报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、PP、PVC、甲醇、沥青 [1][2][3] - 空头盘整：L [1] - 空头延续：PP、PVC [1] - 谨慎看多：PX、PTA、乙二醇、尿素 [1][2] - 低位震荡：玻璃、纯碱 [3] 报告的核心观点 - 原油需求支撑减弱供给压力上升油价趋势向下 [9] - LPG需求支撑减弱液化气短线承压 [10] - L旺季将临关注低多机会 [15] - PP跟随化工板块偏弱震荡 [19] - PVC社会库存加速累库盘面增仓下跌 [24] - PX供需紧平衡预期宽松 vs 油价震荡偏弱谨慎看多 [28] - PTA供需紧平衡关注低多机会 [32] - MEG煤制工艺负荷偏高 vs 库存处同期低位趋势看多 [36] - 甲醇基本面依旧偏弱关注01买多机会 [40] - 尿素基本面偏弱 vs 成本支撑叠加出口预期谨慎看多 [43] - 沥青供给端充足沥青偏弱 [47] - 玻璃市场情绪转弱增仓偏弱震荡 [52] - 纯碱沙河现货涨价短线止跌 [57] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升0.70%，Brent上升0.80%，SC回落1.09% [5] - 基本逻辑：短期地缘风险释放但仍具不确定性，旺季进入尾声，美国原油累库量下降，需求端对油价支撑逐渐下降，OPEC+增产对油价压力逐渐上升，油价仍有压缩空间，中长期仍有概率压至60美元左右 [6] - 基本面：供给方面，跨山管道日输送量为73万桶，约占其日总输送能力89万桶的82%；墨西哥国家石油公司7月原油出口量达到60万桶/日，较6月增长31%。需求方面，截至8月20日当周，印度原油进口量降至130.4万桶/日。库存方面，截至8月22日当周，美国商业原油库存减少240万桶至4.183亿桶 [7] - 策略推荐：中长期走势关注60美元左右页岩油新钻井盈亏平衡点；技术与短周期走势，价格仍有压缩空间，关注60美元新钻井成本支撑。策略为轻仓试空，SC关注【480 - 490】 [8] LPG - 行情回顾：8月28日，PG主力合约收于4422元/吨，环比下降0.18% [11] - 基本逻辑：近期液化气估值修复，主力合约基差处于正常水平，化工最大需求PDH装置开工率下降，后续走势主要锚定成本端油价。供给端商品量环比上升，需求端PDH、MTBE、烷基化油开工率有降有升，库存端炼厂库存上升，港口库存量下降 [12] - 策略推荐：中长期走势上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，走势主要跟随油价；技术与短周期走势日线转弱回落，走势偏弱。策略为轻仓试空，PG关注【4300 - 4400】 [13] L - 期现市场：L2601合约收盘价为7402元/吨（日环比 - 21） [17] - 基本逻辑：期现同跌，基差走弱。9月季节性旺季将临，供需基本面矛盾并不突出。本周产量下滑，下周装置重启增加，产量预计 + 4万吨。棚膜旺季陆续开启，农膜开工率5连增，需求端支撑走强，基本面存改善预期，关注后续库存去化节奏 [17] - 策略推荐：旺季将临，逢低试多，L【7300 - 7450】 [17] PP - 期现市场：PP2601收盘价7020元/吨（日环比 - 1） [21] - 基本逻辑：期现同跌，基差走弱，短期盘面跟随板块回落。近期装置陆续重启叠加大榭石化新产能释放，预计后市供给依旧承压。旺季需求陆续启动，厂库及贸易商库存高位回落。中期看，供需维持宽松格局，上行驱动不足，仓单高位压制反弹空间，但绝对价格偏低，底部亦有支撑 [22] - 策略推荐：绝对价格低位，短线回调试多，PP【6950 - 7100】 [22] PVC - 期现市场：V2601收盘价为4946元/吨（日环比 - 3） [25] - 基本逻辑：需求不足，社会库存连续10周累库，盘面增仓下跌，资金博弈激烈。本周预计开工下滑，下周检修减少，预计产量增加，出口受政策扰动预计对印度出口增速下滑，后市产业链累库压力仍存 [26] - 策略推荐：短期偏弱震荡，盘面进一步下跌空间有限，谨慎追空，V【4850 - 5000】 [26] PX - 行情回顾：8月22日，PX现货7014（+125）元/吨，PX11合约日内收盘6966（+8）元/吨 [29] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大但均略微提负，需求端PTA加工费偏低装置检修量有所增加，供需紧平衡预期宽松，PX库存去库但整体依旧偏高。PXN不低。近期国内化工“反内卷”预期有望逐步兑现，国际地缘冲突未有明显缓解，叠加美联储9月降息概率增加，短期px震荡偏强 [30] - 策略推荐：多单谨持，关注回调再次买入机会，卖看跌期权，PX511【6770 - 6920】 [31] PTA - 行情回顾：8月22日，PTA华东4865（+35）元/吨；TA01日内收盘4868（+8）元/吨 [33] - 基本逻辑：PTA现货加工费整体偏低，供应端装置检修增加，开工负荷有所下滑，后期新装置投产叠加检修装置复产，供应端压力预期增加；需求端呈回暖迹象，下游聚酯及终端织造开工负荷止跌回升。8月pta供需紧平衡预期宽松，近期国内化工“反内卷”有望逐步兑现，叠加美联储9月降息概率增加，地缘风险尚未解除，市场风险偏好提升 [34] - 策略推荐：多单谨持，关注TA回调再次买入机会，TA01【4750 - 4820】 [35] MEG - 行情回顾：8月22日，华东地区乙二醇现货价4512（-6）元/吨；EG01日内收盘4474（+1）元/吨 [37] - 基本逻辑：国内乙二醇装置略有提负海外装置变动不大，且到港及进口同期偏低；下游聚酯及终端织造开工负荷回升，预期向好。8月供需略宽松，成本端支撑尚存，乙二醇库存整体偏低，对盘面价格亦有所支撑 [38] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，EG01【4450 - 4500】 [39] 甲醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区甲醇现货2320（-12）元/吨；甲醇主力01合约日内收盘2405（-20）元/吨 [40] - 基本逻辑：国内甲醇检修装置陆续复产，海外甲醇装置整体负荷提升且处于同期高位，海外货源到港量预期同期偏高，港口持续累库；需求偏弱，沿海MTO外采装置开工负荷偏低，传统下游综合加权开工下行；社库累库 [41] - 策略推荐：高位空单谨持，卖出01看涨期权，关注01逢低买入机会，MA01【2365 - 2395】 [42] 尿素 - 行情回顾：8月22日，山东地区小颗粒尿素现货1740（-20）元/吨；尿素主力合约日内收盘1739（-25）元/吨 [44] - 基本逻辑：本周尿素装置检修增加，开工负荷有望高位下行，但供应仅短时收紧，预期依旧偏宽松；需求端整体偏弱，农业需求处夏季用肥高峰尾声，工业复合肥阶段性采购为主，三聚氰胺开工负荷持续下行；但尿素出口则相对较好，出口增速较快。成本端支撑尚存。国内尿素基本面依旧偏宽松，但尿素价格在出口配额制度及“保供稳价”方针下，以区间波动为主 [45] - 策略推荐：01多单谨慎持有，短期多空博弈加剧，区间操作为主，UR01【1735 - 1765】 [46] 沥青 - 行情回顾：8月28日，BU主力合约收于3517元/吨，环比上升1.33% [49] - 基本逻辑：油价仍存压缩空间，原料供给充足，沥青上方承压。成本端油价上方承压，随着OPEC+增产，油价中长期仍有下探空间，沥青原料端供给相对充足；供增需减，开工率上升，供给增加，南方台风扰动，雨水增加，需求下滑，基本面中性偏空；供需矛盾不突出，当前裂解价差以及BU - FU价差处于高位，估值偏高 [50] - 策略推荐：轻仓试空，BU关注【3450 - 3550】 [51] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价为1174元/吨（日环比 - 1） [54] - 基本逻辑：仓单增加，深加工订单环比改善有限。日熔量维持在16万吨，煤制及石油焦工艺均有利润，企业超预期冷修难现，月底有新产线点火预期，供给承压。下游深加工订单位于同期低位，7月地产竣工面积跌幅扩大，需求支撑不足，企业库存增加，沙河贸易商开始累库 [55] - 策略推荐：绝对价格偏低，资金博弈激烈，观望为主，FG【1150 - 1180】 [55] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价为1311元/吨（日环比 + 4） [59] - 基本逻辑：沙河现货涨价，企业库存高位去化，关注下游补库节奏。供应端延续高位，装置检修与重启并存，预计后市依旧承压。需求端多数延续刚需，光伏 + 浮法日容量维持在25万吨，仓单 + 预报高位下降 [60] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，SA【1280 - 1320】 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，受中美贸易成本支撑，持续下行空间有限，3000 元附近及以下追空需谨慎 [2][5] - 菜粕短线下跌，高库存等因素使炒作情绪降温，加籽 8 月产量预估调增且进入收获阶段偏利空，需等待企稳后短线参与 [2][7] - 棕榈油短线调整，面临 8 月底马棕榈油库存预估阶段，高位整理，追多谨慎，趋势上逢低看多 [2][8] - 豆油短线调整，现货价格 9 月或抬升，美豆收获对其有承压，看多需关注棕榈油提振 [2] - 菜油短线调整，库存高位，成交清淡，中澳菜籽进口有望开展利空，期价随竞品油脂波动且偏弱 [2] - 棉花谨慎看多，美棉短期墒情改善利空但估值低，国内新棉上市前供应偏紧，“金九银十”需求好转，建议短期逢回调低多 [2][12] - 红枣谨慎看多，2025/26 年度减产但幅度不敌 2023/24 年，短期主产区降雨或炒作质量，需求有改善预期，建议逢低做多 [2][14] - 生猪谨慎看多，养殖端出栏施压现货，盘面短期调整，中长期产能去化，需求恢复后供需双旺，当前不建议追空，关注逢低建多单 [2][17] 各品种总结 豆粕 - 期货主力日收盘 3039 元/吨，较前一日跌 6 元，跌幅 0.20%；全国现货均价 3070.29 元/吨，较前一日跌 2.85 元，跌幅 0.09% [3] - 截至 2025 年 8 月 22 日，全国港口大豆库存 889.8 万吨，环比减 2.80 万吨；125 家油厂大豆库存 682.53 万吨，较上周增 2.13 万吨，增幅 0.31%；豆粕库存 105.33 万吨，较上周增 3.86 万吨，增幅 3.80% [4] - 本周美豆周度作物优良率环比上升，库存环比累库，数据偏空，受中美贸易成本支撑，下行空间有限 [2][5] 菜粕 - 期货主力日收盘 2483 元/吨，较前一日跌 18 元，跌幅 0.72%；全国现货均价 2573.68 元/吨，较前一日跌 55.27 元，跌幅 2.10% [6] - 截至 8 月 22 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 15.3 万吨，环比增 3.8 万吨；全国主要地区菜粕库存总计 61.38 万吨，较上周减 2.14 万吨 [6] - 国际加籽进入收割阶段，8 月产量预估环比大幅调增，偏利空；国内贸易关税政策有支撑，但高库存等使炒作情绪降温 [7] 棕榈油 - 截至 2025 年 8 月 22 日，全国重点地区棕榈油商业库存 58.21 万吨，环比减 3.52 万吨，减幅 5.70%；预计马来西亚 8 月 1 - 25 日出口量 933437 吨，较上月同期增 36.41% [8] - 印尼首席关税谈判代表称美国原则上同意自 8 月 7 日起对印尼棕榈油等豁免 19%关税，但未设定生效时间表 [8] - 面临 8 月底马棕榈油库存预估阶段，高位整理，追多谨慎，生柴消费政策下逢低看多 [8] 棉花 - 郑棉主力合约 CF2509 日内增仓下跌 0.18%至 14070 元/吨，国内现货下跌 0.02%至 15332 元/吨；ICE 棉主力合约上涨 0.90%至 67.28 美分/磅 [10] - 国际美棉优良率环比减 1%至 54%，巴西棉花总产预期调减 0.3 万吨；国内新棉 9 月中旬部分地区开秤，7 月进口 5 万吨，商业库存降至 171.26 万吨，需求好转 [10][11] - 美棉短期墒情改善利空但估值低，国内供应偏紧，“金九银十”需求好转，建议短期逢回调低多 [12] 红枣 - 红枣主力合约 CJ2601 日内增仓上行 0.75%，收 11470 元/吨 [14] - 产区进入膨果期上糖，近期天气偶有小雨，未来频次或增多，初步估算产量较 2022 年度降 5 - 10%，较 2024 年度降 20 - 25% [14] - 2025/26 年度减产但幅度不敌 2023/24 年，短期降雨或炒作质量，需求有改善预期，建议逢低做多 [14] 生猪 - 生猪主力合约 Lh2511 日内增仓下跌 1.38%至 13590 元/吨，国内现货价格上涨 0.22%至 13770 元/吨 [16] - 短期 8 月出栏量环比增 5.26%，发改委发布收储通知；中期预计下半年出栏量仍有增长空间；长期 7 月能繁母猪存栏数量环比回落，后市有望去化 [16] - 养殖端出栏施压现货，盘面短期调整，中长期产能去化，需求恢复后供需双旺，当前不建议追空，关注逢低建多单 [17]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金、白银建议反弹做多，中长期因货币政策宽松、央行购金、流动性及再工业化需求等因素有配置价值[1] - 铜建议回调试多，中长期作为战略资源，因铜精矿紧张和绿色铜需求爆发被看好[1][7] - 锌建议反弹沽空，中长期供增需减[1][10] - 铅反弹承压，因原生铅生产恢复、再生铅亏损减产及下游按需采购[1] - 锡短期反弹，因缅甸佤邦复产反复、国内开工回落及消费未起色[1] - 铝反弹承压，因海外供应充裕、国内垒库及下游回暖有限[1] - 镍反弹承压，因海外价格稳定、国内过剩及下游去库放缓[1] - 工业硅反弹，基本面无大矛盾，受美联储降息预期和大厂复产节奏影响[1] - 多晶硅谨慎看多，9月产量增加但企业限销，价格或上涨[1] - 碳酸锂谨慎看多，供需双强，库存下滑，9月有供应扰动[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：数据喜忧参半，降息预期和美联储独立性支撑黄金，但缺乏大驱动[3] - 基本逻辑：美国二季度GDP增长3.3%，商业投资增速上修，净出口贡献大，就业市场信心下降；欧盟与美有贸易协定框架；美联储独立性受质疑；短期缺风险事件，黄金突破区间概率低，长期受益于货币宽松等因素[3] - 策略推荐：黄金短期770附近有支撑，关注794表现，白银短期9200有支撑，长线金银震荡向上[4] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜跳空低开，测试均线支撑[6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，港口库存低，后续精炼铜产量或缩减；当前消费淡季，需求将随旺季和补库回暖，终端电力和汽车需求亮眼，全年供需紧平衡[6] - 策略推荐：观察下方78000 - 78500支撑，回调轻仓试多，中长期看好；沪铜关注【78000，80000】元/吨，伦铜关注【9700，9900】美元/吨[7] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱，测试2万2关口支撑[9] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，7月进口大增，加工费上涨，冶炼厂开工积极；需求受关税和淡季影响下滑，国内累库，海外去库，软挤仓风险未消[9] - 策略推荐：空单继续持有，部分止盈，中长期反弹逢高沽空；沪锌关注【21800，22600】，伦锌关注【2700，2800】美元/吨[10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱[12] - 产业逻辑：电解铝海外降息预期明显，国内成本下降，库存上涨，下游开工率上升；氧化铝几内亚雨季或影响到港量，国内厂负荷提升，库存累积，供需宽松[13] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，关注下游开工变动，主力运行区间【20000 - 21000】[14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢承压[16] - 产业逻辑：镍海外宏观情绪减弱，菲律宾镍矿价格偏弱，精炼镍供应过剩，硫酸镍偏紧，国内纯镍库存有去化压力；不锈钢减产力度减弱，库存下降幅度减小，终端消费淡季延续，下游观望情绪升温[17] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈后观望，关注下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】[18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511大幅低开，午后跌幅收窄，收跌2.33%[20] - 产业逻辑：江西某矿山采矿证续期，其余待定；国内产量维持，部分企业复工复产，终端需求旺季临近，下游补库，总库存连续2周下滑[21] - 策略推荐：关注20日均线支撑【77500 - 79800】[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢铁行业稳增长方案出台利多有限，各品种基本面有宽松趋势，中期多存在回落风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹钢高炉利润下降但仍为正，铁水产量高位偏稳，需求环比回升但低于产量，库存增加，供需边际宽松；热卷产量和表需环比小降，库存略增，基本面平稳，阅兵限产影响有限，供需有宽松趋势 [1][4] - 盘面操作建议：螺纹钢“反内卷”氛围消退，政策兑现后有下行风险；热卷稳增长政策利多有限，中期存在回落风险 [1][5] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量转降，钢厂补库结束，港口累库，外矿发货增到货降，基本面中性偏弱，宏观情绪降温，交易回归基本面，矿价震荡偏弱 [1][6] - 盘面操作建议：谨慎看空，情绪冷静，回归基本面偏弱逻辑 [1][7] 焦炭 - 品种观点：现货开启第一轮提降，钢焦博弈明显，受阅兵影响部分地区焦企限产，供应端收缩，铁水产量高位偏稳，“反内卷”氛围消退，中期有回调风险 [1][10] - 盘面操作建议：看空 [1][11] 焦煤 - 品种观点：受阅兵影响部分地区安监升级，产量回升慢，铁水产量高但下游补库放缓，市场心态转弱，蒙煤拍卖多次流拍，稳增长政策对原料端稳供为主，缺少利多，主力合约升水仓单成本，中期有向下回调风险 [1][14] - 盘面操作建议：看空 [1][15] 铁合金 - 品种观点：锰硅供需宽松，周度产量增加，云南开工率达近5年峰值，钢厂补库结束，关注月底钢招，锰矿发运量环比降20.96万吨，到货量小增，港口库存444.6万吨基本持平；硅铁产量增加，需求回落，基本面宽松，企业库存环比降，仓单止增转降但库存压力大 [1][17] - 盘面操作建议：锰硅短空参与为主；硅铁逢高空配为主 [1][18]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、PP、PVC、甲醇、沥青、玻璃、纯碱谨慎看空；L空头盘整；PX、PTA、乙二醇、尿素谨慎看多 [1][2][3] 报告的核心观点 - 原油消费旺季进入尾声供给过剩压力上升，油价趋势向下 [1][5][6] - LPG成本端再度走弱，短线承压 [1][9] - L成本支撑转弱，9月旺季将临，供需矛盾不突出，基本面存改善预期 [1][16] - PP期现同跌，短期跟随板块回落，中期供需宽松，绝对价格低有支撑 [1][21] - PVC动力煤价格转跌，装置开工提升，出口增速下滑，产业链累库压力大 [1][25] - PX供应端装置变动不大但提负，需求端PTA检修增加，供需紧平衡预期宽松，短期震荡偏强 [1][29] - PTA近期装置检修增加，后期供应压力预期增加，需求端回暖，8月供需紧平衡预期宽松 [2][33] - 乙二醇国内装置提负海外变动不大，到港及进口同期偏低，需求向好，库存偏低，震荡偏强 [2][37] - 甲醇国内检修装置复产，海外装置负荷提升，供应压力增加，需求偏弱，社库累库 [2][40] - 尿素装置检修增加，供应短时收紧但预期宽松，需求端偏弱但出口较好，价格区间波动 [2][44] - 沥青油价有压缩空间，原料供给充足，供增需减，估值偏高，中长期偏空 [3][49] - 玻璃市场情绪转弱，日熔量维持高位，供给承压，需求支撑不足，企业库存增加 [3][54] - 纯碱交易重回弱基本面，企业库存高位去化，重碱累库，供需格局偏弱 [3][58] 各品种相关总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升1.42%，Brent上升1.11%，SC回落2.27% [5] - 基本面：供给上跨山管道投入使用、墨西哥原油出口增加；需求上印度原油进口下降；库存上美国商业原油库存减少、战略储备增加 [7] - 策略推荐：轻仓试空，SC关注【475 - 485】 [8] LPG - 行情回顾：8月27日，PG主力合约收于4430元/吨，环比下降0.32% [10] - 基本面：估值修复，基差正常；供给端商品量有升有降；需求端PDH等开工率有变化；库存端炼厂降、港口升 [11] - 策略推荐：多单止盈，轻仓试空，PG关注【4350 - 4450】 [12] L - 行情回顾：期现市场价格有变动，仓单持平 [16] - 基本面：成本支撑转弱，9月旺季将临，装置计划重启增多，农膜开工率5连增 [16] - 策略推荐：逢低试多，L关注【7300 - 7450】 [16] PP - 行情回顾：期现市场价格下跌，仓单持平 [20] - 基本面：期现同跌，基差走强，装置重启和新产能释放使供给承压，旺季需求启动，库存回落 [21] - 策略推荐：短线回调试多，PP关注【6950 - 7100】 [21] PVC - 行情回顾：期现市场价格有变动，仓单增加 [24] - 基本面：动力煤价格转跌，装置开工提升，出口增速下滑，社会您库存连续9周累库 [25] - 策略推荐：短期偏弱震荡，谨慎追空，V关注【4850 - 5000】 [25] PX - 行情回顾：8月22日，PX现货和合约价格有变动 [28] - 基本面：供应端装置变动不大但提负，需求端PTA检修增加，库存去库但仍偏高 [29] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，卖看跌期权，PX511关注【6890 - 7010】 [30] PTA - 行情回顾：8月22日，PTA现货和合约价格上涨，基差走强 [32] - 基本面：装置检修增加，开工负荷下滑，后期供应压力增加，需求端回暖，库存略有去化 [33] - 策略推荐：多单持有，关注TA回调买入机会，TA01关注【4780 - 4850】 [34] 乙二醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区乙二醇现货价下跌，合约价格上涨，基差下降 [36] - 基本面：国内装置提负海外变动不大，到港及进口同期偏低，需求向好，库存偏低 [37] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，EG01关注【4460 - 4500】 [38] 甲醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区甲醇现货和合约价格下跌，基差和月差有变动 [39] - 基本面：国内检修装置复产，海外装置负荷提升，供应压力增加，需求偏弱，社库累库 [40] - 策略推荐：高位空单谨持，卖出01看涨期权，关注01逢低买入机会，MA01关注【2350 - 2390】 [41] 尿素 - 行情回顾：8月22日，山东地区尿素现货和合约价格下跌，价差有变动 [43] - 基本面：装置检修增加，供应短时收紧但预期宽松，需求端偏弱但出口较好，库存累库 [44] - 策略推荐：01多单谨慎持有，卖出看涨期权，UR01关注【1740 - 1770】 [45] 沥青 - 行情回顾：8月27日，BU主力合约收于3471元/吨，环比下降1.48% [48] - 基本面：油价有压缩空间，原料供给充足，供增需减，裂解价差和BU - FU价差处于高位 [49] - 策略推荐：轻仓试空，BU关注【3450 - 3550】 [50] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1175元/吨，湖北市场价为1070元/吨 [53] - 基本面：市场情绪转弱，日熔量维持高位，供给承压，需求支撑不足，企业库存增加 [54] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，FG关注【1130 - 1170】 [54] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1311元/吨，沙河重质纯碱市场价为1210元/吨 [57] - 基本面：交易重回弱基本面，企业库存高位去化，重碱累库，供需格局偏弱 [58] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，SA关注【1270 - 1320】 [58]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，受中美贸易成本支撑，持续下行空间有限，3000 元附近及以下追空需谨慎[2] - 菜粕短线下跌，需等待短线企稳后短线参与，关注中澳后续进展及加方对中国反倾销结果的态度[2] - 棕榈油短期偏多，高位整理行情，本周追多看多谨慎参与，趋势操作逢低看多，关注俄乌谈判及马棕库存预估[2] - 豆油短期偏多，关注调整后企稳看多机会[2] - 菜油短期偏多，厂商挺价和进口成本有支撑，但库存高成交淡限制涨幅，期价随竞品油脂波动[2] - 棉花谨慎看多，短期逢回调低多，九月后视需求和新棉开秤预期转变多空节奏[2] - 红枣谨慎看多，当下建议逢低做多[2] - 生猪谨慎看多，关注逢低建立远月多单或围绕强势合约反套操作[2] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘 3045 元/吨，较前一日跌 36 元，跌幅 1.17%；全国现货均价 3073.14 元/吨，较前一日跌 16.57 元，跌幅 0.54%[4] - 截至 8 月 22 日，全国港口大豆库存 889.8 万吨，环比减 2.8 万吨；125 家油厂豆粕库存 105.33 万吨，较上周增 3.86 万吨，增幅 3.80%；饲料企业豆粕库存天数 8.51 天，较 8 月 15 日增 0.16 天，增幅 1.89%[5] - 高库存使现货呈“买方市场”，主流基差报价-100 至-150 元/吨，下游点价谨慎[5] - 周末 ProFarmer 预计美豆单产 53 蒲式耳，小于美农 8 月预计；本周库存环比累库，美豆优良率上升偏空，短线调整但下行空间有限[2][6] 菜粕 - 期货主力日收盘 2501 元/吨，较前一日跌 25 元，跌幅 0.99%；全国现货均价 2628.95 元/吨，较前一日跌 37.89 元，跌幅 1.42%[7] - 截至 8 月 22 日，沿海油厂菜籽库存 15.3 万吨，环比增 3.8 万吨；全国主要地区菜粕库存 61.38 万吨，较上周减 2.14 万吨[8] - 加籽进入收割阶段，8 月产量预估环比大增偏利空；贸易关税支撑价格，但高库存、高仓单及中澳贸易改善使炒作降温，短期调整，看多需等待企稳[8] 棕榈油 - 期货主力日收盘 9500 元/吨，与前一日持平；全国均价 9565 元/吨，较前一日涨 30 元，涨幅 0.31%；全国日成交量 500 吨，较前一日减 398 吨，减幅 44.32%[9] - 截至 8 月 22 日，全国重点地区商业库存 58.21 万吨，环比减 3.52 万吨，减幅 5.70%；预计马来西亚 8 月 1 - 25 日出口量 933437 吨，较上月同期增 36.41%[10] - 生柴政策和中印采买需求利多，8 月前二十天出口好，印尼 6 月库存环比大减；8 月底面临库存预估，高位整理，追多看多谨慎，趋势逢低看多[2][10] 棉花 - 期货主力 CF2601 收盘 14075 元/吨，较前一日跌 25 元，跌幅 0.18%；国内现货 15335 元/吨，较前一日涨 4.34 元，涨幅 0.03%[11] - 国际上，美国棉区无干旱率下滑放缓，优良率环比降 1%至 54%；巴西本年度总产预期 393.5 万吨，较上月调减 0.3 万吨，收割进度 39%[12] - 国内新棉进入吐絮期，预计 9 月中旬部分地区开秤；7 月进口 5 万吨，环比增 2 万吨；商业库存降至 171.26 万吨，低于同期 29.7 万吨；需求好转，纺纱厂开机率 65.8%，织布厂开机率 37%，纺企订单 11.42 天[13] - 美棉墒情改善利空，需求不足，但估值低；国内新棉上市前供应偏紧，预售好或有抢收，“金九银十”需求好转，短期逢回调低多[2][14] 红枣 - 期货主力 CJ2601 收盘 11360 元/吨，较前一日跌 50 元，跌幅 0.44%；现货价格大多持平[15] - 产区进入膨果期上糖，近期偶有小雨，气温略降，前期减产情绪弱化；预计 2025/26 年度产量 50 - 58 万吨，减产但幅度不敌 2023/24 年；36 家样本点库存 9519 吨，环比减 167 吨，去化适中；需求交投一般[16] - 主产区降雨或炒作质量，需求有望改善，当下逢低做多[2][16] 生猪 - 期货主力 Lh2511 收盘 13745 元/吨，较前一日跌 115 元，跌幅 0.83%；全国现货均价 13740 元/吨，较前一日跌 90 元，跌幅 0.65%[17] - 8 月钢联样本企业计划出栏量环比增 5.26%，集团场大猪出栏占比高；猪粮比价触发警戒，发改委收储；1 - 7 月新生仔猪增加，下半年出栏或增；7 月能繁母猪存栏环比降 1 万头至 4042 万头，后市有望去化；养殖利润走低，自繁自养利润环比走弱；需求随开学和降温边际好转[18] - 养殖出栏施压现货，中长期存量高但增量收缩，头部企业产能去化或助远月合约上行，短期不盲目沽空，关注逢低建远月多单或反套[2][19]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看多 [1] - 热卷：谨慎看多 [1] - 铁矿石：谨慎看空 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材持续下行后短期或反弹，焦炭供需偏稳短期反弹，焦煤受事故扰动短期反弹，铁合金宏观情绪消散反弹空配为主 [3][7][11][15] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 品种观点：高炉利润下降但仍为正，铁水产量预计偏稳，需求端弱，建筑钢材成交低位，供需边际宽松 [1][4] - 盘面操作建议：“反内卷”氛围消退，中期有下行风险，短期关键位置或反弹 [1][5] 热卷 - 品种观点：产量、表需和库存略增，基本面平稳，阅兵限产影响有限，供需有宽松趋势 [1][4] - 盘面操作建议：卷螺差偏高后期或回落，中期偏弱，短期有技术性反弹 [1][5] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量增加，环保限产不及预期，钢厂补库结束，港口累库，外矿发货增到货降，基本面中性偏弱 [1][6] - 盘面操作建议：谨慎看空，情绪冷静回归基本面偏弱逻辑 [1][6] 焦炭 - 品种观点：现货开启第八轮提涨，焦企利润改善转正，供需相对平衡，产量和库存偏稳，“反内卷”氛围消退，焦煤安监预期加强 [1][9] - 盘面操作建议：谨慎看多 [1][10] 焦煤 - 品种观点：国内产量环比持平低于去年，蒙煤通关量上升，矿端库存停止下降，铁水产量高原料需求稳定，期货较仓单成本升水，中期有修复空间，受安监预期加强短期或反弹 [1][13] - 盘面操作建议：谨慎看多 [1][14] 锰硅 - 品种观点：供需趋向宽松，周度产量增加，云南开工率达近5年峰值，钢厂补库结束，关注钢招动向，三大国发运量下降，到货量略增，港口库存持平 [1][16] - 盘面操作建议：近期行情反弹乏力，市场情绪回落短空参与为主 [1][17] 硅铁 - 品种观点：周度产量增加，需求回落，基本面宽松，企业库存下降，仓单止增转降但库存压力大 [1][16] - 盘面操作建议：近期行情反弹乏力，市场情绪回落逢高空配为主 [1][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线观望，中长期战略配置；白银反弹做多；铜多单持有；锌反弹沽空；铅反弹承压；锡、铝、镍反弹；工业硅承压；多晶硅谨慎看多；碳酸锂谨慎看多 [1] - 金银短期突破区间动力不强，长线震荡向上 [2][4] - 铜金九银十旺季临近，多单继续持有 [5] - 锌淡季累库，上行动力不足，中长期供增需减 [8] - 铝政策利好支撑，价格延续反弹 [11] - 镍宏观氛围偏暖，价格反弹回升 [15] - 碳酸锂等待新驱动，宽幅震荡 [19] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美国数据反复，降息预期和美联储独立性支撑黄金，但缺乏明显大驱动；沪铜高位震荡，重心上移；沪锌止跌反弹，盘中冲高回落；铝价延续反弹，氧化铝相对偏弱走势；镍价反弹回升，不锈钢低位反弹走势；碳酸锂主力合约LC2511低开低走，减仓超1万手，小幅收跌0.75% [3][5][8][11][15][20] 基本逻辑 - 美国数据喜忧参半，特朗普解除美联储理事职务冲击其独立性，地缘熄火，短期黄金突破区间概率低，长期受益于全球货币宽松等因素 [3] - 铜精矿供应偏紧，后续精炼铜产量或缩减，消费淡季需求待回暖，全年供需紧平衡 [6] - 25年锌精矿供应宽松，加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升，需求端受关税和淡季影响下滑 [9] - 电解铝海外降息预期明显，成本下降，库存上涨，需求温和复苏；氧化铝供需维持宽松预期 [13] - 镍海外宏观情绪偏暖，产业链供需分化，精炼镍供应过剩，硫酸镍偏紧，不锈钢减产力度渐弱，库存消化效果减弱 [17] - 碳酸锂供应端产量小幅增加，需求旺季临近，下游备货带动库存结构改善，去库预期仍存 [21] 策略推荐 - 黄金短期770附近有支撑，关注近期高点794表现，白银短期9100有支撑，长线金银震荡向上 [4] - 铜前期多单继续持有，新入场等待回调逢低试多，沪铜关注区间【78500，81000】元/吨，伦铜关注【9750，9950】美元/吨 [7] - 锌暂时观望，中长期反弹逢高沽空，沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2750，2850】美元/吨 [10] - 铝短期止盈观望，主力运行区间【20200 - 21200】 [14] - 镍、不锈钢止盈后观望，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] - 碳酸锂关注20日均线支撑【78200 - 81000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线调整，关注企稳后短多机会，但整体上行空间有限[2][5] - 菜粕短期调整，看多谨慎，需等待短线企稳后短线参与[2][7] - 棕榈油短期偏多，趋势操作上以逢低看多思路为主[2][9] - 豆油短期偏多，关注调整后逢低看多机会[2] - 菜油短期偏多，但库存高位或限制价格上涨空间[2] - 棉花谨慎看多，短期逢回调低多，九月后视情况考虑多空节奏转变[2][14] - 红枣谨慎看多，当下建议逢低做多[2][16] - 生猪谨慎看多，关注逢低建立远月多单或进行反套操作[2][19] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 本周缺乏利多驱动，呈短线调整行情，主力日收盘期货价格为3117元/吨，较前一日涨0.94%，全国均价现货价格为3089.71元/吨，较前一日跌0.39%[4] - 截至2025年08月22日，全国港口大豆库存889.8万吨，环比上周减少2.80万吨；125家油厂豆粕库存105.33万吨，较上周增加3.86万吨，增幅3.80%[5] - 美豆周度作物优良率上升偏空，下游采购谨慎，当前基差价格下行风险有限[5] 菜粕 - 新作加籽收割开始，抑制市场看多炒作，主力日收盘期货价格为2547元/吨，较前一日涨0.16%，全国均价现货价格为2666.84元/吨，较前一日涨0.76%[6] - 截至8月22日，全国主要地区菜粕库存总计61.38万吨，较上周减少2.14万吨[6] - 贸易关税政策对菜粕构成支撑，但高库存、高仓单现实及中澳贸易改善使市场炒作情绪降温，加籽8月产量预估环比大幅调增偏利空[7] 棕榈油 - 面临8月底马棕榈油库存预估阶段，呈高位整理行情，主力日收盘期货价格为9582元/吨，较前一日跌0.10%，全国均价汇总价格为9635元/吨，较前一日涨0.86%[8] - 截至2025年8月22日，全国重点地区棕榈油商业库存58.21万吨，环比上周减少3.52万吨，减幅5.70%[9] - 2025年8月1 - 20日马来西亚棕榈油产品出口量增加，单产环比上月同期减少2.12%，出油率环比上月同期增加0.46%，产量环比上月同期增加0.3%[9] 棉花 - 下游需求边际好转，配额增发靴子落地，主力合约CF2601期货价格为14100元/吨，较前一日跌0.14%，国内现货价格为15331元/吨，较前一日涨0.62%[10][12] - 国际方面，美国棉区无干旱率下滑放缓，美棉优良率环比减少1%至54%；巴西本年度棉花总产预期为393.5万吨，较上一月调减0.3万吨，收割进度39%[12] - 国内新棉逐步进入吐絮期，9月中旬部分地区开始收货开秤，7月棉花进口5万吨，环比增加2万吨，增发配额20万利空影响有限[13] - 国内棉花商业库存降至171.26万吨，需求整体，纺纱厂开机率提升0.3%至65.8%，织布厂开机率环比提升0.2%至37%，纺企订单环比提升3.06天至11.42天[13] 红枣 - 天气炒作风险转弱仍存，关注后续备货，主力合约CJ2601期货价格为11410元/吨，较前一日持平[15] - 产区进入膨果期开始上糖，近期天气偶有小雨，未来频次或增多，气温略有走弱，前期减产情绪逐渐弱化[16] - 初步判断2025/26年度新疆南疆灰枣市场预期总产量处于50 - 58万吨区间，减产已成定局，但减产幅度大概率不敌2023/24年的35万吨[16] 生猪 - 收储小幅提振市场，警惕后续出栏抛压，主力合约Lh2511期货价格为13860元/吨，较前一日跌0.36%，国内生猪现货价格为13830元/吨，较前一日涨0.07%[17][18] - 短期，8月钢联样本企业计划出栏量环比增加5.26%，集团场大猪出栏占比偏高，猪粮比价触发警戒后发改委发布收储通知[18] - 中期，预计下半年生猪出栏量仍有增长空间；长期，7月全国能繁母猪存栏数量环比回落1万头，后市有望进一步去化[18] - 需求端未来1 - 2月预计边际好转，将呈现供需两旺格局[18]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、沥青 [1][47] - 多单止盈：LPG [1] - 空头反弹：L、PP、PVC [1] - 看多：PX、PTA、乙二醇 [1][2] - 谨慎看多：甲醇、尿素、玻璃、纯碱 [1][2][4] 报告的核心观点 - 原油地缘风险上升但供给过剩压力大，油价趋势向下；LPG估值回归，关注成本端油价变动；L成本支撑好转，基本面存改善预期；PP跟随化工板块震荡偏强，供需宽松；PVC成本支撑好转，短线偏多；PX供需紧平衡预期宽松但宏观政策利多；PTA供需紧平衡预期宽松，关注低多机会；乙二醇宏观利多且库存低位，趋势看多；甲醇利空有望出尽，关注逢低多单；尿素基本面偏弱但有成本和出口支撑；沥青供给充足，上方承压；玻璃基本面弱势，低位震荡；纯碱低估值与弱现实并存，低位震荡 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价企稳反弹，WTI上升1.79%，Brent上升1.49%，SC上升0.51% [5] - 基本逻辑：地缘提振油价但影响有限，中长期旺季支撑下降，OPEC+增产施压，关注俄乌冲突走向 [6] - 基本面：利比亚计划增产，印度7月原油进口量下降，美国商业原油库存减少 [7] - 策略推荐：买入看跌期权，轻仓试空，关注60美元页岩油成本支撑和SC【480 - 500】 [8] LPG - 行情回顾：8月25日，PG主力合约收于4420元/吨，环比上升0.64% [10] - 基本逻辑：成本端油价企稳反弹，估值修复，仓单增加，供给有升有降，需求端开工率有变化，库存有升有降 [11] - 策略推荐：警惕成本端走弱，多单止盈，关注PG【4400 - 4500】 [12] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7423元/吨，日环比+43 [16] - 基本逻辑：成本支撑好转，期现同涨，基差走弱，旺季启动慢，库存由跌转涨，装置计划重启增多，农膜开工率连增 [16] - 策略推荐：逢低试多，关注L【7300 - 7500】 [16] PP - 行情回顾：PP2601收盘价7074元/吨，日环比+36 [20] - 基本逻辑：油价反弹，化工板块乐观，装置重启和扩能使供给承压，旺季需求启动，库存回落，供需宽松，仓单压制反弹 [21] - 策略推荐：短线回调试多，关注PP【7000 - 7200】 [21] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为5019元/吨，日环比+19 [25] - 基本逻辑：电石及兰炭价格上涨，成本支撑好转，部分装置检修结束，出口增速或下滑，社会库存累库 [26] - 策略推荐：短线偏多，关注V【4950 - 5100】 [26] PX - 行情回顾：8月22日，PX现货7014元/吨，PX11合约收盘6966元/吨 [29] - 基本逻辑：供应端装置变动不大但提负，需求端PTA装置检修增加，供需紧平衡预期宽松，库存去库但仍高，宏观政策利多 [30] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，卖看跌期权，关注PX511【6950 - 7050】 [31] PTA - 行情回顾：8月22日，PTA华东4865元/吨，TA01收盘4868元/吨 [33] - 基本逻辑：装置检修增加，开工下滑，后期供应压力增加，需求回暖，库存去化但仍高，成本端有支撑，宏观利多 [34] - 策略推荐：多单持有、卖出看跌期权，关注TA逢低买入机会，关注TA01【4840 - 4920】 [35] 乙二醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区乙二醇现货价4512元/吨，EG01收盘4474元/吨 [37] - 基本逻辑：国内装置提负，海外变动不大，到港及进口同期偏低，需求回暖，库存偏低，成本端有支撑，宏观利多 [38] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，关注EG01【4500 - 4550】 [39] 甲醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区甲醇现货2320元/吨，主力01合约收盘2405元/吨 [40] - 基本逻辑：国内检修装置复产，海外装置负荷提升，供应压力增加，需求偏弱，社库累库，成本端有支撑 [41] - 策略推荐：不追涨，关注01逢低买入机会，卖出01看跌期权，关注MA01【2390 - 2440】 [42] 尿素 - 行情回顾：8月22日，山东地区小颗粒尿素现货1740元/吨，主力合约收盘1739元/吨 [44] - 基本逻辑：装置检修增加，供应短时收紧但预期宽松，需求端工农业需求弱但出口好，库存累库，成本端有支撑 [45] - 策略推荐：01多单谨慎持有，短期多空博弈加剧，卖出看涨期权，关注UR01【1735 - 1765】 [46] 沥青 - 行情回顾：8月25日，BU主力合约收于3512元/吨，环比上升0.83% [48] - 基本逻辑：成本端油价上方承压，原料供给充足，供增需减，库存下降，裂解价差和BU - FU价差高位 [49] - 策略推荐：轻仓布局空单，关注BU【3500 - 3600】 [50] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1191元/吨，日环比+18 [53] - 基本逻辑：现货持稳，基差走弱，地产成交弱，供给承压，需求不足，库存增加 [54] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，关注FG【1170 - 1220】 [54] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1337元/吨，日环比+11 [58] - 基本逻辑：企业库存高位去化，重碱累库，供应高位，需求刚需，仓单+预报增加 [59] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，关注SA【1300 - 1360】 [59]