报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金谨慎做多，白银反弹做多，铜回调试多，锌反弹沽空，铅反弹承压，锡反弹承压，铝反弹承压，镍反弹承压，工业硅反弹，多晶硅谨慎看多，碳酸锂谨慎看多 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美数据表现较弱、降息预期抬升、贸易战反复、美联储客观性受质疑，黄金价格走高 [2] - 基本逻辑：特朗普批评鲍威尔降息迟、欧美贸易协议未达成共识、美国数据不及预期，高盛与花旗认为9月降息可能性高；短期关税风险消退，中长期黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：黄金价格反弹，短期770附近支撑明确，白银震荡反弹，交易区间9000 - 9300，中长期支持长线做多 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜再度测试7万8关口 [7] - 产业逻辑：铜精矿干扰不断、供应紧张但电解铜产量高位，国内7月铜冶炼开工率和产量上升；短期现货流通偏紧，下游刚需采购，美国铜制品关税落地使出口需求承压，LME铜库存因COMEX铜库存回流大涨 [7] - 策略推荐：美国经济数据疲软，宏观政策进入窗口期，LME铜库存大增使沪铜承压回落，短期等待回调背靠77500逢低试多，中长期看涨，沪铜关注区间【77000，79000】，伦铜关注区间【9550，9750】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：沪锌低位震荡 [10] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松，7月和预计8月精炼锌产量增加，加工费上涨使冶炼厂开工积极性提升；需求端因高温洪涝和消费淡季，企业开工疲软 [10] - 策略推荐：锌矿供应宽松，加工费上修，7月产量超预期，需求淡季中下游开工弱，建议前期空单继续持有，部分止盈，中长期供增需减，把握逢高布空机会，沪锌关注区间【21800，22600】，伦锌关注区间【2650，2850】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝反弹回落走势 [13] - 产业逻辑：电解铝7月成本下降，库存增加，下游加工企业开工率下滑；氧化铝海外铝土矿发运顺畅、进口维持高位，港口库存累库，运行产能逼近9000万吨，供需宽松，电解铝厂氧化铝库存累库 [14] - 策略推荐：建议沪铝短期反弹抛空，注意淡季铝锭垒库进度，主力运行区间【20000 - 20700】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹乏力，不锈钢反弹承压走势 [17] - 产业逻辑：镍海外宏观环境趋缓，菲律宾镍矿价格下跌，国内镍供需偏弱改善有限，库存累积；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现，终端消费淡季，整体供需过剩 [18] - 策略推荐：建议镍不锈钢反弹抛空，注意下游库存变化，镍主力运行区间【118000 - 121000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511增仓下行，完成换月，跌超2% [21] - 产业逻辑：基本面边际改善，总库存结束累库，库存从上游转移至中间环节，国内产量转降，7月新能源汽车销量下滑，储能市场有增量，江西锂矿采矿证合规风险成焦点，8月正极厂排产增加，基本面利空有限 [22] - 策略推荐：供应炒作预期仍存，逢低试多【66500 - 70500】 [23]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁：谨慎看多 [1] - 铁矿石：短多参与 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场情绪逐渐回落，高位波动；铁矿石发货减量，矿价坚挺；焦炭和焦煤市场情绪降温，短期或有反弹；铁合金市场情绪反复，谨慎看多对待 [3][7][10][13][16] 各品种情况总结 螺纹钢 - 供需：产量基本持平，需求环比回落，库存上升，铁水产量环比略降但绝对水平仍高 [1][4] - 操作建议：基本面体现淡季特征，市场情绪降温，后期行情或切换产业逻辑，中期或回调，短期在原料限产等消息支撑下或反弹，价格区间【3190，3250】 [1][5] 热卷 - 供需：产量、表需小幅回升，库存略增，基本面相对平稳，矛盾有限，出口利润回落明显，后期出口或受影响 [1][4] - 操作建议：市场情绪总体降温，中期价格中枢或下移，短期在原料限产等消息支撑下或反弹，价格区间【3420，3470】 [1][5] 铁矿石 - 供需：铁水产量再降，供给端发货明显减量，到货恢复性增加，港口去库，钢厂库存增加 [8] - 操作建议：基本面中性偏强，反内卷交易告一段落，基本面主导下矿价坚挺，短多参与，价格区间【770，810】 [1][8][9] 焦炭 - 供需：市场整体情绪降温，但焦煤限产等消息会对盘面形成阶段性影响，现货自前期低点涨幅落后于期货，现货连续提涨，焦企利润边际有所改善，生产积极性一般，供需总体相对平衡，产量及库存偏稳运行 [1][11] - 操作建议：预期交易情绪逐渐退却，短期受消息等影响或有反弹，价格区间【1600，1650】 [1][11][12] 焦煤 - 供需：国内产量环比回落，库存下降，铁水产量虽降低但绝对水平仍高，原料需求较稳定，围绕反内卷政策的市场情绪降温，但仍有煤矿限产消息影响市场 [1][14] - 操作建议：短线或有反弹，价格区间【1170，1220】 [1][14][15] 锰硅 - 供需：供需矛盾尚不突出，部分产区利润修复下开工率有所提升，本期发、到货量继续回落，减量主要来自南非，疏港量环比回落但下行幅度有所放缓，预计港口库存维持低位运行，港口矿报价坚挺 [1][17] - 操作建议：短期继续关注煤焦表现，整体价格中枢仍在上移，谨慎看多对待，价格区间【5928，6110】 [1][17][18] 硅铁 - 供需：基本面边际转弱，工厂库存大幅增加，且交割库存已处同期高位，近端仓单压力明显，新一轮钢招已启动，多数钢厂招标量价齐升 [1][17] - 操作建议：短期市场情绪反复，行情谨慎看多对待；中期基本面逐渐回归至宽松状态，价格或仍将承压运行，价格区间【5618，5814】 [1][17][18] 各品种价格数据总结 钢材 - 期货价格：螺纹01为3306（涨35），螺纹05为3335（涨35），螺纹10为3233（涨29）；热卷01为3462（涨47），热卷05为3463（涨42），热卷10为3457（涨40） [2] - 现货价格：唐山普方坯3080（涨30），螺纹各地价格有不同涨幅，热卷各地价格多数涨40 [2] - 基差、价差等：螺纹和热卷各合约基差、期货价差、现货价差等有不同涨跌情况 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为778（涨12），铁矿05为755（涨12），铁矿09为799（涨8） [6] - 现货价格：PB粉780（涨6），杨迪粉670（涨5），BRBF粉803（涨7） [6] - 价差/比价等：各价差、比价及海运费、现货指数有不同涨跌 [6] 焦炭 - 期货市场：各合约价格及基差、价差有不同涨跌 [10] - 现货报价：部分地区价格有涨跌 [10] - 周度数据：产能利用率、产量、库存等有不同变化 [10] 焦煤 - 期货市场：各合约价格及基差、价差有不同涨跌 [13] - 现货报价：各地价格持平 [13] - 周度数据：开工率、产量、库存等有不同变化 [13] 铁合金 - 期货价格：锰硅和硅铁各合约价格有不同涨幅 [16] - 现货价格：硅锰和硅铁各地价格有不同涨跌 [16] - 基差、价差等：各基差、价差及周度数据有不同变化 [16]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、玻璃、纯碱、甲醇、尿素、丙烯均为谨慎看空；烧碱、沥青看空 [1][2] 报告的核心观点 - 多数品种受供需、成本、宏观政策等因素影响价格承压，部分品种虽有局部利好但整体仍偏空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI 降 1.54%，Brent 降 1.31%，SC 降 2.14% [5] - 基本逻辑：OPEC 增产压力释放，旺季进入下半程，油价中枢有下探空间，关注 60 美元支撑位 [6] - 基本面：OPEC+9 月增产 54.7 万桶/日，美国 5 月产量增 2.4 万桶/日，需求端山东独立炼厂到港量环比跌 8.18%，库存方面美国商业原油等有变动 [7] - 策略推荐：部分空单止盈，SC 关注【500 - 515】 [8] LPG - 行情回顾：8 月 4 日，PG 主力合约收于 3921 元/吨，环比降 1.66%，现货端多地有价格变动 [11] - 基本逻辑：成本端油价回落，沙特下调 CP 合同价，自身基本面尚可，供给商品量有升有降，需求端开工率有变化，库存炼厂升港口降 [12] - 策略推荐：空单止盈，PG 关注【3800 - 3900】 [13] L - 期现市场：L2509 合约收盘价为 7279 元/吨，华北基差为 -89 元/吨，仓单持平 [17] - 行业资讯：短期内国内企业开工率回升，产量增加，库存压力大，需求淡季反弹有限 [18] - 基本逻辑：社会库存连续 6 周累库，装置重启增加供给压力，下游淡季补库动力不足，8 月有新装置投产，基差、月差同期低位 [19] - 策略推荐：空单持有 [20] PP - 期现市场：PP2509 收盘价 7074 元/吨，华东基差为 -6 元/吨，金能化学仓单 -320 手 [24] - 行业资讯：市场回归供需基本面，供应检修多但需求疲软，去库压力大，下游开工低采购意愿低 [25] - 基本逻辑：供需双弱，石化库存升，三季度投产压力高，内需处淡旺季切换节点，商业总库存累库，仓单同期高位 [26] - 策略推荐：反弹偏空 [27] PVC - 期现市场：盘面增仓下跌，V2601 收盘价为 4981 元/吨，常州基差为 -121 元/吨，仓单持平 [31] - 行业资讯：国内 PVC 现货市场震荡走低，供应增长与需求淡季矛盾突出 [31] - 基本逻辑：成本端兰炭、电石价格上涨，8 月检修少新产能释放，内外需求淡季，出口支撑减弱，社会库存累库 [32] - 策略推荐：8 月供需格局偏累库，反弹偏空 [33] PX - 行情回顾：8 月 1 日，PX 华东地区现货 7015 元/吨，PX09 合约收盘 6812 元/吨，月差、基差有变动 [36] - 基本逻辑：供应端国内外装置有变动，加工差等数据有变化，产量略降，进口量处近五年偏低水平，需求端略有走弱但预期向好，库存去库但整体仍高 [37] - 策略推荐：空单减持、卖出看跌期权，关注回调买入机会，PX 关注【6700 - 6810】 [38] PTA - 行情回顾：8 月 1 日，PTA 华东 4740 元/吨，TA09 收盘 4744 元/吨，月差、基差有变动 [40] - 基本逻辑：供应端装置略降负，加工费处近五年同期低位，周度产量略降，需求端下游聚酯与终端织造整体偏弱，社库略有去化但整体偏高 [41] - 策略推荐：空单谨持（部分止盈）、卖出看跌期权，关注做扩加工费机会，TA 关注【4650 - 4730】 [42] 乙二醇 - 行情回顾：8 月 1 日，华东地区乙二醇现货价 4480 元/吨，EG09 收盘 4405 元/吨，月差、基差有变动 [44] - 基本逻辑：国内外装置略有提负，到港及进口同期偏低，需求端下游聚酯与终端织造开工分化，库存整体偏低，成本端煤价企稳油价震荡偏弱 [45] - 策略推荐：空单谨持（部分止盈）、卖出看跌期权，关注低买机会，EG 关注【4360 - 4420】 [46] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面重心下移，湖北基差走强，仓单不变 [49] - 基本逻辑：宏观政策无超预期增量，产能低位波动，产量环比增加，刚需分化，库存去化主要是转移，临近交割月交易转向基本面 [50] - 策略推荐：FG 关注【1050，1100】 [51] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面分化，基差窄幅波动，仓单不变，预报增加 [54] - 基本逻辑：宏观政策炒作降温，空头增仓，产量稍有缩量，库存由降转增且处高位，行业供需过剩格局未改，市场逻辑转向基本面 [55] - 策略推荐：无明确策略表述 [56] 烧碱 - 行情回顾：片碱现货报价上调，盘面分化，基差走弱，仓单增加 [59] - 基本逻辑：供应端装置检修开工下滑，下游氧化铝厂复产，库存同比偏高，宏观政策预期降温，下游氧化铝盘面回调 [60] - 策略推荐：无明确策略表述 [61] 甲醇 - 行情回顾：8 月 1 日，华东地区甲醇现货 2385 元/吨，主力 09 合约收盘 2393 元/吨，基差、月差、转口利润有变动 [62] - 基本逻辑：国内检修装置复产，海外装置负荷提升，8 月到港量预期偏高，需求预期走弱，社库累库但整体偏低，成本支撑企稳 [63] - 策略推荐：空单谨持（部分止盈）、低波动前提下卖看涨期权，MA9 - 1 反套，MA 关注【2365 - 2395】 [64] 尿素 - 行情回顾：8 月 1 日，山东地区小颗粒尿素现货 1760 元/吨，主力合约收盘 1709 元/吨，价差、基差有变动 [66] - 基本逻辑：装置开工负荷预期回升，日产量和周度产量处近五年同期高位，国内工农业需求整体偏弱但化肥出口较好，库存止跌且处高位，成本端支撑企稳 [67] - 策略推荐：空单止盈，关注高空机会，现阶段卖看跌期权，UR 关注【1695 - 1735】 [68] 沥青 - 行情回顾：8 月 4 日，BU 主力合约收于 3573 元/吨，环比降 2.32%，多地现货价有变动 [71] - 基本逻辑：成本端原油受 OPEC+增产影响走势偏弱，供给端压力上升，短期消费旺季但北方降水致需求下降，中长期价格承压 [72] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU 关注【3500 - 3600】 [73] 丙烯 - 期现市场：PL01 收盘价 6481 元/吨，山东丙烯市场价 6160 元/吨 [76] - 产业资产：企业出货主导，下游择低买盘跟进，预计价格仍承压，供应增量叠加淡季需求，价格难突破震荡区间 [77] - 策略推荐：空单持有或 1 - 2 月间反套持有，做多 PP 盘面加工费，PL 关注【6300 - 6550】 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕大区间震荡，基本面偏弱与中美贸易关税成本支撑多空交织，本周去库，无新指引下暂维持偏多反弹走势，但波幅收敛、向上空间有限[1][3] - 菜粕大区间震荡，全球菜籽产量同比恢复、国内进口下降及关税等因素多空交织，关注加籽种植天气、中加和中澳关系[1][7] - 棕榈油短线调整，印尼及马来生柴政策利多、中印存在采买需求，但7月马棕可能累库压制短线价格，追多需谨慎[1][9] - 棉花谨慎看多，美棉整体棉情尚可、国内新棉产量预计提升，库存去化快、需求有好转，新棉上市前下跌空间有限[1][12][13] - 红枣谨慎看多，市场对减产幅度分歧大、高库存限制反弹高度，本周谨慎试多[1][16] - 生猪谨慎看多，前期二育出栏使价格下跌，但标肥价差推动二育投机，中长期关注产能去化，近月空单止盈、远月逢低建多单[1][19] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格：主力日收盘3024元/吨，较前一日涨0.47%；全国现货均价2994.29元/吨，较前一日涨0.56%[2] - 库存：截至7月25日，全国港口大豆库存808.5万吨，环比增10.60万吨；125家油厂大豆库存645.59万吨，较上周增3.35万吨；豆粕库存104.31万吨，较上周增4.47万吨[3] - 压榨利润：全国均价-111.5306元/吨，较前一日涨20.70元/吨；张家港现货92.8元/吨，较前一日涨23.40元/吨[2] - 基差：豆粕01为-165元/吨，较前一日涨22.00元/吨；豆粕05为144元/吨，较前一日涨32元/吨；豆粕09为-134元/吨，较前一日涨26元/吨[2] 菜粕 - 价格：主力日收盘2678元/吨，较前一日涨0.11%；全国现货均价2667.89元/吨，较前一日涨0.36%[4] - 库存：截至7月25日，沿海地区主要油厂菜籽库存13.7万吨，环比减2.5万吨；菜粕库存1.9万吨，环比增0.7万吨；全国主要地区菜粕库存总计66.54万吨，较上周减1.33万吨[7] - 榨利：全国均价-569.7905元/吨，较前一日涨5.21元/吨；湖北-352元/吨，较前一日涨5.50元/吨；江苏南通-612元/吨，较前一日涨5.50元/吨[4] - 基差：菜粕01为188元/吨，较前一日涨67.00元/吨；菜粕05为240元/吨，较前一日涨85元/吨；菜粕09为-58元/吨，较前一日涨87元/吨[4] 棕榈油 - 价格：主力日收盘8838元/吨，较前一日跌0.81%；全国均价8860元/吨，较前一日跌1.45%[8] - 库存：截至7月25日，周度商业库存58.22万吨，较前值减3.33万吨；全国重点地区商业库存61.55万吨，环比增2.41万吨，同比增10.88万吨[8][9] - 市场观点：看涨比例18%，较前一周降58.00%；看平比例53%，较前一周升29.00%；看跌比例29%，较前一周升29.00%[8] - 跨期价差：棕榈油5 - 1为-202.00元/吨，较前一日跌6.00元/吨；棕榈油9 - 5为198.00元/吨，较前一日持平；棕榈油1 - 9为4.00元/吨，较前一日涨6.00元/吨[8] 棉花 - 价格：主力合约CF2509收13675元/吨，较前值涨0.66%；国内现货15172元/吨，较前值跌0.64%[10][11] - 国际情况：美棉棉区最新无干旱率环比降4%至89%，高于同期39%；优良率环比降2%至55%，高于同期6%；印度播种面积313万公顷，同比增7%，播种进度24%，同比增2%；巴西新棉收获进度16.7%[11] - 国内情况：新疆新棉多数进入裂铃期，预计全国平均单产同比提高2.5%，产量提升至740万吨及以上；商业库存215.71万吨，低于同期17.43万吨；纺企周度订单量环比涨0.39天至7.33天；6月服纺累计出口金额1439.8亿美元，同比增0.8%[12] 红枣 - 价格：主力合约CJ2601收10860元/吨，日内增仓下行0.18%[14][15] - 产区情况：新季作物处于坐果关键期，未来新疆最高气温有所抬升但不及前期高温极值，预估新季产量56 - 62万吨[15] - 库存：36家样本企业周度库存10039吨，环比减51吨，高于同期4656吨，去化速度放缓[14][15] 生猪 - 价格：主力合约Lh2509收13940元/吨，日内减仓下行0.50%；国内生猪现货14340元/吨，持平[17][18] - 存栏出栏：全国样本企业生猪存栏量3719.93万头，较前值增11.52万头；出栏量1125.59万头，较前值增16.77万头；6月能繁母猪存栏4043万头，环比增1万头，同比增0.1%[17][18] - 开工利润：中国重点屠宰企业日开工率26.94%，较前值升0.15%；猪屠宰利润-22.2元/头，持平；外购利润-194.03元/头，较前值降11.29元/头；自养利润24.3元/头，较前值降11.29元/头[17]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | |螺纹钢|观望[1]| |热卷|观望[1]| |铁矿石|空单离场，短多参与[1]| |焦炭|观望[1]| |焦煤|观望[1]| |锰硅|谨慎看多[1]| |硅铁|谨慎看空[1]| 报告的核心观点 - 钢材市场情绪逐渐回落，高位波动，螺纹钢供需体现淡季特征，热卷基本面相对平稳但出口利润回落[3][4] - 铁矿石发货减量，基本面中性偏强，矿价坚挺[7][8] - 焦炭市场情绪降温，价格中枢回落，供需相对平衡，短期或有反弹[10][11] - 焦煤市场情绪降温，国内产量和库存回落，短线或有反复[13][14] - 铁合金基本面边际转弱，锰硅价格中枢上移，硅铁价格震荡偏弱[16][17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹钢产量基本持平，需求环比回落，库存上升，铁水产量环比略降但绝对水平仍高；热卷产量、表需小幅回升，库存略增，基本面相对平稳，出口利润回落明显[4] - 盘面操作建议：螺纹钢价格中枢下移，中期或回调，短期注意反复；热卷中期价格中枢或下移[5] - 价格数据：螺纹钢期货01合约最新价3271，涨14；热卷期货01合约最新价3415，涨12等[2] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量再降，供给端发货减量，到货增加，港口去库，钢厂库存增加，基本面中性偏强[8] - 盘面操作建议：空单离场，短多参与[9] - 价格数据：铁矿01合约最新价766；PB粉最新价774，涨6等[6] 焦炭 - 品种观点：会议未释放增量信息，市场情绪降温，现货涨幅落后期货，焦企利润不佳，供需相对平衡，产量及库存偏稳[11] - 盘面操作建议：观望[12] - 价格数据：焦炭1月合约最新价1675.5，涨51.5；吕梁准一级冶金焦出厂价最新1230，涨50等[10] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤产量和库存环比回落，铁水产量虽降但绝对水平高，原料需求稳定，市场情绪降温，短线或有反复[14] - 盘面操作建议：观望[15] - 价格数据：焦煤1月合约最新价1141，涨48.5；吕梁主焦最新价1480等[13] 铁合金 - 品种观点：锰硅供需矛盾不突出，部分产区开工率提升，锰矿发、到货量回落，港口库存或维持低位；硅铁基本面边际转弱，工厂和交割库存增加[17] - 盘面操作建议：锰硅短期震荡修复，价格中枢上移，不宜过分沽空；硅铁短期震荡偏弱，中期价格承压[18] - 价格数据：锰硅01合约最新价5842；硅铁01合约最新价5816等[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种给出了投资观点，包括谨慎做多、企稳试多、回调试多、反弹沽空、偏弱、承压、谨慎看空等[1]。 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美降息预期抬升，地缘风险波动，避险资金流入，黄金价格走高[2] - 基本逻辑：美联储官员认为未来降息次数多于两次，就业市场走软；欧盟暂停对美反制措施6个月；短期关税风险消退，中长期黄金长牛逻辑不变[3] - 策略推荐：黄金价格反弹，短期关注770附近支撑；白银跌回前期震荡调整区间8800 - 9145，中长期基本面和盘面支持长线做多，关注止跌企稳后多单介入[4] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌反弹，测试60日均线支撑[7] - 产业逻辑：铜精矿干扰不断，供应紧张与电解铜产量高位并存；消费淡季叠加铜价高位，下游刚需采购；美国铜制品关税落地，出口需求承压，美国铜库存或逆向回流冲击非美地区供应[7] - 策略推荐：需求淡季叠加库存累库，铜反弹力度偏弱，短期等待回调，背靠77500 - 78000逢低试多，中长期看涨，沪铜关注区间【77500，79500】，伦铜关注区间【9650，9850】美元/吨[8] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹，低位震荡[10] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松，7月精炼锌产量超预期，预计8月继续增加；需求端企业开工疲软，镀锌和压铸锌合金开工率下降[10] - 策略推荐：锌矿供应宽松，加工费上修，需求淡季中下游开工走弱，前期空单继续持有，部分可止盈，中长期供增需减，把握逢高布空机会，沪锌关注区间【21800，22600】，伦锌关注区间【2650，2850】美元/吨[11] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝反弹承压走势[13] - 产业逻辑：电解铝成本下降，库存增加，下游加工龙头企业开工率下滑；氧化铝铝土矿发运顺畅，进口维持高位，运行产能逼近9000万吨，供需宽松，库存累库[14] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，注意淡季铝锭垒库进度，主力运行区间【20000 - 20700】[15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹乏力，不锈钢反弹承压走势[17] - 产业逻辑：海外菲律宾镍矿价格下跌，NPI冶炼厂成本倒挂，国内镍供需偏弱，库存累积；不锈钢减产力度减弱，淡季库存压力再现，整体供需过剩[18] - 策略推荐：镍不锈钢反弹抛空，注意下游库存变化，镍主力运行区间【118000 - 121000】[19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509连续六日减仓，成交量大幅萎缩，小幅收涨[21] - 产业逻辑：基本面边际改善，总库存结束累库，期现价格共振令库存转移；国内产量下降，新能源汽车销量下滑，储能市场有增量；江西锂矿采矿证合规风险成焦点，8月正极厂排产增加，供需或改善[22] - 策略推荐：供应炒作预期仍存，逢低试多【68000 - 71500】[23]

报告行业投资评级 报告中对原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、玻璃、纯碱、烧碱、甲醇、尿素、沥青、丙烯等品种均持谨慎看空或看空态度 [1][2] 报告的核心观点 - 各品种因不同因素面临价格下行压力，如原油受OPEC+增产影响，LPG受成本端拖累，多数化工品受供需失衡、库存累积等因素影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价回落，WTI下降2.79%，Brent下降2.83%，SC下降0.73% [5] - 基本逻辑：OPEC+增产带来的压力逐渐释放，旺季进入下半程，油价中枢仍有下探空间 [6] - 基本面：OPEC+同意9月增产54.7万桶/日，美国5月原油产量增加2.4万桶/日；美国商业原油库存增加770万桶，战略原油储备增加20万桶 [7] - 策略推荐：部分空单可止盈，SC关注【505 - 520】 [8] LPG - 行情回顾：8月1日，PG主力合约收于3987元/吨，环比下降1.70% [11] - 基本逻辑：成本端油价回落，沙特下调CP合同价，液化气自身基本面尚可，基差处于高位，成本端为主要拖累驱动 [12] - 策略推荐：轻仓试空，PG关注【3850 - 3950】 [13] L - 行情回顾：L2509合约收盘价为7317元/吨（环比 - 33） [17] - 基本逻辑：交易回归弱基本面，近期多数装置重启，供给压力增加，社会库存连续5周累库，8月埃克森美孚50万吨LD计划投产 [19] - 策略推荐：空单持有，产业可择机卖保，L关注【7200 - 7350】 [19] PP - 行情回顾：PP2509收盘价6098元/吨（环比 - 20） [24] - 基本逻辑：供需双弱，去库压力仍存，三季度投产压力高，内需处于淡旺季切换节点，下游补库动力不足，商业总库存累库 [26] - 策略推荐：空单持有或者9 - 1月间正套，PP关注【7000 - 7150】 [26] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为5015元/吨（环比 - 26） [31] - 基本逻辑：交易回归弱基本面，福建万华新装置满负荷，8月检修计划少，内外需求淡季，出口支撑减弱，社会库存连续6周累库 [32] - 策略推荐：空单持有，V关注【4900 - 5100】 [32] PX - 行情回顾：8月1日，PX华东地区现货7015元/吨，PX09合约日内收盘6812（ - 116）元/吨 [36] - 基本逻辑：供需偏向紧平衡，PX库存去库但整体依旧偏高，PXN不低，基差走弱，近期国内外无宏观利多 [37] - 策略推荐：多单减持、卖出看涨期权，同时关注回调买入机会，PX关注【6720 - 6840】 [38] PTA - 行情回顾：8月1日，PTA华东4740（ - 86）元/吨；TA09日内收盘4744（ - 64）元/吨 [40] - 基本逻辑：近期装置负荷略有下降，后期新装置投产，供应端压力预期增加，需求端整体偏弱，8月供需紧平衡预期宽松 [41] - 策略推荐：多单减持、卖出看涨期权，关注做扩PTA加工费的可能性，TA关注【4720 - 4800】 [42] 乙二醇 - 行情回顾：8月1日，华东地区乙二醇现货价4480（ - 12）元/吨；EG09日内收盘4405（ - 9）元/吨 [44] - 基本逻辑：国内外装置略有提负，但到港及进口同期偏低，下游聚酯及终端织造走弱，7 - 8月供需紧平衡，库存整体偏低 [45] - 策略推荐：空单持有（可部分减持）、卖出看涨期权，同时关注低买机会，EG关注【4340 - 4410】 [46] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面重心下移，湖北基差走强，仓单不变 [49] - 基本逻辑：宏观层面无超预期政策，产能低位波动，刚需分化，库存去化主要是转移，临近交割月交易重点转向基本面 [50] - 策略推荐：FG关注【1070 - 1130】 [51] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价稳定，盘面飘红，基差走弱，仓单增加，预报减少 [54] - 基本逻辑：宏观政策炒作热度降温，纯碱周度供应缩减，需求刚需，库存去化但仍处高位，基本面偏空 [55] - 策略推荐：等待回调到位，暂时观望 [55] 烧碱 - 行情回顾：现货报价下调，盘面收跌，基差走弱，仓单增加 [59] - 基本逻辑：夏季装置检修，行业开工下滑，下游部分氧化铝厂复产，烧碱供需平衡，库存同比偏高，盘面无明显驱动 [60] - 策略推荐：暂无明确策略 [61] 甲醇 - 行情回顾：8月1日，华东地区甲醇现货2385（ - 10）元/吨；甲醇主力09合约日内收盘2393（ - 12）元/吨 [62] - 基本逻辑：国内检修装置复产，海外装置负荷提升，8月到港量预期偏高，需求预期走弱，社库累库但整体偏低 [63] - 策略推荐：多单减持，关注高空机会、及卖看涨期权，MA关注【2350 - 2400】 [64] 尿素 - 行情回顾：8月1日，山东地区小颗粒尿素现货1760（ - 10）元/吨；尿素主力合约日内收盘1709（ - 5）元/吨 [66] - 基本逻辑：装置开工负荷维持高位，国内工农业需求整体偏弱，但化肥出口相对较好，库存止跌且处高位 [67] - 策略推荐：多单分批减持，逢高布局空单，可做期权双卖，UR关注【1705 - 1735】 [68] 沥青 - 行情回顾：8月1日，BU主力合约收于3658元/吨，环比下降0.03% [71] - 基本逻辑：成本端原油走弱，供给端压力上升，北方降水导致需求下降，中长期价格承压 [72] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3550 - 3650】 [73] 丙烯 - 行情回顾：PL01收盘价为6545元/吨，环比下降0.4% [75] - 基本逻辑：基本面供需宽松，宏观情绪转弱，上游开工率走弱，下游需求跟进不足，厂内库存连续4周累库 [76] - 策略推荐：空单持有或者1 - 2月间反套持有，做多PP盘面加工费，PL关注【6300 - 6550】 [76]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空[1] - 热卷：谨慎看空[1] - 铁矿石：空单持有[1] - 焦炭：谨慎看空[1] - 焦煤：谨慎看空[1] - 锰硅：谨慎看空[1] - 硅铁：谨慎看空[1] 报告的核心观点 - 钢材市场情绪回落，价格高位回落；铁矿石基本面中性偏弱，或随钢价弱势运行；焦炭市场情绪降温，价格中枢回落；焦煤市场情绪降温，短期或有反复；铁合金基本面边际转弱[3][6][9][12][15] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 品种观点：供需方面，螺纹产量基本持平，需求环比回落，库存有所上升；铁水产量环比略降，但绝对水平仍高[1][4] - 盘面操作建议：基本面体现淡季特征，市场情绪逐渐降温，价格中枢下移，后期行情或切换产业逻辑，中期或有回调，短期注意反复可能；价格区间为【3150，3220】[1][5] 热卷 - 品种观点：热卷产量、表需小幅回升，库存略增，基本面相对平稳，矛盾有限；热卷出口利润回落明显，后期出口或受一定影响[1][4] - 盘面操作建议：市场情绪总体降温，中期价格中枢或下移；价格区间为【3350，3420】[1][5] 铁矿石 - 品种观点：基本面看，铁水产量再降，供给端后续发到货预计有增量；港口去库，钢厂库存增加；基本面中性偏弱，政治局会议阶段性不及预期，黑色商品价格整体有回调压力[1][7] - 盘面操作建议：空单持有；价格区间为【760，810】[1][8] 焦炭 - 品种观点：会议未释放刺激政策及反内卷的增量信息，市场情绪有所降温；焦炭现货自前期低点涨幅落后于期货，现货连续提涨；焦企利润仍不佳，生产积极性一般；焦炭供需总体相对平衡，产量及库存偏稳运行，变化不大[1][10] - 盘面操作建议：谨慎看空；价格区间为【1550，1595】[1][11] 焦煤 - 品种观点：供需方面，国内焦煤产量环比有所回落，库存也有所下降；铁水产量虽有降低，但绝对水平仍然较高，原料需求较稳定；近期围绕反内卷政策的市场情绪有所降温，但在快速下跌后短线或有反复；焦煤主力切换至01合约[1][13] - 盘面操作建议：谨慎看空；价格区间为【1060，1110】[1][14] 锰硅 - 品种观点：供需矛盾尚不突出，部分产区利润修复下开工率有所提升；锰矿方面，本期发、到货量继续回落，减量主要来自南非，疏港量环比回落但下行幅度有所放缓，预计港口库存维持低位运行；当前港口矿报价坚挺，短期对合金价格有较强支撑[1][17] - 盘面操作建议：市场悲观情绪有所释放，预计价格区间运行；价格区间为【5806，6118】[1][18] 硅铁 - 品种观点：基本面边际转弱，工厂库存大幅增加，且交割库存已处同期高位，近端仓单压力明显[1][17] - 盘面操作建议：短期市场情绪降温，价格震荡偏弱运行；中期基本面逐渐回归至宽松状态，价格或仍将承压运行；价格区间为【5502，5862】[1][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、白银、铜、碳酸锂等品种谨慎做多或看多，对锌、铅、锡、铝、镍、工业硅、多晶硅等品种看空或反弹沽空[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美数据走弱抬升降息预期，类滞涨风险再起，避险资金流入，黄金价格大幅上涨[3] - 基本逻辑：美数据增加降息预期，对等关税即将生效，全球黄金需求持续，短期关税风险消退，但中长期债务增发进程加快、央行购金及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变[4] - 策略推荐：黄金价格反弹，短期关注770附近支撑，短期白银跌回前期震荡调整区间8800 - 9145，中长期基本面积极，关注止跌企稳之后再多单介入[5] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌窄幅震荡[8] - 产业逻辑：短期铜供需矛盾在于传统淡季累库和库存回流压力，中期核心矛盾在于铜精矿端供应紧张和电解铜高产量并存，长期主要矛盾在于全球贸易战和中美对抗带来的需求不确定性与第四次产业革命带来的铜需求爆发[8] - 策略推荐：短期铜止跌反弹，建议回调逢低试多，中长期对铜长期看涨，沪铜关注区间【77500，79500】，伦铜关注区间【9650，9850】美元/吨[9] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱[11] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，加工费持续上涨，冶炼厂开工积极性提升，需求端企业开工疲软[11] - 策略推荐：建议锌前期空单继续持有，部分可止盈兑现，中长期把握逢高布空机会，沪锌关注区间【21800，22600】，伦锌关注区间【2650，2850】美元/吨[12] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝承压走势[14] - 产业逻辑：电解铝成本下降，库存上涨，需求端下游行业疲弱；氧化铝供需维持宽松格局，关注海外铝土矿端变动[15] - 策略推荐：建议沪铝短期反弹抛空，主力运行区间【20000 - 20700】[16] 镍 - 行情回顾：镍价承压偏弱，不锈钢反弹回落走势[18] - 产业逻辑：海外宏观环境趋缓，镍供需偏弱，库存累积；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现[19] - 策略推荐：建议镍不锈钢反弹抛空，镍主力运行区间【118000 - 121000】[20] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509连续五日减仓，成交量大幅萎缩，涨超1%[22] - 产业逻辑：基本面边际改善，总库存结束累库，产量转降，8月正极厂排产环比增加，供需情况或将改善[23] - 策略推荐：供应炒作预期仍存，逢低试多【68000 - 71500】[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕和菜粕呈大区间震荡走势，棕榈油短线调整、基本面看多，棉花谨慎看空，红枣谨慎看空，生猪谨慎看多[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘3000元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.33%；全国现货均价2977.71元/吨，较前一日涨4.57元，涨幅0.15%；全国大豆压榨利润均价-141.5391元/吨，较前一日跌4.89元；基差方面，豆粕01为-186元/吨，较前一日涨3元[2] - 截至2025年7月25日，全国港口大豆库存808.5万吨，环比增10.60万吨；125家油厂大豆库存645.59万吨，较上周增3.35万吨，增幅0.52%；豆粕库存104.31万吨，较上周增4.47万吨，增幅4.48%；国内饲料企业豆粕库存天数8.19天，较7月18日降0.07天，降幅0.88%，较去年同期增10.32%[3] - 气候中心中性预期，美豆种植天气基本顺利；国内大豆及豆粕累库至9月底，8月累库速度或放缓；中美贸易关税成下档成本支撑，最新谈判维持原关税率并展期90天；多空因素交织，近两周大区间行情，主力区间【2980，3040】[1][3] 菜粕 - 期货价格主力日收盘2699元/吨，较前一日跌36元，跌幅1.32%；全国现货均价2658.42元/吨，较前一日跌30.53元，跌幅1.14%；全国菜籽现货榨利均价-574.999元/吨，较前一日跌16.79元；基差方面，菜粕01为149元/吨，较前一日跌3元[4] - 截至7月25日，沿海油厂菜籽库存13.7万吨，环比减2.5万吨；菜粕库存1.9万吨，环比增0.7万吨；未执行合同5.4万吨，环比减2.2万吨；全国主要地区菜粕库存总计66.54万吨，较上周减1.33万吨[6] - 全球菜籽产量同比恢复，加籽部分地区土壤墒情偏干；国内油厂菜籽菜粕库存环比去库，但同比仍处高位；7 - 9月菜籽进口同比大降，叠加关税及旧作加籽强势支撑价格，但加籽进口利润改善构成上档压力；豆菜粕现货价差低致菜粕饲料添加下降，不利消费预期；多空交织呈大区间行情，主力区间【2620，2750】，关注加籽天气、中加及中澳关系[1][6] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘8910元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.11%；全国均价8990元/吨，较前一日跌3元，跌幅0.03%；进口成本9073元/吨，较前一日涨23元；全国重点地区商业库存61.55万吨，环比增2.41万吨，增幅4.08%，同比增10.88万吨，增幅21.47%[7][8] - 印尼及马来生柴政策利多消费预期，中印有采买需求；7月马棕榈油可能累库压制短线价格；追多谨慎，关注调整后企稳看多机会，警惕逼仓风险，主力区间【8600，8950】[1][8] 棉花 - 期货主力CF2509收盘13585元/吨，较前值跌65元，跌幅0.48%；国内现货15270元/吨，较前值跌288元，跌幅1.85%；基差方面，棉花09为1685元/吨，较前值涨144.50元；商业库存215.71万吨，较前值减15万吨[9] - 国际上，美棉主产区墒情略差但新棉长势好，优良率小幅回落仍领先同期，周度出口就绪走弱；印度播种面积同比增7%，播种进度24%，同比增2%；巴西新棉收获进度16.7%[10][12] - 国内新棉实播面积、单产增加，保底产量上移；商业去库快但下游产成品补库放缓，弱化用棉预期；纺企订单反弹但开机率走低，需求负反馈体现，现货回调；谨慎看空，估值低及反内卷氛围下谨慎追空，前期空单止盈，主力区间【13400，13700】[1][12] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘10920元/吨，较前值涨225元，涨幅2.10%；河北一级灰枣基差（01合约）为-1820元/吨，较前值跌225元；仓单9188张，较前值增449张；36家样本企业库存10039吨，较前值减51吨[13] - 新季枣树生长良好，产区产量大概率正常略减，低于此前预期；库存去化速度放缓，需求处淡季，难有起色；基本面弱，价格修复后上行压力大，关注反弹后逢高沽空机会，主力区间【10525，11275】[14][15] 生猪 - 期货主力LH2509收盘14055元/吨，较前值跌20元，跌幅0.14%；全国外三元现货价格14340元/吨，较前值跌10元，跌幅0.07%；基差方面，LH2509为285元/吨，较前值涨10元；全国样本企业生猪存栏量3719.93万头，较前值增11.52万头，增幅0.31%；出栏量1125.59万头，较前值增16.77万头，增幅1.51%[16] - 短期二育出栏加速使价格下跌，但标肥价差推动部分二育投机，近月合约破位难；中长期产能高，关注产能去化对远月价格影响；近月空单止盈，远月合约待现货企稳逢低建多单，主力区间【13950，14350】[1][19]