纪要涉及的公司 拓普集团[1][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：拓普集团在北美市场地位稳固，今明年能维持25%左右复合年增长率，看好2025 - 2026年持续成长，预计实现25%左右市盈率，目前股价回调对应约22倍市盈率，维持看好评级，但需警惕经济增长不及预期和原材料价格大幅上涨风险[3][4][8] - **论据** - 拓普集团为美国本土配套的底盘和橡胶减震产品替代难度大，如铝合金控制臂，美国本土新设产能面临薪资高、员工管理难等阻力，资本对汽车制造业投资不积极[3][4][5] - 大型新能源车企虽在美国本土采购比例高，但进口依存度仍存在，贸然对汽车零部件加税将传导至终端产品价格，拓普集团对美零部件出口受关税大比例扰动概率较低[4][6] - 拓普集团客户群体扩大，单车配套价值提升，为原有大客户和中国新势力造车企业提供配套，汽车电子业务亮眼，空悬产品市场占有率高，热管理产品全面量产，电驱产品形成双产业模式，人形机器人产品预计今年从样件到量产爬坡[4][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 铝合金底盘件产能供应链长，差压铸造工艺复杂、投资周期长，与中下游配合需更多know - how[5] - 拓普集团空悬产品2024年出货24万余套，占全国国产汽车空悬配套数量约25%[4][7]

指数表现 - 中证浙江民营企业指数报7165.72点，当日高开高走 [1] - 近一个月下跌12.68%，近三个月上涨3.32%，年初至今下跌1.28% [1] - 基日为2004年12月31日，基点1000点 [1] 指数构成 - 选取浙江省民营上市公司证券作为指数样本 [1] - 样本每半年调整一次（每年6月和12月第二个星期五的下一交易日），特殊情况临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，收购合并分拆等情形参照细则处理 [2] 权重成分 - 前十大权重股及占比：同花顺（2.27%）、三花智控（2.22%）、华友钴业（1.69%）、恒生电子（1.58%）、拓普集团（1.32%）、华东医药（1.31%）、新和成（1.3%）、大华股份（1.23%）、中控技术（1.22%）、卫星化学（1.15%） [1] 行业分布 - 工业占比27.83%、可选消费占比21.03%、原材料占比16.19%、信息技术占比14.97%、医药卫生占比10.59% [2] - 通信服务占比4.97%、主要消费占比2.55%、房地产占比0.89%、公用事业占比0.87%、能源占比0.12% [2] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比55.51%、上海证券交易所占比44.15%、北京证券交易所占比0.34% [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，当前价格45.55元，合理价值62.09元，前次评级为“买入” [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内领先的系统集成供应商，产品品类持续扩张，保持高研发投入，管理体系能力优秀，净利率表现亮眼 [9] - 公司减震器和内饰件业务稳健增长，新兴业务未来可期，热管理、轻量化底盘、空气悬架、智能驾驶和座舱、机器人执行器等业务成长逻辑清晰 [9][43] - 公司汽车业务深度绑定行业增量自主核心客户，同时加速拓展机器人相关业务，有望实现持续向上突破 [9] - 预计24 - 26年EPS至1.71/2.07/2.52元/股，给予公司25年30倍PE估值，对应合理价值为62.09元/股，维持“买入”评级 [9][145] 根据相关目录分别进行总结 一、拓普集团：品类持续扩张，卓越的系统集成平台型供应商 - 国内领先的系统集成供应商，股权架构稳定，产品线覆盖面拓宽，提供一站式产品，主要产品涵盖九大业务板块，第一大股东持股比例高，股权集中 [17][20] - 产品品类不断扩张，打造Tier0.5平台型供应商，把握机遇拓展业务，加大研发投入，产品线扩展，绑定下游客户助力营收增长，内饰和减震业务稳健，新业务增速亮眼 [24][28][34] - 深度绑定下游优质客户，带动业绩持续提升，客户包括智能电动车企和传统车企，探索合作模式，客户粘性增强，跟随行业趋势更新客户结构，有望提升营收 [37] 二、业务结构：减震器和内饰件业务稳健增长，新兴业务未来可期 - 基本盘业务：汽车NVH减震和内饰件收入稳健增长，市占率持续提升，内饰件市场空间广阔，减震器和内饰功能件业务营收增长，产品处于行业领先，份额有望提升 [46][57] - 增量业务一：轻量化底盘受益于行业扩容和产能前瞻布局，有望持续贡献增量，汽车轻量化是趋势，公司布局底盘领域多年，掌握核心工艺，拓展优质客户，底盘业务增长，ASP提升，市场空间大，产能布局有优势 [64][71][75] - 增量业务二：热管理系统行业量价双升，国产替代趋势叠加客户资源优势助力公司持续突破，新能源汽车渗透率提升使热管理行业扩容，电动化和集成化提升单车价值量，市场竞争激烈，国产替代趋势下公司份额有望突破，公司技术突破，可自主研发制造关键部件 [78][81][89] - 增量业务三：空气悬架渗透率持续提升，公司绑定自主高端客户放量可期，空悬系统由四大部件组成，可改善行驶平顺性，供需两端驱动渗透率加速提升，国产供应商崛起，公司技术和成本优势显著，产品应用于多款车型，终端渗透率呈上升趋势 [95][99][110] 三、增长逻辑：公司深度绑定行业增量自主核心客户，同时加速拓展机器人相关业务 - 战略眼光前瞻预判潜力客户，绑定自主核心客户有望实现继续突破，早期绑定特斯拉实现业绩增长，未来绑定高端自主客户，预计核心客户营收贡献上升 [113][114] - 公司技术布局具备前瞻性，同时管理体系能力优秀，研发费用率和人员占比领先，确立技术地位，管理体系优秀，费用管控能力提升，净利率表现亮眼 [118][120] - 机器人业务：聚焦成本占比较大的关节总成方向，产业化进程逐步落地，人形机器人包括软硬件层，一体化关节模块占成本约50%，国内供应商有优势，公司技术积累奠定电驱动业务基础，生产线已投产，产能规划启动 [124][127][141] 四、盈利预测和投资建议 - 预计公司传统业务稳定增长，新兴业务推动业绩进一步增长，24 - 26年减震器、内饰功能件、热管理、底盘系统、汽车电子业务收入和毛利率有相应预测，给予25年30倍PE估值，对应合理价值62.09元/股，维持“买入”评级 [143][145]

文章核心观点 - 4月10日中证智能电动汽车指数上涨，介绍其近期表现、样本选取、持仓等情况及跟踪的公募基金 [1][2] 指数表现 - 4月10日中证智能电动汽车指数上涨3.12%，报2979.85点，成交额578.26亿元 [1] - 该指数近一个月下跌17.09%，近三个月下跌3.05%，年至今下跌7.59% [1] 指数样本 - 选取主营业务涉及智能电动汽车多系统、整车生产及汽车后市场的上市公司证券作为样本，以反映产业上市公司证券整体表现，以2014年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况临时调整，样本退市剔除，样本公司收购等情形参照细则处理 [2] 指数持仓 - 十大权重分别为比亚迪（18.47%）、宁德时代（13.19%）、立讯精密（6.73%）等 [1] - 持仓市场板块中深圳证券交易所占比71.76%、上海证券交易所占比27.55%、北京证券交易所占比0.68% [1] - 持仓样本行业中可选消费占比36.56%、工业占比34.03%、信息技术占比22.10%、原材料占比6.64%、通信服务占比0.67% [2] 跟踪基金 - 跟踪智能电车的公募基金包括华宝中证智能电动汽车ETF联接A等多只基金 [2]

文章核心观点 4月9日中证智能电动汽车指数上涨0.09%，介绍其近期表现、样本选取、持仓等情况及跟踪的公募基金 [1][2] 指数表现 - 4月9日中证智能电动汽车指数上涨0.09%，报2889.57点，成交额635.61亿元 [1] - 该指数近一个月下跌17.16%，近三个月下跌2.52%，年至今下跌7.67% [1] 指数样本 - 选取主营业务涉及智能电动汽车多系统、整车生产及汽车后市场的上市公司证券作为样本，以2014年12月31日为基日，1000.0点为基点 [1] - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况临时调整，样本退市剔除，收购等情形参照细则处理 [2] 指数持仓 - 十大权重分别为比亚迪（18.38%）、宁德时代（13.19%）、立讯精密（6.48%）等 [1] - 持仓市场板块中深圳证券交易所占比71.60%、上海证券交易所占比27.72%、北京证券交易所占比0.68% [1] - 持仓样本行业中可选消费占比36.44%、工业占比34.16%、信息技术占比22.02%、原材料占比6.71%、通信服务占比0.68% [2] 跟踪基金 - 跟踪智能电车的公募基金包括华宝中证智能电动汽车ETF联接A等多只基金 [2]

文章核心观点 - 介绍沪深300汽车与零部件指数的行情、编制、持仓等情况 [1] 指数行情 - 4月9日沪深300汽车与零部件指数报9285.43点 [1] - 该指数近一个月下跌10.23%，近三个月上涨0.40%，年至今下跌5.11% [1] 指数编制 - 沪深300指数300只样本按行业分类标准分为多个层级行业，沪深300行业指数系列以各层级行业全部证券为样本编制 [1] - 该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 十大权重 - 比亚迪占比37.7%、赛力斯占比12.64%、福耀玻璃占比10.93%、上汽集团占比8.6%、长安汽车占比7.41%、赛轮轮胎占比4.01%、拓普集团占比3.93%、长城汽车占比3.63%、华域汽车占比3.39%、德赛西威占比3.35% [1] 市场板块 - 上海证券交易所占比51.54%、深圳证券交易所占比48.46% [2] 行业 - 乘用车占比72.16%、汽车内饰与外饰占比16.55%、轮胎占比4.01%、汽车系统部件占比3.93%、汽车电子占比3.35% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 遇沪深300指数调整样本、样本公司行业归属变更、样本退市、样本公司发生收购等情形时，将对沪深300行业指数样本进行相应调整 [2]

文章核心观点 - 4月8日中证智能电动汽车指数下跌0.54%，报2886.91点，成交额673.43亿元，近一个月、近三个月、年至今均呈下跌态势 [1] 指数基本信息 - 选取主营业务涉及智能电动汽车多系统、整车生产及汽车后市场的上市公司证券为样本，反映智能电动汽车产业上市公司证券整体表现，以2014年12月31日为基日，1000.0点为基点 [1] 指数表现 - 4月8日下跌0.54%，报2886.91点，成交额673.43亿元 [1] - 近一个月下跌16.71%，近三个月下跌3.08%，年至今下跌7.17% [1] 指数持仓 - 十大权重分别为比亚迪（18.56%）、宁德时代（13.68%）、立讯精密（6.56%）、汇川技术（5.26%）、长城汽车（4.47%）、韦尔股份（4.38%）、科大讯飞（3.1%）、三花智控（2.67%）、亿纬锂能（2.6%）、拓普集团（2.42%） [1] - 持仓市场板块中深圳证券交易所占比71.96%、上海证券交易所占比27.41%、北京证券交易所占比0.63% [1] - 持仓样本行业中可选消费占比36.57%、工业占比34.47%、信息技术占比21.66%、原材料占比6.65%、通信服务占比0.65% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况临时调整，样本退市剔除，样本公司收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2] 跟踪基金 - 跟踪智能电车的公募基金包括华宝中证智能电动汽车ETF联接A、华宝中证智能电动汽车ETF联接C、泰康中证智能电动汽车ETF、华宝中证智能电动汽车ETF、易方达中证智能电动汽车ETF、浦银安盛中证智能电动汽车ETF [2]

业绩情况 - 2024年净利润预计28.55亿 - 31.55亿元，同比增32.73% - 46.68%[2] - 2024年拟派现比例不低于30%，多年超30%[4] 业务进展 - Tier0.5模式被更多客户接受，单车配套金额提升[3] - 汽车电子业务大幅增长，市占率高速提升[3] 技术成果 - 自研电子膨胀阀在多地工厂全面量产[3] - 电驱系统投产并交付产品[3] 市场扩张 - 海外生产基地业务稳定增长，墨西哥工厂投产[3] 公司策略 - 推动降本增效，降低直接成本和各项费用[3]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人1035人[4] - 出席股东所持表决权股份总数1127116744股[4] - 占公司有表决权股份总数比例64.8575%[4] - 公司在任董事9人出席9人[8] - 公司在任监事3人出席3人[8] - 董事会秘书王明臻出席，高管列席[8] 议案表决情况 - 增加募投项目规模并变更募资项目议案，A股同意票1126802798，比例99.9721%[7] - 修订《公司章程》议案，A股同意票1126812330，比例99.9729%[7] - 增加募投项目规模并变更募资项目议案，5%以下股东同意票106987482，比例99.7074%[9] - 修订《公司章程》议案，5%以下股东同意票106997014，比例99.7163%[9]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会于4月7日8:00召开[1] - 会议审议议案经3月3日及3月19日董事会会议审议通过[4] 参会股东情况 - 出席会议并参与表决的股东及委托代理人共1035名[5] - 代表股份1127116744股，占总股本64.8575%[5] 会议表决情况 - 以现场记名投票和网络投票方式逐项表决，议案通过票数符合规定[10]