报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国小非农就业数据弱于预期，美联储降息预期升温，美股三大指数小幅收涨；国内指数二次探底，需关注两大重要会议是否释放增量或超预期政策信号 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 宏观上，国务院总理李强指出新型城镇化是扩大内需等重要载体，要推进农业转移人口市民化、城市更新行动等；海外ADP就业数据显示11月私营企业减少3.2万个岗位，为2023年3月以来最大降幅 [1] - 现货市场，A股三大指数震荡下跌，沪指跌0.51%收于3878点，创业板指跌1.12%；行业板块指数跌多涨少，交通运输等行业领涨，传媒等行业跌幅居前；当日沪深两市成交额为1.67万亿元；海外美国三大股指小幅收涨，道指涨0.86%报47882.9点 [1] - 期货市场，股指期货贴水继续修复，四大期指成交量和持仓量同步增加 [1] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][9] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指2025 - 12 - 03日收于3878.00，日度涨跌幅 - 0.51%等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [12] - 有沪深两市成交金额、融资余额相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [13] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量情况，如IF成交量当日值97758，变化值 + 16059，持仓量当日值265846，变化值 + 10409等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [14] - 展示股指期货基差情况，如IF当月合约基差当日值 - 12.85，变化值 + 5.68等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [37] - 呈现股指期货跨期价差情况，如IF次月 - 当月当日值 - 16.00，变化值 + 2.00等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [43][44] - 包含IH、IF、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比、外资净持仓数量，以及各合约基差、跨期价差相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][34][46]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性；期权策略建议为卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 四季度再生铅复产不及预期，原生铅检修惜售，产业链维持低库存；铅精矿加工费负值，成本支撑有效；蓄电池开工环比回升但终端一般，进口窗口关闭削弱海外冲击；铅品种整体呈现供需双弱格局，价格波动或在16,950元/吨至17,600元/吨 [4] 根据相关目录分别总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 12 - 03，LME铅现货升水为 - 42.45美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至17075元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化25元/吨至17175元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化75元/吨至17125元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化50元/吨至17100元/吨；铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 - 25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9875元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10225元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 12 - 03，沪铅主力合约开于17170元/吨，收于17210元/吨，较前一交易日变化0元/吨，全天交易日成交27017手，较前一交易日变化 - 25060手，全天交易日持仓46627手，较前一交易日变化 - 974手，日内价格震荡，最高点达到17240元/吨，最低点达到17140元/吨；夜盘方面，沪铅主力合约开于17240元/吨，收于17135元/吨，较昨日午后收盘下降0.29% [2] - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较前一个交易日上涨75元/吨；河南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅平水出厂，贸易商报价对沪期铅2601合约贴水70 - 40元/吨出厂；湖南地区铅冶炼厂报价维持对SMM1铅升水50 - 60元/吨出厂，少量刚需成交，部分贸易商报价对沪期铅2601合约贴水50元/吨；铅价小幅上行，部分冶炼厂依然挺价升水出货，下游企业维持刚需采购，市场成交一般 [2] 库存方面 - 2025 - 12 - 03，SMM铅锭库存总量为3.1万吨，较上周同期变化 - 0.43万吨；截止12月03日，LME铅库存为253150吨，较上一交易日变化 - 3800吨 [3]

报告行业投资评级 - 单边：中性，短期观望为主，等待市场筑底；跨期：逢高反套2601/2602；跨品种：无；期现：无；期权：无 [2] 报告的核心观点 - 终端需求逐步下降，盘面震荡筑底，沥青盘面维持低位震荡态势，反弹动力暂有限，需等待筑底完成，现货方面，华北以及山东地区沥青现货价格下跌，其余地区大体企稳，沥青市场情绪较弱，需求端持续疲软，局部过剩压力仍存，施压现货价格，虽有部分冬储合同释放，但逆转弱势还需更多利好因素刺激 [1] 市场分析 - 12月3日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2601合约下午收盘价2952元/吨，较昨日结算价上涨12元/吨，涨幅0.41%；持仓112712手，环比下跌23392手，成交251063手，环比上涨28579手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3156 - 3500元/吨；山东2850 - 3470元/吨；华南2980 - 3150元/吨；华东3100 - 3300元/吨 [1] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格；石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差；石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量；国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量；国内道路、防水、焦化、船燃沥青消费量；沥青炼厂及社会库存等图表 [3] 分析研究员及联系人 - 本期分析研究员为潘翔、康远宁，从业资格号分别为F3023104、F3049404，投资咨询号分别为Z0013188、Z0015842 [48]

报告行业投资评级 - 粕类投资策略为谨慎偏空 [3] - 玉米投资策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 中美贸易政策博弈结束后短期内国内豆粕市场关注核心是中国对美大豆实际采购情况新季美豆需求端能否达成预期存在不确定性 [2] - 东北地区气温下降新季玉米含水量低、品质优粮农惜售意愿增强且收购端竞争加剧支撑当前玉米价格 [4] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3046元/吨较前日变动+1元/吨幅度+0.03%；菜粕2601合约2408元/吨较前日变动-15元/吨幅度-0.62% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3080元/吨、3020元/吨、3010元/吨较前日均变动+0元/吨；福建地区菜粕现货价格2560元/吨较前日变动-40元/吨 [1] - 近期资讯，截至11月29日巴西2025/26年度大豆播种进度86.0%高于一周前的78.0%和五年同期均值84.4%但低于去年同期的90.0%；9月美国用于生物燃料生产的豆油用量为10.53亿磅高于8月的10.41亿磅 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2259元/吨较前日变动+16元/吨幅度+0.71%；玉米淀粉2511合约2562元/吨较前日变动+16元/吨幅度+0.63% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨较前日变动+0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2600元/吨较前日变动+0元/吨 [3] - 近期资讯，12月2日农业组织UCAB报告显示乌克兰11月农产品出口量较前月增加12%至约500万吨因谷物出货量增加 [3]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3822元/吨，较前一交易日变动-55元/吨，幅度-1.42%；EG华东市场现货价3829元/吨，较前一交易日变动-47元/吨，幅度-1.21%；EG华东现货基差2元/吨，环比+1元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为-65美元/吨，环比-2美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-1019元/吨，环比-3元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据MEG华东主港库存为75.3万吨，环比+2.1万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为70.8万吨，环比+7.5万吨；上周华东主港计划到港总数11.1万吨，副港到港量1.4万吨；本周华东主港计划到港总数16.1万吨，副港到港量4.1万吨，整体偏高，预计主港将继续累库 [2] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内乙二醇负荷高位下降，部分短流程油化工装置生产压力较大，后续关注其裂解环节以及乙二醇装置降负可能；海外乙二醇海外装置变化有限，短期港口库存预计持稳，但12月上旬仍有沙特大船抵港计划；需求端库存低位聚酯负荷支撑尚可，订单边际转弱 [2] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差相关内容 [4][5] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润以及乙二醇总负荷和合成气制负荷相关内容 [4][5] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [4][5] 下游产销及开工 - 涵盖长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [4][5] 库存数据 - 包含乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场震荡运行PXN偏强 单边PX/PTA/PF/PR谨慎偏多 01反弹空间或有限 中长期关注05合约 跨品种和跨期无策略 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 展示TA主力合约、基差、跨期价差走势 PX主力合约走势、基差、跨期价差走势 PTA华东现货基差 短纤1.56D*38mm半光本白基差 [7][8][10] 上游利润与价差 - 呈现PX加工费PXN、PTA现货加工费 韩国二甲苯异构化利润 韩国STDP选择性歧化利润 [16][19] 国际价差与进出口利润 - 展示甲苯美亚价差 甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR PTA出口利润 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷 中国、亚洲PX负荷 [27][30][31] 社会库存与仓单 - 呈现PTA周度社会库存 PX月度社会库存 PTA总仓单 + 预报量 PTA仓库仓单库存 PX仓单库存 PF仓单库存 [36][39][40] 下游聚酯负荷 - 展示长丝、短纤产销 聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷 长丝DTY、FDY、POY工厂库存天数 江浙织机、加弹、印染开机率 长丝FDY、POY利润 [48][50][52][60][67][68] PF详细数据 - 展示涤纶短纤负荷 涤纶短纤工厂权益库存天数 1.4D实物库存 1.4D权益库存 再生棉型短纤负荷 原再生价差 纯涤纱、涤棉纱开机率 纯涤纱生产利润 涤棉纱加工费 纯涤纱厂内、涤棉纱厂内库存可用天数 [70][76][82][86][87][96] PR基本面详细数据 - 展示聚酯瓶片负荷 瓶片工厂瓶片库存天数 瓶片现货、出口加工费 瓶片出口利润 华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片 瓶片次月月差 瓶片次次月月差 [89][95][99][100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素现货小幅下调后成交好转，复合肥开工提升、三聚氰胺刚需采购、淡储入场使企业出货好转，厂内库存去库、港口库存小幅累库，中长期供需仍偏宽松，年末出口预期好转或支撑现货市场，需关注国内现货采购情绪与节奏 [2] - 单边策略为区间震荡偏强，跨期策略为观望，跨品种无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][7][8] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量、生产成本、现货生产利润等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [18][21][23] 尿素生产利润与开工率 - 涉及盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [26][29][34] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [31][33][37] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [46][47][48] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [51][52][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外汽油供应回升，纯苯到港压力大，港口库存累积加快，下游开工处淡季低位，终端需求偏弱 [3] - 苯乙烯港口基差小幅走强，但库存未延续去库，到港压力仍在，下游采购带动基差走强，需关注淡季持货积极性，苯乙烯处于检修低开工阶段，复工推迟，下游开工偏低，EPS开工回落，PS开工反弹但库存有压力，ABS成品库存压力大且开工维持低位 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -116 元/吨（+3），华东纯苯现货 - M2 价差 -155 元/吨（-15 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 115 元/吨（+64 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 102 美元/吨（+0 美元/吨），FOB 韩国加工费 92 美元/吨（+0 美元/吨），美韩价差 184.9 美元/吨（+15.1 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -67 元/吨（+94 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 22.40 万吨（+6.00 万吨），开工率未提及 [1] - 苯乙烯华东港口库存 160600 吨（-3600 吨），华东商业库存 96400 吨（+2200 吨），开工率 67.3%（-1.7%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 17 元/吨（+16 元/吨），开工率 54.75%（-1.52%） [2] - PS 生产利润 -83 元/吨（+16 元/吨），开工率 57.60%（+1.70%） [2] - ABS 生产利润 -644 元/吨（-44 元/吨），开工率 71.20%（-1.20%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -550 元/吨（+85），开工率 86.68%（-1.54%） [1] - 酚酮生产利润 -827 元/吨（-225），开工率 81.00%（+2.00%） [1] - 苯胺生产利润 753 元/吨（+254），开工率 77.19%（+1.51%） [1] - 己二酸生产利润 -1218 元/吨（+34），开工率 59.40%（+3.90%） [1] 策略 - 单边：无 [4] - 基差及跨期：EB2601 - EB2602 逢低跨期正套 [4] - 跨品种：EB2601 - BZ2603 逢低做扩 [4]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，受2026年初农历新年及斋月备货需求强劲，叠加亚洲多地暴雨洪水侵袭减缓采摘节奏影响，油脂获一定支撑，但豆油库存去化不及预期，价格依然承压，多空结合下油脂以震荡为主 [2] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约8730元/吨，环比变化+10元，幅度+0.11%；豆油2601合约8286元/吨，环比变化 - 2元，幅度 - 0.02%；菜油2601合约9711元/吨，环比变化 - 34元，幅度 - 0.35% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8740元/吨，环比变化+80元，幅度+0.92%，现货基差P01 + 10元，环比变化+70元；天津地区一级豆油现货价格8460元/吨，环比变化+20元/吨，幅度+0.24%，现货基差Y01 + 174元，环比变化+22元；江苏地区四级菜油现货价格9970元/吨，环比变化 - 60元，幅度 - 0.60%，现货基差OI01 + 259元，环比变化 - 26元 [1] 近期市场资讯 - 农业农村部开展冬季农作物种子监督检查，聚焦玉米、水稻、大豆等重点作物及国家救灾备荒储备种子，核查企业资质、种子质量等内容，查处违法违规行为，开展网络平台售种整治，保障农业生产用种安全 [2] - 机构发布报告显示，阿根廷2025/26年度大豆产量预计为4690万吨，较前一次预估持平，预估区间介于4580 - 4810万吨，但播种延迟，潘帕斯种植带土壤墒情下滑，长期天气前景黯淡；预测播种面积为1670万公顷，略高于罗萨里奥交易所预测的1640万公顷，低于布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测的1760万公顷 [2] 价格变化 - 阿根廷豆油（1月船期）C&F价格1198美元/吨，上调12美元/吨；阿根廷豆油（3月船期）C&F价格1140美元/吨，上调15美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（1月船期）1105美元/吨，持平；加拿大菜油（3月船期）1085美元/吨，持平 [2] - 加拿大菜籽（1月船期）C&F价格530美元/吨，持平；加拿大菜籽（3月船期）C&F价格539美元/吨，下调1美元/吨 [2] - 美湾大豆（1月船期）C&F价格499美元/吨，下调1美元/吨；美西大豆（1月船期）C&F价格494美元/吨，下调2美元/吨；巴西大豆（1月船期）C&F价格479美元/吨，下调3美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（1月船期）235美分/蒲式耳，持平；美国西岸（1月船期）223美分/蒲式耳，持平；巴西港口（1月船期）180美分/蒲式耳，下调5美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受股市行情带动，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号；单边策略下，回购利率回落，国债期货价格震荡；套利策略需关注2603基差回落；套保策略方面，中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [3][4] 各目录总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比、同比均上升0.20%，中国PPI（月度）环比上升0.10%、同比下降2.10% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模437.72万亿元，环比增加0.64万亿元、增长率为0.15%；M2同比8.20%，环比下降0.20%、变化率为 -2.38%；制造业PMI 49.20%，环比增加0.20%、增长率为0.41% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数98.86，环比下降0.47、变化率为 -0.47%；美元兑人民币（离岸）7.0585，环比下降0.012、变化率为 -0.18%；SHIBOR 7天1.43，环比下降0.01、变化率为 -0.56%；DR007 1.44，环比持平、变化率为 -0.01%；R007 1.51，环比下降0.02、变化率为 -1.24%；同业存单（AAA）3M 1.61，环比增加0.01、增长率为0.47%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比下降0.01、变化率为 +0.47% [10] 二、国债与国债期货市场概况 涉及国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [12][15][19] 三、货币市场资金面概况 涉及Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况、国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）等图表 [24][25][27] 四、价差概况 涉及现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、（2*TS - 3*TF + T）等图表 [33][34][36] 五、两年期国债期货 涉及两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、净基差走势等图表 [36][37][46] 六、五年期国债期货 涉及五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、净基差走势等图表 [48][52] 七、十年期国债期货 涉及十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、净基差走势等图表 [55][56] 八、三十年期国债期货 涉及三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、净基差走势等图表 [62][64][68]