客户节活动概述 - 公司以"智汇国寿 一生守护"为主题举办第十九届客户节 线上线下活动持续一整月 [1] - 活动融合科技与人文 线上运用AIGC技术打造互动场景 线下开展多维度公益活动 [1][2][5] - 全国36家省级机构共举办4600余次线下活动 吸引近70万客户参与 [7] 线上活动亮点 - 构建"星球漫游计划"互动场景 设置趣玩星 心选星 乐活星 幸运星 616星五大板块 [2] - 趣玩星提供四款互动游戏 心选星展示养老 教育等四大品类产品 乐活星聚焦生活品质资讯 [2] - 幸运星设置八重奖项近百种礼品 616星在6月16日发放专属福利 [2] - 举办4场专题直播 内容涵盖健康管理 教育咨询等 吸引超143万人次观看 [2] - 活动期间累计超1106万客户参与线上打卡互动 [4] 线下公益活动 - 福建开展"乐龄学堂"金融安全教育 河南举办银龄童趣活动服务老年群体 [5] - 江西为特殊教育学校捐赠文具 河北联合残联提供健康保障和辅助器具 [5] - 河北 福建 青岛等地设立高考驿站 提供防暑用品等服务考生家庭 [5] - 多地分支机构联合保险协会开展金融知识宣传 覆盖社区 校园等场景 [5] 特色地域化服务 - 北京分公司组织1300余位客户创作17米"大爱长卷" [7] - 福建分公司融合非遗文化开展"悦己生活""700健行"活动 [7] - 广东分公司举办湿地公园健康行活动 深圳分公司开展经济论坛邀请马光远演讲 [7] 活动成效与展望 - 活动深化客户情感连接 体现保险行业温度与责任 [10] - 公司将持续创新服务形式 践行"以客户为中心"理念 [10]

报告行业投资评级 - 看好（首次）[4] 报告的核心观点 - 预定利率调整是落实金管总局年初政策，触发下调机制，调整符合市场预期，但传统险和分红险非对称下降及生效时点略超预期 [6] - 传统险预定利率上限值下降50Bp是为一次性调整到位，切换时间提前防止炒作停售，也对新产品备案提出紧迫要求 [6] - 预定利率调整后分红险吸引力加大，监管引导行业向分红险转型，降低负债成本 [6] - 后续保险公司面临储蓄险销售能力提升、代理人分红险销售技能培训和考证、权益投资能力等考验 [6] - 预定利率上限值下调将降低负债成本，引导向分红险转型，降低资产负债久期匹配风险，给予行业“看好”评级，推荐中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月25日，中国保险行业协会召开例会，保险业专家认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99% [4] - 中国人寿、太保寿险等公告调整新备案保险产品预定利率最高值，2025年8月31日24时起不再接受超上限产品投保申请 [5] 点评 - 预定利率调整落实金管总局政策，25Q1、25Q2预定利率研究值触发下调机制 [6] - 调整总体符合市场预期，但传统险和分红险调整及生效时点略超预期 [6] - 传统险调整为避免频繁调整影响业务切换，切换时间提前防止炒作停售 [6] - 分红险吸引力加大，监管引导转型，降低负债成本 [6] - 保险公司面临储蓄险销售、代理人培训考证、权益投资能力考验 [6] 投资分析意见 - 下调预定利率上限值有效降低负债成本，引导分红险转型，降低资产负债久期匹配风险，给予“看好”评级，推荐相关公司 [7] 图表 - 展示近3个季度寿险预定利率研究值情况 [8] - 涉及主要保险公司24年末存量保单VFA分红保单占比 [10]

养老金融政策与规划 - 国家金融监管总局局长李云泽指出2035年银发经济规模有望达到30万亿[1] - 青岛监管局2024年联合多部门印发《关于推进青岛市养老金融高质量发展的指导意见》并取得阶段性成效[1] - 2025年重点工作包括制定《养老金融高质量发展三年行动方案（2025-2027年）》聚焦四大领域：养老金金融创新、养老服务金融质效、养老产业金融、适老化服务优化[4] 养老金金融创新成果 - 青岛获批全国首批养老理财产品、特定养老储蓄、个人养老金、商业养老金等试点[2] - 截至2025年6月末数据：养老理财产品销售61.1亿元、特定养老储蓄余额78.1亿元、个人养老金账户231.02万户（缴存15.16亿元）、商业养老金开户3454户（销售6.91亿元）、专属商业养老保险销售7917件（金额超8000万元）[2] - 金融机构通过线上线下方式加强养老金融知识普及，提升居民参与度[2] 养老服务金融进展 - 银行创新推出"养老保障贷""院易融"等养老专属信贷产品支持养老院及社区养老服务中心[3] - 保险机构推广"琴岛e保"覆盖151.5万人（参保率16.4%），其中60岁以上占比超40%[3] - 1000余家金融机构网点完成适老化改造，开通老年人绿色通道2000余个，上门服务超十万人次[3] 养老产业金融支持 - 银行信贷支持智慧养老、适老产品研发等领域，2025年6月末养老产业贷款余额61.34亿元（较年初增长9.7%）[3] - 泰康、太保、中国人寿3家险资养老社区开业（总投资超14亿元，设计床位1800余张）[3] - 保险机构开发"养老机构综合责任险"为270余家机构提供7.56亿元风险保障[3]

资金流向 - 沪股通净买入中国人寿11.46亿元[1] 建设银行7.02亿元[1] 腾讯控股5.97亿元[1] 阿里巴巴-W 4.37亿元[1] 微创医疗3.07亿元[1] 中国平安2.47亿元[1] 中芯国际1.54亿元[1] - 沪股通净卖出美团-W 3.63亿元[1] - 当日阿里巴巴-W获净买入0.8亿元且股价上涨2.2%[3] 中国人寿获净买入10.07亿元且股价上涨1.8%[3] 腾讯控股获净买入7.49亿元且股价上涨0.9%[3] 建设银行获净买入7.03亿元且股价上涨0.5%[3] 中芯国际获净买入1.1亿元且股价上涨0.7%[3] 微创医疗获净买入0.32亿元且股价上涨5.9%[3] - 当日美团-W遭净卖出0.82亿元且股价下跌0.5%[3] 中国平安遭净卖出2.14亿元但股价上涨3.5%[3] 中国人寿 - 贝莱德持股比例从5.91%提升至6.25%[4] - 保险业协会发布传统险预定利率研究值为1.99% 触发监管预定利率下调条件[4] 阿里巴巴 - 公司首款自研AI眼镜哇哦Quark Glasses亮相2025世界人工智能大会 深度融合阿里及支付宝生态并集成通义千问大模型[4] - AI眼镜支持高德导航 支付宝支付 淘宝比价及飞猪商旅提醒等功能 预计年内正式发布[4] 微创医疗 - 股东Otsuka Medical Devices出售2.9亿股予上实资本旗下基金 We'Tron Capital Limited及公司管理层投资平台[4] - 上实资本为上实集团旗下基金管理平台 重点布局生物医药等战略新兴产业投资[4] 中芯国际 - 公司计划于8月7日披露2025年第二季度业绩 并于8月8日上午举行业绩说明会[5]

寿险行业薪保比状况 - 2024年寿险行业职工薪酬1085亿元，同比下降4.6%，薪保比为3.4%，同比下降0.5个百分点，创近15年新低 [2][14] - 行业薪保比呈现周期性变化：2010-2015年为上升期（4.2%→5.3%），2016-2018年平稳，2018年后连续五年下降，主要受"保险回归保障"政策、报行合一、人员优化等因素影响 [16] - 规模保费口径下2023年薪保比为3.3%，较原保费口径低0.6个百分点 [16] 不同类型公司差异 - "TOP7+1"头部公司（含中国人寿、平安寿险等）2024年薪保比为3.3%，低于中小型公司的3.7% [17][18] - 头部公司薪保比波动较小（2010年3.6%→2015年4.9%→2024年3.3%），中小型公司2019年后加速下滑 [17][18] - 按渠道划分：个人代理为主的公司薪保比3.3%（降0.5pct），银行邮政渠道为主的公司3.0%（降0.2pct） [20] 薪保比与经营绩效关系 - 实证研究表明薪保比每提高1个百分点，公司ROE下降0.37个百分点，验证人力成本对盈利的负向影响 [25] - 研究模型控制公司规模（总资产对数）、渠道类型和时间变量，确保结论可靠性 [24] 行业薪酬数据 - 2023年寿险行业职工人数34.5万人，人均薪酬福利33万元，近年呈现"人数略降、薪酬略升"趋势 [10][22] - 职工薪酬数据基于现金流量表"支付给职工现金"科目计算，反映实际人力成本支出 [14][20] 公司排名与分布 - 70家寿险公司近五年加权薪保比均值4.0%，中位数4.9%，极值区间0.8%-161.7%，11家公司超10% [5][28] - 弘康人寿以0.89%的加权薪保比位列效率榜首，中邮人寿（1.02%）、工银安盛（1.84%）分列二三名 [31][32] - 头部公司中平安寿险（3.41%）、中国人寿（3.62%）排名13-14位，优于行业平均水平 [32] 数据更新动态 - 新增2025年6月万能险结算利率数据2000余条，包含国寿多款产品利率2.5%-2.7% [39][40] - 补充34家公司2025年分红险红利实现率数据，如平安寿险部分产品现金分红实现率35%-52.5% [41] - 更新最近周度监管处罚及投连险净值数据，完善市场监测维度 [42]

大赛概况 - 2025年"数据要素×"大赛山东分赛威海市选拔赛于7月22日至23日举办 中国人寿财险山东省分公司蓝色保险发展中心参赛项目"数字赋能海洋养殖保险产业发展"获赛道一等奖并将晋级山东省分赛 [1] - 大赛由国家数据局主办 旨在推动数据要素创新应用和数字经济发展 分为地方分赛和全国总决赛 威海选拔赛由市大数据局联合20家单位主办 主题为"数据赋能 乘数而上" 聚焦数据要素价值挖掘 [3] - 选拔赛覆盖工业制造 现代农业 金融服务等16个赛道 吸引95支团队参赛 中国人寿项目通过初赛 复赛进入决赛 凭借创新方案和路演表现脱颖而出 [3] 项目技术亮点 - 项目依托海洋保险综合服务平台 整合卫星遥感 海洋气象站等多源数据 构建"天-地"一体化监测网络 实现20项核心海洋环境要素实时监测 [4] - 创新建立"灾前预警-灾中干预-灾后赔付"三位一体服务链条 突破传统保险"事后补偿"模式 在威海 烟台 日照等6个沿海地市试点成效显著 [4] - 试点期间累计提供风险保障超6亿元 服务3956家海洋牧场 渔业企业和养殖户 实现降本 提效 增质三重目标 [4] 行业影响与规划 - 项目通过数据整合与技术创新 针对性解决海洋产业风险保障缺位 传统保险效率低下等痛点 为海洋养殖保险提供数字化解决方案 [3] - 公司表示将持续深化数据要素赋能 研发更多高价值应用场景 推动海洋产业全链条数字化转型 重点打通成果转化"最后一公里" [6] - 项目实践案例受到专家高度评价 被视为数据价值释放的有效路径 公司将通过精准对接需求与资源 促进优秀方案在海洋领域落地 [6]

北水资金整体流向 - 7月28日港股市场北水成交净买入92.53亿港元 其中港股通沪净买入63.38亿港元 港股通深净买入29.15亿港元 [1] 个股资金净买入情况 - 中国人寿获净买入10.07亿港元 位列北水净买入榜首 [1][2] - 建设银行获净买入7.02亿港元 [2][5] - 腾讯控股获净买入7.49亿港元 [1][2][5] - 阿里巴巴获净买入7971.45万港元 [2][6] - 中芯国际获净买入1.10亿港元 [2][7] - 小米集团获净买入2.04亿港元 [2][8] - 微创医疗获净买入2.75亿港元 [4][6] - 中国平安获净买入2.47亿港元 [4] 个股资金净卖出情况 - 国泰君安国际遭净卖出3790.91万港元 [2][8] - 美团遭净卖出8192.85万港元 [2] - 快手遭净卖出5238.71万港元 [4] 保险行业动态 - 保险业协会发布传统险预定利率研究值为1.99% 触发预定利率下调条件 [4] - 瑞银研报指出险企加速向分红型产品转型 2025年上半年新业务价值利率敏感度将显著下降 分红型产品占比提升可能增加权益类资产配置 [4] 银行业动态 - 中信证券指出银行板块回调因分红季后资金流出及市场风格交易增长预期 但中期走势仍受重估净资产逻辑牵引 配置型资金需求空间犹存 [5] 科技行业动态 - 腾讯在2025世界人工智能大会公布AI产品应用全景图谱 包括混元3D世界模型等成果 并开源业界首个3D世界生成模型 [5] - 阿里巴巴发布自研AI眼镜技术进展 深度融合阿里及支付宝生态 支持通义千问大模型及多场景应用 预计年内正式发布 [6] 医疗行业动态 - 微创医疗第一大股东股份被上海生物医药并购基金收购 野村认为此次转让可能使公司管理层更有效运营并获得国有企业基金支持 [6] 半导体行业动态 - 星展银行研报指出中芯国际作为中国唯一拥有7纳米制程的晶圆代工厂 受益于终端市场需求复苏和芯片国产化趋势 汽车半导体业务成为新增长动力 [7]

公司股权变动 - 贝莱德在中国人寿的持股比例从5.91%上升至6.25% [1] - 持股比例变动发生于7月23日 [1]

市场整体表现 - 沪指涨0.12%报3597.94点 深证成指涨0.44%报11217.58点 创业板指涨0.96%报2362.6点 沪深北三市合计成交17665亿元 较前日减少520亿元 [1] - 场内近2800股上涨 保险板块强势 医药板块上扬 PCB概念爆发 6G概念活跃 [1] - 港股创新药及保险板块表现亮眼 恒瑞医药大涨超24% 君实生物涨约10% 友邦保险涨近5% [1][8] 保险板块 - 新华保险涨近5%创历史新高 中国太保涨4% 中国平安及中国人寿涨约3% [1][3] - 港股友邦保险涨近5% 中国太保、阳光保险、中国平安及中国太平涨逾3% [4] - 人身险产品预定利率下调：传统型从2.5%降至2.0% 分红险保证利率上限从2%降至1.75% 万能险从1.5%调至1.0% 需于2025年8月31日前完成切换 [4] - 预定利率动态调整机制强化资产与负债联动 寿险公司负债成本及净投资收益率随市场利率变动 利差损风险有望缓解 [4] - 头部保险公司可通过降低负债成本及调整负债结构实现健康扩表 1倍PB水平配置具备安全边际 [5] 创新药板块 - A股广生堂涨近14% 恒瑞医药、海思科、联环药业及辰欣药业涨停 恒瑞医药总市值超4000亿元 [7][8] - 港股恒瑞医药大涨超24% 三生制药涨约12% 康希诺生物及君实生物涨约10% [8] - 政策环境优化：药品集采规则改进 商保创新药目录与基本医保目录形成"双目录"模式 支付端提供"三除外"支持 [9] PCB概念板块 - 方邦股份、芯碁微装、铜冠铜箔及大族数控20%涨停 胜宏科技涨超17%创历史新高 [11][12] - AI算力需求推动高端PCB供需缺口 2026年全球AI PCB增量供需比预计达80%-103% [12][13] - 具备高阶产能及海外客户合作优势的头部PCB公司业绩增长确定性高 [13]

保险股市场表现 - 7月28日A股保险股全线爆发，新华保险、中国太保涨幅均超4%，中国人寿、中国平安涨幅超3% [1][3] - 港股保险股同步上涨，新华保险涨幅一度达7%，中国太保、友邦保险、中国太平表现强势 [4] - 年内累计涨幅显示，新华保险累涨超34%，中国平安累涨超17%，中国人保累涨超14%，中国人寿累涨超3% [4] 上涨驱动因素 - 保险业协会发布传统险预定利率研究值1.99%，触发预定利率下调条件，负债成本有望下降 [4] - 居民保险意识增强推动保费增长，保险理财受热捧 [4] - 保险资金投资于股市和债市，去年9月以来大盘底部反转带来投资端业绩增厚 [4] - 临近半年报披露，市场对险企业绩预期向好，买方力量增强 [4] 行业前景分析 - 市场储蓄需求旺盛，监管引导下负债成本持续下降，利差损压力缓解 [4][5] - 十年期国债收益率上行至1.73%，经济复苏有望推动长端利率继续修复 [5] - 公募基金对保险股持仓仍处于低配状态，未来有较大增配空间 [5][6] - 半年报预计延续寿险新业务价值普涨态势，健康险、养老险需求持续提升 [5] 机构观点 - 保险股符合价值投资需求，业绩好、分红高，资产稳定吸引资管机构 [6] - A股估值整体提升将带动保险股受益 [6] - 公募基金可能增配保险等低配的非银板块以跑赢基准 [6]