农产品日报 | 2025-05-23 郑棉窄幅震荡，糖价承压运行 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13430元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.07%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价14539元/吨，较前一日变动+52元/吨，现货基差CF09+1109，较前一日变动+62；3128B棉全国均价14621元/吨， 较前一日变动+54元/吨，现货基差CF09+1191，较前一日变动+64。 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5855元/吨，较前一日变动-8元/吨，幅度-0.14%。现货方面，广西南宁地区 白糖现货价格6160元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR09+305，较前一日变动+18。云南昆明地区白 糖现货价格5980元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR09+125，较前一日变动+18。 近期市场资讯，航运机构Williams发布的数据显示，截至5月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘， 此前一周为86艘。港口等待装运的食糖数量为314.74万吨（高级原糖数量为295.3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 6月船司发出涨价函，06合约关注涨价最终落地情况，08合约面临继续涨价预期的博弈，后续其他船司将逐步下修运价以减少与马士基价格差距，8月合约预期和现实博弈剧烈，近期建议进行套利操作 [3] - 单边策略为主力合约震荡，套利策略为多08空10 [5] 各部分总结 市场分析 - Gemini Cooperation马士基上海 - 鹿特丹22周船期报价1010/1709，23周开价1320/2200，已涨至1382/2321；HPL 6月份船期报价1900/3200等多家船司不同船期有对应报价 [1] - 主要船司宣涨6月份价格，如MSC 6月份涨价函价格1920/3200，CMA6月份涨价函价格1750/3100等 [1] 地缘及政策 - 以色列总理称加沙地带所有地区将由以色列控制，也门胡塞武装袭击以色列 [2] - 6月份欧洲航线运力相对高位，上海 - 美东美西航线运力环比大幅增加，6月月度周均运力约28万TEU，较去年同期增加20% +，7月月度周均运力25.9万TEU [2] - 5月12日中美发布经贸会谈联合声明，美国对中国部分关税调整，中国同步调整对美商品关税 [2] 期货与合约 - 截至2025 - 05 - 23，集运指数欧线期货所有合约持仓107007.00手，单日成交133162.00手，各合约有对应收盘价格 [4] - 06合约将逐步回归“现实”端交易，关注6月高运力背景下最终价格落地及下半月船司是否挺价；8月合约预期和现实博弈剧烈，建议套利操作 [3] 现货价格 - 5月16日公布SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1154.00美元/TEU等不同航线现货价格 [4] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，截至2025年5月16日交付98艘，合计76.27万TEU [4]

FICC日报 | 2025-05-23 市场成交缩量，上证50走势偏强 市场分析 政策支持小微企业。国内方面，金融监管总局正联合科技部研究制定科技保险高质量发展政策文件，并推动保险 资金参与国家重大科技任务。证监会将支持突破关键核心技术的科技企业适用"绿色通道"。央行表示，目前已有 近100家机构发行超2500亿元科技创新债券。海外方面，特朗普的减税法案在众议院以微弱优势通过，将交由参议 院审议。该法案计划在未来十年内减税逾4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。该法案将把美国债务上限提高 4万亿美元，低于参议院所希望的5万亿美元。 股指回调。现货市场，A股三大指数震荡收跌，上证指数跌0.22%收于3380.19点，创业板指跌0.96%。行业方面， 板块指数跌多涨少，仅银行、传媒、家用电器行业收红，美容护理、社会服务、基础化工、环保行业跌幅居前。 当日沪深两市成交金额小幅回落在1.1万亿元。证监会发行监管司司长表示，证监会将持续优化科技企业境内上市 的环境，会实施更加灵活精准的新股发行逆周期调节机制，把握好新股发行的节奏。继续发挥好创新试点的相关 制度，支持优质红筹科技企业回归境内上市。海外市场，美联储理事 ...

FICC日报 | 2025-05-23 特朗普税收法案通过众议院，美国财政赤字担忧加剧 市场分析 短期关注经济事实验证。5月7日，"一行一局一会"出台一揽子金融政策提振经济，4月我国出口同比增长8.1%，进 口同比下降0.2%，整体略超预期，但分国别或区域来看，4月出口当月同比中，对美国-21%（前值为9.1%，下同）， 对东盟20.8%（11.6%）；分产品来看，劳动密集型产品出口受冲击明显，当月同比-1.7%（9.1%）。5月19日，中国 央行表示将抓好一揽子货币金融政策措施的落实和传导。5月20日，中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率 (LPR)分别从3.1%与3.6%下调至3%和3.5%。中国央行5月23日将开展5000亿元MLF操作。5月9日—12日何立峰副总 理于瑞士访问期间与美方举行会谈，中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，双方承诺暂停部分加征关税并建立协商 机制。重点关注原油，集运指数，黄金等对该事件敏感的商品。5月15日商务部例行发布会回应中方对美关税反制 措施调整，称因美方撤销对华加征关税而相应调整，并表明对中美经贸磋商机制持开放态度，双方将依日内瓦会 谈共识保持沟通。此外中方再次敦促美方 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-23 特朗普税改法通过 金价高位震荡 市场要闻与重要数据 近日，特朗普税改法案在众议院以微弱优势通过，交由参议院审议。另外，美国参议院投票通过终止加州禁售燃 油车的法案，并将该法案送交特朗普签署。美联储方面，理事沃勒表示，如果关税下降，预计美联储将在2025年 下半年降息。地缘方面，伊朗方面表示，伊朗誓言对以色列的任何愚蠢行为作出"毁灭性回应"。任何以色列对 伊核设施的攻击都将被视为美国的介入，有能力但无意制造核武。黄金价格近期冲高后回落，目前维持高位震荡 格局。 期货行情与成交量： 2025-05-22，沪金主力合约开于 775.16元/克，收于 780.10元/克，较前一交易日收盘 0.17%。当日成交量为 307544手，持仓量为 224053手。昨日夜盘沪金主力合约开于 775.22 元/克，收于 773.76 元/克，较昨日午后收盘 下降0.71%。 2025-05-22，沪银主力合约开于 8265元/千克，收于 8301元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为 763517手，持仓量 383991手。昨日夜盘沪银主力合约开于 8,236 元/千 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-23 现货成交偏淡 铅价震荡偏弱 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-05-22，LME铅现货升水为-26.12美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化-100元/吨至16625 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -100元/吨至-15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-100 元/吨至16675元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-125元/吨至16600元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交 易日变化-100元/吨至16650元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日变 化-100元/吨至10200元/吨，废白壳较前一交易日变化-100元/吨至10050元/吨，废黑壳较前一交易日变化-100元/吨 至10400元/吨。 期货方面：2025-05-22，沪铅主力合约开于16895元/吨，收于16685元/吨，较前一交易日变化-215元/吨，全天交易 日成交42980手，较前一交易日变化22116手，全天交易日持仓45301手，手较前一交易日变化28537手，日内价格 震荡，最高点达到16 ...

宏观日报 | 2025-05-23 关注服务业下游养老政策推进 中观事件总览 生产行业：关注汽车出口销售。 1）比亚迪在欧洲销售的电动汽车数量首次超过特斯拉，超越了这个长期主导欧 洲电动汽车市场的美国品牌。根据市场研究公司Jato Dynamics的数据，比亚迪4月新增电动汽车登记销量7,231辆。 与去年同期相比，增长了169%，使比亚迪跻身电动汽车销量前十大品牌之列。特斯拉的登记销量则大跌49%，排 名倒退一位。若将插电式混合动力车纳入统计，比亚迪相比特斯拉的销量优势更为明显。Jato数据显示，这家中国 车企的总销量跃升了359%。 服务行业：关注养老服务相关方案推进。 1）民政部等19部门首次联合印发《关于支持老年人社会参与推动实现 老有所为的指导意见》。意见提出，到2035年，老年人社会参与服务体系更加健全，适合老年人的多样化、个性化 就业岗位更加丰富，积极老龄观成为全社会共识，老年人力资源得到有效开发利用，老年人作用发挥更加充分。 数据来源：央视，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）农业：鸡蛋价格回落。2）黑色：玻璃、纯碱价格短期回落。 市场定价：医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落。 ...

报告行业投资评级 - 单边：铝为中性，氧化铝为中性；套利：沪铝正套 [5] 报告的核心观点 - 电解铝社会库存持续去库，现货升水走高，消费强度不减，但传统淡季将至，基本面环比略有减弱，若无其他利多因素，高利润下基本面难给铝价冲高动力，需关注社会库存表现和海外干扰 [1][4] - 氧化铝现货跟随盘面偏强，盘面因几内亚矿端扰动向上，但铝土矿供应无缺口，不过存在限令范围扩大担忧，供应过剩预期不改，复产和新增产能开工，产量回升，社会库存有望累库 [4] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025年5月22日长江A00铝价20360元/吨，较上日涨50元/吨，升贴水涨10元/吨至90元/吨；中原A00铝价20290元/吨，升贴水涨10元/吨至10元/吨；佛山A00铝价20250元/吨，升贴水涨5元/吨至 - 25元/吨 [2] - 铝期货：2025年5月22日沪铝主力合约开于20155元/吨，收于20210元/吨，涨40元/吨，涨幅0.2%，成交119885手，较上日增3150手，持仓203373手，较上日增3149手 [2] - 库存：2025年5月22日SMM统计国内电解铝锭社会库存55.7万吨，LME铝库存386900吨，较前一日减2000吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025年5月22日山西3175元/吨，山东3100元/吨，广西3150元/吨，澳洲FOB价370美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年5月22日主力合约开于3230元/吨，收于3216元/吨，涨32元/吨，涨幅1.01%，成交1479648手，较上日减1003555手，持仓373044手，较上日增16037手 [3] 市场分析 - 电解铝：现货市场社会库存下滑、升水走高，消费强；海外有以色列和伊朗矛盾及欧盟对俄制裁；基本面传统淡季将至，铝板带箔产量周度环比下滑，若无利多因素，高利润下基本面难给铝价冲高动力，需关注社会库存和海外干扰 [4] - 氧化铝：2025年5月22日贵州成交3000吨，现汇出厂价3230元/吨；现货随盘面偏强，盘面因几内亚矿端扰动向上；1 - 4月铝土矿进口大增，假设Axis矿山全停产，全年供应无缺口，但存在限令范围扩大担忧；供应过剩预期不改，复产和新增产能开工，产量回升，社会库存有望累库 [4]

报告行业投资评级 - 油价短期中性，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 欧佩克酝酿7月再次大幅增产，若保持增产速度将在10月前解除220万桶/日限产，但目前OPEC总体及沙特原油发货量未显著增加，实际增产取决于沙特，能兑现增产的仅沙特、阿联酋、科威特等少数国家 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 7月交货的纽约商品交易所轻质原油期货价格跌37美分，收于每桶61.20美元，跌幅0.60%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格跌47美分，收于每桶64.44美元，跌幅0.72%；SC原油主力合约收跌1.21%，报457元/桶 [1] - 欧佩克+成员国讨论6月1日会议是否同意7月再次超大规模增产，7月日产量增加41.1万桶/日是选项之一，尚未达成最终协议 [1] - 美国参议院投票否决加州到2035年禁止汽油动力汽车和其他车辆的计划，以51票对44票推翻前总统拜登时期美国环境保护局发布的豁免令，众议院此前已通过该措施，特朗普曾批评电动汽车 [1] - 当地时间5月22日，伊朗外交部长阿拉格齐强调需采取特殊措施保护伊朗核设施，警告以色列冒险主义后果，强调美国政府法律责任，伊朗将采取必要措施保护自身，当天伊朗伊斯兰革命卫队发言人也表示将对以色列愚蠢行为进行毁灭性回应 [1] - 一名欧洲官员表示美国“尚未被说服”接受七国集团下调俄罗斯原油价格上限提议，欧盟提议下调至每桶50美元，乌克兰主张下调至每桶30美元，美国财政部团队认为油价下跌已损害俄罗斯利益，美国持开放态度并将继续讨论 [1] 投资逻辑 - 欧佩克酝酿7月再度大幅增产，延续5、6月41.1万桶/日节奏，若保持此速度将在10月前解除220万桶/日限产，目前OPEC总体及沙特原油发货量未显著增加，不排除6月加速增产，实际增产取决于沙特，能兑现增产的仅少数国家 [2] 策略 - 油价短期中性，中期空头配置 [3]

新能源及有色金属日报 | 2025-05-23 国内表观消费量增加，沪镍冲高回落 镍品种 市场分析 2025-05-22日沪镍主力合约2506开于123650元/吨，收于123400元/吨，较前一交易日收盘变化0.03%，当日成交量为 101218手，持仓量为50453手。 沪镍主力合约2506夜盘冲高但很快便被压制回落，早盘继续走窄幅震荡行情，日线收小阴线。06主力合约的成交 量对比上个交易日有所萎缩，持仓量有所减少。从量能方面来看，日线MACD的红柱面积未见明显放大且接近转 绿柱的边缘，短周期内或许有下跌趋势开始，60分钟线在五一节前的126400附近出现顶背离现象，以及在5月20日 的123000点位附近再次出现底背离现象，关注上方126000-128000短期一线压力位置，下方关注122000-123000短线 支撑位置。现货市场方面，金川镍早盘报价较上个交易日下调25元/吨，市场主流品牌报价涨跌不一。近期精炼镍 盘面以弱势震荡为主，下游客户的采购意愿未见回升，商家也以缩量为主，精炼镍现货成交整体表现一般，升贴 水对比上个交易日持平，升贴水近期处于平稳的态势。其中金川镍升水变化0元/吨至2100元/吨 ...