报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期高位，市场多空因素交织，主力短期震荡，关注月底美豆种植面积数据及中美贸易进展，近月合约需注意期现回归走弱风险 [1] - 菜粕短期震荡，国内沿海油厂菜籽及菜粕库存环比下降，但供应充足，加征关税利多有限，跟随豆粕趋势，关注美豆面积数据 [1][6] - 棕榈油短期震荡走弱，3月斋月需求降、东南亚产量恢复，利多因素转弱，国内成交清淡，关注虫害及减产影响 [1][8] - 棉花止跌整理，美棉减种预期及墒情改善有限有修复预期，国内商业库存去库、进口收缩，需求受关税和消费政策影响，短期区间震荡 [1][12] - 红枣偏弱运行，短期下游销区到货多、需求淡，供强需弱格局未改善，关注新产季情况 [1][14] - 生猪小幅回落，市场基本面未显著改善，供应过剩主导上半年行情，主力合约承压回落，关注下半年反套机会 [1][17] 各品种情况总结 豆粕 - 国际方面，巴西大豆产量稳定，阿根廷未来十五天降雨恢复正常，4月中美互征10%关税，贸易争端暂告段落 [1][3] - 国内方面，本周港口及大豆库存环比降、油厂豆粕库存环比增，4 - 6月大豆月均进口超1000万吨 [1][3] - 价格方面，主力期货收盘价2826元/吨，涨0.21%，全国现货均价3206.86元/吨，跌0.61% [1][2] 菜粕 - 国内方面，本周沿海油厂菜籽及菜粕库存环比降，但总体短期供应充足，加征关税实际利多有限 [6] - 价格方面，盘面窄幅弱势整理，主力区间【2545,2620】 [1] 棕榈油 - 国际方面，3月斋月国际需求降，东南亚产量逐步恢复，印尼4月毛棕榈油参考价上调，出口关税为124美元/吨 [1][8] - 国内方面，供应偏紧，豆棕价差倒挂，成交低迷，3月21日商业库存38.83万吨，环比减8.12% [8] - 价格方面，主力期货收盘价9886元/吨，涨0.45%，全国均价9478元/吨，涨0.58% [7] 棉花 - 国际方面，美棉农减种意愿强，预计种植面积降100万英亩，3月7 - 13日美棉净签约量降63%，巴西3月日均出口量增107.1% [10] - 国内方面，2025年意向种植面积增0.8%，南疆种植或推迟，进口压力缓解，下游订单好转有限，部分城市发消费券 [11] - 价格方面，主力期货收盘价13570元/吨，跌0.15%，现货均价14887元/吨，涨0.01% [9][10] 红枣 - 市场方面，成交价格偏硬但成交量低，产区枣树休眠，36家样本点库存10803吨，环比减1.14%，市场购销清淡 [14] - 价格方面，主力期货收盘价9135元/吨，跌0.11%，各地区现货价格持平 [13][14] 生猪 - 供给方面，市场供给压力持续释放，3月规模场出栏计划增加，下周出栏或增多，二育入场谨慎 [16] - 需求方面，天气转暖需求小幅增，屠宰开工率回升，但需求仍疲软，走货一般 [16] - 价格方面，主力期货收盘价13515元/吨，跌0.15%，全国现货均价14690元/吨，跌0.2% [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因俄乌谈判停滞、关税博弈加剧、特朗普变数大等因素，长期配置价值高，呈强势走势 [1][3] - 白银跟随黄金走强，多国刺激经济、货币政策预期宽松等因素提供支撑，关注 8510 附近表现 [1][3] - 铜短期因特朗普关税冲击、美国经济数据疲软等延续回落，中长期因铜精矿紧张和绿色铜需求爆发仍看多 [1][4][6] - 锌因有色板块调整、海外锌矿复产，震荡回落，中长期供增需弱 [1][7][8] - 铅供应稳定、库存累积、消费一般，价格短期反弹回落 [1] - 锡因海外矿端供应限制、下游受益优惠政策，短期小幅反弹 [1] - 铝因成本端氧化铝价格弱势、库存去化放缓，短期承压 [1][10][11] - 镍因印尼镍矿开采及产量不及预期、下游消费待观察，价格小幅反弹回落 [1][12][13] - 工业硅基本面供强需弱，短期盘面宽幅震荡 [1] - 碳酸锂因供应过剩、需求不及预期、成本松动，价格重心下移，建议反弹沽空 [1][14][15] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：俄乌谈判僵持、关税博弈加剧、通胀预期降低，黄金创新高 [2] - 基本逻辑：特朗普加征汽车关税、俄乌冲突谈判僵持、美国经济增长超预期等因素影响，全球贸易体系破坏与货币周期对金价有支撑 [3] - 策略推荐：短期黄金盘面情绪高涨，长线配置思路不变；白银短期跟随黄金和基本金属表现强势，关注前期高点 8510 一带表现 [3] 铜 - 行情回顾：伦铜跌 0.81%报收 9846.5 美元/吨，沪铜跌 0.93%报收 80810 元/吨 [4] - 产业逻辑：铜价运行逻辑演变为“资本定价 + 资源政治 + 供应链控制”的三元结构，对国内宏观政策脱敏，国内铜产业链面临华尔街资本和欧美矿山巨头双重绞杀 [4] - 策略推荐：短期铜延续回落，建议等待下方关口支撑站稳再入场，产业套保逢高布局锁定利润；中长期看多，沪铜关注区间【79000，85000】元/吨，伦铜关注区间【9750，9900】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：伦锌跌 1.83%报收 2898 美元/吨，沪锌跌 0.97%报收 23880 元/吨 [7] - 产业逻辑：2025 年锌矿端趋松，原料边际改善，进口量增加，国内库存环比增加，下游需求偏弱 [7] - 策略推荐：有色板块调整，锌震荡回落，中长期供增需弱，警惕需求证伪；短期沪锌关注区间【23500，24500】元/吨，伦锌关注区间【2850，3000】美元/吨 [8][9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝承压走势 [10] - 产业逻辑：电解铝受关税影响贸易有扰动，库存减少，需求端开工率回升；氧化铝现货市场疲弱，产能复产，供需转向过剩 [11] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，关注铝锭去化情况，主力运行区间【20300 - 21300】；氧化铝偏弱运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢反弹走势 [12] - 产业逻辑：印尼镍矿政策有博弈，开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低，国内供应增量有压力；不锈钢库存压力大，供需结构过剩 [13] - 策略推荐：短期镍不锈钢止盈观望，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【123000 - 133000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2505 小幅高开，早盘拉升随后震荡走低 [14] - 产业逻辑：基本面供应过剩，库存累库，成本端锂矿价格下调，需求不及预期 [15] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，关注区间【73000，75000】 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受地缘扰动，高位盘整，中长期油价中枢或下移 [1][3][4] - LPG因油价回调和基本面改善，震荡调整 [1][7][8] - L现货止跌，上中游库存去化，短期震荡，中长期装置投产压力高，逢高布空 [1][11] - PP停车比例高，上中游库存去化，供给压力缓解，中长期装置投产限制上行，反弹偏空 [1][14] - PVC烧碱跌价成本支撑好转，短期低位震荡，4 - 5月春检回调偏多，中长期过剩产能压制反弹 [1][16] - PX装置检修但供需改善有限，库存偏高，跟随原油波动，关注回调做多 [1][18] - PTA装置检修供应压力缓解，需求较好，库存下降，关注逢低买入 [1][21] - 乙二醇检修增加但供应压力大，需求较好，社库去库，区间操作 [1][24] - 瓶片装置检修降负，供应缓解，需求预期好，出口佳，库存回落，关注回调买入 [1][27] - 玻璃宏观情绪修复，供应降需求升，库存去化，关注现货产销 [1][30] - 纯碱春检尾声供应增加，需求刚需，库存去化但供大于求，低位震荡 [1][32] - 甲醇煤制装置检修但供应压力大，需求改善，社库去库，短期震荡偏强，关注高空 [1][33] - 尿素装置检修供应缓解，但需求走弱，库存偏高，谨慎追涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅上涨，WTI升0.39%，Brent升0.38%，内盘SC升0.74% [2] - 基本逻辑：美国加大对伊委制裁，二者产量约410万桶/日，出口约200万桶/日，短期供应偏紧；伊拉克储量居全球第四，2月出口9514.8万桶；印度2月进口环比降9.9%，1 - 2月中国进口较去年同期降5.0%；截至3月21日当周，美原油库存降330万桶，战略库存增30万桶，汽油和馏分油库存下降 [3] - 策略推荐：中长期4月OPEC + 增产，供给过剩，3季度后油价中枢下移；短周期高位盘整，建议逢高卖出看涨价差期权，SC关注【540 - 550】 [4] LPG - 行情回顾：3月27日，PG主力合约收于4638元/吨，环比升0.43%，山东、华东、华南现货环比分别升0、0、 - 30元/吨 [6] - 基本逻辑：油价反弹后承压，液化气基本面改善，商品量下降，下游开工回升，厂内库存降，港口库存升；4月沙特CP合同价持稳；截至3月26日，PDH装置利润持平，烷基化装置利润环比升55元/吨；截至3月28日当周，商品量降0.53万吨，PDH等开工率上升，炼厂库存降0.79万吨，港口库存升0.20万吨 [7] - 策略推荐：成本端油价承压预计回调，技术上五日均线下方预计回调，多单止盈，可卖出牛市价差期权，PG关注【4600 - 4650】 [8] L - 行情回顾：5 - 9价差日环比 + 3元/吨 [10] - 基本逻辑：年内投产198万吨新产能，关注宝丰等装置进度；LLDPE等部分进口窗口关闭；农膜处旺季；现货止跌，上中游库存去化，短期震荡，中长期装置投产压力高，逢高布空 [11] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7650 - 7780】 [11] PP - 行情回顾：L - PP05价差日环比 - 14元/吨，PP - 3MA05价差环比 + 15元/吨 [13] - 基本逻辑：1月宝丰装置投产，关注宝丰等装置进度；下游开工恢复但订单慢，出口毛利转正；停车比例高，上中游库存去化，供给压力缓解，中长期装置投产限制上行，反弹偏空 [14] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7300 - 7400】 [14] PVC - 行情回顾：5 - 9价差环比 - 11元/吨 [15] - 基本逻辑：1月新增装置投产，产能利用率80%，3月部分装置计划检修；下游开工率回升，软制品提升快；2024年出口累计同比 + 15.1%，4月台塑报价印度环比下跌；内蒙限电，电石或上涨；烧碱跌价成本支撑好转，短期检修少，3月仓单注销，盘面低位震荡，4 - 5月春检回调偏多，中长期过剩产能压制反弹 [16] - 策略推荐：回调偏多，V关注【5070 - 5190】 [16] PX - 行情回顾：3月21日，PX华东现货7260元/吨持平，PX05合约收盘6860（ + 14）元/吨，华东基差400（ - 14）元/吨 [17] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，国内部分装置停车或降负，海外部分装置有检修计划；加工差方面，PXN等价差有变动；产量方面，开工率和产量有变化；进口量同期偏低；需求端PTA检修量高；库存2月下降但仍偏高；3 - 4月基本面改善有限，跟随原油波动，关注回调做多 [18] - 策略推荐：PX关注【6920，7020】 [19] PTA - 行情回顾：3月21日，PTA华东现货4875（ + 50）元/吨，TA05收盘4878（ + 22）元/吨，TA5 - 9月差 - 8（ + 6）元/吨，华东基差 - 3（ + 28）元/吨 [20] - 基本逻辑：PTA装置按计划检修，供应压力缓解；加工费、检修产能损失量、开工率和产量有相应数据；需求端下游聚酯负荷企稳，织机开工回升，聚酯品加权利润、产能利用率、产量等有变化，终端织造开工率回升，订单天数增加，轻纺城成交量上升；库存下降但仍偏高；成本端原油价格企稳但预期走弱；供需预期改善，关注逢低买入 [21] - 策略推荐：TA关注【4900，4960】 [22] 乙二醇 - 行情回顾：3月21日，华东乙二醇现货4435（ - 18）元/吨，EG05收盘4396（ - 21）元/吨，EG5 - 9月价 - 86（ + 1）元/吨，华东基差39（ + 3）元/吨 [23] - 基本逻辑：国内部分装置检修或变动，海外4月检修量高；周度检修损失量持平，开工率和产量持平，进口到港量预期回落；需求端下游聚酯负荷企稳，织机开工回升，聚酯品加权利润、产能利用率、产量等有变化，终端织造开工率回升，订单天数增加，轻纺城成交量上升；库存去库，港口库存同期偏低；成本端煤价弱稳，油价企稳但预期走弱；近期盘面震荡，区间操作 [24] - 策略推荐：EG关注【4480，4530】 [25] 瓶片 - 行情回顾：3月21日，华东水瓶级pet瓶片现货6100（ + 30）元/吨，PR主力收盘6106（ + 4）元/吨，华东基差 - 6（ - 26）元/吨 [26] - 基本逻辑：瓶片装置检修降负，三房巷等开工情况不同；盘面加工费、周度生产毛利、产能利用率和周度产量有相应数据；需求端瓶装水淡季，但出口好，软饮料产量累计同比增长，片材及新兴领域需求增长，2月出口同比大增；库存厂内可用天数下降；关注阶段性回调买入 [27] - 策略推荐：PR关注【6090，6140】 [28] 玻璃 - 行情回顾：现货报价稳定，盘面涨幅回吐，主力基差扩大，仓单为0 [29] - 基本逻辑：供应端本周产线放水，开工率和产能利用率下降，日产量和周产量降低；需求端下游为前期订单补库，沙河地区带动华北降库，全国库存环比降244.8万重箱，降幅扩大；关注下游需求恢复、产销持续性和订单数据 [30] - 策略推荐：FG关注【1210，1240】 [30] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价部分下调，盘面弱势震荡，基差小幅扩大，仓单增加，预报减少 [32] - 基本逻辑：供应端春检接近尾声，产能利用率增加，新产能释放提量；需求端下游玻璃价格反弹，但终端采购谨慎，光伏玻璃点火预期支撑需求；库存端连续六周去库，但仍居同期高位；月底检修结束供应或增加，下游按需采购，绝对库存压力大，低位震荡 [32] - 策略推荐：未提及 甲醇 - 行情回顾：3月21日，华东甲醇现货2695（ + 3）元/吨，主力05合约收盘2554（ - 5）元/吨，华东基差116（ + 8）元/吨，港口基差139（ + 5）元/吨，中国 - 东南亚转口利润62（ - 1）美元/吨 [33] - 基本逻辑：国内甲醇综合利润回落，装置开工率分化，海外伊朗装置有望回升；国内部分装置检修或结束，海外部分装置重启或运行；加权利润、检修损失量、产能负荷和产量有相应数据；进口利润、到港量有变化；需求端华东MTO装置开工负荷回升，利润和开工率有相应数据，传统下游加权利润和开工率有变化，企业签单量增加；库存社会周度库存下降；成本端煤炭供应充足，价格弱稳；仓单数量高位回落；短期震荡偏强，关注高空 [33] - 策略推荐：MA关注【2560,2590】 [34] 尿素 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：尿素装置检修，供应压力缓解，但下游需求走弱；库存去库但整体偏高；成本支撑偏弱；日产高，供应宽松，工业需求预期弱，农业施肥需求收尾；市场传5月出口，盘面已计价，空头增仓 [1] - 策略推荐：谨慎追涨，UR关注【1860 - 1910】 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供应继续上升，中期弱势运行；铁矿石基本面边际转弱，矿价承压；焦炭向上缺少驱动，维持偏弱走势；焦煤供应预期宽松，维持偏弱运行；铁合金基本面偏弱，关注市场情绪 [3][6][8][11][14] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢产量继续上升，铁水产量环比增加，修正粗钢减产预期，铁水产量处同期偏高水平，钢厂利润不错生产积极性高，供应矛盾可能增强，行情上方空间有限，注意回落风险，价格区间【3150，3250】 [1][4] - 热卷基本面供需两旺，库存正常去化，反倾销影响未来预期，缺少持续向上驱动，跟随螺纹中期偏弱运行，价格区间【3350，3450】 [1][4] 铁矿石 - 本期发货环比增加，到货小幅回落，港口小幅增库，基本面中性略偏弱，近期钢厂检修减产信息增多但短期影响有限，关注减产落地范围和下游旺季成色，短期矿价震荡偏弱运行，操作上建议5 - 9正套参与，09合约逢高空配，价格区间【750，810】 [1][7] 焦炭 - 交易所修改交割规则提升干熄焦交割优势，铁水产量环比上升且绝对水平高，焦炭产量和库存增加，供需数据矛盾不大，但焦化产能过剩、焦煤供应矛盾难解决，缺少向上驱动，预计维持偏弱运行，价格区间【1570，1640】 [1][9] 焦煤 - 焦煤矿山产量上升，供应压力未解决且有增加趋势，整体库存水平高，上游出货压力大，基本面无明显改善，供过于求状态难改变，偏弱运行，价格区间【1000，1050】 [1][12] 铁合金 - 锰硅产区开工维持高位，下游需求增量不及预期，基本面弱势，锰矿报价回调但跌幅有限，交割库库存攀升至近57万吨，供应压力未减，关注库容情况，价格或承压运行，价格区间【6000，6350】 [1][16] - 硅铁部分产区减产检修增多但对供应端影响有限，国外硅铁价格下调，出口竞争压力或加剧，基本面偏弱，行情预计维持偏弱运行，价格区间【5900，6100】 [1][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金高位调整，中长期配置价值长存；白银跟随黄金震荡；铜冲高回落，中长期上行趋势仍在；锌回落，供增需弱；铅和锡短期小幅反弹；铝短期承压；碳酸锂反弹沽空，偏弱运行；镍小幅反弹；工业硅底部震荡 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：俄乌问题谈判有效见，各国妥协与特朗普磋商关税，但货币周期、央行购金等因素仍然支撑长期黄金强势 [4] - 基本逻辑：特朗普加征汽车关税；英国澳大利亚通胀放缓；利雅得谈判结果有限；俄乌取得进展，关税战或只是战术，但特朗普变数多，全球贸易体系破坏与货币周期均对金价有支撑 [5] - 策略推荐：短期黄金盘面或有调整，但长线配置思路不变；白银短期跟随黄金和商品，震荡思路对待，参考区间8100 - 8500；黄金战略配置价值继续 [5] 铜 - 行情回顾：伦铜跌2.03%报收9907美元/吨，沪铜跌1.08%报收81520元/吨 [8] - 产业逻辑：铜价运行逻辑演变为“资本定价 + 资源政治 + 供应链控制”的三元结构，对国内宏观政策逐渐脱敏，紧跟海外宏观和产业叙事逻辑；2025年COMEX铜期货持仓量中投机资本占比突破42%，国内铜冶炼厂现货加工费暴跌至 - 23美元/吨的历史新低 [8] - 策略推荐：美国经济数据疲软，投机热钱高位止盈兑现，短期铜冲高回落，建议等待下方关口支撑站稳再入场，产业套保逢高布局锁定利润；中长期看，铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，依旧维持看多观点；沪铜关注区间【79000，85000】元/吨，伦铜关注区间【9850，11000】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：伦锌跌0.56%报收2952美元/吨，沪锌跌0.04%报收24155元/吨 [9] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松基调确立，原料边际有所改善，锌精矿国产和进口加工费分别报3250元/吨和35美元/吨；中国1 - 2月锌矿砂及其精矿进口量增加，最大供应国秘鲁贡献主要增量；国内库存环比减少0.21万吨至12.89万吨；中下游开工，镀锌企业周度开工60.64%，环比增长1.43% [9] - 策略推荐：有色板块跟随铜进入调整，海外锌矿复产带动锌精矿加工费上移，锌震荡回落；中长期看，锌供增需弱，属于板块空配品种，警惕宏观情绪消退后，若基建和房地产小阳春需求证伪，锌再次走弱；短期沪锌关注区间【23500，24500】元/吨，伦锌关注区间【2850，3000】美元/吨 [10][11] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝略有企稳走势 [12] - 产业逻辑：电解铝方面，美国加增关税带动全球铝市场贸易扰动，3月下旬国内电解铝锭和铝棒社会库存减少，需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨0.8个百分点至61.6%；氧化铝方面，国内现货市场价格略有企稳，海外铝土矿到港，产能复产，开工率维持高位，后续新增产能将投产放量，现货逐渐转向小幅过剩格局，库存回升，短期供需转向过剩格局，中期价格面临明显压力 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈观望为主，关注铝锭去化情况，主力运行区间【20300 - 21300】；氧化铝偏弱运行为主 [13] 镍 - 行情回顾：镍价小幅反弹，不锈钢反弹走势 [14] - 产业逻辑：镍方面，印尼镍矿政策存在博弈，开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存处于低位，海外镍矿价格有上涨预期，印尼头部镍铁厂有减产传闻，2月我国精炼镍产量环比减少5.69%，行业开工率为52%，3月下旬国内精炼镍社会库存环比再度转增，供应增量带来一定压力；不锈钢方面，下游采购不及市场预期，库存压力较大，最新主流消费地无锡与佛山不锈钢市场库存升至101.17万吨，周环增0.63%，各系别在两地区表现不一，整体供需结构延续过剩状态 [15] - 策略推荐：建议短期镍不锈钢止盈观望为主，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【123000 - 133000】 [15] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2505低开高走，午后减仓反弹，涨超1% [16] - 产业逻辑：基本面维持供应过剩，总库存连续6周累库且本周上下游大幅累库，“金三银四”存在证伪风险，叠加成本端锂矿价格下调，碳酸锂下方支撑被击穿；供应端锂盐厂技改后生产成本降低，产量短期内将维持在较高水平；需求端，车企释放利好，但电池厂和材料厂累库，需求不及预期；此前市场对需求的乐观期待未兑现，碳酸锂主力合约将延续弱势运行，关注7万关口支撑 [17] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，参考区间【70000，75000】 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期高位震荡，市场多空因素交织，关注阿根廷降雨、美豆种植面积和中美贸易进展，近月合约注意期现回归走弱风险 [1][3] - 菜粕短期震荡，国内库存环比下降但供应充足，加征关税利多有限，跟随豆粕趋势 [1][5] - 棕榈油短期震荡走弱，3月利多因素转弱，关注虫害及减产影响，警惕下跌风险 [1][7] - 棉花止跌整理，市场等待美棉种植意向公布，国内库存去化、进口收缩，关注政策力度 [1][11] - 红枣偏弱运行，市场供强需弱格局未改善，关注新产季情况 [1][13] - 生猪小幅回落，基本面未显著改善，供强需弱限制价格反弹，关注反套机会 [1][16] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，巴西大豆产量稳定，阿根廷未来十五天降雨恢复正常，4月中美互征10%关税，贸易争端暂告段落 [1][3] - 国内方面，本周港口及大豆库存环比下降，油厂豆粕库存环比增加，4 - 6月月均进口1000万吨以上 [1][3] - 价格方面，主力日收盘2820元/吨，较前一日跌48元/吨，跌幅1.67%，全国均价3226.57元/吨，较前一日跌24.29元/吨，跌幅0.75% [2] 菜粕 - 国内方面，本周沿海油厂菜籽及菜粕库存环比下降，但总体短期供应充足，加征关税实际利多影响有限 [5] - 价格方面，短期预计高位震荡，跟随豆粕维持2460元以上震荡 [1][5] 棕榈油 - 国际方面，3月斋月节国际需求下降，东南亚棕榈油进入恢复期，马棕3月产量预计环比增加，前25日出口环比下降 [1][7] - 国内方面，供应偏紧，豆棕价差倒挂，现货成交低迷，3月21日商业库存38.83万吨，环比减8.12% [7] - 价格方面，主力日收盘8846元/吨，较前一日涨34元/吨，涨幅0.39%，全国均价9423元/吨，较前一日跌22元/吨，跌幅0.23% [6] 棉花 - 国际方面，美棉减种预期强，3 - 6月墒情改善有限，3月7 - 13日美棉净签约量减少，巴西3月日均出口量同比提高107.1% [9][11] - 国内方面，2025年意向种植面积同比增0.8%，南疆种植或推迟，商业库存去化，进口收缩，下游订单好转但开机率受限，多地发消费券 [10][11] - 价格方面，主力CF2505收13635元/吨，较前值涨30元/吨，涨幅0.22%，现货均价14883元/吨 [8][9] 红枣 - 市场方面，成交价格偏硬但成交量低，产区枣树休眠，36家样本点库存环比增0.3%，市场购销清淡 [13] - 价格方面，主力CJ2505收9145元/吨，较前值涨50元/吨，涨幅0.55%，现货价格持平 [12][13] 生猪 - 供给方面，市场供给压力持续释放，3月出栏计划增加，下周出栏或增多，二育和惜售未改供给格局 [15] - 需求方面，天气转暖需求小幅增加，开工率回升，但整体疲软，回升空间有限 [15] - 价格方面，主力Lh2505收13455元/吨，较前值跌20元/吨，跌幅0.15%，现货均价14690元/吨，跌幅0.27% [14][15]

品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 偏强 地缘扰动叠加库存去库，油价偏强。美国原油库存超预期上涨；美国对伊朗石油销售实 施第四轮制裁；特朗普宣布将对进口委内瑞拉原油和天然气的国家征收关税。SC 【540-550】 LPG 偏强 成本端提振，下游利润改善，液化气短线偏强。上游原油在地缘以及补偿性减产带动下 走强；下游 PDH 装置利润保持平稳，烷基化利润改善。PG【4630-4690】 L 反弹 现货止跌，社库去库拐点显现，成本支撑好转，短期区间反弹思路对待。中长期，装置 投产压力偏高，逢高布空。L【7610-7740】 PP 反弹 成本端原油反弹，上游装置检修力度加强，供给压力边际缓解，短期区间反弹对待。中 长期，装置投产压力偏高，限制上行空间。PP【7280-7380】 PVC 震荡 现货持稳运行，短期检修量仍偏少，3 月仓单陆续注销，盘面低位震荡。4-5 月常规春检 即将开启，回调偏多。关注春检力度及出口的可持续性，中长期过剩产能压制反弹空间。 V【5060-5180】 PX 反弹 PX 装置按计划检修，需求端 PTA 检修量整体偏高，供需改善相对有限；原油价格近期企 稳但预期走弱；库存去库但整体偏 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 弱势震荡 | 市场出现部分钢厂控产减产消息，需要注意控产并非政策要求，减产预计 | | | | 不会全面展开。目前钢厂利润普遍为正，生产积极性较高，最近一期铁水 | | | | 产量大幅上升也印证这一观察。市场在消息刺激下短期反弹，但持续上行 | | | | 有待需求端持续性改善，对上方空间不宜报过高期待，中期预计仍将偏弱 | | | | 运行。【3150，3250】 | | 热卷 | 弱势震荡 | 热卷供需均回升，库存环比回落，降幅有所加快，供需数据总体偏稳。反 | | | | 倾销等影响市场对未来的预期，目前缺少持续向上的驱动，跟随螺纹中期 | | | | 偏弱运行。【3350，3450】 | | 铁矿石 | 正套参与 | 本期发货环比增加，到货小幅回落，港口小幅增库，铁矿基本面中性略偏 | | | | 弱。近期钢厂检修减产信息增多，短期影响量较为有限，关注减产落地范 | | | | 围，关注下游旺季成色，短期矿价震荡偏弱运行。操作上建议 5-9 正套参 | | | 与，09 | 合约逢高空配【75 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期偏强震荡，市场多空因素交织，关注阿根廷降雨、美豆种植面积及中美贸易进展，近月合约需注意期现回归走弱风险 [1][3] - 菜粕短期震荡，国内库存环比下降但供应充足，加征关税利多有限，跟随豆粕趋势，维持2460元以上震荡 [1][5] - 棕榈油短期震荡走弱，3月利多因素转弱，关注虫害控制及减产影响，警惕下跌风险 [1][7] - 棉花止跌整理，美棉出口转弱但有修复预期，国内库存去化、进口收缩，新季种植面积或增，下游外贸承压，盘面区间震荡 [1][11] - 红枣偏弱运行，市场供强需弱格局未改善，关注新产季情况 [1][13] - 生猪小幅回落，市场基本面未显著改善，供强需弱限制价格反弹，主力2505合约承压回落，关注下半年反套机会 [1][16] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，巴西大豆产量稳定，阿根廷未来十五天降雨恢复正常，4月中美互征10%关税，贸易争端暂告段落 [1][3] - 国内方面，本周港口及大豆库存环比下降，油厂豆粕库存环比增加，4 - 6月大豆月均进口1000万吨以上 [1][3] - 价格方面，主力合约日收盘2868元/吨，涨0.35%，全国现货均价3250.86元/吨，跌0.32% [1][2] 菜粕 - 国内方面，本周沿海油厂菜籽及菜粕库存环比下降，但总体短期供应充足，加征关税未包含菜籽且交割途径多，利多有限 [1][5] - 价格方面，预计跟随豆粕维持2460元以上震荡，主力合约区间【2550,2650】 [1] 棕榈油 - 国际方面，3月斋月节需求下降，东南亚棕榈油逐步恢复，马棕产量预计环比增加，前20日出口数据一般 [1][7] - 国内方面，供应偏紧，豆棕价差倒挂，成交低迷，3月库存数据预计一般 [1][7] - 价格方面，主力合约日收盘8812元/吨，跌1.96%，全国均价9445元/吨，跌1.51% [6] 棉花 - 国际方面，美棉周度出口转弱，市场等月底种植意向公布，美棉减种预期强，巴西棉花出口量同比提高 [1][9] - 国内方面，商业库存去化，进口收缩，新季种植面积或增，下游外贸承压，涉棉消费有政策支撑 [1][11] - 价格方面，主力合约CF2505收13585元/吨，跌0.15%，现货均价14883元/吨，跌0.30% [8][9] 红枣 - 市场方面，成交价格偏硬但成交量低，产区枣树休眠，样本点库存小幅增加，市场购销清淡 [13] - 价格方面，主力合约CJ2505收9095元/吨，跌0.49%，各地区现货价格持平 [12][13] 生猪 - 供给方面，市场供给压力持续释放，3月标猪供应充足，下周出栏或增加 [15][16] - 需求方面，需求整体疲软，回升空间有限，部分屠企入冻库操作缓冲供应压力 [15] - 价格方面，主力合约Lh2505收13455元/吨，涨0.19%，现货均价14710元/吨，跌0.07% [14][15]

原油：地缘扰动，油价偏强 | | 单位 | 最新 | 前一日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 周趋势图 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油期货价格 | | | | | | 份格走势 | | WTI主力 | 美元/桶 | ୧୨ | 69.11 | -0.11 | -0.16% | | | Brent主力 | 美元/桶 | 72. 39 | 72. 37 | 0. 02 | 0. 03% | | | SC主力 | 元/桶 | 537. 3 | 533. 3 | র্ব | 0. 75% | | | 原油现货价格 | | | | | | | | 布伦特Dtd | 美元/桶 | 73.92 | 72. 82 | 1.1 | 1.51% | | | 美国WTI | 美元/桶 | 69 | 69.11 | -0. 11 | -0. 16% | | | 阿曼 | 美元/桶 | 73. 44 | 73.91 | -0. 47 | -0. 64% | | | 跨市场价差 | | | | 涨跌 | | | | Brent-WTI | 美元/桶 | 3.39 | 3.26 ...