化工日报 | 2025-05-27 下游减产拖累，聚酯产业链震荡偏弱 市场要闻与数据 周一PTA期货高开低走，聚酯减产下震荡偏弱，现货市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘， 现货基差走强。个别主流供应商出远期货源。5月主港在09升水165~170附近成交，价格商谈区间在4875~4950附近。 6月中上09+170~180附近有成交。7月中上在09+110有成交。 市场分析 成本端，市场近期关注点美伊核谈和6月1日的欧佩克+八国部长级会议，目前暂无消息指引，油价盘整。 汽油和芳烃方面，汽油裂解近期有所反弹，但季节性表现仍弱于前两年。芳烃方面，今年的调油需求已不值得过 多的期待，国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足，限制芳烃进入汽油池的积极性。3~5月上旬韩国出口 到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降，近期关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况。 PX方面，上上个交易日PXN266美元/吨(环比变动+6.00美元/吨）。近期国内PX负荷整体提升，一方面是集中检修期 陆续结束，另一方面也与利润修复有关。随着供应恢复，PXN有所回落，不过目前现货市场货源仍较紧张，尤其 美金货买气偏强，关 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，因硅煤等原料价格下跌、丰水期西南电价下跌，成本支撑减弱，供应端产能过剩且有复产预期，消费端表现一般，叠加高库存及仓单较多，短期无利多驱动，预计盘面继续偏弱震荡探底 [2] - 多晶硅方面，近期受仓单博弈与弱现实共同影响盘面，06 - 07合约正套逻辑较强，仓单虽较初期增加但总量仍少，价格下跌后厂家注册仓单意愿降低且减产可能性增加，预计近期盘面会剧烈波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年5月26日，工业硅期货主力合约2507开于7950元/吨，收于7610元/吨，较前一日结算价变化 - 290元/吨，变化 - 3.67%；收盘持仓206212手，5月27日仓单总数64913手，较前一日变化 - 655手 [1] - 供应端，工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅8500 - 8700（ - 50）元/吨，421硅9200 - 9600（ - 100）元/吨等，多地硅价持续走低 [1] - 消费端，有机硅DMC报价11400 - 11600（50）元/吨，国内单体企业生胶成交出货稍减弱，终端接单平淡，预计后续生胶价格稳定为主 [1] 工业硅策略 - 单边以区间操作为主，上游逢高卖出套保；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [2] 多晶硅市场分析 - 2025年5月26日，多晶硅期货主力合约2507大幅下跌，开于36120元/吨，收于34885元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 3.92%；主力合约持仓78351手，当日成交158450手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，复投料报价32.00 - 35.00（0.00）元/千克等；厂家库存增加，硅片库存降低，多晶硅库存26.00万吨，环比变化3.88%，硅片库存18.95GW，环比 - 2.50%，多晶硅周度产量21500.00吨，环比变化0.40%，硅片产量13.30GW，环比变化7.10% [3] 多晶硅策略 - 单边操作建议中性；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议，建议区间操作，关注仓单增加持续性 [5] 硅片、电池片及组件价格情况 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片0.94（0.00）元/片，N型210mm价格1.28（0.00）元/片等 [4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.29（0.00）元/W等 [4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W等 [4]

新能源及有色金属日报 | 2025-05-27 消费预期较差，碳酸锂盘面偏弱运行 市场分析 2025年5月26日，碳酸锂主力合约2507开于61060元/吨，收于60100元/吨，当日收盘价较昨日结算价收跌2.31%。当 日成交量为261982手，持仓量为326472手，较前一交易日增加7966手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳2400 元/吨。所有合约总持仓585095手，较前一交易日增加18973手。当日合约总成交量较前一交易日减少41591手，成 交量减少，整体投机度为0.49。当日碳酸锂仓单34979手，较上个交易日减少794手。 盘面：当日碳酸锂今日低开低走，盘中震荡下行，尾盘小幅反弹但仍收于低位，最终收跌2.31%。 碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年5月26日电池级碳酸锂报价6.09-6.41万元/吨，较前一交易日下跌0.055万元/吨， 工业级碳酸锂报价6.04-6.14万元/吨，较前一交易日下跌0.055万元/吨。碳酸锂现货成交价格重心持续下移。需求端 后续增量有限，整体持稳为主，且在客供及长协占比较高的情况下，下游材料厂的采购意愿相对薄弱，等待价格 的进一步下探。从供应端来看，在 ...

甲醇日报 | 2025-05-27 甲醇港口基差阴跌 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤400元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润650元/吨（-105）；内地甲醇价格方面， 内蒙北线1925元/吨（-105），内蒙北线基差301元/吨（-107），内蒙南线2020元/吨（+0）；山东临沂2210元/吨（-35）， 鲁南基差186元/吨（-37）；河南2110元/吨（-50），河南基差86元/吨（-52）；河北2200元/吨（+0），河北基差236元/ 吨（-2）。隆众内地工厂库存334010吨（-1760），西北工厂库存207000吨（-1800）；隆众内地工厂待发订单235206 吨（-38380），西北工厂待发订单116000吨（-30000）。 地区价差方面：鲁北-西北-280价差0元/吨（+100），太仓-内蒙-550价差-203元/吨（+87），太仓-鲁南-250价差-188 元/吨（+17）；鲁南-太仓-100价差-162元/吨（-17）；广东-华东-180价差-152元/吨（+8）；华东-川渝-200价差-218元/ 吨（+12）。 市场分析 外盘装置方面，伊朗及非伊装置检 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-27 氧化铝现货价格坚挺难改盘面价格回落 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20350元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，长江A00铝现货升贴 水较上一交易日上涨10元/吨至100元/吨；中原A00铝价录得20270元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日 持平于10元/吨；佛山A00铝价录20230元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至-30元/吨。 铝期货方面：2025-05-26日沪铝主力合约开于20125元/吨，收于20155元/吨，较上一交易日收盘价下跌10元/ 吨，跌幅-0.05%，最高价达20220元/吨，最低价达到20075元/吨。全天交易日成交128212手，较上一交易日增 加4961手，全天交易日持仓206083手，较上一交易日增加3871手。 库存方面：截止2025-05-26，SMM统计国内电解铝锭社会库存53.4万吨。截止2025-05-23，LME铝库存384575 吨，较前一交易日减少2325吨。 氧化铝现货价格：2025-05-26 SMM氧化铝山西价格录得3250元/吨，山东价格录得3225元 ...

报告行业投资评级 - PVC谨慎偏空，烧碱中性 [5] 报告的核心观点 - PVC高库存高供应压力或将压制其上行空间，内需疲弱，基本面缺乏利好支撑，走势承压，短期内价格预期维持底部偏弱运行，需关注宏观政策及下游需求修复情况；烧碱整体供需基本面预期仍偏弱，价格继续上行驱动不足，短期价格或延续偏弱震荡走势，需关注下游补货持续性及氧化铝产能复产进度 [4][5] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4865元/吨（+11），华东基差-125元/吨（-21），华南基差-65元/吨（-11） [2] - 现货价格：华东电石法报价4740元/吨（-10），华南电石法报价4800元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2980元/吨（+0），电石利润230元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-621元/吨（+37），PVC乙烯法生产毛利-516元/吨（+10），PVC出口利润7.2美元/吨（+6.8） [2] - 库存与开工：厂内库存38.7万吨（-1.9），社会库存37.8万吨（-2.0），电石法开工率73.19%（-2.33%），乙烯法开工率72.90%（+2.84%），开工率73.11%（-0.90%） [2] - 下游订单情况：生产企业预售量60.3万吨（-2.9） [2] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2486元/吨（+29），山东32%液碱基差202元/吨（+2） [2] - 现货价格：山东32%液碱报价860元/吨（+10），山东50%液碱报价1420元/吨（+20） [3] - 上游生产利润：山东烧碱利润1696元/吨（+31），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）833.3元/吨（+31.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC）241.28元/吨（+21.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1455.35元/吨（+0.00） [3] - 库存与开工：液碱工厂库存40.09万吨（-1.50），片碱工厂库存2.95万吨（+0.03），开工率84.10%（+1.50%） [3] - 下游开工：氧化铝开工率78.10%（+1.43%），印染华东开工率63.23%（+0.00%），粘胶短浅开工率80.30%（-0.35%） [3] 市场分析 PVC - 供应端新增检修规模不大，前期检修装置延续停车，开工环比小幅下滑，但后期计划检修较少，产量处于同期高位，叠加6 - 7月新增产能投产预期，供应压力仍较大 [4] - 需求端下游制品企业开工处于同期低位，管、型材与薄膜开工弱稳，下游市场逢低刚需采购为主，需求端弱势难改；出口订单持续稳定交付，社会库存继续回落但去化速率较缓慢，印度BIS认证政策延期至6月底到期，预期拖累对印度方向的出口及交付 [4] - 成本端上游原料电石市场弱稳，出厂价下跌，成本端支撑不足；高供应高库存压力或将继续压制其上行空间，内需疲弱，基本面缺乏利好支撑，走势承压，需关注宏观政策及下游需求修复情况 [4] 烧碱 - 供应端新增部分检修企业，前期检修企业陆续恢复，总体开工率环比小幅回升，但利润支撑下厂家负荷多维持高位运行，且6 - 7月烧碱新增产能预期投放，供应端压力仍较大；副产品液氯市场偏弱运行，耗氯下游降负荷带动液氯价格下行 [4] - 主力下游氧化铝现货价格持续回升，行业生产利润修复显著，利润支撑下减产力度或减弱，市场对部分产能复产预期走强，开工预期回升短期或支撑烧碱市场价格，山东主力氧化铝厂采购32碱价格自5月27日起再上调20元至820元/吨；非铝下游终端以刚需补货为主，粘胶短纤、印染等终端开工仍处于同期低位，非铝需求维持偏弱运行 [4] - 氯碱企业出货略有好转，主力下游送货量整体提升，液碱厂库库存小幅回落；当前氧化铝复产暂不明显，整体供需基本面预期仍偏弱，价格继续上行驱动不足，需关注下游补货持续性及氧化铝产能复产进度 [4] 策略 - PVC谨慎偏空，短期内价格预期维持底部偏弱运行，关注宏观政策及下游需求修复情况 [5] - 烧碱中性，短期价格或延续偏弱震荡走势，关注下游补货持续性及氧化铝产能复产进度 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼镍铁厂成本倒挂部分铁厂有减产意愿价格压力或转向矿端但镍矿供应紧张后续需关注新成交落地 镍预计近期区间偏弱振荡中长线维持逢高卖出套保思路 不锈钢预计近期区间振荡中长线维持逢高卖出套保思路 [3][5] 各品种市场分析 镍品种 - 2025 - 05 - 26日沪镍主力合约2506开于122450元/吨收于122780元/吨较前一交易日收盘变化 - 0.08%当日成交量为78747手持仓量为40405手 [1] - 沪镍主力合约周五夜盘低开后振荡走高临近夜盘收盘回落日盘开盘后继续振荡上涨尾盘回落收小阳线 成交量和持仓量较上个交易日略有增加 [2] - 镍矿市场交投氛围平静菲律宾6月资源在售但受降雨影响装船出货受阻 下游铁厂利润亏损采购压价心态难改 [2][4] - 印尼镍矿供应紧张6月（一期）内贸基准价下跌0.02美元左右升水尚在洽谈中 印尼镍铁生产成本高企部分铁厂有减产意愿 [2][4] - 现货市场金川镍早盘报价下调约25元/吨市场主流品牌报价相应下调日内镍价振荡偏弱下游企业刚需采购为主精炼镍现货成交偏弱各品牌现货升贴水多数持稳 前一交易日沪镍仓单量为22250（ - 168.0）吨LME镍库存为198636（ - 2274）吨 [2] 不锈钢品种 - 2025 - 05 - 26日不锈钢主力合约2507开于12880元/吨收于12875元/吨当日成交量为140112手持仓量为97361手 [3] - 不锈钢主力合约夜盘低开后振荡上涨尾盘回落日盘开盘后振荡下跌午后反弹全日以盘整为主收小阳线 成交量对比上个交易日小幅增加持仓量有所减少 [3] - 镍矿市场情况与镍品种相同 部分不锈钢厂已有检修计划 [4] - 现货市场不锈钢盘面震荡运行现货市场报价波动不大下游商家入市积极性一般观望情绪浓厚高成本之下报持稳为主 无锡和佛山市场不锈钢价格均为13150元/吨304/2B升贴水为325至525元/吨 昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至951.0元/镍点 [4] 各品种策略 镍品种 - 单边区间操作为主 跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种 - 单边中性 跨期、跨品种、期现、期权均无 [5]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [2][8] 报告的核心观点 - 棉花短期因中美谈判超预期市场情绪好转支撑棉价震荡偏强，但国内进入消费淡季新年度丰产预期仍存且保留关税较高对出口贸易利好有限棉价反弹空间受限 [2] - 白糖郑糖大方向跟随原糖波动需重点关注巴西产量及国内进口节奏 [5] - 纸浆中美谈判超预期宏观利好推动浆价底部修复但淡季来临终端需求预期悲观产业链缺乏利好驱动短期纸浆期价预计维持低位震荡 [8] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面昨日收盘棉花2509合约13385元/吨较前一日变动 -25元/吨幅度 -0.19% [1] - 现货方面3128B棉新疆到厂价14504元/吨较前一日变动 -10元/吨现货基差CF09 +1119较前一日变动 +15；3128B棉全国均价14606元/吨较前一日变动 -2元/吨现货基差CF09 +1221较前一日变动 +23 [1] - 美国主产区以及德州干旱指数处于五年均值水平，截止到5月20日美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数97环比 -2同比 +43；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为162环比持平同比 +71 [1] 白糖 - 期货方面昨日收盘白糖2509合约5835元/吨较前一日变动 +2元/吨幅度 +0.03% [2] - 现货方面广西南宁地区白糖现货价格6155元/吨较前一日变动 +0元/吨现货基差SR09 +320较前一日变动 -2；云南昆明地区白糖现货价格5970元/吨较前一日变动 -5元/吨现货基差SR09 +135较前一日变动 -7 [2] - 美国农业部预计2025/26榨季全球食糖产量增长860万吨至1.893亿吨巴西和印度产量提升将抵消欧盟减产 [3] 纸浆 - 期货方面昨日收盘纸浆2507合约5402元/吨较前一日变动 -62元/吨幅度 -1.13% [5] - 现货方面山东地区智利银星针叶浆现货价格6260元/吨较前一日变动 -25元/吨现货基差SP07 +858较前一日变动 +37；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5425元/吨较前一日变动 +0元/吨现货基差SP07 +23较前一日变动 +62 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格略有松动，上海期货交易所主力合约价格小幅松动，江浙沪、山东地区进口针叶浆现货市场部分牌号价格松动20 - 50元/吨；进口阔叶浆现货市场交投清淡，河北、山东、江浙沪地区现货价格部分牌号价格松动30 - 50元/吨；进口化机浆现货市场供需两弱，现货市场价格横盘整理；进口本色浆现货市场需求弱势，山东、江浙沪地区现货市场价格下跌20 - 100元/吨 [6] 各品种市场分析 棉花 - 昨日郑棉期价震荡收跌，宏观上中美谈判取得实质性进展市场情绪转好，但出口美国的纺织品服装实际关税仍高达45% - 50%且24%关税延期90天后关税政策不确定性将再次提升需关注后期宏观动向 [1] - 国际上USDA下调25/26年度全球棉花产量上调消费量期末库存同比持平，但不确定因素多后续平衡表需根据各主产国天气及宏观带来的需求预期调整，美棉新年度缩种预期强但近期主产区降雨恢复旱情环比改善其他国家天气正常供应端天气叙事性不足 [1] - 国内新年度植棉面积稳中有增，全国棉花播种结束棉苗长势普遍较好，新疆天气良好种植端缺乏利好驱动，国内工商业库存加速去库，需求未断崖式下跌，成品累库不严重，但已步入产业淡季需求预期走弱，保留关税利空影响未在消费环节充分反应和交易 [1] 白糖 - 昨日郑糖期价窄幅震荡，原糖方面巴西中南部4月下半月双周报数据低于市场预期对盘面有提振作用，但25/26榨季巴西增产预期强印度产量预计回升，全球供应由短缺转为过剩成市场共识使原糖承压，不过利空因素基本在盘面反应，中长期巴西供应与天气风险是最大变量需关注巴西生产情况 [4] - 郑糖方面4月下旬以来广西全区普遍降雨甘蔗旱情基本解除，4月产销数据向好，短期进口糖源数量有限，国内进入消费旺季基本面存利好，但外盘走势偏弱加工糖厂出现利润窗口远期进口压力预期增加压制郑糖上方空间，中长期若新榨季全球增产预期兑现郑糖跟随原糖走弱可能性大 [5] 纸浆 - 纸浆期价昨日弱势震荡，宏观上特朗普“对等关税”政策反复，纸浆受宏观情绪影响波动加剧，近期中美谈判取得实质性进展关税风险缓和，宏观情绪好转推动浆价自低位反弹 [7] - 供需上4月Arauco长协报价大幅下调，成本面支撑减弱且后续报价可能继续下调，4月进口量环比下滑但5月进口货源到港量预计回升，供应宽松格局短期难逆转，国内港口库存大幅累库压制市场价格，下游需求持续偏弱，纸厂采购以刚需为主，终端需求预期不乐观，5 - 7月造纸行业进入传统淡季需求可能继续走弱 [7]

化工日报 | 2025-05-27 EG港口库存去化，但受下游拖累 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4393元/吨（较前一交易日变动-10元/吨，幅度-0.23%），EG华东市场现货价 4545元/吨（较前一交易日变动+13元/吨，幅度+0.29%），EG华东现货基差（基于2509合约）130元/吨（环比+19元 /吨）。 生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-22美元/吨（环比+0美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为203元/吨（环比 +17元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为68.7万吨（环比-5.6万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为61.2万吨（环比-5.2万吨）。上周主港实际到货总数7.6万吨，到港量偏少，港口去 库幅度明显；本周华东主港计划到港总数9.2万吨，中性偏低。 整体基本面供需逻辑：供应端，卫星等几套大装置仍存检修计划，短期国内EG负荷维持低位；需求端，近端聚酯 负荷有所回落，但整体仍处于高位，同时美国对中国纺服关税大幅下降，美国订单集中发货；6月上旬之前外轮到 货偏少，聚酯高负荷支撑下乙二醇去库幅度较大，持续去库 ...

宏观日报 | 2025-05-27 关注农业、黑色上游价格波动 中观事件总览 生产行业：关注农业中游技术发展。 1）四川省近日起草了《关于促进畜牧业高质量发展的十条措施（征求意见 稿）》。其中提到，扶优培强畜牧龙头企业。加快推进生猪屠宰转型升级，支持生猪屠宰企业兼并重组，对在2025 年12月31日前通过《生猪屠宰质量管理规范》首次检查的重组企业，各地可给予适当补助。 服务行业：关注养老服务相关产品推进。 1）市场监管总局发布统计数据，截至4月底，全国适老化产品总量21.6 万种，涉及近1万家企业，新增品种2.87万种。其中，拐杖、轮椅、代步车等助行产品品种新增6000种，增长幅度 最大，日常生活辅助用品新增1.8万种，居家安全产品、护理用品品种也大幅增加。 下游：1）地产：一线城市商品房销售季节性持续回落，处近三年低位。2）服务：国际、国内航班班次周期性减 少。 市场定价：医药生物信用利差近期小幅回落。 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 数据来源：央视，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）化工：天然橡胶价格回落。2）农业：鸡蛋价格持续回落。3）黑色：玻璃价格短期回落。 中游：1）化工：PT ...