报告行业投资评级 - 农林牧渔行业：同步大市 - A（维持）[1] - 海大集团：买入 - A - 圣农发展：买入 - B - 温氏股份：买入 - B - 乖宝宠物：增持 - A - 中宠股份：增持 - A - 唐人神：增持 - B - 神农集团：增持 - B - 巨星农牧：增持 - B - 新希望：增持 - B [8] 报告的核心观点 - 建议关注饲料回升周期和养殖边际改善，随着上游原料价格下行筑底和下游养殖端趋于改善，饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面有望迎来上行期，其海外饲料业务有望成业绩潜在增长点 [1][3] - “猪周期”本质是产能周期，当前生猪养殖行业虽进入盈利周期，但降负债路程长，市场对产能回升影响盈利周期预期或过度悲观，忽略原料成本下行筑底和 2025 年宏观需求潜在回升的正面影响，本轮盈利时间持续性或超市场预期，后续有望迎来预期修正和估值修复，推荐温氏股份等生猪养殖股 [4] - 2025 年在上游大宗原料震荡筑底和宏观政策发力情景下，肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升变量，圣农发展处于业绩和 PB 估值周期底部区域，具备配置价值 [5] - 2025 年是宠物主粮品牌决胜关键一年，应关注把握行业趋势、引领品类浪潮且利润端好转增长的优秀国产品牌，推荐乖宝宠物和中宠股份 [5] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖股的逻辑框架：猪价与能繁母猪的 4 象限模型 - 生猪养殖股运行方向取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”合力方向，二者组合分 4 个象限，猪价和能繁母猪存栏量 4 个组合象限中，生猪养殖股上涨驱动力从强到弱依次是：象限 4 > 象限 3 ≥ 象限 1 > 象限 2 [18] 农业板块本周行情回顾 - 7 月 21 日 - 7 月 27 日，沪深 300 指数涨跌幅为 +1.69%，农林牧渔板块涨跌幅为 +3.62%，板块排名第 9，子行业中其他种植业、生猪养殖、肉鸡养殖、畜禽饲料、种子表现位居前五 [2][24] - 行业涨跌幅前十公司包括 *ST 天山、大禹节水等；行业涨跌幅后十公司包括 *ST 绿康、永安林业等 [24] 行业数据 生猪养殖 - 7 月 21 日 - 7 月 27 日猪价环比下跌，7 月 25 日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为 13.60/15.54/14.13 元/公斤，环比上周分别 -0.37%/-0.32%/-1.74%；平均猪肉价格为 20.87 元/公斤，环比上周上涨 1.02%；仔猪平均批发价格 26.00 元/公斤，环比上周持平；二元母猪平均价格为 32.52 元/公斤，环比上周持平；自繁自养利润为 62.16 元/头，外购仔猪养殖利润为 -71.39 元/头 [2][34] - 2025 年 7 月 16 日猪粮比价为 6.23，环比 7 月 9 日下跌 0.64% [34] 家禽养殖 - 截至 7 月 25 日，白羽肉鸡周度价格为 6.70 元/公斤，环比上涨 4.69%；肉鸡苗价格为 1.93 元/羽，环比上周上涨 40.88%；养殖利润为 -1.83 元/羽；鸡蛋价格为 7.40 元/公斤，环比上涨 12.12% [2][48] 饲料加工 - 2025 年 6 月全国工业饲料总产量环比下降，产量 2767 万吨，环比下降 0.1%，同比增长 6.6%，其中配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长 6.6%、3.4%、8.7% [56] - 畜禽配合饲料和浓缩饲料产品出厂价格同比涨幅均在 3%以上，水产饲料略涨，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主 [56] - 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为 36.3%，同比增长 2.5 个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为 13.7%，同比持平 [56] - 2025 年上半年，全国工业饲料总产量 15850 万吨，同比增长 7.7%，其中配合饲料、添加剂预混合饲料产量分别为 14807 万吨、342 万吨，同比分别增长 8.1%、6.9%，浓缩饲料产量为 614 万吨，同比下降 1.5%，主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格同比呈下降趋势 [56] 水产养殖 - 海水产品方面，7 月 25 日，海参价格为 90.00 元/千克，环比上周持平；对虾价格为 320.00 元/千克，环比上周持平；鲈鱼 50.00 元/千克，环比上周上涨 4.17% [65] - 淡水产品方面，7 月 18 日，草鱼价格为 16.75 元/公斤，环比下跌 0.06%；鲫鱼价格为 22.97 元/公斤，环比下跌 0.30%；鲤鱼价格为 14.54 元/公斤，环比下跌 0.14%；鲢鱼价格为 14.13 元/公斤，环比上涨 0.36% [65] - 7 月 24 日，国际鱼粉现货价为 1829.81 美元/吨，环比上周上涨 1.11% [65] 种植与粮油加工 - 本周玉米小麦价格环比略有上涨，7 月 25 日，大豆现货价格 3926.32 元/吨，环比上周持平；豆粕现货价格环比上周下跌 0.21%，豆油价格环比上周上涨 0.36%，菜籽油价格环比下跌 0.93%；玉米/小麦现货价格分别为 2407.84/2444.56 元/吨，环比上周分别 +0.12%/+0.20% [76] - 菌类产品方面，金针菇价格为 4.50 元/公斤，环比上周持平；杏鲍菇价格为 5.50 元/公斤，环比上周持平 [76] - 7 月 25 日，白糖经销价格为 6046.67 元/吨，环比上周上涨 0.06%；7 月 24 日，原糖国际现货价 16.55 美分/磅，环比下跌 2.07% [76] 重点公司公告 - 苏垦农发董事长朱亚东因工作调动辞职，不再担任公司及控股子公司其他职务 [102] - 苏垦农发完成收购金太阳粮油少数股东股权事项，持股比例由 51.25%增至 80%，合并报表范围未变 [102] - 瑞普生物获农业农村部颁发的猪流行性腹泻病毒 mRNA 疫苗（RPS1903）临床试验批件，是国内首个经济动物用 mRNA 疫苗临床批件，该疫苗相比传统疫苗有明显优势 [103]

板块整体表现 - 养殖业板块较上一交易日下跌1.86% [1] - 上证指数下跌1.18%至3573.21点 深证成指下跌1.73%至11009.77点 [1] - 板块主力资金净流出3.32亿元 游资净流入1.82亿元 散户净流入1.5亿元 [2] 领跌个股表现 - 新希望领跌板块 收盘价9.62元 跌幅2.53% 成交量44.50万手 成交额4.32亿元 [2] - 湘佳股份跌幅2.41%至15.76元 新五丰跌幅2.35%至6.22元 [2] - 罗牛山下跌2.32%至6.32元 巨星农牧下跌2.27%至20.69元 [2] 资金流向特征 - 温氏股份主力净流入7007.46万元 净占比7.63% 但游资与散户资金分别净流出1681.16万元和5326.30万元 [3] - 益生股份主力净流入1513.36万元 净占比11.88% 游资和散户资金呈净流出状态 [3] - 立华股份获主力资金净流入1160.94万元 游资同步净流入1028.50万元 [3] 个股交易活跃度 - 正邦科技成交量达105.24万手 成交额2.99亿元 跌幅2.08% [2] - 牧原股份成交额18.39亿元 为板块最高 股价下跌1.93%至46.36元 [2] - 华英农业逆势上涨0.40% 主力资金净流入406.66万元 [1][3]

薪酬总体情况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬总额达40.86亿元 平均年薪75.43万元 [1] - 1144位董秘年薪超过100万元 占比超21% [1] 行业薪酬分析（农林牧渔） - 农林牧渔行业113家上市公司董秘薪酬总额7310.05万元 较上年增加499.54万元 [1][5] - 行业薪酬均值64.69万元 低于市场平均水平 [1][5] - 薪酬最高为金龙鱼董秘洪美玲335万元 较上年增加22万元 [5] - 薪酬最低为登海种业董秘原绍刚15万元 [5] 薪酬分布结构 - 薪酬主要集中于50-100万元区间 占比42% [5] - 30-50万元区间占比20% 10-30万元区间占比19% [5] - 100-200万元区间有20位董秘 占比约18% [5] - 200万元以上仅1人 [5] 薪酬变动情况 - 2024年薪酬上涨董秘44位 占比63% [7] - 涨薪金额最大为乖宝宠物董秘王鹏 从44.56万元增至114.23万元 [7] - 降薪金额最大为中粮科技董秘潘喜春 减少76.49万元至69.51万元 [1][7] - 22位董秘薪酬下滑 占比31% [7] 人口特征分布 - 40-50岁董秘占比51% 50岁以上占比31% 30-40岁占比18% [1] - 年龄最大为晓鸣股份、登海种业、粤海饲料董秘 均超60岁 [1] - 年龄最小为宏辉果蔬董秘 仅30岁 [1] - 硕士学历占比49% 本科学历44% 专科学历5% 博士学历2人 [3]

市场表现 - 中证主要消费指数下跌1 84% 成分股中山西汾酒领跌3 28% 梅花生物 泸州老窖 东鹏饮料等跟跌 [1] - 消费ETF嘉实(512600)跟踪的指数成分股中 贵州茅台下跌1 79% 五粮液下跌2 23% 伊利股份下跌1 65% 牧原股份下跌1 48% [6] ETF流动性及规模 - 消费ETF嘉实盘中换手2 39% 成交1248 11万元 近1周日均成交1536 27万元 [3] - 消费ETF嘉实最新规模达5 29亿元 份额达7 55亿份 均创近3月新高 [3] - 近3天连续资金净流入合计2451 74万元 最高单日净流入1273 07万元 [3] 收益能力 - 消费ETF嘉实近6月净值上涨6 68% 排名可比基金前2 [3] - 自成立以来最高单月回报24 50% 最长连涨月数7个月 连涨涨幅66 83% 上涨月份平均收益率6 07% [3] - 近3个月超越基准年化收益8 74% 排名可比基金第一 [3] 估值水平 - 中证主要消费指数最新市盈率19 24倍 处于近1年14 29%分位 估值低于近1年85 71%的时间 [3] 行业分析 - 白酒板块近期表现源于交易层面因素 估值处于近五年低位 公募基金持仓创新低 股息率较高 [4] - 行业基本面仍处于寻底过程 建议下半年重点布局低估值白酒 [4] - 新消费公司需关注估值回调后的核心竞争力 优选新渠道布局完善 新品类迭代能力强的企业 [4] 指数构成 - 中证主要消费指数覆盖白酒 猪肉 乳业 调味品 食品加工等必选消费 白酒权重占比45% [4] - 前十大成分股权重合计63 46% 包括伊利股份10 02% 贵州茅台9 85% 五粮液9 85% 牧原股份7 82%等 [6]

大宗交易情况 - 7月30日大宗交易成交量17.21万股，成交金额363.99万元，成交价21.15元，较当日收盘价溢价19.97% [2] - 买方为粤开证券深圳分公司，卖方为东方财富证券拉萨东环路第一证券营业部 [2] - 近3个月累计发生3笔大宗交易，合计成交金额1801.80万元 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价17.63元平盘报收，日换手率0.96%，成交额10.09亿元 [2] - 当日主力资金净流出2257.97万元，近5日累计下跌4.18% [2] - 近5日资金合计净流出2.01亿元 [2] 融资交易数据 - 最新融资余额9.00亿元，近5日减少5803.12万元，降幅6.06% [2]

交易概况 - 7月30日温氏股份大宗交易成交17.21万股，成交金额363.99万元，占当日总成交额0.36% [1] - 成交价格21.15元，较市场收盘价17.63元大幅溢价19.97% [1] 交易细节 - 买方为粤开证券股份有限公司深圳分公司，卖方为东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第一证券营业部 [2] - 证券代码300498，成交量为17.21万股，成交额为363.99万元 [2]

温氏股份美元债表现 - 公司2030年10月到期美元债价格显著上涨 每1美元涨2 5美分至85 8美分 [1] - 该涨幅创2023年8月9日以来最大单日涨幅 [1] - 债券票面利率为3 258% [1]

股价表现 - 截至2025年7月29日收盘，温氏股份股价报17.63元，较前一交易日下跌0.37元，跌幅2.06% [1] - 当日成交量为565141手，成交金额达9.97亿元 [1] 公司业务 - 温氏股份是一家以畜禽养殖为主业的农业产业化国家重点龙头企业 [1] - 主要业务包括肉鸡、肉猪的养殖和销售 [1] - 公司所属行业为农牧饲渔板块 [1] 大宗交易 - 7月29日出现一笔大宗交易，成交45.61万股，成交金额983.81万元 [1] - 成交价21.57元，较当日收盘价溢价22.35% [1] - 买方为粤开证券深圳分公司，卖方为东方财富证券拉萨东环路第一营业部 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出6694.66万元，占流通市值的0.06% [1]

温氏股份股价表现 - 温氏股份连续5个交易日下跌，区间累计跌幅达5.11% [1] - 公司创立于1983年，是一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集团 [1] 易方达创业板ETF持仓变动 - 易方达创业板ETF为温氏股份前十大股东，今年二季度进行减持 [1] - 该ETF今年以来收益率13.50%，同类排名1132（总3381只） [1] 易方达创业板ETF业绩表现 - 近1周涨幅4.16%，同类平均1.97%，沪深300涨幅0.80%，跟踪标的涨幅4.14% [2] - 近1月涨幅13.32%，同类平均7.24%，沪深300涨幅5.87%，跟踪标的涨幅13.29% [2] - 近3月涨幅25.21%，同类平均13.26%，沪深300涨幅9.99%，跟踪标的涨幅24.57% [2] - 近6月涨幅17.69%，同类平均14.16%，沪深300涨幅8.77%，跟踪标的涨幅16.61% [2] - 今年以来涨幅13.50%，同类平均11.94%，沪深300涨幅5.52%，跟踪标的涨幅12.37% [2] 基金经理信息 - 易方达创业板ETF基金经理为成曦和刘树荣 [3] - 成曦为中国国籍，经济学硕士，现任易方达基金管理有限公司基金经理，管理多只指数基金 [3] - 刘树荣为中国国籍，经济学硕士，现任易方达基金管理有限公司基金经理，累计任职时间8年又13天 [5][7] - 刘树荣在管基金资产总规模1122.99亿元，任期回报93.72% [7] 易方达基金管理有限公司股权结构 - 公司成立于2001年4月，董事长为刘晓艳，总经理为吴欣荣 [7] - 主要股东包括盈峰集团有限公司持股22.65%、广东粤财信托有限公司持股22.65%、广发证券股份有限公司持股22.65%、广东省广晟控股集团有限公司持股15.10% [7]

大宗交易情况 - 7月29日大宗交易成交45.61万股，金额983.81万元，成交价21.57元，较当日收盘价溢价22.35% [1] - 买方为粤开证券深圳分公司，卖方为东方财富证券拉萨东环路第一营业部 [1] - 近3个月累计发生2笔大宗交易，合计成交金额1437.81万元 [1] 股价及资金表现 - 当日收盘价17.63元，下跌2.06%，日换手率0.95%，成交额9.97亿元 [1] - 近5日股价累计下跌5.11%，资金净流出2.05亿元 [1] - 当日主力资金净流出6958.81万元 [1] 融资交易数据 - 最新融资余额8.24亿元，近5日减少5223.05万元，降幅5.96% [1]