报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 未提及相关内容 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率方面，2025年11月20日美国为4.085，最新变化-0.053，一周变化-0.035，一月变化0.083，一年变化-0.344；英国为4.584，最新变化-0.017，一周变化0.147，一月变化0.161，一年变化0.086等[3] - 主要经济体2年期国债收益率方面，2025年11月20日美国为3.580，最新变化-0.020，一周变化0.000，一月变化0.000，一年变化-0.680；英国为3.786，最新变化-0.013，一周变化0.026，一月变化0.012，一年变化-0.708等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率方面，2025年11月20日巴西为5.333，最新变化0.00%，一周变化0.65%，一月变化-0.94%，一年变化-7.36%；俄罗斯为108.000，最新变化0.00%，一周变化0.00%，一月变化0.00%，一年变化0.00%等[3] - 主要经济体股指方面，2025年11月20日标普500为6538.760，最新变化-1.56%，一周变化-2.95%，一月变化-2.96%，一年变化9.27%；道琼斯工业指数为45752.260，最新变化-0.84%，一周变化-3.59%，一月变化-2.10%，一年变化4.19%等[3] - 信用债指数方面，美国投资级信用债指数最新变化0.18%，一周变化0.10%，一月变化-0.89%，一年变化6.49%；欧元区投资级信用债指数最新变化0.04%，一周变化-0.05%，一月变化-0.41%，一年变化3.49%等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现上，A股收盘价3931.05，涨跌-0.40%；沪深300收盘价4564.95，涨跌-0.51%等[4] - 估值方面，沪深300 PE(TTM)为14.14，环比变化-0.02；上证50 PE(TTM)为12.03，环比变化0.01等[4] - 风险溢价方面，沪深300 1/PE - 10利率为3.70，环比变化0.00；上证50 1/PE - 10利率为5.77，环比变化0.00等[4] - 资金流向方面，A股最新值-1022.31，近5日均值-995.15；主板最新值-701.09，近5日均值-755.52等[4] - 成交金额方面，沪深两市最新值17081.89，环比变化-177.19；沪深300最新值4150.65，环比变化298.35等[4] - 主力升贴水方面，IF基差-25.75，幅度-0.56%；IH基差-5.69，幅度-0.19%；IC基差-61.95，幅度-0.88%[4] 国债期货交易数据 - 国债期货T00收盘价108.485，涨跌-0.07%；TF00收盘价105.935，涨跌-0.04%；T01收盘价108.245，涨跌-0.08%；TF01收盘价105.945，涨跌-0.02%[5] - 资金利率方面，R001为1.4357%，日度变化-8.00BP；R007为1.5101%，日度变化-1.00BP；SHIBOR - 3M为1.5790%，日度变化0.00BP[5]

油脂油料早报 研究中心农产品团队 2025/11/21 隔 夜 市 场 信 息 ： 美国农业部：10月2日止当周美国大豆出口销售合计净增92.44万吨，符合预期 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，10月2日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增91.94万 吨，市场预估为净增60-160万吨。 当周，美国下一年度大豆出口销售净增0.5万吨。市场预估为净增0吨。 当周，美国大豆出口装船72.05万吨。 当周，美国当前市场年度大豆新销售96.98万吨，下一市场年度大豆新销售0.5万吨。 美国大豆市场年度为9月1日至次年8月31日。 美国农业部：民间出口商报告向中国出口销售462,000吨大豆 据美国农业部（USDA）网站11月20日消息，民间出口商报告向中国出口销售462,000吨大豆，2025/2026市场年度付 运。 ITS：马来西亚11月1-20日棕榈油出口量环比减少20.5% 船货检验机构Intertek Testing Services（简称ITS）发布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油产品出口量为 831,005吨，较上月同期出口的1,044,784吨减少20.5%。 AmS ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各品种数据总结 现货数据 - 澳洲主流矿方面，纽曼粉最新价789，日变化 -3，周变化9，折盘面844.4，进口利润 -8.02；PB粉最新价792，日变化 -3，周变化9，折盘面840.4，进口利润 -7.31；麦克粉最新价784，日变化 -2，周变化8，折盘面856.3，进口利润18.09；金布巴最新价743，日变化 -3，周变化9，折盘面835.5，进口利润11.23；混合粉最新价727，日变化 -1，周变化2，折盘面855.9，进口利润 -14.85；超特粉最新价675，日变化 -3，周变化3，折盘面889.3，进口利润 -24.86；卡粉最新价885，日变化0，周变化2，折盘面829.5，进口利润 -7.05 [1] - 巴西主流矿方面，巴混最新价831，日变化 -3，周变化13，折盘面847.1，进口利润7.30；巴粗IOC6最新价769，日变化 -3，周变化 -14；巴粗SSFG最新价774，日变化 -3，周变化 -14 [1] - 其他矿方面，乌克兰精粉最新价876，日变化 -4，周变化1；61%印粉最新价732，日变化 -3，周变化9；卡拉拉精粉最新价878，日变化 -4，周变化1；罗伊山粉最新价779，日变化 -3，周变化9，折盘面857.4，进口利润22.61；KUMBA粉最新价851，日变化 -3，周变化9，折盘面842.5；57%印粉最新价610，日变化 -3，周变化3；阿特拉斯粉最新价722，日变化 -1，周变化2 [1] - 内矿方面，唐山铁精粉最新价1014，日变化 -6，周变化6，折盘面901.0 [1] 交易所合约数据 - 大商所合约，i2601最新价788.5，日变化 -3.0，周变化16.0，月间价差 -60.5；i2605最新价753.0，日变化 -2.0，周变化7.5，月间价差35.5；i2609最新价728.0，日变化 -2.0，周变化5.0，月间价差25.0 [1] - 新交所合约，FE01最新价101.20，日变化 -0.07，周变化1.52，月间价差 -4.73；FE05最新价98.60，日变化 -0.13，周变化1.21，月间价差2.60；FE09最新价96.47，日变化 -0.13，周变化1.09，月间价差2.13 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡，月差小幅走强，基差走弱，欧洲HSFO裂解回落，EW本周走强；新加坡0.5%裂解反弹，月差震荡、基差低位震荡 [6] - 库存方面，新加坡渣油小幅去库、ARA渣油累库、富查伊拉渣油累库，EIA渣油库存走平 [6] - 外盘高低硫价差反弹，新加坡高硫受EW、炼厂采买支撑，但现货基差加速走弱，短期偏震荡格局，低硫短期下行空间有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2025年11月14 - 20日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从371.73变为350.84，变化为 -0.76；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从414.41变为399.67，变化为 -2.16；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -5.40变为 -7.24，变化为0.27等 [4] 新加坡燃料油掉期价格 - 2025年11月14 - 20日，新加坡380cst M1从364.32变为347.90，变化为 -6.59；新加坡180cst M1从371.90变为353.59，变化为 -9.38；新加坡VLSFO M1从446.28变为437.80，变化为 -8.54等 [4][10] 新加坡燃料油现货价格 - 2025年11月14 - 20日，新加坡FOB 380cst从356.51变为345.42，变化为 -2.61；FOB VLSFO从444.97变为438.34，变化为 -7.78；380基差从 -6.00变为 -5.25，变化为0.55等 [5] 国内FU合约价格 - 2025年11月14 - 20日，FU 01从2622变为2517，变化为 -43；FU 05从2646变为2565，变化为 -44；FU 09从2611变为2541，变化为 -37等 [5] 国内LU合约价格 - 2025年11月14 - 20日，LU 01从3240变为3139，变化为 -127；LU 05从3207变为3145，变化为 -95；LU 09从3216变为3160，变化为 -86等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面，沙河安全5mm大板从11月13日的1104.0降至11月20日的1070.0，周度变化-34.0；沙河长城5mm大板从11月13日的1104.0降至11月20日的1053.0，周度变化-51.0等[2] - 合约价格方面，FG05合约从11月13日的1173.0降至11月20日的1119.0，周度变化-54.0；FG01合约从11月13日的1056.0降至11月20日的989.0，周度变化-67.0[2] - 价差方面，FG 1 - 5价差从11月13日的-117.0变为11月20日的-130.0，周度变化-13.0；01河北基差从11月13日的27.0变为11月20日的34.0，周度变化7.0[2] - 利润方面，华北燃煤利润从11月13日的138.9降至11月20日的91.5，周度变化-47.4；05FG盘面天然气利润从11月13日的-206.3降至11月20日的-245.0，周度变化-38.7[2] - 产销方面，沙河产销76，湖北产销105，华东产销105，华南产销100；沙河工厂产销较弱，贸易商低价1023左右出货一般，期现出货一般；湖北省内工厂990左右，工厂成交略有砖墙，湖北中游期现01 - 60到70，成交弱[2] 纯碱 - 价格方面，沙河重碱从11月13日的1190.0降至11月20日的1130.0，周度变化-60.0；华中重碱从11月13日的1210.0降至11月20日的1140.0，周度变化-70.0[2] - 合约价格方面，SA05合约从11月13日的1305.0降至11月20日的1232.0，周度变化-73.0；SA01合约从11月13日的1239.0降至11月20日的1158.0，周度变化-81.0[2] - 价差方面，SA01沙河基差从11月13日的-49.0变为11月20日的-28.0，周度变化21.0；SA月差01 - 05从11月13日的-66.0变为11月20日的-74.0，周度变化-8.0[2] - 利润方面，华北氨碱利润从11月13日的-278.4降至11月20日的-338.4，周度变化-60.0；华北联碱利润从11月13日的-377.5降至11月20日的-437.5，周度变化-60.0[2] - 产业方面，重碱河北交割库现货报价在1100左右，送到沙河1130左右；上游库存去化，交割库微累，整体微去[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内化工坚挺、民用存旺季走强预期，但盘面估值偏高；国际丙烷市场格局宽松，需关注天气和美国寒潮情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 周四民用气价格华东4325（+0）、山东4360（－10）、华南4350（+5），醚后碳四4570（-20），最低交割地为华东，基差日度变化|3（-27），12 - 01月差69（-1） [4] - FEI为502.5（-10.5）、CP为486（-9）美元/吨 [4] - LPG主力合约偏强运行，基差1（-101），12 - 01月差93（+21），最便宜交割品华东民用气4364（-10）、山东4440（+60）、华南4460（+10），醚后碳四4630（+130） [4] 市场情况 - 外盘纸货上涨，油气比价小幅走弱，月差走强，内外价差走弱，PG - CP至128（-9），PG - FEI至111（-2） [4] - 贴水走强，华东丙烷到岸贴水78（+8），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别-2.75美金（+3.75）、22美金（+13）、39美金（+13） [4] - 运费小幅走弱，FEI - MOPI价差缩小至-66（+7） [4] 利润情况 - 石脑油裂差变动小，在年内较高水位，山东PDH制丙烯利润小幅回暖，烷基化装置利润转差，MTBE生产利润震荡，出口利润仍好 [4] 库存与开工率 - 国产小降、到港有限制厂库小降、港口去库 [4] - PDH开工率12.74%（-3.71），东华张家港重启，巨正源、海伟检修停工 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA关注逢低正套与做扩加工费机会；MEG短期累库或延续但估值进一步走弱空间有限，长期格局预计转弱；涤纶短纤关注逢低做扩加工费机会以及仓单情况；天然橡胶建议观望 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：2025年11月14 - 20日，原油从64.4降至63.4，PTA内盘现货从4635降至4630，聚酯毛利从124升至175，仓单+有效预报从114594增至121806等 [3] - 现货成交：日均成交基差2601(-70） [3] - 装置变化：逸盛宁波220万吨检修 [3] - 周度观点：近端部分装置检修开工下行，聚酯负荷下降库存累积，基差偏弱，现货加工费改善；PX开工回落，PXN环比走强；后续TA高检修，下游无明显压力，累库斜率不高，远月投产有限，PX格局好 [3] MEG - 价格数据：2025年11月14 - 20日，东北亚乙烯维持730，MEG内盘价格从3980降至3885，MEG煤制利润从 - 384降至 - 479等 [3] - 现货成交：基差对01（+32）附近 [3] - 装置变化：红四方30万吨检修，华谊20万吨检修，镇海80万吨重启 [3] - 周度观点：近端国内油制提负，煤制部分检修降负，整体开工回落，海外部分装置重启推迟，到港回升港口库存累积，基差走弱，煤制效益偏低；后续短期累库或延续，供应端或阶段性减量，估值进一步走弱空间有限，长期格局预计转弱 [3] 涤纶短纤 - 价格数据：2025年11月14 - 20日，1.4D棉型短纤价格在6350 - 6390波动，原生短纤负荷维持98，短纤利润从76升至92等 [3] - 现货信息：现货价格6290附近，市场基差对12 - 10附近 [3] - 本周观点：近端装置运行平稳，开工维持97.5%，产销偏弱库存累积；需求端涤纱开工持稳，原料备货下行成品库存去化，效益持稳；后续短纤出口高增，新产能投放有限 [3] 天然橡胶 - 价格数据：2025年11月14 - 20日，美金泰标从1820降至1820，上海全乳从14515降至14550，RU主力从15215降至15250等 [6] - 主要矛盾：全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [6] - 策略：观望 [6] 苯乙烯 - 价格数据：2025年11月14 - 20日，乙烯（CFR东北亚）维持730，纯苯（华东）从5405升至5430，苯乙烯（江苏）从6500升至6615等 [9] - 利润数据：2025年11月14 - 20日，苯乙烯国产利润从170降至45，EPS国产利润从 - 65降至 - 139等 [9]

报告核心观点 - 提供2025年11月14日至20日期间华东、华北、中部、华南、东北、西南地区废钢价格数据及环比变化 [2] 各地区废钢价格情况 - 2025年11月20日华东废钢价格2199，环比-1 [2] - 2025年11月20日华北废钢价格2270，环比-3 [2] - 2025年11月20日中部废钢价格2032，环比0 [2] - 2025年11月20日华南废钢价格2214，环比-6 [2] - 2025年11月20日东北废钢价格2230，环比0 [2] - 2025年11月20日西南废钢价格2092，环比-1 [2]

分组1：动力煤价格情况 - 秦皇岛5500最新价格830.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化63.0，年变化 - 10.0 [1] - 秦皇岛5000最新价格737.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化60.0，年变化 - 13.0 [1] - 广州港5500最新价格865.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化60.0，年变化 - 45.0 [1] - 鄂尔多斯5500最新价格595.0，日变化10.0，周变化10.0，月变化60.0，年变化 - 35.0 [1] - 大同5500最新价格645.0，日变化10.0，周变化10.0，月变化65.0，年变化 - 65.0 [1] - 榆林6000最新价格732.0，日变化0.0，周变化20.0，月变化50.0，年变化 - 103.0 [1] - 榆林6200最新价格760.0，日变化0.0，周变化20.0，月变化50.0，年变化 - 103.0 [1] 分组2：终端及港口相关数据 - 25省终端可用天数25.4，日变化0.0，周变化5.4，月变化4.5，年变化7.8 [1] - 25省终端供煤548.1，日变化1.0，周变化 - 60.4，月变化 - 91.9，年变化 - 74.7 [1] - 北方港库存2473.0，日变化4.0，周变化187.0，月变化229.0，年变化 - 175.4 [1] - 北方锚地船舶117.0，日变化 - 7.0，周变化 - 27.0，月变化29.0，年变化72.0 [1] - 北方港调入量172.8，日变化 - 8.0，周变化9.5，月变化25.9，年变化 - 6.7 [1] - 北方港吞吐量107.6，日变化 - 16.2，周变化 - 74.8，月变化 - 32.5，年变化 - 43.1 [1] - 25省终端日耗531.8，日变化1.8，周变化 - 111.4，月变化 - 114.2，年变化 - 122.6 [1] - 25省终端库存13492.2，日变化23.4，周变化671.7，月变化 - 12.3，年变化1974.7 [1] 分组3：海运指数及运费情况 - CBCFI海运指数1008.5，日变化 - 0.5，周变化 - 136.1，月变化88.5，年变化165.2 [1] - 秦皇岛 - 上海（4 - 5DWT）最新价格41.8，日变化0.0，周变化 - 4.3，月变化3.9，年变化6.9 [1] - 秦皇岛 - 广州（5 - 6DWT）最新价格55.6，日变化0.0，周变化 - 3.1，月变化3.0，年变化8.2 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场短期受产区供应收紧和下游补库需求驱动价格上涨，中长期供需偏紧、种植成本支撑，农户售粮压力释放后有望再涨 [2] - 淀粉短期报价随原料波动，高库存压制价格，中长期关注下游消费节奏，价格大幅回落或带动补货和价格走强 [3] - 白糖全球及国内供应宽松，维持高空策略，短期估值偏低向下空间有限，关注天气和政策变动 [4] - 棉花新棉收购完成、产量预估下调，中美会谈利好纺服出口，适合长期做多 [6] - 鸡蛋供需共同推动产区价格中枢上移，关注淘汰节奏变化，加速淘汰或驱动价格上行 [10] - 苹果全国入库结束，入库量减少，好货稀缺，短期有望维持高位震荡 [14] - 生猪短期市场偏弱震荡博弈，中期供应受产能未实质去化压制，关注出栏节奏、疫病和政策及资金情绪 [14] 各品种行情及数据总结 玉米/淀粉 - 玉米价格：长春维持2070，锦州从2160涨至2170，潍坊从2150降至2130后又升至2150，蛇口从2330涨至2360后降至2350，基差从 -25 变为 2，贸易利润有波动，进口盈亏从156涨至197 [2] - 淀粉价格：黑龙江和潍坊均维持2700和2800，基差从150涨至232，加工利润从9降至 -1 [2] 白糖 - 现货价格：南宁维持5760，昆明从5635降至5555，郑盘从8805降至8165，变化 -446 [4] 棉花/棉纱 - 棉花价格：3128从14355变为14340，CotlookA(F E)数据有波动，进口利润未明确变化，仓单 + 预报从5044变为4650 [6] - 棉纱价格：越南纱现货维持2.52和20950，越南纱进口利润从493降至401，32S纺纱利润从 -102降至 -107 [6] 鸡蛋 - 产区价格：河北、辽宁、山东、河南维持，湖北从3.18降至2.96，基差从503降至220，替代品价格基本无变化 [10] 苹果 - 现货价格：山东80一二级维持8000，陕西70通货数据有缺失，基差有波动 [13][14] - 库存数据：全国库存从无数据到733.44，山东从无到273.67，陕西从无到207.30 [14] 生猪 - 产区价格：河南开封从11.93降至11.73，湖北襄阳维持11.50，山东临沂从11.97降至11.67，安徽合肥从12.10涨至12.00，江苏南通维持12.05，基差从155涨至290 [14]