报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 主力合约收盘价情况 - 2025年11月20日SP主力合约收盘价为5298.00 ，折美元价662.95 ，距上一日涨跌 -1.81616% ，山东银星基差212 ，江浙沪银星基差212 [3] 进口纸浆价格及利润情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780 ，山东地区人民币价格6200 ，进口利润 -136.75 ；加拿大雄狮CFR港口美元价格730 ，山东地区人民币价格5410 ，进口利润 -425.04 ；智利银星CFR信用证90天港口美元价格680 ，山东地区人民币价格5510 ，进口利润 -23.32 [4] 纸浆全国及山东地区均价情况 - 2025年11月14 - 20日，全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化 [4] 各类纸品指数及利润率情况 - 2025年11月17 - 20日，文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数，生活用纸生活指数均无变化；双胶利润率从 -1.8925% 变为 -1.4538% ，变化0.4387 ；双铜利润率从11.5323% 变为11.9032% ，变化0.3709 ；白卡利润率从 -8.0023% 变为 -7.7336% ，变化0.2687 ；生活利润率从3.5744% 变为4.1665% ，变化0.5921 [4] 不同纸浆价差情况 - 2025年11月14 - 20日，针叶阔叶价差在1100 - 1110之间 ，针叶本色价差在110 - 150之间 ，针叶化机价差在1710 - 1750之间 ，针叶废纸价差在3934 - 3974之间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇现实差继续，伊朗停车慢于预期，11月高进口，01矛盾难处理，港口制裁预计限气结束前解决，库存去化难，上涨乏力，下跌空间看内地幅度，近期煤炭走强但不影响利润[1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力大[4] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口放量或pdh装置检修多可缓解供应压力[4] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏现货、华南现货、鲁南折盘面等价格有不同幅度变化，日度变化中江苏现货涨12、华南现货涨5等[1] 塑料（聚乙烯） - 东北亚乙烯、华北LL、华东LL等价格有波动，日度变化中华东LL跌25、华东LD跌25等[4] PP（聚丙烯） - 山东丙烯、东北亚丙烯、华东PP等价格有变动，日度变化中山东丙烯降20、华东PP降15等[4] PVC - 西北电石、山东烧碱、电石法 - 华东等价格有调整，日度变化中电石法 - 华东降50[4]

报告基本信息 - 报告名称：焦煤日报 [1] - 报告日期：2025年11月21日 [1] - 研究团队：研究中心黑色团队 [1] 焦煤价格信息 - 柳林主焦最新价格1645元，日、周无变化，月涨70元，年涨幅3.46% [2] - 原煤口岸库提价997元，日降43元，周降103元，月降130元，年降6.82% [2] - 沙河驿蒙5价格1550元，日、周无变化，月涨80元，年降1.90% [2] - 安泽主焦价格1660元，日无变化，周降40元，月涨60元，年涨幅3.75% [2] - Peak Downs最新价格214美元，日涨7美元，周涨2.5美元，月涨9.5美元，年降3美元 [2] - Goonyella价格213美元，日涨8美元，周涨2.5美元，月涨8.5美元，年降4美元 [2] - 盘面05价格1183.5元，日降41.5元，周降69元，月降119.5元，年降11.15% [2] - 盘面09价格1244.5元，日降48元，周降76元，月降133.5元，年降9.52% [2] - 盘面01价格1123.5元，日降26.5元，周降77.5元，月降107.5元，年降12.12% [2] 库存及产能利用率信息 - 总库存3377.01，周增17.64，月增65.72，年降16.72% [2] - 煤矿库存185.92，周增20.86，月降3.62，年降43.06% [2] - 港口库存298.5，周降5.77，月增25.79，年降32.95% [2] - 钢厂焦煤库存790.17，周增2.87，月增1.85，年增5.91% [2] - 焦化焦煤库存1068.97，周降1.05，月增71.60，年增18.20% [2] - 焦化产能利用率71.71，周增0.07，月降1.76，年降2.67% [2] - 焦化焦炭库存85.23，周增0.09，月增0.20，年降1.32% [2] 基差及价差信息 - 05基差116.27，日增41.5，周增69，月增201.11，年增123.21 [2] - 09基差55.27，日增48，周增76，月增215.11，年降2.10 [2] - 01基差176.27，日增26.5，周增77.5，月增189.11，年增2.79 [2] - 5 - 9价差 - 61，日增6.5，周增7，月增14，年增0.40 [2] - 9 - 1价差121，日降21.5，周增1.5，月降26，年增0.25 [2] - 1 - 5价差 - 60，日增15，周降8.5，月增12，年增0.12 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁不同产区不同规格今日价格及日变化、周变化情况，如宁夏72硅铁最新价5150，日变化和周变化均为0；内蒙6517硅铁最新价5520，日变化 -80，周变化 -80等 [2] - 硅铁不同合约价格及日变化、周变化情况，如主力合约5446，日变化 -58，周变化 -134；01合约5410，日变化 -52，周变化 -96等 [2] - 硅铁基差、月差、主力价差等数据及日变化、周变化情况，如主力月基差4，日变化58，周变化134；1 - 5月差10，日变化8，周变化42；双硅主力价差 -168，日变化 -30，周变化8等 [2] - 硅锰不同产区价格及日变化、周变化情况，如内蒙6517硅锰最新价5520，日变化 -80，周变化 -80；广西6517硅锰最新价5550，日变化 -20，周变化 -50等 [2] - 硅锰不同合约价格及日变化、周变化情况，如主力合约5614，日变化 -28，周变化 -142；05合约5680，日变化 -20，周变化 -132等 [2] - 硅锰基差、月差等数据及日变化、周变化情况，如主力月基差206，日变化 -32，周变化62；1 - 5月差 -66，日变化 -8，周变化 -10等 [2] 供应 - 硅铁出口价格天津港不同年份不同规格走势，如72%FeSi、75%FeSi出口价格2021 - 2025年走势 [5] - 136家硅铁企业产量中国月、周走势（周产能占比95%），2021 - 2025年产量数据走势 [5] - 136家硅铁生产企业不同产区产能利用率月走势，如内蒙古、宁夏、陕西2021 - 2025年产能利用率走势 [5] - 硅锰产量中国周走势，2021 - 2025年产量数据走势 [7] - 硅锰企业开工率中国走势，2021 - 2025年开工率数据走势 [7] 需求 - 粗钢产量预估值修正中国月走势，2021 - 2025年产量预估值修正数据走势 [5][8] - 统计局中国工业产品粗钢月产量走势，2021 - 2025年产量数据走势 [5] - 金属镁不同指标价格及产量走势，如Mg99.9%汇总价格府谷日走势、出口价格天津港走势、全国产量走势等，2021 - 2025年数据走势 [5] - 87家独立电弧炉钢厂开工率中国周走势（样本占比60.45%），2021 - 2025年开工率数据走势 [5] - 硅铁出口均价、数量合计中国走势，2021 - 2025年均价和数量数据走势 [5] - 不锈钢粗钢产量中国月走势，2021 - 2025年产量数据走势 [5] - 硅铁、硅锰河钢集团采购量和采购价格月走势，2021 - 2025年采购量和价格数据走势 [5][7] - 硅锰需求量中国走势（钢联口径），2021 - 2025年需求量数据走势 [5][8] 库存 - 硅铁不同样本企业不同产区库存周走势，如60家样本企业中国、宁夏、内蒙古、陕西库存2021 - 2025年走势 [6] - 硅铁仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报日走势，2021 - 2025年数据走势 [6] - 硅铁不同地区库存平均可用天数月走势，如华东地区、华南地区、北方大区、中国2021 - 2025年走势 [6] - 硅锰仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存日走势，2021 - 2025年数据走势 [8] - 硅锰63家样本企业库存中国周走势（吨），2021 - 2025年库存数据走势 [8] 成本利润 - 铁合金不同产区电价走势，如青海、宁夏、陕西、内蒙古2021 - 2025年电价走势 [6] - 兰炭小料市场主流价陕西日走势，2021 - 2025年价格走势 [6] - 兰炭开工率中国周走势、生产毛利中国日走势，2021 - 2025年开工率和毛利数据走势 [6] - 二氧化硅、氧化铁皮等原料价格走势，如二氧化硅98%西北地区产市场价中国日走势、氧化铁皮70%Fe市场价石家庄日走势，2021 - 2025年价格走势 [6] - 硅铁不同产区生产成本、折主力盘面利润、现货利润走势，如宁夏、内蒙2021 - 2025年成本和利润数据走势 [6] - 75硅铁出口利润走势，2021 - 2025年利润数据走势 [6] - 硅锰不同产区利润走势，如内蒙古、广西、北方大区、南方大区2021 - 2025年利润数据走势 [8] - 硅锰不同地区折主力盘面利润走势，如广西、宁夏2021 - 2025年利润数据走势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四集运市场震荡运行，等待新驱动；12合约估值中性，将逐步走向交割逻辑，持仓量明显减少；02合约预计短期跟随现货走势，后续需观察旺季揽货情况，若旺季逐步兑现，02或有更高想象空间；04合约建议逢高空思路对待，短期更偏震荡 [3] 相关目录总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1775.7，涨幅0.70%，基差 -418.0，成交量4067，持仓量8060，持仓变动 -1508 [2] - EC2602昨日收盘价1631.0，跌幅 -0.55%，基差 -273.3，成交量32775，持仓量42029，持仓变动1785 [2] - EC2604昨日收盘价1163.0，涨幅0.03%，基差194.7，成交量3097，持仓量16014，持仓变动70 [2] - EC2606昨日收盘价1381.1，跌幅 -0.07%，基差 -23.4，成交量218，持仓量1575，持仓变动 -7 [2] - EC2608昨日收盘价1505.0，涨幅1.00%，基差 -147.3，成交量92，持仓量1224，持仓变动12 [2] - EC2610昨日收盘价1109.0，跌幅 -0.09%，基差248.7，成交量382，持仓量2493，持仓变动 -27 [2] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日月差612.7，日环比12.1，周环比35.3 [2] - EC2512 - 2602前一日月差144.7，日环比21.5，周环比31.9 [2] - EC2502 - 2604前一日月差468.0，日环比 -9.4，周环比3.4 [2] 指标情况 - 某指标（未明确）2025/11/17公布值1357.67点，较前一期跌 -9.78%，较前两期涨24.50% [2] - SCFI（欧线）2025/11/14公布值1417美元/TEU，较前一期涨7.11%，较前两期跌 -1.56% [2] - CCFI 2025/11/14公布值1403.64点，较前一期涨2.69%，较前两期涨3.25% [2] - NCFI 2025/11/14公布值979.34点，较前一期涨7.42%，较前两期跌 -5.58% [2] 近期欧线现货情况 - Week48：MSK开舱2000美金，PA沿用，OA未调价，均值2230美金（折盘1560点左右）；12月涨价函MSK和MSC已发出，本周其他船司可能陆续给出 [3] - Week49：线下报价2200 - 2500美金；周二MSK对12月第一周开舱2500美金，MSC降价至2465美金，HMM降价至2506美金 [3] - Week50：周四马士基增派一艘加班船到12月第二周，容量为13000TEU [3] 相关新闻 - 11/21以国防部长称必须摧毁哈马斯在加沙的地道网络，以军正在不间断工作完成任务 [3] - 11/21伊朗伊斯兰革命卫队称冲突随时爆发、已提高战备水平 [3] - 11/21美国财政部加强对支持伊朗军队的石油网络的制裁 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 本周油价维持震荡，基本面维持供需过剩、俄罗斯制裁风险不确定性增强格局，11月21日美国对俄罗斯制裁将生效，短期美国、俄罗斯表态影响盘面预期；美国EIA商业原油累库，全球石油小幅去库，因汽柴油利润高企，近期欧美炼厂开工恢复，中东炼厂检修率仍偏高，短期俄罗斯港口中断支撑迪拜月差，但全球供应压力、OPEC潜在增产计划限制上方高度，短期月差、绝对价格维持震荡格局，四季度维持逢高空配思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年11月14 - 20日，WTI从60.09降至59.00，变化-0.44；BRENT从64.39降至63.38，变化-0.13；DUBAI从65.18涨至64.67，变化0.01等 [3] - 2025年11月14 - 20日，SC从457.40降至455.50，变化-9.00；OMAN从64.86降至63.26，变化-0.20等 [3] - 2025年11月14 - 20日，日本石脑油CFR从577.38降至571.25；新加坡燃料油380CST贴水从 -6.0涨至 -5.25等 [3] 日度新闻 - 特朗普政府取消能源部内专注于清洁能源和可再生能源的办公室，创建致力于碳氢化合物和聚变能的部门 [3] - 印度信实工业有限公司停止在贾姆讷格尔炼油厂部分设施加工俄罗斯石油，因美国制裁 [3] - 伊朗伊斯兰革命卫队表示冲突会随时爆发，已提高战备水平 [4] - 乌克兰军方袭击了俄罗斯的梁赞炼油厂 [4] 库存情况 - 11月07日当周美国原油出口减少155.1万桶/日至281.6万桶/日，国内原油产量增加21.1万桶至1386.2万桶/日等 [5] - 截至11月12日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2118.1万桶，较一周前增加320.4万桶 [5] - 截至11月08日当周，日本商业原油库存较之前一周下降353966千升，至10379001千升 [5] - 11月7 - 13日汽柴均去库，汽油1041.49万吨，下跌1.52%，柴油1281.56万吨，环比下跌0.63% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 焦炭价格情况 - 山西准一湿熄最新价格1649.42，日变化0，周变化57.81，月变化167.03，同比-10.07% [2] - 河北准一干熄最新价格1900.00，日变化0，周变化55.00，月变化165.00，同比7.95% [2] - 山东准一干熄最新价格1825.00，日变化0，周变化55.00，月变化165.00，同比-9.20% [2] - 江苏准一干熄最新价格1865.00，日变化0，周变化55.00，月变化165.00，同比-9.02% [2] - 内蒙二级最新价格1330.00，日变化0，周变化50.00，月变化150.00，同比-11.33% [2] 生产与库存相关数据 - 高炉开工率最新88.80，周变化0.99，月变化-1.53，同比1.06% [2] - 铁水日均产量最新236.28，周变化-0.60，月变化-3.62，同比0.20% [2] - 焦化厂库存最新43.44，周变化7.29，月变化5.95，同比7.87% [2] - 港口库存最新193.00，周变化-5.80，月变化-7.09，同比8.93% [2] - 钢厂库存最新622.34，周变化-0.06，月变化-10.82，同比4.48% [2] - 钢厂库存天数最新11.05，周变化-0.01，月变化-0.02，同比-3.75% [2] - 焦化产能利用率最新71.10，周变化-0.74，月变化-2.89，同比-1.92% [2] - 焦炭日均产量最新52.89，周变化-0.23，月变化1.68，同比2.74% [2] 盘面数据 - 盘面05最新1786，日变化-18.00，周变化-30.50，月变化-54.50，同比-10.70% [2] - 盘面09最新1850.5，日变化-36.50，周变化-50.50，月变化-70.50，同比-9.56% [2] - 盘面01最新1636，日变化-9.00，周变化-44.50，月变化-60.50，同比-15.06% [2] - 05基差最新178.97，日变化18.00，周变化90.51，月变化248.08，同比101.76 [2] - 09基差最新114.47，日变化36.50，周变化110.51，月变化264.08，同比83.26 [2] - 01基差最新328.97，日变化9.00，周变化104.51，月变化254.08，同比177.76 [2] - 5 - 9价差最新-150.00，日变化9.00，周变化-14.00，月变化-6.00，同比-76.00 [2] - 9 - 1价差最新-64.50，日变化18.50，周变化20.00，月变化16.00，同比-18.50 [2] - 1 - 5价差最新214.50，日变化-27.50，周变化-6.00，月变化-10.00，同比94.50 [2]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 本周有色金属价格整体呈震荡态势 各金属价格受宏观、供需等因素影响表现不一 部分金属如铜、锌、铅、锡等价格走势有各自特点 投资策略上不同金属有不同建议 如锌关注反套和正套机会 镍和不锈钢关注逢高空配机会等 [1][5][9][11] 各金属总结 铜 - 本周铜价窄幅震荡 上半周受贵金属行情驱动偏强 周五随贵金属价格调整 下游点价量明显反弹 [1] - 宏观层面流动性宽松预期与AI泡沫风险并存 美政府达成协议开门后TGA流动性短时间释放支撑风险资产价格 但AI巨头公司债券风险引发市场担忧 [1] - 8.5w附近下游点价意愿反弹 或成阶段性下游点价心理价位 关注该位置产业支撑 [1] 铝 - 海外停产消息与预期提振令内盘铝价强于外盘 短期做多交易获利了结令沪铝盘面回调 [2] - 铝锭进一步累库 铝棒、板带箔稍去库 下游消费尚可 对高价接受度有所提升 短期或呈震荡走势 [2] 锌 - 本周锌价震荡 供应端国产和进口TC下滑 四季度至明年一季度国产矿边际走紧 炼厂利润尚可 需关注硫酸和白银价格对总利润影响 [5] - 11月火烧云锌锭投产 其他冶炼厂部分检修 预计总量环增约6000t 需求端内需季节性疲软 海外欧洲需求一般 中东增速较高 [5] - 国内社库震荡 海外LME库存低位震荡 外强内弱格局下出口窗口打开 海外出现部分交仓情况 [5] - 锌国内消费较弱 年底供应端存阶段性减量 价格重心较难深跌 短期宏观不确定性增强单边建议观望 内外关注反套机会 月差关注01 - 03正套机会 [5] 镍 - 供应端硫酸镍价格相对坚挺 纯镍产量环比小幅回落 需求端整体偏弱 价格下跌后金川升水略走强 库存端国内外持续累库 短期现实基本面偏弱 [6] - 印尼矿端扰动持续 政策端有挺价动机 关注逢高空配机会 [6] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加 需求层面刚需为主 成本方面镍铁、铬铁价格维持 库存高位维持 仓单维持 基本面整体偏弱 [7] - 印尼政策端有挺价动机 关注逢高空配机会 [7] 铅 - 本周铅高位震荡 供应侧报废量同比偏弱 再生利润恢复激励复产 原再生铅锭曾紧张 现再生开工恢复缓解部分供需矛盾 社库累库 精矿开工增加 原生高冶炼利润致精矿紧张 TC报价混乱下行 [9] - 需求侧本周2电池开工率上涨1.4% 电池成品累库 需求有走弱预期 精废价差 - 100 再生复产已逐步出料 [9] - 10 - 11月原生供持平 再生复产增3万吨 缓解原紧张格局 市场有旺季转淡预期 上周电池厂复产恢复接货和补库 本周开工继续增加 [9] - 目前精废价差 - 100 铅锭现货升水15 五地社库3.49万吨属历史低位 本周小幅累库 现货紧张未显著松解 [9] - 预计下周内外铅价维持窄幅震荡 区间17300 - 17700 建议观望再生复产和仓单增加情况谨慎操作 [9] 锡 - 本周锡价重心上升 供应端矿端加工费低位维持 云锡检修结束 供应边际修复 海外低邦产出量存在分歧 印尼部分矿洞和冶炼厂停产 11月后可能恢复 [11] - 需求端高价下主要由刚性支撑 有色整体偏强情绪下下游接单心理价位提高 海外LME库存低位震荡恢复 [11] - 短期基本面尚可 跟随宏观情绪为主 建议观望 中长期供应端以恢复性增量为主但弹性有限 扰动因素多 向下有支撑 需求决定上方空间 建议贴近成本线逢低持有或作为有色多配 [11] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定 11月底四川和云南仅剩不足20台炉生产 西北地区生产基本稳定 [15] - Q4工业硅供需预计处于平衡偏宽松状态 短期价格预计震荡运行 中长期产能过剩幅度高 开工率低 价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [15] 碳酸锂 - 受锂电需求预期及市场看涨情绪影响 碳酸锂价格偏强运行 [17] - 原料端锂矿现货偏紧 持货商在期货高价时出货意愿提升 锂精矿自提成交价格贴水盘面1.9万元左右 [17] - 锂盐端上游库存去化明显 企业以长协和预售订单为主 散单在盘面高位时出货意愿增加 中下游库存相对充足 下游询盘减少 期现成交冷清 基差稍微走弱 [17] - 在“反内卷”背景下 碳酸锂供应端扰动落地后价格弹性高 落地前下方支撑强 若储能需求维持高景气度且动力需求稳定 中长期格局转变时点可能在未来1 - 2年出现 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 螺纹钢方面，2025年11月14 - 20日北京螺纹价格无变化，上海螺纹降20，成都螺纹降50，西安螺纹降50，广州螺纹无变化，武汉螺纹降30 [1] - 热卷方面，2025年11月14 - 20日天津热卷降40，上海热卷降20，乐从热卷降40 [1] - 冷卷方面，2025年11月14 - 20日天津、上海、乐从冷卷价格均无变化 [1] 基差和月差 未提及 产量和库存 未提及

价格表现 - 伦敦金最新价格4090.60，变化-36.35 [1] - 伦敦银最新价格50.85，变化-1.35 [1] - 伦敦铂最新价格1557.00，变化23.00 [1] - 伦敦钯最新价格1408.00，变化-3.00 [1] - WTI原油最新价格59.44，变化0.00 [1] - LME铜最新价格10759.00，变化17.00 [1] - 美元指数最新100.22，变化0.09 [1] - 欧元兑美元最新1.15，变化-0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.31，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新157.46，变化0.28 [1] - 美国10年期TIPS最新1.86，变化0.00 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新14367.02，变化-19.27 [1] - 上期所白银库存最新535.09，变化-12.60 [1] - 黄金ETF持仓最新1039.43，变化-4.29 [1] - 白银ETF持仓最新15246.63，变化19.75 [1] - 上金所白银库存最新830.31，变化0.00 [1] - 上金所黄金递延费支付方向最新2，变化0.00 [1] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化1.00 [1]