行业政策背景 - 中央政治局会议于2024年7月首次提出防止"内卷式"恶性竞争 年底经济工作会议明确综合整治此类竞争 2025年3月政府工作报告强调打通市场卡点堵点 [1] - 工信部于2025年7月提出实施石化等十大行业稳增长工作方案 推动淘汰落后产能 具体方案将陆续发布 [1] - 五部门联合印发《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》 针对设计使用年限到期或运行超20年的装置开展评估 包括安全状况和产能规模等基本信息 [3] 产能与政策目标 - 国务院要求2025年原油一次加工能力控制在10亿吨以内 产能利用率提升至80%以上 [2] - 产业结构调整目录明确淘汰200万吨/年及以下常减压装置 现有200万吨以下装置占比4-5% [2] - 乙烯产能从2020年3373万吨扩至2025年7月5829万吨 消费量2023-2025年1-7月分别为4700/4508/2917万吨 呈现过剩趋势 [4] - "十四五"规划严控炼油、PX及乙烯产能扩张 要求淘汰30万吨/年及以下乙烯装置 此类装置约30套 产能占比9% [4] 行业运营现状 - 现有炼厂总产能9.6亿吨 独立炼厂产能利用率为56.55%（周环比升0.36个百分点） 主营炼厂利用率为82.65%（周环比升0.26个百分点） [2] - 石油化工行业2023年利润总额同比下降20.7% 2024年再降8.8% 2025年前5个月同比降10.1% [5] - 下游聚酯、纺服、家电等应用端产品库存处于低位 [6] 成本与盈利周期 - 原油供需宽松平衡 地缘冲突缓和 价格预计保持60-65美元/桶低位震荡 炼厂成本端压力较小 [5] - 炼厂经历2022-2025连续四年盈利低迷 主营炼厂盈利较差 地炼部分亏损 海外巨头化工装置亏损关停 行业底部基本确认 [6] - 民营大炼化企业资本开支周期见顶 恒力石化2025年结束新增产能投放 荣盛石化控股项目2027年结束 东方盛虹1-2年内完成投产 [6] 需求与政策催化 - 潜在补库需求可能推动化工品价格上涨 缓解供需过剩压力 [6] - 地产政策与内需政策若推出 将拉动化工品消费需求 [6] - 产能出清政策直接利好民营大炼化企业 行业反弹空间较大 [6]

改性塑料行业景气上行 - 行业迎来景气上行 驱动因素包括下游新兴领域需求增长 高端材料技术进步 以及渗透率提升 [1] - 投资主线围绕需求放量和产品升级两条路径展开 [1] 三大投资方向 - 方向一：布局PEEK材料拓展机器人领域的龙头公司 受益于机器人产业需求增长 [1] - 方向二：算力基材领域 重点关注布局PCB高频高速树脂材料的公司 受益于算力基础设施建设 [1] - 方向三：新技术领域 关注汽车材料技术进步带来增量空间的相关公司 [1]

石化行业现状 - 石化行业当前处于成本底部、盈利底部、库存低位阶段 [1] - 行业或有"反内卷"政策催化 [1] - 行业需求有望改善 [1] 民营大炼化行业前景 - 民营大炼厂的大额资本开支周期即将见底 [1] - 民营大炼化行业重点公司被强烈推荐 [1] - 民营大炼化行业资产负债率有望逐步下行 [1] - 民营大炼化行业分红预期增强 [1]

航运板块展望 - 行业核心观点为2025H2选择供给端强约束的区域集装箱运输、油运和危化水运，需求端弱复苏但已筑底 [1] - 中国制造加速出海可能成为航运需求的潜在边际增量，并提高利润率 [1] - 船东在手现金充沛、股息率具备吸引力，或为高分红优选 [1] 区域集装箱运输 - 亚洲区内集装箱运输供需增速差由2025年3pcts扩大至2026年5pcts以上 [1] - 逆全球化背景下供应链扰动带来潜在看涨期权 [1] 油运及危化水运 - 油轮龙头估值处于历史底部区间 [1] - 短期关注OPEC+增产实际落地情况 [1] - 中期维度关注伊朗原油出口变化对合规需求的影响，2025年1月短暂筑底后恢复至日均150万桶以上 [1] 干散货市场 - 关注4Q25西芒杜铁矿项目投产进展 [1]

纺服板块投资机会 - 2024年纺服板块部分"小而美"公司关注度持续提升 [1] - 此类公司长期缺乏市场关注度导致估值处于底部位置 [1] - 公司在经营底部积极求变通过业务转型、渠道变革、降本增效等手段展现积极经营变化 [1] - 经营改善带动公司整体估值重估 [1] - 建议积极关注纺服板块中的"小而美"品牌 [1]

行业景气度 - 改性塑料行业迎来景气上行 受下游新兴领域需求驱动、高端材料技术进步及渗透率提升影响 [1] 投资方向 - 关注布局PEEK材料拓展机器人领域的龙头公司 [1] - 关注算力基材方向中布局PCB高频高速树脂材料的公司 [1] - 关注新技术方向中受益于汽车材料技术进步带来增量空间的公司 [1]

南向资金净流入榜 - 中国人寿(02628)以9.55亿港元净流入金额位列市场第一，净流入比26.04%，收盘价25.060港元（+2.87%）[1][2] - 阿里巴巴-W(09988)以6.17亿港元净流入金额位列第二，净流入比6.79%，收盘价118.600港元（+0.42%）[1][2] - 哔哩哔哩-W(09626)以4.84亿港元净流入金额位列第三，净流入比36.00%，收盘价195.900港元（+2.14%）[1][2] - 中金公司(03908)净流入4.71亿港元，净流入比28.80%，收盘价23.540港元（+2.44%）[2] - 中信证券(06030)净流入4.11亿港元，净流入比31.24%，收盘价32.400港元（+3.12%）[2] 南向资金净流出榜 - 盈富基金(02800)以64.18亿港元净流出金额位列市场第一，净流出比-30.56%，收盘价25.660港元（-0.54%）[1][2] - 恒生中国企业(02828)以21.81亿港元净流出金额位列第二，净流出比-15.56%，收盘价92.400港元（0.00%）[1][2] - 中国海洋石油(00883)以4.51亿港元净流出金额位列第三，净流出比-21.26%，收盘价18.590港元（-1.64%）[1][2] - 快手-W(01024)净流出3.81亿港元，净流出比-14.66%，收盘价73.700港元（-1.47%）[2] - 吉利汽车(00175)净流出3.05亿港元，净流出比-11.87%，收盘价19.810港元（+2.96%）[2] 净流入比榜单 - 港华智慧能源(01083)以62.85%净流入比位列第一，净流入1.01亿港元，收盘价3.990港元（-7.21%）[1][2][3] - 安井食品(02648)以59.88%净流入比位列第二，净流入4711.06万港元，收盘价60.650港元（0.00%）[1][2][3] - 瑞浦兰钧(00666)以51.93%净流入比位列第三，净流入8454.26万港元，收盘价11.730港元（-7.42%）[1][2][3] - 大新金融(00440)净流入比50.35%，净流入906.40万港元，收盘价29.740港元（-0.67%）[3] - 首钢资源(00639)净流入比47.08%，净流入758.09万港元，收盘价2.910港元（-1.36%）[3] 净流出比榜单 - 江苏宁沪高速公路(00177)以-54.22%净流出比位列第一，净流出2547.67万港元，收盘价9.760港元（-0.41%）[1][3] - 联合能源集团(00467)以-48.65%净流出比位列第二，净流出3263.68万港元，收盘价0.540港元（+1.89%）[1][3] - 三一国际(00631)以-48.21%净流出比位列第三，净流出3238.18万港元，收盘价7.160港元（-0.14%）[1][3] - 途虎-W(09690)净流出比-46.99%，净流出1491.03万港元，收盘价18.790港元（+1.18%）[3] - 鞍钢股份(00347)净流出比-46.67%，净流出2068.50万港元，收盘价2.230港元（-3.04%）[3]

沪市期权市场7月表现 - 沪市期权7月累计成交量达11550.66万张，环比增长48.92% [1] - 细分品种中，华夏科创50ETF期权成交量环比增幅最高达81.23%，易方达科创50ETF期权增长42.75%，沪深300ETF期权增长68.31% [1] - 上证50ETF期权成交量2940.05万张，中证500ETF期权成交量3235.03万张 [1] 券商经纪业务竞争格局 - 成交量前三券商为中信证券(市场份额5.08%)、国信证券(4.34%)、华宝证券(4.23%)，华泰证券和银河证券分列第四、五名 [2] - 新增客户数量前三券商为方正证券(市场份额11.47%)、银河证券(6.41%)、广发证券(6.27%)，国泰海通和华福证券紧随其后 [2] - 截至2025年7月，91家券商和34家期货公司开通股票期权经纪业务权限，63家券商开通自营业务权限 [2] 场外衍生品业务发展动态 - 场外期权可对冲股票、商品等资产风险，并为保险/社保资金提供风险管理工具 [3] - 收益互换能帮助实体企业套期保值、降低融资成本，并支持跨境资产配置 [3] - 定制化场外期权满足居民低波动财富管理需求，收益互换提升投资策略执行效率 [3] 市场发展趋势 - 《期货和衍生品法》实施推动场外衍生品市场规范化发展 [2] - 场外衍生品凭借定制化优势在服务实体经济和多元投资需求方面价值凸显 [4] - 交易所场内期权与场外衍生品同步进入战略转型期 [1][4]

公司公告 - 中信证券将于2025年8月29日星期五上午9:00-10:00召开2025年半年度网上业绩说明会 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任 何責任。 6030 自願性公告 召 開 2 0 2 5 年半年度網上業績說明會 投資者可於2025年8月22日（星期五）至8月28日（星期四）下午4:00前登錄上證路演中心網 站首頁點擊「提問預徵集」欄目或通過公司郵箱ir@citics.com進行提問。在信息披露允許 的範圍內，公司將在業績說明會上對投資者普遍關注的問題進行回答。 投資者可於2025年8月2 9日（星期五）上午9:00–10:00，通過互聯網登錄上證路演中心 (http://roadshow.sseinfo.com/），在線與公司互動交流，公司將及時回覆投資者提問。 本次業績說明會召開後，投資者可以通過上證路演中心網站(http://roadshow.sseinfo.com/） 查看本次業績說明會的召開情況及主要內容。 本公告乃由中信証券股份有限公司（「本公司」）自願作出。 本公司擬於 2025 年 8 月 2 8 日在香港交易及結算所有限公司披 ...