报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关内容总结 主力合约情况 - SP主力合约2026年1月19日收盘价为5362.00，折美元价672.52，距上一日涨跌0.00000%，山东银星基差48，江浙沪银星基差48 [3] 进口利润情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润95.46；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5365，进口利润 - 401.30；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5410，进口利润 - 165.36 [4] 价格均价情况 - 2026年1月13 - 19日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价无变化，山东地区均价也无变化；文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格无变化 [5] 利润率情况 - 2026年1月14 - 19日双胶利润率估算从 - 5.2171%变为 - 4.5583%，双铜利润率估算从5.3083%变为5.9250%，白卡利润率估算从 - 9.6305%变为 - 9.2032%，生活利润率估算从4.9468%变为6.2044% [5] 价差情况 - 2026年1月13 - 19日针叶阔叶价差从810变为730，针叶本色价差从150变为10，针叶化机价差从1675变为1535，针叶废纸价差从3974变为3834 [5]

报告基本信息 - 报告名称：焦煤日报 [1] - 研究团队：研究中心黑色团队 [1] - 报告日期：2026年1月20日 [1] 价格相关 - 柳林主焦最新价格1426.00，日变化0.00，周变化 -29.00，月变化 -74.00，年变化5.63% [2] - 原煤口岸库提价最新1045.00，日变化 -20.00，周变化 -24.00，月变化62.00，年变化14.21% [2] - 沙河驿蒙5最新1340.00，日变化0.00，周变化0.00，月变化 -20.00，年变化 -1.47% [2] - 安泽主焦最新1620.00，日变化0.00，周变化120.00，月变化20.00，年变化15.71% [2] - Peak Downs最新242.00，日变化2.00，周变化7.00，月变化14.00，年变化45.00 [2] - Goonyella最新243.00，日变化2.00，周变化7.00，月变化14.00，年变化41.00 [2] - 盘面05最新1177.00，日变化 -7.00，周变化 -38.00，月变化69.00，年变化2.53% [2] - 盘面09最新1258.50，日变化 -6.00，周变化 -30.00，月变化75.00，年变化3.41% [2] - 盘面01最新1425.00，日变化321.50，周变化280.50，月变化419.50，年变化17.48% [2] 库存相关 - 总库存最新4087.59，周变化35.02，月变化153.49，年变化 -16.71% [2] - 煤矿库存最新272.37，周变化 -22.64，月变化 -0.40，年变化 -33.78% [2] - 港口库存最新299.80，周变化 -1.50，月变化 -7.70，年变化 -36.89% [2] - 钢厂焦煤库存最新797.73，周变化 -4.54，月变化3.08，年变化 -2.04% [2] - 焦化焦煤库存最新1071.68，周变化19.18，月变化34.38，年变化 -0.17% [2] - 焦化焦炭库存最新85.38，周变化 -0.29，月变化 -0.35，年变化 -0.64% [2] 基差、价差相关 - 05基差最新 -42.75，日变化7.00，周变化80.53，月变化62.03，年变化21.57% [2] - 09基差最新 -124.25，日变化6.00，周变化72.53，月变化56.03，年变化 -0.07% [2] - 01基差最新 -290.75，日变化 -321.50，周变化 -237.97，月变化 -288.47，年变化1.25% [2] - 5 - 9价差最新 -81.50，日变化 -1.00，周变化 -8.00，月变化 -6.00，年变化0.18% [2] - 9 - 1价差最新 -166.50，日变化 -327.50，周变化 -310.50，月变化 -344.50，年变化 -42.63% [2] - 1 - 5价差最新248.00，日变化328.50，周变化318.50，月变化350.50，年变化2.82% [2] 产能利用率相关 - 焦化产能利用率最新72.55，周变化 -0.14，月变化0.50，年变化 -1.17% [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 根据相关目录分别进行总结 焦炭价格 - 山西准一湿熄最新价格1430.97元，日变化0.00元，周变化0.00元，月变化 - 109.23元，同比 - 11.18% [2] - 河北准一干熄最新价格1680.00元，日变化0.00元，周变化0.00元，月变化 - 110.00元，同比7.69% [2] - 山东准一干熄最新价格1625.00元，日变化0.00元，周变化0.00元，月变化 - 90.00元，同比 - 9.22% [2] - 江苏准一干熄最新价格1645.00元，日变化0.00元，周变化0.00元，月变化 - 110.00元，同比 - 10.11% [2] - 内蒙二级最新价格1130.00元，日变化0.00元，周变化0.00元，月变化 - 100.00元，同比 - 13.08% [2] 生产与库存相关数据 - 高炉开工率最新85.48%，周变化 - 0.56%，月变化0.55%，同比1.47% [2] - 铁水日均产量最新228.01，周变化 - 1.49，月变化1.46，同比1.57% [2] - 焦化厂库存最新40.61，周变化 - 3.56，月变化 - 11.29，同比 - 39.01% [2] - 港口库存最新188.07，周变化3.97，月变化12.42，同比1.87% [2] - 钢厂库存最新650.33，周变化4.60，月变化16.60，同比 - 4.83% [2] - 钢厂库存天数最新11.97，周变化 - 0.05，月变化0.25，同比 - 11.79% [2] - 焦化产能利用率最新71.61%，周变化0.87%，月变化 - 0.31%，同比 - 1.28% [2] - 焦炭日均产量最新50.40，周变化0.65，月变化 - 0.90，同比 - 5.41% [2] 盘面数据 - 盘面05最新1735，日变化 - 4.00，周变化 - 26.00，月变化71.00，同比 - 1.81% [2] - 盘面09最新1809，日变化 - 4.50，周变化 - 28.50，月变化72.00，同比 - 0.85% [2] - 盘面01最新1883，日变化435.00，周变化383.00，月变化361.50，同比4.23% [2] - 05基差最新 - 8.15，日变化4.00，周变化26.00，月变化 - 177.69，同比 - 156.35 [2] - 09基差最新 - 82.15，日变化4.50，周变化28.50，月变化 - 178.69，同比 - 172.85 [2] - 01基差最新 - 156.15，日变化 - 435.00，周变化 - 383.00，月变化 - 468.19，同比 - 264.85 [2] - 5 - 9价差最新148.00，日变化439.00，周变化409.00，月变化290.50，同比108.50 [2] - 9 - 1价差最新 - 74.00，日变化0.50，周变化2.50，月变化 - 1.00，同比 - 16.50 [2] - 1 - 5价差最新 - 74.00，日变化 - 439.50，周变化 - 411.50，月变化 - 289.50，同比 - 92.00 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价受地缘事件摇摆高位震荡，特朗普表态趋于理性，但难以完全排除军事干预风险；全球陆上石油库存淡季累库，水上总库存环比去库、同比偏高，现货端北海市场收紧、迪拜市场宽松，WTI与布伦特市场脱钩；欧洲天然气暴涨使欧柴裂解走强，欧美炼厂整体利润受原油价格走强面临向下压力；短期关注地缘局势，一季度绝对价格中枢维持高空格局 [5] 根据相关目录分别总结 一、日度新闻 - 乌克兰电力公司DTEK位于敖德萨的能源设施在俄罗斯夜间袭击中遭到“严重”破坏 [3] - 国际油价下跌，因美国对伊朗发动袭击致供应中断可能性降低，市场关注美国因格陵兰岛关税威胁；截至北京时间1月19日21:58，3月布伦特原油期货合约跌0.37美元或0.58%，报63.76美元/桶，美国原油期货合约跌0.28美元或0.47%，至59.16美元/桶 [4] - 俄罗斯12月海运石油产品出口额较11月增长17% [4] - 安哥拉3月原油出口量预计为109万桶/日 [4] - 12月经里海管道联盟（CPC）出口石油数量从11月的509万吨降至398万吨 [4] - 日本最大核电站柏崎刈羽核电站6号机组反应堆控制棒抽出试验中发生防抽出功能故障，可能致6号机组重启推迟 [4] 二、库存 - 01月09日当周美国原油出口增4.3万桶/日至430.6万桶/日 [5] - 01月09日当周美国国内原油产量减5.8万桶至1375.3万桶/日 [5] - 除却战略储备的商业原油库存增339.1万桶至4.22亿桶，增幅0.81% [5] - 美国原油产品四周平均供应量为1998.0万桶/日，较去年同期减1.14% [5] - 01月09日当周美国战略石油储备（SPR）库存增21.4万桶至4.137亿桶，增幅0.05% [5] - 01月09日当周美国除却战略储备的商业原油进口709.2万桶/日，较前一周增75.3万桶/日 [5] - 美国至1月9日当周EIA汽油库存897.7万桶，预期356.5万桶，前值770.2万桶 [5] - 美国至1月9日当周EIA精炼油库存 -2.9万桶，预期51.2万桶，前值559.4万桶 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁自然块宁夏72最新价5250，日变化-70，周变化-70；内蒙72最新价5270，日变化-50，周变化-80等[1] - 硅铁合格块江苏72最新价5650，日变化-100，周变化-100；贸易商价天津72最新价5780，日变化-20，周变化-70等[1] - 硅铁出口价天津72（美金）最新价1045，日变化0，周变化20；天津75（美金）最新价1110，日变化0，周变化5[1] - 硅锰产区出厂价内蒙6517最新价5700，日变化-50，周变化0；宁夏6517最新价5600，日变化-30，周变化-50等[1] - 硅锰贸易商价宁夏6517最新价5600，日变化-30，周变化-50；江苏6517最新价5750，日变化-50，周变化-70[1] 供应 - 136家硅铁产量中国月数据展示2022 - 2026年情况[4] - 136家硅铁企业产量中国周数据展示2022 - 2026年情况，产能占比95%[4] - 136家硅铁生产企业产能利用率内蒙古、宁夏、陕西月数据展示2022 - 2026年情况[4] - 硅锰产量中国周数据展示2022 - 2026年情况[6] - 硅锰企业开工率中国数据展示2022 - 2026年情况[6] 需求 - 粗钢产量预估值修正中国月数据展示2022 - 2026年情况[4][7] - 统计局中国工业产品产量粗钢月数据展示2022 - 2026年情况[4] - 硅铁出口数量合计中国月数据展示2022 - 2026年情况[4] - 硅锰需求量中国（钢联口径）数据展示2022 - 2026年情况[4][7] - 硅锰出口数量合计中国月数据展示2022 - 2026年情况[7] 库存 - 硅铁60家样本企业库存中国、宁夏、内蒙古、陕西周数据展示2022 - 2026年情况[5] - CZCE硅铁仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报日数据展示2022 - 2026年情况[5] - 硅铁库存平均可用天数华东地区、华南地区、北方大区月数据展示2022 - 2026年情况[5] - CZCE硅锰仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存日数据展示2022 - 2026年情况[7] - 硅锰63家样本企业库存中国周数据展示2022 - 2026年情况[7] - 硅锰库存平均可用天数中国月数据展示2022 - 2026年情况[7] 成本利润 - 铁合金电价青海、宁夏、陕西、内蒙古日数据展示2022 - 2026年情况[5] - 兰炭小料市场主流价陕西日数据展示2022 - 2026年情况；兰炭开工率中国周数据展示2022 - 2026年情况[5] - 兰炭生产毛利中国日数据展示2022 - 2026年情况；二氧化硅98%西北地区产市场价中国日数据展示2022 - 2026年情况[5] - 氧化铁皮70%Fe市场价石家庄日数据展示2022 - 2026年情况[5] - 硅铁宁夏生产成本、折主力盘面利润、现货利润数据展示2022 - 2026年情况[5] - 75硅铁出口利润数据展示2022 - 2026年情况；内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润数据展示2022 - 2026年情况[5] - 硅锰利润内蒙古、广西、北方大区、南方大区（钢联）数据展示2022 - 2026年情况[7] - 广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润数据展示2022 - 2026年情况[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期维持对铜价继续看涨判断，短期恰逢CL价差走负与春节前下游开工下降，利空阶段性释放，今年春节前累库速度或超预期，但节后去库速度或也较快，铜基本面供给有限制、需求有增量 [1] - 铝锭基差与下游加工费处于低位，铝锭铝材持续累库，消费表需较弱，12月汽车消费不及预期预计26年补贴退后进一步下行，但光伏装机量环比回升好于预期，加之抢出口预期，内需短期内有支撑，海外铝现货流动性紧张，LME 0 - 3M价差重回back结构，26Q1MJP明显升水现货，海外或展开主动补库支撑铝价 [1] - 锌国内基本面一般，但长期资本开支投入有限、伊朗锌矿供应存约10万吨扰动下，市场看好锌配置弹性，宏观情绪下难以深跌，关注内外反套和月差正套机会 [2] - 镍短期现实基本面偏弱，印尼官员再次重申配额削减目标，短期政策与基本面博弈延续 [3] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，印尼配额消息成近期价格主要驱动，短期跟随镍价为主 [3] - 预计下周内外铅价17100 - 17600区间震荡，废电瓶挺价有苗头，但高价存套保压力，基本面预期1月累库2 - 3万吨，短期逢高试空 [5] - 短期锡价受资金情绪影响较大或以阶段性降波为主，当下价格建议观望或关注内外正套机会 [8] - 工业硅供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [11] - 碳酸锂短期供需接近平衡状态，1月份累库幅度预计1.4千吨/月左右，累库幅度受检修力度影响较大，后续若预期降温或中间环节去至低位，有望见到期现共振行情 [13] 各品种总结 铜 - 本周后半周铜价回调，周中美国关税扰动再起，232调查或延期落地，CL价差走负，美国库存高企引发市场担忧情绪，整体铜市场情绪遇冷回调 [1] - 今年春节前累库速度或超预期，但结合26年电网、家电等订单节奏，节后回来去库速度或也较快 [1] 铝 - 铝锭基差与下游加工费仍处于低位，铝锭铝材持续累库，消费表需较弱 [1] - 12月汽车消费仍不及预期，预计26补贴退后将进一步下行，但光伏装机量环比回升好于预期，加之抢出口预期，内需短期内尚有支撑 [1] - 海外铝现货流动性紧张，LME 0 - 3M价差重回back结构，26Q1MJP明显升水现货，海外或展开主动补库支撑铝价 [1] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，冬储临近，国内冶炼厂锌矿库存内卷收货，目前利润尚可，硫酸白银价格持续高位给予冶炼利润 [2] - 11月火烧云锌锭正式投产（月产量预计在8k - 1wt），其他冶炼厂增量有限，12月驰宏、内蒙新疆等多家冶炼厂检修，本周初已复产，故12月环比下滑1.5 - 1.8万吨，1月环增1.5万吨 [2] - 需求端内需季节性疲软，年底下游开工订单偏弱，海外欧洲需求一般，12月出口窗口打开，交仓使国内去库并转移至美国 [2] - 当前高价下，下游逢高采购行为偏弱，锌锭累库预期下现货成交升贴水低于报价，尤其沪粤价差驱动广东货源有华东流转趋势，海外LME低库存有回升，升水下跌为贴水 [2] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落 [3] - 需求端整体偏弱，金川升水高位回落 [3] - 库存端国内累库放缓，LME库存维持 [3] - 印尼官员再次重申配额削减目标，短期政策与基本面博弈延续 [3] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持 [3] - 需求层面刚需为主 [3] - 成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持 [3] - 库存方面库存高位小幅去库，仓单维持 [3] - 基本面整体维持偏弱，印尼配额消息成近期价格主要驱动，短期跟随镍价为主 [3] 铅 - 本周铅价跟随宏观高位震荡 [5] - 供应侧原生利润驱动开工，1月预计复产1 - 1.5万吨，精矿开工季节性下行，精矿转紧张伴TC反弹无望，再生月初环保检查已复产，回收商挺价意图初显 [5] - 需求侧本周电池开工率高位，月度电池成品累库，需求有走弱预期 [5] - 9月底起铅锭市场转紧，目前1月原再生高利润高开工，电池厂排产下滑，供需矛盾缓解，本周开始万吨级别累库，再生出货意愿随铅价反弹而恢复 [5] - 近期新国标落地抑制两轮车电池消费，年底盘库采销冷淡，本周电池开工低位 [5] - 1月原生预计增1.5万吨，再生增1.2万吨，高价铅锭现货交投走弱，库存低位累库1.3万吨至3.25万吨，仓单矛盾风险小幅弱化，精废价差随铅价上涨而回跌至 - 200 [5] 锡 - 本周锡价波动较大，情绪外溢下资源国多扰动属性和AI消费增量预期的叙事使得锡受到多头资金青睐，近端产业负反馈主要来自于冶炼厂的交仓和提加工费等情况 [8] - 供应端低邦一季度恢复预期存在分歧，TC提价但多为试单，印尼确定2026年配额为6万吨，若不考虑实际扰动，在该配额下26年平衡整体偏中性小累库，近端1月至今仍未有出口量显示，刚果（金）与卢旺达战乱暂未影响到当地矿区生产，但边境风险犹存 [8] - 需求端刚需订单与光伏退税取消后的抢装预期下，价格下滑时下游补库意愿分歧较大，海外LME库存震荡 [8] 工业硅 - 四川、内蒙古小部分检修，四川已无开工，后续内蒙古地区或有工厂再进一步减产，青海个别工厂有复产计划 [11] - 由于下游多晶硅龙头企业停产逐步落地，工业硅供需仍维持平衡偏宽松局面 [11] - 供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期当前工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [11] 碳酸锂 - 上周盘面大幅波动，前期市场受消息面与乐观情绪主导，价格大幅上行，后受监管收紧与情绪回落影响，期货跌停 [13] - 原料端矿山高位出货意愿提升，但大部分非一体化锂盐厂当前生产原料库存相对充足，锂盐厂加工费进一步提高 [13] - 锂盐端上游锂盐厂长协签定与交付比例下降，盘面高价时部分厂家维持惜售心态，部分锂盐厂报价积极 [13] - 下游方面虽然原料库存较少，但对高价依然持谨慎态度，采购策略仍为待盘面回调后进行刚性补库，上周四五盘面大幅下跌后的基差点价放量，期现商贴水幅度收窄 [13] - 短期供需考虑到上游进入检修周期且下游减产不及预期，1月份累库幅度预计1.4千吨/月左右，接近平衡状态，累库幅度受检修力度的影响较大 [13] - 库存方面上下游偏低，中间环节占比偏高，流动性由盘面主导，绝对价格受期货市场预期与情绪影响较大，后续若预期降温或中间环节去至低位，有望见到期现共振行情 [13]

价格表现 - 伦敦金最新价格4666.85，变化55.80 [1] - 伦敦银最新价格93.01，变化2.21 [1] - 伦敦铂最新价格2301.00，变化 -85.00 [1] - 伦敦钯最新价格1755.00，变化 -51.00 [1] - WTI原油最新价格59.44，变化0.00 [1] - LME铜最新价格12891.50，变化43.00 [1] - 美元指数最新99.04，变化 -0.33 [1] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.34，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新158.13，变化0.06 [1] - 美国10年期TIPS最新1.91，变化0.00 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新13348.26，变化0.00 [1][11] - 上期所白银库存最新617.76，变化 -9.08 [1][11] - 黄金ETF持仓最新1085.67，变化0.00 [1][11] - 白银ETF持仓最新16073.06，变化0.00 [1][11] - 上金所白银库存最新773.63，变化0.00 [1][11] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化0.00 [1][11] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化0.00 [1][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 基差&月差 - 山东基差(+80)(非京博)1月19日为 -2，日度变化 -32，周度变化 -32 [2] - 华东基差(镇江库)1月19日为 8，日度变化 -12，周度变化 -12 [2] - 华南基差(佛山库)1月19日为 -42，日度变化 -12，周度变化 -12 [2] - 01 - 03 1月19日为 -60，日度变化 -2，周度变化 -1 [2] - 02 - 03 1月19日为 -18，日度变化 1，周度变化 -4 [2] - 03 - 06 1月19日为 -16，日度变化 1，周度变化 -1 [2] 主力合约及相关数据 - BU主力合约(02)1月19日为 3142，日度变化 12，周度变化 2 [2] - 成交量1月19日为 184869，日度变化 -19983（-22%），周度变化 -224574 [2] - 持仓量1月19日为 414788，日度变化 -1703（-2%），周度变化 -20064 [2] - 仓单1月19日为 16110，日度变化 0，周度变化 270 [2] 原油及价格数据 - Brent原油1月19日为 64.1，日度变化 0.4，周度变化 0.3 [2] - 京博1月19日为 3100，日度变化 -10，周度变化 -10 [2] - 山东(非京博)1月19日为 3060，日度变化 -20，周度变化 -20 [2] - 镇江库1月19日为 3150，日度变化 0，周度变化 0 [2] - 佛山库1月19日为 3100，日度变化 0，周度变化 0 [2] 利润数据 - 沥青马瑞利润1月13 - 15日从 384 降至 280，之后数据缺失 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗矛盾发酵，MTO出现抵抗，部分企业停车或有降幅计划，预计伊朗正常后重新开车，甲醇上下两难，MTO利润卡住上限，除非其余下游涨价，目前偏空或卖看涨期权较合适 [1] - 塑料方面，盘面震荡，现货维稳，基差偏弱，原油震荡，油制和煤制利润转差，上游煤化工和两油去库，社会库存本周累库，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力仍然偏大 [2] - PP方面，盘面维稳，基差弱，进口利润为负，出口量环比略下滑，上游油制维稳，PDH综合利润改善，下游部分利润改善，供应端临时检修计划增加，1月供应环比持平，库存中性，05及后续预期中性略偏大，需PDH检修或持续出口才能好转 [3] - PVC方面，基差环比上升，本周成交一般，乙烯法和电石法价格持续性待观察，煤炭和兰炭价格持平，利润偏差，上游开工率上升，下游需求维稳，工厂和社会库存环比增加，总库存中性偏高，出口持平，当下PVC综合利润偏低，短期季节性开工恢复，关注下游补库情况，中长期预期格局偏差 [5] 根据相关目录分别总结 甲醇 - 各项价格数据展示，包括动力煤期货、江苏现货、华南现货等价格及日度变化情况 [1] 塑料 - 各项价格数据展示，包括东北亚乙烯、华北LL、华东LL等价格及日度变化情况 [2] - 基差情况，L01基差华北和华东环比下降，地区价差华北震荡 [2] - 利润情况，原油震荡，油制和煤制利润转差 [2] - 库存情况，上游煤化工和两油去库，社会库存本周累库，HD低位，LD库存累库，LL库存同比中性略偏高 [2] - 供应情况，标品供应增速高，环比线性排产增加，1月检修较少，全密度产量回归，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力仍然偏大 [2] PP - 各项价格数据展示，包括山东丙烯、东北亚丙烯、华东PP等价格及日度变化情况 [3] - 基差情况，盘面维稳，基差弱，华东环比下降 [3] - 利润情况，进口利润为负，出口利润为负且出口量环比略下滑，油制维稳，PDH综合利润改善，下游部分利润改善 [3] - 库存情况，供应端临时检修计划增加，1月供应环比持平，下游低价略有补库，上游两油去库，煤化工累库，社库累库，整体库存中性 [3] - 预期情况，05及后续预期中性略偏大，需PDH检修或持续出口才能好转 [3] PVC - 各项价格数据展示，包括西北电石、山东烧碱、电石法华东等价格及日度变化情况 [4][5] - 基差情况，V基差环比上升 [5] - 价格情况，乙烯法FOB575，电石法fob570，持续性继续观察，煤炭和兰炭价格持平 [5] - 利润情况，兰炭利润偏差，电石利润差，外购电石氯碱综合利润-600附近，乙电价维稳 [5] - 开工情况，上游开工率79.7%，环比+1.1%，本周电石法开工79.7%，环比+1.3%，乙烯法79.6%，环比+0.3% [5] - 库存情况，上游工厂库存30.9，环比+0.4w，PVC社会库存111.4w，环比+5w，华东106环比+5w，华南5.4万吨，环比+0w，总库存水平依然中性偏高，环比出口持平 [5] - 预期情况，当下PVC综合利润偏低，短期季节性开工恢复，关注下游补库情况，总体今年出口量较多，观察后续出口持续情况，长期看整体国内外房地产新开工需求依然偏弱，综合中长期，PVC预期格局依然偏差 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债：美国最新为4.224，英国4.414，法国3.499等[1] - 主要经济体2年期国债：美国最新为3.588，英国3.667，德国2.078等[1] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西最新5.366，南非zar16.383，韩元1473.200等[1] - 在岸及离岸人民币等汇率：在岸人民币最新6.964，离岸人民币6.957，人民币中间价7.005等[1] 主要经济体股指 - 部分股指最新值：墨西哥股指67467.820，英国股指10195.350，法国CAC8112.020等[2] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3548.370，欧元区投资级信用债指数266.915等[2] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4114.00，涨跌0.29%；沪深300收盘价4734.46，涨跌0.05%等[3] - 估值：沪深300 PE(TTM)14.22，环比变化0.00；上证50 PE(TTM)11.71，环比变化 -0.03等[3] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.62，环比变化0.00；德国DAX 1/PE - 10利率2.33，环比变化0.07[3] - 资金流向：A股最新值174.23，近5日均值 -952.86；主板最新值336.45，近5日均值 -707.51等[3] 成交金额及主力升贴水 - 成交金额：沪深两市最新值27083.49，环比变化 -3178.83；沪深300最新值6551.49，环比变化 -1304.75等[4] - 主力升贴水：IF基差 -5.86，幅度 -0.12%；IH基差1.66，幅度0.05%；IC基差 -21.95，幅度 -0.26%[4] 国债期货交易数据 - 国债期货：T2303收盘价108.04，涨跌 -0.02%；TF2303收盘价105.79，涨跌 -0.02%等[4] - 资金利率：R001为1.3752%，日度变化 -13.00；R007为1.5288%，日度变化2.00；SHIBOR - 3M为1.6000%，日度变化0.00[4]