2025年A股市场融资融券整体情况 - 截至2025年12月31日，A股两融余额报25406.82亿元，融资余额报25241.56亿元，两者均在2025年12月30日创下历史新高 [1] - 2025年全年，A股市场融资余额增加6700.11亿元 [1] - 在2025年的12个月中，融资余额有9个月出现增加，其中2月、7月、8月、9月的月度净买入额均超过1200亿元 [1] 2025年行业融资情况 - 在申万一级31个行业中，有27个行业融资余额增加，仅石油石化、煤炭、食品饮料、钢铁4个行业出现融资净卖出 [1] - 电子、电力设备、通信行业融资净买入金额居前，分别为1631.69亿元、984.90亿元、626.05亿元 [1] - 融资净卖出金额居前的行业为石油石化、煤炭、食品饮料、钢铁，净卖出金额分别为40.43亿元、33.19亿元、24.34亿元、3.79亿元 [1] - 根据表格数据，融资净买入额排名前五的行业依次为：电子（SW甲子，1631.69亿元）、电力设备（984.90亿元）、通信（626.05亿元）、机械设备（509.28亿元）、有色金属（475.05亿元） [2] - 融资净卖出额排名前四的行业依次为：石油石化（-40.43亿元）、煤炭（-33.19亿元）、食品饮料（-24.34亿元）、钢铁（-3.79亿元） [2] 2025年个股融资情况 - 2025年融资客对130只股票的加仓金额超过10亿元 [5] - 融资净买入金额排名前十的股票分别为：新易盛（177.36亿元）、中际旭创（154.62亿元）、胜宏科技（154.04亿元）、宁德时代（151.90亿元）、阳光电源（111.14亿元）、寒武纪-U（110.73亿元）、工业富联（72.43亿元）、三花智控（63.39亿元）、紫金矿业（52.61亿元）、中芯国际（51.09亿元） [5] - 2025年融资客加仓金额前十的股票全线上涨，其中胜宏科技涨幅最大，超过580% [5] - 根据表格数据，前十名个股2025年具体涨幅为：胜宏科技（586.02%）、新易盛（424.03%）、中际旭创（396.38%）、工业富联（194.26%）、三花智控（137.47%）、阳光电源（137.13%）、紫金矿业（133.09%）、寒武纪-U（106.01%）、宁德时代（42.02%）、中芯国际（29.81%） [7]

市场表现与资金动向 - 1月5日电子板块涨幅居前，获主力资金净流入268亿元，吸金额在31个申万一级行业中位列首位 [1][7] - 电子ETF（515260）场内价格当日大涨3.35%，频现溢价区间，显示买盘资金强势，或有资金进场布局 [1][7] - 成份股表现强劲：兆易创新涨停，中微公司领涨超12%，澜起科技、蓝思科技、拓荆科技涨逾6% [1][9] - 权重股表现突出：中芯国际涨超5%，立讯精密涨逾3%，工业富联、寒武纪涨超2% [1][9] 行业与公司动态 - 长鑫科技申报科创板IPO获受理，拟募资295亿元，用于存储器相关技术升级与研发项目，合计总投资规模达345亿元 [2][10] - 国家集成电路产业投资基金大比例增持中芯国际H股，持股比例从4.79%升至9.25% [2][11] - 北美四大云厂商（Google、Meta、微软、亚马逊AWS）持续扩大AI基础设施投资，2026年总投资金额有望达到6000亿美元历史新高 [2][11] - 在AI强劲需求带动下，2025年存储芯片价格大幅上涨：DDR4 16Gb涨幅高达1800%，DDR5 16Gb涨幅高达500%，512Gb NAND闪存涨幅高达300% [2][11] 机构观点与后市展望 - 东吴证券指出，国产芯片龙头有望进入业绩兑现期，得益于大陆芯片设计企业崛起和制造本土化趋势，产业链多环节有望在2026年进一步打开国产化机遇 [2][11] - 国金证券认为，2026年全球存储芯片仍将供不应求，有望持续涨价 [2][11] - 华创证券认为，AI正在推动电子产业链价值重塑，以AI算力需求爆发为代表的趋势为电子产业链带来新的增长空间，行业目前仍处于创新阶段，未来将经历终端创新突破、业绩释放、利润爆发等阶段 [3][11] - 外部环境倒逼中国尽快实现半导体产业链自主可控，AI重塑消费电子产品功能边界，加上国家顶层政策支持，电子板块有望乘势崛起 [4][12] 投资工具与指数构成 - 电子ETF（515260）及其联接基金被动跟踪中证电子50指数，重仓半导体与消费电子行业，覆盖AI芯片、汽车电子、5G、云计算、PCB等热门产业 [3][12] - 该ETF是融资融券及互联互通标的，被视为一键布局电子板块核心资产的高效工具 [3][12] - 电子50指数当日涨幅居前的成份股包括：中微公司涨12.57%，兆易创新涨10.00%，澜起科技涨6.96%，蓝思科技涨6.18%，拓荆科技涨6.18% [10]

市场行情与板块表现 - 1月5日早盘A股三大指数集体上涨，上证指数盘中上涨0.64% [1] - 保险、半导体、医疗保健等板块涨幅靠前，石油天然气、公路板块跌幅居前 [1] - 芯片科技股走强，截至10点08分，芯片ETF（159995）上涨3.52% [1] 芯片ETF及成分股表现 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数，其成分股集合A股芯片产业材料、设备、设计、制造、封装和测试等环节的龙头企业，例如中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等 [3] - 该ETF场外联接基金代码为A类：008887；C类：008888 [3] - 截至1月5日10点08分，其成分股中微公司上涨11.48%，兆易创新上涨7.99%，北京君正上涨6.31%，澜起科技上涨6.01%，华海清科上涨5.60% [1] 存储芯片行业供需与价格展望 - 在AI强劲需求带动下，2025年存储芯片价格大幅上涨，其中DDR4 16Gb涨幅高达1800%，DDR5 16Gb涨幅高达500%，512Gb NAND闪存涨幅高达300% [3] - 国金证券表示，2026年全年全球存储芯片仍将供不应求，有望持续涨价 [3] - 预计2026年DRAM的位元供应量增幅约为15%至20%，而需求增速预计将达到20%至25%左右 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月5日盘中，公司股价上涨2.06%，报1383.50元/股，总市值达5834.01亿元，成交额为38.98亿元，换手率为0.68% [1] - 当日主力资金净流入2691.77万元，特大单买入10.41亿元（占比26.71%）卖出9.16亿元（占比23.49%），大单买入24.87亿元（占比63.81%）卖出25.86亿元（占比66.33%） [1] - 公司股价年初以来上涨2.06%，近5个交易日上涨4.86%，近20日上涨1.06%，近60日上涨3.80% [1] 公司基本概况 - 公司全称为中科寒武纪科技股份有限公司，成立于2016年3月15日，于2020年7月20日上市，总部位于北京市海淀区 [1] - 公司主营业务为各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：云端产品线占99.62%，其他(补充)占0.32%，边缘产品线占0.05%，IP授权及软件占0.00% [1] 公司所属行业与概念 - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 [1] - 公司所属概念板块包括：NPU、Chiplet概念、AI芯片、SOC芯片、东数西算等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.20万户，较上期增加52.13%，人均流通股为6748股，较上期减少34.13% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1200.35万股，较上期减少370.05万股 [2] - 截至2025年9月30日，易方达上证科创板50ETF（588080）为第六大流通股东，持股540.56万股，较上期减少323.78万股；华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第七大流通股东，持股529.89万股，较上期减少607.67万股 [2] - 截至2025年9月30日，华夏上证50ETF（510050）为第九大流通股东，持股397.33万股，较上期减少9.56万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为新进第十大流通股东，持股375.51万股；嘉实上证科创板芯片ETF（588200）退出十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入46.07亿元，同比增长2386.38% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润16.05亿元，同比增长321.49% [2]

市场表现 - 截至2026年1月5日09:51，中证数字经济主题指数强势上涨2.48% [1] - 指数成分股中微公司上涨11.62%，兆易创新上涨7.24%，柏楚电子上涨6.56%，拓荆科技、澜起科技等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的数字经济ETF(560800)上涨2.44% [1] - 截至2025年12月31日，数字经济ETF近1年日均成交额为2091.96万元 [1] 指数与产品构成 - 中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股分别为东方财富、寒武纪、中芯国际、海光信息、北方华创、兆易创新、汇川技术、澜起科技、中科曙光、中微公司 [3] - 前十大权重股合计占比为52.63% [3] - 数字经济ETF(560800)紧密跟踪中证数字经济主题指数，采用完全复制策略 [2][4] 行业动态与趋势 - AI驱动下，2025年全球半导体市场创历史新高，预计2026年将继续增长9%至7607亿美元 [2] - 国内晶圆厂产能利用率回升，叠加AI带动存储超级周期，先进逻辑与存储扩产有望共振 [2] - HBM和高端存储需求推动3D NAND堆叠与DRAM技术迭代，使刻蚀、薄膜沉积设备使用量和价值量倍增 [2] - ALD技术在前沿制程中由辅助工艺升级为核心环节，国产化替代窗口正在打开 [2] 公司事件与资本运作 - 2026年1月4日，百度集团官宣分拆旗下AI芯片企业昆仑芯赴港独立上市，昆仑芯已于1月1日以保密形式向港交所递交主板上市申请 [1] - 分拆完成后，昆仑芯仍将为百度附属公司 [1] - 中国大模型厂商智谱AI与MiniMax已于2025年12月31日启动港股招股，预计分别于2026年1月8日和9日挂牌上市 [1] - 华创证券认为，大模型企业登陆资本市场标志着“技术—产品—资本”闭环打通，有助于推动国产模型在G/B端的采购落地与产业配套发展 [1]

半导体ETF南方（159325）市场表现 - 1月5日开盘上涨1.00%，报价为1.509元 [1] - 自2024年10月31日成立以来，该ETF总回报率达到49.44% [1] - 近一个月回报率为5.54% [1] 半导体ETF南方（159325）持仓股表现 - 前十大重仓股于1月5日开盘普遍上涨 [1] - 中芯国际开盘涨幅为3.26% [1] - 兆易创新开盘涨幅为3.30% [1] - 北方华创与中微公司开盘涨幅均为1.94% [1] - 寒武纪开盘上涨1.43%，澜起科技开盘上涨1.44% [1] - 海光信息开盘上涨1.38%，长电科技开盘上涨1.14% [1] - 豪威集团开盘微涨0.37% [1] 半导体ETF南方（159325）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证半导体行业精选指数收益率 [1] - 基金管理人为南方基金管理股份有限公司 [1] - 基金经理为赵卓雄与何典鸿 [1]

行业表现与指数概况 - 从申万三级行业分类看，2025年芯片设计、半导体设备和材料板块表现居前，涨幅分别为62.38%、60.86%和37.31% [2] - 中证半导体指数聚焦上述三大行业，三者合计权重约92%，2025年录得涨幅62.33% [2] - 自2018年以来，中证半导指数区间最大涨幅超过570%，2025年年内上涨63.92%，在主流半导体指数中位居第一 [6][7] - 中证半导指数中“设备”含量较高，占比近60%，半导体设备、材料、设计三行业合计占比超90% [8] 市场动态与资金流向 - 跟踪中证半导指数的半导体设备ETF（561980）近日持续吸金，连续5个交易日获资金净流入超2.2亿元 [2] - 全球存储行业自2024年起进入新一轮上行周期，9月以来DRAM、NAND价格全面上涨，预计存储价格上涨趋势或将贯穿2026年全年 [5] 产业驱动因素与国产替代 - AI算力投资主线植根于国产替代与自主可控逻辑，国产存储厂商的技术突破与产能扩张正在改变全球存储涨价的周期格局 [4] - 政策推动（如国产存储采购占比设最低限）与大基金三期等资本加持，为国产存储厂商展现了明确的盈利前景提升路径，并同步带动上游半导体设备与材料需求 [4] - 存储芯片为集成电路第二大细分品类，占集成电路比重约30%，是上游半导体设备空间较大的下游领域之一 [5] 公司动态与技术发展 - 国内DRAM厂商长鑫科技申报科创板IPO获受理，拟募资295亿元，公司2025年第四季度利润超预期 [4] - 长鑫科技重点在研的CBA（走向3D的技术）有望释放后续持续扩产动能，使产业链公司充分受益 [4] - 随着DRAM、NAND架构向3D化方向发展，会显著提升刻蚀、薄膜沉积设备需求，3D化驱动DRAM和NAND对应的设备可服务市场大致为原来的1.7倍和1.8倍 [6] - 以北方华创、中微公司为代表的内资半导体设备企业有望逐步做大做强 [6] 指数与产品构成 - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导指数，权重股覆盖中微公司、北方华创、寒武纪、中芯国际、海光信息、拓荆科技、南大光电等芯片中/上游领域细分龙头 [6] - 中证半导指数前5大成分股集中度超50%，前十大集中度近80%，龙头含量较高 [6]

涉及的行业与公司 * **行业**：国产算力（AI芯片、服务器、超算、数据中心基础设施）、人工智能（AI）产业[1] * **公司**： * **芯片/处理器公司**：华为、海光信息、寒武纪、沐曦股份、昆仑芯、摩尔线程、天数之星、必认科技、木兮摩尔[12][13][17] * **服务器/系统集成**：中科曙光、浪潮信息、紫光股份[17] * **超算核心节点/光通信**：新易盛、天孚通信、旭创[17] * **散热**：飞荣达、英维克[17] * **连接器**：华丰科技[17] * **电源**：科华[17] * **算力租赁**：喜尚数据、红景科技[17] * **IDC**：奥飞光环、数据港[17] * **互联网公司（自研芯片）**：阿里巴巴、百度[12] * **海外公司**：英伟达、OpenAI、谷歌[3][8][11] 核心观点与论据 * **国产算力长期潜力巨大，应重视长期布局**：国产算力与海外算力在AI产业逻辑上需求趋势一致，并叠加了国产替代的增长潜力[2] 从长期看，国内互联网资本开支将与海外保持相近比例，背后是中美GDP及用户接受度的关系[3] 国内推理需求强劲，长期不需过多担忧[8] 因此，投资者应重视长期布局[17] * **2026年国产算力发展存在预期差与催化剂**： * **预期差**：市场可能认为2026年国内行业景气度弱于海外[3] 目前是国产芯片竞争格局最差的时间点，但终局将只剩几家主要厂商[3] 硬件侧上游环节（存储、晶圆、GPU、CPU）的定价和盈利能力可达到国际水平[4] * **催化剂**：政策支持、重大事件或主题催化、公司业绩表现（尤其是一月份业绩预告）[5] 中国政府可能在“十五五”期间推出智算相关规划，成为重要催化剂[7] * **国内外资本开支增速存在短期差距，但国内有望追赶**：2026年预计海外五大CSP资本开支增长约50%，2030年预测值达3-4万亿美元，复合增速约40%[6] 2025年国内三大CSP资本开支增速为30-40%，低于海外的50-60%[6] 但历史上2024年国内互联网资本开支增速超过170%，远超当时海外水平[6] 随着供应链改善及技术提升，未来几年内国内资本开支仍有望追赶甚至超越国外水平[6] * **市场格局或于2026年上半年迎来拐点**：当前市场格局处于最差时间点，预期在2026年上半年可能迎来拐点[9] 随着互联网招标落地，市场将看到更清晰的格局判断[9] 政策对先进卡进入中国市场的影响需关注，但即使放开也主要影响增量部分，国产需求占比和绝对值增长预期不会有太大变化[9][10] * **国产芯片性能快速提升，互联网自研芯片进展迅速**： * **华为**：2026年将推出950系列推理芯片，在单卡算力、内存应用、精度及互联带宽上有显著提升[12] 预计2025年在国产芯片中占半壁江山，2026年份额可能下降至不足一半[12] * **海光**：深算3号B系列产品将在2026年一季度送样测试，在单点算力分析精度上能对标H100[12] * **寒武纪**：预计2026年发布690系列产品，参数能对标甚至超越H100[12] * **互联网公司**：阿里巴巴、百度等自研芯片目前处于A100到H100之间水平，预计新一代产品将达到或超越H100水平，与三大芯片公司节奏基本一致[12] * **英伟达产品影响有限，自主可控是长期趋势**：H200是过渡性产品，其相对优势在2026年可能不如2025年明显[11] 中国已有多款卡在内存计算和交换等参数上超过H200，主要差距在生态系统[11] 长期看，H200不会影响中国自主可控的大趋势[11] 无论英伟达对华政策如何演变，中国自主可控和美国许可限制将持续存在[11] * **未来增长前景乐观，关注超级计算节点等关键看点**：未来两到三个季度国产芯片市场增长前景乐观[15] 2026年关键看点包括：1) 超级计算节点的发展（涉及Switch SoC、互联、背板、液冷电源等技术）[16] 2) 能真正打通国产供应链的AI芯片公司[16] 3) 国内互联网公司（包括三大及美团、拼多多、京东等二线公司）的突破[16] * **初创公司追赶，头部公司财务指标积极**：初创企业如木兮摩尔、天数之星、必认科技等正在加速追赶，各有侧重[13] 以海光和寒武纪为代表的一线公司收入与利润位居前列，并实现了单季度盈利[13] 从三季度预付款数据看，海光保持较高增长[13] 从存货数据看，航坞机存货37亿人民币，海光65亿人民币，未来两到三个季度增长潜力巨大[13] 其他重要内容 * **投资建议**：建议投资者重点关注国产算力领域[17] 可关注处理器、服务器、超算节点、散热、连接器、电源、算力租赁、IDC等相关产业链公司[17] * **风险提示**：国产算力领域面临的风险主要包括宏观经济对下游需求的影响、市场竞争加剧，以及个别公司基本面可能不及预期[18]

**行业与公司** * 涉及的行业为电子行业，具体涵盖云端算力、端侧算力（SOC）、存储（3D DRAM）、数据中心基础设施（服务器电源、光铜互联）、半导体制造（晶圆代工、先进封装）、PCB产业链及智能硬件（眼镜、汽车、机器人）等多个细分领域[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] * 提及的公司包括：寒武纪、海光信息、新元股份、翱捷科技、盛合晶微、瑞芯微、晶晨股份、兆易创新、欧陆通、威尔高、精智达、中芯国际、华虹集团、菲利华、莱德光电等[2][3][4][5][7][9][10] **核心观点与论据** **云端算力板块** * 国产算力将在2026年迎来显著发展，进入业绩兑现期[2][3] * 供给端：预计到2026年底，国内头部晶圆厂的N2制程将释放充沛产能，产能瓶颈不再是核心问题[2][3] * 需求端：以字节跳动为例，其单日数据消耗量从2025年5月的15-16万亿增长至9月底的30万亿，12月初超过50万亿，预计2026年中可能突破百万亿甚至达到250万亿，显示需求端旺盛增长[2][3] * 寒武纪和海光等龙头公司在产能供给和地方政府招投标中占据优势[2][3] * 推理芯片需求增加，ASIC芯片有望与GPU并驾齐驱，新元股份和翱捷科技等公司将受益[2][3] * 国内CS市场国产化压力增大，本土供应能力增强，盛合晶微等头部Switch芯片厂商将在超级计算节点中占据更多份额[2][3] **端侧算力（SOC）与智能硬件** * 端侧算力（SOC）将受益于AI创新浪潮[2][4] * 随着装置产品回暖和海外大模型推动AIOT场景落地，智能眼镜、汽车及机器人等领域将迎来发展机遇[2][4] * NPU有望成为2026年的落地元年[4] * 瑞芯微和晶晨股份等公司将在该领域获得显著发展机会[2][4] * 以豆包手机助手为代表的多侧模型兴起，推动APP厂商权限管理调整，并促进SOC、MCU规格提升[4] * 2026年市场格局将呈现百花齐放状态，但最终可能形成赢家通吃局面[4] **存储技术（3D DRAM）** * 尽管2025年产业链进展略慢于预期，但对2026年发展前景依然乐观[5] * 兆易创新与国内外龙头企业合作紧密，包括适配测试新产品，预示2026年将迎来更多机会和新的应用场景[2][5] **数据中心基础设施** * 数据中心功率密度迅速上升，高压直流供电架构（HVDC）将在2026年成为核心主线[2][8] * 服务器电源技术升级将带动PTC量价提升，并继续提升AI服务器供电密度[2][9] * 技术升级将推动厚铜嵌入式模块和先进散热等高端技术升级，使单板价值显著提升[9] * 建议关注欧陆通和威尔高等在该领域有优势的公司[2][9] * 光铜互联预计在2026至2027年迎来双线共振，包括GPU、CSP厂商大规模部署以及数据中心SKU催生超级爆发，光模块与GPU配比飙升后将凸显光芯片缺口问题[7] **半导体制造与封装** * 国内晶圆代工：在过去两三年海外代工收紧背景下，国内龙头晶圆厂持续扩展产能，预计到2026年底或2027年初，国产N2工艺将不再是算力发展的瓶颈，中芯国际和华虹集团在N+2及N+3工艺方面积极备战[7] * 先进封装：先进封装产品预计将在龙头封测厂商中逐渐实现量产，不再仅限于demo机台，新的封装技术如SOW或COB大概率会形成刚需，未来两年内将看到更多新产品持续上量[11] **PCB产业链** * 高速信号完整性需求推动PCB产业链进入新一轮高景气期[7] * 马九CCL凭借超低介电损耗成为关键材料供应商[7] * 菲利华等公司积极储备产能以应对需求增长[7] **其他重要内容** * **2025年下半年趋势**：专测3D硬件将在下半年推出；手机助手将提升端侧算力和存储，利好3D玻璃膜市场；北美龙头客户如OpenAI计划推出智能终端产品，可能采用低价硬件+订阅费模式，有望推动硬件销售和换机潮[6][7] * **长鑫存储**：于12月30日发布招股书，其Q4净利润达8-10亿人民币，为后续扩展提供资金支持，建议关注其合作的设备公司如精智达[7] * **新基建装领域预测**：从2026年角度看，新基建装各个产品将全面上量，其中PCB板块受益最大，公司储备的新产品如二氧化碳激光钻和先进封装产品也将在2026年实现全面上量，公司在手订单及订单指引非常积极，预计2026年净利润至少在5.5至6亿元左右[10]

文章核心观点 - 百度宣布其人工智能芯片子公司昆仑芯已提交分拆上市申请 此消息刺激公司股价上涨至两年多高点 高盛认为分拆上市有望为百度解锁资产价值并提升整体估值 因此给予买入评级 [1] 昆仑芯业务与增长前景 - 昆仑芯2025年总销售额预计约人民币35亿元 2026年有望大幅增长至人民币65亿元 [2] - 目前销售主要通过百度人工智能云基础设施实现 2025年末外部销售额占比极低 但预计2026年将随新订单和产品推出而快速扩张 [2] - 高盛预测2026年昆仑芯外部销售额将占百度云总销售额的14% 叠加占云收入近30%的订阅业务 两者合计将占2026年百度云总收入的43% [2] - 昆仑芯是百度全栈人工智能云能力的重要组成部分 涵盖芯片、深度学习框架、千帆大模型即服务平台及各行业应用四大层级 形成垂直整合的反馈循环 [2] - 昆仑芯P800芯片已获得互联网平台、电信运营商、金融、航空及政府相关领域等各类客户的订单 [2] 同业估值比较 - 同业公司寒武纪和摩尔线程2026年预期市销率分别为40倍和100倍以上 新上市的壁仞科技市值达800亿港元 [3] - 高盛测算2026年昆仑芯的销售额将显著高于摩尔线程与壁仞科技 但低于寒武纪 [3] 分拆对百度的估值影响 - 百度将昆仑芯芯片销售计入人工智能基础设施云收入 高盛认为受订阅收入和昆仑芯外部销售驱动 该业务在2026-2027年将持续强劲增长 [4] - 基于GPU的订阅业务相比传统CPU或项目制云业务 具有更强持续性和更高利润率 [4] - 若分别采用5倍和20倍市销率进行估值 百度所持59%昆仑芯股权的估值区间为30-110亿美元 对应昆仑芯100%股权估值50-180亿美元 该区间相当于百度当前市值的6%-23% [4] - 若采用与寒武纪相当的40倍2026年预期市销率 则百度所持股权对应的估值可达220亿美元 占其最新市值的45% [4] - 高盛参考同业估值 认为昆仑芯估值最高可能达到220亿美元 对百度正面影响很大 [1] 百度后续关注要点 - 昆仑芯新增订单、产品升级公告及独立上市进展 [6] - 2026年第一季度修订股东回报政策的更新 [6] - 百度将采取的资产价值解锁举措 [6] - 香港主要上市及南向通相关进展 [6]