港股通汽车ETF表现 - 8月20日早盘港股通汽车ETF（159323）涨超1% 盘中价格触及近60日新高[1] - 持仓股中福耀玻璃、舜宇光学科技、小鹏汽车、金力永磁、长城汽车等涨幅居前 其中小鹏汽车绩后一度涨超5%[1] 小鹏汽车财务业绩 - 二季度收入182.7亿元 同比增长125.3%[1] - 二季度净亏损4.8亿元 同比收窄62.8%[1] - 二季度汽车总交付量103181辆 同比增加241.6% 创历史新高[1] - 现金储备475.7亿元达历史新高 对后续研发投入和扩张计划起关键支撑作用[1] 机构观点与行业分析 - 国金证券指出小鹏汽车Q2盈利表现超预期 改款G6/G9度过首个完整交付季度 改款X9上市 低成本路线全面落地使产品毛利率大幅改善[2] - 预计25Q3车型结构持续改善 新上市G7及新一代P7售价较高 将刺激产品结构与盈利结构进一步优化[2] - 港股通汽车ETF标的指数为港股通汽车指数（931239.CSI） 高度聚焦港股整车板块 乘用车含量在同类指数中领先 包含A股稀缺的造车新势力[2] - 指数囊括知行科技、地平线机器人、舜宇光学科技、浙江世宝等智驾产业链标的 智驾含量高于A股汽车主题指数 更契合行业发展趋势[2]

公司财务表现 - 上半年总收入340.9亿元同比增长132.5% 其中汽车销售收入312.5亿元同比增长152.8% [2] - 上半年净亏损11.4亿元实现大幅收窄 [2] - 第三季度预计汽车总交付量11.3万至11.8万辆同比增长142.8%至153.6% 总营收196亿至210亿元同比增长94.0%至107.9% [2] 产品与交付目标 - 目标9月起月交付量稳健超过4万辆 [2][4] - 全新P7即将上市 目标成为30万以内纯电轿车市场前三名 [4] - 第四季度推出首款鲲鹏超级电动车型X9 纯电续航超450公里 综合续航超1500公里 [4] 技术发展规划 - 2026年下半年量产支持L4的车型并试点Robotaxi运营 采用无图智驾技术不受地理范围限制 [3][6] - 2026年下半年量产人形机器人 [6] - 三季度上市G7和P7的Ultra版本搭载三颗自研图灵AI芯片 算力达2250TOPS并部署端侧大模型 [6] 战略与定价 - 产品售价覆盖10万至50万元区间 未来将通过科技投入和品牌建设提升产品溢价 [4] - 聚焦技术、组织能力、商业化能力和全球化四个核心支柱 [5] - Robotaxi商业运营初期自主运营 测试不通过时寻求合作方 [7]

沪港通（南向）成交情况 - 盈富基金(02800)以69.03亿元成交额位居榜首，净卖出66.81亿元 [1] - 东方甄选(01797)成交额48.96亿元，净买入3.04亿元 [1] - 泡泡玛特(09992)成交额43.35亿元，净买入6.06亿元 [1] - 腾讯控股(00700)成交额31.28亿元，净买入11.88亿元 [1] - 小米集团-W(01810)成交额31.15亿元，净买入6.51亿元 [1] - 恒生中国企业(02828)成交额30.21亿元，净卖出29.12亿元 [1] - 阿里巴巴-W(09988)成交额28.14亿元，净卖出1.45亿元 [1] - 南方恒生科技(03033)成交额20.22亿元，净卖出18.60亿元 [1] - 华虹半导体(01347)成交额14.99亿元，净卖出9254.54万元 [1] 深港通（南向）成交情况 - 盈富基金(02800)以36.58亿元成交额居首，净卖出36.41亿元 [1] - 恒生中国企业(02828)成交额28.16亿元，净卖出28.15亿元 [1] - 小米集团-W(01810)成交额26.46亿元，净卖出4.65亿元 [1] - 泡泡玛特(09992)成交额23.40亿元，净卖出2.63亿元 [1] - 南方恒生科技(03033)成交额22.18亿元，净卖出8.52亿元 [1] - 中芯国际(00981)成交额19.92亿元，净买入5665.52万元 [1] - 阿里巴巴-W(09988)成交额19.66亿元，净卖出3.83亿元 [1] - 腾讯控股(00700)成交额18.11亿元，净卖出2.18亿元 [1] - 小鹏汽车-W(09868)成交额12.24亿元，净卖出3.85亿元 [1]

财务表现 - 上半年总收入340.9亿元，同比增长132% [3] - 上半年净亏损11.4亿元，同比收窄57%（去年同期净亏损26.5亿元） [3] - 二季度净亏损4.8亿元，同比收窄62.8%，环比减少28%，创2020年第三季度以来新低 [4] - 二季度营收182.7亿元，同比增长125% [7] - 上半年经营活动现金净额76.4亿元 [11] 交付与毛利率 - 上半年汽车交付量197,189辆，同比增长279%，超过去年全年交付量 [5] - 二季度交付103,200辆，同比增长241.6% [6] - 二季度整体毛利率17.3%，同比提升3.3个百分点 [7] - 二季度汽车毛利率14.3%，环比提升3.8个百分点，连续八个季度增长 [7] - 上半年整体毛利率16.5%，同比增长3个百分点；汽车毛利率12.6%，同比提升6.6个百分点 [8] 现金流与负债 - 现金储备475.7亿元（含现金等价物、受限现金及投资） [11] - 流动负债总额479.63亿元，较2024年底增加81亿元 [11] - 短期借款32亿元，应付账款169.6亿元，应付票据137.27亿元 [11] - 3个月内需支付应付款与票据合计242亿元（应付款154.19亿元+票据87.85亿元） [13] 供应链管理 - 应付账款及票据周转天数170.04天，较2024年末缩短62.75天（原232.79天） [14] - 付款周期低于行业部分对手（理想汽车165天、蔚来197天），但高于承诺的60天账期目标 [14][16] 业绩展望 - 三季度交付指引11.3万-11.8万辆，环比增长9.5%-14.4% [9] - 三季度营收预期196亿-210亿元，环比增长7.3%-14.9% [9] - 公司目标四季度实现17%-19%整体盈利能力 [8] - 计划通过技术投入、品牌建设及产品颜值提升溢价能力 [8]

南下资金流向 - 南下资金单日净卖出港股146.82亿港元 [1] - 净买入腾讯控股9.69亿港元 连续4日累计净买入37.02亿港元 [1] - 净买入泡泡玛特3.43亿港元 [1] - 净买入东方甄选3.02亿港元 [1] - 净买入小米集团-W 1.85亿港元 [1] - 净卖出盈富基金103.2亿港元 [1] - 净卖出恒生中国企业57.27亿港元 [1] - 净卖出南方恒生科技27.12亿港元 [1] - 净卖出阿里巴巴-W 5.27亿港元 [1] - 净卖出小鹏汽车-W 3.84亿港元 [1] 沪股通交易情况 - 益高基金净卖出66.81亿港元 成交额69.04亿港元 股价涨幅0.2% [3] - 东方甄选净买入3.04亿港元 成交额48.96亿港元 股价涨幅8.2% [3] - 泡泡玛特净买入6.06亿港元 成交额43.35亿港元 股价涨幅12.5% [3] - 中芯国际净卖出1.50亿港元 成交额32.13亿港元 股价涨幅3.4% [3] - 腾讯控股净买入11.88亿港元 成交额31.28亿港元 股价跌幅0.3% [3] - 小米集团-W净买入6.51亿港元 成交额31.15亿港元 股价涨幅0.3% [3] - 恒生中国企业净卖出29.12亿港元 成交额30.21亿港元 股价持平 [3] - 阿里巴巴-W净卖出1.45亿港元 成交额28.14亿港元 股价跌幅0.7% [3] - 南方恒生科技净卖出18.60亿港元 成交额20.22亿港元 股价跌幅0.1% [3] 深股通交易情况 - 盈富基金净卖出36.41亿港元 成交额36.58亿港元 股价涨幅0.2% [3] - 恒生中国企业净卖出28.15亿港元 成交额28.16亿港元 股价持平 [3] - 小米集团-W净卖出4.65亿港元 成交额26.46亿港元 股价涨幅0.3% [3] - 泡泡玛特净卖出2.63亿港元 成交额23.40亿港元 股价涨幅12.5% [3] - 南方恒生科技净卖出8.52亿港元 成交额22.18亿港元 股价跌幅0.1% [3] - 中芯国际净买入0.57亿港元 成交额19.92亿港元 股价涨幅3.4% [3] - 阿里巴巴-W净卖出3.83亿港元 成交额19.66亿港元 股价跌幅0.7% [3] - 东方甄选净卖出0.01亿港元 成交额18.69亿港元 股价涨幅8.2% [3] - 腾讯控股净卖出2.18亿港元 成交额18.11亿港元 股价跌幅0.3% [3] - 小鹏汽车-W净卖出3.85亿港元 成交额12.24亿港元 股价涨幅4.4% [3]

港股通资金流向 - 8月20日北水成交净卖出146.82亿港元，其中港股通(沪)净卖出75.87亿港元，港股通(深)净卖出70.95亿港元 [1] - 北水净买入前三名：腾讯(00700)、泡泡玛特(09992)、东方甄选(01797) [1] - 北水净卖出前三名：盈富基金(02800)净卖出66.81亿港元、恒生中国企业(02828)净卖出29.12亿港元、南方恒生科技(03033) [1][2][7] 个股资金动态 净买入个股 - 腾讯控股(00700)获净买入11.88亿港元，港股通(深)单渠道净买入9.69亿港元，美银研报看好其游戏和广告业务增长潜力 [2][4] - 泡泡玛特(09992)获净买入6.06亿港元，上半年营收同比增长204.4%至138.8亿元，毛利率达70.3%创历史新高 [2][5] - 东方甄选(01797)获净买入3.04亿港元，公司澄清佣金率谣言称实际平均佣金率不到20% [2][5] - 小米集团-W(01810)获净买入6.51亿港元，Q2调整后净利润108.31亿元创历史新高，电动车业务被大摩和瑞银视为下半年股价驱动力 [2][6] 净卖出个股 - 盈富基金(02800)遭净卖出103.22亿港元，恒生中国企业(02828)遭净卖出57.27亿港元，南方恒生科技(03033)遭净卖出27.12亿港元，中金指出AH溢价过低和港币流动性收紧是主因 [7] - 中芯国际(00981)遭净卖出1.50亿港元，华虹半导体(01347)遭净卖出9254万港元，花旗报告显示半导体需求复苏但毛利率改善仍需时间 [6] - 小鹏汽车-W(09868)遭净卖出3.84亿港元，阿里巴巴-W(09988)遭净卖出5.27亿港元 [8] 公司基本面更新 - 泡泡玛特董事长王宁表示2024年营收目标200亿元，并称"300亿元也很轻松"，上半年经调整净利润同比大增362.8%至47.1亿元 [5] - 中芯国际与华虹半导体预计2025年Q3收入环比增长6%和11%，反映半导体需求逐步复苏 [6]

财务表现 - 二季度总营收182.7亿元 同比增长125.3% [1] - 上半年营收340.9亿元 同比增长132.5% [2] - 二季度净亏损缩窄至4.8亿元 去年同期为12.2亿元 [1][9] - 上半年经调整净亏损8.1亿元 去年同期为26.3亿元 [2] - 二季度毛利31.7亿元 同比增长28.8% [2] - 期末现金储备475.7亿元 [4] 盈利能力 - 二季度整体毛利率17.3% 创历史新高且超越特斯拉同期17.2% [2][5] - 汽车业务毛利率14.3% 同比提升7.9个百分点 [5] - 上半年技术收入28.3亿元 同比增长23.3% 占总营收8% [5] - 单车收入环比提升7%至16.4万元 [6] 交付与目标 - 二季度交付量10.28万辆 [1] - 1-7月累计交付23.39万辆 完成年目标38万辆的61.6% [4] - 三季度营收指引196-210亿元 同比增长94%-107.9% [4] 战略布局 - 技术合作收入成为新增长极 二季度技术收入3.9亿元同比增长7.6% [5] - 与大众扩大合作 自2027年起联合开发CEA架构拓展至燃油及混动车型 [5] - 产品结构向高端化转型 推出Mona M03 Max及G7车型 [6][7] - 重点布局30万元以上高端车型 2026-2027年将推出多款高端新车 [9][11] 研发投入 - 二季度研发开支22.1亿元 同比上涨50.4%达历史新高 [3] - 2025年计划研发投入95亿元 其中AI技术领域投入45亿元 [12] - 推进L4级Robotaxi车型2026年量产及运营试点 [12] - 自研图灵AI芯片算力达2250TOPS 将于2025Q4部署于新车型 [12] 技术发展 - 推进"一车双能"平台 第四季度推出超级增程车型 [10] - 增程车型成为海外市场拓展重点 解决充电基础设施不足问题 [10] - 智能化技术大规模变现 包括Robotaxi、图灵芯片和人形机器人 [12][13] - 具备初阶L4能力机器人目标2026年下半年下线 [13] 运营效率 - 工程平台通用化提升效率 规模效应释放成本优势 [8] - 供应链优化降低材料成本 [8] - 设计能力持续强化 在上海广州设立三栋造型团队专用大楼 [11]

财务表现 - 2025年上半年总收入340.9亿元 同比增长132.5% [2] - 净亏损11.4亿元 较2024年同期26.5亿元收窄 [2] - 第二季度毛利率17.3% 高于2024年同期14.0%和第一季度15.6% [2] - 累计亏损截至6月30日达427.4亿元 [2] 收入结构 - 服务与其他收入28.3亿元 毛利率60.1% 远高于整体水平 [2] - 毛利率提升部分源于大众汽车合作服务收入 [2] - 知识产权授权收入自2024年第一季度开始确认 [3] 大众汽车合作 - 2023年大众投资7亿美元收购4.99%股份 [3] - 2024年7月签订电子电气架构联合开发协议 [3] - CEA架构自2027年起拓展至燃油及混合动力车型 [3] - 合作收入预计下半年增长 新增第三项经常性收入来源 [3] 销量与交付 - 上半年交付19.71万辆 同比增长279% 超2024年全年 [3] - 第三季度预计交付11.3-11.8万辆 同比增长142.8%-153.6% [4] - 销量支柱目前仍为低价MONA车型 [3] 产品战略 - 即将发布30万级P7车型和40万级X9超电版本 [4] - 2026-2027年将推出多款30万级以上全新车型 [4] - 公司目标通过中高端车型提升平均售价 [4] 盈利预期 - 公司预计第四季度有望实现盈利 [2] - 盈利关键取决于销量状况和大众合作进展 [2]

财务表现 - 2025年上半年营收340.9亿元，同比增长132.5% [1] - 2025年上半年净亏损11.4亿元，同比收窄57%，经调整净亏损8.1亿元，同比收窄69% [1] - 第二季度总收入182.7亿元（25.5亿美元），同比增125.3%，环比增15.6% [3] - 第二季度汽车销售收入168.8亿元（23.6亿美元），同比增147.6%，环比增17.5% [3] - 第二季度服务及其他收入13.9亿元（1.9亿美元），同比增7.6%，环比降3.5% [3] - 第二季度销售成本151.1亿元（21.1亿美元），同比增116.6%，环比增13.2% [9] - 第二季度经营亏损9.3亿元（1.3亿美元），同比收窄42%，环比收窄11% [13] - 第二季度净亏损4.8亿元（0.7亿美元），同比收窄63%，环比收窄27% [15] - 第二季度非公认会计原则净亏损3.9亿元（0.5亿美元），同比收窄68%，环比收窄9% [15] - 截至2025年6月30日现金及等价物等为475.7亿元（66.4亿美元），较上季度增5% [17] 盈利能力 - 第二季度毛利率17.3%，同比增3.3个百分点，环比增1.7个百分点 [8] - 第二季度汽车毛利率14.3%，同比增7.9个百分点，环比增3.8个百分点 [8] - 毛利率改善主要由于持续成本降低及车型产品组合优化 [8] 运营数据 - 第二季度汽车交付量103,181辆，同比增241.6% [6] - 2025年7月交付量36,717辆，年内累计交付233,906辆 [6] - 实体销售网络共677间门店，覆盖224个城市 [6] - 自营充电站达2,348座，包括1,304座超快充站 [6] 费用结构 - 第二季度总费用41亿元，同比增35% [11] - 研发开支22.1亿元（3.1亿美元），同比增50.4%，环比增11.4% [11] - 销售及行政开支21.7亿元（3.0亿美元），同比增37.7%，环比增11.4% [11] - 费用增长主要由于产品组合扩充、新车型技术开发及销量上升带动佣金增加 [11] 其他收支 - 第二季度其他收入净额2.4亿元（0.3亿美元），同比降14.9%，环比降56.4% [11] - 利息收入3.08亿元，利息支出7516万元，长期投资收益2440万元，汇兑收入1.43亿元 [15] 战略动态 - 完成智能化和电动化新一代技术平台升级，与竞争对手拉开技术代差 [1] - 2025年7月发布智能纯电SUV G7并开启交付 [6] - 2025年8月与大众汽车集团扩大电子电气架构技术战略合作 [6] 业绩展望 - 预计第三季度汽车交付量113,000至118,000辆，同比增142.8%至153.6% [17] - 预计第三季度总收入196亿元至210亿元，同比增94.0%至107.9% [17]

财务表现 - 公司二季度总收入达182.7亿元，同比增长125.3%，净亏损收窄至4.8亿元 [1] - 二季度毛利率17.3%，同比提升3.3个百分点，其中汽车毛利率14.3%，同比提升7.9个百分点 [1] - 二季度自由现金流超20亿元，截至6月30日现金及等价物等达475.7亿元 [2] - 汽车毛利率连续八个季度增长，二季度同比上升7.9个百分点至14.3% [2] 交付情况 - 二季度交付量达10.32万台，同比增长241.6%，上半年总交付19.72万台，超过2024年全年 [2] - 预计自9月起月交付量将超过4万台，三季度预计交付11.3万-11.8万台 [1][4] - 上半年海外交付量超1.8万台，同比增长超200%，印尼本地生产的小鹏X9已交付 [2] 产品布局 - 加速完善10万-50万元产品布局，推出多款新车型包括2025款X9、MONA M03 Max等 [4] - 全新小鹏P7预售创纪录，6分37秒小订突破1万台，搭载自研图灵AI芯片算力达2250 TOPS [4] - 四季度将发布首款增程车型小鹏X9，切入40万元级市场，开启"一车双能源"战略 [5] - 2026-2027年将推出多款30万元以上新车型 [5] 技术发展 - 将率先开启L3级算力时代，目标18个月内辅助驾驶能力比主流提升数十倍 [6] - 支持L4级别的车型将在2026年量产，政策批准后试点Robotaxi运营服务 [6] - Robotaxi采用前装车设计和无地图模式，区别于后装方案 [6] - 初步测试阶段自主运营Robotaxi，后续寻求合作方共同商业化 [7] 合作与收入 - 与大众汽车合作从纯电拓展至燃油及混动车型，将新增经常性收入来源 [3] - 二季度服务及其他收入13.9亿元，同比增长7.6% [3]