报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当天碳酸锂盘面回落受消费预计走弱以及矿端复产影响 短期库存继续去化但幅度明显放缓 矿端复产推进后续预计逐步复产 锂盐供应端因价格上涨增加明显 对于一季度消费存在较大分歧 预计动力电池端减少 储能维持高位 需关注动力减弱幅度[4] 市场分析 - 2025年12月3日 碳酸锂主力合约2605开于96560元/吨 收于93660元/吨 当日收盘价较昨日结算价变化 -2.82% 成交量为643323手 持仓量为562836手 前一交易日持仓量552239手 基差为 -1970元/吨 当日碳酸锂仓单9652手 较上个交易日变化660手[1] 碳酸锂现货 - 电池级碳酸锂报价92500 - 96200元/吨 较前一交易日变化 -50元/吨 工业级碳酸锂报价91000 - 92800元/吨 较前一交易日变化 -50元/吨 6%锂精矿价格1205美元/吨 较前一日变化 -10美元/吨 市场实际成交价格多集中在9.3 - 9.4万元/吨[2] - 上下游企业之间年度长协谈判持续 博弈焦点集中于明年价格系数与采购量级[2] - 供应端方面 伴随部分新产线逐步投产以及下游需求对生产拉动 预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长 环比增幅约为3%[2] - 需求方面 12月新能源汽车销量预计亮眼 储能市场延续供需两旺态势 供应偏紧格局依旧 电芯及正极材料排产12月预计仍处高位 环比略有下滑[2] - 综合来看 12月碳酸锂预计保持去库 但幅度较11月将有所放缓[2] 智利出口情况 - 2025年11月智利出口碳酸锂1.8万吨 环比减少28% 其中出口至中国的量1.47万吨 环比减少9% 出口至韩国的量2259吨 出口至日本的量403吨 2025年1 - 11月智利共计出口碳酸锂20.74万吨 同比下降6% 其中出口至中国的量15.18万吨 同比下降15%[3] - 2025年11月智利出口硫酸锂10132吨 全部出口至中国 环比增长493% 2025年1 - 11月智利共计出口硫酸锂8.2万吨 同比增长33%[3] 策略 - 单边：短期区间操作[4] - 跨期：无[5] - 跨品种：无[5] - 期现：无[5] - 期权：无[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅方面，现货价格持稳，西南减产后供需格局好转，但西北有增产，下游消费端表现一般，盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或有上涨空间；多晶硅方面，供需两端均有减弱，整体库存压力较大，消费端表现一般，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响波动较大，预计震荡为主 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年12月3日，工业硅期货主力合约2601偏弱震荡，开于8955元/吨，收于8920元/吨，较前一日结算变化 -145元/吨，变化 -1.60%，持仓193926手，仓单总数6892手，较前一日变化108手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9400 - 9600（ -50）元/吨，421硅在9700 - 9900（0）元/吨等，多地硅价持平 [1] - 南北地区工业硅开工率分化，川滇硅企枯水期减产开工率下行，北方个别硅企增开或复产开工率上行，预计12月产量基本持平于11月 [1] - 有机硅DMC报价13200 - 13500（150）元/吨，单体企业减排和挺价预期刺激下游采购积极性提高，4号将召开行业会议商讨减排挺价事宜，市场成交氛围转好 [2] 工业硅策略 - 单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 多晶硅市场分析 - 2025年12月3日，多晶硅期货主力合约2601宽幅震荡，开于56085元/吨，收于57430元/吨，收盘价较上一交易日变化1.89%，主力合约持仓127738手，当日成交182425手 [4] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.70 - 55.00（0.00）元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00（0.00）元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存增加，最新统计库存28.10，环比变化3.69%，硅片库存19.50GW，环比4.17%，多晶硅周度产量24000.00吨，环比变化 -11.40%，硅片产量12.02GW，环比变化 -5.95% [4][5] - 硅片价格整体大稳小动，国内N型18Xmm硅片1.15（ -0.03）元/片等，多晶硅个别企业撑市，头部企业盘面交货放缓，下游降价对现货有压力 [5] - 电池片价格大多持平，如高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W等 [5] - 组件价格持平，如PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W等 [6] 多晶硅策略 - 单边：短期谨慎偏空，预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡 [9] - 跨期：无 [9] - 跨品种：无 [8] - 期现：无 [8] - 期权：无 [8]

油料日报 | 2025-12-04 豆一市场延续僵局，花生供需僵持承压回落 大豆观点 市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2601合约4139.00元/吨，较前日变化+16.00元/吨，幅度+0.39%。现货方面，食用豆现货基 差A01-39，较前日变化-16，幅度32.14%。 市场资讯汇总：当前东北产区新季大豆价格持稳为主。基层余粮逐步见底，农户普遍持粮惜售，对当前价格形成 底部支撑。从贸易环节来看，市场流通节奏相对平缓，多数粮商已完成前期订单履约，当前购销活跃度不高，买 卖双方观望情绪较浓。综合来看，在供需相对平衡的格局下，预计短期内大豆价格将平稳运行。黑龙江哈尔滨市 场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.05元/斤，较前一日平；黑龙江双鸭山宝清市场国标一等蛋白39%蛋白 中粒塔粮装车报价2.05元/斤，较前一日平；黑龙江佳木斯富锦市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.03 元/斤，较前一日平；黑龙江齐齐哈尔讷河市场国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.17元/斤，较前一日平； 黑龙江黑河嫩江市场国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.16元/斤，较前一日平；黑龙江绥化海伦市场国标 一等 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-04 2025-12-03，沪铜主力合约开于 89100元/吨，收于 89210元/吨，较前一交易日收盘0.33%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 90,070元/吨，收于 90,760 元/吨，较昨日午后收盘上涨2.01%。 美铜维持高溢价 带动铜价整体上行 市场要闻与重要数据 期货行情： 现货情况： 据 SMM 讯，昨日SMM电解铜现货报价升水40-240元/吨，均价升水140元/吨，较昨日上涨20元。1#电解铜价格区 间为88730-89230元/吨。早盘沪铜主力合约于88700-89000元区间震荡，临近午盘冲高至89150元附近。市场采销情 绪均较前期改善，但上海地区可流通货源依旧偏紧，支撑现货升水于高位继续攀升。早盘少数升水20元货源被迅 速消化，主流交易时段多数平水铜升水集中在80-130元。常州地区虽有压价，但成交仍维持在升水60元左右。好铜 如金豚大板升水报至200元，金川大板则高达280-300元，供应持续紧张。跨月价差维持C80-C40结构，当月进口亏 损扩大至近1500元。预计今日现货升水将延续坚挺格局，实际成交情况仍有待观察。 重要资讯汇总： 宏 ...

生产行业：1）据悉，欧盟目前正考虑为包括汽车在内的特定商品，设定高达70%的"欧洲制造"目标，此举旨在优 先采购本土商品，以减少欧盟在清洁技术及部分重工业领域对他国的依赖。根据欧盟拟议的新规，具有可能构成 安全风险的太阳能逆变器产业，其主要部件或将必须在欧洲制造。一位欧盟官员表示，70%的采购比例最终可能下 调，且关于本土化内容规则的谈判进展料将艰难。 宏观日报 | 2025-12-04 地产下游销售持续回暖 中观事件总览 服务行业：1）美国11月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最低水平，预估为增加5000人，前值为增加 4.2万人。美国ADP就业报告公布后，现货黄金小幅上涨，美元指数延续跌势，美国两年期国债收益率进一步下跌。 2）12月3日，国务院以"深入推进以人为本的新型城镇化，着力构建城乡融合发展新格局"为主题，进行第十七次 专题学习。李强在听取讲解和交流发言后指出，展望"十五五"时期，新型城镇化发展空间仍然很大。要从中国式 现代化全局的高度把握新型城镇化的使命任务，始终把这项工作摆在战略位置抓实抓好，加快补齐短板弱项，努 力实现人的全面发展、城市品质提升和产业聚集升级的互动并进。 数 ...

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多 [5] - 套利：跨期正套 [5] 报告的核心观点 - 海外现货升水高位难下滑，海外库存绝对值处于低位，出口利润扩大，国内现货升贴水向好，国内仓单库存下滑，基本面利好，国内社会库存持续下滑 [4] - 11月冶炼端产量环比回落且低于预期，现货升贴水向上修复体现消费强度和供应偏紧 [4] - 海内外TC持续下滑，国内高海拔矿山冬季停产检修，冶炼综合成本面临亏损，供给端压力后期有望下滑 [4] - 基本面数据从利空转利多，锌估值偏低，美国12月降息预期提高，对未来消费乐观，降息预期不改，再通胀未体现 [4] 相关目录总结 重要数据 现货 - LME锌现货升水为250.98美元/吨 [1] - SMM上海锌现货价22790元/吨，较前一交易日变化50元/吨，升贴水55元/吨 [1] - SMM广东锌现货价22700元/吨，较前一交易日变化20元/吨，升贴水 - 35元/吨 [1] - SMM天津锌现货价22690元/吨，较前一交易日变化20元/吨，升贴水 - 45元/吨 [1] 期货 - 2025 - 12 - 03沪锌主力合约开于22745元/吨，收于22755元/吨，较前一交易日变化50元/吨 [2] - 全天交易日成交106416手，持仓104585手，日内最高点22800元/吨，最低点22695元/吨 [2] 库存 - 截至2025 - 12 - 03，SMM七地锌锭库存总量为14.43万吨，较上期变化 - 0.38万吨 [3] - 截至2025 - 12 - 03，LME锌库存为52450吨，较上一交易日变化75吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面呈弱平衡，钢价区间震荡运行，需关注宏观政策落地力度、天气对施工影响、终端需求释放节奏及冬储行情启动情况 [1] - 铁矿市场以观望为主，矿价持续震荡，需关注铁矿后续谈判进展 [3] - 双焦盘面涨跌互现，短期内市场延续供应回升、需求走弱态势 [5] - 动力煤市场悲观情绪蔓延，下游成交冷清，中长期需关注供应格局变动、非电煤消费和补库情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货主力合约收于3137元/吨，热卷主力合约收于3319元/吨，全国建材成交89788吨；供应端成材产量库存下降、需求尚可，板材产量库存回升、需求稍弱 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货价格震荡偏弱，2601合约收盘799.5元/吨；现货报价整体小幅下跌、成交氛围平淡，供需宽松，全国主港铁矿累计成交119.1万吨，环比下跌4.11%；目前供需矛盾蓄力，铁水产量环比减量，钢厂盈利率压缩，淡季深入，铁水季节性下滑预期仍存，刚需支撑走弱，补库需求未明显释放，港口库存增加，钢厂进口矿库存下滑，结构性矛盾大于整体库存矛盾 [3] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货市场涨跌分化，焦煤主力合约价格回调，焦炭主力合约延续上涨行情；进口蒙煤市场平淡，贸易商情绪谨慎，市场活跃度一般，交投氛围冷清 [5] - 策略：焦煤、焦炭单边均震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [6] 动力煤 - 市场分析：产地主产区煤价持续弱势，下游刚需拉运、投机需求弱，多数煤矿降价销售但销售未好转、库存积压；港口受产地影响报价走低，下游还盘压价，实际成交少，港口库存累积快且下游消费未好转；进口煤招标价格持续走低，市场成交氛围冷清 [7] - 策略：无 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年12月2日，上证50ETF期权成交量为59.66万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为69.32万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为87.25万张，深证100ETF期权成交量为6.27万张，创业板ETF期权成交量为114.65万张，上证50股指期权成交量为1.69万张，沪深300股指期权成交量为8.68万张，中证1000期权总成交量为14.35万张 [1] - 各股指ETF期权近一日看涨、看跌及总成交量：上证50ETF期权分别为20.71万张、22.42万张、43.13万张；沪深300ETF期权（沪市）分别为26.89万张、29.17万张、56.06万张；中证500ETF期权（沪市）分别为35.76万张、41.59万张、77.35万张；深证100ETF期权分别为4.29万张、1.39万张、5.68万张；创业板ETF期权分别为53.41万张、61.24万张、114.65万张；上证50股指期权分别为0.69万张、1.00万张、1.69万张；沪深300股指期权分别为3.49万张、2.53万张、6.03万张；中证1000股指期权分别为7.61万张、6.74万张、14.35万张 [18] 期权PCR - 各期权成交额PCR及环比变动、持仓量PCR及环比变动：上证50ETF期权成交额PCR报0.87，环比变动为+0.16，持仓量PCR报1.01，环比变动为 - 0.03；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.98，环比变动为+0.16，持仓量PCR报1.12，环比变动为 - 0.05；中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.11，环比变动为+0.37，持仓量PCR报1.26，环比变动为 - 0.10；深圳100ETF期权成交额PCR报1.47，环比变动为 - 0.37，持仓量PCR报1.39，环比变动为+0.02；创业板ETF期权成交额PCR报0.97，环比变动为+0.07，持仓量PCR报1.34，环比变动为 - 0.05；上证50股指期权成交额PCR报0.70，环比变动为+0.07，持仓量PCR报0.72，环比变动为 - 0.02；沪深300股指期权成交额PCR报0.59，环比变动为+0.11，持仓量PCR报0.73，环比变动为 - 0.01；中证1000股指期权成交额PCR报0.93，环比变动为+0.16，持仓量PCR报0.95，环比变动为 - 0.04 [2][32] 期权VIX - 各期权VIX及环比变动：上证50ETF期权VIX报14.01%，环比变动为 - 0.06%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.40%，环比变动为+0.06%；中证500ETF期权（沪市）VIX报20.21%，环比变动为 - 0.14%；深证100ETF期权VIX报19.91%，环比变动为 - 0.40%；创业板ETF期权VIX报26.90%，环比变动为 - 0.25%；上证50股指期权VIX报14.70%，环比变动为+0.15%；沪深300股指期权VIX报15.84%，环比变动为 - 0.26%；中证1000股指期权VIX报20.21%，环比变动为+0.07% [3][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯方面海外汽油供应回升，到港压力大致港口库存累积加快，下游开工处淡季低位，终端需求偏弱；苯乙烯港口基差走强但到港压力仍存，下游有投机备货需关注持续性，其处于检修低开工阶段，复工推迟，淡季下游开工偏低[3]。 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -119 元/吨（+16），华东纯苯现货 - M2 价差 -140 元/吨（+10 元/吨）；苯乙烯主力基差 51 元/吨（+0 元/吨）[1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 102 美元/吨（+4 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 92 美元/吨（+6 美元/吨），纯苯美韩价差 169.8 美元/吨（-1.0 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -161 元/吨（+2 元/吨），预期逐步压缩[1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 22.40 万吨（+6.00 万吨），开工率方面己内酰胺 86.68%（-1.54%），苯酚 81.00%（+2.00%），苯胺 77.19%（+1.51%），己二酸 59.40%（+3.90%）；苯乙烯华东港口库存 160600 吨（-3600 吨），华东商业库存 96400 吨（+2200 吨），开工率 67.3%（-1.7%）[1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 1 元/吨（-15 元/吨），开工率 54.75%（-1.52%）；PS 生产利润 -99 元/吨（-15 元/吨），开工率 57.60%（+1.70%）；ABS 生产利润 -600 元/吨（-48 元/吨），开工率 71.20%（-1.20%）[2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -635 元/吨（-15），酚酮生产利润 -602 元/吨（+0），苯胺生产利润 753 元/吨（+254），己二酸生产利润 -1252 元/吨（+12）[1] 策略 - 单边：无 - 基差及跨期：EB2601 - EB2602 逢低跨期正套 - 跨品种：EB2601 - BZ2603 逢低做扩[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月2日各板块市场流动性情况，包括股指、国债、基本金属、贵金属、能源化工、农产品、黑色建材板块的成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日的变动情况 [1][2] 各目录总结 一、板块流动性 未提及具体内容 二、股指板块 2025年12月2日成交4594.06亿元，较上一交易日变动 -12.06%；持仓金额12492.16亿元，较上一交易日变动 -2.55%；成交持仓比为36.64% [1] 三、国债板块 2025年12月2日成交3546.25亿元，较上一交易日变动 +10.35%；持仓金额7321.96亿元，较上一交易日变动 +0.43%；成交持仓比为48.03% [1] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 基本金属板块2025年12月2日成交4120.38亿元，较上一交易日变动 -25.45%；持仓金额6399.35亿元，较上一交易日变动 +0.19%；成交持仓比为63.73%；贵金属板块成交10654.04亿元，较上一交易日变动 -4.58%；持仓金额4895.88亿元，较上一交易日变动 +0.43%；成交持仓比为336.55% [1] 五、能源化工板块 2025年12月2日成交3828.59亿元，较上一交易日变动 -11.77%；持仓金额4633.38亿元，较上一交易日变动 +0.68%；成交持仓比为74.19% [1] 六、农产品板块 2025年12月2日成交2924.01亿元，较上一交易日变动 -0.61%；持仓金额6103.69亿元，较上一交易日变动 +0.53%；成交持仓比为45.19% [1] 七、黑色建材板块 2025年12月2日成交1893.10亿元，较上一交易日变动 -33.59%；持仓金额3565.21亿元，较上一交易日变动 +0.75%；成交持仓比为55.74% [2]