报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为震荡偏弱走势 [2] - 金融期权波动性分析金融期权隐含波动率在历史较低水平波动 [2] - 金融期权策略与建议ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略；股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3339.93，跌0.76，跌幅0.02%，成交额3893亿元，额变化 - 51亿元，PE为14.45 [3] - 深证成指收盘价10003.27，跌25.85，跌幅0.26%，成交额6206亿元，额变化161亿元，PE为24.75 [3] - 上证50收盘价2683.06，跌2.22，跌幅0.08%，成交额448亿元，额变化 - 50亿元，PE为10.86 [3] - 沪深300收盘价3836.24，跌3.16，跌幅0.08%，成交额1625亿元，额变化 - 160亿元，PE为12.44 [3] - 中证500收盘价5637.24，跌14.91，跌幅0.26%，成交额1200亿元，额变化 - 53亿元，PE为28.49 [3] - 中证1000收盘价5984.46，跌24.00，跌幅0.40%，成交额1917亿元，额变化 - 19亿元，PE为38.97 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.747，跌0.003，跌幅0.11%，成交量334.20万份，量变化330.02，成交额9.19亿元，额变化 - 2.31亿元 [4] - 上证300ETF收盘价3.942，跌0.004，跌幅0.10%，成交量539.92万份，量变化534.14，成交额21.30亿元，额变化 - 1.55亿元 [4] - 上证500ETF收盘价5.647，跌0.010，跌幅0.18%，成交量129.65万份，量变化127.57，成交额7.32亿元，额变化 - 4.43亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.023，跌0.005，跌幅0.49%，成交量1219.95万份，量变化1202.85，成交额12.51亿元，额变化 - 5.09亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价0.998，跌0.003，跌幅0.30%，成交量284.48万份，量变化280.73，成交额2.84亿元，额变化 - 0.92亿元 [4] - 深证300ETF收盘价3.976，跌0.005，跌幅0.13%，成交量161.68万份，量变化160.69，成交额6.43亿元，额变化2.48亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.256，跌0.004，跌幅0.18%，成交量119.80万份，量变化119.38，成交额2.70亿元，额变化1.76亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.642，跌0.005，跌幅0.19%，成交量34.19万份，量变化33.90，成交额0.91亿元，额变化0.14亿元 [4] - 创业板ETF收盘价1.959，跌0.008，跌幅0.41%，成交量719.52万份，量变化712.05，成交额14.14亿元，额变化 - 0.53亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化如上证50ETF成交量91.58万张，量变化 - 8.40，持仓量143.21万张，仓变化 - 15.62，成交量PCR为1.08，变化0.00，持仓量PCR为0.97，变化 - 0.01 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购和认沽期权最大持仓量所在行权价看期权标的压力点和支撑点如上证50ETF压力位为2.80，支撑位为2.75 [7][8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据不同如上证50ETF平值隐波率9.00%，加权隐波率13.92%，变化0.18%，年平均17.92%等 [9] 策略与建议 - 金融期权板块分类金融股板块上证50、上证50ETF；大中型股板块深证100ETF；大盘蓝筹股板块沪深300、上证300ETF、深证300ETF；中小板板块上证500ETF、深证500ETF、中证1000；创业板板块华夏科创50ETF、易方达科创50ETF、创业板ETF [11] - 策略编写方式每个板块选部分品种给期权策略与建议，每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [11] 各板块期权策略报告 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情分析上证50ETF4月以来止跌反弹后上涨冲高回落 [12] - 期权因子研究隐含波动率降至历史较低水平，持仓量PCR维持在1.00附近，压力位2.80，支撑位2.75 [12] - 期权策略建议方向性策略无；波动性策略构建卖方中性策略；现货多头备兑策略持有现货上证50ETF + 卖出认购期权 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情分析上证300ETF4月以来上涨高位回落 [13] - 期权因子研究隐含波动率维持均值偏下水平，持仓量PCR降至0.8附近，压力位和支撑位均为4.00 [13] - 期权策略建议方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货上证300ETF + 卖出认购期权 [13] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情分析深证100ETF4月以来高位震荡回落 [14] - 期权因子研究隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR降至0.9附近，压力位2.75，支撑位上移至2.65 [14] - 期权策略建议方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货深证100ETF + 卖出认购期权 [14] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情分析上证500ETF4月以来震荡回落；中证1000指数3月中旬以来震荡转弱 [14][15] - 期权因子研究上证500ETF隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR回落至1.00以下，压力位5.75，支撑位5.50；深证500ETF压力点2.30，支撑位2.15；中证1000隐含波动率降至一年均值偏下水平，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6200，支撑位5800 [7][14][15] - 期权策略建议方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的认购 + 认沽期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货上证500ETF + 卖出认购期权 [14][15] 创业板板块（华夏科创50ETF、易方达科创50ETF、创业板ETF） - 标的行情分析创业板ETF4月以来上涨后高位震荡回落 [15] - 期权因子研究隐含波动率逐渐上升仍处历史偏下水平，持仓量PCR降至0.75，压力位2.00，支撑位1.95 [15] - 期权策略建议方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的认购 + 认沽期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货创业板ETF + 卖出认购期权 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系逐渐走弱势，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属止跌反弹大幅上扬后小幅盘整，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价77,790，跌0.33%，成交量7.34万手，持仓量16.95万手 [3] - 铝最新价20,070，跌0.40%，成交量13.39万手，持仓量20.36万手 [3] - 锌最新价22,235，跌0.56%，成交量16.22万手，持仓量12.30万手 [3] - 铅最新价16,780，涨0.21%，成交量3.27万手，持仓量4.90万手 [3] - 镍最新价119,800，跌1.19%，成交量15.88万手，持仓量10.67万手 [3] - 锡最新价256,930，跌1.84%，成交量9.63万手，持仓量2.82万手 [3] - 氧化铝最新价3,015，跌2.33%，成交量7.97万手，持仓量2.48万手 [3] - 黄金最新价771.10，涨0.07%，成交量21.08万手，持仓量19.91万手 [3] - 白银最新价8,203，跌0.26%，成交量63.56万手，持仓量35.03万手 [3] - 碳酸锂最新价60,380，跌0.59%，成交量38.81万手，持仓量28.36万手 [3] - 工业硅最新价7,340，跌2.52%，成交量62.48万手，持仓量22.61万手 [3] - 多晶硅最新价35,100，涨0.23%，成交量15.33万手，持仓量7.99万手 [3] - 螺纹钢最新价2,957，跌0.24%，成交量133.40万手，持仓量244.14万手 [3] - 铁矿石最新价734.00，涨0.27%，成交量1.67万手，持仓量7.27万手 [3] - 锰硅最新价5,572，跌0.25%，成交量4.78万手，持仓量7.85万手 [3] - 硅铁最新价5,452，跌0.29%，成交量16.17万手，持仓量18.19万手 [3] - 玻璃最新价962，跌3.41%，成交量3.00万手，持仓量4.39万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为1.28，持仓量PCR为1.22 [4] - 铝成交量PCR为1.53，持仓量PCR为1.50 [4] - 锌成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.82 [4] - 铅成交量PCR为1.00，持仓量PCR为0.89 [4] - 镍成交量PCR为2.40，持仓量PCR为1.33 [4] - 锡成交量PCR为3.24，持仓量PCR为1.35 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.58 [4] - 黄金成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.80 [4] - 白银成交量PCR为1.51，持仓量PCR为0.95 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.37 [4] - 工业硅成交量PCR为0.91，持仓量PCR为0.42 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.34，持仓量PCR为0.94 [4] - 螺纹钢成交量PCR为1.45，持仓量PCR为0.82 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.26，持仓量PCR为0.96 [4] - 锰硅成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.53 [4] - 硅铁成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.62 [4] - 玻璃成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.34 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位126,000，支撑位100,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,300，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位960，支撑位680 [5] - 白银压力位9,000，支撑位7,500 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位55,000 [5] - 工业硅压力位8,000，支撑位6,800 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位33,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,700 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,200 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位950 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率11.98%，加权隐波率16.48% [6] - 铝平值隐波率10.14%，加权隐波率11.65% [6] - 锌平值隐波率13.59%，加权隐波率15.50% [6] - 铅平值隐波率10.98%，加权隐波率15.13% [6] - 镍平值隐波率18.26%，加权隐波率24.22% [6] - 锡平值隐波率20.16%，加权隐波率29.41% [6] - 氧化铝平值隐波率27.65%，加权隐波率30.51% [6] - 黄金平值隐波率19.03%，加权隐波率23.84% [6] - 白银平值隐波率19.97%，加权隐波率21.20% [6] - 碳酸锂平值隐波率28.11%，加权隐波率31.55% [6] - 工业硅平值隐波率32.34%，加权隐波率35.40% [6] - 多晶硅平值隐波率30.52%，加权隐波率34.28% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.25%，加权隐波率15.08% [6] - 铁矿石平值隐波率17.42%，加权隐波率20.74% [6] - 锰硅平值隐波率19.88%，加权隐波率24.81% [6] - 硅铁平值隐波率15.91%，加权隐波率19.61% [6] - 玻璃平值隐波率24.02%，加权隐波率30.07% [6] 各品种分析及策略建议 有色金属 - 铜：4 - 5月先跌后涨再回落震荡，期权隐含波动率偏高，压力位80,000，支撑位70,000；构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝：铝低位反弹后偏多震荡，氧化铝库存去化；铝期权隐含波动率回落，压力位20,000，支撑位19,000，氧化铝压力位3,300，支撑位2,800；构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 锌：3 - 5月先跌后反弹盘整，期权隐含波动率下降，压力位23,000，支撑位22,000；构建卖出偏多头期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：3 - 5月先扬后抑再下跌，期权隐含波动率高，压力位126,000，支撑位100,000；构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡：维持宽幅震荡后下跌，期权隐含波动率上升，压力位310,000，支撑位210,000；构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：延续阴跌后反弹受阻，期权隐含波动率高，压力位70,000，支撑位55,000；构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [12] 贵金属 - 黄金/白银：黄金管理基金净多持仓增加，行情止跌反弹后盘整；黄金期权隐含波动率高，压力位960，支撑位680；构建偏中性做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢：延续弱势空头震荡，期权隐含波动率低，压力位3,850，支撑位2,700；构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石：维持区间盘整后突破回落，期权隐含波动率低，压力位800，支撑位600；构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [14] - 铁合金：锰硅产量回升库存下降，行情超跌反弹后盘整；锰硅期权隐含波动率下降，压力位6,000，支撑位5,200；构建做空波动率策略 [15] - 工业硅/多晶硅：工业硅库存高位，行情空头下跌；工业硅期权隐含波动率上升，压力位8,000，支撑位6,800；构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [15] - 玻璃：延续空头下跌趋势，期权隐含波动率高，压力位1,100，支撑位950；构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率卖出期权组合和现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖偏弱、棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4102，跌29，跌幅0.70%，成交量8.29万手，持仓量14.85万手 [3] - 豆二最新价3553，跌21，跌幅0.59%，成交量12.78万手，持仓量13.46万手 [3] - 豆粕最新价2797，跌3，跌幅0.11%，成交量6.33万手，持仓量46.26万手 [3] - 菜籽粕最新价2540，跌9，跌幅0.35%，成交量2.72万手，持仓量10.55万手 [3] - 棕榈油最新价8206，跌10，跌幅0.12%，成交量0.40万手，持仓量1.16万手 [3] - 豆油最新价7708，跌64，跌幅0.82%，成交量0.35万手，持仓量3.30万手 [3] - 菜籽油最新价9419，跌60，跌幅0.63%，成交量1.78万手，持仓量1.35万手 [3] - 鸡蛋最新价2882，跌17，跌幅0.59%，成交量13.81万手，持仓量17.32万手 [3] - 生猪最新价13260，涨25，涨幅0.19%，成交量0.45万手，持仓量2.37万手 [3] - 花生最新价8352，涨50，涨幅0.60%，成交量5.32万手，持仓量12.14万手 [3] - 苹果最新价7642，涨84，涨幅1.11%，成交量6.55万手，持仓量11.20万手 [3] - 红枣最新价8675，跌235，跌幅2.64%，成交量7.55万手，持仓量9.04万手 [3] - 白糖最新价5879，跌17，跌幅0.29%，成交量1.98万手，持仓量2.71万手 [3] - 棉花最新价13025，跌100，跌幅0.76%，成交量2.80万手，持仓量5.03万手 [3] - 玉米最新价2328，涨6，涨幅0.26%，成交量35.60万手，持仓量121.19万手 [3] - 淀粉最新价2673，涨19，涨幅0.72%，成交量12.10万手，持仓量23.54万手 [3] - 原木最新价758，涨2，涨幅0.20%，成交量1.96万手，持仓量3.05万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量26130，持仓量141696，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.47 [4] - 豆二成交量13045，持仓量25971，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.80 [4] - 豆粕成交量187826，持仓量941095，成交量PCR0.77，持仓量PCR0.70 [4] - 菜籽粕成交量164426，持仓量264231，成交量PCR0.79，持仓量PCR1.30 [4] - 棕榈油成交量94954，持仓量189867，成交量PCR0.81，持仓量PCR0.89 [4] - 豆油成交量22288，持仓量173786，成交量PCR1.81，持仓量PCR0.70 [4] - 菜籽油成交量53978，持仓量114917，成交量PCR0.98，持仓量PCR1.26 [4] - 鸡蛋成交量38982，持仓量87635，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.56 [4] - 生猪成交量3258，持仓量33138，成交量PCR0.37，持仓量PCR0.32 [4] - 花生成交量16394，持仓量40635，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.73 [4] - 苹果成交量4394，持仓量35360，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.48 [4] - 红枣成交量19636，持仓量25275，成交量PCR1.74，持仓量PCR0.45 [4] - 白糖成交量79036，持仓量247309，成交量PCR1.03，持仓量PCR0.81 [4] - 棉花成交量96255，持仓量392184，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.93 [4] - 玉米成交量42363，持仓量392094，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.69 [4] - 淀粉成交量15029，持仓量74259，成交量PCR0.78，持仓量PCR1.17 [4] - 原木成交量11631，持仓量41742，成交量PCR1.19，持仓量PCR0.80 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3450，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位9600，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3900，支撑位2800 [5] - 生猪压力位15000，支撑位12600 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.18%，加权隐波率13.96% [6] - 豆二平值隐波率14.92%，加权隐波率12.68% [6] - 豆粕平值隐波率13.245%，加权隐波率17.17% [6] - 菜籽粕平值隐波率19.07%，加权隐波率21.88% [6] - 棕榈油平值隐波率17.495%，加权隐波率18.35% [6] - 豆油平值隐波率12.885%，加权隐波率14.68% [6] - 菜籽油平值隐波率14.755%，加权隐波率17.28% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.165%，加权隐波率22.09% [6] - 生猪平值隐波率11.93%，加权隐波率17.80% [6] - 花生平值隐波率11.52%，加权隐波率12.28% [6] - 苹果平值隐波率17.36%，加权隐波率18.63% [6] - 红枣平值隐波率17.535%，加权隐波率19.90% [6] - 白糖平值隐波率8.21%，加权隐波率10.47% [6] - 棉花平值隐波率10.39%，加权隐波率12.78% [6] - 玉米平值隐波率9.18%，加权隐波率10.62% [6] - 淀粉平值隐波率8.41%，加权隐波率11.09% [6] - 原木平值隐波率16.925%，加权隐波率22.60% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - **豆一**：基本面2025年第21周大豆库存560.63万吨，较上周减26.20万吨；行情3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4300，支撑位4000；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕**：豆粕基本面全国主要油厂豆粕成交11.46万吨，较前一交易日减7.68万吨；行情4月先涨后跌，5月低位盘整后反弹；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR下降，豆粕压力位3300，支撑位2700，菜粕压力位3000，支撑位2400；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油**：基本面全国重点地区三大油脂商业库存总量180.18万吨，较上周减0.67万吨；行情棕榈油4月高位回落，低位盘整；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR下降，棕榈油压力位8700，支撑位7500；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [10] - **花生**：基本面河南通货花生价格4.3元/斤附近，进口量大幅减少；行情延续弱势偏空头震荡下行，5月止跌回暖；期权隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9000，支撑位7200；策略构建多头领口策略 [11] 农副产品期权 - **生猪**：基本面河南均价周落0.52元，四川均价周落0.2元，广东均价周涨0.2元；行情3月低位盘整后回暖，近一个月区间盘整；期权隐含波动率处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位15000，支撑位12600；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建现货多头备兑策略 [11] - **鸡蛋**：基本面截止4月底，样本点在产蛋鸡存栏量13.29亿只；行情前期空头下行，4月反弹后受阻回落；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3900，支撑位2800；策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [12] - **苹果**：基本面全国冷库库存170.85万吨，环比减少24.25万吨；行情近三周高位区间震荡，上周回落走弱；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.50，压力位8900，支撑位7000；策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [12] - **红枣**：基本面端午备货接近尾声，市场成交清淡；行情一个多月小幅区间盘整后走弱；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8600；策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空的宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - **白糖**：基本面截至5月21日当周，巴西对中国食糖出口待运量12.4万吨，环比上周减6.87万吨；行情4月初突破后回落，5月上涨乏力；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.80，压力位6200，支撑位5800；策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [13] - **棉花**：基本面截至5月23日当周纺纱厂开机率74.5%，环比上周减0.1个百分点；行情4月大幅下跌，近三周低位盘整后回暖；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉**：基本面东北玉米稍有回落，北港库存下降；行情维持矩形区间震荡，近两周上涨后回落；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.80，玉米压力位2380，支撑位2220；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受国内商品氛围、海外贸易谈判及产业供应紧张格局影响，支撑较强但需留意经济走弱风险，今日沪铜主力运行区间77200 - 78500元/吨，伦铜3M运行区间9450 - 9650美元/吨[1] - 铝价震荡回调，库存持续去化支撑铝价在偏高位置震荡，今日沪铝主力运行区间19950 - 20200元/吨，伦铝3M运行区间2430 - 2490美元/吨[3] - 铅价受再生原料库存、再生利润及终端采买影响，若再生减产推动废料跌价幅度加大，铅价下方空间或加深[4] - 锌价因锌矿过剩预期及库存累库有下行风险，中期伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有一定下行压力[5] - 锡供给端短期偏紧但有转松预期，需求拖累下锡价重心或下移，短期国内主力合约运行区间250000 - 270000元/吨，海外伦锡运行区间31000 - 33000美元/吨[6][7] - 镍价受市场传言及宏观、供需因素影响，操作上不建议追空，等待反弹逢高沽空为宜，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨[8] - 碳酸锂基本面弱势，缺少反弹驱动，锂价弱势震荡概率较高，建议关注合约持仓变化及最新供需排产数据，今日广期所碳酸锂2507合约运行区间59700 - 61400元/吨[10] - 氧化铝产能过剩格局难改，价格预计以成本为锚定，建议逢高轻仓布局空单，国内主力合约AO2509运行区间2850 - 3300元/吨[12] - 不锈钢市场在缺乏实质性利好支撑下，304不锈钢市场或延续弱势下行趋势[14] 各金属情况总结 铜 - 价格：昨日伦铜收跌0.31%至9566美元/吨，沪铜主力合约收至77790元/吨[1] - 库存：LME库存减少7850至154300吨，上期所铜仓单减少0.01至3.5万吨[1] - 升贴水：LME Cash/3M升水45美元/吨，上海地区现货升水期货持平于150元/吨，广东地区现货升水期货下调至120元/吨[1] - 进出口：国内铜现货进口亏损扩大至600元/吨以上，洋山铜溢价下跌[1] - 废铜：精废价差持平于940元/吨，废铜替代优势维持偏低[1] 铝 - 价格：昨日伦铝收跌0.72%至2465美元/吨，沪铝主力合约收至20070元/吨[3] - 持仓与库存：沪铝加权合约持仓量51.4万手，环比增加0.2万手，期货仓单5.4万吨，环比减少0.1万吨，铝锭三地库存40.6万吨，环比减少0.85万吨，广东、无锡两地铝棒库存8.0万吨，环比减少0.1万吨[3] - 升贴水：华东现货升水期货100元/吨，环比上涨10元/吨[3] - 外盘：LME铝库存减少0.4至37.7万吨，注销仓单比例下滑至14.5%，Cash/3M维持小幅贴水[3] 铅 - 价格：周三沪铅指数收跌0.69%至16702元/吨，伦铅3S较前日同期跌7.5至1976美元/吨[4] - 库存：上期所铅锭期货库存3.75万吨，国内社会库存录减至4.01万吨，LME铅锭库存29.11万吨[4] - 基差与价差：内盘原生基差 - 185元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 5元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 20.67美元/吨，3 - 15价差 - 59.1美元/吨[4] - 其他：精废价差平水，废电动车电池均价10175元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.177，铅锭进口盈亏为 - 687.81元/吨[4] 锌 - 价格：周三沪锌指数收跌0.57%至22162元/吨，伦锌3S较前日同期跌7至2684.5美元/吨[5] - 库存：上期所锌锭期货库存0.18万吨，国内社会库存小幅录减至7.88万吨，LME锌锭库存14.35万吨[5] - 基差与价差：上海基差180元/吨，天津基差190元/吨，广东基差445元/吨，沪粤价差 - 265元/吨，内盘连续合约 - 连一合约价差290元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 20.21美元/吨，3 - 15价差 - 41.71美元/吨[5] - 其他：剔汇后盘面沪伦比价1.143，锌锭进口盈亏为 - 522.15元/吨[5] 锡 - 价格：周三锡价大幅下跌[6] - 供应：矿端复产逐步推进但节奏偏慢，短期原料缺口制约国内冶炼产能，开工率保持在较低水平[6] - 需求：下游订单未见显著增量，锡价下跌后有逢低补库需求但仅维持刚需采购[6][7] - 库存：上期所期货注册仓单较前日减少14吨，现为7984吨，LME库存较前日增加20吨，现为2680吨[7] 镍 - 价格：周三镍价大幅下跌[8] - 宏观：美国对外加征关税暂时缓和，但总体税率依旧偏高，国内出口需求面临较大压力[8] - 供给：精炼镍产量处于历史高位[8] - 需求：不锈钢市场疲软，6月排产显著下滑，下游对高价镍接受度有限[8] - 镍矿：菲律宾矿山出货偏慢，印尼火法矿供需双弱，湿法矿价格持稳[8] - 镍铁：价格连续走弱后企稳回升，持续性有待观察[8] - 中间品：5月印尼MHP项目陆续恢复，但到港量受4月减产影响，短期价格仍在高位运行[8] - 硫酸镍：部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强，硫酸镍均价有走强预期[8] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报61737元，LC2507合约收盘价60380元，较前日收盘价 - 0.89%[10] - 基本面：海外矿价连续下移，国内库存处于高位，缺少反弹驱动[10] 氧化铝 - 价格：2025年5月28日，氧化铝指数日内下跌1%至2945元/吨[12] - 现货：广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格有不同程度上涨[12] - 基差：山东现货价格升水06合约142元/吨[12] - 海外：MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报27元/吨，由负转正[12] - 库存：周三期货仓单报14.02万吨，较前一交易日去库0.33万吨[12] - 矿端：几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨[12] 不锈钢 - 价格：周三不锈钢主力合约收12680元/吨，当日 - 1.36%，佛山市场德龙304冷轧卷板报13000元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13100元/吨[14] - 基差：佛山基差320（ + 125），无锡基差420（ + 125）[14] - 原料：山东高镍铁出厂价报955元/镍，保定304废钢工业料回收价报9350元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨[14] - 库存：期货库存录得133225吨，较前日 - 1386，社会库存录得111.77万吨，环比增加0.85%，300系库存69.30万吨，环比减少3.42%[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日凌晨公布的美联储会议纪要货币政策信息偏鹰派，关税与贸易风险进一步释放，对贵金属价格形成利空 [2] - 海外关税风险因素释放，美联储货币政策预期表态偏鹰派，双重利空下贵金属价格短期将偏弱势，建议暂时观望或日内逢高抛空操作，沪金主力合约参考运行区间732 - 786元/克，沪银主力合约参考运行区间7839 - 8342元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金涨0.07%，报771.10元/克，沪银跌0.26%，报8203.00元/千克；COMEX金跌1.13%，报3285.00美元/盎司，COMEX银跌0.60%，报32.96美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.47%，美元指数报100.33 [2] - 展示了Au(T+D)、伦敦金、SPDR黄金ETF持等黄金相关品种，以及Ag(T+D)、伦敦银、SLV银ETF持等白银相关品种的收盘价、前交易日价格、日度变化和环比数据，还包含美国10年期国债收益率、美元指数等其他市场指标数据 [4] 金银重点数据汇总 - 详细列出2025年5月28日和27日黄金、白银在COMEX、LBMA、SHFE等不同市场的收盘价、成交量、持仓量、库存等数据及日度变化、涨跌幅、近一年历史分位数 [6] 图表数据 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率，上期所黄金价格与成交量、总持仓量等多组数据关系的图表 [8][10][12] - 展示COMEX黄金近远月结构、伦敦金现 - COMEX黄金连一、沪金近远月结构、Au(T+D) - 沪金连一等数据图表 [17][19][20][21] - 呈现沪银价格及成交量、总持仓量，COMEX白银价格及成交量、总持仓量等数据图表 [25] - 展示COMEX白银近远月结构、伦敦银 - COMEX白银连一、沪银近远月结构、Ag(T+D) - 沪银连一等数据图表 [26][35][37] - 包含黄金ETF总持仓量、白银ETF总持仓量，COMEX黄金和白银管理基金净多持仓与价格关系等数据图表 [40][43] - 展示金银内外价差统计、黄金和白银内外价差MA5、季节图等数据图表 [51][52][54]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多相关期货，国债短期震荡、利率大方向向下，贵金属短期弱势建议观望或逢高抛空，有色金属各品种走势有别，黑色建材类需求弱势，能源化工类各品种供需和价格表现不同，农产品类各品种行情和策略各异 [3][7][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数下跌，两市成交 10100 亿较上一日增加 110 亿 [2] - 宏观消息包括中国推进开放、国企利润下降、新西兰降息等，资金面融资额增加、利率有变动 [2] - 给出沪深 300 等指数市盈率、市净率、股息率和期指基差比例，建议逢低做多 IH 或 IF 期货，单边建议逢低买入 IF 多单 [3][4] 国债 - 周三主力合约多数下跌，消息有国企利润下降、存单价格等扰动债市 [5] - 央行周三净投放 585 亿元，5 月 LPR 调降，预计资金面延续偏松，短期债市震荡，利率大方向向下，建议逢低介入 [7] 贵金属 - 沪金涨 0.07%，沪银跌 0.26%，COMEX 金银下跌，美联储会议纪要偏鹰派、关税风险释放，贵金属价格短期弱势，建议观望或逢高抛空 [8][9] 有色金属类 铜 - 美元指数反弹、国内商品氛围弱，铜价震荡下滑，产业上原料供应紧张，短期支撑强，中期留意经济走弱风险，给出沪铜和伦铜运行区间 [11] 铝 - 国内商品偏弱，铝价回调，库存持续去化支撑铝价，预计偏高位震荡，给出沪铝和伦铝运行区间 [12] 锌 - 沪锌指数收跌，基本面锌精矿过剩预期不改，锌锭库存小幅累库，中期有下行风险 [13] 铅 - 沪铅指数收跌，再生原料库存有限、利润承压，若再生减产推动废料跌价或加深铅价下方空间 [14] 镍 - 周三镍价大跌，因市场传言印尼审批放松，宏观不确定性高，操作上等待反弹逢高沽空，给出沪镍和伦镍运行区间 [15] 锡 - 周三锡价大跌，因佤邦锡矿复产传言，供给短期偏紧有转松预期，需求拖累下价格重心或下移，给出国内和海外锡运行区间 [16] 碳酸锂 - 基本面弱势，海外矿价下移、国内库存高位，缺少反弹驱动，建议关注合约持仓和供需排产数据，给出广期所合约运行区间 [17] 氧化铝 - 指数下跌，现货部分地区上涨，矿端扰动持续但产能过剩，建议逢高轻仓布局空单，给出国内主力合约运行区间 [18] 不锈钢 - 主力合约收跌，现货价格承压，市场弱势，短期 304 不锈钢或延续下行趋势 [19] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收跌，现货价格下降，需求弱势，过剩格局难改，需关注关税、需求和成本情况 [21][22] 铁矿石 - 主力合约收平，供给发运量有变动，需求铁水产量回落，库存延续降势，短期矿价震荡偏弱 [23] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，库存去化，中期期价偏弱；纯碱现货价格个别调整，检修供应回落，需求有回落预期，中期供应宽松，盘面偏弱 [24][25] 锰硅硅铁 - 锰硅主力合约收跌，价格宽幅震荡，建议观望；硅铁主力合约收平，价格处于下跌趋势，建议观望 [26] 工业硅 - 期货主力合约收跌，产业产能过剩、需求不足，建议观望，不建议抄底 [30][31] 能源化工类 橡胶 - NR 大跌，RU 和 BR 意外大跌，多空观点不同，轮胎厂开工率走低、库存偏高，建议顺势操作，关注波段机会 [34][38] 原油 - WTI 和布伦特原油期货收涨，INE 收跌，油品库存累库，油价处于估值高位，6 月 OPEC 增产概率大，建议逢高空配 [39] 甲醇 - 09 合约跌，供应压力增大，需求好转，预计有下行空间，建议逢高空配，关注反套和品种套利机会 [40] 尿素 - 09 合约跌，供应维持高位，需求工业回落、出口增加，短期供增需弱，建议观望 [41] PVC - 09 合约下跌，成本持稳，开工率有变动，库存下降，供强需弱，预计偏弱震荡 [42] 乙二醇 - EG09 合约下跌，供给负荷下降，下游负荷下降，库存去化，短期有估值回调风险 [43][44] PTA - PTA09 合约下跌，负荷上升，库存去化，加工费有支撑，绝对价格预期震荡 [45] 对二甲苯 - PX09 合约下跌，负荷上升，库存去化，预期震荡 [46] 聚乙烯 PE - 现货价格下跌，二季度供应承压，需求淡季，短期供应主导下跌，中长期预计震荡 [47] 聚丙烯 PP - 现货价格下跌，6 月供应承压，需求淡季，预计 6 月价格偏空 [49] 农产品类 生猪 - 国内猪价涨跌互现，短期期现货下跌空间受限，建议反弹抛空 [51] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，供应充足，库存积累，建议近月反弹抛空，关注远月支撑 [52] 豆菜粕 - 美豆回落，国内豆粕期货震荡偏强，预计累库，建议 09 合约关注成本区间操作 [53][54] 油脂 - 马棕产量和出口有变动，印尼下调出口关税，国内菜籽和菜油进口有预期，油脂预计震荡 [55][58] 白糖 - 郑糖期货下跌，外盘供应紧张阶段或过去，国内后市糖价走弱可能性大 [59] 棉花 - 郑棉期货小幅反弹，基本面边际好转，但商品市场情绪偏空，预计短线震荡 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇作为主要煤化工产品，下游与消费和地产相关，终端需求偏弱，原料煤炭价格持续走低，成本坍塌和需求缺乏亮点致甲醇价格下跌 [1] - 后续国内甲醇供应和进口将再度走高，需求端难明显改善，煤炭供需偏弱格局难改，甲醇在成本走低和供需偏弱下价格有望进一步回落 [2] - PP - 3MA 价差方面，甲醇弹性大于 PP，下跌过程中 09 合约该价差大概率继续修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 短期检修装置增多，国内开工高位回落但同比仍处高位，后续国内甲醇供应及进口将再度走高 [1][2] 成本端 - 今年国内煤炭行业供增需弱格局难改，煤炭价格下跌幅度大且后续难有上行驱动，后续用煤旺季下跌幅度或放缓但难改下跌趋势，甲醇成本端预计难有支撑 [1][2] 需求端 - MTO 利润随甲醇走弱有所修复但绝对水平不高，港口前期停车装置重启开工走高，短期需求好转；传统需求后续处淡季难有支撑，多数行业受原料走弱影响利润有所改善 [1] 库存端 - 受制于前期进口缩量影响，港口绝对库存水平依旧不低，港口基差及盘面月间价差明显走弱，市场对后续进口回归和国内高供应有较强预期，市场结构转弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆粕外盘成本易涨难跌、国内压力逐步增大，多空交织；油脂预期震荡为主；白糖后市价格走弱可能性偏大；棉花短线预计延续震荡走势；鸡蛋现货震荡承压，未来1 - 2个月预期悲观；生猪近期期现货往下空间相对受限，长期仍以反弹抛空为主 [2][5][9][12][16][18][21] 各品种总结 大豆/粕类 - **重要资讯**：周三美豆回落，因种植进度偏好且南美收割恢复正常；国内豆粕期货震荡偏强，9月后买船成本或上升的担忧提振盘面，下游补库亦有所支撑；周三国内豆粕现货稳定，华东低价报2850元/吨，豆粕成交8.41万吨，提货18.66万吨，油厂开机率62.69%；后续豆粕、大豆预计仍然维持累库局面，预计油厂库存压力延迟到6月中下旬或7月显现；美豆产区未来一周南部降雨较多，中部及北部降雨小幅恢复，天气暂无明显问题；巴西升贴水弱稳，国内大豆到港成本小幅下行；巴西后期卖压或逐步下降，下半年升贴水或逐步上升；上周局部天气扰动驱使美豆反弹，主要在于25/26年度美豆面积下降，单产的扰动使得总产量容易下调，美豆如果没有宏观走弱的驱动，新年度可能是震荡筑底的过程 [2][3] - **交易策略**：09等远月豆粕目前成本区间为2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复；建议09合约在成本区间低位时关注外盘可能的天气刺激，高位时关注国内压力及利多是否被充分交易的可能 [5] 油脂 - **重要资讯**：2025年5月1 - 5日马来西亚棕榈油产量增加60.17%，前10日产量环比增加约22.31%，前15日增加8.5%，前20日增加约3.72%，前25日增加0.73%；5月1 - 10日马来西亚棕榈油出口量为293991吨，较上月同期出口的323160吨减少9%，前15日预计增加6.63%，前20日预计增加1.55% - 5.25%，前25日预计增加11.6%；印尼已将6月份的毛棕榈油参考价格下调至每吨856.38美元，5月份为每吨924.46美元，6月毛棕榈油出口关税将为52美元/吨，低于上个月的每吨74美元；近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，8月份后进口菜籽将明显减少；预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨；马棕4月大幅累库，产量大幅增加，5月预计继续小幅累库，不过印尼、印度、中国棕榈油库存均较低，导致棕榈油有一定支撑；中期来看若棕榈油产量仍保持快速恢复，油脂价格仍然承压；美豆油方面因提交的规则或低于市场预期大幅下跌；国内现货基差震荡小幅回落 [7][8] - **交易策略**：利空方面，原油中枢下行将明显抑制油脂估值，目前棕榈油产量恢复明显，美国生柴政策可能低于预期；利多方面，印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存仍偏低，产地报价存一定支撑；预期油脂震荡为主 [9] 白糖 - **重点资讯**：周三郑州白糖期货价格下跌，郑糖9月合约收盘价报5795元/吨，较前一交易日下跌46元/吨，或0.79%；广西制糖集团报价6110 - 6170元/吨，报价涨跌不一；云南制糖集团报价5890 - 5930元/吨，较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6360 - 6400元/吨，较上个交易日下调0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差315元/吨；巴西5月前四周出口糖157.23万吨，日均出口量为9.82万吨，较上年5月全月的日均出口量13.36万吨减少26%，上年5月全月出口量为280.75万吨 [11] - **交易策略**：原糖5月合约在交割前大幅下跌，叠加巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构开始走弱，或意味着国际市场供应最紧张的阶段已经过去；国内方面，虽然当前产销情况良好，但随着盘面价格下跌，价格更具竞争力的基差糖流入市场，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将陆续增加，后市糖价走弱的可能性偏大 [12] 棉花 - **重点资讯**：周三郑州棉花期货价格小幅反弹，郑棉9月合约收盘价报13330元/吨，较前一交易日上涨20元/吨，或0.15%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14320元/吨，较上个交易日下跌20元/吨，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2509）基差990元/吨；截至2025年5月25日，美国棉花种植率为52%，较之前一周提升12个百分点，仍慢于正常水平，当周美国棉花现蕾率为3%，较去年同期及五年平均水平低1个百分点 [14] - **交易策略**：从基本面来看，虽然旺季已过，但下游开机率环比下跌幅度不大，供应方面，进口窗口基本关闭，使得棉花库存去化小幅加速，基本面边际略有好转；但从整体商品市场来看，情绪偏空，文华商品指数再次跌至前低附近，不利于棉价；预计短线棉价延续震荡走势 [15][16] 鸡蛋 - **现货资讯**：全国鸡蛋价格多数稳定，主产区均价持平于2.99元/斤，黑山维持2.7元/斤不变，馆陶落0.04元至2.58元/斤，供应较为充足，养殖单位多积极出货，贸易商采购积极性下降，市场整体消化一般，业者多谨慎观望，今日蛋价或走稳，少数地区或偏弱运行 [17] - **交易策略**：新开产等供应持续增多，小蛋价格明显贴水大蛋，市场信心不佳导致备货持续度较差，库存反复积累，现货在震荡中承压，且未来1 - 2个月预期仍较悲观，维持盘面06、07等近月反弹抛空思路，月间反套，持仓过大时关注09等远月下方支撑 [18] 生猪 - **现货资讯**：昨日国内猪价涨跌互现，河南均价涨0.03元至14.68元/公斤，四川均价落0.01元至14.41元/公斤，养殖端挺价心态减弱，市场收猪积极性降低，今日北方猪价或稳定偏弱；南方市场成交尚可，猪价或稳定为主 [20] - **交易策略**：短期现货表现偏弱，但市场未来进一步累库的窗口期仍未完全关闭，短期转为恐慌性去库的概率较小，这就决定了近期期现货往下的空间相对受限；在长期供压积累出的背景下，建议不做多，但近期亦无追空必要，后期仍以反弹抛空思路为主，等待更好的价位 [21]

五矿期货早报 | 黑色金属 螺纹钢 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 2800 3000 3200 3400 3600 3800 4000 4200 4400 10合约基差（右轴） 10合约收盘价 现货螺纹价格 -150 -50 50 150 250 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 10-01合约价差 2021 2022 2023 2024 2025 图 5：成交量与持仓量（手） 图 6：全国贸易商成交量（吨） 五矿期货早报 | 黑色金属 | | | 黑色金属早报 | | 2025/5/29 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 煤焦钢矿报价情况 | | | | | 品种 | 价格 | 涨跌 | 折交割品 | | | 加拿大CFR | 1 65 | 0 | | | | 山西柳林低硫 | 1000 | 0 | | | 焦煤 | 山西柳林中硫 | 1030 | 0 | | | | 蒙5精煤(乌不浪口) | 920 | -50 | | | | 主焦煤(唐山) | 1100 | 0 | 941 ...

金融期权 2025/05/28 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股均表现为震荡偏弱走势。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率历史较低水平水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建备兑策略和偏中性的双卖策略，垂直价差组合策略；对于 股指期权来说，适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） ...