摩托车行业数据更新 - 2025年8月250cc以上摩托车销量8.4万辆 同比+23.6% 环比-4.4% [2] - 1-8月累计销量67.5万辆 同比+36.0% [2] - 250ml<排量≤400ml区间8月销售4.7万辆 同比+28.5% 环比+6.5% [3] - 400ml<排量≤500ml区间8月销售1.7万辆 同比-28.5% 环比-27.9% [4] - 500ml<排量≤800ml区间8月销售1.9万辆 同比+231.4% 环比+0.8% [4] - 排量＞800cc区间8月销售0.1万辆 同比-39.4% 环比-16.6% [4] 主要厂商市场表现 - 春风动力250cc+车型8月销量1.5万辆 同比+14.4% 市占率17.4% [5] - 隆鑫通用250cc+车型8月销量1.4万辆 同比+29.0% 市占率16.9% [5] - 钱江摩托250cc+车型8月销量0.9万辆 同比-18.5% 市占率10.2% [5] - 春风动力1-8月累计市占率21.0% 较2024年全年提升1.2个百分点 [5] - 隆鑫通用1-8月累计市占率14.2% 与2024年全年持平 [5] 行业投资观点 - 核心组合关注吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团等整车企业 [6] - 推荐伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份等零部件企业 [6][10] - 重点推荐春风动力、隆鑫通用等中大排量摩托车龙头 [12] - 特斯拉Optimus V3机器人将于2025Q4发布 目标年内生产数百台原型机 [7] - 人形机器人产业链关注灵巧手构型、PC/ABS机甲、轻量化等硬件环节 [7] - 国产机器人主机厂证券化进程加速 宇树科技拟2025Q4提交IPO申报 [7] 新车型市场表现 - 享界S9T上市72小时大定突破10,000台 [8] - 银河M9上市24小时大定订单突破23,000台 [8] - 问界M7、上汽尚界H5、蔚来ES8等新车型将于9月正式上市 [8]

文章核心观点 - 人形机器人产业化奇点已至 国产产业链在政策支持、技术演进和资本助力下进入加速发展期 2025年有望成为量产元年[8][4][3] - 中央政策明确"三步走"战略目标 地方形成差异化区域协同格局 东部侧重高端研发和场景开放 中西部聚焦供应链本地化和成本控制[15][18][28] - 资本表现活跃 2025年1-7月投融资达153.5亿元 早期项目占比超70% 科技巨头和地方政府基金共同推动技术验证和场景落地[24][25][29] - 车企、初创企业和科技巨头三类玩家分层竞逐 车企凭借制造能力和场景资源率先规模化落地 初创企业完成小批量交付 科技企业侧重技术赋能[32][40][42] - 优必选、智元机器人和宇树科技领跑初创企业 已获得大规模订单 2025年计划交付数百至数千台 产品覆盖工业、消费和商用服务等多领域[44][46][53] 政策端 中央政策规划 - 工信部2023年10月印发《人形机器人创新发展指导意见》提出三步走目标：2025年建立创新体系并实现批量生产 2027年形成安全可靠产业链供应链体系 长期深度融入实体经济[15][9] - 2021年12月《"十四五"机器人产业发展规划》将人形机器人纳入未来产业重点发展方向 明确突破关键技术瓶颈 加速产业升级[15][18] - 政策引导资源向"大脑、小脑、肢体"等关键技术突破 通过标准化建设降低研发风险 培育生态型企业和产业集聚区[16][18] 地方政策实施 - 北京设立100亿元机器人产业基金 对人形机器人项目投资占比15%-20% 提供租金减免和研发补贴[18][20] - 深圳建设"人形机器人产业带" 给予符合条件企业15%所得税优惠税率 为高端人才提供落户便利和住房补贴[18][20] - 重庆设立5亿元联合创新基金 推动国产替代和供应链自主可控 成都通过产业园区降低企业运营成本[18][28] - 上海为特定产业园区企业提供前三年50%-70%租金减免 研发补贴最高达投入的30%[18] 产业联盟协同 - CMR产业联盟人形机器人创新联合体实现优必选与汽车企业合作开发通用平台成本降低40% 开普勒高精度谐波减速器进入量产测试[22] - 长三角人形机器人产业创新联盟发布《核心部件国产替代白皮书》 傅利叶与绿的谐波联合研发重复定位精度±0.01°谐波减速器[22] - 央地联动设立专项基金 中央财政科技计划累计资助超5亿元 地方政府专项基金规模超20亿元[22] 供给端 车企布局 - 小鹏汽车Iron机器人在广州工厂参与P7+车型工序实训 计划2026年实现L3级量产[10][40] - 广汽GoMate实现核心部件全自研 2025年实现自研零部件批量生产 2026年整机小批量生产[10][40] - 车企依托自动驾驶算法复用与工厂场景资源 在总装线质检、精密装配等复杂任务中开展实训[40][34] 初创企业进展 - 优必选Walker S系列获觅亿汽车9,051万元订单 与居然之家签订500台采购协议 2025年计划交付500台左右[46][53] - 智元机器人2024年通用具身机器人累计下线1,000台 与宇树科技联合中标中国移动1.24亿元代工订单[46][36] - 宇树科技Unitree G1以9.9万元起售价上线京东 首批订单售罄 2025年计划实现量产[46][60] - 乐聚2025年1月交付第100台全尺寸人形机器人至北汽 全年目标1,000-2,000台 客户覆盖一汽红旗和蔚来汽车[46] 科技企业赋能 - 百度文心大模型赋能优必选Walker S 提升复杂任务规划效率[10][37] - 华为盘古大模型与乐聚合作推进鸿蒙系统适配 腾讯投资智元机器人并开放微信生态接口[10][37] - 科技企业通过大模型与云端算力输出赋能行业 构建"大模型+机器人"生态闭环[42][37] 产品与技术 工业场景产品 - 优必选Walker S1负载行走15kg 扭矩250N·m 是唯一打通工业设备互联机型 适合汽车总装线质检[49][52] - 傅利叶GR-2具备53个自由度 集成纯视觉系统BEV+Transformer 主打汽车制造和医疗康复高精度场景[49] - 智元远征A2-W支持轮式与足式切换 在3C电子柔性装配中实现0.1mm级操作精度[49] 消费科研产品 - 宇树科技G1采用35kg轻量化设计 支持23-43个关节灵活配置 可完成"舞棍"等高难度动作[49][50] - 众擎机器人PM01瞬时速度达12km/h 支持类人自然步态与机械式步态切换 起售价8.8万元[49][50] 商用服务产品 - 普渡科技PUDU D7具备8小时续航 电池容量超1kWh 依托盐城10万台产能工厂目标成为商用配送领域首个量产破万机型[50] - 乐聚夸父-MY支持多语言接口与鸿蒙系统 配备11自由度仿生灵巧手 实现语音交互与精准操作[50] - 银河通用Galbot G1使用轮式底盘 支持360°移动与自然语言指令 在美团智慧药房实现药品分拣[50] 商业化进程 - 车企处于工业场景规模化落地前夜 2025年小规模量产 2026年大规模生产[40][43] - 初创企业2024年小批量交付 2025年产能爬坡 优必选、智元机器人和宇树科技领跑[41][44][46] - 科技企业2025年启动消费级试点 目前以技术授权和算力服务为主 暂无自有量产产品[42][38]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [5] 核心观点 - 特斯拉机器人迎重磅催化 看好T链核心主线 特斯拉预计将于10月下旬举办2025Q3业绩会 11月6日举办2025年股东大会 Optimus V3发布在即 [2][11] - 乘用车新车型订单亮眼 催化密集 享界S9T上市72小时大定突破10,000台 银河M9上市24小时大定订单突破23,000台 [3][12] - 汽车板块本周表现强于市场 A股汽车板块上涨3.1% 在申万子行业中排名第3位 表现强于沪深300的-1.3% [1][32] 周度数据 - 2025年9月第2周乘用车销量45.8万辆 同比-4.7% 环比+24.7% [1][50] - 新能源乘用车销量27.1万辆 同比+6.2% 环比+22.8% [1][50] - 新能源渗透率59.3% 环比-0.9pct [1][50] 细分板块表现 - 汽车零部件上涨5.2% 汽车服务上涨2.3% 乘用车上涨0.8% 摩托车及其他上涨0.2% [1][32] - 商用载客车下跌0.5% 商用载货车下跌2.5% [1][32] 特斯拉机器人催化 - Optimus V3将于2025Q4发布 目标年内生产数百台V3原型机 产量提升速度将超过特斯拉任何其他产品 5年内达到百万台量级 [2][11][16] - 看好边际变化最大的硬件环节 包括灵巧手构型 PC/ABS机甲 类RV对髋部/肩部谐波的替代 轻量化以塑代钢 关节精密轴等 [2][11][18] - 关注国产机器人主机厂证券化进程 宇树科技将于2025Q4提交IPO申报材料 智元机器人入主上纬新材 乐聚机器人完成股改 [2][11][18] 乘用车市场 - 以旧换新政策延续 补贴范围扩大至国四排放标准燃油乘用车 购买新能源车单台补贴2万元 购买2.0升及以下排量燃油车单台补贴1.5万元 [13][47] - 自主车企份额持续提升 2025年有望超过70% 比亚迪稳坐市场龙一 吉利及奇瑞销量维持双位数增长 [14] - 智驾平权元年到来 20万元价格带车型将成为高阶智驾主要增长区间 比亚迪全系车型将搭载高阶智驾 [15] 智能电动发展 - 零部件出海为大势所趋 T链海外产能陆续迎来收入释放期 中长期看全球化是汽车零部件成长的必然选择 [14] - FSD累计里程已突破30亿英里 V13实现车位到车位功能 特斯拉AI算力迅猛增长 为模型训练提供强大支撑 [15] - 看好智驾域控 座舱域控 线控底盘等赛道的放量潜力 [15] 机器人产业链 - 汽车零部件公司具有强客户卡位优势 强批量化生产能力 且主业产品与机器人具有高度相通性 [19] - 推荐汽配机器人标的包括拓普集团 伯特利 银轮股份 均胜电子 沪光股份 豪能股份 新泉股份 爱柯迪 双环传动 隆盛科技 [4][19] - 建议关注浙江荣泰 肇民科技 双林股份 雷迪克 [4][19] 液冷技术 - 全球液冷市场2024-2030年以27.6%年复合增长率持续增长 到2030年规模达213亿美元 [20] - 冷板式液冷当前占比约90% 浸没式液冷初始投资成本较高但散热能力更强 能支持热流密度大的高负荷场景 [21] - 建议关注布局服务器液冷赛道的汽车零部件公司 包括银轮股份 溯联股份 川环科技 飞龙股份 [4][22] 摩托车市场 - 2025年8月250cc以上摩托车销量8.4万辆 同比+23.6% 1-8月累计销量67.5万辆 同比+36.0% [23] - 500ml<排量≤800ml细分市场增长强劲 8月销售1.9万辆 同比+231.4% 1-8月累计销量13.1万辆 同比+130.2% [23] - 推荐中大排量龙头车企春风动力 隆鑫通用 [4][24] 重卡市场 - 2025年7月重卡销量8.5万辆 同比+45.6% 1-7月累计销售62.4万辆 累计同比+10.9% [26] - 以旧换新政策支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车 平均每辆车补贴8万元 [26] - 天然气重卡渗透率提升+政策驱动内需向上 建议关注中国重汽 潍柴动力 [27] 轮胎行业 - 半钢胎开工率维持高位 2025年9月20日当周国内PCR开工率67.47% 仍处于近10年开工率高位 [29][58] - 成本端同比显著下滑 2025年9月PCR加权平均成本同比-11.5% TBR加权平均成本同比-7.2% [29][64] - 推荐赛轮轮胎 森麒麟 [4][30] 要闻动态 - Figure完成超10亿美元C轮融资 投后估值达390亿美元 [71] - 奇瑞汽车拟发行2.97亿股H股 预计9月25日开始交易 定价区间27.75-30.75港元 [69] - 蔚来完成11.6亿美元股权发行 涉及209,090,918股A类普通股 [69]

公司动态 - DeepSeek团队论文登上《自然》封面 披露更多模型训练细节并回应蒸馏质疑 成为全球首个经过同行评审的主流大语言模型[2] - 阿里团队上线全球首个AI Agent交易市场MuleRun 面向所有用户开放 同时发布全球AI Agent Creator支持计划[2] - 曼格纳国际与小鹏汽车就欧洲市场达成整车组装合约 计划2025年第三季度启动生产 系曼格纳首次为中国汽车制造商提供整车组装项目[2] - 吉利银河星舰7 EM-i登陆澳大利亚市场 系吉利在澳洲推出的第二款智能电动车 品牌销量环比增速超50% 已建立47家经销商门店覆盖全境[3] - 文远知行与Grab合作在新加坡推出自动驾驶汽车服务 初期涵盖11辆汽车 小马智行同期宣布与康福德高合作在榜鹅地区推出自动驾驶服务[3] - 滴滴旗下99在巴西追加20亿雷亚尔（约26亿元人民币）投资外卖平台99Food 计划年底前覆盖15座城市 2026年1月再新增20个城市[4] - 美团旗下Keeta在科威特启动运营 系中东第三站 沙特地区已覆盖20多个城市并成为最受欢迎外卖平台之一[4] - TikTok Shop东南亚平台将自2025年9月15日起加强内容原创性审核 对非原创内容实施冻结佣金及取消流量扶持等措施[4] 跨境支付与金融合作 - 沙特央行与蚂蚁国际签署协议 预计2026年在沙特全国支付系统开通Alipay+跨境支付服务[5] 资源开发与制造业 - 紫金矿业阿根廷3Q锂盐湖年产2万吨碳酸锂项目正式投产[6] 投融资活动 - 医鹭久歌完成数千万元人民币B轮融资 由永丰县母基金和梅花创投联合投资 计划未来十年在100个国家建立200个海外仓并派驻超5000名海外人员[6] - 恩瑞恺诺完成逾2亿元人民币A轮融资 由深创投、横琴创投及松禾资本领投 资金用于推进核心管线临床试验及国际化布局[6] - 青昀新材完成数亿元人民币C轮融资 由元禾璞华领投 资金用于新一代鲲纶超材料研发及全球化产能扩张[7] - 坚蛋运动完成数千万元人民币B轮融资 由上海宥世基金和动潮投资共同投资 资金用于智能化升级及海外市场开拓 目前门店超400家覆盖60多个城市[7] 政策监管 - 泰国贸易竞争委员会推进数字电商平台新监管指南 重点禁止低于成本定价及强制使用指定物流等行为 预计2025年10月前颁布[7] 媒体服务 - KrASIA英文媒体服务面向中国出海企业 读者中60%为东南亚核心国家商业人群 通过彭博终端等平台提升企业全球品牌[8] 行业社群 - 36氪出海学习交流群已吸引超17,000位出海人加入 提供每日跨境资讯及交流活动[9]

团队荣誉与理念 - 团队连续四届获得新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块前三名，包括第二十二届第一、第二十一届第二、第二十届第二、第十九届第三 [3] - 团队获得第十五届卖方分析师水晶球汽车及零部件板块第二名 [3] - 研究理念强调"见证汽车全球崛起"为新十年奋斗目标，"求同存异，百花齐放"为行动纲领，"独立思考、客观、前瞻"为团队核心理念 [4] - 2025年汽车行业关键词为"破旧立新"，强调新旧逻辑切换期的投资机会，团队坚持5条投资主线并行 [4] AI智能车及产业链投资主线 - 智能车被视为被忽视的AI时代物理世界革命性终端应用，B端（Robotaxi/van等）先行，C端消费紧跟 [7] - 团队持续跟踪L2国标、地平线业绩、小鹏汽车智能辅助驾驶、德赛西威、华阳集团等智能化核心标的 [10] - 深度研究进口关税对汽车芯片影响，看好汽车AI芯片国产替代主线，优选地平线+黑芝麻等标的 [10] - 关注DeepSeek对智能驾驶行业影响，进行多期技术向解读 [10] - 跟踪特斯拉FSD进展，包括美国FSD深度实测和FSD V13直播 [10] 机器人及产业链投资主线 - 机器人产业处于0-1阶段高速增长期，技术突破与产业应用深度融合，市场空间广阔 [15] - 聚焦特斯拉及国内头部机器人产业链，研究核心技术创新与场景落地能力 [15] - 关注精密减速器国产替代、灵巧手迭代、丝杠国产化、镁合金轻量化、"以塑代钢"等核心技术 [17] - 跟踪优必选、开普勒等机器人公司，以及华达科技、精锻科技、飞龙股份等产业链标的 [17] - 研究人形机器人2025年进入量产元年，业务进入爆发期 [17] 电动化/全球化整车投资主线 - 整车板块投资需兼具"慢功夫"与"快反应"，全球化维度注重长周期深耕，电动化维度注重高频跟踪捕捉景气机遇 [21] - 深度剖析华为、小米、理想、小鹏等车企核心竞争力，持续跟踪智驾方案和智能化进展 [23] - 关注特斯拉FSD入华、大众集团合作升级等重大事件对行业影响 [23] - 每月进行乘用车终端需求跟踪，解读欧洲区景气度，复盘价格战并跟踪2025年趋势 [23] - 推荐上汽集团、广汽集团、零跑汽车等整车标的，关注改革进展和出海机会 [23] 三好零部件赛道投资主线 - 优质零部件企业成长公式为"好赛道+好格局+好客户"，看好电动化率提升和自主崛起浪潮下的自主汽零企业 [26] - 细分龙头开启海外扩张，从国产替代兑现至全球化发展 [26] - 深度研究车灯行业（星宇股份）、汽车玻璃（福耀玻璃）、座椅（继峰股份）等细分领域 [27] - 跟踪福耀玻璃在智能化浪潮下的新机遇，以及北美、欧洲市场发展展望 [27] - 关注贸易战升级对汽车影响，推荐新泉股份、松原安全等标的 [27] 商用/摩托车投资主线 - 客车领域处于周期低位复苏底部，海外拓展带动销量与利润同步提升 [29] - 重卡行业经历3年磨底，2025年拐点确立，开启3-5年内销+出口共振大周期 [29] - 摩托车全球万亿市场，自主品牌出海1-10趋势明确，中国车企从百亿走向千亿 [29] - 持续跟踪宇通客车、金龙汽车等客车企业，进行月度景气度解读和以旧换新政策跟踪 [32] - 重卡领域跟踪潍柴动力、中国重汽等标的，进行月度数据解读和终端调研 [35] - 摩托车领域关注春风动力、隆鑫通用等企业，研究内销与出口共振趋势 [37][38]

xAI融资动态 - xAI被报道寻求融资100亿美元 估值达2000亿美元 但马斯克否认融资消息[2] AI硬件竞争态势 - AI眼镜赛道竞争激烈 批量发货能力成为核心壁垒 多家公司因无法交付产品而退出市场[2] - 中国AI硬件创业者需优先做减法 聚焦大批量发货能力 而非叠加花哨功能[2] 汽车行业AI人才布局 - 小鹏汽车启动史上最大规模AI校招 计划为2026届招聘超3000名应届生[3] - AI方向岗位年薪可达百万级别 体现行业对高端AI人才的迫切需求[3] AI终端设备渗透率 - 联想AI PC出货量占比已超30% 稳居全球Windows AI PC市场份额第一[4] - 端侧AI激发新需求 联想已推出AI电脑、AI手机、AI平板等多品类产品[4] AI创新生态建设 - 创业邦开启2025早期AI创新先锋50强评选 入选者可直面200+投资机构[3] - 行业提供AI智能体验平台 聚焦AIGC等热门垂直赛道产业日报服务[5][9]

召回事件概述 - 肇庆小鹏新能源投资有限公司召回47490辆小鹏P7+汽车 [1] - 召回范围覆盖2024年8月20日至2025年4月27日生产的部分车辆 [1] - 召回计划自9月15日起正式实施 [1] 技术缺陷详情 - 转向助力电机传感器线束接触不良导致转向机传感器信号波动 [2] - 潜在风险包括转向故障警告灯点亮及转向助力失效 [2] - 缺陷可能造成方向盘卡死的安全隐患 [1] 解决方案与执行 - 公司免费更换改进后的转向机总成以消除隐患 [2] - 通过手机APP推送、电话等多渠道通知车主 [2] - 消费者需通过官方平台预约检测和维修服务 [1] 产品技术特征 - 小鹏P7采用纯视觉智驾系统而非激光雷达方案 [1] - 门店工作人员强调召回与智驾系统无直接关联 [1] - 公司主动发现技术问题后启动召回程序 [1]

美股指数表现 - 道指上涨0.37% 纳指上涨0.72% 标普500指数上涨0.49% 三大指数均创历史新高 [1] 银行股表现 - 美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通、富国银行小幅收涨 [3] - 齐昂银行、联合银行、阿莱恩斯西部银行小幅收跌 [3] 科技股表现 - 苹果大涨3.2% 特斯拉上涨2.21% 微软上涨1.86% 奈飞上涨1.59% 谷歌上涨1.07% 英伟达和亚马逊小幅收涨 [3] - 英特尔大跌3.24% 高通、超威公司、META小幅收跌 [3] 中概股表现 - 整体下跌0.25% 尾盘出现跳水 [3] - 拼多多大跌2.62% 理想汽车、爱奇艺、贝壳跌幅超1% [3] - 小鹏汽车上涨1.74% 阿里巴巴、哔哩哔哩、百度小幅收涨 [3] 黄金期货表现 - COMEX黄金上涨1.12% 收报3719.4美元/盎司 [3] - 盘中最低3664.4美元/盎司 最高3719.6美元/盎司 [3]

公司业务进展 - 小鹏汽车旗下AeroHT子公司正积极推进模块化电动垂直起降飞行器eVTOL业务 将智能汽车与电动垂直起降飞行器相结合[1] - 旗舰产品X3-F无人机可从六轮小型货车"陆地航母"分离 已获得超过3000份预售订单 计划2026年实现大规模生产[1] - X3-F定价低于28万美元 强调安全性 模块化和电力推进特性 公司已累计完成近20000次试飞[3] - 公司正在积极开发其他机型 包括Voyager X2和概念倾转旋翼机型X5[3] 融资与资本运作 - AeroHT在2025年完成2.5亿美元B轮融资 使其总资本超过7.5亿美元[4] 市场前景与行业地位 - 摩根大通分析师认为小鹏汽车的雄心勃勃的推进计划可能成为中国城市空中交通UAM市场的催化剂[2] - 中国城市空中交通市场预计到2030年将达到500亿元人民币约合70亿美元规模[2] - 公司采取整体化方法 投资基础设施和"飞行营地"以支持飞行员培训和城市一体化[5] - 公司战略体现了可扩展生产 面向消费者的单元以及通过中国民航局认证途径的监管准备[5] 投资价值分析 - 摩根大通分析师强调小鹏汽车的战略为开发中国快速增长的eVTOL市场提供了蓝图[6] - 虽然商业化仍需数年时间 但硬件预售订单 模块化设计和强劲资金支持使小鹏汽车成为领先竞争者[6]

美股市场表现 - 美股三大指数高开 道指涨0.12% 标普500指数涨0.16% 纳指涨0.34% [1] 苹果公司 - 股价涨超1.7% 摩根大通将目标价从255美元上调至280美元 [3] - iPhone17国内首销火爆 256G Pro Max版本黄牛加价400-500元 512G版本加价300元 [3] 特斯拉公司 - 股价一度涨近3% 贝尔德将评级上调至"跑赢大盘" 目标价从320美元上调至548美元 [4] - 市值1.42万亿美元 市盈率241倍 市净率18.33倍 [5] 中概股表现 - 中国金龙指数震荡上扬 [8] - 阿里巴巴上涨1.31% [9] - 京东一度涨超1.6% 2025年上半年美妆业务实现双位数增长 连续四个季度加速增长 [9] - 京东市值567亿美元 市盈率10.5倍 市净率1.79倍 [10] - 蔚来汽车一度涨近3% 将在2025年蔚来日推出ET9特别版和第三代ES8 SUV [11] - 蔚来市值166亿美元 市盈率-4.9倍 [11] - 小鹏汽车一度涨超1.7% 2025年1-8月境外交付量超24702辆 同比增长137% [12] - 小鹏市值205亿美元 市盈率-34倍 市净率4.85倍 [12] - 小马智行一度涨近8% 预计2026年初实现关键利润目标 计划年底前推出1000辆自动驾驶出租车 [13] 黄金市场 - 现货黄金站上3670美元/盎司 日内涨0.85% [13] 美联储降息影响 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25% 开启新一轮降息周期 [17] - 降息周期有利于海外资金回流A股及港股市场 [17] - 人民币进入"能升值+想升值"状态 四季度可能形成结汇羊群效应 [18] 机构推荐投资方向 - 科技成长股（AI、算力、电子、通信）：对利率敏感 受益于全球流动性改善 [19] - 港股市场：恒生科技最受益于美联储降息 港股互联网有补涨空间 [19] - 大消费与困境反转板块：关注政策发力带来的轮动机会 [19] - 黄金资产：整体大方向仍然向上 可作为重要配置 [19]