报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材多空因素交织，区间震荡运行；铁矿石又提反内卷，短期情绪偏强；焦炭供需矛盾有限，区间震荡；焦煤煤矿复产，重回震荡；铁合金市场情绪降温，价格区间运行 [3][7][10][14][18] 各品种情况总结 螺纹钢 - 品种观点：近期去产能反内卷政策带动市场情绪转强，预期有所改善，目前铁水产量仍高，螺纹产量继续上升，钢材整体出口需求较好 [1][4] - 盘面操作建议：国内需求进入淡季，长期偏弱状态未转变，基差修复背景下行情或区间运行，价格区间为【3050，3090】 [1][5] 热卷 - 品种观点：越南对中国热卷出口反倾销税终裁落地，国内热卷产量小幅上升，表观需求环比略降，库存变化不大 [1][4] - 盘面操作建议：供需总体相对平衡，基本面变化不大，前期上行受市场情绪改善推动，短期表现或进入区间运行，价格区间为【3170，3210】 [1][5] 铁矿石 - 品种观点：需求端铁水产量转降，预计后期缓慢下行，供给端发货冲量结束，到货仍有增量，港口累库，钢厂刚需补库，整体供需结构中性，反内卷对黑色行业影响有限，短期主要为情绪性交易 [1][8] - 盘面操作建议：短期区间参与，中期布局空单，价格区间为【720，750】 [1][9] 焦炭 - 品种观点：独立焦企产量近期回落，但钢厂焦企产量仍高，总库存环比下降，绝对水平偏高，铁水产量环比上升，对原料需求有保障，供需变化不大，短期市场情绪好转，上方面临均线压制 [1][12] - 盘面操作建议：震荡，价格区间为【1420，1455】 [1][13] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤产量小幅下降，7月部分停产煤矿陆续复产，后期供给趋于增加，上游库存绝对水平偏高，现货成交好转，市场情绪总体改善，关注上方60日线阻力 [1][16] - 盘面操作建议：震荡，价格区间为【830，860】 [1][17] 锰硅 - 品种观点：上周基本面供需双增，整体库存压力明显，成本端矿价底部支撑较强，当前铁水产量高位运行，但淡季来临实际需求恐承压回落 [18][19] - 盘面操作建议：市场情绪降温，在基本面未明显改善前仍将承压运行，价格区间为【5550 - 5750】 [1][20] 硅铁 - 品种观点：基本面供需双增，成本端暂对价格有弱支撑，7 - 8月进入煤炭消费旺季，成本带动下价格有望回暖，但工厂库存水平偏高，部分工厂有复产计划，下游消费淡季来临，去库难度增加 [18][19] - 盘面操作建议：市场情绪降温，现实压力压制反弹高度，预计行情维持区间运行，价格区间为【5250 - 5450】 [1][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线调整，供应形势良好施压价格，等待美生柴落地新指引 [1] - 菜粕短线调整，关税叠加低进口使其有抗跌性，但缺乏利多驱动 [1][5] - 棕榈油短线区间整理，6月去库及美生柴预期使其偏多震荡，操作需谨慎 [1][8] - 棉花偏弱运行，利多计价降温，需警惕关税负面扰动 [1][10] - 红枣宽幅震荡，新季枣树生长好，库存高、需求弱，警惕定产炒作 [1][14] - 生猪弱势震荡，产能未出清，供应施压，需求边际走弱 [1][16] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 巴西2024/25年度大豆销量达预期产量69.8%，2025/26年度达16.4% [3] - 截至2025年7月4日，全国港口大豆库存788万吨，环比减20.80万吨，同比增82.42万吨；125家油厂大豆库存636.4万吨，较上周减29.47万吨，减幅4.43%，同比增64.51万吨，增幅11.28%；豆粕库存82.24万吨，较上周增13.08万吨，增幅18.91%，同比减26.03万吨，减幅24.04% [3] - 期货主力日收盘2937元/吨，较前一日跌17元，跌幅0.58%；全国现货均价2906元/吨，较前一日跌10.29元，跌幅0.35% [2] 菜粕 - 截至7月4日，沿海地区主要油厂菜籽库存16.2万吨，环比减2.6万吨；菜粕库存0.46万吨，环比减0.64万吨；未执行合同4.9万吨，环比增0.8万吨 [7] - 国内6 - 8月水产养殖旺季，但豆粕供应过剩，豆菜粕价差缩小，挤占菜粕市场份额 [7] - 期货主力日收盘2579元/吨，较前一日跌18元，跌幅0.69%；全国现货均价2584.74元/吨，较前一日跌9.47元，跌幅0.37% [4] 棕榈油 - 截至2025年7月4日，全国重点地区棕榈油商业库存53.51万吨，环比减0.23万吨，减幅0.43%，同比增6.20万吨，增幅13.1% [9] - 马来西亚2025年6月1 - 30日棕榈油产量较上月降4.69%；预计6月库存199万吨，比5月降0.24%；产量170万吨，比5月降4.04%；出口量145万吨，比5月增4.16% [9] - 期货主力日收盘8466元/吨，较前一日跌6元，跌幅0.07%；全国均价8640元/吨，较前一日涨20元，涨幅0.23% [8] 棉花 - 国际上，美棉播种基本完成，2025年种植面积1010万英亩，同比降10%，优良率52%，环比增1%，高于同期7%；印度播种面积313万公顷，同比增7%，进度24%，同比增2%；巴西新棉收获加快，产量预计同比增5.7%至391.3万吨 [11] - 国内全疆棉苗现蕾开花，2025年实播面积4580.3万亩，同比增270.7万亩，增幅6.3%；国产棉工商业库存环比降13.23万吨至359.76万吨；5月进口棉资源12.4662万吨，环比降4.4万吨，同比减24.82万吨；纺企周度订单量环比降0.74天至8.32天；5月国内服装社零同比增4%，服纺出口金额环比提20.2亿美元至262.1亿元，同比增量仅0.7亿美元 [12] - 期货主力CF2509收盘13760元/吨，较前值跌20元，跌幅0.15%；国内现货15202元/吨，较前值涨3.84元，涨幅0.03% [10][11] 红枣 - 主力合约CJ2601日内减仓下行1.55%，收10450元/吨 [15] - 产区南疆坐果期，7 - 8月高温缓解，6月中下旬高温对二茬坐果负面影响有限，坐果情况良好；本周36家样本点物理库存10520吨，环比增49吨，高于同期4619吨 [15] 生猪 - 主力合约Lh2509日内减仓下行0.66%，至14245元/吨，国内现货价持稳于15300元/吨 [17] - 短期集团场降重，出栏均重下降，头部企业调控能力强，散户跟风压栏；中期预计下半年出栏仍增长；长期产能高位，5月末能繁母猪存栏4042万头，相当于正常保有量103.6% [17] - 本周肥标价差收缩但仍有利可图，下游屠宰量及开机低位运行，需求边际走弱 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材多空因素交织，区间震荡运行；铁矿石基本面转弱，逢高沽空；焦炭供需矛盾有限，区间震荡；焦煤煤矿复产，重回震荡；铁合金市场情绪降温，价格区间运行 [3][7][10][14][18] 各品种总结 螺纹钢 - 品种观点：近期去产能反内卷政策带动市场情绪转强，预期改善，铁水产量较高，螺纹产量上升，钢材整体出口需求较好 [1][4] - 盘面操作建议：国内需求进入淡季，长期偏弱状态未转变，基差修复背景下行情或在【3040，3080】区间运行 [1][5] 热卷 - 品种观点：越南对中国热卷出口反倾销税终裁落地，国内热卷产量小幅上升，表观需求环比略降，库存变化不大 [1][4] - 盘面操作建议：供需总体相对平衡，基本面变化不大，前期上行受市场情绪改善推动，短期表现或在【3060，3200】区间运行 [1][5] 铁矿石 - 品种观点：需求端铁水产量转降，预计后期缓慢下行，供给端发货冲量结束，到货仍有增量，港口累库，钢厂刚需补库，整体供需结构环比转弱 [1][8] - 盘面操作建议：短期在【715，740】区间参与，中期布局空单 [1][9] 焦炭 - 品种观点：独立焦企产量近期回落，但钢厂焦企产量仍较高，总库存环比下降，绝对水平偏高，铁水产量环比上升，对原料需求有保障，供需变化不大，短期市场情绪好转，上方面临均线压制 [1][12] - 盘面操作建议：行情或重回震荡，运行区间【1400，1430】 [1][13] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤产量小幅下降，7月部分停产煤矿陆续复产，后期供给趋于增加，上游库存绝对水平偏高，现货成交好转，市场情绪总体改善，关注上方60日线阻力 [1][16] - 盘面操作建议：行情震荡，运行区间【820，850】 [1][17] 锰硅 - 品种观点：上周基本面供需双增，但整体库存压力明显，成本端矿价底部支撑较强，当前铁水产量高位运行，但淡季来临实际需求恐承压回落 [1][19] - 盘面操作建议：市场情绪逐渐降温，在基本面未明显改善前仍将承压运行，运行区间【5550 - 5750】 [1][20] 硅铁 - 品种观点：基本面供需双增，成本端暂对价格有弱支撑，7 - 8月进入煤炭消费旺季，成本带动下价格有望回暖，但工厂库存水平偏高，部分工厂有复产计划，下游消费淡季来临，去库难度增加 [1][19] - 盘面操作建议：市场情绪逐渐降温，现实压力压制反弹高度，预计行情维持区间运行，运行区间【5270 - 5460】 [1][20]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA/PR、乙二醇、甲醇、沥青偏空；玻璃回调；纯碱震荡；烧碱、尿素反弹布空 [1][2] 报告的核心观点 - 各品种受供需、成本、政策等因素影响呈现不同走势，如原油增产压力与旺季支撑并存，LPG受油价下行压力影响，玻璃受政策与现实约束等 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价低开高走，WTI下降0.76%，Brent上升1.87%，SC下降1.01% [3] - 基本逻辑：OPEC+ 8月继续加速增产，但处于消费旺季且沙特提高8月官方OSP，油价下方支撑较强；需求增速低于5月，美国原油库存增加 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60 - 70美元/桶；短周期反弹偏空，轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC关注【500 - 520】 [5] LPG - 行情回顾：7月7日，PG主力合约收于4179元/吨，环比下降0.85%，现货端部分地区价格有变动 [6] - 基本逻辑：上游油价下行压力大，成本端偏利空；仓单量持平；PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应下降，需求端部分开工率有变化，库存下降 [7] - 策略推荐：中长期液化气估值偏高，短线偏弱，轻仓试空，PG关注【4150 - 4250】 [8] L - 基本逻辑：成本支撑减弱，供应压力仍存，需求处于淡季，社会库存累库，下游成交偏弱，中长期预期偏弱 [10] - 策略推荐：反弹偏空，卖保择机介入，L关注【7200 - 7300】 [10] PP - 行情回顾：PP部分合约收盘价和持仓量等有变动，现货市场部分价格下降 [12] - 基本逻辑：需求端疲软，供应端虽有检修利好但整体供需失衡，政策端有一定支持；原油震荡偏强，成本支撑好转，终端订单偏弱，近期装置重启增多，中长期供给承压 [12] - 策略推荐：反弹偏空，择机9 - 1正套，PP关注【7000 - 7100】 [12] PVC - 基本逻辑：生产企业检修规模放缓，新增产能装置试车预期临近，供应压力缓增，需求淡季，成本支撑转弱，产业链累库 [15] - 策略推荐：反弹偏空，V关注【4800 - 5000】 [15] PX - 行情回顾：7月4日，PX华东地区现货价格持平，部分合约收盘价下降 [16] - 基本逻辑：国内外装置负荷偏高运行，需求端走弱，供需由紧平衡趋于宽松，库存去库但整体依旧偏高 [17] - 策略推荐：关注逢高布局空单机会，PX关注【6620 - 6730】 [17] PTA - 行情回顾：7月4日，PTA华东价格下降，部分合约收盘价下降 [18] - 基本逻辑：检修装置重启，供应端充裕，需求端预期走弱，库存去库整体中性，加工费偏高，基差偏强存走弱预期 [19] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4660 - 4750】 [20] 乙二醇 - 行情回顾：7月5日，华东地区乙二醇现货价持平，部分合约收盘价下降 [21] - 基本逻辑：近期装置检修临停多，到港量同期偏低但预期回升，供应预期宽松，需求端走弱，库存止跌，成本端油价震荡偏弱 [22] - 策略推荐：关注高空机会，EG关注【4240 - 4310】 [23] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价上调，盘面合约分化，基差扩大，仓单不变 [24] - 基本逻辑：宏观政策预期改善供需格局，但短期受现实约束；在产产能低位波动，产量增加，库存下降，生产利润有亏有盈，燃料价格重心提升 [25] - 策略推荐：FG关注【1010 - 1040】 [25] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面分化，主力基差缩窄，仓单增加，预报减少 [27] - 基本逻辑：政策炒作影响减弱，碱厂再度累库；供应高位略减，下游支撑尚可但终端消费疲弱，出货率下降 [28] - 策略推荐：以区间宽幅震荡思路对待，SA关注【1160 - 1190】 [28] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面反弹，基差走强，仓单减少 [30] - 基本逻辑：供应端开工高位，新增产能有投产预期，有夏季检修季去库预期；需求端氧化铝开工回升，非铝需求弱势，出口规模缩减；成本支撑下移，液碱库存下降 [31] - 策略推荐：关注检修去库驱动的反弹行情，SH关注【2390 - 2450】 [31] 甲醇 - 行情回顾：7月4日，华东地区甲醇现货价格下降，主力合约收盘价下降 [32] - 基本逻辑：上游利润好，国内装置开工负荷高，伊朗大部分装置已开车，7月上旬到港量或不及预期但后续港口有望累库；需求负反馈，传统需求开工负荷回归淡季；社库累库但整体偏低，成本支撑弱稳 [33] - 策略推荐：MA关注【2350 - 2400】 [34] 尿素 - 行情回顾：7月4日，山东地区小颗粒尿素现货价格上升，主力合约收盘价下降 [35] - 基本逻辑：近期检修力度提升，日产短暂下行，但7月上旬有望重回20万吨水平，供应充足；需求端工农业需求整体偏弱，1 - 5月化肥出口增速较快；成本支撑企稳 [36] - 策略推荐：反弹布空，关注高空机会，UR关注【1725 - 1755】 [37] 沥青 - 行情回顾：7月7日，BU主力合约收于3566元/吨，环比下降0.28%，部分市场价格有变动 [38] - 基本逻辑：成本端油价承压，7月国内沥青总排产量增加；需求端部分开工率有变化，库存下降 [39] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3550 - 3650】 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期看多，白银强势震荡，铜长期看涨，锌供增需弱，铅、锡、铝、镍价反弹承压，工业硅强预期VS弱现实，碳酸锂震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：特朗普关税变数反复，中国央行连续购买黄金，黄金有支撑 [2] - 基本逻辑：特朗普将向未达成贸易协议国家发新关税通知，税率10%-70%，市场担忧加剧通胀风险和资产抛售；中国央行连续8个月购买黄金；关税变数大，长期全球秩序重塑及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：美元中期弱势，黄金760附近支撑强，长期看多，择机做长线；白银区间震荡，8700支撑强 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌反弹，高位震荡 [7] - 产业逻辑：铜精矿紧张，进口指数环比增加；冶炼厂新投产超预期，电解铜产量增长；全球铜显性库存处历史同期低位；高价抑制需求，精铜杆开工率下降；终端消费进入淡季，光伏反内卷，电力和汽车表现有韧性 [7] - 策略推荐：特朗普加征关税引发市场担忧，铜隔夜反弹，建议回调后逢低试多，中长期看涨；沪铜关注区间【78000，80000】，伦铜关注区间【9700，9900】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：锌承压回落，测试关口支撑 [9] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，冶炼厂复工复产积极，加工费反弹；国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求拖累低于往年同期 [9] - 策略推荐：特朗普新关税及美国非农数据使大宗商品承压，锌基本面供增需弱，短期空单持有，长期逢高空；沪锌关注区间【21800，22400】，伦锌关注区间【2650，2750】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹回落 [11] - 产业逻辑：电解铝成本增加，库存上升，需求端开工率下降，淡季氛围浓；氧化铝海外铝土矿进口高位，产能环比回升，库存小幅累库，基本面相对宽松 [12] - 策略推荐：沪铝关注反弹抛空机会，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行 [12] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢反弹承压 [13] - 产业逻辑：海外宏观转暖，菲律宾镍矿价格偏强，国内冶炼厂成本倒挂，部分停产检修，产量或下行；镍供需偏弱改善有限，库存累积，下游消费淡季；不锈钢减产力度减弱，淡季库存压力或再现 [14] - 策略推荐：镍、不锈钢关注反弹抛空，注意下游减产变动，镍主力运行区间【120000-125000】 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅减仓，跟随双硅走势 [15] - 产业逻辑：基本面供需矛盾未解决，总库存创新高；下游产量和开工率上行，需求淡季不淡；供应端检修和复产并行，产量增加符合预期；短期维持震荡运行，观望为主，关注6.5万压力，可择机短空 [16] - 策略推荐：短期高位震荡，关注6.5万压力【63000-64000】 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪转强短期偏强运行；铁矿石基本面转弱可逢高沽空；焦炭供需矛盾有限呈区间震荡；焦煤因煤矿复产重回震荡；铁合金市场情绪降温价格区间运行 [3][7][10][14][18] 各品种总结 螺纹钢 - 品种观点：去产能反内卷带动黑色系上行市场情绪转强，钢材基本面变化不大，钢厂盈利水平较高，铁水产量高企，螺纹产量上升，表观需求持平，出口需求好，供需矛盾有限 [1][4] - 盘面操作建议：基差修复背景叠加预期改善，行情短期偏强运行，价格区间【3060，3100】 [1][5] 热卷 - 品种观点：热卷产量小幅上升，表观需求环比略降，库存变化不大，供需总体平衡，出口需求仍在，矛盾有限，基本面变化不大，上行受情绪改善推动 [1] - 盘面操作建议：短期表现或偏强，价格区间【3190，3230】 [1] 铁矿石 - 品种观点：需求端铁水产量转降，预计后期缓慢下行，供给端发货冲量结束但到货有增量，港口累库，钢厂刚需补库，整体供需结构环比转弱 [1][8] - 盘面操作建议：短期区间参与，中期布局空单，价格区间【720，750】 [1][9] 焦炭 - 品种观点：独立焦企产量回落，但钢厂焦企产量仍高，总库存环比下降但绝对水平偏高，铁水产量环比上升保障原料需求，供需变化不大，短期市场情绪好转，上方面临均线压制 [1][12] - 盘面操作建议：震荡，价格区间【1420，1455】 [1][13] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤产量小幅下降，7月部分停产煤矿复产，后期供给增加，上游库存绝对水平偏高，现货成交好转，市场情绪改善，关注上方60日线阻力 [1][16] - 盘面操作建议：震荡，价格区间【830，860】 [1][17] 锰硅 - 品种观点：上周基本面供需双增，库存压力明显，成本端矿价底部支撑强，当前铁水产量高位运行，但淡季来临实际需求恐回落 [1][19] - 盘面操作建议：市场情绪降温，基本面未改善前承压运行，价格区间【5550 - 5750】 [1][20] 硅铁 - 品种观点：基本面供需双增，成本端弱支撑，7 - 8月煤炭消费旺季成本带动价格有望回暖，但工厂库存偏高，部分工厂有复产计划，下游消费淡季去库难 [1][19] - 盘面操作建议：市场情绪降温，现实压力压制反弹高度，行情维持区间运行，价格区间【5270 - 5460】 [1][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG、PX、PTA/PR、乙二醇、甲醇、沥青偏空；L、PP、PVC空头盘整；玻璃、烧碱反弹；纯碱震荡；尿素反弹布空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价震荡偏弱，WTI因假日暂无结算价，Brent下降0.73%，SC上升0.54% [3] - 基本逻辑：中东地缘扰动短期提振油价，但最终重回基本面定价，当前OPEC+处于扩产周期，供给压力上升，油价整体偏弱；7月5日，8个OPEC+国家决定8月增产54.8万桶/日；OPEC最新月报显示2025年全球原油需求增速为129万桶/日，低于5月；截至6月27日当周，美国原油库存增加408万桶，战略原油储备增加24万桶，汽油库存增加418.8万桶，馏分油库存下降171万桶 [4] - 策略推荐：中长期油价波动区间预计维持在60 - 70美元/桶，短周期油价偏弱，轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC关注【480 - 500】 [5] LPG - 行情回顾：7月4日，PG主力合约收于4215元/吨，环比微降0.09%，现货端山东、华东、华南价格有变动 [6] - 基本逻辑：上游油价下行，成本端偏利空；截至7月4日当周，液化气商品量、民用气商品量下降，PDH、MTBE、烷基化油开工率有升有降，炼厂和港口库存下降 [7] - 策略推荐：中长期液化气中枢预计下移，估值偏高，短线偏弱，轻仓试空，PG关注【4100 - 4200】 [8] L - 行情回顾：L各合约收盘价有变动，主力持仓量增加，仓单量增加，现货市场价格有变动，进口、生产毛利等有变化 [11] - 基本逻辑：月初企业放量，市场供应压力增加，生产企业挺价意向减弱，需求处于淡季；近期装置检修加强，新装置未释放，预计本周产量降至60.5万吨，7 - 8月有新装置计划投产，中长期预期偏弱 [11] - 策略推荐：反弹偏空，卖保择机介入，L关注【7220 - 7320】 [11] PP - 行情回顾：PP各合约收盘价有变动，主力持仓量减少，仓单量不变，现货市场价格有变动，毛利等有变化 [14] - 基本逻辑：聚丙烯装置检修密集，供应有支撑，宏观情绪提振商品情绪，成本端国际油价小幅上涨，但需求持续弱势；OPEC+增产超预期，成本支撑转弱，近期装置重启增多，预计本周产量增加至77.9万吨，三季度计划新增产能200万吨，中长期供给承压 [14] - 策略推荐：反弹偏空，择机9 - 1正套，PP关注【7030 - 7130】 [14] PVC - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：地缘冲突引发原油市场波动，PVC盘面早盘高开低走，现货供需基本面欠佳；电石跌价，出口签单环比走弱，本周上游集中检修，预计产能利用率降至77%，内需季节性淡季，出口有支撑，关注印度反倾销税政策变动，远期有新装置计划投产，近期产业链累库，供给端承压 [17] - 策略推荐：反弹偏空，V关注【4800 - 5000】 [17] PX - 行情回顾：7月4日，PX华东地区现货7120元/吨，PX09合约日内收盘6672元/吨，9 - 1月差90元/吨，华东地区基差448元/吨 [18] - 基本逻辑：国内外装置负荷偏高运行，需求端PTA检修，开工负荷下滑，供需由紧平衡趋于宽松；PX库存去库但整体依旧偏高；PXN不低，基差偏高，近期跟随成本波动 [19] - 策略推荐：关注【6580，6700】 [20] PTA - 行情回顾：7月4日，PTA华东4835元/吨，TA09日内收盘4710元/吨，TA9 - 1月差60元/吨，华东地区基差125元/吨 [21] - 基本逻辑：检修装置重启，供应端充裕；需求端预期走弱，下游聚酯开工高位下行，终端织造开工负荷下滑；库存去库整体中性；加工费偏高，基差偏强存走弱预期 [22] - 策略推荐：关注【4650，4730】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：7月5日，华东地区乙二醇现货价4361元/吨，EG09日内收盘4277元/吨，EG9 - 1月差 - 36元/吨，华东基差84元/吨 [24] - 基本逻辑：国内外装置检修临停较多，到港量及进口量同期偏低，但预期到港回升，供应预期宽松；需求端走弱，下游聚酯减产降负，终端织造开工持续下滑，供需预期进一步宽松；低库存对盘面价格有支撑，近期油价走弱 [25] - 策略推荐：关注【4250，4320】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价上调，盘面合约分化，基差扩大，仓单不变 [27] - 基本逻辑：高层会议强调落后产能退出，市场预期煤制产线技改进程或加速，若政策落地将改善供需格局，但短期受现实约束；玻璃在产产能低位小幅波动，本周产量小幅增加，中下游局部拿货，企业库存走低，但仍高于去年同期；目前浮法玻璃生产利润有亏有盈，燃料价格重心提升，现货报价上调，短期可能维持重心小幅上移 [28] - 策略推荐：关注【1020，1050】 [28] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面分化，主力基差缩窄，仓单增加，预报减少 [30] - 基本逻辑：高层会议提及供给侧去产能，产业链士气提振，但政策炒作影响减弱后纯碱重心回落，厂家再度累库；近期供应高位略减，部分企业产线降负检修，产能利用率81.32%，环比下跌0.89%；市场供应维持高位，碱厂库存去化困难，库存继续积累；下游支撑尚可，终端消费疲弱，出货量环比下跌，整体出货率环比下降；短期期货盘面有支撑，但纯碱宽松格局持续，暂未看到产能去化迹象 [31] - 策略推荐：关注【1160，1190】 [31] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面反弹，基差走强，仓单减少 [33] - 基本逻辑：供应端，氯碱利润好，多数装置高负荷生产，烧碱总体开工仍处高位，新增产能有投产预期，加剧供应压力，目前国内氯碱企业周度开工率80.5%，环比下降2.0%，市场有夏季检修季去库预期；需求方面，主力下游氧化铝开工小幅回落，冶金利润缩减，运行产能缩减，二季度新增产能未完全释放，下游液碱采购价回调，非铝需求弱势，5月出口规模缩减；成本端，煤价与电价下调，山东检修下液氯价格回升，成本支撑下移；液碱企业厂库库存环比回落 [34] - 策略推荐：关注检修去库驱动的反弹行情 [34] 甲醇 - 行情回顾：7月4日，华东地区甲醇现货2446元/吨，甲醇主力09合约日内收盘2399元/吨，甲醇华东基差47元/吨，港口基差46元/吨，MA9 - 1月差 - 38元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润增至62美元/吨 [35] - 基本逻辑：上游利润较好，国内装置综合开工负荷维持高位，海外装置负荷低位回升，供应端压力大；7月上旬到港量或偏低，但后续港口有望开启累库周期；需求负反馈，沿海MTO外采装置负荷延续下滑，传统需求开工负荷有望回归季节性淡季；社库持续累库，但整体库存同期偏低；成本支撑弱稳 [36] - 策略推荐：关注【2360，2410】 [37] 尿素 - 行情回顾：7月4日，山东地区小颗粒尿素现货1810元/吨，尿素主力合约日内收盘1735元/吨，UR9 - 1价差33元/吨，山东基差75元/吨 [38] - 基本逻辑：近期尿素装置检修力度回升，日产略有下行，但7月上旬产能有望重回20万吨以上水平，供应充足；需求端，工农业需求整体偏弱，农需同比偏弱，工业需求中复合肥开工负荷步入季节性淡季，三聚氰胺开工率下滑；1 - 5月化肥出口增速较快；库存去库，但仍处近五年同期高位；成本端支撑企稳 [39] - 策略推荐：关注【1710，1750】 [40] 沥青 - 行情回顾：7月4日，BU主力合约收于3576元/吨，环比下降0.33%，山东、华东、华南市场价分别为3820元/吨、3780元/吨、3600元/吨 [41] - 基本逻辑：成本端油价重回供需基本面定价，7月6日OPEC+计划8月继续加速增产，成本端油价承压；截至7月4日，沥青企业综合利润上升；供应端，7月国内沥青总排产量增加，周度总产量上升；需求端，下游道路改性沥青、建筑沥青、防水卷开工率有升有降；库存端，70家样本企业社会库存和山东社会库存下降 [42] - 策略推荐：短期偏震荡，轻仓布局空单，关注【3520 - 3570】 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金高位震荡，白银强势震荡，铜多单持有，锌震荡，铅、锡反弹承压，铝、镍反弹回落，工业硅强预期与弱现实博弈下反弹回落，碳酸锂反弹承压 [1] - 关税谈判终局不确定性及财政扩张使黄金有支撑，白银受美国大财政宽松支持区间震荡 [1][2][3] - 宏观情绪回落，铜测试下方支撑，中长期看好；锌供增需弱，把握逢高空机会；铝淡季库存累积，反弹承压；镍下游淡季，价格动能减弱；碳酸锂需求成色难证伪，震荡运行 [1][4][7][9][11][13] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：财政扩张法案通过，关税谈判终局面临不确定性，黄金有支撑 [2] - 基本逻辑：关税缓和期将结束，特朗普将发关税信函，部分税率上限提高，市场担忧加剧通胀风险和资产抛售；大美丽法案通过，将扩大结构性赤字；关税多妥协但变数大，长期全球秩序重塑及财政货币双宽松，黄金长牛逻辑不变 [2] - 策略推荐：美元中期弱势，黄金760附近支撑强，长期看多，择机做长线；白银8700支撑强，区间震荡 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜高位回落，测试下方支撑 [4] - 产业逻辑：铜精矿紧张格局维持，冶炼厂新投产超预期使电解铜产量攀升，6月国内产量113.49万吨，同比增12.9%；全球铜显性库存处历史同期低位；高价抑制需求，精铜杆开工率下滑，终端消费进入淡季，光伏反内卷，电力和汽车表现有韧性 [4] - 策略推荐：特朗普关税及非农数据使大宗商品承压，建议前期多单逢高止盈，短期关注下方跳空缺口上沿支撑，回调后逢低试多；7 - 8月下游需求淡季，产业把握逢高卖出套保机会；中长期看涨，沪铜关注区间【78500，80500】，伦铜关注区间【9750，9950】美元/吨 [5] 锌 - 行情回顾：锌承压回落，窄幅震荡 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，冶炼厂复工复产积极，锌矿供应高位，加工费延续反弹；国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累低于往年同期 [7] - 策略推荐：特朗普关税及非农数据使大宗商品承压，基本面锌精矿加工费修复，国内库存累库，消费淡季，锌供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2700，2800】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹回落走势 [9] - 产业逻辑：电解铝海外和国内宏观情绪偏暖，6月完全成本均值环比增1.3%，7月库存增加，需求端下游龙头企业开工率下降，终端受高铝价施压进入淡季；氧化铝海外铝土矿进口维持高位，6月运行产能环比回升，7月预计产能持稳，库存小幅累库，基本面相对宽松，关注海外铝土矿变动 [10] - 策略推荐：沪铝关注反弹抛空机会，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位区间运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢反弹承压走势 [11] - 产业逻辑：镍海外宏观环境转暖，菲律宾镍矿价格偏强，国内冶炼厂成本倒挂，部分镍盐厂停产检修，产量或下行，7月国内纯镍社会库存累积，下游消费淡季使远期镍价面临压力；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力或再现，6月产量环比降7.09%，同比微增0.1%，最新库存周环比降0.85%，终端消费淡季，钢厂减产缓解库存压力但仍面临消费转弱影响 [12] - 策略推荐：镍、不锈钢关注反弹抛空，注意下游减产变动，镍主力运行区间【120000 - 125000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509减仓下行，全天高开低走 [13] - 产业逻辑：基本面供需矛盾未解决，总库存创新高；光伏反内卷对碳酸锂影响不大；需求端淡季不淡，下游产量和开工率上行，终端储能订单带动电芯厂负荷提升；供应端检修和复产并行，产量增加符合预期；短期需求成色难证伪，主力合约预计震荡运行，观望为主，关注6.5万压力和商品市场情绪，可择机短空 [14] - 策略推荐：短期高位震荡，关注6.5万压力【62600 - 63700】 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线震荡整理，市场围绕基本面波动，等待美生柴落地指引[1] - 菜粕短线反弹，关税叠加低进口使其存在抗跌性，关注中加关系及美生柴协议[1][6] - 棕榈油短线反弹，国内低库存暂无供应压力，多空因素交织，关注美生柴会议及马棕库存[1] - 棉花承压反弹，国际市场短期承压，国内新棉生长好、去库快，但下游订单走弱，警惕关税冲击[1] - 红枣宽幅震荡，新季枣树生长良好，旧作库存高、需求弱，警惕定产风波[1] - 生猪承压震荡，产能未出清，短期情绪影响大，猪价冲高持续性有限[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2954元/吨，较前一日跌4元，跌幅0.14%；全国现货均价2916.29元/吨，较前一日跌10.57元，跌幅0.36%[2] - 美国2025年大豆种植面积预估8338.0万英亩，低于市场预期；截至6月1日旧作大豆库存10.08亿蒲式耳，高于预期[3] - 截至6月27日，全国港口大豆库存808.8万吨，环比增25.50万吨；125家油厂大豆库存665.87万吨，环比增27.88万吨，增幅4.37%；豆粕库存69.16万吨，环比增18.27万吨，增幅35.90%[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2597元/吨，较前一日跌4元，跌幅0.15%；全国现货均价2594.21元/吨，较前一日涨9.47元，涨幅0.37%[5] - 截至7月1日，沿海油厂菜粕库存1.1万吨，较上周增0.09万吨；全国主要地区菜粕库存总计72.41万吨，较上周减1.41万吨[8] - 加拿大6月菜籽种植面积2150万英亩，低于市场预期和3月展望数据，但美国终止与加拿大贸易谈判利空新作加籽[1] 棕榈油 - 期货主力日收盘8472元/吨，较前一日跌6元，跌幅0.07%；全国均价8620元/吨，较前一日跌50元，跌幅0.58%[9] - 截至6月27日，全国重点地区棕榈油商业库存53.74万吨，环比增10.25万吨，增幅23.57%；同比增10.98万吨，增幅25.67%[10] - 马来西亚6月1 - 30日棕榈油产量较上月同期降4.69%；预计6月库存199万吨，较5月降0.24%；产量170万吨，较5月降4.04%；出口量145万吨，较5月增4.16%[10] 棉花 - 郑棉主力合约CF2509收13780元/吨，日内减仓下行0.04%；ICE下跌0.29%至68.43美分/磅；国内现货下降0.01%至15198元/吨[11][12] - 美棉播种进度达95%，环比增3%，低于同期2%；2025年种植面积1010万英亩，同比降10%；优良率达51%，环比增4%，高于同期1%[12] - 2025年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增270.7万亩，增幅6.3%；国产棉去库速度持续偏快至370.59万吨，同比差值收至5.65万吨[13] 红枣 - 主力合约CJ2601收10415元/吨，日内减仓下行4.80%[16] - 南疆产区处于坐果期，7月疆内高温预期阶段性缓解但有反复，6月中下旬高温对新季二茬坐果负面影响有限[16] - 本周36家样本点物理库存10520吨，环比增49吨，高于同期4619吨，同比差值小幅收敛[16] 生猪 - 主力合约Lh2509收14305元/吨，日内减仓下行0.07%；国内生猪现货上行0.07%至15300元/吨[17][18] - 6月集团场配合降重，行业出栏均重持续下降；2025年1 - 5月新生仔猪数量持续增加，预计下半年出栏仍增长[18] - 2025年5月末能繁母猪存栏4042万头，环比+0.1%，同比+1.2%，相当于正常保有量的103.6%[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期调整但长期看多，白银区间震荡，铜多单部分止盈中长期看涨，锌窄幅震荡可逢高空，铝反弹抛空，镍和不锈钢关注反弹抛空，碳酸锂短期高位震荡关注6.5万压力 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美国非农意外积极，非制造业PMI走好，降息概率减少，黄金调整 [2] - 基本逻辑：6月非农就业人口增加、失业率降低，交易员放弃7月降息押注，9月降息概率约75%；大美丽法案即将通过；长期全球秩序重塑及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [2] - 策略推荐：美元中期弱势，黄金760附近支撑强，长期看多，择机做长线；白银区间震荡，8700支撑强 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜高位震荡 [4] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，加工TC降至-43.57美元/吨；COMEX铜抽干全球库存，LME铜库存补库但低于10万；消费淡季，下游畏高观望，绿色铜需求亮眼对冲传统需求不足 [4] - 策略推荐：美非农超预期，铜多单部分止盈，警惕高位回落；中长期全球铜矿紧张，对铜长期看涨；短期沪铜关注【79000，82000】，伦铜关注【9900，11000】美元/吨 [5] 锌 - 行情回顾：锌小幅反弹，窄幅震荡 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，秘鲁冶炼厂罢工引发供应担忧；锌矿整体供应高位，TC延续反弹；国内库存小幅累库，镀锌企业开工率受钢材需求拖累低于往年 [7] - 策略推荐：美元反弹，锌窄幅震荡，长期供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注【22000，22600】，伦锌关注【2700，2800】美元/吨 [8][9] 铝 - 行情回顾：铝价短期反弹，氧化铝反弹承压 [10] - 产业逻辑：电解铝海外宏观情绪转暖、国内政策利好，但终端淡季垒库，需求端开工率下降；氧化铝海外铝土矿进口高位，6月运行产能环比回升，7月预计持稳，库存小幅累库，基本面相对宽松 [11] - 策略推荐：沪铝关注反弹抛空，注意库存变动，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回升，不锈钢反弹 [12] - 产业逻辑：镍海外宏观转暖，菲律宾镍矿发运量回升、印尼价格下调，国内精炼镍产量下降但库存充足，供应压力明显；不锈钢减产力度弱，淡季与高库存压力延续，供需过剩 [13] - 策略推荐：镍、不锈钢关注反弹抛空，注意库存变动，镍主力运行区间【120000-125000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509增仓上行，尾盘涨幅收窄 [14] - 产业逻辑：盘中受减产消息影响拉升，仅一家冶炼厂检修；下游排产分歧大，短期高位震荡等下游产量指引；中长期供应过剩，库存创新高；供应端产量回升至近5年高位，终端进入消费淡季且增速平稳；近月B结构和原料价格上调支撑短期价格 [15] - 策略推荐：短期高位震荡，关注6.5万压力【63000-64500】 [15]