市场分析 - 特朗普计划在2026年初公布下一任美联储主席人选，有消息称其已“内定”白宫国家经济委员会主任哈塞特担任该职位 [1] - 特朗普暗示美军将很快在委内瑞拉及其他地区陆地打击贩毒集团，市场担忧美国可能卷入与委内瑞拉的军事冲突 [1] 期货行情与成交量 - 2025年12月2日，沪金主力合约开于964.82元/克，收于958.42元/克，较前一交易日收盘变动 -0.50%，成交量为41087手，持仓量为129725手；夜盘开于958.00元/克，收于953.82元/克，较午后收盘下跌0.48% [2] - 2025年12月2日，沪银主力合约开于13303.00元/千克，收于13423.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.09%，成交量为2464589手，持仓量为459321手；夜盘开于13485元/千克，收于13640元/千克，较午后收盘上涨1.62% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年12月2日，美国10年期国债利率收于4.088%，较前一交易日 +0.19BP，10年期与2年期利差为0.58%，较前一交易日变化 +1.81BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年12月2日，Au2602合约上，多头较前一日变化297手，空头变化 -858手；沪金合约上个交易日总成交量为386313手，较前一交易日变化 -8.54% [4] - 2025年12月2日，Ag2602合约上，多头变动 -15909手，空头变动 -11096手；白银合约上个交易日总成交量3427760手，较前一交易日变化 -5.29% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025年12月2日，黄金ETF持仓为1050.01吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15802吨，较前一交易日增加191吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年12月2日，黄金国内溢价为 -6.32元/克，白银国内溢价为 -1537.54元/千克 [6] - 2025年12月2日，上期所金银主力合约价格比约为71.40，较前一交易日变动 -1.58%，外盘金银比价为74.00，较上一交易日变化 -0.82% [6] 基本面 - 2025年12月2日，上金所黄金成交量为45456千克，较前一交易日变化 -25.02%；白银成交量为894348千克，较前一交易日变化 -44.07% [7] - 2025年12月2日，黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，市场风险情绪滋生，担忧美国卷入军事冲突或强化避险情绪，叠加美联储主席人选逐步确定，预计近期黄金价格以震荡格局偏强为主，Au2602合约震荡区间在930元/克 - 980元/克 [8] - 白银中性，现货紧张叠加宏观宽松预期，白银价格较黄金略微偏强，预计维持震荡格局，Ag2602合约震荡区间在13300元/千克 - 13900元/千克 [8] - 套利策略为逢低做多金银比价，期权策略为暂缓 [9]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多，套利建议暂缓，期权建议为short put [6] 报告的核心观点 - 目前铜价在上周CSPT小组宣布压低10%产能后走高，若明年冶炼厂减产或缓和矿端供应紧缺局面，对铜价影响需辩证看待，近期Kamoa冶炼厂恢复生产会加大原料端压力，铜大概率易涨难跌，操作建议逢低买入套保 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025-12-02，沪铜主力合约开于89410元/吨，收于88920元/吨，较前一交易日收盘-0.40%，昨日夜盘开于89100元/吨，收于88590元/吨，较昨日午后收盘下跌0.37% [1] 现货情况 - 昨日SMM电解铜现货报价升水20 - 220元/吨，均价升水120元/吨，较昨日上涨15元，1铜价格区间为88430至88890元/吨，沪铜主力合约早间滑落随后窄幅整理，市场采购情绪回暖，持货商挺价，早盘平水铜成交迅速，好铜供应紧张，非注册货源贴水成交，跨月价差维持Contango结构，进口亏损扩大至1400元/吨，预计今日现货市场供需双弱僵持，价格支撑强 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘方面，特朗普计划2026年初公布下一任美联储主席人选，或内定哈塞特，且暗示美军将在委内瑞拉等地打击贩毒集团，市场担忧美委军事冲突 [3] - 矿端方面，南澳大利亚政府选定Mullaquana站为北部海水淡化项目首选厂址，降低成本和环境冲击，两家联合体入围最终投标阶段，必和必拓为主要承购方，该州拥有澳洲近70%经济可采铜储量，必和必拓运营受限于地下水供应 [4] - 冶炼及进口方面，高盛指出当前中国铜需求同比下滑8%，欧美需求分别为-2%和+1%，预计2026年精炼铜供应增长1.8%，需求增长2%，将出现18万吨供应过剩，AI数据中心及能源存储系统对铜需求拉动有限，2026年相关需求增量仅约30万吨和5万吨，若美国实施15%关税将促使过剩量流向美国，导致LME库存趋紧，目前LME库存14万吨多为俄中货源，贸易商调整物流获取CMX套利机会 [4] 消费方面 - “十五五”期间各终端领域对铜需求结构性分化，电力板块虽特高压增量放缓，但风电、光伏及储能建设带来显著增量，预计2030年用铜突破800万吨，建筑领域步入存量时代，新增长点年均用铜量预计稳定在158万吨左右，交通领域电动化转型深化，至2030年用铜有望突破240万吨，家电行业铜消费稳定增长，电子板块增长最快，2030年耗铜量预计突破200万吨，“十五五”期间铜终端需求呈多极驱动格局，2026年铜需求可能在光伏板块短暂回落，地产需求低迷下仅能小幅增长 [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日无变化为161800吨，SHFE仓单较前一交易日变化-927吨至30568吨，12月01日国内市场电解铜现货库存15.90万吨，较此前一周变化 -1.45万吨 [5] 策略 - 铜操作建议继续以逢低买入套保为主，套利建议暂缓，期权建议为short put [6] 表格数据 - 展示了铜价格与基差数据，包括现货升贴水、洋山溢价、LME（0 - 3）、库存、仓单、LME注销仓单占比、合约价差、套利、进口盈利、沪伦比等不同时间的数据情况 [23][24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC窄幅震荡，整体供需偏弱，关注后续装置检修动态及宏观情绪影响；烧碱现货价格稳中有降，单边策略谨慎偏空，广西氧化铝厂投产预期或对后续现货价格有一定支撑 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4575元/吨（+22），华东基差 -85元/吨（-22），华南基差 -55元/吨（-2） [1] - 现货价格：华东电石法报价4490元/吨（+0），华南电石法报价4520元/吨（+20） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2880元/吨（+0），电石利润 -50元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -881元/吨（-33），PVC乙烯法生产毛利 -465元/吨（+51），PVC出口利润 -9.4美元/吨（-0.3） [1] - 库存与开工：厂内库存32.3万吨（+0.7），社会库存52.8万吨（+0.1），电石法开工率82.21%（+2.06%），乙烯法开工率71.12%（-0.19%），开工率78.85%（+1.37%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量67.0万吨（-0.7） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2211元/吨（-1），山东32%液碱基差70元/吨（+1） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价730元/吨（+0），山东50%液碱报价1200元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1260元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）616.3元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -365.71元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）580.52元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存46.98万吨（+4.22），片碱工厂库存3.27万吨（+0.18），开工率85.00%（+0.40%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.06%（+0.60%），印染华东开工率65.52%（-1.03%），粘胶短纤开工率91.29%（+1.20%） [2] 市场分析 PVC - 窄幅震荡，发改委座谈会对大宗商品情绪有一定提振，本周暂无新增装置检修，部分企业考虑减产，新增产能逐步量产，供应端充裕；下游开工小幅降低，刚需采购，盘面跌至低位点价采购情绪有改善，但整体采购情绪一般；期货仓单同期高位，盘面套保压力仍存，压制期货价格；国内出口窗口持续打开，出口订单增加，但PVC制品出口后续或受印度反倾销调查影响 [3] 烧碱 - 现货价格稳中有降，供应端装置检修恢复，开工小幅提升，有产能投放；需求端，山东氧化铝厂压车、接货价格下调带动现货价格下降，氧化铝侧整体开工小幅持平，部分地区氧化铝企业液碱采购价格下调；山东50%碱去库，32%碱累库，山东整体累库，江苏库存整体累库；非铝端刚需采购为主，进入非铝淡季，需求转弱；广西氧化铝厂投产预期较多但时间不确定，烧碱招标或对后续现货价格有一定支撑；山东电价12月下调，液氯价格有支撑，烧碱成本重心下移，但氯碱利润同期偏低 [3] 策略 PVC - 单边：窄幅震荡；跨期：观望；跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏空；跨期：观望；跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性 [10] - 对BR评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 12月初泰国南部雨水逐步结束，泰国南部洪水影响待评估；近期国内连续累库，到港量回升但下游需求无亮点，供需驱动不足；国内橡胶产出临近尾声不利于RU交割品回升；泰国北部进入旺产季，后期国内深色胶或继续累库；供需结构差异利于RU与NR价差扩大及NR反套，单边或区间运行 [10] - 顺丁橡胶反弹受丁二烯带动，但成交量占比小支撑有限；目前检修装置只剩茂名石化预计1月中旬重启，供应环比回升且民营企业生产利润改善开工提升，供应充裕；下游半钢胎开工率偏弱且有检修计划限制开工率回升；上游丁二烯库存压力未减，丁二烯及顺丁橡胶反弹受限 [10] 市场要闻与数据 期货 - 昨日收盘RU主力合约15360元/吨，较前一日变动+110元/吨；NR主力合约12230元/吨，较前一日变动+60元/吨；BR主力合约10685元/吨，较前一日变动+375元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格14950元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰混14580元/吨，较前一日变动+30元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1835美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1730美元/吨，较前一日变动+5美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10600元/吨，较前一日变动+200元/吨；浙江传化BR9000市场价10400元/吨，较前一日变动+150元/吨 [1] 市场资讯 中国橡胶轮胎出口 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8%；新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%；按条数计算出口量达58,664万条，同比增长4%；1-10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1% [2] 中国天然橡胶进口 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%；2025年1-10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [2] 企业检修情况 - 10月份集中检修后，11月部分企业仍有检修及降负情况，订单缩减及季节性因素是主要拖累，预计12月此现象延续拖累整体产量 [2] 泰国天然橡胶出口 - 2025年前三季度，泰国出口天然橡胶合计199.3万吨，同比降8%；其中标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10%；1-9月出口到中国天然橡胶合计75.9万吨，同比增6%；其中标胶出口到中国合计45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计19.9万吨，同比增70% [3] 乘用车市场数据 - 10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%；1-10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9% [3] - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆；前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-12-02，RU基差-410元/吨（-10），RU主力与混合胶价差780元/吨（+80），NR基差761.00元/吨（-53.00）；全乳胶14950元/吨（+100），混合胶14580元/吨（+30），3L现货15250元/吨（+50）；STR20报价1835美元/吨（+0），全乳胶与3L价差-300元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差3580元/吨（-170） [4] 原料 - 泰国烟片59.55泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水55.50泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（+0.85），泰国胶水-杯胶4.05泰铢/公斤（-0.15） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为62.75%（+0.71%），半钢胎开工率为66.00%（-3.36%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为481562吨（+12685），青岛港天然橡胶库存为1079708吨（+17827），RU期货库存为41400吨（+1800），NR期货库存为51307吨（+1108） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-12-02，BR基差-385元/吨（-275），丁二烯中石化出厂价7100元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10600元/吨（+200），浙江传化BR9000报价10400元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶10100元/吨（+200），顺丁橡胶东北亚进口利润-1282元/吨（+100） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为70.19%（-2.45%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为5540吨（+660），顺丁橡胶企业库存为26900吨（+270） [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 马士基12月下半月涨价，需关注涨价落地情况，12月合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利策略 [1][7] - 2026年2月合约或存较大预期差，更远月合约面临苏伊士运河复航致有效运力供给增加、压低运费的风险 [4][5] - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付243艘，合计198.5万TEU [6] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年12月2日，集运指数欧线期货所有合约持仓67239.00手，单日成交29045.00手，EC2602合约收盘价格1534.20，EC2604合约收盘价格1072.10，EC2606合约收盘价格1233.20，EC2608合约收盘价格1374.90，EC2610合约收盘价格1032.60，EC2512合约收盘价格1633.60 [5] 现货价格 - 11月28日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1404美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1632美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2428美元/FEU；12月1日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1483.65点，SCFIS（上海 - 美西）948.77点 [5] 集装箱船舶运力供应 - 12月份月度周均运力30.39万TEU，1月份月度周均运力33.24万TEU；12月份有4个空班，1月份有4个TBN；马士基WEEK51周新增13092TEU加班船 [3] - 2025年至今交付集装箱船舶243艘，合计198.5万TEU；截至11月29日，12000 - 16999TEU船舶交付74艘，合计111.85万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [6] 供应链 - 马士基因红海动荡推出好望角网络，暂无改回通过红海航行的具体时间 [2] 需求及欧洲经济 - 12月及1月货量处于年内较高位置；2026年春节比2025年晚一个月，船司签约挺价时间不确定 [4]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期和跨品种未给出建议 [3] 报告的核心观点 - 投产压力大，港口库存回升使场内货源流动性增加，但乙二醇价格已回落至近两年低位，高成本装置负反馈出现，累库压力缓解 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价3877元/吨，较前一交易日变动-5元/吨，幅度-0.13%；EG华东市场现货价3876元/吨，较前一交易日变动-21元/吨，幅度-0.54%；EG华东现货基差1元/吨，环比-3元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为-63美元/吨，环比+1美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-1016元/吨，环比+27元/吨；国内乙二醇负荷高位下降，部分短流程油化工装置生产压力较大 [1][2] 国际价差 - 未提及具体国际价差数据 下游产销及开工 - 库存低位聚酯负荷支撑尚可，订单边际转弱 [2] 库存数据 - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为75.3万吨，环比+2.1万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为70.8万吨，环比+7.5万吨；上周华东主港计划到港总数11.1万吨，副港到港量1.4万吨；本周华东主港计划到港总数16.1万吨，副港到港量4.1万吨，预计主港将继续累库 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇现实库存压力仍大盘面冲高回落 [1] - 单边策略为MA2605谨慎逢低做多套保，跨期策略为MA2605 - MA2609价差逢低做扩，跨品种无策略 [4] 根据相关目录分别总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表 [7][9][23] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [27][33][28] 三、甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [35][36][38] 四、地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表 [40][51][56] 五、传统下游利润 - 包含山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [52][58][60] 市场数据总结 内地数据 - 动力煤价格Q5500鄂尔多斯动力煤465元/吨，内蒙煤制甲醇生产利润595元/吨（+5） [1] - 内地甲醇价格内蒙北线2000元/吨（+5），内蒙南线2000元/吨（+25），山东临沂2263元/吨（+18），河南2160元/吨（+35），河北2165元/吨（+35） [1] - 基差方面，内蒙北线基差468元/吨（+9），鲁南基差331元/吨（+22），河南基差228元/吨（+39），河北基差293元/吨（+39） [1] - 库存方面，隆众内地工厂库存373712吨（+15012），西北工厂库存209000吨（+20500） [1] - 订单方面，隆众内地工厂待发订单230710吨（-15610），西北工厂待发订单113500吨（-11900） [1] 港口数据 - 甲醇价格太仓2132元/吨（+14），常州2360元/吨，广东2095元/吨（+5） [1][2] - 基差方面，太仓基差0元/吨（+18），广东基差 - 37元/吨（+9） [2] - 进口数据CFR中国247美元/吨（+1），华东进口价差 - 29元/吨（+0） [2] - 库存方面，隆众港口总库存1363500吨（-115840），江苏港口库存748000吨（-71300），浙江港口库存189500吨（-9000），广东港口库存258500吨（-18500） [2] - 下游MTO开工率89.93%（+0.28%） [2] 地区价差数据 - 鲁北 - 西北 - 280价差 - 70元/吨（+5），太仓 - 内蒙 - 550价差 - 418元/吨（+9），太仓 - 鲁南 - 250价差 - 381元/吨（-4） [2] - 鲁南 - 太仓 - 100价差31元/吨（+4），广东 - 华东 - 180价差 - 217元/吨（-9），华东 - 川渝 - 200价差 - 233元/吨（-76） [2] 市场分析总结 港口方面 - 伊朗装置已集中兑现冬检，但11月装船量级仍高且部分卸港延后至12月，12月进口压力预计为年内高位，短期港口库存压力仍大，需关注太仓主流仓储企业对伊朗船的接货意愿 [2] 内地方面 - 煤头开工仍同期偏高，内地工厂库存小幅回升；MTO方面，阳煤MTO检修中，鲁西MTO低负荷状态，需关注联泓二期MTO年底投产进度 [3] - 传统下游方面，醋酸开工底部回升但仍处偏低位，甲醛淡季负荷小幅回升，MTBE开工继续维持高位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月去库开始放缓但消费有一定支撑 矿端复产正在推进预计年内实现复产 对于一季度消费存在较大分歧 预计动力电池端减少 储能维持高位 整体一季度预计环比下滑 碳酸锂累库可能性较大 短期观望为主[4] 市场分析 - 2025年12月2日 碳酸锂主力合约2605开于96840元/吨 收于96560元/吨 当日收盘价较昨日结算价变化-0.72% 成交量为454290手 持仓量为552239手 前一交易日持仓量543633手 基差为-2240元/吨 当日碳酸锂仓单8992手 较上个交易日变化770手[1] 碳酸锂现货 - 电池级碳酸锂报价92300 - 96500元/吨 较前一交易日变化50元/吨 工业级碳酸锂报价90800 - 93100元/吨 较前一交易日变化50元/吨 6%锂精矿价格1215美元/吨 较前一日变化-8美元/吨[2] - 下游材料厂多有长协订单与客供渠道支撑正常生产 散单采购仍以刚需为主 市场成交清淡 上下游企业之间的年度长协谈判仍在持续 博弈焦点集中于明年的价格系数与采购量级[2] - 预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长 环比增幅约为3% 12月新能源汽车销量仍较好 储能市场则延续供需两旺态势 供应偏紧格局依旧 电芯及正极材料排产在12月预计仍处高位 环比略有下滑 12月碳酸锂仍将保持去库 但幅度较11月将有所放缓[2] 比亚迪产销快报 - 2025年11月 比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为27.669GWh 较上月的27.362GWh有所提升 同比增长23.13% 环比增长1.12% 仅次于今年5月的28.476GWh 2025年1 - 11月 比亚迪累计装机总量约为258.282GWh 累计同比增长50.9%[3] 策略 - 单边短期观望为主 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议[4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注“十五五”主线，规划建议将建设现代化产业体系摆在12个领域首位，要优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，加快战略性新兴产业集群发展；中俄举行战略安全磋商，就重大问题沟通达成新共识；特朗普计划2026年初公布下一任美联储主席人选 [1] - A股三大指数震荡收低，沪指跌0.42%收于3897.71点，创业板指跌0.69%，板块指数跌多涨少，沪深两市成交额为1.6万亿元；美国三大股指小幅收涨，纳指涨0.59%报23413.67点 [1] - 期货市场股指期货贴水程度修复，四大期指成交量和持仓量同步下降 [1] - 特朗普拟2026年初提名美联储主席人选，日债拍卖市场趋稳使美股主要指数小幅收涨；沪深两市成交额低于2万亿元，市场抛压与上攻动能乏力，短期股指或延续震荡修复格局 [2] 根据相关目录分别总结 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势相关图表 [6][7] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：2025年12月2日上证综指3897.71点，日度涨跌幅-0.42%；深证成指13056.70点，日度涨跌幅-0.68%；创业板指3071.15点，日度涨跌幅-0.69%；沪深300指数4554.33点，日度涨跌幅-0.48%；上证50指数2978.47点，日度涨跌幅-0.51%；中证500指数7040.30点，日度涨跌幅-0.87%；中证1000指数7313.18点，日度涨跌幅-1.00% [12] - 包含沪深两市成交金额、融资余额相关图表 [13] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量81699，变化值-15395，持仓量255437，变化值-5611；IH成交量35623，变化值-7934，持仓量86704，变化值-5305；IC成交量84055，变化值-10749，持仓量242112，变化值-3458；IM成交量140116，变化值-12406，持仓量347879，变化值-5286 [15] - 包含IH、IF、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比、外资净持仓数量相关图表 [16][19][27][29][30][35] - 股指期货基差：IF当月合约基差-18.53，变化值+2.56等；IH当月合约基差-7.07，变化值+0.21等；IC当月合约基差-58.10，变化值+12.13等；IM当月合约基差-73.58，变化值+23.10等 [36] - 包含IF、IH、IC、IM基差相关图表 [39][42] - 股指期货跨期价差：次月-当月IF当日值-18.00，变化值-3.60等；下季-当月IF当日值-38.80，变化值-1.60等；隔季-当月IF当日值-89.00，变化值-2.60等；下季-次月IF当日值-20.80，变化值+2.00等；隔季-次月IF当日值-71.00，变化值+1.00等；隔季-下季IF当日值-50.20，变化值-1.00等 [45][46] - 包含IH、IF、IC、IM跨期价差相关图表 [49]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利跨期正套 [5] 报告的核心观点 - 海外现货升水再次走高出口利润扩大，国内现货升贴水向好，基本面全面利好，国内社会库存下滑，11月冶炼端产量环比回落且低于预期，现货升贴水向上修复体现消费强度和供应偏紧，海内外TC下滑，国内高海拔矿山冬季停产检修，冶炼综合成本面临亏损，供给端压力后期有望下滑，基本面从利空转利多，锌估值偏低，美国12月降息预期提高，对未来消费乐观 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水268.39美元/吨，SMM上海锌现货价22740元/吨较前一交易日变化180元/吨，升贴水30元/吨；SMM广东锌现货价22680元/吨较前一交易日160元/吨，升贴水 -30元/吨；天津锌现货价22670元/吨较前一交易日180元/吨，升贴水 -5元/吨 [1] - 期货方面，2025 - 12 - 02沪锌主力合约开于22650元/吨，收于22745元/吨较前一交易日225元/吨，成交122766手，持仓106325手，日内最高点22765元/吨，最低点22640元/吨 [2] - 库存方面，截至2025 - 12 - 02，SMM七地锌锭库存总量14.43万吨较上期变化 -0.38万吨，LME锌库存52375吨较上一交易日变化350吨 [3] 策略 - 单边谨慎偏多，套利跨期正套 [5]