中国新能源汽车行业海外市场机遇与风险分析 涉及的行业与公司 * **行业**：中国新能源汽车行业，特别是其海外市场扩张 * **主要提及公司**：比亚迪、小鹏汽车、奇瑞、上汽、长安、吉利、长城、东风、广汽、零跑、蔚来、理想汽车[4][85][94] * **研究覆盖与评级**：报告明确给予比亚迪和小鹏汽车“买入”评级，并认为它们在海外市场布局方面处于相对有利地位[4][94] 核心观点与论据 海外市场成为增长亮点，机遇与风险并存 * 预计今年中国电动汽车海外销量将同比增长35%，成为销售亮点[1][15] * 海外市场正进入新能源汽车大规模普及阶段，2025年渗透率预计达到15%，类似于中国2021年的水平，预计随后几年渗透率将每年提升超过10%[4][62] * 预计2026年海外市场（不含美国）新能源汽车销量将达到740万辆，同比增长21%，占全球增量市场的49%，而中国品牌将满足其中55%的销量（即400万辆）[4][63][65] * 为满足需求，中国车企正在出口之外建设本地化产能，预计到2025年底/2026年底，中国车企在海外的新能源汽车产能将达到90万/170万辆[4][86][87] * 中国车企在进入海外市场初期可能采取更高端的定价策略，随后通过更多降价/销售激励来提升销量，类似于泰国市场发生的情况[1][15] 评估海外潜在价格竞争的框架 * 建立了一个评估海外市场潜在价格竞争的框架，基于三个参数：1) 汽车市场是否在收缩？ 2) 中国车企的渗透率是否很高？ 3) 是否存在过剩产能？[1][16] * 泰国市场是唯一同时满足所有三个参数的市场：乘用车零售销量2023-2025年复合年增长率为-5%，中国品牌2025年市场份额达26%，2026年预计本地产能是销量的122%，且存在本地生产要求[11][23][24] * 泰国市场的两轮降价（2024年7月和2025年10月）主要由三个因素驱动：1) 汽车行业低迷（2024年乘用车销量同比-17%），2) 中国车企市场份额高（2024年/2025年合计达16%/26%），3) 为满足BEV 3.0和BEV 3.5计划的本地生产要求带来的压力[17][21][26] * 目前除泰国外，没有其他市场同时满足所有三个参数，因此类似的价格战短期内不太可能在其他海外市场发生[1][16][23][45] * 未来，如果其他海外市场开始同时满足这些参数，在现金利润率为0%的假设下，价格可能有16%-19%的下行空间，但这并非基本假设[2][42][44][46] 海外市场提供更高的ASP和利润 * 与国内市场相比，海外市场在销量之外，平均售价、毛利率和单车利润也更优[3][49] * 以比亚迪为例，同一基础车型在海外销售的ASP、毛利率和单车利润分别比在中国高出50%-120%、5-10%和43%-420%[3][49] * 分析显示，比亚迪的海外工厂在产能利用率达到80%以上后，尽管存在更高的成本因素（包括物料清单、劳动力、能源、生产设施和机器），仍可产生可持续的高单车利润（2万元人民币以上）[50] * 预计比亚迪在中国、泰国、巴西、匈牙利工厂在2027-2030年期间的单车利润分别为4000-6000元、2万-2.1万元、2.4万-2.7万元、2.8万-3万元[50] * 尽管预计海外市场与国内市场的价格溢价将收窄，但分析显示海外工厂在2030年仍可产生1.7万-2.1万元以上的健康单车利润[61] 中国品牌通过产品竞争力和渠道扩张提升市场份额 * 在2025年新能源汽车销量排名前20的市场中（除中美两大市场），其余18个市场合计规模为450万辆，去年同比增长40%[73] * 中国品牌已进入其中大多数市场，并在18个市场中的6个（西班牙、意大利、土耳其、泰国、巴西、澳大利亚）跻身前三，在泰国、巴西、澳大利亚的新能源汽车品牌中排名第一[75] * 去年，中国新能源汽车品牌在几乎所有海外市场份额都有所提升，尤其是在英国（11%）、西班牙（18%）、意大利（14%）和澳大利亚（22%）等发达市场实现了两位数的份额增长[75] * 中国品牌市场份额上升主要受车型供应增加和销售门店扩张（主要通过经销商）推动，过去两年在海外市场推出了75款新车型，部分头部车企的销售门店足迹达到2000-3000家[76] * 以比亚迪为例，2025年在海外市场推出了11款新车型（2023/2024年为6/7款），根据产品对比分析，这些车型在价格、尺寸、续航等至少一个规格上排名第一，与当前热销的外国竞品相比具有竞争力[77][78][80][81] 生产本地化以应对政策要求和关税风险 * 随着海外业务增长以及部分市场关税税率上升，中国车企正转向本地化生产，以满足当地政府要求并降低关税风险[86] * 预计到2025年底/2026年底，中国车企在海外的新能源汽车产能将达到90万/170万辆，即到2026年底主要中国车企将建立210万辆本地化产能，对应这些公司650万辆的海外销量，本地化率为33%[86][87][89] * 从地域分布看：1) 亚太地区：150万辆（占69%）产能计划在亚太，主要在泰国和越南，其次是马来西亚和印尼；2) 欧洲：32万辆（占15%）建在欧洲，主要在匈牙利和西班牙；3) 拉丁美洲：35万辆（占16%）计划在拉美，全部在巴西[88] * 各车企在增加本地产能方面采取不同方式，绿地建厂和与第三方合作的比例相对均衡。比亚迪采取纯绿地方式，而小鹏与麦格纳合作，利用其奥地利格拉茨工厂进行本地组装；零跑与Stellantis成立合资公司；奇瑞与当地公司合作建立本地生产[91] * 按车企划分，奇瑞的海外产能最大，达72万辆，其次是比亚迪51万辆，然后是上汽/长城各25万/21.5万辆[92] 其他重要内容 重点公司分析与投资论点 * **比亚迪**：预计海外市场将成为公司未来十年的关键增长动力，预计2026-2035年海外（不含美国）销量为150万-350万辆。预计2025-2028年盈利复合年增长率为30%，海外利润贡献将从2024年的21%增至2028年的60%，占估值的一半以上。关键驱动因素包括：1) 新能源汽车渗透率进入大规模普及阶段，车型供应增加；2) 比亚迪产品竞争力推动市场份额提升[94][95][99][111] * **小鹏汽车**：预计强劲的新车型 pipeline 和来自大众的可持续技术收入将推动2026年收入增长40%。公司目标是在2026年将海外销量从2025年的4.5万辆翻倍至9万辆，预计海外收入将超过总收入的20%。除了新能源汽车，小鹏还在向实体AI公司转型，2026年将是多项新兴业务（自动驾驶、机器人出租车、人形机器人、陆空载具）开始量产的一年[94][103][105][112] 具体市场情况与数据 * **泰国市场发展三阶段**：1) 2021-2022年：政策支持开始，中国车企仅3家，新能源汽车渗透率0.4%；2) 2023年：电动化加速，中国车企增至8家，车型增至31款，新能源汽车渗透率达17%；3) 2024-2025年：竞争加剧，中国品牌车型达85款，市场份额达26%，但市场收缩导致两轮降价[29][30][33][34][39] * **价格竞争可能性排序**：在分析的市场中，发生重大降价的可能性从高到低依次为：泰国、印尼、越南、马来西亚等其他国家。例如，印尼虽然经历了类似的行业收缩，但由于中国玩家市场份额相对较低（2025年为11%）且产能过剩担忧较小，价格竞争有限[25] * **比亚迪在泰国价格**：经过两轮降价后，比亚迪在泰国的建议零售价平均仍比中国高出44%[20][40] 风险提示与目标价 * **比亚迪**：12个月DCF目标价A股144元人民币/H股141港元。下行风险：1) 电动汽车竞争加剧；2) 海外扩张进度慢于预期；3) 外部电池销售低于预期[113][115] * **小鹏汽车**：12个月DCF目标价ADR 25美元/H股96港元。风险：销量低于预期；价格竞争比预期更激烈；市场需求弱于预期[115][116]

广州市2026年产业发展规划核心观点 - 广州市发展和改革委员会表示，2026年广州将坚持工商并举，全力以赴推动产业科技互促双强，巩固壮大实体经济根基 [1] 重点巩固壮大的现有行业 - 稳住汽车、电子、石化、时尚消费等重点行业 [1] - 支持广汽、小鹏汽车拓展业务布局，实现汽车产业"智电转型" [1] - 完善核心零部件配套，打造万亿级汽车产业集群 [1] 重点扶持发展的新兴腰部行业 - 聚焦低空经济与航空航天、生物医药与健康、人工智能等有基础、有空间的腰部行业集中发力 [1] - 将出台实施专项政策措施，打造专项产业基金，配套布局新型基础设施，开展场景应用试点，扶持这些行业成长为新的支柱产业 [1]

核心观点 - 广州市计划在2026年前通过工商并举推动产业科技互促双强，以巩固壮大实体经济根基 [1] 重点行业巩固壮大 - 稳住汽车、电子、石化、时尚消费等重点行业 [1] - 支持广汽、小鹏汽车拓展业务布局，实现汽车产业“智电转型” [1] - 完善核心零部件配套，打造万亿级汽车产业集群 [1] 新兴腰部行业集中发力 - 聚焦低空经济与航空航天、生物医药与健康、人工智能等有基础、有空间的腰部行业 [1] - 为上述行业出台实施专项政策措施，打造专项产业基金 [1] - 配套布局新型基础设施，开展场景应用试点，扶持其成长为新的支柱产业 [1]

文章核心观点 - 近期德国与加拿大的政策调整为中国新能源汽车出海创造了更为有利的外部条件，与此同时中国汽车出口在2025年保持强劲增长，新能源汽车出口表现尤为突出 [1][2][10] 政策环境利好 - 德国政府推出总规模30亿欧元（约合人民币245亿元）的电动汽车补贴计划，向所有汽车制造商开放，包括中国品牌，预计可为最多80万辆电动汽车提供支持，每车补贴最高可达6000欧元（约合人民币4.9万元）[1][2] - 加拿大取消对中国电动汽车加征的100%关税，并给予每年4.9万辆的配额，配额内关税享受6.1%的最惠国待遇，配额数量将按比例逐年增长 [1][8][10] - 德国联邦环境部长表示没有证据表明中国汽车制造商会大量涌入德国，因此选择积极应对竞争而非施加限制 [5] - 加拿大总理预计五年内超过一半从中国进口的电动汽车将是价格低于3.5万加元（约合人民币17.6万元）的车型，并承认中国在电动汽车领域的优势 [10] 中国汽车出口整体表现 - 2025年1-12月中国汽车出口832万台，同比增长30%，连续5年保持增长 [11] - 中国汽车出口额从2021年的345亿美元（约合人民币2401亿元）增长至2025年的1424亿美元（约合人民币9910亿元），2025年同比增长21% [13] - 2025年中国新能源汽车出口量高达261.5万辆，同比激增一倍，其中新能源乘用车出口253.2万辆，同比增长一倍，新能源商用车出口8.3万辆，同比增长86.8% [13] 主要车企出口表现 - 奇瑞集团2025年出口量达到134万辆，同比增长17.4%，出口销量占比达48%，位居行业首位 [14][16] - 比亚迪2025年新能源汽车出口量达到105万辆，位居新能源车企首位，同比飙涨144%，出口销量占比从2024年的10%提升至2025年的23% [14][16] - 上汽集团2025年出口95万辆，实现燃油车与新能源汽车协同发展 [14][18] - 特斯拉中国2025年出口量23万辆，同比下滑12%，出口销量占比降至27%，是TOP10中唯一出口连续两年下滑的车企 [14][18] - 零跑汽车2025年出口总量7万辆，同比增长600%，出口销量占比11% [14][19] - 小鹏汽车2025年出口总量5万辆，同比增长150%，出口销量占比10% [14][20] 行业趋势与影响 - 中国汽车产业实现了从“引进来”到“走出去”的历史性跨越，提升了中国汽车品牌的国际影响力 [21] - 中国车企在智能座舱、自动驾驶、电池技术等领域的突破，推动着全球汽车行业的转型升级 [21] - 部分中小汽车集团通过聚焦商用车、专用车等细分领域实现出口增速超过行业平均水平，但行业“马太效应”持续加剧 [20]

核心观点 - 小鹏X9超级增程凭借其六大核心产品力与精准的用户定位 在高端MPV市场实现强势突围 尤其成功吸引了年轻家庭、女性用户及豪华品牌车主 展现出显著的市场竞争力与产品认可度 [1][3] 产品核心力 - 公司提出六大核心产品力：星舰造型外观、主动式后轮转向、辅助驾驶、三排电动三折叠、1602km超长续航、冰雪稳行系统 旨在打造全场景无焦虑出行体验 [1] - 车型融合轿车个性、SUV操控与MPV大空间 实现“一车抵三车” 标配后轮转向（双向±5°最大转角） 使5.4米车长实现5.4米最小转弯半径 [6] - 三排座椅支持4/6分独立收纳 可灵活切换7座至4座露营大床房等多种模式 满足通勤、带娃、社交、远行多元场景 [6] - 辅助驾驶系统拥有2250 TOPS顶级算力 支持从高速到城区的全场景覆盖 并具备VLM私人管家和全场景VLA功能 [6] - 搭载63.3kwh超快充磷酸铁锂增程大电池 CLTC综合续航达1602km（纯电续航452km） 支持5C+800V超充 10分钟可补能313km 并兼容92号汽油 [7] - 首搭“大电池+大油箱”组合及全球首发冰雪稳行系统 配合高效热管理系统 可在极寒环境下10分钟内将座舱温度提升36℃ [4] 市场表现与用户画像 - 2025年12月 小鹏X9交付量达5,424台 同比增速高达289.1% [3] - 用户结构呈现显著年轻化：90后占比57.2% 00后占比13.7%（MPV行业00后平均占比仅2%） 购车年龄比MPV用户平均年龄年轻10岁 [3] - 首购用户比例高达21% 女性车主占比22% [3] - 试驾转化率高达50% 约八成增换购用户来自豪华品牌阵营 其中BBA车主占比居前三 [3] - 超70%用户选择Ultra版本车型 对智能科技依赖度高 [4] - 该车型在北方市场增速显著 核心城市销量同比增长超300% [4] - 用户使用场景中 92.3%用于城际出行 81.6%用户单日行驶超500km [7] 市场定位与行业影响 - 产品突破了传统MPV用户圈层 实现了跨年龄、跨地域、跨兴趣群体的广泛触达 吸引了年轻家庭、女性用户、北方地区消费者和科技爱好者 [3] - 相继成为科技、时尚活动官方用车及明星艺人专属座驾 凭借前卫造型提升品牌形象 [4] - 公司旨在通过该车型树立高端MPV出行和体验新标杆 并持续引领高端纯电MPV市场新趋势 [1][9]

中国新能源汽车与高端制造产业优势 - 中国新能源汽车在技术、产品和产业链方面领先全球约3到5年[13] - 广东作为产业核心区域，贡献了全国五分之一的汽车产量并构建了完整产业链[10] - 行业通过开放创新向全球输出优质产品[13] 飞行汽车制造突破 - 广东的飞行汽车量产工厂实现每30分钟下线一台的生产节拍[6] - 该工厂年产能达一万台，通过流水线设计和部分自动化，成为全球最大规模的飞行汽车量产工厂[8] - 其产能规模远超传统飞机全球年销量不到4000台的水平[8] 产业链与核心技术自主 - 广东智能网联汽车工厂已实现100%数字化生产[10] - 区域新能源汽车核心部件自给率超过90%[10] - 广汽集团联合产业链发布了12款高性能、高安全的车规级芯片，并发起芯片应用生态共建计划[11] 区域产业生态与创新环境 - 广东为企业提供了创业沃土，拥有特别完善的产业链和人才基础[16] - 一条汽车生产线能串联上千家企业，半导体、新能源、生物医药等产业均在实现“链式突破”[18] - 珠三角战略产业集群昼夜运转，“深港穗”创新集群位居全球榜首[21] 新质生产力与制造业升级 - 以汽车生产线为缩影，广东撬动了全域工业制造的新质生产力[20] - 珠海智能家电生产效率提升200%，罗定高端MLCC年产能达5000亿片并打破垄断[20] - 2025年广东高技术制造业增长6.4%，工业机器人产量全国第一，创新正快速转化为经济实力[23] 全球竞争力与标准定义 - 中国品牌电动汽车吸引了全球汽车行业领袖的聚焦与端详[2] - 广东正在从单点突破走向全域协同的生产线集群发展[24] - 该区域日益成为全球标准定义者和未来技术策源地[23]

全球市场风险偏好降温 - 美国总统特朗普威胁对多个欧洲国家加征关税，自2月1日起加征10%，并计划于6月1日提高至25%，重燃市场对贸易摩擦升级的担忧 [3] - 市场恐慌情绪升温，CBOE波动率指数（VIX）升至两个月高点 [3] - 周二美股成交量约206亿股，明显高于过去20个交易日170.1亿股的均值，显示抛售压力集中释放 [3] 美国股市遭遇抛售 - 道琼斯工业指数下跌870.74点，跌幅1.76%，报48488.59点 [2] - 标普500指数下挫143.15点，跌幅2.06%，报6796.86点 [2] - 纳斯达克综合指数下跌561.07点，跌幅2.39%，报22954.32点 [2] - 三大股指均录得自去年10月10日以来的最差单日表现，标普500指数与纳斯达克综合指数双双跌破50日移动均线 [2] - 大型科技股全线下跌，英伟达跌4.32%，苹果跌3.45%，微软跌1.16%，谷歌跌2.42%，亚马逊跌3.40%，Meta跌2.60%，特斯拉跌4.17%，博通跌5.43%，甲骨文跌5.85%，奈飞跌0.84%，英特尔涨3.41% [2] - 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.45%，阿里巴巴跌1.82%，京东跌1.80%，拼多多跌2.15%，蔚来汽车跌3.18%，小鹏汽车跌3.15%，理想汽车跌2.84%，哔哩哔哩跌6.80%，百度涨0.33%，网易跌0.59%，腾讯音乐跌2.23%，小马智行跌6.20% [3] 债券市场波动加剧 - 美国10年期国债收益率盘中一度升至4.313%，创下8月底以来新高，尾盘上涨5.6个基点，报4.287% [5] - 两年期美国国债收益率则小幅下滑1个基点，至3.591% [5] - 10年期美债收益率突破4.20%的关键技术位，或为进一步测试4.50%附近阻力打开空间 [5] - 交易员对美联储降息路径的定价继续下修，市场预计2026年全年降息幅度约47个基点，低于去年底的53个基点 [5] 避险资产价格走强 - 现货黄金上涨约2%，报每盎司4757.33美元，盘中一度触及4756.93美元的历史高位 [7] - 2月交割的COMEX黄金期货收涨3.7%，报每盎司4765.80美元 [7] - 现货白银回落0.3%，报每盎司94.38美元，盘中曾触及95.87美元的纪录高位，银价在2025年累计上涨约147%，今年以来涨幅已超过32% [7] 原油市场震荡 - 纽约商品交易所2月交割的轻质原油期货上涨90美分，收于每桶60.34美元，涨幅1.51% [7] - 3月交割的布伦特原油期货上涨98美分，报64.92美元，涨幅1.53% [7] - 尽管中东与地缘政治风险仍存，但近期油市风险溢价已有所回落 [8] 奈飞公司动态 - 奈飞第四季度营收为121亿美元，高于市场预期的119.7亿美元，调整后每股收益为56美分，亦略高于预期 [5] - 公司预计2026年全年营收将达到507亿至517亿美元区间，并判断广告业务收入有望在未来实现倍增 [6] - 公司已于去年12月获得590亿美元的过桥贷款承诺，用于支持其对华纳兄弟的全现金收购，并于本周进一步扩大相关融资规模 [6] - 受并购融资与市场情绪影响，奈飞股价在盘后交易中下跌4.9% [7]

文章核心观点 - 短期看好补贴政策落地后观望需求转化，带动26年第一季度乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块 [2][7] - 全年投资主线为“国内选抗波动+出口选确定性”，国内关注高端电动化赛道，出口优选海外体系成熟的头部车企 [2][7] - 重卡板块2025年内销及出口超预期，预计2026年内销同比微增，政策与自然需求共振 [3][7] - 客车板块2026年以旧换新政策略超预期，预计公交车销量在补贴下保持增长 [3][7] - 摩托车板块大排量与出口持续高景气，预计2026年行业总销量同比大幅增长，出口增速尤为显著 [4][7] 乘用车观点更新 - 短期行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26年第一季度乘用车景气度复苏 [2][7] - 全年维度投资策略：国内选择对政策扰动不敏感、抗波动的个股，如江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想汽车等 [2][7] - 出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等 [2][7] 重卡观点更新 - 回顾2025年：全年批发销量114.4万辆，同比+26.8%；内销79.9万辆，同比+32.8%；出口34.1万辆，同比+17.2%，内销及出口超市场年初预期 [3][7] - 2025年内销受政策拉动与自然需求回升共振，年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，预计年底淘汰至45-50万辆，全年淘汰约21万辆 [3][7] - 展望2026年：预计重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万辆，同比+3% [3][7] - 继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等重卡头部车企 [3][7] 客车观点更新 - 2026年以旧换新政策落地，客车政策略超预期，市场此前预期补贴会像乘用车一样退坡，但实际得以延续 [3][7] - 2025年公交车销量预计3.8万辆，同比+25%（2024年销量3万辆，同比+44%），两年增长后距离合理更换中枢（保有量60万辆，8-10年更换周期，销量中枢6万台）仍有差距 [3][7] - 2026年公交车销量可以更乐观，考虑到八年以上待更新公交数量在10万台以上以及销量中枢，保守预计2026年公交销量4万台，同比+5% [3][7] - 推荐头部车企，重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车 [3][7] 摩托车观点更新 - 大排量摩托车与出口持续高景气，看好龙头车企 [4][7] - 预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%；其中大排量摩托车126万辆，同比+31% [4][7] - 大排量摩托车内销：2025年下半年内销转弱，预计随2026年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计2026年内销43万辆，同比+5% [4][7] - 大排量摩托车出口：欧洲与拉美市场中国品牌份额提升空间充足，预计2026年出口83万辆，同比+50% [4][7] - 推荐春风动力、隆鑫通用 [4][7] 本周板块行情复盘 - 整车各子板块：本周香港汽车指数上涨1.4%，涨幅最大；A股整车子板块均跑输汽车指数，SW摩托车及其他指数下跌2.0%，相对万得全A指数下跌2.5%，表现最差 [13] - 乘用车板块：本周SW乘用车指数下跌1.7%，相对万得全A指数下跌2.2%；核心个股中，比亚迪股份上涨4.9%涨幅最大，零跑汽车下跌6.8%跌幅最大 [13] - 商用车板块：本周SW商用载货车指数下跌1.6%，SW商用载客车指数下跌1.3%；核心个股中，潍柴动力A上涨14.2%涨幅最大，宇通客车下跌2.3%跌幅最大 [17] - 两轮车板块：本周SW摩托车及其他指数下跌2.0%；核心个股中，钱江摩托上涨3.1%涨幅最大，涛涛车业下跌11.0%跌幅最大 [17] - 板块估值：本周SW乘用车PE（TTM）为26.1倍，处于16年至今62.8%分位数；SW商用载货车PE为61.1倍，处于80.2%分位数；SW商用载客车PE为17.3倍，处于24.8%分位数 [20] - 板块市净率：本周SW乘用车PB为2.2倍，SW商用载货车PB为3.4倍，SW商用载客车PB为4.3倍，分别处于16年至今的48.8%、96.8%、98.4%分位数 [20] 边际变化跟踪 - 上汽集团发布2025年业绩预告：预计全年归母净利润90亿元到110亿元，同比增加438%到558%；对应第四季度单季度利润中值为19亿元，环比下降9% [21] - 江淮汽车发布2025年业绩预告：预计全年归母净利润为-16.8亿元，扣非归母净利润为-24.7亿元；对应第四季度归母净利润为-2.5亿元，同比环比均大幅减亏 [21] - 江淮汽车第四季度同环比减亏主要基于：主业同环比微幅改善，第四季度剔除尊界品牌后的销量为9.3万辆，同比+5.7%，环比+5.9%；尊界品牌S800首个完整交付季度共交付0.96万辆，环比+173.5% [21] - 2025年12月行业零售数据：乘用车零售227万辆，同比-16%，环比+14%，行业去库存7万辆；2025年全年零售销量2273万辆，同比-0.2% [27] - 2025年12月新能源车零售渗透率为58.7%，环比下降2.5个百分点；2025年全年新能源车零售销量1238万辆，同比+15%，全年渗透率达55%，同比提升7个百分点 [27] - 2025年12月重卡销量：批发销量10.3万辆，同比+22%，环比-9.3%；2025年全年批发114.4万辆，同比+26.8% [31] - 2025年12月重卡内销8.4万辆，同比+21%，环比+9.5%；其中天然气重卡销量1.3万辆，同比+31%，渗透率14.9%；电动重卡销量4.1万辆，渗透率48.6%，创历史新高 [31] - 2025年全年重卡内销79.9万辆，同比+32.8%；其中天然气重卡销量19.9万辆，同比+11.5%，渗透率25%；电动重卡销量22.3万辆，同比+188.8%，渗透率27.8% [31] - 2025年12月重卡出口3.3万辆，同比+44.8%，环比+0.2%；2025年全年出口34.1万辆，同比+17.2% [31]

公司业务进展 - 公司已进入比亚迪、特斯拉、吉利、蔚来、理想、小鹏、小米等整车厂商的供应链 [2] 行业与市场 - 公司业务进展主要集中于新能源汽车领域 [2]

玻璃基板 - 行业正经历从技术验证向早期量产的关键转折，2026年有望成为玻璃基板小批量商业化出货的节点[1] - 2025年至2030年期间，半导体玻璃晶圆出货量的复合年增长率将超过10%[1] - 玻璃基板已成为台积电、英特尔等行业巨头布局CoWoS、HBM等先进封装技术时的优选载体，正逐步替代传统有机基板[1] - 国内对玻璃基板的需求持续扩大，复合增长率持续不断提升，国产厂商正加速在该领域实现突破[1] - 帝尔激光的TGV激光微孔设备可对玻璃基板进行微孔、微槽加工，应用于半导体芯片封装、显示芯片封装等领域[2] - 洪田股份间接控股子公司洪镭光学已推出三款聚焦于半导体玻璃基板等领域的微纳直写光刻设备，并获得行业头部客户订单[2] 企业级AI智能体 - IBM宣布推出企业级AI智能体扩展服务，助力企业规模化应用自主智能体技术[3] - IDC报告指出，2026年，70%的组织将采用融合生成式、处方式、预测式和智能体技术的复合AI[3] - 到2027年，全球G2000企业中AI智能体的使用量将增长10倍[3] - 我国大模型产业已进入系统化布局与生态构建阶段，国产大模型有望在2026年前后实现从“并跑”到部分领域“领跑”的跨越[3] - 海天瑞声联合华为发布海天瑞声x昇腾DeepSeek数据飞轮智能体，为企业提供零代码、低门槛的智能体部署方案[3] - 石基信息已针对酒旅行业推出智能运营解决方案AI智能体eGenius，将人工经验转化为智能生产力[3] 人形机器人 - 小鹏汽车董事长何小鹏宣布，其用汽车标准研发的ET1版本第一台机器人顺利落地，向今年规模量产高等级人行机器人迈进了关键一步[4] - 近期产业端迎来密集催化，人形机器人产业链发展进一步提速，进入工业场景已成为国内外确定性较高的应用趋势[4] - 人形机器人产业链目前正处于“0~1”向“1”不断加速靠近阶段，商业化落地可期[4] - 万向钱潮的产品覆盖机器人全系列关节万向节、精密轴、滚柱丝杠、行星滚柱丝杠、精密减速器及各类关节专用轴承等[5] - 伟创电气为各类人形机器人提供全套运动执行器解决方案，包括旋转关节模组、直线关节模组、空心杯电机模组等[5] AI大模型与创业公司 - MiniMax关联公司在广州成立广州稀宇极智科技有限公司，注册资本7000万人民币，经营范围包括智能机器人销售、人工智能应用软件开发等[5] - MiniMax稀宇科技创始人、CEO闫俊杰出席座谈会并发言，成为继DeepSeek创始人梁文锋后，第二位参会的AI大模型企业代表[5] - 这家成立不足四年、几乎全员“95后”的AI创业公司，刷新了全球AI领域从创立到上市的最短时间纪录[6] - 伴随AI应用端密集催化，传统SEO逐步迈入GEO驱动AI商业化闭环进程，有望推动应用端从技术验证期到商业价值兑现期[6] - 东方明珠已与MiniMax、阶跃星辰等建立合作，共同开启数字人、多模型在电商领域的应用，新技术应用还将延伸到文旅、视听等更多场景[6] 国产航空产业 - AG600飞机T5测试真机训练正式开飞，标志着其从研发试飞阶段迈入商业运行准备阶段[7] - 山河星航实业股份有限公司自主研制的“阿若拉”轻型运动飞机2025年度销售与交付量双双超过100架，是国产轻型运动飞机制造业在规模化量产方面的新突破[7] - 国产大飞机C919首次执飞广州往返南京航线，首航航班选用国内首架C919十五运会彩绘飞机“大美湾区”号执飞[7] - 未来20年全球商用航空市场累计约48.5万亿元，平均每年折合人民币约2.4万亿元[7] - 未来20年中国市场累计约10万亿元，平均每年折合人民币超5000亿元[7] - 三角防务已积极参与拓展大飞机领域的相关业务，包括机身结构件、发动机及零部件装配等方面，并在上海设立全资子公司[8] - 航发科技作为国产大飞机长江系列发动机控制系统唯一的机械液压关键执行部件供应商，全程参与相关研制，主要为商发供应相应的零部件[8]