报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线整理，美生柴落地前夕市场做空心态谨慎，关注生柴政策结果 [1] - 菜粕短期震荡，在缺乏明显驱动下短期区间行情对待，关注美生柴听证会结果 [1] - 棕榈油短线偏多，但多空因素交织价格反复，继续追多看多操作需谨慎，关注美生柴听证会最终结论 [1] - 棉花反弹承压，多空交织下ICE市场短期预计震荡运行，国内棉价上方承压，关注特朗普最新关税言论扰动 [1] - 红枣宽幅震荡，基于未兑现的减产预期与较高的结转库存，短期盘面以宽幅震荡为主，警惕中下旬定产风波异动 [1] - 生猪弱势震荡，产能尚未出清，近月猪价有支撑但上方承压，预计维持弱势震荡 [1] 各品种总结 豆粕 - 种植情况：7月美豆种植天气基本顺利，南美丰产定局 [1] - 库存情况：截至7月4日，全国港口大豆库存788万吨，环比减20.80万吨；125家油厂大豆库存636.4万吨，较上周减29.47万吨，豆粕库存82.24万吨，较上周增13.08万吨 [3] - 价格情况：主力日收盘2954元/吨，涨0.24%；全国现货均价2888.86元/吨，跌0.29% [2] 菜粕 - 种植情况：欧盟及加籽种植天气降雨偏低，部分地区土壤墒情偏干，新季全球菜籽产量有所恢复 [1] - 库存情况：截至7月4日，沿海地区主要油厂菜籽库存16.2万吨，环比减2.6万吨；菜粕库存0.46万吨，环比减0.64万吨 [7] - 价格情况：主力日收盘2611元/吨，涨0.97%；全国现货均价2594.21元/吨，涨1.11% [4] 棕榈油 - 库存情况：截至7月4日，全国重点地区棕榈油商业库存53.51万吨，环比减0.23万吨，同比增6.20万吨 [8] - 价格情况：国内棕榈油高位整理，关注美生柴听证会最终结论，继续追多看多操作需谨慎 [8] 棉花 - 种植情况：美棉主产区播种基本完成，优良率小幅回升；国内新棉生长良好，实播面积高于预期 [1] - 库存情况：5月进口棉数量收缩，国产棉去库速度偏快，纯棉纱及坯布库存维持小幅增加 [11] - 价格情况：郑棉主力合约CF2509收13865元/吨，涨0.25%；国内现货上行0.08%至15201元/吨 [9][10] 红枣 - 种植情况：南疆产区处于坐果期，目前坐果情况良好，未出现大幅度减产痕迹 [14] - 库存情况：本周36家样本点物理库存10520吨，环比减168吨，高于同期4619吨 [14] - 价格情况：主力合约CJ2601收10580元/吨，涨2.12% [14] 生猪 - 存栏出栏：全国样本企业生猪存栏量3719.93万头，出栏量1125.59万头，能繁母猪存栏量4042万头 [15] - 价格情况：主力合约Lh2509收14375元/吨，涨1.09%；国内生猪现货价格下降0.27%至15000元/吨 [15][16]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、PX、甲醇、尿素、沥青反弹偏空；L、PP空头反弹；PVC、玻璃、烧碱反弹；PTA/PR反弹偏空；乙二醇反弹偏空；纯碱区间反弹 [1][2][3] 报告的核心观点 - 各品种走势受供需、成本、库存等因素影响，部分品种短期有反弹机会，但中长期面临供给过剩压力，投资策略多为轻仓试空、反弹布空或持有空单 [1][6][9] 各品种总结 原油 - 隔夜国际油价回落，WTI下降4.39%，Brent下降2.21%，SC上升0.89% [4] - OPEC+ 8月继续加速增产，油价下方支撑较强但供给压力增加，中长期供给过剩，波动区间60 - 70美元/桶 [5][6] - 策略为轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC关注【500 - 520】 [6] LPG - 7月10日，PG主力合约收于4199元/吨，环比上升0.50% [7] - 成本回落，供给充足，中长期中枢预计下移，估值偏高，短期震荡偏弱 [8][9] - 策略为轻仓试空并购买看涨期权保护，PG关注【4130 - 4230】 [9] L - 国内聚乙烯市场短期回归基本面，下游需求淡季，供应变化不大，价格延续偏弱 [11] - 供需双弱，现货跟随盘面涨价，近期装置检修缓解供给压力，但中长期预期偏弱 [11] - 策略为短线反弹，卖保择机介入，L关注【7250 - 7400】 [11] PP - PP主力合约收盘价上涨，仓单增加，市场氛围偏好，出口毛利好转 [13] - 下游需求平淡，国际原油价格走高提供成本支撑，三季度新增产能带来供给压力 [13] - 策略为短线反弹，择机9 - 1正套，PP关注【7000 - 7200】 [13] PVC - 盘面反弹延续，但淡季累库抑制反弹空间，内需季节性淡季，出口有支撑 [16] - PVC生产企业开工变动有限，产量预期增加，成本支撑走低 [16] - 策略为短多长空，V关注【5000 - 5100】 [16] PX - 7月4日，PX华东地区现货7120元/吨，期货价格下跌 [17] - 国内外装置负荷偏高，需求端走弱，供需由紧平衡趋于宽松，库存去库但仍偏高 [18] - 策略为关注逢高布局空单机会，PX关注【6670 - 6790】 [19] PTA - 7月4日，PTA华东4835元/吨，TA09日内收盘4710元/吨 [20] - 检修装置重启，供应充裕，下游聚酯减产，终端织造开工下行，库存去库整体中性 [21] - 策略为关注逢高布空机会，TA关注【4650 - 4750】 [21] MEG - 7月5日，华东地区乙二醇现货价4361元/吨，EG09日内收盘4277元/吨 [22] - 国内外装置检修临停多，到港量及进口量偏低但预期回升，需求端走弱，供需预期宽松 [23] - 策略为关注高空机会，EG关注【4280 - 4330】 [24] 玻璃 - 现货市场报价稳定，盘面小幅收涨，基差缩窄，仓单小幅减少 [26] - 宏观政策有望改善供需格局，短期受现实约束，在产产能低位波动，库存下降 [27] - 策略为关注60日均线支撑，FG关注【1070 - 1100】 [27] 纯碱 - 重碱现货报价上调，盘面收涨，主力基差缩减，仓单减少，预报增加 [29] - 政策炒作影响减弱，厂家累库，供应高位略减，下游支撑尚可但终端消费疲弱 [30] - 策略为区间宽幅震荡，SA关注【1215 - 1245】 [30] 烧碱 - 烧碱现货报价部分上调，盘面重心上移，基差走强，仓单减少 [32] - 供应端开工高位，新增产能预期加剧压力，需求端氧化铝开工回升，非铝需求弱势 [33] - 策略为关注检修去库驱动的反弹行情，SH关注【2480 - 2530】 [33] 甲醇 - 7月4日，华东地区甲醇现货2446元/吨，主力09合约收盘2399元/吨 [34] - 上游利润好，装置开工负荷高，7月上旬到港量或低但后续港口有望累库，需求负反馈 [35] - 策略为前期高位空单继续持有，反弹加空，MA关注【2365 - 2405】 [35] 尿素 - 7月4日，山东地区小颗粒尿素现货1810元/吨，主力合约收盘1735元/吨 [36] - 近期检修装置恢复，日产有望重回20万吨，供应充足，需求端工农业需求偏弱 [36] - 策略为反弹布空，关注高空机会，UR关注【1760 - 1800】 [36] 沥青 - 7月10日，BU主力合约收于3629元/吨，环比上升0.17% [38] - 成本端油价回落，供给小幅下降，库存累库，基本面偏中性，需求受天气影响 [38][39] - 策略为轻仓试空，BU关注【3550 - 3650】 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属及新能源金属品种进行分析，认为黄金、多晶硅高位震荡，白银、锌、工业硅反弹，铜震荡，铅、铝、镍、碳酸锂承压，锡反弹承压 [1] 各品种总结 黄金 - 核心观点：高位震荡，中长期战略配置 [1] - 主要逻辑：多数美联储官员支持降息，俄罗斯增持黄金，关税未来变数大，长期全球财政货币双宽松趋势不变，对金价有支撑 [1][3] - 价格区间：【765 - 785】 [1] 白银 - 核心观点：强势震荡 [1] - 主要逻辑：双宽政策对白银需求有支撑，高额关税增加摩擦成本，受基本金属和黄金价格情绪影响大 [1] - 价格区间：【8800 - 9075】 [1] 铜 - 核心观点：震荡，中长期看好 [1] - 主要逻辑：美铜进口关税冲击影响边际消退，需求淡季叠加非美铜库存紧张预期减弱，或推动短期隐形库存显性化，但铜深跌幅度有限；铜精矿紧张格局维持，全球铜显性库存处于历史同期低位，终端消费进入淡季 [1][5] - 价格区间：沪铜【77800，79800】，伦铜【9600，9800】美元/吨 [1][6] 锌 - 核心观点：短期反弹，长期供增需弱 [1] - 主要逻辑：短期锌精矿加工费持续修复，黑色系商品反弹带动锌震荡走高；2025年锌矿端趋松，库存小幅累库，下游需求疲软 [1][7] - 价格区间：沪锌【22000，22600】，伦锌【2700，2800】美元/吨 [1][8] 铅 - 核心观点：承压 [1] - 主要逻辑：原生铅冶炼厂检修后恢复，再生铅供应量上升，7月供应端存增量预期，下游消费不足带来铅锭垒库 [1] - 价格区间：【16800 - 17500】 [1] 锡 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：缅甸锡矿供应暂未恢复，佤邦矿区复产节奏较慢，而锡终端领域消费进入淡季，锡锭社会库存连续累积 [1] - 价格区间：【260000 - 269000】 [1] 铝 - 核心观点：反弹回落 [1] - 主要逻辑：电解铝运行产能维持高位，7月下游消费进入淡季，铝锭社会库存由去库转为垒库；氧化铝供需结构维持宽松预期 [1][10] - 价格区间：沪铝主力运行区间【20000 - 20800】 [10] 镍 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：海外镍矿价格转弱，下游不锈钢减产带动库存去化，但终端消费淡季压力仍存，纯镍再度垒库 [1][12] - 价格区间：镍主力运行区间【118000 - 122000】 [12] 工业硅 - 核心观点：反弹 [1] - 主要逻辑：成本端焦煤反弹形成支撑，但基本面未实质改善，高库存压制反弹空间 [1] - 价格区间：【8300 - 8550】 [1] 多晶硅 - 核心观点：高位震荡 [1] - 主要逻辑：关于多晶硅的传言利多为主，政策预期叠加产业链价格正反馈循环，偏强运行 [1] - 价格区间：【40000 - 42000】 [1] 碳酸锂 - 核心观点：承压 [1] - 主要逻辑：基本面供需矛盾未解决，总库存持续创新高，下游需求成色难以证伪 [1][13] - 价格区间：【63600 - 64600】，关注6.5万压力 [1][13][14]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：偏强 [1] - 热卷：偏强 [1] - 铁矿石：区间参与 [1] - 焦炭：短期偏强 [1] - 焦煤：偏强 [1] - 锰硅：震荡偏强 [1] - 硅铁：震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 近期去产能反内卷政策带动市场情绪转强，各品种受宏观情绪、政策预期、供需结构等因素影响呈现不同走势 [1][4][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹产量表需环比回落，总库存小幅下降，铁水产量降至240万吨以下但绝对水平仍高；热卷产量及表需环比小幅回落，库存变化不大，供需总体相对平衡 [4] - 盘面操作建议：螺纹交易由产业逻辑切换至宏观情绪及政策预期逻辑，基差修复背景下行情偏强运行；热卷当前宏观情绪较强，部分地区限产减产消息影响下，情绪及预期交易下偏强运行 [5] 铁矿石 - 品种观点：需求端铁水产量转降，预计后期缓慢下行；供给端发货冲量结束，到货仍有增量，港口累库，钢厂刚需补库，整体供需结构中性；反内卷对黑色行业影响有限，短期主要为情绪性交易 [8] - 盘面操作建议：短期区间参与，中期布局空单 [9] 焦炭 - 品种观点：基本面总体变化不大，独立焦企产量近期回落，但钢厂焦企产量仍高；铁水产量绝对水平高保障原料需求；总库存环比下降，绝对水平较高；短期市场情绪好转，震荡偏强运行 [12] - 盘面操作建议：短期偏强 [13] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤产量近期平稳，绝对水平低于去年同期，7月后部分停产煤矿复产，后期供给趋于增加；上游库存环比下降但绝对水平仍偏高，现货成交好转，市场情绪改善，短期偏强运行 [16] - 盘面操作建议：短期偏强 [17] 铁合金 - 品种观点：锰硅上周基本面供需双增，库存压力明显，成本端矿价有底部支撑，铁水产量高位但淡季需求或承压回落；硅铁基本面供需双增，成本端弱支撑，7 - 8月煤炭消费旺季价格有望回暖，但工厂库存偏高，去库难度增加 [19] - 盘面操作建议：锰硅短期价格受市场情绪主导，预计震荡偏强运行，关注上方6000元/吨整数关口；硅铁短期价格受市场情绪主导，预计震荡偏强运行 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资建议：黄金高位震荡，战略配置；白银强势震荡，做好仓位控制；铜短期多空博弈激烈，充分回调后轻仓试多，中长期看好；锌短期观望，长期逢高空；铅、锡、铝、碳酸锂反弹承压；镍承压，关注反弹抛空；工业硅反弹；多晶硅短期高位震荡，中长期过剩 [1] - 金银多空因素交织，金价震荡调整，黄金短期调整，长期看多，白银区间震荡 [2][4] - 铜精矿紧张，产量攀升，库存低位，需求淡季，短期多空博弈，中长期看涨 [5][6] - 锌矿供应高位，国内库存累库，需求淡季，短期观望，长期逢高空 [8][9] - 铝下游开工趋弱，价格动力不足，建议沪铝反弹抛空，氧化铝低位运行 [10][11] - 镍供应过剩，价格承压，不锈钢短期反弹，建议关注反弹抛空 [12][13] - 碳酸锂供需矛盾未解决，库存新高，需求成色难证伪，短期震荡，关注6.5万压力 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：关税风险暂息，货币宽松和央行购金支撑价格 [2] - 基本逻辑：特朗普第二波高额征税，美联储态度不明，新西兰不降息符合预期，关税变数大，黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：黄金短期调整，760附近支撑强，长期看多；白银区间震荡，8700支撑强 [4] 铜 - 行情回顾：伦铜走弱带动沪铜回调，测试78000关口支撑 [5] - 产业逻辑：铜精矿紧张，电解铜产量增长，库存低位，需求淡季，精铜杆开工率下降，终端消费有韧性 [5] - 策略推荐：COMEX铜高位震荡，LME铜走弱，沪铜测试支撑，短期多空博弈，充分回调后轻仓试多，中长期看涨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌上行动力减弱，伦锌表现更强 [8] - 产业逻辑：锌矿供应高位，加工费反弹，国内库存累库，下游开工率低 [8] - 策略推荐：7 - 8月供需双弱，短期观望，长期逢高空 [9] 铝 - 行情回顾：铝价承压，氧化铝反弹回落 [10] - 产业逻辑：电解铝产能高位，成本上升，库存增加，需求趋淡；氧化铝进口高位，部分企业检修，库存累库，供需宽松 [11] - 策略推荐：沪铝关注反弹抛空，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价承压回落，不锈钢短期反弹 [12] - 产业逻辑：镍矿价格偏强，冶炼厂成本倒挂，产量或下降，库存累积，需求淡季；不锈钢减产力度减弱，库存压力或再现 [13] - 策略推荐：镍不锈钢关注反弹抛空，镍主力运行区间【118000 - 122000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509减仓高开高走 [14] - 产业逻辑：供需矛盾未解决，库存新高，需求淡季不淡，供应产量增加符合预期，短期震荡 [14] - 策略推荐：短期高位震荡，关注6.5万压力【63900 - 65000】 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线整理，关注美生柴政策结果 [1][3] - 菜粕短线调整，关注美生柴听证会结果 [1][7] - 棕榈油短线偏多，但追多看多需谨慎，关注马棕榈油6月库存数据及美生柴协议结果 [1][10] - 棉花反弹承压，关注特朗普最新关税言论扰动 [1][14] - 红枣宽幅震荡，警惕中下旬定产风波异动 [1][16] - 生猪弱势震荡，关注出栏节奏影响 [1][19] 各品种总结 豆粕 - 美豆7月降雨展望顺利、种植天气基本顺利，南美丰产定局，国内港口及油厂大豆、豆粕累库，饲料企业库存高于去年同期，补库积极性或减缓；6月美豆种植面积环比小幅下降，产量减少幅度有限，季度库存高于预期和过去四年同期 [1] - 截至7月4日，全国港口大豆库存788万吨，环比减20.80万吨，同比增82.42万吨；125家油厂大豆库存636.4万吨，环比减29.47万吨，减幅4.43%，同比增64.51万吨，增幅11.28%；豆粕库存82.24万吨，环比增13.08万吨，增幅18.91%，同比减26.03万吨，减幅24.04% [3] - 期货主力日收盘2947元/吨，涨0.41%；全国现货均价2897.14元/吨，涨0.10% [2] 菜粕 - 油厂菜籽菜粕库存环比去库，商业库存去库，但同比维持较高水平；7 - 9月菜籽进口同比大幅下降，叠加100%加菜粕进口关税和旧作加籽强势，对价格构成支持；豆菜粕现货价差低位致菜粕饲料添加下降，不利消费预期 [1] - 截至7月4日，沿海主要油厂菜籽库存16.2万吨，环比减2.6万吨；菜粕库存0.46万吨，环比减0.64万吨；未执行合同4.9万吨，环比增0.8万吨 [7] - 期货主力日收盘2586元/吨，涨0.39%；全国现货均价2565.79元/吨，持平 [4] 棕榈油 - 东南亚棕榈油累库周期开启，震荡重心下移，但中印低价采购、美生柴、马来B20政策等利多因素扰动，多空交织价格反复；美国将对印尼加征32%高关税，利多马棕榈油 [1] - 截至7月4日，全国重点地区棕榈油商业库存53.51万吨，环比减0.23万吨，减幅0.43%，同比增6.20万吨，增幅13.1% [10] - 期货主力日收盘8678元/吨，涨0.39%；全国汇总均价8830元/吨，涨0.94% [8] 棉花 - 美棉播种基本完成，优良率回升，无干旱，种植意向高于预期，周度出口环比走弱，ICE短期承压；国内新棉生长好，实播面积增5%，疆内高温缓解，5月进口棉收缩，国产棉去库快，纱厂适度开机补库，后市用棉或阶段性偏紧，下游订单反弹后走弱 [1][14] - 2025年美国棉花种植面积1010万英亩，同比降10%，优良率52%，环比增1%，高于同期7%；印度播种面积313万公顷，同比增7%，进度24%，同比增2%；巴西产量预计增5.7%至391.3万吨 [12] - 郑棉主力CF2509收13830元/吨，涨0.33%；国内现货降0.09%至15189元/吨 [11][12] 红枣 - 新季枣树生长良好，此前市场预期的减产未出现明显征兆；旧作库存处历史高位，去化慢；需求季度内走弱，近期无明显增量 [1][16] - 主力合约CJ2601收10425元/吨，日内增仓下行0.43% [16] - 36家样本企业周度库存10520吨，环比减168吨，高于同期4619吨 [15][16] 生猪 - 头部企业出栏节奏和二育入场缓解部分供应压力，但产能未出清，短期情绪影响大于基本面；近月猪价有支撑但上方承压 [1][19] - 2025年1 - 5月新生仔猪增加，预计下半年出栏增长；5月末能繁母猪存栏4042万头，环比+0.1%，同比+1.2%，相当于正常保有量103.6% [18] - 主力合约Lh2509收14265元/吨，日内减仓下行0.04%；国内现货降0.40%至15000元/吨 [17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材多空因素交织，区间震荡运行；铁矿石短期情绪偏强；焦炭市场情绪较好，短期偏强；焦煤情绪仍暖，震荡偏强；铁合金市场情绪反复，价格区间运行 [3][7][10][14][18] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 品种观点：去产能反内卷政策带动市场情绪转强，预期改善，铁水产量高，螺纹产量上升，钢材出口需求好 [1][4] - 盘面操作建议：国内需求进入淡季，长期偏弱未转变，基差修复下行情或区间运行，价格区间【3060，3100】 [1][5] 热卷 - 品种观点：越南对中国热卷出口反倾销税终裁落地，国内热卷产量小幅上升，表观需求环比略降，库存变化不大 [1][4] - 盘面操作建议：供需相对平衡，基本面变化不大，前期上行受市场情绪推动，短期区间运行，价格区间【3190，3230】 [1][5] 铁矿石 - 品种观点：需求端铁水产量转降，后期预计缓慢下行，供给端发货冲量结束但到货有增量，港口累库，钢厂刚需补库，供需结构中性，反内卷对黑色行业影响有限，短期情绪性交易 [1][8] - 盘面操作建议：短期区间参与，中期布局空单，价格区间【730，760】 [1][9] 焦炭 - 品种观点：基本面总体变化不大，独立焦企产量回落但钢厂焦企产量高，铁水产量高保障原料需求，总库存环比下降但绝对水平高，短期市场情绪好转 [1][12] - 盘面操作建议：短期偏强，价格区间【1450，1480】 [1][13] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤产量近期平稳，绝对水平低于去年同期，7月部分停产煤矿复产，后期供给增加，上游库存环比下降但绝对水平高，现货成交好转，市场情绪改善 [1][16] - 盘面操作建议：短期偏强，价格区间【860，890】 [1][17] 锰硅 - 品种观点：上周基本面供需双增，库存压力明显，成本端矿价底部支撑强，铁水产量高位但淡季需求或回落 [1][19] - 盘面操作建议：近期市场情绪反复，行情维持区间运行，价格区间【5620 - 5815】 [1][20] 硅铁 - 品种观点：基本面供需双增，成本端弱支撑，7 - 8月煤炭消费旺季成本带动价格有望回暖，但工厂库存高，部分有复产计划，下游消费淡季去库难 [1][19] - 盘面操作建议：近期市场情绪反复，现实压力压制反弹高度，行情维持区间运行，价格区间【5300 - 5480】 [1][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油增产压力上升但短期旺季有支撑，中长期供给过剩，油价波动预计在60 - 70美元/桶，短周期反弹偏空 [4][5] - LPG跟随成本端油价盘整，中长期估值偏高，走势震荡偏弱 [7][8] - L供需双弱，短期反弹，中长期预期偏弱 [10] - PP成本支撑好转，短期反弹，中长期供给承压 [12] - PVC市场低位反弹，短多长空 [15] - PX供需趋于宽松，短期震荡调整 [17] - PTA基本面紧平衡但预期宽松，关注逢高布空机会 [20] - 乙二醇供需预期宽松，关注高空机会 [22][23] - 玻璃政策预期提振但受现实约束，可回调做多 [25] - 纯碱供应高位，库存积累，以区间宽幅震荡思路对待 [28] - 烧碱整体供需基本面偏弱，但检修预期对冲，关注反弹行情 [31] - 甲醇上游开工高，需求负反馈，反弹偏空 [33] - 尿素供应压力大，需求偏弱，成本有支撑，区间操作 [34] - 沥青中长期偏空，可轻仓布局空单 [37] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价震荡，WTI下降1.99%，Brent上升0.06%，SC上升1.14% [3] - 基本逻辑：OPEC+ 8月增产54.8万桶/日，当前消费旺季且沙特提高8月官方OSP，油价短线震荡偏强；美国原油库存上升，汽油和馏分油库存下降 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，短周期反弹偏空，轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC关注【510 - 530】 [5] LPG - 行情回顾：7月9日，PG主力合约收于4178元/吨，环比下降0.14%，现货端价格持平 [6] - 基本逻辑：上游油价主导价格，OPEC+ 8月增产，油价后续下行压力上升；PDH装置和烷基化装置利润下降，供应和需求部分指标下降，库存下降 [7] - 策略推荐：中长期估值偏高，走势震荡偏弱，轻仓试空并购买看涨期权保护，PG关注【4130 - 4230】 [8] L - 基本逻辑：国内聚乙烯下游需求淡季，供应变化不大，短期价格偏弱；近期装置检修力度加强，供给压力缓解，但7 - 8月有新装置计划投产，中长期预期偏弱 [10] - 策略推荐：短线反弹，卖保择机介入，L关注【7250 - 7400】 [10] PP - 行情回顾：PP主力合约收盘价上涨，持仓量下降，仓单量持平，现货市场部分价格下跌，毛利部分下降 [12] - 基本逻辑：下游需求平淡，国际原油价格走高提供成本支撑，月中计划扩能，供应端有压力，短期价格或回落 [12] - 策略推荐：短线反弹，择机9 - 1正套，PP关注【7000 - 7200】 [12] PVC - 行情回顾：PVC主力合约收盘价上涨，持仓量和仓单量增加，现货市场部分价格上涨，成本部分下降 [15] - 基本逻辑：生产企业开工变动有限，产量预期增加，市场淡季需求平稳，库存累计压力增加，成本支撑走低；市场交易反内卷，盘面低位反弹，但淡季累库抑制反弹空间 [15] - 策略推荐：短多长空，关注前高压力位，V关注【4900 - 5050】 [15] PX - 行情回顾：7月4日，PX华东地区现货价格持平，期货合约收盘价下跌，月差和基差部分变化 [16] - 基本逻辑：国内外PX装置负荷偏高，需求端PTA检修，供需趋于宽松；PX库存去库但整体仍偏高，PXN不低，基差偏高，跟随成本波动 [17] - 策略推荐：短期观望，PX关注【6680 - 6780】 [18] PTA - 行情回顾：7月4日，PTA华东地区现货价格下跌，期货合约收盘价下跌，月差和基差部分变化 [19] - 基本逻辑：检修装置重启，供应端充裕，需求端预期走弱，下游聚酯减产，终端织造开工负荷下行；库存去库整体中性，加工费偏高，基差走弱 [20] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4690 - 4760】 [20] 乙二醇 - 行情回顾：7月5日，华东地区乙二醇现货价持平，期货合约收盘价下跌，月差和基差部分变化 [21] - 基本逻辑：国内外装置检修临停多，到港量和进口量同期偏低但预期回升，需求端走弱，下游聚酯减产降负，终端织造开工持续下滑；库存止跌，港口库存同期偏低，成本端油价震荡偏弱 [22] - 策略推荐：关注高空机会，EG关注【4260 - 4320】 [23] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面小幅收涨，基差缩窄，仓单小幅减少 [24] - 基本逻辑：高层会议强调落后产能退出，市场预期煤制产线技改进程加速，若政策落地将改善供需格局；短期受现实约束，空头离场后市场情绪缓解；在产产能低位波动，产量增加，库存下降，利润部分增加，成本部分下降 [25] - 策略推荐：回调做多，FG关注【1020，1050】 [25] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价分化，盘面小幅收涨，主力基差缩减，仓单减少，预报减少 [27] - 基本逻辑：高层会议提及去产能提振士气，但政策炒作影响减弱后重心回落，厂家累库；供应高位略减，部分企业检修，库存去化困难，下游支撑尚可但终端消费疲弱，出货率下降；期货盘面有一定支撑，但宽松格局持续，暂未看到产能去化迹象 [28] - 策略推荐：以区间宽幅震荡思路对待，关注库存数据和下游减产力度，SA关注【1170,1200】 [28] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价部分上调，盘面重心上移，基差走弱，仓单微减 [30] - 基本逻辑：供应端开工高位，新增产能有投产预期，夏季有检修季去库预期；需求端主力下游氧化铝开工回升，非铝需求弱势，出口规模缩减；成本端支撑下移，液碱企业厂库库存回落 [31] - 策略推荐：关注检修去库驱动的反弹行情，SH关注【2400，2450】 [31] 甲醇 - 行情回顾：7月4日，华东地区甲醇现货价格下跌，期货主力合约收盘价下跌，基差和月差部分变化，转口利润持平 [32] - 基本逻辑：上游利润好，国内装置开工负荷高，海外装置负荷回升，供应压力大；需求负反馈，MTO外采装置负荷下行，传统需求回归季节性淡季；社库累库但整体库存同期偏低，成本支撑弱稳 [33] - 策略推荐：反弹偏空，MA关注【2370,2410】 [33] 尿素 - 行情回顾：7月4日，山东地区小颗粒尿素现货价格上涨，期货主力合约收盘价下跌，价差和基差部分变化 [34] - 基本逻辑：近期装置检修力度回升，日产下行，但7月上旬产能有望重回20万吨以上，供应充足；需求端工农业需求整体偏弱，农需旺季同比走弱，工业需求开工率下降；库存去库但仍处高位，成本支撑企稳 [34] - 策略推荐：区间操作，关注印度尿素招标情况，UR关注【1755,1785】 [34] 沥青 - 行情回顾：7月9日，沥青主力合约收于3623元/吨，环比上升0.95%，现货市场部分价格变化，基差和价差部分变化 [35] - 基本逻辑：成本端油价因OPEC+增产承压，短期消费旺季有支撑，沥青短期反弹；成本利润下降，供应端产量增加，需求端部分开工率变化，库存部分下降 [36] - 策略推荐：中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3550 - 3650】 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、镍、工业硅、碳酸锂等有色金属品种进行分析，认为黄金中长期看多，白银区间震荡，铜中长期看好，锌供增需弱，铅、锡、铝、镍价格反弹承压，工业硅高位震荡，碳酸锂震荡运行[1]。 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：关税风险暂息，货币宽松和央行购金支撑价格[2] - 基本逻辑：市场预期美联储鸽派表态；德国出口受冲击；中国央行连续8个月购金；关税变数大，全球秩序重塑及财政货币双宽松，黄金长牛逻辑不变[3] - 策略推荐：黄金760附近支撑强，长期看多，择机做长线；白银区间震荡，8700支撑强[4] 铜 - 行情回顾：美铜飙升超10%，沪铜隔夜尾盘爆拉，短期波动放大[5] - 产业逻辑：铜精矿紧张，电解铜产量攀升，全球显性库存处低位，高价抑制需求，终端消费进入淡季[5] - 策略推荐：建议铜多单继续持有，中长期看涨，沪铜关注【79000，83000】，伦铜关注【9800，10000】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：伦锌领涨，沪锌止跌反弹[8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，加工费反弹，国内库存累库，下游开工率受钢材需求拖累[8] - 策略推荐：空头止盈离场，短期观望，长期逢高空，沪锌关注【21800，22500】，伦锌关注【2650，2800】美元/吨[9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝冲高回落[10] - 产业逻辑：电解铝成本增加，库存累库，需求淡季；氧化铝进口高位，部分企业检修，库存小幅累库，供需宽松[11] - 策略推荐：沪铝反弹抛空，关注库存，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位运行[11] 镍 - 行情回顾：镍价承压回落，不锈钢短期反弹[12] - 产业逻辑：海外环境不确定，镍矿价格偏强，部分镍盐厂停产，库存累积，下游消费淡季；不锈钢减产力度弱，库存压力或再现[13] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，注意减产动向，镍主力运行区间【118000-122000】[13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509增仓冲高回落[14] - 产业逻辑：供需矛盾未解决，库存创新高，需求淡季不淡，供应产量增加符合预期，短期震荡运行[15] - 策略推荐：短期高位震荡，关注6.5万压力【63000-64600】[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG 盘整；L、PP、PVC 空头盘整；PX 震荡；PTA/PR、乙二醇、甲醇、尿素、沥青偏空；玻璃回调做多；纯碱反弹偏空；烧碱延续反弹 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价区间震荡，WTI 下降 1.40%，Brent 上升 0.82%，SC 上升 1.72% [4] - 基本逻辑：OPEC+8 月继续加速增产，但油价下方支撑较强，当前处于消费旺季且沙特提高 8 月官方 OSP，油价短线震荡偏强；需求增速低于 5 月，美国原油及汽油库存增加 [5] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在 60 - 70 美元/桶；短周期反弹偏空，轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC 关注【510 - 530】 [6] LPG - 行情回顾：7 月 8 日，PG 主力合约收于 4184 元/吨，环比上升 0.12%，现货端山东、华东、华南价格有变动 [8] - 基本逻辑：上游油价主导价格，OPEC+8 月增产，油价后续下行压力上升；PDH 开工率下降，炼厂和港口库存下降 [9] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气估值偏高；短线偏震荡，轻仓试空并购买看涨期权保护，PG 关注【4130 - 4230】 [10] L - 基本逻辑：国内聚乙烯市场回归基本面，下游需求淡季，供应端变化不大，预计价格延续偏弱；近期装置检修力度加强，7 - 8 月有新装置计划投产，中长期预期偏弱 [12] - 策略推荐：反弹偏空，卖保择机介入，L 关注【7200 - 7300】 [12] PP - 行情回顾：PP 各合约收盘价、持仓量、仓单量等有变动 [14] - 基本逻辑：下游需求平淡，国际原油价格走高成本支撑尚可，月中计划扩能，供应端压力仍存，预计市场偏弱运行；近期装置重启增多，三季度计划新增产能 200 万吨 [14] - 策略推荐：反弹偏空，择机 9 - 1 正套，PP 关注【7000 - 7100】 [14] PVC - 基本逻辑：PVC 生产企业开工变动有限，产量预期增加，市场淡季需求平稳，库存累计压力增加，成本支撑走低，预计价格稳中走低；关注投产进度和印度反倾销税政策变动 [17] - 策略推荐：反弹偏空，V 关注【4800 - 5000】 [17] PX - 行情回顾：7 月 4 日，PX 华东地区现货及各合约收盘价有变动 [18] - 基本逻辑：国内外 PX 装置负荷偏高运行，需求端 PTA 检修开工负荷下滑，供需由紧平衡趋于宽松；PX 库存去库但整体依旧偏高 [19] - 策略推荐：关注【6650，6750】 [19] PTA - 行情回顾：7 月 4 日，PTA 华东价格及各合约收盘价、月差、基差有变动 [20] - 基本逻辑：检修装置重启，供应端充裕；下游聚酯减产负荷高位持续下滑，终端织造开工负荷延续下行；库存持续去库整体中性；加工费偏高，基差偏强存走弱预期 [21] - 策略推荐：关注【4680，4750】 [22] 乙二醇 - 行情回顾：7 月 5 日，华东地区乙二醇现货价及各合约收盘价、月差、基差有变动 [23] - 基本逻辑：国内外乙二醇装置检修临停较多，近期到港量及进口量同期偏低，但预期到港回升；需求端走弱，下游聚酯减产降负且终端织造开工持续下滑；低库存对盘面价格有所支撑 [24] - 策略推荐：空单继续持有，关注高空机会，EG 关注【4240 - 4290】 [25] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面小幅收涨，基差缩窄，仓单不变 [26] - 基本逻辑：宏观层面政策预期改善供需格局，但短期受现实约束；在产产能低位波动，本周产量增加，企业库存走低；生产利润有亏有盈，燃料价格重心提升 [27] - 策略推荐：关注【1020，1050】 [27] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面小幅收涨，主力基差不变，仓单减少，预报减少 [29] - 基本逻辑：政策炒作影响减弱，纯碱厂家再度累库；市场供应高位略减，部分企业产线降负检修；下游支撑尚可，终端消费疲弱 [30] - 策略推荐：关注【1170，1200】 [30] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价上调，盘面重心上移，基差走强，仓单增加 [32] - 基本逻辑：供应端开工高位，新增产能投产预期加剧供应压力，有夏季检修季去库预期；需求端主力下游氧化铝开工回升，非铝需求弱势；成本支撑下移，液碱库存回落 [33] - 策略推荐：关注【2400，2450】 [33] 甲醇 - 行情回顾：7 月 4 日，华东地区甲醇现货及主力合约收盘价、基差、月差、转口利润有变动 [34] - 基本逻辑：上游利润较好，国内甲醇装置综合开工负荷维持高位，7 月上旬到港量或不及预期，但后续港口有望开启累库周期；需求负反馈显现，沿海 MTO 外采装置负荷延续下滑，传统需求开工负荷有望回归季节性淡季；社库累库但整体偏低 [35] - 策略推荐：空单继续持有，MA 关注【2340，2380】 [36] 尿素 - 行情回顾：7 月 4 日，山东地区小颗粒尿素现货及主力合约收盘价、价差、基差有变动 [37] - 基本逻辑：近期尿素检修力度提升，日产短暂下行，但 7 月上旬检修装置陆续恢复，日产有望重回 20 万吨水平；需求端工农业需求整体偏弱，1 - 5 月化肥出口增速较快；库存去库但仍处高位，成本支撑企稳 [38] - 策略推荐：反弹布空，关注高空机会，UR 关注【1740，1780】 [39] 沥青 - 行情回顾：7 月 8 日，BU 主力合约收于 3589 元/吨，环比上升 0.64%，各地区现货价格有变动 [41] - 基本逻辑：成本端油价承压但短期有支撑，沥青短期反弹，中长期承压；供应端产量增加，需求端部分开工率有变动，库存下降 [42] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU 关注【3550 - 3650】 [43]