行业整体表现 - 9月全国乘用车市场零售224.1万辆，同比增长6.3%，环比增长11.0% [1] - 今年1-9月累计零售1700.5万辆，同比增长9.2%，再破历史峰值 [1] - 统计的14家A/H股上市车企中，11家9月销量实现同比增长，占比78.6% [1] - 新能源汽车是主要增长动力，14家主流车企新能源合计销量突破132万辆 [1] - 9月新能源车零售渗透率达57.8%，较去年同期提升5个百分点，自主品牌中新能源车渗透率达78.1% [1] 主要车企销量分析 - 上汽集团9月销量439,777辆，同比增长40.39%，环比增长21.03%，时隔5个月重夺月度销量冠军 [2] - 上汽集团1-9月累计销量3,193,270辆，同比增长20.53% [2] - 比亚迪9月销量396,270辆，同比下降5.52%，为2024年3月以来首次单月同比下降 [3] - 吉利汽车9月销量273,125辆，同比增长35.24%，其中新能源汽车销量165,201辆，同比增长81.27%，渗透率60.49% [2][3] - 零跑汽车9月交付66,657辆，同比增长97.4%，刷新造车新势力单月交付纪录 [4] - 小鹏汽车9月交付41,581辆，同比增长94.74% [2] - 理想汽车9月交付33,951辆，同比下降36.76% [2] 新能源汽车细分表现 - 上汽集团新能源汽车9月销量189,498辆，同比增长46.54% [2][3] - 比亚迪乘用车纯电车型9月销量20.5万辆，同比增长24.31%，插混车型9月销量18.8万辆，同比下降25.58% [3] - 奇瑞汽车新能源汽车9月销量83,498辆，同比增长17.24% [4] - 赛力斯新能源汽车9月销量44,678辆，同比增长19.44%，占其总销量92.53% [2] 市场动态与竞争格局 - 9月国内车市有超70款新车开启预售、亮相或上市 [5] - 吉利与奇瑞正在蚕食比亚迪的新能源汽车市场份额 [3] - 长安汽车自主品牌9月销量22.59万辆，同比增长30.83%，对合资品牌依赖度显著降低 [4] - 吉利汽车高端品牌极氪9X上市13分钟大定订单突破一万辆，领克10EM-i上市56分钟大定订单超一万辆 [3] 未来展望 - 四季度车市在政策引导和高增长基础上有望延续平稳增长势头 [5] - 2026年新能源购置税减免政策调整将刺激消费者在年底前集中购车 [5] - 乘联分会预计将向上修正2025年增长预测，全年预测将进一步调高 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 四季度补贴额度吃紧带来市场抢装，密集上市的改款车型有望推动Q4车市走强 [4] - 投资应聚焦“科技+中高端+国央企改革”两条主线，在消费端不明朗背景下，科技是持续创造超额收益的主要阵地 [4] - 建议关注供给能有效释放的整车企业，以及业绩有支撑、估值较低且有提升潜力的科技引领赛道公司 [4] 行业情况更新总结 - 2025年第39周乘用车零售总量65万辆，环比增长27.95%，同比微降1.02% [4] - 第39周新能源车销量37.0万辆，环比增长24.58%，同比增长13.15%，新能源渗透率达56.92% [4] - 最近一周传统车原材料价格指数环比上升0.8%，新能源车原材料价格指数环比上升1.2% [4] 市场行情回顾总结 - 本周汽车行业指数收于8141.23点，全周下跌1.26%，跌幅高于沪深300指数（下跌0.51%） [4][13] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第26位，较上周下降16位 [4][13] - 本周行业个股上涨132只，下跌135只，涨幅前三为美力科技（+18.9%）、金龙汽车（+13.7%）、卡倍亿（+13.2%） [4][18] 重要事件总结 - 工信部第400批新车申报涉及234户企业的668个新能源车型号，包括安徽大众与众07、零跑Lafa5等重点车型 [5][31] - 三部门联合公告明确2026-2027年新能源汽车购置税减免技术要求，对纯电动和插电式混合动力乘用车的能耗、续航等指标提出新规 [8][10][25] - 上海调整汽车以旧换新补贴规则，自10月13日至12月31日采用“报名、公证摇号、中签获取资格”的新方式 [11][12][38] 销量与行业数据总结 - 2025年9月全月乘用车市场零售223.9万辆，同比增长6%，环比增长11% [39][40] - 2025年9月全月厂商批发277.0万辆，同比增长11%，环比增长12% [43] - 2025年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，环比下降2.5个百分点，但仍位于荣枯线之上 [50] 原材料与成本跟踪总结 - 最近一周电池原材料中镍、钴价格分别上涨1.1%和4.6%，碳酸锂价格持平 [52] - 海运成本本周下降，FDI指数较9月30日下降5.4% [62][64] - 汇率方面，美元兑人民币中间价环比微降0.01%，欧元兑人民币中间价环比下降1.22% [66] 投资分析意见总结 - 推荐强α主机厂：蔚来、小米、小鹏、理想 [4] - 智能化趋势下推荐：理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润，并关注江淮汽车、赛力斯等华为鸿蒙智行代表 [4] - 国央企整合推荐关注：上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [4] - 推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业：福耀玻璃、新泉股份、福达股份等 [4]

合作核心内容 - 蔚来汽车与高德企业用车达成合作，高德通过AI技术帮助蔚来公司用车成本降低15% [1] - 合作涉及AI运力推荐、AI时间预测和AI路线规划等多项技术应用 [1] - 员工可通过内部系统或高德打车企业版一键叫车，场景包括加班用车和出差用车，由企业统一支付 [1] 成本控制与效率提升 - 高德企业用车整合了曹操出行、T3出行、携华出行等全国80余家主流网约车品牌及出租车资源 [1] - 支持一键发单、多平台比价功能，帮助企业节省基础车费 [1] - 通过合作网约车平台提供专属优惠、高德优化服务结构的方式，降低企业服务费率并提供税率优惠 [1] - AI运力推荐功能结合实时运力供给与出行场景，智能推荐快应答、低价位的优选车辆 [1] 员工体验与行程优化 - AI时间预测功能可预估里程及所需时间，并支持添加多个途经点 [1] - AI路线规划功能结合用户历史路线偏好，智能推荐更省时省心的行程路线 [1] - 行程保镖功能自动帮助乘客寻找更近的司机 [1] - 安全保镖功能全程检测行程路线，实时识别行车异常 [1] 风险管理与系统升级 - 高德企业用车升级了智能风控系统，应用AI算法识别高风险、不合规及异常订单 [2] - 系统智能分析订单间隔时间与距离逻辑的合理性以及是否违规，防范资源滥用和财务漏洞 [2]

美股盘前中概股表现 - 金山云股价上涨超过6% [1] - 阿里巴巴股价上涨超过5% [1] - 蔚来汽车和台积电股价均上涨接近5% [1] - 百度与哔哩哔哩股价均上涨超过4% [1]

港股市场整体表现 - 10月13日港股三大指数集体下挫 科网股全线下跌 苹果概念跌幅居前 生物医药股普跌 汽车股走弱 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）午后一度下跌超过3% 持仓股中小米集团、舜宇光学科技、快手、小鹏汽车、蔚来、哔哩哔哩、联想集团等领跌 [1] - 预计未来短期港股市场仍容易出现震荡调整 [1] 港股投资机会分析 - 港股市场中估值偏低、基本面较好、受美国关税态度影响较小的部分低位资产存在低吸配置机会 [1] - 9月以来港股在科技股驱动下重拾升势 当前港股估值仅处历史中位 与A股、美股对比性价比突出 [1] - 科技板块低估优势更加明显 恒生科技指数最新估值（PETTM）为23.82倍 处于指数发布以来约34.04%的估值分位点 处于历史相对低估区间 [1] 港股科技板块后市展望 - 港股科技更加受益于以AI为代表的产业趋势 [2] - 美联储降息背景下 外资回流或超预期 叠加南向资金持续增持 四季度恒生科技估值重构可期 [2] - 恒生科技指数ETF（513180）被视为一键布局中国AI核心资产的工具 [2]

行业整体表现 - 9月全国乘用车市场零售224.1万辆，同比增长6.3%，环比增长11.0% [1] - 1-9月累计零售1700.5万辆，同比增长9.2%，再破历史峰值 [1] - 统计的14家A/H股上市车企中，11家9月销量实现同比增长，占比78.6% [1] - 9月新能源车零售渗透率达57.8%，较去年同期提升5个百分点，自主品牌中新能源车渗透率高达78.1% [1] 新能源汽车驱动增长 - 14家主流车企9月新能源车合计销量突破132万辆 [1] - 多家车企新能源销量增速显著高于整体，如吉利汽车新能源销量同比增长81.27% [2][3] - 零跑汽车9月交付量达66,657辆，同比增长97.4%，刷新造车新势力单月交付纪录 [5] - 小鹏汽车9月销量41,581辆，同比增长94.74% [2] 主要车企销量亮点 - 上汽集团9月销量439,777辆，同比增长40.39%，重夺月度销量冠军，实现同比“九连涨” [2] - 上汽集团新能源汽车9月销量189,498辆，同比增长46.54% [2][3] - 比亚迪9月销量396,270辆，同比下降5.52%，为2024年3月以来首次单月同比下降 [2][3] - 吉利汽车9月销量273,125辆，同比增长35.24%，其高端品牌极氪、领克订单表现强劲 [2][3] 市场竞争格局变化 - 吉利汽车与奇瑞汽车正积极抢占新能源汽车市场份额 [3] - 长安汽车自主品牌9月销量22.59万辆，同比增长30.83%，对合资品牌依赖度降低 [4] - 9月国内车市有超70款新车开启预售、亮相或上市，新车推出速度加快 [5] - 零跑汽车以“高性价比”策略在10万-20万元主流市场表现突出 [5] 未来展望与驱动因素 - 乘联分会预计四季度车市有望延续平稳增长势头 [6] - 2026年新能源购置税减免政策调整将刺激消费者在年底前集中购车 [6] - “银九金十”旺季、年末车企冲量、政策组合拳及出口高增速将共同支撑市场 [6] - 乘联分会预计将向上修正2025年全年增长预测 [6]

整体市场表现 - 2025年9月全国乘用车市场零售224.1万辆，同比增长6.3%，环比增长11.0%，创当月历史新高 [2] - 2025年1-9月累计零售1700.5万辆，同比增长9.2%，增速较1-8月的9.5%有所回落，呈现“前低中高后平”走势 [1][2] - 9月乘用车厂商批发280.3万辆创当月历史新高，同比增长12.4%，环比增长13.0% [6] - 9月乘用车生产283.8万辆，同比增长17.2%，环比增长15.7%，较历史同期高点2023年9月高出40万辆 [5] - 9月乘用车出口52.8万辆，同比增长20.7%，环比增长5.7%，1-9月累计出口399.9万辆，同比增长12.5% [5] 新能源汽车市场 - 9月新能源乘用车批发150.0万辆，同比增长22.4%，环比增长15.9%，1-9月累计批发1044.4万辆，增长31.9% [9] - 9月新能源乘用车零售129.6万辆，同比增长15.5%，环比增长16.2%，1-9月累计零售886.6万辆，增长24.4% [9] - 9月新能源车国内零售渗透率升至57.8%，较去年同期提升5个百分点 [2][14] - 9月新能源乘用车出口21.1万辆，同比增长96.5%，环比增长3.9%，占乘用车出口40.1% [9][15] - 9月新能源车厂商批发渗透率53.5%，较2024年9月提升4.4个百分点 [12] 技术路线与车型结构 - 9月纯电动批发94.7万辆，同比增长32.4%，在新能源批发结构中占比63% [2][12] - 9月插电混动批发42.4万辆，同比增长8.4%，在新能源批发结构中占比28% [2][12] - 9月增程式批发12.9万辆，同比增长8.7%，在新能源批发结构中占比9% [2][12] - 新势力中的纯电动与增程结构占比从去年的50%:50%变为70%:30% [2] - 9月B级电动车批发28.7万辆，占纯电动份额30%，较去年同期下降2.9个百分点 [13] 品牌竞争格局 - 9月自主品牌零售150万辆，同比增长13%，国内零售份额达66.9%，同比增长3.6个百分点 [4] - 9月主流合资品牌零售49万辆，同比下降6%，德系品牌份额14.3%，日系品牌份额11.6% [4] - 9月豪华车零售24万辆，同比下降1%，豪华品牌零售份额10.8% [4] - 自主品牌在新能源零售中份额70.1%，新势力份额20.2%，特斯拉份额5.5% [14] - 9月新能源批发销量突破万辆的厂商达到20家，占新能源乘用车总量92.6% [16] 促销与库存动态 - 9月新能源车促销力度维持在10.2%的中高位水平，较同期增加2.6个百分点，较上月微增0.7个百分点 [3] - 9月传统燃油车促销力度23.9%，较上月增加1个百分点，较同期增加1.9个百分点 [3] - 9月有23款车型降价，低于去年同期的36款，显示市场保持相对稳定 [3] - 9月乘用车厂商总体行业库存增长7万辆，今年1-9月行业总体库存下降23万辆 [7] 出口市场分析 - 2025年1-9月自主燃油乘用车出口208万辆，下降9%，自主新能源出口132万辆，增长125% [2] - 9月自主品牌出口46.3万辆，同比增长27%，合资与豪华品牌出口6.5万辆，同比下降10.8% [5] - 新能源占自主出口38.9%，9月新能源出口中纯电动占66%，插混占比31% [2][15] - 比亚迪9月新能源出口69,258辆，奇瑞汽车31,392辆，特斯拉中国19,287辆 [15] - 部分企业CKD出口占比提升，长城汽车CKD出口占比47%，比亚迪CKD出口占比9% [15]

全国乘用车市场整体表现 - 9月全国乘用车市场零售223.9万辆，同比增长6%，环比增长11% [1] - 今年以来累计零售1700.4万辆，同比增长9% [1] - 9月新能源乘用车零售130.7万辆，同比增长16%，环比增长17% [1] - 新能源车零售渗透率达到58.5% [1] - 新能源车今年以来累计零售887.8万辆，同比增长24% [1] 智能驾驶与充电基础设施运营 - 小米汽车“十一”假期车主累计行驶里程超2.61亿公里，辅助驾驶总里程4692万公里 [2] - 小米汽车单车最长行驶里程8680.9公里，辅助驾驶单日最长使用里程1742公里 [2] - 蔚来换电站在“十一”假期提供换电服务1,097,985次，日均同比增长37% [2] - 蔚来充电站提供充电服务826,527次，日均同比增长24% [2] - 10月1日单日换电总量达145,955次，创历史新高 [2] 公司特定项目与市场进展 - 比亚迪中标新加坡首个L4级自动驾驶巴士试点项目，计划于2026年进行无人驾驶测试 [3] - 岚图知音9月销量3670辆，成为华系纯电车型销量冠军 [4] - 岚图汽车9月共交付新车15,224辆 [4] - 岚图汽车1至9月累计交付量同比增长85% [4] - 全新岚图知音于8月28日上市，售价20.29万元起 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 电力设备与新能源板块本周表现弱于大盘，但子行业分化明显，核电、风电表现强劲，锂电池板块承压 [1] - 新能源汽车市场维持高景气度，9月主要车企交付量同比环比多数实现显著增长，行业需求持续向好 [2][11] - 新能源发电领域政策面释放积极信号，两部门发文治理价格无序竞争，叠加产业链价格企稳，行业基本面有望改善 [3][35] - 电力设备板块受益于电网投资建设，“宁电入湘”特高压工程竣工投产，将有效促进新能源大范围优化配置 [4][59] 分板块总结 新能源汽车 - 2025年9月新势力车企交付数据亮眼：零跑汽车交付66,657辆，同比增长97.4%，环比增长16.8%，连续蝉联新势力交付冠军 [2][11][13]；小米汽车交付超40,000辆，环比增长33.3% [2]；小鹏汽车交付41,581辆，创历史新高 [2][11]；比亚迪单月交付396,270辆，保持市场领先地位 [2][18] - 2025年1-9月累计交付方面：零跑汽车累计交付395,516辆 [13]；比亚迪累计交付3,260,146辆 [18]；小鹏汽车累计交付313,196辆，同比增长217.8% [11] - 锂电池材料价格多数上涨：截至10月10日，三元动力电芯价格环比上涨2.56%至0.4元/Wh；NCM811正极材料价格环比上涨4.86%至15.53万元/吨；硫酸钴价格环比大幅上涨27.02%至7.88万元/吨 [25] - 投资建议聚焦三条主线：长期格局优化的电池、隔膜等环节；4680技术迭代带动的产业链升级；以及固态电池等新技术 [21][24] 新能源发电 - 政策层面强调治理价格无序竞争，国家发展改革委、市场监管总局发布公告，要求经营者依法行使自主定价权，维护公平有序的市场环境 [3][35] - 2025年1-8月全国太阳能发电新增装机230.61GW，同比增长64.73%，但8月单月新增装机7.36GW，同比下滑55.29% [40] - 光伏产业链价格企稳：硅料价格维持在51元/kg；N型G12单晶硅片价格维持在1.68元/片；TOPCon电池片-182mm价格环比上涨2.44%至0.042美元/W；TOPCon双玻组件182mm价格环比微涨0.43%至0.693元/W [44][45][50] - 投资建议关注光伏、风电、储能三大领域：光伏侧重点包括硅料龙头、新技术（如BC、TOPCon）及受益北美市场的标的；风电侧关注海风、主机厂及关键零部件；储能侧按大储、户储、工商业等不同场景推荐对应公司 [46][47][48][49] 电力设备及工控 - 2025年前三季度国家电网总部招标总金额达1409.12亿元，其中输变电项目招标金额1005.95亿元，占比71.38%；特高压项目招标金额221.58亿元，占比15.72% [4][59] - “宁电入湘”特高压工程全面竣工投产，具备800万千瓦送电能力，每年可输送电量超360亿千瓦时，其中新能源电量占比超50%，预计每年可减少标准煤消耗615万吨，降低碳排放1682万吨 [4][59] - 2025年8月全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%；1-8月累计用电量68788亿千瓦时，同比增长4.6% [59] - 投资建议围绕三大主线：电力设备出海；配网智能化、数字化投资；以及特高压建设 [62][63]；工控及机器人领域则关注人形机器人产业链的确定性机会 [64] 本周板块行情 - 电力设备与新能源板块本周下跌2.52%，表现弱于上证指数（上涨0.37%），在申万一级行业中排名第29 [1][72] - 子板块中，核电指数涨幅最大，上涨9.82%；风力发电指数上涨2.26%；储能指数上涨0.35%；锂电池指数跌幅最大，下跌5.95%；太阳能指数下跌3.33% [1][74] - 个股方面，上海电力、台海核电周涨幅居前，分别上涨18.71%和15.63%；孚能科技、先导智能跌幅居前，分别下跌13.98%和11.94% [74][76]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[4][7] 报告核心观点 - 工业和信息化部、财政部、税务总局联合公告调整2026-2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，新要求将于2026年1月1日起实施[1][22] - 9月新势力车企销量表现亮眼，零跑汽车月交付量突破6万辆，达66,657台，创行业纪录；小鹏汽车单月交付41,581台，同比增长95%，环比增长10%；小米汽车交付超4万台，创历史新高；理想汽车交付33,951辆，环比增长19%，但同比下滑约36%[1][21] - 特斯拉第三季度汽车交付量达497,099辆，同比增长7.4%，其中Model 3与Model Y交付总量达481,166辆，超出市场预期[25] 市场板块行情回顾 - 报告期内（10月5日至10月11日），汽车行业（CS汽车）整体下跌1.5%[1][2] - 同期上证A指上涨0.4%，深证A指下跌0.5%，创业板指下跌3.9%[2][8] - 汽车行业二级板块中，汽车服务板块周涨幅为+1.7%，乘用车和汽车零部件板块周跌幅分别为-1.7%和-1.0%[2][10] - 汽车行业三级板块中，商用载客车板块周涨幅达+7.4%，底盘与发动机系统和汽车电子电气系统板块周跌幅分别为-2.3%和-2.0%[2][10] 个股行情回顾 - 报告期内汽车板块个股下跌居多，涨幅居前的个股包括美力科技（+18.9%）、九菱科技（+15.1%）和金龙汽车（+13.7%）；跌幅居前的个股包括明新旭腾（-18.5%）、ST美晨（-17.1%）和富临精工（-11.6%）[3][12] - 重点覆盖个股中，卡倍亿（+13.2%）、宇通客车（+8.0%）和秦安股份（+5.1%）涨幅居前；恒帅股份（-10.6%）、拓普集团（-10.1%）和溯联股份（-10.0%）跌幅居前[3][15] 本周行业动态与新闻 - 比亚迪第1400万辆新能源汽车在巴西工厂下线[7][23] - 长安阿维塔完成对华为旗下引望公司股权收购全部款项支付，总交易金额115亿元[7][24] - 常熟汽饰与荷兰企业Brighter Signals B.V.达成战略合作，将为汽车和机器人制造下一代触觉传感技术，并计划于2026年扩展至欧洲工厂[7][23] - 特斯拉推出平价版Model 3与Model Y，售价分别为3.699万美元和3.999万美元，续航里程仍超过300英里（约480公里）[7][26] - 美国总统特朗普表示美国将于11月1日开始对进口中重型卡车征收25%关税[7][24] - 赛力斯子公司与火山引擎签署具身智能业务合作框架协议，聚焦汽车产业生态数智化升级[27] 近期上市新车 - 2026款极氪001于10月11日上市，官方指导价25.90-32.98万元，搭载算力达700TOPS的Thor-u芯片[18][20] - 奇瑞汽车捷途纵横700预计10月19日上市，搭载华为乾崑智驾ADS 4.0系统，配备27个感知元件[20] - smart精灵5EHD预计10月上市，搭载Smart Pilot Assist 3.0系统，由31个传感器及2颗NVIDIA Orin X芯片组成[20] - 北京奔驰CLA预计10月上市，基于奔驰MMA纯电平台打造，CLTC工况续航达866公里[20] 投资建议 - 整车方面重点推荐比亚迪、赛力斯、长城汽车和江淮汽车，并关注北汽蓝谷、长安汽车和上汽集团[7] - 商用车重点推荐宇通客车、中国重汽和潍柴动力[7] - 零部件方面重点推荐福耀玻璃，推荐星宇股份、贝斯特、卡倍亿、保隆科技、伯特利和德赛西威等[7] - 机器人产业链推荐拓普集团、银轮股份、新泉股份、嵘泰股份、隆盛科技和爱柯迪等[7] - 低空经济相关核心标的重点推荐宗申动力[7]