报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 君亭酒店与精选国际达成战略合作，借势国际品牌赋能长期发展，有望引领行业创新变革获得超额收益 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5月27日，君亭酒店集团与精选国际酒店集团正式达成战略合作，取得精选国际旗下凯富和凯艺两大酒店品牌系列在中国大陆地区的独占品牌使用和特许经营权，旗下首批68家酒店接入精选国际的全球分销渠道并接受其分销服务 [1] 点评 - 凯富和凯艺系列品牌势能突出，已在全球完成市场验证，入华后有望与中高端和中端酒店赛道内的头部国际品牌竞争 [2] - 君亭酒店转向轻资产快速扩张，引入国际品牌实现能力嫁接，通过“国际品牌本土化运营+全球分销系统直连”双引擎驱动，推动轻资产发展加速，向平台品牌升级转型 [2] 盈利预测 - 根据iFind一致预期，公司24 - 26年归母净利润分别为0.70/0.99/1.51亿元，2025年5月30日收盘价对应PE分别为59/42/27倍 [3] 其他 - 入境游高景气度，精选国际常客计划在全球拥有约6900万会员，君亭酒店与精选国际合作后有望构建会员合作机制，获取国际客源，拓展海外市场 [3] - 行业进入存量迭代周期，君亭酒店有为行业提供新质供给的能力，持续看好其引领行业创新变革获得超额收益的机会与空间 [3]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 上周化学制药板块涨幅领先，ASCO年会推动创新药投资热情，中长期创新药是投资主线，短期关注商业化兑现大品种企业、创新药产业链CXO及生命科学上游，同时可布局内需复苏和自主可控条线，药师帮、康臣药业、广誉远具备阿尔法 [3] - 建议关注创新药产业链CXO、生命科学上游及低位仿转创企业，以及内需复苏和自主可控条线相关标的 [3][13][14] - 具备自身阿尔法标的有药师帮、康臣药业、广誉远，创新药主线关注商业化快速放量和有研发亮点的标的 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 医药行业周观点 上周行情及重点关注新闻政策动态 - 上周医药生物板块收益率2.21%，相对沪深300收益率3.30%，排名第2；近一月收益率6.42%，相对沪深300收益率4.57%，排名第2 [10] - 5月29日国家药监局发布11则药品获批公告，恒瑞医药占3个；5月30日至6月3日ASCO年会举行，中国专家发言数量创新高，多家药企新药研究入选 [10][11] 行业观点 - 中长期创新药是投资主线，中国创新药进阶且政策支持多；短期关注创新药产业链相关资产，布局内需复苏和自主可控条线，药师帮等具备阿尔法 [12] - 建议关注创新药产业链CXO、生命科学上游及低位仿转创企业，以及内需复苏和自主可控条线相关标的 [13][14] - 具备自身阿尔法标的有药师帮、康臣药业、广誉远，创新药主线关注商业化快速放量和有研发亮点的标的 [15][16] 医药板块走势与估值 医药生物行业最近1月相对沪深300收益率4.57%，涨幅排名第2 - 最近1月涨幅6.42%，相对沪深300收益率4.57%；最近3个月跌幅5.44%，相对沪深300收益率6.72%；最近6个月涨幅0.68%，相对沪深300收益率2.63% [17][18] 医药生物行业估值处于历史较低位置 - 当期PE（TTM）为28倍，近5年历史平均PE为31.15倍 [19] 上周医药行业PE（TTM）28倍，申万一级行业中排名第7 - 医药生物行业指数PE（TTM）28倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为138.00% [21] 行情跟踪 行业月度涨跌幅 - 最近一月涨跌幅6.42%，相对沪深300收益率4.57%，超额收益排名第2 [23] 行业周度涨跌幅 - 最近一周涨跌幅2.21%，相对沪深300收益率3.30%，超额收益排名第2 [27] 子行业相对估值 - 化学制药涨幅最大，1年期涨幅22.46%，PE（TTM）为29.34倍；医药商业跌幅最大，1年期跌幅11.10%，PE（TTM）为16.22倍 [30][31] 子行业涨跌幅 - 化学制药周涨幅和月涨幅均最大，周涨跌幅3.83%（相对沪深300：4.91%），月涨跌幅9.77%（相对沪深300：7.92%）；医药商业周收益率和月收益率排名第六 [37] 医药板块个股周涨跌幅 - A股中舒泰神、华森制药、常山药业涨幅排名前三，港股中宜明昂科 - B、加科思 - B表现突出 [40] 行业及公司动态 - 近期行业重要政策包括上海深化医改工作要点；行业要闻有英矽智能成果、药品转换、医保监督等；上市公司公告涉及股权激励、利润分配、临床试验批准等 [48][49]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 上周医药生物板块收益率为 2.21%，相对沪深 300 收益率为 3.30%，在 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第 2；化学制药板块涨幅领先，ASCO 年会推动创新药投资热情 [3][10] - 中长期创新药是医药投资主线，中国创新药进阶且政策支持增多；短期受多种因素影响，市场回归关注业绩，建议跟踪商业化兑现大品种企业或创新药产业链相关，布局内需复苏和自主可控条线，药师帮等具备阿尔法 [3] - 建议关注创新药产业链 CXO、生命科学上游及低位仿转创企业，如泰格医药、中国生物制药等；内需复苏条线如眼科口腔产业链等；自主可控条线如华大智造等 [3][13][14] - 具备阿尔法标的包括药师帮、康臣药业、广誉远；创新药主线关注商业化放量和高研发亮点标的，如信达生物、泽璟制药等 [4][15][16] 根据相关目录分别进行总结 医药行业周观点 - 上周医药生物板块收益率 2.21%，相对沪深 300 收益率 3.30%，化学制药周收益率排名第一，医药商业排名第六；近一个月板块收益率 6.42%，化学制药子板块月收益率第一，医药商业排名第六；5 月 29 日国家药监局发布 11 则药品获批公告，恒瑞医药占 3 个 [10] - 5 月 30 日至 6 月 3 日 ASCO 年会举行，中国专家发言数量创新高，恒瑞医药等企业新药研究入选，单抗等抗体类药物受瞩目 [11] - 中长期创新药是投资主线，短期关注商业化兑现企业或创新药产业链相关，布局内需复苏和自主可控条线，药师帮等具备阿尔法 [12] 医药板块走势与估值 - 医药生物行业最近 1 月相对沪深 300 收益率 4.57%，涨幅排名第 2；最近 3 个月跌幅 5.44%，相对收益率 6.72%；最近 6 个月涨幅 0.68%，相对收益率 2.63% [17][18][19] - 医药生物行业估值处于历史较低位置，当期 PE（TTM）为 28 倍，近 5 年历史平均 PE 为 31.15 倍 [19] - 上周医药行业 PE（TTM）28 倍，申万一级行业中排名第 7，相对于沪深 300 指数 PE（TTM）溢价率为 138.00% [21] 行情跟踪 - 医药行业最近一个月相对沪深 300 收益率 4.57%，涨幅排名第 2 [23] - 医药行业最近一周相对沪深 300 收益率 3.30%，涨幅排名第 2 [27] - 分细分子行业来看，最近一年化学制药涨幅最大为 22.46%，PE（TTM）为 29.34 倍；医药商业跌幅最大为 11.10%，PE（TTM）为 16.22 倍；医疗服务等 1 年期变动分别为 17.56%、-2.66%、-5.84%、-6.09% [30][31][32] - 子行业化学制药周涨幅和月涨幅最大，最近一周化学制药涨跌幅为 3.83%，最近一月涨跌幅为 9.77%；医药商业周收益率和月收益率排名第六 [37] - 上周医药板块个股中舒泰神等涨幅排名前三，港股中宜明昂科 -B 等表现突出；舒泰神凝血因子 X 激活剂上市申请获受理，此前 IIb 期研究达预设主要有效性终点 [40] 行业及公司动态 - 近期行业重要政策包括上海市印发深化医药卫生体制改革工作要点，提出深化公立医院改革等 [48] - 近期行业要闻包括英矽智能设计新型小分子抑制剂、国家药监局将监督检查定点零售药店等 [48] - 上周重要上市公司公告包括乐心医疗股权激励、科兴制药利润分配等 [49]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 截至2025年5月30日当周油价下滑，受OPEC+继续激进增产压制，布伦特、WTI油价分别为62.78、60.79美元/桶，同时地缘层面存在美国终止雪佛龙在委内瑞拉石油许可、美伊会谈不确定等因素 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 一周原油点评 - 截至2025年5月30日当周油价下滑，欧佩克+7月增产41.1万桶/天施压，美国终止雪佛龙许可、美伊会谈有不确定性，布伦特、WTI油价分别为62.78、60.79美元/桶 [1][7] 石油石化板块表现 - 截至2025年5月30日当周，沪深300下跌1.08%至3840.23点，石油石化板块上涨0.40% [8] - 油气开采、油服工程、炼化与贸易板块分别上涨2.24%、1.28%、0.04%；油气开采、炼化及贸易板块自2022年以来涨幅分别为154.23%、23.35%，油服工程板块下跌1.94% [10] - 上游板块股价表现较好的有潜能恒信（+7.38%）、海油发展（+6.17%）、联合能源集团（+5.62%） [12] 原油价格 - 截至2025年5月30日当周，布伦特、WTI原油期货结算价分别为62.78、60.79美元/桶，较上周分别降2.00（-3.09%）、0.74（-1.20%）美元/桶；俄罗斯Urals原油现货价65.49美元/桶持平，ESPO原油现货价60.18美元/桶，较上周降0.38（-0.63%）美元/桶 [1][26] - 截至2025年5月30日当周，布伦特-WTI等多种原油价差有不同程度收窄或扩大；美元指数为99.44，较上周涨0.32%；LME铜现货结算价为9623.00美元/吨，较上周涨0.29% [26] 海上钻井服务 - 截至2025年5月26日当周，全球海上自升式钻井平台数量为386座，较上周增1座，北美、南美增2、1座，中东、其他地区各减1座；浮式钻井平台数量为138座，较上周增2座，非洲、其他地区增2、1座，南美减1座 [33] 原油板块 原油供给 - 截至2025年5月23日当周，美国原油产量为1340.1万桶/天，较上周增0.9万桶/天 [51] - 截至2025年5月30日当周，美国活跃钻机数量为461台，较上周减4台；压裂车队数量为190部，较上周增4部 [51] 原油需求 - 截至2025年5月23日当周，美国炼厂原油加工量为1632.8万桶/天，较上周减16.2万桶/天，开工率为90.20%，较上周降0.5pct [62] - 截至2025年5月29日，主营炼厂开工率为72.71%，较上周降0.55pct；截至2025年5月28日，山东地炼开工率为49.42%，较上周降1.59pct [62] 原油进出口 - 截至2025年5月23日当周，美国原油进口量为635.1万桶/天，较上周增26.2（+4.30%）万桶/天，出口量为430.1万桶/天，较上周增79.4（+22.64%）万桶/天，净进口量为205.0万桶/天，较上周减53.2（-20.60%）万桶/天 [60] 原油库存 - 截至2025年5月23日当周，美国原油总库存为8.42亿桶，较上周减197.5（-0.23%）万桶；战略原油库存为4.01亿桶，较上周增82.0（+0.20%）万桶；商业原油库存为4.4亿桶，较上周减279.5（-0.63%）万桶；库欣地区原油库存为2351.0万桶，较上周增7.5（+0.32%）万桶 [74] - 截至2025年5月30日当周，全球原油水上库存为11.92亿桶，较上周减1257.8（-1.06%）万桶；浮仓库存为7206.6万桶，较上周减2857.8（-39.66%）万桶；在途库存为11.20亿桶，较上周增1600（+1.43%）万桶 [89] 成品油板块 成品油价格 - 截至2025年5月30日当周，北美市场美国柴油、汽油、航煤周均价分别为86.84、86.88、79.80美元/桶，与原油差价分别为22.37、22.42、15.33美元/桶 [96] - 欧洲市场柴油、汽油、航煤周均价分别为82.55、93.04、88.49美元/桶，与原油差价分别为18.09、28.58、24.02美元/桶 [100] - 东南亚市场新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为79.38、75.83、78.25美元/桶，与原油差价分别为15.06、11.37、13.91美元/桶 [104] 成品油供给 - 截至2025年5月23日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为975.1、481.2、184.6万桶/天，较上周分别增19.0（+1.99%）、10.0（+2.12%）、减2.9（-1.55%）万桶/天 [107] 成品油需求 - 截至2025年5月23日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为945.2、389.3、177.9万桶/天，较上周分别增80.8（+9.35%）、48.1（+14.10%）、12.8（+7.75%）万桶/天 [119] - 截至2025年5月29日，美国周内机场旅客安检数为1810.46万人次，较上周减55.17（-2.96%）万人次 [119] 成品油进出口 - 截至2025年5月23日当周，美国车用汽油进口量为13.7万桶/天，较上周减1.0（-6.80%）万桶/天；出口量为62.6万桶/天，较上周减35.7（-36.32%）万桶/天；净出口量为48.9万桶/天，较上周减34.7（-41.51%）万桶/天 [130] - 柴油进口量为11.4万桶/天，较上周减2.7（-19.15%）万桶/天；出口量为113.6万桶/天，较上周减22.2（-16.35%）万桶/天；净出口量为102.2万桶/天，较上周减19.5（-16.02%）万桶/天 [130] - 航空煤油进口量为19.4万桶/天，较上周增14.2（+273.08%）万桶/天；出口量为17.4万桶/天，较上周减3.6（-17.14%）万桶/天；净出口量为 -2.0万桶/天，较上周减17.8（-112.66%）万桶/天 [130] 成品油库存 - 截至2025年5月23日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22308.1、1496.3、10340.8、4271.6万桶，较上周分别减244.1（-1.08%）、133.1（-8.17%）、72.4（-0.70%）、增60.7（+1.44%）万桶 [138] - 截至2025年5月28日，新加坡汽油、柴油库存分别为1031、1171万桶，较上周分别减325.0（-23.97%）、37.0（-3.06%）万桶 [138] 原油期货成交及持仓板块 - 截至2025年5月30日，周内布伦特原油期货成交量为65.48万手，较上周减156.73（-70.53%）万手 [150] - 截至2025年5月27日，周内WTI原油期货多头总持仓量为194.37万张，较上周增7.04（+3.76%）万张；非商业净多头持仓16.57万张，较上周减2.07（-11.12%）万张 [150] 相关标的 - 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）等 [1]

报告行业投资评级 - 看好机械设备行业 [2] 报告的核心观点 - 5月制造业PMI环比回升，工程机械景气持续，建议关注通用设备和工程机械板块 [7][13] - 关注一季报业绩向好板块和公司，如流程工业板块（中泰股份、福斯达、海陆重工），以及隆鑫通用、杰克股份、汇川技术等公司 [7][13] - 建议关注绩优且具备独立逻辑的个股，如骄成超声、征和工业、绿田机械、三德科技 [7][14] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 5月制造业PMI为49.5%，环比回升0.5pct，生产、新订单、新出口订单指数均环比回升；4月挖机销量22142台，同比增长17.6%，装载机销量11653台，同比增长19.2% [13] - 建议关注业绩向好的流程工业板块和公司，以及骄成超声、征和工业、绿田机械、三德科技等绩优且具备独立逻辑的个股 [13][14] 板块行情回顾 - 上周上证综指、深证成指、创业板指、机械指数（中信）均下跌 [18] - 上周涨跌幅靠前的行业为综合金融、国防军工、医药，靠后的为汽车、有色金属、电力设备及新能源 [20] - 上周机械行业中涨跌幅靠前的子板块为叉车、油气装备、矿山冶金机械，靠后的为服务机器人、锂电设备、工业机器人及工控系统 [22] 核心观点更新 通用设备 - 5月制造业PMI环比回升，1 - 4月制造业固定资产投资完成额同比增长8.8%，4月末规模以上工业企业产成品存货同比增长3.9% [26] - 4月金属切削机床产量7.4万台，同比增长15.6%，金属成形机床产量1.5万台，同比持平；1 - 4月金属切削机床产量同比增长16.8%，金属成形机床产量同比增长12.2%，需求回暖；2024年机床产业支持政策加码 [36] - 4月叉车销量130109台，同比增长5.03%，出口增长18.0%，内销下滑0.89%；4月中国物流业景气指数和仓储指数环比有所回落和平稳；叉车板块销量有望维持稳健增长 [44] - 4月工业机器人产量71547台，同比增长51.5%，1 - 4月累计产量221206台，同比增长34.1%；人力成本增长，机器换人趋势加速，看好国内机器人产业链机遇；特斯拉人形机器人量产渐近，国内头部企业动作频频，政策支持力度加大，看好人形机器人产业链机遇 [48][54] 工程机械 - 4月挖机销量22142台，同比增长17.6%，内销增长16.4%，出口增长19.3%；1 - 4月国内基建固定资产投资完成额同比增速10.85%，基础设施建设投资(不含电力)同比增速5.8%，房地产累计投资完成额同比增速 - 10.6%；未来国内基建项目和更新周期有望托底挖机内销高增长，出口需求有望回暖 [62] - 4月装载机销量11653台，同比增长19.2%，内销增长35.45%，出口下降0.18%；4月汽车起重机销量2082台，同比下降3.48% [71] 上市公司重要公告 - 兰剑智能控股股东提议公司以1000万元 - 2000万元回购股份用于员工持股计划或股权激励 [74] - 川仪股份控股股东拟发生变更，国机仪器仪表公司将受让股份并获得表决权，控股股东变更为国机仪器仪表公司，实际控制人变更为国机集团 [74] - 鼎阳科技发布最高带宽达8GHz、12 - bit的SDS7000L系列高端紧凑型高分辨率数字示波器 [76] - 信测标准董事、副总经理李国平计划于2025年6月18日至9月17日减持不超30.0万股，占公司总股本的0.19% [76] - 绿的谐波控股股东、实际控制人左晶和左昱昱拟分别减持不超过公司股份总数的1.50% [76] - 恒锋工具高管姚海峰、何勤松、周姚娟、郑继良计划减持本公司股份 [77] - 山推股份筹划发行H股并在香港联交所上市，不会导致控股股东和实际控制人发生变化 [77]

行业趋势 - 2025年5月我国制造业PMI为49.5%，环比回升0.5pct，工程机械景气持续[7][13][26] - 2025年1 - 4月我国制造业固定资产投资完成额同比增长8.8%，4月末规模以上工业企业产成品存货同比增长3.9%[26] 公司业绩 - 骄成超声2025年一季度营收1.48亿元，同比增22.35%，归母净利润2363万元，同比增2152.47%[3][14] - 征和工业2025年一季度营收3.95亿元，同比增6.32%，归母净利润5384万元，同比增100.09%[4][15] - 绿田机械2024Q3 - 2025Q1收入增速分别为47.9%、72.5%、50.1%，归母净利润增速分别为24.1%、55.9%、56.3%[5][16] - 三德科技2025年一季度营收1.08亿元，同比增18.35%，归母净利润2807万元，同比增45.38%[6][17] 板块表现 - 上周上证综指跌0.03%，深证成指跌0.91%，创业板指跌1.40%，机械指数（中信）跌0.54%[18] - 上周涨跌幅靠前的行业为综合金融、国防军工、医药，涨跌幅分别为10.50%、2.49%、2.21%[20] - 上周机械行业中涨跌幅靠前的子板块为叉车、油气装备、矿山冶金机械，涨跌幅分别为3.67%、3.05%、1.11%[22] 上市公司公告 - 兰剑智能控股股东提议以1000 - 2000万元回购股份用于员工持股计划或股权激励[74] - 川仪股份控制权拟变更，国机仪器仪表公司将受让19.26%股份并获10.65%表决权委托[74] - 鼎阳科技发布最高带宽达8GHz、12 - bit的SDS7000L系列高端紧凑型高分辨率数字示波器[76]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 截至2025年5月30日当周油价下滑，受OPEC+继续激进增产压制，供需层面欧佩克+7月将增产41.1万桶/天，地缘层面美国终止雪佛龙在委内瑞拉石油许可且美伊会谈有不确定性 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 一周原油点评 - 截至2025年5月30日当周，布伦特、WTI油价分别为62.78、60.79美元/桶，受OPEC+增产和地缘因素影响下滑 [1][7] 石油石化板块表现 - 截至2025年5月30日当周，沪深300下跌1.08%至3840.23点，石油石化板块上涨0.40% [8] - 油气开采、油服工程、炼化与贸易板块分别上涨2.24%、1.28%、0.04%；自2022年以来，油气开采、炼化及贸易板块分别涨幅154.23%、23.35%，油服工程板块下跌1.94% [10] - 上游板块股价表现较好的有潜能恒信（+7.38%）、海油发展（+6.17%）、联合能源集团（+5.62%） [12] 原油价格 - 截至2025年5月30日当周，布伦特原油期货结算价62.78美元/桶，较上周降2.00美元/桶（-3.09%）；WTI原油期货结算价60.79美元/桶，较上周降0.74美元/桶（-1.20%）；俄罗斯Urals原油现货价65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价60.18美元/桶，较上周降0.38美元/桶（-0.63%） [1][17][26] - 截至2025年5月30日当周，布伦特-WTI期货价差为1.99美元/桶，较上周收窄1.26美元/桶等多种原油价差有相应变化 [26] - 截至2025年5月30日，美元指数为99.44，较上周上涨0.32%；LME铜现货结算价为9623.00美元/吨，较上周上涨0.29% [26] 海上钻井服务 - 截至2025年5月26日当周，全球海上自升式钻井平台数量为386座，较上周增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为138座，较上周增加2座，各地区有不同增减情况 [33] 原油板块 原油供给 - 截至2025年5月23日当周，美国原油产量为1340.1万桶/天，较上周增加0.9万桶/天 [51] - 截至2025年5月30日当周，美国活跃钻机数量为461台，较上周减少4台 [51] - 截至2025年5月30日当周，美国压裂车队数量为190部，较上周增加4部 [51] 原油需求 - 截至2025年5月23日当周，美国炼厂原油加工量为1632.8万桶/天，较上周减少16.2万桶/天，美国炼厂开工率为90.20%，较上周下降0.5pct [1][62] - 截至2025年5月29日，主营炼厂开工率为72.71%，较上周下降0.55pct；截至2025年5月28日，山东地炼开工率为49.42%，较上周下降1.59pct [62] 原油进出口 - 截至2025年5月23日当周，美国原油进口量为635.1万桶/天，较上周增加26.2万桶/天（+4.30%），出口量为430.1万桶/天，较上周增加79.4万桶/天（+22.64%），净进口量为205.0万桶/天，较上周减少53.2万桶/天（-20.60%） [60] 原油库存 - 截至2025年5月23日当周，美国原油总库存为8.42亿桶，较上周减少197.5万桶（-0.23%）；战略原油库存为4.01亿桶，较上周增加82.0万桶（+0.20%）；商业原油库存为4.4亿桶，较上周减少279.5万桶（-0.63%）；库欣地区原油库存为2351.0万桶，较上周增加7.5万桶（+0.32%） [1][74] - 截至2025年5月30日当周，全球原油水上库存为11.92亿桶，较上周-1257.8万桶（-1.06%）；全球原油浮仓库存为7206.6万桶，较上周-2857.8万桶（-39.66%）；全球原油在途库存为11.20亿桶，较上周+1600万桶（+1.43%） [89] 成品油板块 成品油价格 - 截至2025年5月30日当周，北美市场美国柴油、汽油、航煤周均价及与原油差价有相应变化 [96] - 截至2025年5月30日当周，欧洲市场柴油、汽油、航煤周均价及与原油差价有相应变化 [100] - 截至2025年5月30日当周，东南亚市场新加坡柴油、汽油、航煤周均价及与原油差价有相应变化 [104] 成品油供给 - 截至2025年5月23日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为975.1、481.2、184.6万桶/天，较上周分别有不同幅度增减 [107] 成品油需求 - 截至2025年5月23日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为945.2、389.3、177.9万桶/天，较上周分别增加80.8（+9.35%）、48.1（+14.10%）、12.8（+7.75%）万桶/天 [119] - 截至2025年5月29日，美国周内机场旅客安检数为1810.46万人次，较上周减少55.17万人次（-2.96%） [119] 成品油进出口 - 截至2025年5月23日当周，美国车用汽油进口、出口、净出口量较上周有不同程度变化 [130] - 截至2025年5月23日当周，美国柴油进口、出口、净出口量较上周有不同程度变化 [130] - 截至2025年5月23日当周，美国航空煤油进口、出口、净出口量较上周有不同程度变化 [130] 成品油库存 - 截至2025年5月23日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22308.1、1496.3、10340.8、4271.6万桶，较上周分别有不同幅度增减 [1][138] - 截止至2025年5月28日，新加坡汽油、柴油库存分别为1031、1171万桶，较上周分别减少325.0（-23.97%）、37.0（-3.06%）万桶 [138] 原油期货成交及持仓板块 - 截至2025年5月30日，周内布伦特原油期货成交量为65.48万手，较上周减少156.73万手（-70.53%） [150] - 截止至2025年5月27日，周内WTI原油期货多头总持仓量为194.37万张，较上周增加7.04万张（+3.76%）；非商业净多头持仓16.57万张，较上周减少2.07万张（-11.12%） [150] 相关标的 - 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）等多家公司 [1]

市场波动逻辑 - 2022 年以来市场多次季度级别上涨，波动节奏为底部快速上涨、高位震荡、再次下跌，政策利多上涨快，高频数据波动慢[2][3][8][9] - 2024 年 9 月以来市场经历快速上涨和高位震荡，近期高频数据走弱压制市场[3][11] 经济与资金数据 - 近 1 个月部分经济高频数据走弱，4 月以来商品价格强度有色金属>石油能化>黑色>建材，部分商品价格跌破去年 9 月水平，二手房销售数据回落[3][11] - 近 1 个月股市微观资金数据走弱，居民资金热度 3 月中达高点，4 月以来融资余额走弱，5 月以来 ETF 份额回落[3][15] 市场趋势判断 - 去年 9 月以来熊牛转折长期逻辑成立，上涨短期受高频数据和政策空窗期压制，不会重回熊市，更可能震荡等待新变化[3][18] - 5 月下旬到 7 月 A 股可能二次“小幅”回撤，继续上涨有压力，但往下空间不大，Q3 后期或 Q4 有望回归牛市[20][21] 配置建议 - 季度内配置偏价值，Q3 增加弹性行业配置，上周新消费、新主题活跃，老热点降温[23] - 行业配置建议关注银行、房地产、军工、有色金属等，消费关注新消费模式和部分高分红行业，成长关注 AI 和机器人产业趋势[24][26] 上周市场表现 - A 股主要指数大多下跌，中证 500 涨 0.32%，创业板 50 跌 2.10%等；申万一级行业中，医药生物涨 2.21%领涨，汽车跌 4.11%居前[27] - 全球股市重要指数涨跌分化，日经 225 涨 2.17%，恒生指数跌 1.32%；商品市场重要指数大多下跌，铁矿石跌 3.10%[28] 风险因素 - 房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，历史规律可能失效[3][55]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 各细分行业发展态势不同，投资机会各异，需关注各行业龙头及有潜力企业以把握投资机会 [2][4][5] 各目录总结 家居 - 5月楼市延续企稳，新房供给回落成交环比持平，终端需求环比走弱，龙头强调业务转型 [2] - 欧派启动招聘计划，逆周期扩招超千人，推行军官式培训模式，打造全链条人才孵化体系 [2] - 建议关注更新需求占比高的顾家家居等，及依托地方补全国有望提升份额的欧派家居等 [2] IP零售 - 泡泡玛特Labubu海外火爆，引发抢购热潮，英国暂停实体店销售并计划下架 [4] - 5月30日popop全国首家正式门店于上海试运营，北京店预计6月14日开业 [4] - 建议关注泡泡玛特、名创优品 [4] 消费 - 布鲁可新品密集发布，雷鸟X3 Pro新品性能领先 [4] - 建议关注泡泡玛特、布鲁可等结构性成长企业，晨光股份等消费复苏企业 [4] 造纸 - 阔叶浆外盘报价反弹，APP调涨20美元/吨，因市场需求旺盛且提前售罄8月前订单 [5] - 预计短期纸浆供需博弈延续，纸企Q2盈利环比有望平稳向上 [5] - 建议关注浆纸一体的太阳纸业等，及盈利修复的华旺科技等 [5] 新型烟草 - 日烟推出新款加热烟草设备Ploom AURA及专用烟草棒EVO，计划25 - 27年投入42亿美元发展新型烟草 [5] - 英美烟草表示持续投入强化创新研发管线 [5] - 建议关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技 [5] 出口 - 特朗普提出上调美国进口钢铁和铝关税，海外产能转移逻辑加强 [5] - 永艺股份等海外产能布局充沛企业受关税纠纷影响有限，纸浆模塑海外产能稀缺性提升 [5] - 建议关注全球布局领先企业及短期业绩压力缓解企业 [5] 民用电工 - 公牛集团推出隐形轨道插座，智能化水平提升；欧普照明发布合作设计单品推广智能无主灯系统 [5] - 建议关注公牛集团、欧普照明 [5] 工具 - 美国零售巨头家得宝、劳氏预计25年收入增速分别为2.8%、0.4%，同店增长预期均为1% [6] - 工具板块25年景气承压，建议关注巨星科技、泉峰控股 [6] 母婴童 - 孩子王股权转让推进，自研智能玩偶“啊贝贝”即将上市 [6] - 建议关注孩子王、爱婴室、好孩子国际 [6] 电商 - 汇通达联合欧琳共建“品牌直通车工程”，拓展下沉市场，还与头部品牌改造O2O门店 [6] - 建议关注汇通达网络、交个朋友控股 [6] 黄金珠宝 - 预计老铺黄金、潮宏基销售趋势良好，潮宏基5月在柬埔寨开店推进品牌出海 [6] - 预计周大生发力精品金饰赛道，精进“国家宝藏”高端品牌布局 [6] - 建议关注老铺黄金等品牌价值凸显企业，及菜百股份、周大生等 [6] 两轮车 - 九号公司618开门红销售额增长强劲，雅迪发布冠能S系列新品，极核发布MO1电摩新品 [6] - 建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司 [6] 跨境电商 - 美国关税政策反复，TikTok Shop全托管市场扩张，已上线市场GMV同比翻倍以上增长 [7] - 建议关注盈利能力领先、全球布局深化企业，及结构性成长企业 [7]

高频数据弱，牛初震荡延续 ——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 2 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] | 执业编号：S1500521060001 | | --- | | ] [Table_A 樊继拓 uthor策略首席 分析师 邮 箱： fanjituo@cindasc.com | 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： lichang@cindasc.com [高频数据弱，牛初震荡延续 Table_Title] [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 2 日 核心结论：2022 年以来，市场出现过多次季度级别（或以上）的上涨， 2022 年 5-8 月、2022 年 11 月-2023 年 4 月、2024 年 2-5 月，股市波动 节奏都是：底部快速上涨（政策改善）->高位震荡（高频经济数据改 善）->再次下跌（高频经济数据下滑）。政策利多带来的上涨比较快， 高频数据带来的波动比较慢（高位震荡或阴 ...