统一大市场与消费升级 - 纵深推进全国统一大市场建设将加快消费需求释放与升级 新科技产品、体育、旅游、养老、育儿、文化和个性等差异化新消费将呈现增量提质格局 [3] - 政策将通过“五统一、一开放”改革 统一市场基础制度、基础设施、政府行为尺度、市场监管执法及要素资源市场 并着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期以提升居民收入 [3] - 2026年财政工作首要任务是坚持内需主导 支持建设强大国内市场 包括更大力度支持“两重”项目 加力扩围实施“两新” [4] - 随着居民工资性、财产性和转移性收入增速企稳回升 14亿人口消费向新升级的巨大潜力释放将是下一阶段经济增长的必然阶段 [4] 资本市场展望与投资方向 - 2026年A股市场将由“资金流入牛”、“科技创新牛”、“制度改革牛”和“消费升级牛”这“新四牛”力量推动 走出稳中向上的曲线 [5] - 2026年投资布局应注重夯实基础、投新质、投未来 重点关注科技、资源、能源、制造、医药、红利、新兴消费与优质REITs等领域 [6] - 资本市场将聚焦提质增效、有进有退 将金融活水投向经济高质量发展的核心动能 二十届四中全会提出要提高资本市场制度包容性、适应性 健全投融资功能 [6] - 在“有进”方面 新“国九条”等改革持续推进 在“有退”方面 “并购六条”等改革为并购重组提供更大空间 优化市场生态和资源分布 [6] 新科技与高端制造发展趋势 - 以人工智能和半导体芯片为代表的信息技术 以及更前沿的量子信息技术若取得突破 将对现有信息技术产生范式革命 [7] - 以机器人、空天装备、海洋装备、新能源车为代表的高端制造 正与新型材料、新一代信息技术相互赋能、融合发展 [7] - 我国首个整轨互联太空计算卫星星座“三体计算星座”已进入发射组网阶段 计划在2027年前完成约100颗计算卫星建设 全部建成后为千星规模 总算力计划达1000 POPS（每秒百亿亿次运算） [7] 贵金属市场格局 - 以黄金为代表的贵金属将在2026年继续保持强势格局 整体增储和上涨态势将持续 直至新的全球贸易和国际货币体系重构企稳 [8] - 黄金已重新成为全球央行第二大国际储备品种 目前全球央行美元外汇储备约7.4万亿美元 黄金储备约3.6万吨 现价价值约5.0万亿美元 [9] - 多数新兴市场国家央行的黄金储备占国际储备份额仍不足约15%的全球平均水平 远低于主要发达国家约60%至80%以上的水平 央行黄金储备的整体增持格局大概率将延续 [9] 企业出海与国际贸易 - 中国企业出海和国际贸易将持续旺盛 这是产业体系整体竞争力的表现 未来文化、金融等服务出口和出海也将提速 [10] - 中国是全球唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家 从传统制造到新机电再到战略性新兴产业 可为全球市场提供体系化的优质产品和服务 [10] - 2026年将继续对原产于34个贸易伙伴的部分进口货物实施协定税率 给予43个最不发达国家100%税目产品零关税待遇 并对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率 [11]

公司人事任命 - 中信建投证券于1月7日进行重要人事调整，执行委员会委员武超则出任机构业务委员会主任，分管机构业务部、研究发展部、托管部、国际业务部及中信建投(国际)金融控股有限公司，负责机构业务和国际业务，并兼任中信建投国际董事长 [1] - 武超则出生于1986年，于2011年7月加入中信建投，专注于人工智能、5G、云计算、半导体等科技领域研究，于2025年6月升任执行委员会委员，成为公司最年轻的高管 [1][2] - 此次调整使其管理职责从之前分管的具体部门，拓宽至机构业务与国际业务两大板块 [2] 新任高管背景 - 武超则为新财富白金分析师，在2013年至2020年连续八届获得新财富最佳分析师通信行业第一名，并在2014年至2020年连续七届获得水晶球最佳分析师通信行业第一名，2022至2024年获得水晶球最佳领队 [1] - 其同时担任中证协投资顾问与首席经济学家委员会委员 [1] 行业趋势与公司战略 - 伴随全球宏观经济、资本市场及券商功能性定位变化，卖方研究商业模式正迎来新变化，“研究出海”已成为头部券商研究所突破发展瓶颈、拓展增长空间的重要探索方向 [2] - 此次人事布局不仅是内部管理架构的优化，更清晰传递出公司加码研究业务国际化、强化跨境服务协同的战略意图 [2] - 在全球金融竞争日趋激烈的背景下，此次调整或将成为公司深耕全球金融版图、提升国际核心竞争力的关键落子 [2]

智通财经获悉，近日，中信建投证券党委委员、执行委员会委员武超则出任机构业务委员会主任，分管 机构业务部、研究发展部、托管部、国际业务部、中信建投（国际）金融控股有限公司，负责中信建投 证券机构业务和公司国际业务，兼任中信建投国际董事长。 根据公开资料，武超则出生于1986年，2011年7月加入中信建投证券，2025年6月被聘任为公司执行委员 会委员。彼时，武超则成为中信建投证券最年轻的高级管理人员。 ...

公司人事任命 - 中信建投证券于1月7日进行重要人事调整，武超则出任机构业务委员会主任，分管机构业务部、研究发展部、托管部、国际业务部及中信建投(国际)金融控股有限公司，负责机构业务和国际业务，并兼任中信建投国际董事长 [1] - 武超则出生于1986年，于2011年7月加入中信建投，专注于人工智能、5G、云计算、半导体等科技领域研究，从分析师成长为研究发展部、国际业务部行政负责人 [1] - 2025年6月，武超则升任执行委员会委员，成为公司最年轻的高管，此次调整使其管理职责从分管具体部门拓宽至机构业务与国际业务两大板块 [2] 个人专业背景 - 武超则为新财富白金分析师，在2013年至2020年连续八届获得新财富最佳分析师通信行业第一名 [1] - 其在2014年至2020年连续七届获得水晶球最佳分析师通信行业第一名，并在2022、2023、2024年获得水晶球最佳领队称号 [1] - 武超则同时担任中证协投资顾问与首席经济学家委员会委员 [1] 行业趋势与公司战略 - 伴随全球宏观经济、资本市场及券商功能性定位变化，卖方研究商业模式正迎来新变化，“研究出海”已成为头部券商研究所突破发展瓶颈、拓展增长空间的重要探索方向 [2] - 此次人事布局不仅是内部管理架构的优化，更清晰传递出公司加码研究业务国际化、强化跨境服务协同的战略意图 [2] - 在全球金融竞争日趋激烈的背景下，此次人事调整或将成为公司深耕全球金融版图、提升国际核心竞争力的关键举措 [2]

｜2026年1月8日星期四｜ NO.1开年即见卖方研究人事变化，武超则掌舵中信建投机构委 NO.3股基提前结募，债基屡现赎回 点评：2026年开年券商研究人事密集变动，武超则执掌中信建投机构委强化投研协同，利好公司业务整 合。卖方人才流动加速，年轻分析师上位与资深经济学家退休并行，促进行业研究梯队更新与专业化转 型。头部券商战略调整或引发行业效仿，提升整体研究服务价值与市场竞争力。 一场股债之间的资金流动已悄然开始。开年以来，债券基金屡现赎回，债券ETF两日净赎回额超450亿 元，还有10只场外债基出现大额赎回。与此同时，权益类ETF获净申购，新基金发行升温，80多只权益 类基金正在或即将发行。此外，近期不少权益基金出现提前结募的情况。 NO.2湘财证券首席经济学家李康到龄卸任 点评：开年以来股债"跷跷板"效应显著，资金加速由债市向股市转移。债券基金面临大额赎回压力，促 使资金流入权益类ETF及新发基金，显示市场风险偏好回升。随着股基发行升温及提前结募，投资者信 心逐步修复，有望推动股市活跃度提升，市场情绪正转向积极态势。 公开信息显示，湘财证券首席经济学家李康到龄退休，中国证券业协会官网关于他的个人从业信息 ...

公开信息显示，湘财证券首席经济学家李康到龄退休，中国证券业协会官网关于他的个人从业信息已注 销。此前，李康还曾担任湘财证券副总裁、研究所所长等职务。出生于1965年的李康，是证券行业的老 将——从上世纪90年代的"股评名家"，到后来担任券商研究所负责人与公司高管，他亲历并见证了中国 资本市场从初创到壮大的发展全程。李康的退休已有前兆。2025年3月，湘财证券已进行人事调整，邀 请原申港证券研究所所长曹旭特加盟并出任湘财证券研究所所长，李康则卸任所长职务，专职担任首席 经济学家。 ｜2026年1月8日 星期四｜ NO.1 开年即见卖方研究人事变化，武超则掌舵中信建投机构委 2026年开年，券商研究领域迎来密集人事调整。1月7日单日便涌现多起重要变动，一是中信建投证券党 委委员、执委委员武超则出任中信建投机构委主任，同时兼任中信建投国际董事长，首席经济学家黄文 涛代行研究发展部行政负责人；二是湘财证券首席经济学家李康到龄退休；三是90后分析师姜涛加盟国 金证券，担任副所长、公用环保煤炭行业首席分析师、红利牵头人。 点评：2026年开年券商研究人事密集变动，武超则执掌中信建投机构委强化投研协同，利好公司业务整 合。 ...

核心人事变动 - 中信建投证券首席经济学家黄文涛已出任研究所所长 [1][2] - 黄文涛此前担任首席经济学家、研究发展部联席负责人及宏观经济与固收团队首席分析师 [1][2] - 此前的研究发展部负责人及研究所所长为武超则 [1][2]

文章核心观点 - 2026年开年券商研究领域人事变动密集，凸显“研而优则仕”、“中小券商挖角”及“卖方转买方”等行业趋势，其背后深层逻辑正推动券商研究业务从渠道驱动向价值驱动转型 [1] 中信建投证券人事调整 - 公司党委委员、执委委员武超则（1986年出生）出任机构业务委员会主任，分管机构业务部、研究发展部、托管部、国际业务部、中信建投(国际)，并兼任中信建投国际董事长 [2] - 武超则为新财富白金分析师，2013年至2020年连续八届新财富最佳分析师通信行业第一名，2014年至2020年连续七届水晶球最佳分析师通信行业第一名，2022、2023、2024年水晶球最佳领队 [2] - 公司首席经济学家、研究发展部联席负责人黄文涛代行研究发展部行政负责人职责 [3] - 黄文涛2016年新财富最佳分析师评比荣获固定收益分类第一名，未来五年将带领研究发展部发挥智库功能、实施“研究+”行动、回归研究本源、打造数智投研平台 [3] - 黄文涛提出2026年全球宏观十大投资机遇，包括黄金增储、白银价值重估、电力与能源先行、新技术新制造加速应用、统一大市场建设、企业出海、资本市场“新四牛”、香港国际金融中心功能强化、人民币国际化与亚太经济一体化红利、美国货币转宽利好资金回流新兴市场 [3] 其他券商人事变动 - 湘财证券首席经济学家李康（生于1965年，年满60周岁）到龄退休，其于2009年加盟，历任公司副总裁、首席经济学家兼研究所所长 [4] - 国金证券引入90后分析师姜涛，担任副所长、公用环保煤炭行业首席分析师、红利牵头人，姜涛曾任广发证券公用事业联席首席分析师，2019年入行，2022年带队，已连续2年获得证券时报最佳分析师前3 [4] - 回顾2025年，券商研究领域人事变动呈现“高频次、高规格、团队化”特征，至少14家券商首席经济学家职位发生变动 [7] - 2025年末兴业证券全球首席策略分析师张忆东离职转型海外业务，国金证券研究所所长苏晨透露公司研究人员规模已扩充近一倍，达到180人左右，原国盛证券计算机行业首席刘高畅已带队入职 [7] 行业趋势与深层逻辑 - 人事变动呈现三大典型现象：“研而优则仕”提拔、高频流动、卖方转买方 [4][7] - 深层逻辑一：行业整合进入阵痛期，券商合并重组导致管理层级与职能重叠，触发岗位优化或核心人员出走 [8] - 深层逻辑二：公募费率改革压缩分仓佣金空间，倒逼卖方分析师向买方机构流动，形成“卖方转买方”趋势 [8] - 深层逻辑三：中小券商为实现“弯道超车”，主动挖角头部机构成熟人才，力求在细分赛道突破 [8]

行业阶段与政策支持 - 当前大运力可回收火箭已迈入集中“突破期” [1] - 全链条政策支持体系同步成型 [1] 关键催化因素 - 2026年企业将完成IPO [1] - 2026年火箭将密集首飞 [1] - 2026年星座组网将提速 [1] 资本市场与估值逻辑 - 行业发展初期的估值与营收水平偏离具备合理性 [1] - 资本市场的前瞻性定价机制持续推动资源向该战略性新兴产业集聚 [1] - 商业航天将逐步从概念炒作转向业绩兑现 [1] 核心主线与产业前景 - 行业核心主线包括火箭制造、卫星组网、下游应用 [1] - 围绕三大核心主线，全产业链有望迎来高质量发展的黄金窗口期 [1]

行业表现与市场定位 - 商业航天板块成为跨年行情强势主线，自2025年11月21日至2026年1月7日，万得商业航天主题指数累计涨幅超60% [1] - 行情本质是经济高质量发展阶段结构性行情的缩影，商业航天作为新质生产力核心代表，凭借技术突破潜力与战略价值成为资金聚集方向 [2] - 多数相关企业在股权或业务层面与商业航天存在实质关联，反映出资金对行业发展前景的理性考量，并非纯粹概念炒作 [2] 行情驱动逻辑与估值 - 技术突破是核心驱动因素，国内航天“国家队”与民营力量双线发力，将在2025-2026年进入大运力可回收火箭集中“突破期” [3] - 政策红利构成重要助推力，包括国家航天局商业航天司设立、专项发展基金落地、科创板上市标准调整等，形成产业发展与资本市场的良性互动 [3] - 行业初期估值与营收水平偏离具备合理性，国际对比显示SpaceX估值达4000亿美元-1.5万亿美元，AST SpaceMobile市值260亿美元，Rocket Lab市值460亿美元，其估值偏离度远超国内同类企业 [3] - 资本市场通过适度前瞻的定价机制推动社会资源向航天领域集聚，以加快技术突破进程 [3] 2026年关键催化与进展 - 技术层面，我国已成为全球唯一能紧跟美国商业航天步伐的国家，在可回收火箭领域进入多点突破期 [4] - 2025年12月，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭成功发射入轨，实现了基于不锈钢箭体与液氧甲烷推进剂的重复使用运载火箭关键技术攻关 [4] - 后续天龙三号、智神星一号等多个型号将密集首飞，持续验证技术突破成果 [4] - 政策支持体系已形成全链条覆盖，从“十五五”规划建议到《商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》等一系列举措构建起制度保障 [4] - 资金支持方面，国家商业航天发展基金设立、地方政府与社会资本联合投资平台组建，科创板将商业航天纳入第五套上市标准适用范围，提供了多元化融资渠道 [5] - 头部商业火箭公司已陆续启动IPO辅导，2026年有望陆续上市 [5] - 2026年催化事件将密集落地：蓝箭航天IPO有望启动；天龙三号、智神星一号、长征十号乙、力箭二号、双曲线三号等型号将相继首飞；两大星座组网进程加速 [6] 产业链核心主线与投资机遇 - 全产业链条投资机遇显现，投资应沿着“火箭运力-卫星组网-下游应用”的产业链逻辑，聚焦三大核心主线 [7][8] - **火箭制造与运营**：运力突破是全产业链放量的前提，核心技术壁垒集中在液体发动机深度推力调节与多次点火技术、结构热防护技术、高精度控制技术等，航天科技集团、蓝箭航天、天兵科技、星河动力等企业快速推进技术攻关 [7][8] - **卫星制造与运营**：依托我国制造业优势，技术壁垒已逐步打破，航天科技集团、中国科学院微小卫星创新研究院、银河航天、微纳星空等企业持续投入，上游零部件配套体系日趋多元化，卫星批产需求将持续释放 [7][8] - **地面终端与手机直连**：待星座成型后应用端将迎来爆发式增长，我国在通信领域具备世界领先的技术储备，静待规模化应用 [7][8] - **太空算力成为新增长点**：国际上美国StarCloud公司发射搭载英伟达H100芯片与谷歌Gemini大模型的技术试验星，谷歌启动“捕日者”项目；国内国星宇航与之江实验室已成功发射全球首个太空计算卫星星座，北京规划在700公里-800公里晨昏轨道建设千兆瓦级集中式大型数据中心系统 [8] 行业展望与筛选逻辑 - 2026年商业航天行业将正式从概念炒作转向业绩兑现，具备实质技术储备与订单支撑的企业将脱颖而出 [9] - 在技术持续突破与政策持续护航的双重驱动下，全产业链将迎来高质量发展的黄金期 [9] - 标的筛选需关注企业在产业链中的核心地位、竞争格局的稳定性以及财务健康状况 [9]