市场整体表现与驱动因素 - 12月首个交易日A股市场实现开门红，沪指上涨25点，收盘报3914点，站上3900点及60日中期趋势线 [1][3] - 创业板指数表现强劲，涨幅达1.31%，同时突破了20日线和60日线两条重要均线 [1][3] - 两市成交额显著放大至1.87万亿元，较前一交易日增加2881亿元，市场做多氛围转浓 [3] 贵金属板块行情分析 - 以白银和黄金为代表的贵金属价格大幅上涨，国际金价正朝4300美元冲击 [1] - 上涨核心逻辑在于需求紧张、美联储12月降息预期以及对明年降息幅度更乐观的预期，反映了对美元货币宽松的超预期判断 [1] 科技板块行情分析 - 科技板块表现活跃，尽管美股英伟达下跌、谷歌涨速放缓，但全球科技股仍受资金重视，此情绪传导至A股 [1] - 中证A50指数成分股调整，市场热度高的中际旭创被纳入，该股盘中大涨5%，并带动了整个科技板块 [1] - 芯片龙头寒武纪、芯片指数及人工智能指数普遍上涨约2% [1] 技术分析与短期市场展望 - 沪指站上3900点并突破60日线，但上方20日线已拐头向下形成压制，短期存在冲高回落可能 [3][4] - 创业板指数虽突破中期均线，但20日线下行与60日线上行形成交叉，预示指数可能在该位置继续纠缠震荡 [4] - 市场整体仍处于震荡格局，直接出现趋势性向上行情的时间和空间条件尚不充分 [4]

AI产业链市场表现 - 12月1日，科创人工智能ETF汇添富(589560)放量上涨1.74%，全天成交额超2300万元，环比激增106% [1] - 该ETF标的指数强势上涨1.59%，成分股乐鑫科技上涨8.55%，晶晨股份、复旦微电、恒玄科技等涨超4%，寒武纪、云天励飞等涨超2% [3] - 该ETF前十大成分股中，寒武纪-U上涨2.36%权重14.15%，澜起科技上涨1.65%权重10.71%，芯原股份下跌1.76%权重9.96%，金山办公上涨1.85%权重9.93% [4] AI产业政策与行业动态 - 2025年12月1日—3日，2025“人工智能+”产业生态大会在京举办，大会以“1+12+赛+展+链”模式全方位覆盖AI产业全链条 [5] - 大会上发布的《北京人工智能产业白皮书（2025）》数据显示，2025年上半年北京全市人工智能核心产业规模2152.2亿元，同比增长25.3%，初步估算2025年全年产业规模有望超过4500亿元 [5] - 同一日，字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，这是与手机厂商在操作系统层面合作的AI助手软件，目前可在与中兴合作的工程样机上体验 [5] 机构观点与投资展望 - 华安证券认为，AI产业景气趋势明确，短期调整压力提供下阶段行情良好布局时机，作为本轮最核心主线信心不动摇 [6] - 中金公司指出，展望2026年，AI基建与应用仍是主线，建议关注国产AI链加速创新、海外AI硬件高景气延续以及国内端侧AI应用创新落地等投资机会 [7] - 政策引领下，国产算力全链条创新突破迫在眉睫，国产算力芯片在核心参数与工艺水平上实现关键突破，液冷等技术加速渗透 [8] - 海外市场方面，3Q25北美四大云厂商资本开支同比增长75%，对2026年AI投资延续乐观态度，预计2026年全球AI ASIC出货量有望实现同比翻倍以上增长，2026年全球400G+光模块市场规模有望达到378亿美元 [8]

市场表现 - A股三大指数12月1日午后震荡走高，科创50ETF（588000）涨超1% [1] - 科创50ETF持仓股表现强劲，寒武纪午盘最大涨幅达3.38%，华润微涨超11.26%，传音控股涨超8% [1] - 科创50ETF近期资金净流入显著，近十日净流入10.02亿元，近二十日净流入16.21亿元，成交额为27亿元 [1] 行业动态与驱动因素 - 美国戴尔公司表示部分存储芯片面临短缺，可能考虑调高部分设备定价 [1] - 研究机构预测，受芯片短缺影响，到2026年第二季度之前，存储芯片价格预计将在当前基础上再上涨约50% [1] - 人工智能芯片性能直接决定AI模型水平及未来经济格局 [1] 产品结构与投资主题 - 科创50ETF追踪科创50指数，指数持仓电子行业69.3%，计算机行业5.17%，合计74.47% [2] - 指数持仓与人工智能、机器人等前沿产业发展方向高度契合 [2] - 指数同时涉及半导体、医疗器械、软件开发、光伏设备等多个硬科技细分领域 [2] 市场前景展望 - 在AI基建持续投入与自主可控战略重要性日益凸显的双重驱动下，国产人工智能芯片预计将迎来广阔市场空间 [1] - 硬科技含量高，看好中国硬科技长期发展前景 [2]

市场表现 - 今日A股三大指数集体高开，上证指数高开0.14%，深证成指高开0.42%，创业板指高开0.26% [1] - 贵金属、影视板块领涨，保险、互联网电商、软件开发板块领跌 [1] - 人工智能AIETF（515070）盘中涨1.04%，其持仓股北京君正大涨超4%，中科星图、中际旭创、新易盛等股涨幅均超3% [1] AI行业技术进展 - 智谱AI发布清影2.0，能够根据文本直接生成1080P高清视频，最长10秒，视频的运动幅度、镜头语言、风格控制均由模型决定 [1] - 官方实测显示，清影2.0的画质与稳定性已接近OpenAI Sora，且在中文提示词理解上更准确、生成速度更快 [1] - 清影2.0已嵌入智谱清言App，该功能上线首月已生成超百万条视频，此次升级将推理成本再降低30% [1] AI行业发展趋势 - AI大模型的发展重心正从纯粹的参数规模竞赛，转向追求更高的“能力密度”和更优的架构效率 [1] - 遵循“规模定律”的暴力计算模式因数据耗尽、能耗与成本激增而面临瓶颈 [1] - 未来行业竞争力将更取决于如何在更小参数规模下实现更强性能，这一转变有望降低算力门槛，使广大中小企业能以更低成本接入AI技术 [1] AI相关投资产品 - 人工智能AIETF（515070）跟踪中证人工智能主题指数（930713），成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端的个股，聚焦人工智能产业链上中游 [2] - 该ETF前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪-U、中科曙光、科大讯飞、豪威集团、海康威视、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头 [2] - 相关投资产品还包括创业板人工智能ETF华夏（159381）和科创人工智能ETF华夏（589010） [2]

指数化投资发展概况 - 股票型ETF规模整体呈上升趋势，2025年第三季度规模达到4.11万亿元 [2] - 截至2025年9月30日，股票型被动指数基金共计1521只，合计规模高达4.44万亿元 [2] - 被动产品跟踪规模超过100亿元的A股股票指数共56只，跟踪规模前三的指数分别为沪深300、中证A500、上证50，规模分别为11813.28亿元、1953.51亿元、1883.42亿元 [5][7] 指数成分股调整事件 - 中证指数公司和深圳证券信息有限公司在每年6月和12月对指数成分股进行定期调整，2025年12月的调整方案于12月12日收市后正式生效 [6] - 指数成分股调整是根据编制规则进行的被动操作，若调整规模较大可能带来交易性投资机会 [5][6] - 冲击测算考虑了不同指数的权重计算方式、个股权重上限以及同一股票在不同指数中的买卖方向净额 [8][9] 预计产生显著净买入的个股 - 胜宏科技、东山精密、光启技术预计净买入规模最大，分别达到48.65亿元、47.91亿元、34.87亿元 [10][11] - 净买入规模超过5亿元的股票还包括拓普集团、中科曙光、中天科技、比亚迪等 [11] - 塔牌集团、江中药业、陕鼓动力的冲击系数最高，分别为8.69、8.44、6.99，表明资金流入相对于其成交额的影响最为显著 [11][12] 预计产生显著净卖出的个股 - 阳光电源、中际旭创、寒武纪预计净卖出规模最大，分别达到56.79亿元、38.98亿元、31.25亿元 [13] - 净卖出规模超过5亿元的股票还包括药明康德、海光信息、中国移动、宁德时代等 [13] - 深高速、万和电气、天佑德酒的冲击系数最低，分别为-15.65、-13.30、-10.52，表明资金流出相对于其成交额的负面影响最为显著 [13][14]

量化模型与构建方式 **1 模型名称：指数成分股调整冲击模型**[2][7][9] - **模型构建思路**：该模型旨在测算因指数成分股定期调整而产生的潜在交易性机会，通过计算个股因调入/调出指数而面临的资金净流入/流出规模，并与其流动性对比来衡量冲击程度[2][5] - **模型具体构建过程**：模型的核心是计算冲击系数（effect），具体步骤如下： - 首先，汇总个股在所有相关指数中因成分股调整（包括调入、调出及权重变化）而产生的买入总规模和卖出总规模[9] - 其次，计算个股的净调整规模，即预计买入规模与预计卖出规模之差[8][9] - 然后，获取个股过去两周的日均成交额作为流动性指标[8][9] - 最后，计算冲击系数，公式如下： $$\mathrm{effect}_{s}={\frac{\sum_{i}^{m}w t_{i n}*i n d e x_{-}s c a l e_{i}-\sum_{i}^{n}w t_{o u t}*i n d e x_{-}s c a l e_{i}}{a v g_{-}a m t_{s}}}$$[7] 其中，`effect_s` 表示股票s的冲击系数，`wt_in` 表示股票在指数中的买入权重，`wt_out` 表示股票在指数中的卖出权重，`index_scale_i` 表示跟踪该指数i的被动产品总规模，`avg_amt_s` 表示股票s过去两周的日均成交额[7][9] - 在权重处理上，对于拟调出个股采用指数公司公布的最新权重，对于拟调入个股则基于自由流通市值测算，并考虑了部分指数的特殊加权方式（如股息率、自由现金流加权）和个股权重上限等规则[9] 模型的回测效果 **1 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 48.65，冲击系数 0.57**[10] **2 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 47.91，冲击系数 1.31**[10] **3 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 34.87，冲击系数 3.37**[10] **4 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 34.75，冲击系数 2.23**[10] **5 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 34.07，冲击系数 0.98**[10] **6 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) -56.79，冲击系数 -0.48**[13] **7 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) -38.98，冲击系数 -0.20**[13] **8 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) -31.25，冲击系数 -0.37**[13]

融资市场整体概况 - 本周共有1726只个股获得融资资金净买入 [1] - 844只个股融资净买入额超过1000万元 [1] - 88只个股融资净买入额超过1亿元 [1] - 3只个股融资净买入额超过10亿元 [1] 融资净买入领先个股 - 寒武纪-U融资净买入额居首，达到13.79亿元 [1] - 中际旭创融资净买入额为12.78亿元 [1] - 新易盛融资净买入额为11.78亿元 [1] - 工业富联融资净买入额为6.73亿元 [1] 融资净卖出领先个股 - 华泰证券遭融资净卖出，金额超过3亿元 [1] - 中芯国际遭融资净卖出，金额超过3亿元 [1] - 兆易创新遭融资净卖出，金额超过3亿元 [1]

A股市场表现 - 2025年11月28日三大指数集体收涨，沪指报3888.60点涨0.34%，深证成指报12984.08点涨0.85%，创业板指报3052.59点涨0.70% [1] - 个股表现涨多跌少，上涨个股超4100只，沪深两市全天成交额1.59万亿元，较上个交易日缩量1200亿元 [1] 港股市场表现 - 2025年11月28日港股三大指数涨跌互现，恒生指数跌0.34%报25858.89点，恒生国企指数跌0.38%，恒生科技指数微涨0.02% [1] - 全月累计表现，恒指累跌0.18%，国指累跌0.42%，恒科指数累跌5.23% [1] 动力和储能电池产业政策 - 工信部召开座谈会，指出产业在市场规模、创新能力和产业体系方面已形成全球竞争优势，但面临问题和挑战 [2] - 将加快推出针对性政策，依法依规治理非理性竞争，加强产能监测预警调控，打击知识产权违法行为，引导企业科学布局产能和有序出海 [2] 上交所市场监管动态 - 2025年11月24日至28日，上交所对80起证券异常交易行为采取自律监管措施，对异常波动的退市风险警示股票及波动幅度较大股票进行重点监控 [3] - 期间对23起上市公司重大事项进行专项核查，并向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1起 [3]

主要指数样本股调整 - 上证50指数更换4只样本，调入上汽集团、北方稀土、华电新能和中科曙光，调出保利发展、中国移动、中国铝业和中国中车 [1] - 科创50指数更换2只样本，调入翱捷科技、盛科通信，调出华熙生物、航材股份 [1] - 深证成指更换17只样本，调入深深房A、德明利等，调出国药一致、中国天楹等；创业板指更换8只样本；创业板50指数更换5只样本 [5] - 沪深300指数更换11只样本，中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本，中证A50指数更换4只样本，调整于12月12日收市后生效 [8] 证监会政策动态 - 证监会就《商业不动产投资信托基金试点公告》公开征求意见，以推动REITs市场高质量发展 [9] - 证监会就《证券期货市场监督管理措施实施办法》公开征求意见，共二十五条，明确监管措施种类和实施原则 [10] - 证监会就修改《证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定》公开征求意见 [10] 行业监管与发展 - 工信部召开动力和储能电池行业座谈会，将依法依规治理产业非理性竞争，引导企业科学布局产能和有序“出海” [11] - 市场监管总局会同国家网信办制定的《直播电商监督管理办法》已完成审核，将于近期正式出台 [12] 公募基金市场数据 - 截至2025年10月底，我国公募基金资产净值合计36.96万亿元，创历史新高，较9月底增长超2000亿元 [12] - 10月份公募基金规模增长主要来自货币基金，货币基金规模较9月底增长超3800亿元 [12] 重点公司公告 - 东方精工拟以现金方式出售Fosber集团等三家公司100%股权，基础交易价格合计7.74亿欧元，预计构成重大资产重组 [13] - ST立方因2011年至2023年年度报告存在虚假记载，可能触及重大违法强制退市情形，股票将被实施退市风险警示 [14] - 超卓航科控股股东拟将合计20.93%股份协议转让给湖北交投资本，公司控股股东及实际控制人将发生变更 [15] - 闻泰科技发布声明，称其对安世半导体的控制权及股东权益遭到非法剥夺，系导致全球半导体供应链混乱的根源 [16] - 寒武纪选举陈天石为第三届董事会董事长，陈天石直接持有公司28.35%股份，合计拥有35.62%表决权 [20] - 贵州茅台选举陈华为公司第四届董事会董事长 [21] 行业研究观点 - 中信证券研报指出，2025年已成为具身智能商业化关键节点，国内板块总市值已突破3万亿元 [22] - 特斯拉预计2026年第一季度发布Optimus V3，国产链应重点关注整机厂，港股市场成为“聚集地” [22]

核心投资逻辑 - 全球AI算力竞赛进入超大规模集群、超高能耗、超高投入的新阶段，英伟达与OpenAI联手投入千亿美元建设10吉瓦级超级AI数据中心，国内阿里宣布未来三年投入3800亿元，腾讯计划投资千亿级，字节跳动2025年资本开支预算近1600亿元，Token消耗量从去年初的日均千亿级暴涨至目前的10万亿级，一年增长100倍[1] - 美国出口管制加速国产替代进程，2024年中国加速芯片市场规模超270万张，其中国产AI芯片出货量超82万张，占比超30%，到2025年该比例有望提升至40%[1] - 国家层面推动“人工智能+”行动，明确提出到2027年实现AI与六大重点领域深度融合，各地方发放算力券定向补贴支持企业发展[1] 重点公司分析 - 寒武纪-U（688256）一季度营收11.11亿元，同比增长4230%，扣非净利润首次转正，思元590芯片性能接近英伟达A100的80%并已实现规模化营收，公司近期获证监会同意定向发行股票募集不超过39.85亿元[1] - 海光信息（688041）一季度营收54.64亿元，同比增长45%，公司计划收购中科曙光以形成从芯片到服务器的完整生态链，其DCU深度计算单元兼容主流生态[1] - 华为昇腾生态孕育投资机会，华为CloudMatrix384超节点在部分场景性能已超越英伟达H100，可关注与华为深度合作的上市公司如中科曙光、神州数码等[1] 技术突破与产业进展 - 国产GPU在推理端已具备很强竞争力，华为CloudMatrix384超节点通过纵向集成实现范式突破，在DeepSeek-R1模型推理效率上优于英伟达H100[1] - 沐曦集成电路2024年收入暴增1354%，摩尔线程AI智算业务占比提升至77.63%，毛利率高达72.32%[1] - 国内企业通过自主研发软件栈如华为CANN、寒武纪BANG、沐曦MXMACA等完善生态，大幅降低用户迁移成本，开发者群体持续扩大[1] 行业前景展望 - 人工智能浪潮比移动互联网大十倍不止，国产智算芯片作为数字经济发动机正迎来历史性发展机遇，赛道有望诞生一批十倍牛股[1] - 国产智算芯片赛道是当前最大的超级风口，迎来黄金十年发展机遇[1]