科创板AI产业链行情表现 - 科创板AI产业链全线井喷 寒武纪20CM涨停 总市值站上5200亿元 云天励飞20CM封板 天准科技涨超11% 金山办公涨近10% 澜起科技和芯原股份大幅跟涨 [1] - 科创人工智能ETF(589520)场内涨幅最高8.44% 收涨8.26% 刷新上市高点 成交额6744.31万元 环比放量19% [1] - ETF尾盘溢价率高达0.71% 显示买盘资金强势 伴随成交放量或有资金进场布局 [1] 行情驱动因素 - 国产AI大模型DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8技术 为国产芯片发展注入新动力 [3] - 市场传闻规模5000亿元新型政策性金融工具将推出 欧盟计划采购400亿美元美国AI芯片 [3] - 英伟达指示供应商暂停H20芯片生产 国产替代预期升温 [3] - 申港证券认为国产算力在模型侧和算力芯片方面持续突破 有望维持较好景气度 中期增长弹性或领先海外算力 [3] 科创板AI投资逻辑 - AI经历3-5月调整后满足主线启动条件：筹码沉淀到位（拥挤度低位）且长期逻辑持续（算力大周期演绎） [4] - 科创板设置科创成长层重点服务AI等前沿科技企业 自4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情 [4] - 出于对英伟达芯片安全漏洞担忧 国内客户采购反复权衡 建议关注华为昇腾/寒武纪/海光信息等国产算力芯片 [4] - AI终端换机潮有望复制2010年代智能手机行情 带动产业链估值中枢上移30-50% [4] 科创人工智能ETF产品特征 - 重点布局国产AI产业链 具备强国产替代特点 涨跌幅限制20% 具高弹性特征 [4] - 前十大重仓股权重占比超67% 第一大权重行业半导体占比近50% 具备强进攻性 [4] - 成份股为细分环节收入最大或卡位最好的公司 受益端侧芯片/软件AI化进程提速 [4]

行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 核心观点 - 中美博弈背景下国产算力芯片重要性持续提升，本土 GPU 公司 2025 年销售同比持续增长且长期趋势乐观[1] - 北美 CSP Capex 进展趋势乐观，但 H20 等芯片销售反复，国内算力芯片公司在供给受限和自主化需求背景下重要性提升[1] - 半导体属 AI 算力和自主可控双重属性叠加领域，长期持续推荐 GPU/ASIC/Switch 和配套芯片、先进制造/存储、上游设备/材料/EDA、PCB/CCL 等算力产业链[1] 行业规模与表现 - 行业涵盖股票家数 506 只，总市值 11216.1 十亿元，流通市值 9833.5 十亿元，占全市场比例分别为 9.9%、11.2%、10.8%[2] - 半导体（SW）行业指数 1 个月绝对表现 +18.7%，6 个月 +19.4%，12 个月 +91.6%，相对表现分别 +13.7%、+11.6%、+62.5%[4] - 2025 年 8 月初至今半导体（SW）行业指数 +20.6%，电子（SW）行业指数 +17.4%，沪深 300 指数 +7.4%，费城半导体指数 -0.1%，中国台湾半导体指数 -2.1%[6] - 数字芯片设计板块以寒武纪、海光信息、芯原股份等为核心权重股，8 月初至今涨幅 +28.2%[6] 国产算力现状 - 英伟达 H20 芯片对华销售反复：7 月 14 日恢复供应，7 月 31 日中国网信办约谈要求提交安全证明材料，8 月 11 日获得美国出口许可，8 月 21 日暂停生产[6] - DeepSeek 发布 V3.1，采用 UE8M0FP8 针对下一代国产芯片设计[6] - 英伟达表示中国 AI 算力芯片市场规模近 500 亿美元，但特供版芯片从 25Q1 后在中国几乎无实际销售[6] 算力芯片国产化 - 国内互联网厂商等核心需求端对 AI 算力芯片国产化诉求提升[6] - 华为昇腾、寒武纪、海光信息等为国内互联网、运营商提供国产替代方案，已支持 DeepSeek 适配[6] - 芯原股份凭借一站式芯片定制服务能力和流片渠道优势为国内大客户定制 ASIC 芯片[6] - 建议关注寒武纪、海光信息、芯原股份、华为昇腾产业链和摩尔线程、沐曦股份等公司[6] 网络芯片发展 - Ethernet Switch 芯片技术密集型，高端数通交换机商用市场超 95% 被 Broadcom 和 Marvell 垄断，供给侧短缺带来 25.6T、51.2T 渠道价格高增[6] - 华为、中兴等设备商积极开展产品自研，盛科通信作为第三方商用以太网交换芯片龙头完善产品矩阵，12.8T、25.6T 产品已小批量，51.2T 产品有望 26H1 回片[6] - PCIe switch 在 AI 集群需求增长，传输速率从 PCIe 4.0 16GT/s 提升至 PCIe 5.0 32GT/s，未来 PCIe 6.0/7.0 将达 64GT/s 和 128GT/s[6] - 全球 PCIe switch 市场超 90% 份额由 Broadcom、Microchip 占据，国产计算、推理卡间互联需求为国产 PCIe switch 带来增量机会[6] - 建议关注数渡科技、井芯微电子、青芯半导体、澜起科技、盛科通信等[6] 光芯片自主突破 - 北美高速光芯片厂商扩产缓慢且优先保障本土供应，导致全球市场（尤其 100G EML）出现显著供给缺口[6] - 国内政策推动光芯片自主可控，叠加硅光技术变革窗口期，国产厂商凭借性价比优势及快速技术迭代加速切入数通市场[6] - 建议持续关注源杰科技、长光华芯、仕佳光子、光迅科技、华工科技等[6] 存储与电源配套 - 国内模组厂商企业级存储持续推进：江波龙构建完整企业级产品线，佰维存储推出 SP 系列企业级 PCIe SSD，德明利推出固态硬盘解决方案并进入头部云服务商供应链[7] - 算力从云端下沉至边缘端，兆易创新等部分厂商切入 3D DRAM 市场加速端侧存储方案创新[7] - 数据中心多级电源体系从 PSU 转向 Power Shelf 模式，未来高能量密度 rack 将采用 800V HVDC 架构，功率半导体用量和价值量提升[7] - SiC/GaN 等第三代半导体在高压架构电源模块内更多应用，英诺赛科已官宣和英伟达合作[7] - 板级三次电源海外以 MPS/英飞凌等大厂和 NV 合作为主，国内杰华特、晶丰明源、芯朋微等已推出多相控制器和 DrMOS 等产品[7] 代工与设备材料 - 国内代工龙头持续受益自主可控，中芯国际先进制程产线受益于国内算力芯片依赖，华虹半导体新产能聚焦高附加值产品并筹划收购上海华力微资产[7] - 下游扩产预期好转，半导体设备厂商签单增长向好，中微、拓荆、盛美等收入增长符合预期，25Q2 利润端拓荆、长川等扣非利润环比明显边际复苏[7] - 半导体材料伴随 FAB 稼动率提升持续复苏，掩膜板厂商随产能增长及节点升级业绩向好，靶材及 CMP 有序推进，湿化学品及电子气体价格边际改善，先进封装材料持续验证导入[7] 封测技术认可 - 国内封测公司技术实力属半导体各环节中国产能力靠前板块，部分封测大厂具备 CoWoS 封装能力[8] - 摩尔线程和沐曦招股书表示联合国内封测厂完成 Chiplet 与 2.5D 封装量产和测试[8] - 长电科技和甬矽电子公告有 AI/HPC 等领域客户合作[8] - 建议持续关注通富微电、长电科技、甬矽电子、伟测科技等，同时关注盛合晶微产业链等潜在标的[8] PCB/CCL 高端配套 - 国产算力芯片设计能力全球第一梯队，但先进制程产能受海外设备限制，性能与海外头部产品仍有差距[10] - 国产算力所需 AI PCB 及高速 CCL 材料设计规格要求更高，胜宏科技和生益科技在全球算力产业链中实现细分高端市场份额快速扩张[10] - 深南电路、方正科技、生益电子、兴森科技、南亚新材等积极参与高端算力芯片载板环节产能建设[10] - 建议关注深南电路、方正科技、生益电子、南亚新材、生益科技、兴森科技、华正新材等[10] EDA 自主突破 - 美国针对中国 GAA FET 及以下先进制程 EDA 采取限制禁令[10] - 华大九天等完成数字芯片、存储、先进封装及 3DIC 等产品导入国内龙头芯片设计、制造企业、头部存储芯片企业，与国内主流 GPU 公司深度合作[10] - 概伦电子和广立微等利用收并购扩张业务版图，国产 EDA 份额有望持续上行[10] 投资建议与标的 - 建议核心关注方向包括算力芯片/ASIC、网络芯片和光芯片、存储/电源等算力配套芯片、代工、封测、设备、PCB/CCL、EDA/IP、材料等[10] - 具体标的覆盖海光信息、寒武纪、芯原股份、中兴通讯、盛科通信、澜起科技、江波龙、德明利、中芯国际、华虹、通富微电、长电科技、北方华创、中微公司、深南电路、生益科技、华大九天、概伦电子等细分领域公司[10][11]

市场整体表现 - A股主要指数全面上涨，科创50指数单周涨幅达13.31%，创业板指涨5.85%，深证成指涨4.57%，上证指数涨3.49% [1] - 电子板块总市值达11.54万亿元，首次超过银行业成为A股第一大行业板块 [4] - 市场增量资金规模显著，潜在存款搬家规模或超10万亿元，高盛指出仅22%家庭金融资产配置于股票 [9] 个股表现分化 - 寒武纪单周上涨34.59%，单月涨幅达75%，总市值5200.93亿元，位列A股高价股前列 [1][3][4] - 大市值公司（500亿以上）涨幅前列包括盛科通信（43.95%）、芯原股份（41.79%）、中兴通讯（32.21%） [1] - 中小市值公司中，科森科技（61.14%）、园林股份（61.09%）表现突出，跌幅最大公司为*ST高鸿（-22.67%） [2][3] 科技板块与国产算力 - 国产AI芯片企业寒武纪、海光信息（市值4324.66亿元）、工业富联（市值9101.59亿元）被机构视为万亿市值潜力标的 [4][5][6] - 国产算力产业链受政策推动，工信部提出有序引导智能算力基础设施超前建设，DeepSeek大模型升级提升国产GPU适配性 [16][17] - 寒武纪带动国产算力估值提升，机构认为其市值对标茅台、宁德时代等历史标杆 [4] 资金与流动性 - 美联储9月降息概率升至91.1%，全球流动性宽松预期强化，对A股形成利好 [7][11] - 两融余额突破2.1万亿元，但占流通市值比例仍低于2015年峰值，增量资金空间充足 [11] - 居民资产配置转向权益市场，超额储蓄、定存到期和活期化增量提供5-7万亿元潜在资金 [9] 机构策略观点 - 中泰证券认为沪深300指数仍有24%上行空间，ERP处于10年中等水平 [10] - 银河证券指出风险偏好回暖带动赚钱效应，两融交易额占比远低于历史峰值 [11] - 申万宏源强调改革红利支撑居民增配权益资产，需从粗放模式转向资源优化配置 [12] 未来投资主线 - 科技细分领域低估值龙头存在补涨机会，中报预增但涨幅滞后公司受关注 [14] - 国产算力产业链（GPU芯片、配套硬件）及AI应用（具身智能、机器人核心零部件）为核心方向 [16][17][18] - 二三线科技品种因题材联动存在跟涨潜力，行业扩散至电子布、液冷、电源等配套环节 [15][16]

板块市值变化 - A股电子板块市值达11.32万亿元 与银行业11.37万亿元市值差距缩小至500亿元 [1] - 电子等五大新兴板块（电子、电力设备、计算机、汽车、通信）市值占比从2019年底16.95%升至26.29% 提升9.5个百分点 [1] - 银行、非银金融与地产三大传统板块市值占比萎缩超6.95个百分点 [1] 个股表现 - 寒武纪-U（688256 SH）单日暴涨20% 市值激增近1000亿元 [1] - 海光信息（688041 SH）单日市值增长超700亿元 [1] 行业趋势 - 科技企业在国际发达市场市值体系中居核心支撑地位 [1] - 科技在国内经济中地位提升 相关板块未来或进一步扩张 [1]

核心观点 - 北美CSP Capex进展趋势乐观 中美博弈背景下H20等芯片销售反复 国内算力芯片公司重要性提升 本土GPU公司2025年销售同比增长且长期趋势乐观 半导体属AI算力和自主可控双重属性叠加领域 长期持续推荐GPU/ASIC/Switch和配套芯片 先进制造/存储 上游设备/材料/EDA PCB/CCL等算力产业链 [2] - 2025年8月初至今半导体(SW)行业指数上涨20.6% 电子(SW)行业指数上涨17.4% 沪深300指数上涨7.4% 费城半导体指数下跌0.1% 中国台湾半导体指数下跌2.1% A股半导体指数大幅跑赢沪深300和国际半导体指数 数字芯片设计板块上涨28.2% 寒武纪 海光信息 芯原股份等为核心权重股 [2] 国产算力现状 - 英伟达恢复对华H20供应 7月14日英伟达将恢复向中国销售H20 中国担心H20芯片安全问题 7月31日中国网信办约谈英伟达要求就H20漏洞后门安全问题提交证明材料 央媒接连对英伟达表示质疑 [3] - 美国官方允许H20和MI308芯片对华供应 8月11日英伟达和AMD已获得美国向中国市场出口其H20和MI308芯片的许可 [3] - 英伟达暂停H20生产 8月21日英伟达告知部分零部件供应商暂停H20生产工作 DeepSeek发布V3.1 其采用的UE8M0FP8针对下一代国产芯片设计 [3] 算力芯片市场 - 中国AI算力芯片市场规模近500亿美元 英伟达和AMD的中国区特供版芯片从25Q1之后在中国几乎无实际销售 国内互联网厂商等核心需求端对于AI算力芯片国产化诉求提升 [4] - 国内核心GPU公司如华为昇腾 寒武纪 海光信息等为国内互联网 运营商等客户提供国产替代方案 各家GPU/CPU公司均表示已支持DeepSeek的适配 未来随着更多大模型和配套国产算力产品协同发展 算力芯片国产化比例有望持续提升 [4] - 芯原股份等凭借一站式芯片定制服务能力和流片渠道等优势可为国内大客户定制ASIC芯片 [4] 网络芯片 - Ethernet Switch系技术密集型行业 进入壁垒高 呈现寡头垄断市场格局 国内高端数通交换机商用市场超95%被Broadcom和Marvell垄断 供给侧短缺带来25.6T 51.2T渠道价格高增 [5] - 华为 中兴等设备积极开展产品自研 盛科通信作为第三方商用以太网交换芯片龙头快速完善产品矩阵 12.8T 25.6T产品已顺利小批量 51.2T产品有望26H1回片 [5] - PCIe switch在AI集群需求进一步增长 PCIe 4.0到PCIe5.0传输速率从16GT/s提升至32GT/s PCIe 6.0和PCIe 7.0传输速率将提升至64GT/s和128GT/s 全球市场由Broadcom Microchip等厂商占据超90%份额 [5] - 国产计算 推理卡间互联需求为国产PCIe switch带来增量市场和切入机会 [5] 光芯片 - 北美高速光芯片厂商扩产缓慢且优先保障本土供应 导致全球市场出现显著供给缺口 尤其100G EML [6] - 政策强力推动光芯片自主可控 叠加硅光技术变革窗口期 国产厂商凭借性价比优势及快速技术迭代 正加速切入高速增长的数通市场 抢占高端增量份额 [7] 存储/电源等配套芯片 - 国内模组厂商企业级存储持续推进 江波龙已构建完整企业级产品线 佰维存储推出SP系列企业级PCIe SSD 德明利推出固态硬盘等企业级存储解决方案 并已进入头部云服务商供应链 [8] - 算力逐步从云端下沉至边缘端 边缘设备对灵活性 成本 功耗等提出要求 兆易创新等部分厂商切入3D DRAM市场 加速端侧存储方案创新 [8] - 数据中心多级电源体系从PSU逐步转向Power Shelf模式 未来高能量密度rack将逐步采用800V HVDC架构 功率半导体作为核心能量管理器件有望提升用量和价值量 [8] - SiC\GaN等第三代半导体有望在高压架构的电源模块内被更多应用 国内英诺赛科已官宣和英伟达合作 [8] - 板级三次电源海外当前以MPS/英飞凌等大厂和NV合作为主 国内杰华特 晶丰明源 芯朋微等已陆续推出多相控制器和DrMOS等产品 [8] 代工 - 国内代工龙头长期估值提升逻辑不变 在美国出口管制背景下 国内算力芯片将更多依赖中芯国际先进制程产线 先进制程ASP 盈利能力等更强 伴随先进制程产能开出和良率提升 公司有望迎来价值重估 [9] - 华虹半导体新产能主要聚焦高附加值产品 公司公告正在筹划发行股份及支付现金购买上海华力微资产 即与华虹公司在65/55nm和40nm存在同业竞争的资产对应的股权 受益于五厂资产注入 母公司未来资产质量和估值水位望进一步提升 [9] 设备与材料 - 受益于国内先进逻辑和两存国产 叠加新品不断突破 国内部分半导体设备厂商签单增长向好 细分设备环节国产化率进一步提升 [9] - 受益于签单确认 新品突破 设备份额提升等 中微 拓荆 盛美等整体收入增长符合预期 25Q2利润端拓荆 长川等由于规模效应 成本端改善等 25Q2扣非利润环比均明显边际复苏 [9] - 半导体材料伴随FAB稼动率提升持续复苏 掩膜板厂商随产能增长及节点升级业绩有望持续向好 靶材及CMP有序推进 湿化学品及电子气体价格有望边际改善 先进封装材料持续验证导入 [9] 封测 - 国内封测公司技术实力属于半导体各环节中国产能力靠前的板块 全球CoWoS封装已逐步从S向L转变 国内部分封测大厂逐步具备CoWoS封装能力 [10] - 摩尔线程和沐曦招股书内均表示联合国内封测厂完成Chiplet与2.5D封装量产和测试 表明国内封测厂对于国产算力芯片的支持力度已达到较高水平 [10] - 在美国对于先进产品封测的大趋势下 国产封测公司和本土GPU芯片公司的合作深度及必要性逐步加深 长电科技和甬矽电子公告表示有AI/HPC等领域客户合作 [10] PCB/CCL - 国产算力芯片设计能力已处于全球第一梯队 但由于先进制程产能受海外先进设备供应限制 算力芯片性能表现与海外头部算力厂商产品仍有差距 [11] - 为更好发挥国产算力芯片性能和集群效应 国产算力所需AI PCB及高速CCL材料的设计规格要求会相应更高 [11] - 国内以胜宏科技和生益科技为代表的PCB/CCL厂商在全球算力产业链中实现细分高端市场份额的快速扩张 显现出国内PCB产业链在全球市场的竞争力 [11] - 国内以深南电路 方正科技 生益电子 兴森科技 南亚新材等为代表的PCB/CCL厂商积极参与配合 实现了高端算力芯片载板环节的产能建设 [11] EDA - 美国针对中国GAA FET及以下先进制程EDA采取限制禁令 意图遏制中国包括芯片设计公司在内的往3nm以下发展的能力 [12] - EDA属于国内半导体的核心卡脖子环节 华大九天等已经完成数字芯片 存储 先进封装及3DIC等产品成功导入国内龙头芯片设计 制造企业 头部存储芯片企业 [12] - 公司和国内主流GPU公司深度合作 有望深度受益于国产算力芯片和先进制程/存储等发展趋势 概伦电子和广立微等利用收并购不断扩张业务版图 未来国产EDA份额有望持续保持上行趋势 [12] 投资建议 - 国产算力和自主可控是半导体板块的长期主线 国内大模型厂商和互联网公司未来有望持续扩大国产芯片的采购和应用比例 对应的国产芯片供应商和相关产业链体系有望从中受益 [13] - GPU/AISC/交换机芯片 代工等环节重要性显著且市场认可度较高 建议关注上游领域中设备 EDA等核心卡脖子环节公司的补涨机会 以及存储 模拟/功率 PCB等细分板块未来有望受益于国产芯片放量增长的公司 [13]

核心观点 - 科技板块市值快速崛起 电子行业市值接近银行业 新兴产业市值占比五年间提升9.5个百分点 传统金融地产板块市值占比萎缩6.95个百分点 [1][2][6] - 机构投资者显著增加对新兴产业的配置 电子行业机构配置比例十年间提升6.18个百分点 [7] - 科技企业成为长线牛股主要来源 2019年以来211只涨幅超300%个股中电子行业占34只 [11][12] 行业市值变化 - 电子行业市值从2019年末4.19万亿元增长至2025年8月22日11.32万亿元 市值占比从6.38%提升至9.73%增长3.35个百分点 [3][5] - 电力设备行业市值从1.74万亿元增长至6.45万亿元 市值占比从2.64%提升至5.55%增长2.91个百分点 [3][5] - 银行业市值从7.95万亿元增长至11.37万亿元 但市值占比从12.10%下降至9.78%减少2.32个百分点 [3][4] - 非银金融行业市值从5.25万亿元增长至6.83万亿元 市值占比从7.99%下降至5.87%减少2.12个百分点 [3][4] - 房地产行业市值从2.31万亿元下降至1.17万亿元 市值占比从3.51%下降至1.01%减少2.51个百分点 [3][4] 个股表现 - 寒武纪-U单日暴涨20% 市值激增近千亿元 股价报1243.20元/股 超越多家金融股 [1][10] - 海光信息单日市值增长超700亿元 超越多家保险银行股 [1][10] - 英维克2019年以来上涨1825.57% 春风动力上涨1787.79% 瑞芯微上涨1348.79% 北方华创上涨1282.52% 万泰生物上涨1276.69% [12] 驱动因素 - 机构配置比例变化：电子行业机构配置比例从2014年1.44%提升至2024年7.62% 计算机行业提升0.94个百分点 通信行业提升0.75个百分点 [7] - 经济发展模式转变：从基建投资驱动转向创新驱动 政策支持科技创新 在芯片、人工智能、量子科技等领域取得突破 [8][9][13] - 国际经验印证：美国市值前十企业中有九家为科技公司 英伟达市值4.34万亿美元 微软3.77万亿美元 苹果3.38万亿美元 [8] 市场结构变化 - 五大新兴板块（电子、电力设备、计算机、汽车、通信）市值占比从2019年16.95%上升至2025年26.29% [1][6] - 三大传统板块（银行、非银金融、房地产）市值占比从接近24%下降至16.66% [1][4] - 比亚迪以1.08万亿元市值位列A股第12位 工业富联以9101亿元市值紧随其后 [13]

公司动态 - DeepSeek宣布新一代模型DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8 Scale参数精度 该精度标准针对下一代国产芯片设计 [1] - 消息引发资本市场强烈反应 寒武纪等芯片类上市企业股价集体拉升 [1] - 在2025算力大会上 FP8精度标准被讨论 但业内人士情绪较资本市场更为审慎 [1] 技术解析 - FP8将数据宽度压缩至8位 相比FP32的4字节传输量 FP8仅需1字节 算力效率翻倍 同时降低网络带宽通信量和存储要求 [2] - 在相同功耗下 AI芯片可训练更大模型或缩短训练时间 [2] - 低精度训练推理易因数值范围太小导致计算出错 不同计算对精度要求不同 矩阵乘法对精度不敏感可用FP8 累加或某些函数需较高精度 [3] - 业内通常采用混合精度训练 根据计算类型动态选择不同精度 兼顾效率与准确 [3] 行业影响 - DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 被视为国产AI芯片即将迈入新阶段的信号 [4] - FP8代表算力优化正确方向 大模型训练推理不只是堆砌硬件 但并非灵丹妙药 需关注实际落地效果 [4] - 大模型对精度容忍度越来越高 从FP32到FP16再到FP8是行业逐步验证路径 DeepSeek验证FP8在大规模模型可行性 [4] - 精度标准变化需上下游厂商联动优化 国产算力生态需同步升级 包括芯片、框架、算力平台到应用层闭环适配 [4] - 摩尔线程已提前布局FP8研究 作为技术储备并在生态调整中占据主动 [4] 发展挑战 - 大模型训练推理核心瓶颈包括能耗、稳定性和集群利用 需解决效率与容错问题 确保集群可靠性 [5] - 国内万卡规模集群已有部署 但需向大智算集群演进 简单堆卡不能完全满足需求 提高单卡效率与集群调度优化同样关键 [5]

文章核心观点 - DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8 Scale参数精度 引发资本市场对国产AI芯片企业的关注 寒武纪等公司股价大幅上涨[1][4] - FP8精度标准被视为国产算力生态升级的关键方向 但产业界对其实际落地效果持审慎态度[1][4] - FP8技术通过降低数据宽度至8位提升算力效率并减少通信开销 但需通过混合精度训练平衡效率与准确性[2][3] FP8技术特性与优势 - FP8将数据宽度压缩至8位 相比FP32（32位浮点数）和FP16（16位浮点数）进一步减少存储和通信开销[2] - FP8使算力效率翻倍 传输FP8数值仅需1字节（原FP32需4字节） 单位时间内传输信息量增加且存储要求降低[2] - 在相同功耗下 AI芯片可训练更大模型或缩短训练时间[2] FP8技术挑战与局限性 - FP8低精度训练易因数值范围太小导致计算出错 需根据计算类型动态选择精度[3] - 矩阵乘法等操作对精度不敏感可用FP8 但累加或某些函数需较高精度 需采用混合精度训练兼顾效率与准确[3] 国产算力生态发展 - DeepSeek验证FP8在大规模模型上的可行性 为国产算力厂商提供发展机会[4] - 精度标准变化需芯片、框架、算力平台到应用层闭环适配 国产算力生态需同步升级[5] - 大模型训练核心瓶颈包括能耗、稳定性和集群利用 需提高单卡效率与集群调度优化而非简单堆砌硬件[5] 行业趋势与方向 - 大模型对精度容忍度逐步提高 从FP32到FP16再到FP8是行业验证过的技术路径[4] - FP8代表算力优化正确方向 未来可能在FP8标准乃至更高精度上进行研究或训练[4]

[角色] 你是一名熟练的金融工程分析师，擅长量化模型、量化因子的构建，以及模型、因子效果的分析解读 [任务] 给你一篇量化主题的研报，总结一下这篇报告中涉及的量化模型、量化因子的内容，需要包括的内容有： 1）模型或者因子的名称 2）模型或者因子的构建思路（简单叙述即可） 3）模型或者因子的具体构建过程（需要详细的过程），如果中间涉及到公式，也列出公式 4）对模型或者因子的评价（简单叙述即可） 5）模型或者因子的具体测试结果取值 [注意] 1)如果有一部分没有相关内容，请跳过这一部分，进行其他的部分，不要在最后总结中输出“XX内容无”这样的无用表述 2)总结时要全面、详细、尽可能覆盖全部的内容、不遗漏重点 3)要分组展示内容，模型或者因子的指标取值单独在一个组 4)一定不要遗漏报告中出现的模型或者因子，包括复合模型或者因子，也包括基于某一基准模型、因子衍生出来的模型或者因子 5)有公式的一定要写出公式和公式说明，公式按照原文的格式展示出来 **要特别注意**：公式格式为 $$公式$$ 不要使用其他分割符构造公式 6)对模型或因子的评价应当是定性的评价，而不是指标取值，如果没有就不写 7)总结模型或因子在每个指标下取值时，每个模型或因子所对应的指标应该是完全一致的，不要在某个模型或因子下面多一个或者少一个指标 8)同一模型或因子的指标值应该在同一口径下，不要把不同窗口期的指标值混在一起放 9)不要把其他模型或因子的内容放错到该模型或因子下面 10)指标“信息比率“的英文是IR 11)注意区分开模型和因子，有的研报只有其中的一种 **要特别注意**：公式格式为 $$公式$$ 不要使用其他分割符构造公式 公式后边不要再有 [序号] 一定不要包括： 1) 风险提示 2) 免责声明 3) 评级规则 4) 其他和报告核心内容不相关的内容 [例子开始] 量化模型与构建方式 1.模型名称：XX；模型构建思路：XX（简单叙述）；模型具体构建过程：XXXX，公式是XX，公式中XX参数代表了XX（详细地把每一个步骤列出，有公式要写出公式）；模型评价：XX（简单叙述） （上述这些内容如果有哪一个没有，就不用列出） 2.模型名称：XX；模型构建思路：XX；模型具体构建过程：XXXX 模型的回测效果 1.XX模型，XX指标值XX，... 2.XX模型，XX指标值XX，... 量化因子与构建方式 1.因子名称：XX；因子的构建思路：XX；因子具体构建过程：XXXX，公式是XX，公式中XX参数代表了XX；因子评价：XX 2.因子名称：XX；因子的构建思路：XX；因子具体构建过程：XXXX 因子的回测效果 1.XX因子，XX指标值XX，... 2.XX因子，XX指标值XX，... [例子结束] Content: --------- <doc id='1'>通信、非银仓位提升， 港股 ETF 持续吸引资金流入 —— 量化市场追踪周报（2025W34）</doc> <doc id='2'>请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1</doc> <doc id='3'>证券研究报告 金工研究 金工点评报告 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+极速6合 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 吴彦锦 金融极速6合工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002 联系电话：+极速6合 18616819227 邮 箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿 金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S150052311000极速6合5 联系电话：+极速6合 19821223545 邮 箱：zhoujunrui@cindasc.com 量化市场追踪周报(2025W34)：通信、非银仓位提 升，港股 ETF 持续吸引资金流入 2025 年 8 月 24 日 截至 2025/8/22，主动权益型基金的平均仓位约为 88.83%。其中，普通股 票型基金的平均仓位约为 90.79%（较上周下降 0.62pct），偏股混合型基金 的平均仓位约为 88.86%（极速6合较上周下降 0.07pct），配置型基金的平均仓位约 为 87.77%（较上周下降 0.46pct）；"固收+"基金平均仓位约为 22.86%， 较上周下降 极速6合0.10pct。</doc> <doc id='4'>截至 2025/8/22，主动偏股型基金大盘成长仓位 30.22%（较上周上升 2.7pct），大盘价值仓位 8.92%（较上周下降 0.48pct），中盘成长仓位 7.88% （较上周下降 1.63pct），中盘价值仓位 6.95%（较上周上升 0.99pct），小 盘成长仓位 40.1%（较上周下降 2.9pct），小盘价值仓位 5.94%（较上周上 升 1.32pct）。 从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行 业有非银行金融（约 3.51%，较上周提升 0.78pct）、计算机（约 4.48%， 较上周提升 0.50pct）、综合（约 0.85%，较上周提升 0.33pct）、通信（约 6.52%，较上周提升 0.32pct）、电子（约 16.28%，较上周提升 0.29pct）， 配比下调较多的行业有汽车（约 4.81%，较上周下降 0.62pct）、医药（约 11.77%，较上周下降 0.40极速6合pct）、传媒（约 1.91%，较上周下降 0.26pct）、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2</doc> <doc id='5'>本周市场复盘：本周，A 股市场做多情绪高涨，连续五个交易日成交额突 破 2 万亿元，市场宽基指数普遍上涨，上证指数突破 3800 点，创年内新 高。结构上，TMT 行业表现强劲，科创 50 单周涨幅超过 13%，红利和价 值风格则相对疲弱。从主动权益基金的配置行为来看，近两周权益仓位整 体回升至年内相对高位，通信和非银行业的仓位极速6合较一个月前有明显增加。 杠杆资金参与情绪持续高涨，两融余额持续上升，创下阶段性新高，突破 2.1 万亿元。ETF 方面， 科创 50 出现较大幅度的获利了结，部分低位板块如化工和光伏则获得资金布局。相对而言，港股类 ETF 在近期 持续吸引资金流入，近一个月跨境 ETF 净流入超过 800 亿元，港股科技、大金融 和创新药板块成为资金的主要 增配方向。此外，近期南向资金的流入也有 所边际加速。随着 8 月 22 日美联储主席鲍威尔在全球央行年会上释放鸽 派信号，9 月降息预期升至高位，短期来看对于港股流动性及多头情绪构 成利好，或进一步支持港股市场的表现。 公募基金：主动权益基金仓位出现回升，通信、非银行业仓位提升。本周 主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值 3.29%，上涨基金数目占比达到 92.41%。其中：净值表现最好的前五只基金分别是招商移动互联网产业股 票 A、东方阿尔法优势产业混合 A、前海开源高端装备制造灵活配置混合 A、嘉实绿色主题股票 A、银河创新成长混合 A，一周净值涨跌幅分别是 16.66%、16.45%、14.98%、14.77%、14.27%。</doc> <doc id='6'>银行（约 3.37%，较上周下降 0.20pct）、交通运输（约 1.42%，较上周下 降 0.16pct）。</doc> <doc id='7'>信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号 金隅大厦B 座 邮编：100031 主力/主动资金流向：主力主动流入通信、电子。主力资金流：本周主力 净流入通信、电子，流出医药、机械。（1）个股：主力净流入&中小单净 流出：中兴通讯、中科曙光、兆易创新、中油资本、海光信息等。主力净 流出&中小单净流入：东方财富、卧龙电驱、药明康德、工业富联、胜宏 科技等。（2）行业：主力净流入&中小单净流出极速6合：通信、电子、食品饮料、 银行、综合等。主力净流出&中小单净流入：医药、机械、电力设备及新 能源、有色金属、基础化工等。主动资金流：本周主买净额约-1446.53 极速6合亿 元，主动资金净流入电子、通信。（1）极速6合个股：主动资金更看好中兴通讯、 北方稀土、中芯国际、寒武纪、贵州茅台等标的，中油资本、中电鑫龙、 上海电气、金田股份、中国船舶极速6合等标的遭主动资金净卖出。（2）行业：主 买净额居前的行业有：电子、通信、计算机、食品饮料、银行等；流出较 多的行业有：机械、医药、基础化工、电力设备及新能源、有色金属等。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可 能存在失效风险。</doc> <doc id='8'>| 量化市场追踪周报（2025W34）：通信、非银仓位提升，港股 ETF 持续吸引资金流入 5 | | --- | | 1. 本周市场复盘：做多情绪高涨，TMT 强势领涨 5 | | 极速6合2. 公募基金： 6 | | 公募基金仓位测算：近两周主动权益基金仓位出现回升 7 | | 主动权益产品风格动向：大盘成长风格暴露相对提升 9 | | 主动权益产品行业动向：周内非银仓位提升，汽车仓位下降 9 | | ETF 市场跟踪：跨境 ETF 近一月净流入超 800 亿 12 | | 新成立基金：本周主动权益基金新发总份额约为 29.66 亿份 13 | | 3. 主力/主动资金流：主力主动流入通信、电子 15 | | 附录 1：本周各类型 ETF 净流入 TOP5 产品信息一览 18 | | 附录 2：本周公募基金新成立与新发行一览 21 |</doc> <doc id='10'>| 表 1：本周净值涨跌幅 TOP10 主动权益型基金信息 6 | | --- | | 表 2：主动权益型基金近期行业仓位分布(%) 10 | | 表 3：近 8 周基于绩优基金的行业轮动信号 12 | | 表 4：本周个股资金净流入额(TOP5&BTM5，亿元) 16 | 极速6合| 表 5：本周中信一级行业资金净流入极速6合额(TOP5&BTM5，亿元) 16 | | 表 6：本周个股资金主动净流入额(TOP5&BTM5，亿元) 16 | | 表 7：本周中信一级行业资金主动净流入额(TOP5&BTM5，亿元) 17 | | 表 8：本周各类型 ETF 净流入 TOP5 产品信息一览 18 | | 表 9：本周新成立公募基金一览(按基金成立日计) 21 | | 表 10：本周新发行公募基金一览(按基金认购日计) 22 |</doc> <doc id='12'>| 图 1：重点宽基指数周涨跌幅一览(%) 5 | | --- | | 图 2：一级行业指数周涨跌幅一览(%) 6 | | 图 3：主动权益型基金历史仓位分布 7 | | 图 4："固收+"基金历史仓位分布 8 | | 图 5：主动权益型基金历史风格仓位分布 9 | | 图 6：信达金工行业轮动策略多头超额 11 | | 图 7：今年以来 ETF 分类累计净流入额(亿元极速6合) 极速6合13 | | 极速6合图 8：近 1 年主动权益型基金周度成立规模(亿元) 14 | | 图 9：主动权益型基金历年年初以来累计新成立数量 极速6合14 | | 图 10：主动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份) 14 | | 图 11：被动权益型基金历年年初以来累计新成立数量 14 | | 图 12：被动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份) 14 | | 图 13：近 1 年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元) 15 |</doc> <doc id='13'>量化市场追踪周报（2025W34）：通信、非银仓位提升，港股 ETF 持续吸引资金 流入 1. 本周市场复盘：做多情绪高涨，TMT 强势领极速6合涨 本周，A 股市场做多情绪高涨，连续五个交易日成交额突破 2 万亿元，市场宽基指数普遍上涨，上证指数突破 3800 点，创年内新 高。结构上，TMT 行业表现强劲，科创 50 单周涨幅超过 13%，红利和价值风格则相对疲弱。 从主动权益基金的配置行为来看，近两周权益仓位整 体回升至年内相对高位，通信和非银行业的仓位较一个月前 有明显增加。杠杆资金参与情绪持续高涨，两融余额持续上升，创下阶段性新高，突破 2.1 万亿元。ETF 方面， 科创 50 出现较大幅度的获利了结，部分低位板块如化工和光伏则获得资金布局。相对而言，港股类 ETF 在近期 持续吸引资金流入，近一个月跨境 ETF 净流入超过 800 亿元，港股科技、大金融和创新药板块成为资金的主要 增配方向。此外，近期南向资金的流入也有所加速。随着 8 月 22 日美联储主席鲍威尔在全球央行年会上释放鸽 派信号，9 月降息预期升至高位，短期来看对于港股流动性及多头情绪构 成利好，或进一步支持港股市场的表现。</doc> <doc id='14'>宽基指数表现回顾：本周（2025/8/18-2025/8/22）成长风格整体领先，科创 50 表现尤为亮眼；相比之下，红利、 价值风格的表现较为疲弱。截至 2025/极速6合8/22，上证指数报收 3825.76 点，周涨跌幅约 3.49%；深证成极速6合指报收 12166.06 点，周涨跌幅约 4.57%；创业板指报收 2682.55 点，周涨跌幅约 5.85%；沪深 300 报收 4378 点，周涨跌幅约 4.18%。</doc> <doc id='15'>3.49 4.57 5.85 4.18 3.87 3.45 3.23 13.31 8.40 1.67 4.59 0.83 2.83 0.27 0.27 -0.22 -0.44 -2 0 2 4 6 8 10 12 极速6合14 16 上证指数 深证成指 创业板指 沪深 300 中证 500 中证 1000 中证 2000 科创 50 北证 50 国证价值 国证成长 中证红利 中证转债 恒生指数 标普 500 黄金 9999 南华商品 本周 上周</doc> <doc id='16'>图 1：重点宽基指数周涨跌幅一览(%) 资料来源：同花顺 iFinD 、信达证券研发中心 统计日期： 2025/8/11-2025/8/22 行业指数表现回顾：本周（2025/8/18-2025/8/22）TMT 板块强势领涨。周涨跌幅排名居前的行业有通信、电子、 计算机、传媒、综合等，收益率依次为 10.47%、9.00%、7.80%、5.82%、5.17%；周涨跌幅排名靠后的行业包括 房地产、医药、煤炭、银行、家电等，收益率依次为 0.98%、1.17%、1.23%、1.23%、1.54%。</极速6合doc> <doc id='17'>图 2：一级行业指数周涨跌幅一览(%)</doc> <doc id='18'>2.6 1.2 1.7 1.6 1.9 3.1 1.6 3.0 2.7 2.6 2.2 3.极速6合1 4.9 3.9 4.9 1.5 2.9 1.2 3.4 3.6 1.2 2.8 1.0 1.7 9.0 10.5 7.8 5.8 5.2 3.0 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 石油石化 煤炭 有色金属 电力及公用事业 钢铁 基础化工 建筑 建材 轻工制造 机械 电力设备及新能源 国防军工 汽车 商贸零售 消费者服务 家电 纺织服装 医药 食品饮料 农林牧渔

国家科技重大专项 - 2006-2020年国家科技重大专项共16项，其中01专项针对芯片设计及上游EDA软件和IP，02专项针对晶圆制造及设备工艺 [4][5] - 专项以科研课题经费形式支持企业，02专项支持企业包括北方华创、拓荆科技、中微公司等国内细分赛道龙头 [5] - 01专项支持芯片设计企业包括飞腾、兆芯、云天励飞等，寒武纪传言在名单内但未在公告中证实 [6][7] 集成电路产业投资基金 - 大基金成立于2014年，以市场化股权投资基金形式支持半导体企业，要求国家投资与社会资本比例达1:3 [7][8] - 大基金一期注册资本987亿元，二期注册资本2042亿元，三期注册资本3440亿元 [8] - 基金布局体现国家战略方向调整，结合地缘形势和产业发展需求 [8] 半导体产业政策导向 - 重大专项和大基金代表国家意志，引导国央企发力半导体战新产业布局 [9][10][11] - 民企在材料、装备、零部件领域规划半导体产品，高校如清华电子系成为投资焦点 [12][13] - 科创板提供退出机制，动员险资、社保基金及散户资金支持产业发展 [13] 寒武纪市场表现分析 - 寒武纪近期股价大涨，传言与H20停产相关 [14] - 公司PE（TTM）达4000倍，每股未分配利润-1034元，每股经营现金流-3.35元 [14] - 纯A股公司缺乏做空机制，股价受H股影响较小，中芯国际因H股存在做空压力 [14] 寒武纪交易数据 - 2024年8月28日寒武纪股价最高1243.20元，涨幅20.00%，成交量1411.6万手，成交额164.89亿元 [15] - 总市值5201亿元，流通股4.184亿股，换手率3.37%，市净率86.53 [15] - 52周最高价203.88元，历史最高价1243.20元，历史最低价46.59元 [15]