两机业务 - 公司与多家全球头部客户签署战略合作协议 在手订单超过15亿元 [2] 核电业务 - 行业景气度上升 公司实现产品和客户的双重突破 [2] 低空经济业务 - 公司发动机与航空整机业务双线并进 飞发一体化模式凸显竞争优势 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收13.84亿元(同比+9.11%) 归母净利润1.88亿元(同比+23.91%) 扣非归母净利润1.87亿元(同比+25.6%) [1] - 2025年Q2单季度营收7.21亿元(同比+19.05% 环比+8.82%) 归母净利润0.96亿元(同比+56.75% 环比+4.53%) [2] - 毛利率显著提升 2025年上半年毛利率36.33%(同比+1.96pct) Q2毛利率35.86%(同比+1.43pct) [1][2] - 期间费用率优化 2025年上半年期间费用率22.81%(同比-2.67pct) Q2期间费用率22.43%(同比-5.14pct) [1][2] 两机业务进展 - 两机叶片在手订单超15亿元 累计开发完成809个品种 正在开发129个品种 [3] - 成为西门子能源燃机透平热端叶片中国唯一供应商 承担其H级燃气轮机叶片开发 [3] - 与GE 贝克休斯合作取得较好进展 新型重型燃气轮机叶片通过首件鉴定并交付 [3] - 与中国商发合作紧密 CJ1000和CJ2000系列产品及时交付 [3] - 与赛峰集团启动12个品种开发 与罗罗集团战略合作进入实质订单阶段 [3] 核电业务突破 - 与沈鼓核电签署战略协议 签订多个核电项目供货合同 [4] - 为海南昌江小型堆 三澳核电 宁德核电 徐圩核电等项目提供产品 [4] - 中标陆丰核电 廉江核电金属保温层等项目 首次实现柔性屏蔽材料销售 [4] 低空经济布局 - 聚焦涡轴发动机和混合动力系统 YLWZ-190和YLWZ-300系列改进效率并完成交付 [5] - 600公斤无人机完成卫勤支援演示和通讯验证 1100公斤无人机进行机发匹配 [5] - 六安金安机场取得通用机场使用许可证 成为安徽省第三家A1类通航机场 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润4.20亿元 5.74亿元 8.01亿元 [5] - 预计2025-2027年营收增长率分别为32.58% 32.58% 22.51% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.62元 0.84元 1.18元 [5]

股价表现与资金流向 - 8月22日盘中股价上涨2%至28.52元/股 总市值达193.66亿元 成交额1.08亿元 换手率0.57% [1] - 主力资金净流入729.82万元 特大单买入141.78万元(占比1.31%) 大单买入2729.33万元(占比25.19%) [1] - 年初至今股价累计上涨103.28% 近60日涨幅达36.07% 近20日涨4.35% 近5日涨0.53% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数2.26万户 较上期增加5.56% 人均流通股30095股 较上期减少5.27% [2] - 泉果旭源三年持有期混合A(016709)为第二大流通股东 持股3278.99万股且数量未变动 [2] - 香港中央结算有限公司出现在十大流通股东名单中 [2] 财务业绩与分红记录 - 2025年1-6月营业收入13.84亿元 同比增长9.11% [2] - A股上市后累计派现5.58亿元 近三年累计分红达2.50亿元 [2] 公司基础信息 - 主营业务为专用设备高端零部件制造 所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品 [1] - 概念板块涵盖核污染防治、一带一路、核电、低空经济及基金重仓等 [1] - 成立于2006年4月25日 于2014年1月22日上市 注册地址为安徽省合肥市经济技术开发区 [1]

控股股东股份质押情况 - 控股股东应流投资持有公司股份18,582.50万股，占公司总股本27.37%，均为无限售流通股 [2] - 本次解除质押及再质押后，应流投资累计质押9,000万股，占其持股比例48.43%，占公司总股本13.25% [2] - 控股股东及其一致行动人累计质押11,500万股，占其持股比例47.27%，占公司总股本16.42% [2] 本次质押交易细节 - 本次解质押股份将根据融资需求用于后续质押 [2] - 质押股份未用作重大资产重组业绩补偿等担保用途 [3] 质押风险相关说明 - 应流投资未来一年内到期质押股份9,000万股，对应融资余额45,000万元 [4] - 控股股东不存在非经营性资金占用、违规担保或关联交易侵害公司利益的行为 [5] - 质押事项不会对公司生产经营、主营业务、融资授信及持续经营能力产生负面影响 [6] - 质押不会导致公司实际控制权变更或无限售流通股股权结构变化 [6]

公司业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中高温合金产品及精密铸钢件产品占比60.84% [1] - 核电及其他中大型铸钢件产品占比23.55% [1] - 新型材料与装备占比10.56% [1] - 其他业务占比4.65% [1] - 其他业务占比0.4% [1] 股权结构 - 控股股东霍山应流投资管理有限公司持有公司股份约1.86亿股 [3] - 控股股东持股占公司总股本27.37% [3] - 控股股东持有股份均为无限售条件的流通股 [3] 股权质押情况 - 控股股东累计9000万股股份被质押 [3] - 质押股份占其持有公司股份的48.43% [3] - 质押股份占公司总股本的13.25% [3] - 控股股东及其一致行动人累计质押1.15亿股 [3] - 质押股份占其持股数量比例为47.27% [3] - 质押股份占公司总股本比例为16.42% [3]

控股股东股份情况 - 应流投资持股18582.50万股，占总股本27.37%[2] - 本次解质及再质押1460万股，占其持股7.86%，总股本2.15%[2][4] - 应流投资累计9000万股被质押，占其持股48.43%，总股本13.25%[2] 其他股东股份情况 - 衡邦投资持股3076.02万股，比例4.53%，质押2150万股[7] - 衡玉投资持股581.3636万股，比例0.86%，无质押[7] - 衡宇投资持股186.5489万股，比例0.27%，无质押[7] 质押到期及融资情况 - 应流投资未来一年到期质押9000万股，占其持股48.43%，总股本13.25%[8] - 应流投资未来一年到期质押对应融资余额45000万元[8]

公司业绩表现 - 2025Q2单季度归母净利润同比增长57% [2] - 毛利率同比提高1.96个百分点，费用控制良好 [2] 业务发展 - "两机"业务（燃气轮机、核电）保持高景气度 [2] - 公司在手订单超过15亿元 [2]

股票投资评级 - 投资评级：维持"增持"评级 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价：29.01元 [3] - 总股本/流通股本：6.79亿股 [3] - 总市值/流通市值：197亿元 [3] - 52周内最高/最低价：29.01元 / 9.57元 [3] - 资产负债率：56.1% [3] - 市盈率：69.07 [3] - 第一大股东：霍山应流投资管理有限公司 [3] 业绩表现 - 2025H1营业收入：13.84亿元，同比增长9% [4] - 2025H1归母净利润：1.88亿元，同比增长24% [4] - 2025H1扣非归母净利润：1.87亿元，同比增长26% [4] - 2025Q2单季度营收：7.21亿元，同比增长19%，环比增长9% [5] - 2025Q2单季度归母净利润：0.96亿元，同比增长57%，环比增长5% [5] 业务分项表现 - 高温合金产品及精密铸钢件收入：8.42亿元，同比增长6% [5] - 核电及其他中大型铸钢件收入：3.26亿元，同比增长6% [5] - 新型材料与装备收入：1.46亿元，同比增长74% [5] - 其他业务收入：0.64亿元，同比减少24% [5] 财务指标 - 2025H1销售毛利率：36.33%，同比提高1.96pcts [5] - 2025H1四费费率：22.81%，同比降低2.67pcts [5] - 销售费用率：1.40%，同比降低0.08pcts [5] - 管理费用率：8.19%，同比提高1.42pcts [5] - 研发费用率：9.17%，同比降低3.45pcts [5] - 财务费用率：4.05%，同比降低0.56pcts [5] 两机业务进展 - 燃气轮机业务： - 为西门子能源F级燃气轮机稳定供应叶片，并开发H级燃气轮机叶片 [6] - 与GE航改燃机业务达成战略合作，开发LM2500、LM6000系列产品 [6] - 与贝克休斯合作紧密，锁定多款燃气轮机叶片未来订单 [6] - 完成300MW燃机叶片开发，新型重型燃气轮机叶片通过首件鉴定并交付 [6] - 航空发动机业务： - 与GE航空航天合作深化 [6] - 与中国商发合作紧密，CJ1000和CJ2000系列产品获客户认可 [6] - 与赛峰集团启动12个品种开发 [6] - 与罗罗集团达成战略合作，BR和珍珠系列产品进入实质订单阶段 [6] - 两机业务在手订单：超过15亿元 [6] 核能核电与低空经济 - 核能核电业务： - 与沈鼓核电签署战略合作协议，签订多个核电项目供货合同 [7] - 首次实现柔性屏蔽材料（中子防护服）销售 [7] - 低空经济领域： - 聚焦涡轴发动机、混合动力系统、中小型无人机等产品 [7] - 子公司六安金安通用机场取得使用许可证，成为安徽省第三家A1类通航机场 [7] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测： - 2025年：4.15亿元，对应PE 46倍 [7] - 2026年：5.81亿元，对应PE 33倍 [7] - 2027年：7.89亿元，对应PE 24倍 [7] - 2025-2027年营业收入预测： - 2025年：30.58亿元，同比增长21.68% [9] - 2026年：37.15亿元，同比增长21.46% [9] - 2027年：45.08亿元，同比增长21.37% [9] - 2025-2027年EPS预测： - 2025年：0.61元/股 [9] - 2026年：0.86元/股 [9] - 2027年：1.16元/股 [9]

行业投资评级 - 行业评级为"优于大市" [1] 核心观点 - 人形机器人产业加速发展，技术迭代显著，全球首个人形机器人运动会开幕，展示智能决策、运动协作等领域突破 [3] - AI基建领域，OpenAI拟筹划万亿级AI基建项目，液冷渗透率因服务器功率密度提升而快速增长 [1][4] - 低空经济产业进展迅速，上海拟成立低空产业基金推动生态建设 [1][27] - 脑机接口技术突破，科学家首次解码"内心言语"准确率达74% [1][26] 行业动态 人形机器人 - 星海图发布双系统VLA模型G0，涵盖500小时数据集，支持23自由度任务 [1][19] - 智元机器人获富临精工千万订单，近百台远征A2-W落地工厂，单班次完成近万次搬箱动作 [1][20] - 1X机器人Neo Gamma展示45磅负载能力，物流搬运场景应用潜力显著 [1][21] - Figure 02通过数据升级实现衣物折叠新功能，无需硬件调整 [1][22][23] - 星动纪元预计明年机器人效率达人类九成，端到端技术为关键 [1][24] - 智元发布开源平台Genie Envisioner，基于3000小时真机数据提升跨平台泛化能力 [1][25] - 宇树科技子公司获世界机器人运动会1500米冠军 [1][17] AI基建 - OpenAI计划投入数万亿美元建设AI基础设施，包括5GW数据中心项目 [1][18] 低空经济 - 上海拟成立低空产业基金，构建标准化技术体系 [1][27] 政府动态 - 杭州拟立法促进具身智能机器人产业发展，聚焦核心部件及算力基础设施 [29] 公司动态 - 智元战略投资玉树智能，共建具身机器人数据采集训练中心 [30] - 松霖科技与伍心养老签订1250台智能养老机器人订单，分三年交付 [31] - 荣泰健康与美团合作推出"机器人按摩"服务，探索智能健康商业模式 [32] 重要事件前瞻 - 智元全系列产品将于2025年8月18日在京东商城开售 [33] - 智元供应商大会将于2025年8月21日召开 [33] 重点关注标的 人形机器人产业链 - 关节模组：恒立液压、汇川技术、蓝思科技 [4] - 灵巧手：兆威机电、雷赛智能 [4] - 减速器：绿的谐波、金帝股份 [4] - 传感器：汉威科技 [4] AI基建 - 液冷设备：汉钟精机、应流股份 [4] 低空经济 - 核心零部件：应流股份、宗申动力 [4] 其他领域 - 3D打印：铂力特、华曙高科 [4] - X射线检测：奕瑞科技 [4] 市场表现 - 绿的谐波一周股价上涨10.51%，年初至今涨幅37.36% [15] - 汇成真空年初至今涨幅163.61% [15] - 应流股份三个月涨幅36.13% [15]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入13.84亿元，同比增长9.11% [1][2] - 归母净利润1.88亿元，同比增长23.91% [1][2] - 扣非归母净利润1.87亿元，同比增长25.6% [2] 业务进展 - 燃气轮机业务实现突破：通过国家"两机专项"大F级重型燃机一二三级定向空心透平叶片新产品验收并批量交付 [2] - 获得西门子9000HL行燃气轮机透平叶片开发订单 [2] - 航空发动机领域：在GE某型航空发动机机匣市场份额靠前，与罗罗公司签署产品供货协议 [2] - 核能新材料完成技术突破：中子吸收材料、复合屏蔽材料取得进展 [2] 订单与增长动能 - 2025年上半年新签订单超20亿元，同比增长超过35% [2] - 在手订单创历史新高，目前开发项目达129个品种 [2] - 核电政策支持：国务院常务会议连续4年每年核准10台以上新核电机组，2025年上半年核准10台 [2] 行业地位与发展前景 - 公司构建完整高端装备制造体系，逐步成为全球两机行业供应链重要企业 [2] - 航空发动机业务持续突破，低空经济相关业务处于早期发展阶段 [3]