，周度变化为 -35 [4][12] - 成交量12月23日为362421，日度变化为 -210076，周度变化为 -439276 [4][12] - 持仓量12月23日为481679，日度变化为 -5282，周度变化为8006 [4][12] - 合车价格维持在4180，无日度和周度变化 [4][12] 现货 - Brent原油12月23日价格为62.1，日度变化为1.6，周度变化为3.2 [4][12] - 京博现货价格12月23日数据为0，周度变化为 -2950 [4][12] - 山东(非京博)现货价格12月23日数据为0，周度变化为 -2830 [4][12] - 镇江库现货价格12月23日数据为0，周度变化为 -2980 [4][12] - 佛山库现货价格12月23日数据为0，周度变化为 -2910 [4][12] 利润 - 沥青马瑞利润12月23日为351，日度变化为 -74，周度变化为 -135 [4][12]

分组1：报告基本信息 - 报告名称为《焦煤日报》 [1] - 报告日期为2025年12月24日 [1] - 报告团队为研究中心黑色团队 [1] 分组2：焦煤价格及库存数据汇总 煤种价格 - 柳林主焦最新价1500元，年变化3.45%，周变化 -5元 [2] - 原煤口岸库提价965元，年变化1.58%，周变化 -5元 [2] - 沙河驿蒙5最新价1360元，年变化 -8.11%，月变化 -150元 [2] - 安泽主焦最新价1600元，年变化3.90%，周变化100元 [2] 盘面价格 - 盘面05最新价1125元，年变化 -2.93%，日变化20.5元 [2] - 盘面09最新价1199.5元，年变化 -2.04%，日变化14.5元 [2] - 盘面01最新价1034.5元，年变化 -4.39%，日变化30.5元 [2] 库存数据 - 总库存3934.1，年变化 -16.27%，周变化28.66 [2] - 煤矿库存272.77，年变化 -19.17%，周变化17.46 [2] - 港口库存307.5，年变化 -31.50%，周变化11 [2] - 钢厂焦煤库存794.65，年变化5.11%，周变化 -3.62 [2] - 焦化焦煤库存1037.3，年变化 -0.23%，周变化28.1 [2] 基差及价差数据 - 05基差 -98.79，年变化 -80.94%，日变化 -20.5元 [2] - 09基差 -173.29，年变化1.08%，日变化 -14.5元 [2] - 01基差 -8.29，年变化 -1.14%，日变化 -30.5元 [2] - 5 - 9价差 -74.5，年变化0.14%，日变化6元 [2] - 9 - 1价差165，年变化0.16%，日变化 -16元 [2] - 1 - 5价差 -90.5，年变化0.18%，日变化10元 [2] 其他数据 - 焦化产能利用率72.05，年变化 -1.33%，周变化 -1.11 [2] - 焦化焦炭库存85.73，年变化 -0.89%，周变化 -0.22 [2]

分组1：报告基本信息 - 报告名称为《焦炭日报》，研究团队为研究中心黑色团队，日期为2025年12月24日 [1] 分组2：焦炭价格情况 - 山西准一湿熄最新价格为1485.59元，日变化0，周变化 -54.61元，月变化 -163.84元，同比 -13.49% [2] - 河北准一干熄最新价格1735元，日变化0，周变化 -55元，月变化 -165元，同比4.52% [2] - 山东准一干熄最新价格1660元，日变化0，周变化 -55元，月变化 -165元，同比 -12.63% [2] - 江苏准一干熄最新价格1700元，日变化0，周变化 -55元，月变化 -165元，同比 -12.37% [2] - 内蒙二级最新价格1180元，日变化0，周变化 -50元，月变化 -150元，同比 -15.71% [2] 分组3：行业指标情况 - 高炉开工率最新为84.93%，周变化 -0.99%，月变化 -3.65%，同比 -2.69% [2] - 铁水日均产量最新为226.55，周变化 -2.65，月变化 -9.73，同比 -1.25% [2] - 盘面05最新为1742.5，日变化6，周变化78.5，月变化 -36，同比 -4.18% [2] - 盘面09最新为1818.5，日变化8.5，周变化81.5，月变化 -26，同比 -2.6% [2] - 盘面01最新为1606，日变化9.5，周变化84.5，月变化 -21，同比 -9.72% [2] 分组4：库存情况 - 焦化厂库存最新为51.9，周变化1.79，月变化8.46，同比10.19% [2] - 港口库存最新为175.65，周变化 -5.55，月变化 -17.35，同比5.08% [2] - 钢厂库存最新为633.73，周变化 -1.55，月变化11.39，同比0.34% [2] - 钢厂库存天数最新为11.72，周变化0.06，月变化0.67，同比 -6.24% [2] 分组5：产能与产量情况 - 焦化产能利用率最新为71.92%，周变化 -0.72%，月变化0.82%，同比 -2.18% [2] - 焦炭日均产量最新为51.3，周变化 -0.3，月变化 -1.59，同比 -3.21% [2] 分组6：基差与价差情况 - 05基差最新为32.32，日变化 -6，周变化 -137.22，月变化 -154.15，同比 -171.97 [2] - 09基差最新为 -43.68，日变化 -8.5，周变化 -140.22，月变化 -164.15，同比 -199.47 [2] - 01基差最新为168.82，日变化 -9.5，周变化 -143.22，月变化 -169.15，同比 -74.97 [2] - 5 - 9价差最新为 -136.5，日变化3.5，周变化6，月变化15，同比 -97 [2] - 9 - 1价差最新为 -76，日变化 -2.5，周变化 -3，月变化 -10，同比 -27.5 [2] - 1 - 5价差最新为212.5，日变化 -1，周变化 -3，月变化 -5，同比124.5 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 02合约当前估值高，后续走势主要看现货，虽短期因现货好转盘面情绪佳，但1月运价见顶高度与时间及后续跌价节奏难预估，当前点位不建议入场 [3] - 04合约估值中性偏高，短期可能跟随现货或收复基差，可关注近期逢高空机会 [3] - 远月受地缘影响大，做空淡季合约比旺季合约更安全，整体以正套思路对待，关注10月做空机会 [3] 各目录总结 期货数据 - EC2512昨日收盘价1606.0，跌幅1.53%，成交量281，持仓量1890，持仓变动 -66；EC2602收盘价1806.6，跌幅3.48%，成交量41660，持仓量35004，持仓变动 -1506等 [2] - 月差方面，如EC2512 - 2504前一日为448.0，日环比 -16.2，周环比 -52.1；EC2512 - 2602前一日为 -200.6，日环比40.2，周环比 -104.4等 [2] 现货数据 - SCFIS（每周一更新）2025/12/22数据为1589.20点，较前一期涨5.21% [2] - SCFI（每周五更新）2025/12/19数据为1533美元/TEU，较前一期跌0.33% [2] - CCFI（每周五更新）2025/12/19数据为1473.9点，较前一期涨0.23% [2] - NCFI（每周五更新）2025/12/19数据为1067.29点，较前一期涨0.30% [2] 欧线现货情况 - Week52：MSK开舱2300美金（环比 -100），中枢2500美金，折盘面约1750点，所有船司喊涨1月舱位 [4] - Week1：MSK开舱2500美金（环比 +200），等待其余船司开舱 [4] - Week2：MSK平开为主，报2500美金（高箱2600） [4] 相关新闻 - 12/23苏伊士运河管理局消息，法国达飞海运Jacques Saadé号和Adonis号于周二通过了运河 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中东资源偏紧，贴水仍在上涨，冬季价格难跌，1月CP官价临近发布 内外估值偏高，但驱动较弱，内外交易逻辑分化（FEI向上驱动有限；内盘更需要关注仓单与PDH负反馈，不确定性高） [4] 根据相关目录分别进行总结 日度数据情况 - 周二民用气方面，华东4377（-11），山东4370（+0），华南4475（-5） 醚后碳四4580（+0 ） 最低交割地为山东，基差186（+1），01 - 02月差114（-40），03 - 04月差-193（-2） 截至21:00，FEI为526（+5）、CP为506（+0）美元/吨 [4] - PG盘面向上修复 01基差162（-187），01 - 02月差119（+35），03 - 04月差-206（+33） 仓单3368手（-108 ） 国内民用气分化，最便宜交割品为山东4380（-50）；华东4398（-21），华南4500（+80） [4] - 外盘FEI月差走强，CP月差走弱，油气比价震荡 内外走强，PG - CP至99.6（+28）；PG - FEI至85.6（+20）；FEI - MB至170（+6），FEI - CP至14（+8） 华东丙烷到岸贴水83（-7），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别13（-24.25）、51（+9）、43美金（-4） FEI - MOPJ -19.25 [4] 周度数据情况 - PDH现货利润偏弱，盘面利润向上修复 到船下降7.64%，港口去库-7.89%；陈厂商品量+0.82%，炼厂去库-0.03% PDH开工率75%（+2.13pct ） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 SP主力合约情况 - 2025年12月23日SP主力合约收盘价为5620.00，折美元价698.78，较上一日涨跌 -0.03557%，山东银星基差 -30，江浙沪银星基差 -55 [3] 进口纸浆情况 - 以13%增值税计算，2025年12月23日加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润33.76；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5590，进口利润 -279.05；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5590，进口利润 -40.73 [4] 纸浆及纸品价格情况 - 2025年12月17 - 23日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化；文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数在该时间段内也无变化，生活用纸指数在12月22日为857，其余时间为850 [4] 纸品利润率情况 - 2025年12月18 - 23日双胶利润率估算从 -4.2524%变为 -4.4235%，变化0.0514；双铜利润率估算从6.1333%变为5.9667%，变化0.0500；白卡利润率估算从 -8.8568%变为 -8.9723%，变化0.0346；生活利润率估算从3.0993%变为3.5917%，变化0.0922 [4] 纸浆价差情况 - 2025年12月23日针叶阔叶价差930.00，针叶本色价差190，针叶化机价差1740，针叶废纸价差4014 [4]

价格表现 - 伦敦铂最新价格2083.00，变化为127.00 [2] - 伦敦钯最新价格1773.00，变化为90.00 [2] - WTI原油最新价格58.38，变化为0.37 [2] - LME铜最新价格11932.00，变化为 -37.00 [2] - 美元指数最新97.91，变化为 -0.35 [2] - 欧元兑美元最新1.18，变化为0.00 [2] - 英镑兑美元最新1.35，变化为0.01 [2] - 美元兑日元最新156.26，变化为 -0.77 [2] 交易数据 - COMEX白银库存最新14023.94，变化为7.36 [3] - 上期所白银库存最新899.66，变化为 -1.81 [3] - 黄金ETF持仓最新1064.56，变化为0.00 [3] - 白银ETF持仓最新16503.37，变化为 -95.88 [3] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化为0.00 [3] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化为0.00 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜价整体维持逢低做多思路，12月价格运行预期在1.08w - 1.2w美金区间；铝价预计处于震荡区间；锌价短期单边建议观望，关注反套和月差正套机会；镍短期政策和基本面博弈加剧；不锈钢基本面偏弱但印尼政策有挺价动机；铅价预计在16700 - 17100区间震荡；锡短期基本面转弱，中长期一季度可作为有色多配；工业硅短期价格随成本震荡，中长期产能过剩；碳酸锂短期供需双强但需求有走弱迹象，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [1][5][9][11][14][17][18][22][24] 各品种总结 铜 - 本周铜精矿长单落地，明年长单TC报价0美金/吨，较前期传闻略高但在预期内，对市场影响不大 [1] - 基本面无明显变动，国内高价使实际消费放缓，年内至春节预计小幅累库，月差及进口利润窗口被抑制 [1] - 海外流动性持续宽松，维持逢低做多思路，12月价格运行参考1.08w - 1.2w美金区间 [1] 铝 - 11月原铝进口量下滑，原铝、铝材与制品出口提升，国内表需较弱，汽车终端销售差，补贴退后预计进一步下行 [1] - 尽管内需不佳，铝锭库存去化短期内支撑铝价，预计处于震荡区间 [1] 锌 - 本周LME锌0 - 3M升水震荡下行，贴水缓解海外供需矛盾，锌价下跌 [5] - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，11月火烧云锌锭投产，12月多家冶炼厂检修预计环比下滑 [5] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国锌锭进口近期抬升，出口窗口打开使国内社库震荡下行 [5] - 策略上单边建议观望，关注反套和01 - 03、03 - 05正套机会 [5] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水偏强，库存端国内外持续累库，短期基本面偏弱 [9] - 印尼镍协称明年配额计划2.5亿吨，同比降34%，政策端有挺价动机，短期政策和基本面博弈加剧 [9] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存高位维持 [11] - 基本面整体偏弱，印尼政策端有挺价动机，印尼镍协配额削减消息带动短期价格反弹 [11] 铅 - 本周铅价小幅下跌，供应侧原生检修预计减产，精矿开工季节性下行，再生复产出料增加；需求侧电池开工率高位但需求有走弱预期 [14] - 目前再生开工恢复缓解供需矛盾，但电池厂高开工致累库困难，下游逢低补库形成支撑，铅价在17000附近震荡 [14] - 预计下周内外铅价在16700 - 17100区间震荡，关注低仓单风险，谨慎操作 [14] 锡 - 本周受宏观情绪和资金配置影响，锡价上涨较快 [17] - 供应端矿端加工费低位维持，海外佤邦产量恢复慢，印尼年底出口冲量，刚果（金）与卢旺达和平协议缓解风险 [17] - 需求端高价下主要由刚性支撑，下游接单意愿变弱，海内外持续累库 [17] - 短期供应端有边际放量超预期风险，基本面转弱，中长期一季度可作为有色多配 [17] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，内蒙、新疆部分硅厂检修，12月工业硅供需预计维持平衡 [18] - 短期价格随成本震荡运行，中长期产能过剩幅度高，开工率低 [18][24] 碳酸锂 - 受江西部分矿区采矿权注销、宁德复产预期推迟等因素影响，盘面大幅上行 [22] - 原料端流通货源偏紧，海外矿山挺价，锂盐端上游库存去化，交仓慢，部分散单高位出货，下游采买减少，成交以刚需为主 [22] - 短期供需双强但需求有走弱迹象，12月去库幅度预计7 - 7.5千吨，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [22][24]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 2025年12月24日硅铁不同产区现货价格有变化，如宁夏72为5250元，日变化30元，周变化100元；内蒙72为5270元，日变化20元，周变化70元等 [2] - 硅铁不同合约盘面价格有波动，主力合约5648元，日变化4元，周变化166元等 [2] - 硅锰产区出厂价和贸易商价有变动，如内蒙6517产区出厂价5570元，日变化20元，周变化30元 [2] 供应 - 展示了硅铁和硅锰不同企业的产量、产能利用率、开工率等数据，如136家硅铁企业产量（周，产能占比95%）、136家硅铁生产企业产能利用率（月）等 [5][7] 需求 - 涉及粗钢、金属镁、不锈钢粗钢等产量数据，以及硅铁、硅锰的采购量和需求量等，如粗钢产量预估值修正（月，万吨）、硅铁FeSi75 - B采购量（月）等 [5][8] 库存 - 包含硅铁和硅锰的库存数据，如硅铁60家样本企业库存（周）、硅锰仓单数量合计（日）等 [6][8] 成本利润 - 有铁合金电价、兰炭价格等成本数据，以及硅铁、硅锰的生产成本、利润等数据，如铁合金电价（元/度）、宁夏硅铁折主力盘面利润等 [6][8]